行业技术优势 - 以轻烃为原料的工艺生产单吨乙烯的碳排放量约为石脑油制烯烃路线的三分之一 [1] - 以轻烃为原料的工艺生产单吨乙烯的碳排放量约为煤制烯烃路线的十分之一 [1] 公司ESG战略 - 公司坚持绿色低碳发展 已经连续5年发布ESG报告 [1] - 公司以2020年为基准年 力争到2030年累计减排二氧化碳超200万吨 [1] - 公司计划到2050年争取实现价值链碳中和 [1] - 具体信息可参考公司《2024年环境,社会及管治（ESG）报告》 [1]

文章核心观点 - “十五五”规划期间，能源行业必须将“统筹发展和安全”作为核心原则，将安全视为发展的前提，发展视为安全的保障，两者需整体谋划、相互促进[1] - 在复杂严峻的内外部环境下，能源行业需通过加强战略规划、深化双向开放、推动绿色转型、强化创新引领等措施，构建新型能源体系，提升能源安全水平并实现绿色低碳发展[3][4][5][6] 行业发展环境与挑战 - “十五五”期间，我国发展环境面临深刻复杂变化，不确定、难预料的风险因素明显增多，统筹能源发展和安全的任务更加艰巨[2] - 大国博弈竞争升级，地缘政治局势紧张，能源领域是大国博弈的关键战场，我国海外油气投资与贸易受到“长臂管辖”和制裁风险愈发突出[2] - 全球经济复苏进程曲折缓慢，新一轮技术革命和产业链供应链转移带来的竞争更加激烈[2] - 地区冲突、市场波动、极端气候等风险频发，可能传导至国内冲击发展[2] - 我国能源安全风险正从传统能源安全为主向传统与新型能源安全叠加转变，油气对外依存度仍处高位，同时新能源大规模并网和异常气候频发使得电力系统风险大幅增加[2] 战略规划与发展目标 - 需在“十五五”新型能源体系规划编制中贯彻“统筹发展和安全”理念，加强情景规划和风险预判[3] - 以加快建设新型能源体系为主线，按照2030年非化石能源消费占比达到25%、碳排放达峰的目标，大力推动新能源发展和能源领域低碳转型[3] - 锚定2030年全国可再生能源消费量达到15亿吨标煤以上目标，大力实施可再生能源替代行动[4] - 通过多种能源融合发展和多种技术组合发力，提升新能源的消纳和自平衡能力，促进新能源产业健康可持续发展[3] - 打造绿色化、高端化、智能化的能源领域新质生产力[3] 能源安全与保障措施 - 需做好应对多种风险挑战的应急预案，全方位增强油气产业链供应链韧性[3] - 加强油气勘探开发和储备，提升贸易保供能力和国际市场影响力[3] - 夯实化石能源的“调节器”、“压舱石”和兜底保障作用，持续提升国家能源安全水平[2][3] - 亟需加快建设新型电力系统，强化电力运行安全保障，推动电网形态架构转变，增强气候韧性[2][4] 绿色转型与新型业态 - “十五五”是我国实现碳达峰的战略攻坚期，能源作为碳减排的最重要领域，必须加快绿色低碳转型，促进化石能源与新能源的融合发展[2] - 推动新能源与产业融合发展，加快培育源网荷储一体化、风光氢氨醇一体化、绿电直连等新业态[4] - 推进综合能源补给站、智能微电网、零碳园区项目建设，打造绿色低碳样板和示范工程[4] - 加快构建全国统一电力市场体系，激发各类灵活性资源潜力[4] 开放合作与创新驱动 - 坚持开放条件下的能源安全观，用好国内国际“两个市场、两种资源”，进一步扩大双向开放，坚持“引进来、走出去”[4] - 吸引国际投资者参与国内能源项目开发合作，推动油气、电力、新能源、基建等一体化协同出海[4] - 将科技自主可控摆在国家安全和发展的核心位置，充分发挥新型举国体制优势，攻克关键核心技术[5] - 乘着数字化智能化趋势，推动能源系统运行向全面标准化、深度数字化、高度智能化转型[5] - 强化网络安全保障能力，特别是在油气、电网等关键基础设施领域，推动“数字+安全”同步建设[5] - 充分利用人工智能、大数据、工业互联网等技术，提升全产业链运行效率、降低能耗强度、完善行业监管和风险预警体系[5]

试点名单与期限 - 国家发展改革委确定北京市密云区等25个地区和海南热带雨林国家公园为第二轮国家生态产品价值实现机制试点 [1] - 试点期限为2026年至2028年 [1] 试点核心目标与路径 - 试点工作需围绕实现碳达峰目标，将碳减排与生态产品价值实现相结合 [1] - 推进降碳增绿、以碳生金、减碳惠民等模式路径 [1] - 聚焦生态系统固碳、市场机制融碳等重点领域 [1] - 加强生态系统碳汇资源开发，拓宽碳汇市场化交易路径 [1] - 健全碳排放权等资源环境要素市场化交易机制 [1] - 创新光伏治沙等“生态保护修复+可再生能源发展”模式 [1] - 完善以商业激励、政策鼓励、减排量交易相结合的碳普惠机制 [1] 试点实施方案要求 - 试点地区需科学编制试点申报书（实施方案），内容包括试点基础、总体思路、试点内容、进度安排、预期成果、保障措施等 [2] - 申报书需主题鲜明、重点突出、措施具体、成果可期 [2] - 省级政府审核同意后，需于2025年12月31日前报送国家发展改革委 [2] - 以国家公园为试点的，由国家林草局审核并报送 [2] 政策与要素保障 - 省级发展改革委需会同财政、自然资源、生态环境等多部门强化要素保障 [2] - 在土地使用、资金统筹、项目审批等方面赋予试点地区改革授权，鼓励大胆尝试 [2] - 保护改革积极性，留出试错、容错空间 [2] - 试点地区需大力开展政策制度创新试验，分类施策、因地制宜，破解深层次瓶颈制约，形成示范效应 [2] 省级试点与统筹管理 - 各省、自治区、直辖市发展改革委应积极开展省级生态产品价值实现机制试点工作 [3] - 指导基础扎实、生态产品供给能力强的地区开展工作，总结推广经验，形成典型案例 [3] - 各地区和相关部门不得多头开展分领域试点，已开展的相关工作需统一纳入国家或省级试点 [3]

公司战略发展历程 - 2016年以来，公司围绕“氯、磷、硅”元素循环利用，通过资本运作和项目建设，从“双轮驱动”逐步发展为硅基材料、磷基材料、新能源材料“三足鼎立”的新格局 [1][17] - 2018年与德国赢创合作投产白炭黑项目，填补高端领域空白并巩固全产业链优势 [1][18] - 2020年全资控股华洋化工，深化硅基产业一体化发展，并建成镇江江南30万吨氯资源综合利用项目 [5][21] - 2021年并购合肥星宇，进入杀虫杀菌系列，成为全球除草剂品种最齐全的企业 [8][20] - 2023年公司入选全球十大有机硅企业，构建硅基新材料产业生态圈 [10][25] - 2024年盐津工业硅、精草铵膦等项目一次性开车成功，打造第二大除草剂单品，同时“Wynca新安”品牌入选“大国品牌” [12][27] 产业布局与项目投资 - 2019年与福建上杭县政府签约磷基阻燃剂项目，聚焦新能源汽车、5G通信、航空材料等战略性新兴产业 [3][18] - 2020年合资建设崇耀、励德公司，加快有机硅高端化进程，并启动开化基地转型升级项目，旨在打造全球一流的有机硅特种单体及硅烷企业 [5][21] - 2020年联合美国迈图完成有机硅单体及下游项目的深度合作，技术水平名列国际前茅 [5][21] - 2022年布局浙江启源、湖州金灿、湖北皇恩烨三大基地，聚焦石墨负极、硅基负极、新型负极业务，为新能源应用提供负极材料综合解决方案 [7][23] - 利用白南山园区搬迁契机，打造马目智能园区，草甘膦合成技术达到国内领先水平 [1][17] 技术优势与市场地位 - 草甘膦合成技术成为国内领先 [1][17] - 通过合作与并购，公司有机硅技术水平名列国际前茅 [5][21] - 成为全球除草剂品种最齐全的企业 [8][20] - 入选全球十大有机硅企业，品牌全球影响力持续提升 [10][25][30] 产品与应用领域拓展 - 把握“碳达峰、碳中和”机遇，在动力电池、储能电池、3C消费电池等领域拓展新能源应用场景 [1][18] - 2023年依托硅基新材料全产业链优势，拓展开发AI算力、具身智能、半导体、新能源汽车、航空航天、轨道交通等应用场景解决方案 [10][25] - 精草铵膦项目成功，紧密贴合国家农药减量增效政策，丰富了产品矩阵以满足农户多样化需求 [12][27] - 构建起涵盖作物保护、硅基新材料、新能源材料的产业生态 [15][30]

调研背景与核心发现 - 北京注协政务服务委员会牵头对136家上市公司及29家非上市公司进行问卷调查，并结合8家企业深度访谈，系统梳理中国企业ESG管理与信息披露现状与核心挑战 [2] - 调研旨在为构建中国特色可持续发展路径、提升企业长期价值创造与国际竞争能力奠定基础 [2] 北京地区ESG发展动态 - 北京成为全国首个可持续信息披露试点地区，推动披露向可信升级，探索将可持续绩效纳入政府采购考量，并试点可持续发展挂钩债与绿色债券 [3] - 北京正构建“披露-鉴证-应用”闭环，旨在打造可复制的“北京样板” [3] ESG政策与宏观趋势 - 党的二十届四中全会部署加快经济社会全面绿色转型，以碳达峰、碳中和为牵引，提出到“十五五”末新增用电需求绝大部分由清洁能源满足 [4] - 全会提出完善碳排放统计核算、碳排放权交易等制度，扩大碳市场覆盖范围，并建立碳达峰、碳中和综合评价考核制度 [4] 当前ESG实践的核心挑战 - ESG信息披露质量有待提升，表现为定量指标披露不足、关键难点指标推进缓慢、数据统计模型复杂、披露口径不统一以及部分企业存在“重披露、轻治理”现象 [5] - ESG管理与信息披露协同不足，治理体系不健全，ESG战略定位偏低，高层参与度有限，信息沟通机制不畅，跨部门协作效率低 [5] - 外部鉴证服务覆盖率不足，其独立性与专业性有待加强 [5] 解决方案与建议 - 监管层面应持续深化强制性披露要求，加强国内外标准衔接，降低企业合规成本 [5] - 企业层面需将ESG深度融入战略体系，建立可量化、可追踪的目标管理机制，加快推进数字化转型，构建统一的数据采集、分析与披露平台 [5] - 行业协会层面应发挥桥梁与赋能作用，推动ESG咨询与鉴证服务的标准化、专业化建设 [5] 制度支撑与准则进展 - 中国注册会计师协会于今年7月31日发布《可持续信息鉴证业务准则第X号——基本准则（征求意见稿）》，并于11月中旬经审计准则委员会审议通过，预计年底前报财政部正式发布 [6] - 该基本准则覆盖从承接、计划到报告出具的全流程，支持合理保证与有限保证两种保证水平，旨在为提升可持续信息披露质量提供制度支撑 [6]

日常关联交易额度调整 - 公司调整2025年度日常关联交易额度，总调增额度为3,000万元，调整后年度日常关联交易总额达到159,500万元 [13][37] - 具体调整内容包括：控股子公司天富伟业因生产经营需要，调增向关联方天富集团采购工程建设材料等商品的额度，以及调增向其提供工程施工劳务的额度 [7][8] - 关联交易定价遵循公平原则，以招标竞价及参考市场价格协商确定，不会对公司财务状况和独立性产生不利影响 [9][10][11] 碳排放配额交易完成 - 公司通过全国碳排放权交易系统以协议转让方式累计出售碳排放配额62.95万吨，交易总金额为3,386.91万元（含税），原计划出售约64万吨配额已基本执行完毕 [19][20] - 此次出售碳排放配额预计影响2025年度净利润3,195.20万元，相关收益计入非经常性损益，所得资金将用于主营业务经营 [21] - 交易不涉及关联交易或重大资产重组，公司未来将继续参与碳交易市场以提升盈利能力 [20][21] 高级管理人员聘任 - 公司聘任张廷君为总经理，其具有本科历和高级工程师职称，历任公司多个管理岗位，包括总经理助理和副总经理 [29][42] - 聘任张伟为董事会秘书，其具备大专学历和高级会计师职称，现任财务部主任，在取得任职资格前由董事长代行职责 [24][32][42] - 聘任姚玉桂为财务总监，其拥有大专学历和高级会计师职称，曾任财务部副主任、主任，现任证券部主任和证券事务代表 [35][42] 董事会审议事项 - 第八届董事会第二十次会议审议通过总经理、董事会秘书、财务总监聘任及关联交易额度调整等四项议案，所有议案均获全票通过（关联交易议案关联董事回避表决） [28][31][34][36][40] - 关联交易额度调整议案已经独立董事专门会议审议通过，独立董事认为交易定价公平且程序合法，符合监管要求 [14][15][39]

行业发展趋势 - 新型电力系统处于加速转型期，主要目标为支撑实现碳达峰，加速推进清洁低碳化转型 [1] - 转型路径基于“三步走”战略，重要时间节点为2030年、2045年和2060年，以配合碳达峰与碳中和目标 [1] - 政策推动为电网设备领域带来发展契机 [1] 相关投资标的 - 电网ETF（561380）跟踪恒生A股电网设备指数（HSCAUPG） [1] - 指数样本选取涉及输变电设备、电网自动化等核心环节的上市公司证券，以反映行业整体表现 [1]

报告行业投资评级 - 黑色产业中，铁矿石、卷螺、螺纹、玻璃评级为震荡，煤焦评级为震荡偏弱 [2] - 金融中，上证50、沪深300评级为震荡，中证500、中证1000评级为反弹，2年期国债、5年期国债评级为震荡，10年期国债评级为上行 [3] - 贵金属中，黄金、白银评级为震荡偏强 [3][4] - 轻工中，原木评级为震荡筑底，纸浆、双胶纸评级为偏弱震荡 [4][6] - 油脂油料中，豆油、棕油、菜油评级为区间运行，豆粕、豆二、豆一评级为震荡 [6] - 农产品中，生猪评级为震荡偏强 [9] - 软商品中，橡胶评级为震荡 [11] - 聚酯中，PX、PTA评级为震荡，MEG评级为宽幅震荡，PR评级为观望，PF评级为观望 [11] 报告的核心观点 - 各行业品种价格走势受供需、政策、成本、市场情绪等多因素影响，多数品种呈现震荡态势，部分有偏强、偏弱或反弹表现，需关注各品种相关的特定因素变化，如天气、贸易政策、产业开工率等 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石供应方面全球发运总量环比减少，47港外矿到港量大幅回升，需求核心在地产，内需疲弱，港口库存小幅回升，供需过剩格局难扭转，钢厂利润挤压但短期负反馈概率不大，价格高位震荡 [2] - 煤焦受外蒙进口目标和供暖季保供会议影响，盘面大幅下挫，焦企提降，焦煤产业端供给担忧加剧，供需有望再度宽松，短期内偏弱调整 [2] - 螺纹下游需求低迷，冬储未开始，上方空间压制，钢价止跌取决于产量压减和反“内卷”政策，目前价格底部震荡，关注12月宏观政策对冬储影响 [2] - 玻璃供应消息扰动，多地产销提升，库存转降，但房地产竣工下行拖累需求，后续高度看冷修进度，关注宏观及产线冷修情况 [2][3] 金融 - 股指期货/期权上一交易日各指数表现不一，11月我国经济景气水平总体平稳，国有企业营收增长、利润下降，市场短期调整，中期趋势乐观，高新技术产业壮大 [3] - 国债中债十年期到期收益率下行，央行开展逆回购操作，单日净回笼，国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹 [3] 贵金属 - 黄金定价机制向央行购金为核心转变，货币、金融、避险、商品属性均支撑金价，美联储利率政策和避险情绪是短期扰动因素，近期市场对美联储12月降息预期提高，利多金价 [3][4][5] - 白银与黄金类似，受美联储政策和市场避险情绪影响，短期市场对美联储降息预期提高，利多银价 [4][5] 轻工 - 原木港口日均出货量环比减少，需求难见增量，到港量预计增加，库存压力大，现货价格偏稳，外盘价有下调压力，预计价格震荡筑底 [4][6] - 纸浆现货市场价格分化，外盘价有涨有跌，成本支撑减弱，造纸行业盈利低、库存压力大，需求不佳，预计浆价偏弱震荡 [6] - 双胶纸现货价格个别小幅上涨，供给稳定，开工回落，市场预期谨慎，纸价利润低，预计价格偏弱震荡 [6] 油脂油料 - 油脂美豆压榨创新高但生物柴油政策不确定，马棕油产量和库存高于预期、出口疲软，国内油脂供应充裕、需求偏弱，预计油脂整体区间运行，关注巴西豆产区天气及马棕油产销变化 [6] - 粕类美大豆供应结构性偏紧但全球仍宽松，中美贸易协议影响美豆出口，国内豆粕供应充裕，需求端养殖存栏支撑但效益不佳，预计豆粕短期震荡，关注南美大豆天气及中美贸易进展 [6] - 豆二近期中国采购美豆，巴西产区天气有利，阿根廷播种偏慢，国内供应充裕，预计短期震荡，关注南美产区天气及中美贸易进展 [6][9] 农产品 - 生猪交易均重有涨有跌，需求端受节气和消费提振价格有波动，预计下周养殖端出栏节奏快，结算价或下行，屠宰企业开工率有望继续增长，生猪均价维持震荡 [9] 软商品 - 橡胶产区受天气影响，库存处于较低水平，需求端轮胎企业产能利用率下降后将逐步释放，汽车产销增长，库存季节性累库，价格宽幅震荡 [11] 聚酯 - PX供应强势，下游聚酯负荷回升利好需求，价格宽幅震荡 [11] - PTA成本端松动，短期供需改善但产业季节性走弱，预计现货价格跟随成本端波动，基差区间波动 [11] - MEG中长线累库压力存在，近月部分供应缩量好转，关注供应端变化，价格震荡，上方压制存在 [11] - PR成本有支撑但下游跟进乏力，预计价格跟涨但幅度受限 [11] - PF油价下跌叠加市场预期偏空，但供需结构尚可，预计市场博弈延续、震荡整理 [11]

宣讲活动概况 - 共青团中央青年讲师团以“奋进‘十五五’ 青春挺膺担当”为主题，将党的二十届四中全会精神青年宣讲报告以“点单配送”方式送达浙江、湖北、四川、甘肃等地多个基层单位青年身边 [2] 宣讲活动在浙江 - 宣讲员走进温州数动全域电商直播基地，为快递员、短视频演员、直播电商运营人员等100余名新兴领域青年和当地青联委员、青年宣讲员进行宣讲 [2] - 宣讲员王琳通过系列生动案例回顾“十四五”期间就业、教育、社会保障等民生保障网如何“织就” [2] - 在宁波大学，宣讲员罗艺聚焦“制造业是立国之本、强国之基”，解读发展蓝图，鼓励青年与国家同频共振 [2] 宣讲活动在湖北 - 宣讲员走进宜昌伍家岗文化馆，将宣讲设置在网约车司机、快递外卖员等基层一线青年群体的日常聚集区 [3] - 宣讲员李灿在现场发起“青春接力赛”，邀请青年畅想个人未来规划 [3] - 在武汉理工大学，宣讲员陈特描绘出一幅安居有屋、就业有路、心灵有栖、精神有养的新时代“桃花源” [3] 宣讲活动在四川 - 宣讲员走进成都理工大学，为高校师生代表、省宣讲团成员、新兴领域青年等400余人展开“十五五”规划蓝图宣讲 [4] - 宣讲员张亚龙带领青年开启一场以“五年”为单位的时空穿越，荧屏浮现远程医疗覆盖全国、“中国芯”手机联通世界等未来场景 [4] - 在四川大学锦江学院，宣讲员丛祎宁提出现代化产业体系建设的“八大修炼法则”，将宏大战略转化为易于青年理解的行动逻辑 [4] 宣讲活动在甘肃 - 宣讲员走进兰州新区会议中心，吸引当地青年讲师团成员、青马宣讲团成员、新区有关单位青年代表等近300人到场聆听 [5] - 宣讲员罗曦从兰州牛肉面的烟火气和“兰洽会”的开放脉搏讲起，生动诠释“扩大高水平对外开放”的深刻内涵 [5] - 在武威职业技术大学，宣讲员蔡君雄以苏州工业园区的绿色蝶变为引入，把“积极稳妥推进和实现碳达峰”重要部署与武威当地治沙实践结合起来进行解读 [5]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 氟化工行业已进入长景气周期，HFCs行业稳健运行，趋势未变，机会明显[4][24] - 从资源端的萤石到制冷剂，以及高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力[24] - 2024年配额首年仅是行情起始之年，2025年开年的良好开端再次证明行业景气远未结束，HFCs制冷剂平均成交价格或将保持长期上行态势[55] 行业走势与行情概述 - 本周（11月24日-11月28日）氟化工指数上涨4.59%，收于4911.85点，跑赢上证综指3.19%，跑赢沪深300指数2.95%，跑赢基础化工指数1.04%，跑赢新材料指数1.36%[6][28] - 氟化工板块13只个股中，11只周度上涨（占比84.62%），联创股份（+13.87%）和东岳集团（+10.90%）涨幅靠前[35] 萤石市场行情 - 截至11月28日，萤石97湿粉市场均价为3,346元/吨，较上周同期下跌0.65%；11月均价为3,398元/吨，同比下跌7.76%；2025年至今均价为3,498元/吨，较2024年均价下跌1.34%[7][20][37] - 市场供应充足，但厂商因成交价低于预期而惜售，下游采购方库存充足且观望，预计短期以稳中小幅偏弱震荡为主[7][21] - 氟化氢受硫酸高价支撑，预计下月价格将偏强震荡[7][21] 制冷剂市场行情 - 主流三代制冷剂行情稳中上行，R32、R125、R134a、R410a价格较2024年分别上涨57.50%、19.74%、42.31%、40.79%[22][52] - R134a在集中采购支撑下企业报价持续上行，长协订单预计12月中旬前陆续落地[9][23] - R125受配额切换影响，多数企业剩余配额有限，市场货源偏紧，支撑价格短期维持坚挺[9][23] - R32虽因空调排产调整导致流通市场走弱，但主流成交价仍维持在61000–62000元/吨区间，叠加空调企业长协订单支持及明年上半年需求回暖预期，市场价格将在需求变化中前行[9][23] - R22因终端需求持续收缩，企业多采取降价去库策略，价格较2024年下跌50.00%[22][52] 制冷剂出口情况 - 2025年1-10月我国HFCs单质制冷剂总出口量约为18.88万吨，同比-6.0%；出口总额约为80.46亿元，同比+51.7%[95] - 10月单月，HFCs单质制冷剂总出口量约为2.01万吨，同比-26.3%；出口总额约为9.31亿元，同比+24.0%[95] - 2025年1-10月我国HFCs混配制冷剂总出口量约为10.46万吨，同比-13.1%；出口总额约为46.83亿元，同比+42.6%[102] 受益标的 - 推荐标的：金石资源（萤石）、巨化股份（制冷剂、氟树脂）、三美股份（制冷剂）、昊华科技（制冷剂、氟树脂、氟精细）等[11][25] - 其他受益标的：东阳光（制冷剂、氟树脂、氟化液）、永和股份（萤石、制冷剂、氟树脂）、东岳集团（制冷剂、氟树脂）、新宙邦（氟化液、氟精细）等[11][25]