政府工作报告征求意见座谈会 - 武汉市政府就《政府工作报告（征求意见稿）》召开座谈会，听取各民主党派、工商联和无党派人士代表的意见建议 [1] - 与会代表对报告给予高度评价，并就产业发展、科技创新、消费提振、对外开放、壮大民营经济、城市建设管理、民生改善、生态保护、文旅融合等方面建言献策 [1] - 市政府表示将认真梳理、充分吸纳意见，以形成更加严谨务实、凝心聚力的报告，并在今后政府工作中推进落实 [1] 政府工作回顾与未来展望 - 市政府指出，全市上下认真贯彻落实习近平总书记考察湖北重要讲话精神，在省委、省政府和市委领导下，聚焦支点建设，统筹做好稳增长、促转型、防风险、惠民生各项工作，推动全市经济社会发展迈上新台阶 [2] - 2026年是“十五五”规划开局之年，市政府希望各界围绕全市中心大局，发挥自身优势，履职尽责，为加快建设国家中心城市、全力打造“五个中心”、全面建设现代化大武汉贡献智慧和力量 [2] - 市政府承诺将进一步为各民主党派、工商联和无党派人士履行职能、发挥作用创造良好条件 [2]

核心战略与愿景 - 公司明确聚焦“中国风味零食”、“健康高蛋白零食”与“健康甜味零食”三大黄金赛道，致力于打造源自中国的世界级休闲食品品牌 [2] - 所有战略均源于“做好产品”的根本使命，并致力于构建四大核心能力：深耕源头供应链、打造智能制造标杆、坚持创新驱动、成功打造品牌 [2] 渠道战略与合作伙伴关系 - 公司提出“重回商超”的核心渠道战略，旨在从传统供应商转型为商超的“增长伙伴” [3] - 规划四大支撑举措：以月销过亿的“大魔王麻酱素毛肚”等大单品稳盘；通过品牌联名等方式以创新品增值；为山姆等特定系统开发定制品协同；加大“厂商周”等终端推广投入以强推广赋能 [3] - 与百年老字号六必居确认深化为期十年的战略合作，确保核心风味原料优质供应 [3] - 展示了与农心的联名新品及全新“辛辣豆腐”产品，体现跨界整合与创新能力 [3] 产品表现与增长数据 - “大魔王”品牌自2023年10月创立，至2024年系列含税销售额突破10亿元，成为公司首个10亿级大单品 [4] - 大魔王麻酱素毛肚上市仅16个月便实现单月销售额破亿（含税口径），创下行业纪录 [4] - 2025年上半年，大魔王所在的休闲魔芋制品实现营收7.91亿元，同比激增155.10%，占公司总营收高达26.90%，是增长最快、贡献最大的核心品类 [4] - 截至2025年第三季度，该品类继续保持高速放量 [4] 全球化布局与生态共建 - “大魔王”品牌具备全球化视野，产品已进入全球25个国家和地区，与泰国7-11、新加坡思家客、美国99大华超市等主流渠道合作 [4] - 面向国内市场，公司提出与经销商共建“命运共同体”，通过品牌、产品、政策、服务四大维度进行赋能，并呼吁经销商伙伴提升选品、终端运营与成本管控三大能力 [4] 行业分析与公司定位 - 分析人士指出，公司及其品牌的逆势增长提供了一个“消费提振”的实践样本，其路径基于长期重资产投入构建制造与研发护城河，通过对传统风味的创新解构创造独特产品价值，并坚持全渠道与全球化布局 [5] - 此次发布会是公司作为中国消费领域“长期主义者”的一次系统化宣言，为行业提供了聚焦核心产品力、尊重工业规律、深耕全球供应链的发展思路 [5]

全国统一大市场建设 - 全国统一大市场建设是一项深刻的系统性改革，旨在让资金、技术、人才、数据等生产要素按市场规律流动并实现最佳配置，目标是达到“投入最小、产出最大、效益最优”并创造更高价值[3] - 建设将率先在长三角、粤港澳大湾区、京津冀等城市群及上海、广州、深圳、天津等大城市试点，上海计划分两步走，从国内要素配置枢纽升级为吸引全球生产要素优化配置的“世界大码头”[4] - 依托制度与超大规模市场优势，预计中国纵深推进统一大市场建设的速度将比西方国家更快[3] 消费提振与制约因素 - 当前消费不足不能简单归因于居民没钱，主要受收入因素、结构因素和消费环境因素三种制约[5] - 结构方面，中国已快速进入后工业化社会，但消费型社会进度滞后，产业结构与消费需求脱节，无法充分满足居民对美好生活的向往[6] - 消费环境方面，居民在养老、医疗等方面支出压力大，且消费信贷余额占GDP比重较低，仍有较大增长空间，同时房地产市场对消费品市场产生“挤出效应”[6][7] 外贸“系统升级”与韧性 - 面对外部不确定性，中国外贸成功完成“系统升级”，展现出强劲韧性[8] - 市场结构从“依赖型”升级为“多元型”，通过深化“一带一路”和释放RCEP红利，有效弥补了欧美市场疲软及美国关税战造成的损失[8] - 产品结构从传统劳动密集型升级为“高、新、绿、数”技术密集型，产品实现了从“价格优势”到“不可替代性”的质变，能消化高关税带来的成本压力[8] - 商业模式从“跟单”升级为“领创”，跨境电商“小单快跑”模式减少中间环节，抗风险能力更强，预计未来5年将迅速发展并引领全球消费市场[9] - 民营企业已成为稳定外贸的“主力军”，其进出口额已超过中国外贸总值的50%[9] 产业布局与竞争策略 - 为避免“新三样”等同质化竞争与无序价格战，各地产业布局需科学规划[9] - 关键步骤包括：强化顶层设计，明确地区产业定位与分工，防止重复建设和资源浪费；加强区域协调发展，通过产业链分工协作形成优势互补；强化企业核心竞争力，加大技术创新，瞄准绿色、环保、节能方向，推动产业集群发展[9][10] - 未来国家间制造业竞争将是产业集群的竞争，通过上下游集聚实现规模与协同效应[10] 服务业扩大开放 - “十五五”规划建议以服务业为重点扩大市场准入和开放领域，这将是一次对未来20至30年中国市场格局产生巨大影响的深层次改革[11] - 服务业扩大开放将导致未来中国服务业竞争更加充分和激烈，需在金融服务、数字经济、前沿科技、医疗卫生等领域平衡好开放与安全[11] 大宗商品定价权与供应链韧性 - 中国在大豆、铁矿石等大宗商品交易中展现出强大供应链韧性，已从过去被动接受定价转变为主动塑造新秩序[12] - 这种“底气”标志着中国已从全球化的被动参与者转变为WTO核心规则的主动塑造者，通过国家战略引领、全产业链布局和系统风险对冲构建抗冲击的供应链[13] - 预计未来全球大宗商品格局将转向由中国市场需求与战略智慧重塑的多极、包容、平等、共赢市场生态系统[14] 应对不合理贸易限制 - 安世半导体事件启示：暴露了全球供应链的脆弱性，将半导体供应链“武器化”的做法会反噬自身经济；展现了中国维护企业权益的决心与供应链掌控力，采用对等反制与灵活豁免相结合的手法；提供了由“企业主体”主导争端解决的可行模式[16] - 未来中国企业若遭遇不合理贸易限制，建议构建多维度应对体系，并借助国内《反外国制裁法》等法律体系，通过法律、企业和政府层面的“组合拳”维护权益[17]

港股餐饮股市场表现 - 港股餐饮股集体表现活跃，上海小南国股价上涨超过7%，九毛九股价上涨接近5% [1] - 百胜中国、奈雪的茶、海底捞股价均上涨接近3%，呷哺呷哺股价上涨2.5% [1] - 小菜园、海特国际股价跟随上涨 [1] 政策背景与行业影响 - 中央经济工作会议于12月10日至11日在北京举行，会议明确坚持内需主导，建设强大国内市场 [1] - 会议重点政策包括深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划 [1] - 政策还包括清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力，以及高质量推进城市更新 [1] 机构观点与分析 - 有分析指出，会议释放的积极信号为餐饮消费的持续恢复铺平了道路 [1] - 餐饮板块整体将受益于大消费环境的温和回暖，估值有修复空间 [1] - 银河证券认为，消费行业需要重视“十五五”规划中消费的中长期目标，短期关注针对2026年消费相关具体政策落地 [1]

宏观政策总基调 - 坚持稳中求进工作总基调，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，实现“十五五”良好开局 [1] - 加大逆周期和跨周期调节力度，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [1][6] 财政政策展望 - 2026年财政政策有望加力，广义财政赤字将进一步加力 [2][4] - 预计2026年财政赤字率或将维持在4%左右，对应财政赤字规模提升至6万亿元左右 [6] - 政策方向将结合“投资于物”与“投资于人”，增加政府资金用于民生保障支出，提高公共服务支出占财政支出比重 [4] - 在地方政府债务压力较大背景下，可能增加中央政府支出比重，并增加地方专项债新增额度 [4][6] - 年中可能视经济形势追加额外政策支持，力度或为GDP的0.5个百分点 [7] 货币政策展望 - 货币政策保持适度宽松，降准降息仍有空间 [2][6] - 预期政策利率有望下调10个-20个基点，并降准25个-50个基点 [2][7] - 政策表述重点更多落在“灵活高效”运用降准降息等工具，强调政策的效率和主动性 [2][6] - 货币政策将主要配合财政发力，为政府债券发行营造适宜的流动性环境 [5][7] - 受银行净息差压力制约，决策层可能更倾向使用央行定向再贷款和PSL等准财政工具 [7] 内需与消费提振 - “坚持内需主导，建设强大国内市场”被列为明年经济工作头号重点任务 [2][8] - 将深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划 [2][8] - 服务消费将是2026年促消费政策发力重点 [2][8] - 政策或延续以旧换新计划，额度仍为3000亿元左右，并可能在下半年将消费支持扩大至服务业 [8][9] - 提振消费需综合施策，包括提高收入水平、完善收入分配、加强社会保障等 [2][10] 房地产风险化解 - 将“着力稳定房地产市场”作为化解重点领域风险的第一项工作 [3][11] - 行业转型从供需两端稳妥处置，明确推动“好房子”建设，以优质供给促进需求回升 [3][12] - 需求端将鼓励收购存量商品房用于保障性住房，并深化住房公积金制度改革，以进一步去库存 [11][13] - 预计2026年房地产市场仍将推出托底政策，但传导至投资端仍需时间，产生类似2021年信用风暴的概率较小 [13] - 在化解风险的具体举措上，财政按揭贴息政策出台的可能性更大 [3][11] 地方债务与全国统一大市场 - 需防范房地产风险向地方债务、金融系统等其他领域扩散 [3][12] - 预计将提前动用现有的2.8万亿元债务置换额度来缓解地方财政压力，并可能针对融资平台经营性债务风险出台新举措 [11][13] - “纵深推进全国统一大市场建设”和“深入整治‘内卷式’竞争”等方面的要求值得期待 [3]

中央经济工作会议核心观点 - 会议总结2025年经济工作，分析当前形势，部署2026年经济工作，为实现“十五五”良好开局定向领航 [1] - 会议提出“五个必须”作为新形势下做好经济工作的规律性认识，为明年工作提供根本遵循 [1][2] - 会议释放以高质量发展的确定性应对各种不确定性的鲜明信号，部署统筹当前长远、激发内生动力的系列举措 [2] 宏观政策取向 - 实施更加积极有为的宏观政策，坚持稳中求进、提质增效，加大逆周期和跨周期调节力度 [3] - 继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，优化支出结构，兜牢基层“三保”底线 [4] - 继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持社会融资条件相对宽松 [4] - 引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [5] 建设强大国内市场 - 将“坚持内需主导，建设强大国内市场”摆在明年8项重点任务之首 [6] - 深入实施提振消费专项行动，扩大优质商品和服务供给，优化“两新”政策实施，清理消费领域不合理限制措施 [6] - 推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，优化实施“两重”项目，优化地方政府专项债券用途管理，继续发挥新型政策性金融工具作用，有效激发民间投资活力 [6] - 今年前10个月，全国固定资产投资同比下降1.7% [6] 培育壮大新动能 - 坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能，制定一体推进教育科技人才发展方案 [8] - 建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心 [8] - 强化企业创新主体地位，推动科技创新与产业创新深度融合 [8] - 制定服务业扩能提质行动方案，创新科技金融服务，推动先进制造业和现代服务业深度融合 [8][9] 深化改革开放 - 坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力，具体部署包括制定全国统一大市场建设条例、深入整治“内卷式”竞争、完善民营经济促进法配套法规政策、推动平台企业和平台内经营者及劳动者共赢发展、拓展要素市场化改革试点 [10] - 坚持对外开放，推动多领域合作共赢，部署有序扩大服务领域自主开放、优化自由贸易试验区布局范围、鼓励支持服务出口、推动商签更多区域和双边贸易投资协定 [11] 城乡融合与区域协调 - 坚持协调发展，促进城乡融合和区域联动，统筹推进以县城为重要载体的城镇化建设和乡村全面振兴 [12] - 持续巩固拓展脱贫攻坚成果，把常态化帮扶纳入乡村振兴战略统筹实施 [12] - 支持经济大省挑大梁，加强重点城市群协调联动，深化跨行政区合作 [12] - 加强主要海湾整体规划，推动海洋经济高质量发展 [12] 推动全面绿色转型 - 坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型 [14] - 深入推进重点行业节能降碳改造，制定能源强国建设规划纲要，加快新型能源体系建设 [14] - 实施固体废物综合治理行动，深入打好蓝天、碧水、净土保卫战，强化新污染物治理 [14] - 加强气象监测预报预警体系建设，加紧补齐北方地区防洪排涝抗灾基础设施短板，提高应对极端天气能力 [14] 保障和改善民生 - 坚持民生为大，努力为人民群众多办实事 [16] - 部署涵盖稳定高校毕业生及农民工等重点群体就业、增加普通高中学位供给和优质高校本科招生、优化药品集中采购、实施康复护理扩容提升工程等方面 [16] - 做好岁末年初重要民生商品保供工作，关心困难群众生产生活，坚决防范遏制重特大事故发生 [16] 化解重点领域风险 - 坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险，着力稳定房地产市场 [17] - 房地产工作部署包括因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房，深化住房公积金制度改革，有序推动“好房子”建设 [17] - 积极有序化解地方政府债务风险，督促各地主动化债，不得违规新增隐性债务 [18]

文章核心观点 - 消费行业长期承压但边际改善可期 对2026年持相对乐观预期 投资策略应优先确定性 以估值切换为抓手 自下而上从五个方向选股以把握机会 [1][2][3][4] 消费行业宏观环境与趋势 - 消费长期承压 宏观指标显示自2020年9月以来CPI持续低位运行 2021年以来食品、烟、酒整体处于换档降速通道 2023年中以来食品和酒类价格指数连续负增长 [2] - 社会消费品零售总额自2021年8月以来月度同比增长居于2%-5%的低速区间 结合上市公司经营表现 消费持续承压已久 [2] - 2024年第三季度以来“提振消费”被屡次提及 相关政策开始落地 如家电汽车国补、地方餐饮补贴、国家层面生育补贴等 同时部分行业竞争格局优化 头部企业出现触底反弹 [2] - 从中微观层面可逐步看到更多边际改善 对2026年基调持相对乐观态度 [2] 投资策略框架 - 建议从确定性着手 以估值切换为抓手进行年末布局 估值切换的前提是业绩成长 [3] - 把握估值切换确定性的三个维度：连续成长、困境已反转 以及“消费长期承压”下白酒行业的“兑现出清” [3] - 若宏观确定性提升及消费β改善 餐饮及相关板块的回升也可期待 当前部分餐饮及餐饮供应链已处于触底状态 同店、翻台率有改善 低位布局风险可控 [3] 五大选股方向与细分行业观点 - **方向一：以功能食品保健品大健康为核心的创新高地弹性成长方向** 银发经济基本盘稳固 年轻化新消费人群扩容 品类创新迭代积极 主要公司弹性体现在2026年 保健品增量逻辑得到认同 销售模式具有爆发性 连带代工企业业务成长空间也得到扩展 [1][4] - **方向二：供应链精进&产品和渠道共振的头部零食** 零食行业格局已发生巨大变化 新的格局稳定而延续 量贩龙头和渠道适配的强研发型企业 依托已建立的品类和强供应链基础优势 将持续受益和领衔规模成长 头部零食企业兼具“新且快” 迭代能力强 增速横向比较更领先 [1][4] - **方向三：以效率和有效场景支撑的具有扩张性的优质连锁零售业态** 优质连锁业态更注重同店企稳表现下的扩张空间 兼具“新且快” 迭代能力强 增速横向比较更领先 [1][4] - **方向四：长生命周期品类成长饮料龙头** 重视长生命周期与高壁垒生意龙头 [1][4] - **方向五：兑现出清有望困境向好（核心是白酒和乳业）** 白酒进入兑现出清关键期 股价先于基本面已见底 2026年新的库存周期有望出现 白酒报表表现可预期在2025年下半年大幅下滑的情况下收敛 部分公司呈现增长可期 总体2026年预判前低后高 推荐买入“出清可信度较高+管理运营能力居前+未来有成长空间逻辑”的标的 乳业与大餐饮板块也属于低位布局积极出清 2026年内出现拐点可能性大的领域 [1][3][4] - 其他顺周期板块也将随着宏观变量而动 值得跟踪关注 [4]

福建板块市场异动 - 12月9日A股福建板块出现集体涨停潮，龙洲股份、厦门港务开盘一分钟即封死涨停，永辉超市、欣贺股份等个股直线拉升 [1] - 截至收盘，板块内涨停或涨超10%的个股多达16只，安记食品录得6连板成为市场焦点 [1] 政策驱动核心：两岸深度融合 - 福建省“十五五”规划明确提出推进向金门、马祖通水、通电、通气、通桥的大陆侧项目建设，全力打造“同城生活圈” [3] - 厦门市规划具体列出与金门通电、通气、通桥及供水第二通道项目清单，并提出“支持金门共用厦门翔安国际机场” [3] - 泉州市强调“推动泉台基础设施应通尽通”，并推进泉厦金高速公路等前期工作 [3] - 这些实质性举措打破了市场对两岸合作仅停留概念层面的认知，为港口、物流、基建类上市公司带来巨大价值重估空间 [3] 产业升级与消费提振双轮驱动 - 厦门规划提出“探索建设具有自由港特征的经济特区”，并深入实施自贸试验区提升战略 [4] - 厦门计划着力打造万亿级产业集群，深耕半导体和集成电路、新型显示等重点领域，并布局人工智能、氢能、生物制造、深海空天开发等未来产业 [4] - 福建省于12月2日印发算力基础设施发展措施，目标到2027年底全省公共算力规模达到12 EFLOPS以上，打造低至1毫秒的“市域时延圈” [4] - 福建及厦门均将“深入实施提振消费专项行动”置于重要位置，厦门明确要“打造区域性国际消费中心城市”，发展免退税经济 [4] - 消费政策直接利好永辉超市、东百集团等本地零售龙头，以及文旅、餐饮等相关产业链企业 [4] 市场预期与资本布局 - 自11月底福建省级“十五五”规划建议发布以来，资本已开始悄然布局 [5] - 进入12月，随着厦门、泉州等地规划细节披露，市场乐观情绪被彻底引爆 [5] - 从算力新基建到电动船舶新兴产业，密集的政策利好提供了丰富的炒作素材和想象空间 [5] - 分析认为市场对福建未来发展前景的强烈预期是此轮行情主要推手，区域内相关企业有望迎来实质性发展机遇 [5]

福建板块市场表现 - 12月9日，福建板块部分个股再度异动，截至发稿时，板块内涨停或涨超10%的个股有16只 [1] - 龙洲股份、厦门港务开盘后1分钟内被资金封死涨停板，永辉超市、欣贺股份、安记食品等股票也在盘中直线拉升至涨停板 [1] - 鸿博股份、东百集团、昇兴股份、安妮股份开盘一字涨停，午后福建高速也一度直线拉升触及涨停 [3] - 部分个股出现连续涨停，其中安记食品已收获6连板，龙洲股份5连板，舒华体育4连板，厦门港务、东百集团、昇兴股份3连板，安妮股份4天3板 [5] 泉州“十五五”规划要点 - 推动泉台基础设施应通尽通，做大石井对台客货运枢纽，推进泉厦金高速公路等前期工作 [1][6] - 筑牢向金门供水安全保障体系，积极创造条件与金门通电、通气、通桥 [6] - 优化涉台营商环境，放宽台资台企市场准入限制，促进两岸标准共通 [6] - 深化对台集成电路、精细化工、生物医药、装备制造、现代农业等领域合作，高质量建设泉州台商投资区、海峡两岸集成电路产业合作试验区等涉台园区 [6] 厦门“十五五”规划要点 - 探索建设具有自由港特征的经济特区，深入实施自由贸易试验区提升战略 [1][8] - 加快推进新型工业化，深入实施先进制造业倍增计划，着力打造万亿级产业集群、千亿级制造业龙头企业 [6] - 推动电子信息、机械装备等支柱产业强链条，深耕新型显示、智能终端、电力装备、半导体和集成电路等重点领域 [6] - 发展壮大新兴产业和未来产业，推动新能源、新材料、生物医药、文旅创意等产业规模化、集群化发展 [7] - 加紧谋划发展人工智能、氢能、生物制造、深海空天开发、未来网络、脑机接口等未来产业 [7] - 深入实施提振消费专项行动，构建四级商业体系，打造区域性国际消费中心城市 [1][7] - 推动厦金率先融合，加快推进与金门通电、通气、通桥及供水第二通道项目，支持金门共用厦门翔安国际机场 [8] - 加快推动两岸（厦泉金）合作发展区建设，打造厦泉金“同城生活圈” [8] 福建省“十五五”规划及其他政策要点 - 深入实施提振消费专项行动，发展首发经济，培育新型消费热点，建设入境消费友好型商圈 [10] - 适度超前建设交通物流基础设施，构建立体式综合性对台通道枢纽，推进向金门、马祖通水通电通气通桥大陆侧项目建设 [11] - 支持厦门与金门加快融合发展、福州与马祖深化融合发展，打造“同城生活圈” [11] - 支持厦门纵深推进综合改革试点，加快平潭综合实验区开放发展，推进新一轮全岛封关运作 [11] - 12月2日，《福建省有序推进算力基础设施发展若干措施》印发，鼓励福州（含平潭）、泉州、厦门等地规划建设城市算力网 [11] - 提升算力网络传输效率，升级扩容“福淡”“厦金”海底光缆，打造市域1ms、省域5ms、到粤港澳及长三角枢纽10ms、全国20ms四级时延圈 [11] - 到2027年，重点应用场所OTN覆盖率达到90%，全省公共算力规模达到12EFLOPS以上 [11][12] - 新建及改扩建数据中心电能利用效率（PUE）降至1.25以内，数据中心整体上架率不低于65% [12] - 《福建省民营经济促进条例》自2026年1月1日起施行，支持民营经济组织参与国有企业改制重组和混合所有制改革 [12] - 《福建省电动船舶产业发展行动计划（2026—2028年）（征求意见稿）》公开征求意见，目标将电动船舶产业打造成福建省先进、优势产业 [13] - 培育具有全球领先优势的电动船舶动力电池及电池动力推进系统等核心装备供应商，打造不少于2个具有国际影响力的知名品牌 [13] - 以闽江流域、沿海等水域为重点，鼓励有条件的企业先行先试开展电动船舶充换电站、燃料加注场站等基础配套设施建设 [13]

国际油价走势分析 - 12月8日，布伦特原油期货价格收于62.5美元/桶，跌幅1.97%；WTI原油期货价格收于58.83美元/桶，跌幅2.08% [1] - 近期油价疲软受多重因素压制：供应端因OPEC+增产及美国产量走高导致库存增加；需求端因全球主要经济体增长放缓而前景黯淡；地缘冲突缓和削弱短期支撑 [3] - 市场关注旨在结束乌克兰冲突的谈判进展以及本周预期中的美联储降息 [4] - 若俄乌“和平协议”达成进度超预期，油价下跌可能加速 [5] - 高盛预测，即便没有和平协议，由于非俄地区供应强劲，2026年布伦特和WTI原油价格将分别降至56美元/桶和52美元/桶 [7] - 短期国际油价或难以走出单边行情，延续区间整理走势 [6] A股及股指期货表现强势原因 - 12月8日，A股主要股指悉数走高，股指期货全线上扬 [8] - 海外利好：美国9月PCE数据显示通胀企稳，强化了市场对美联储本月降息的预期，全球流动性宽松预期升温，增强北向资金等外资回流动力 [8] - 国内利好：11月进出口数据亮眼，进口与出口同比增幅均回升，出口由负转正；中央政治局会议提出2026年要“实施更加积极有为的宏观政策”，明确政策托底信号 [8] - 监管层面释放利好：证监会表示将强化分类监管，对优质机构优化评价指标，适度拓宽资本空间与杠杆上限；国家金融监督管理总局下调了保险公司多项业务的风险因子，引导险资更高效支持资本市场 [9] - 市场对此反响积极，“牛市旗手”券商板块领涨，预计明年货币政策延续适度宽松，财政政策保持连续性 [8] 影响后市走势的关注因素 - 国内方面：需关注后续中央经济工作会议的召开，以及新质生产力培育、消费提振等具体措施落地的节奏，这将直接影响相关板块的估值修复 [9] - 国外方面：需聚焦美联储议息会议，若美联储本月如期降息25个基点但释放“鹰派”信号，且点阵图显示明年降息幅度收窄，强美元与中美利差压力或扰动北向资金流向 [9] - 机构操作方面：年末考核驱动机构调仓，预计呈现“高切低”特征，即高位科技股资金流出，低估值周期股、金融股补涨 [9] - 市场流动性方面：需关注市场整体的成交情况，近期成交中枢有所下移；同时关注大股东净减持规模长期处于高位带来的流动性变化 [10] - 重要事件节点：需关注本周四凌晨美联储议息会议结果及其降息路径，同时关注日本央行加息举措 [10]