报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外方面，美国总统提名临时美联储理事推升市场降息预期，美元指数走弱，但10年期美债拍卖疲软致美债收益率走高，美国“对等关税”生效引发避险情绪，全球风险偏好降温；国内方面，7月制造业PMI下降，经济增长放缓，贸易逆差下降，净出口对经济拉动减弱，不过持续出台育儿补贴或提振消费，中美延长关税休战期降低短期关税风险不确定性，美联储降息预期升温为国内货币政策打开空间，人民币升值使国内风险偏好升温；各类资产方面，股指短期高位偏强震荡，国债短期高位震荡回调，商品板块中黑色短期波动加大，有色短期震荡，能化短期震荡偏弱，贵金属短期高位震荡 [3]。 各板块总结 宏观金融 - 海外市场，美国总统提名临时美联储理事推升降息预期，美元指数走弱，10年期美债拍卖疲软使美债收益率走高，美国“对等关税”生效引发避险情绪，全球风险偏好降温；国内市场，7月制造业PMI为49.3%，较上月降0.4个百分点，经济增长放缓，贸易逆差下降，净出口对经济拉动减弱，持续出台育儿补贴或提振消费，中美延长关税休战期90天，降低短期关税风险不确定性，美联储降息预期升温为国内货币政策打开空间，人民币升值使国内风险偏好升温；资产表现上，股指短期高位偏强震荡，谨慎做多，国债短期高位震荡回调，谨慎观望，商品板块中黑色短期波动加大，谨慎做多，有色短期震荡，谨慎观望，能化短期震荡偏弱，谨慎观望，贵金属短期高位震荡，谨慎做多 [3] 股指 - 国内股市在稀土、贵金属、半导体等板块带动下上涨，7月制造业PMI下降，经济增长放缓，贸易逆差下降，净出口对经济拉动减弱，持续出台育儿补贴或提振消费，中美延长关税休战期，降低短期关税风险不确定性，美联储降息预期升温为国内货币政策打开空间，人民币升值使国内风险偏好升温，近期市场交易逻辑聚焦国内增量刺激政策和贸易谈判进展，短期宏观向上驱动增强，后续关注中美贸易谈判进展和国内增量政策实施情况，操作上短期谨慎观望 [4] 贵金属 - 周四贵金属小幅上行，美国对多国关税生效，贸易紧张局势推动避险需求支撑金价，上周非农数据爆冷，初请失业金人数上升，暗示美国劳动市场疲软，市场预计9月降息概率超90%，6月核心PCE通胀反弹至2.8%，美国经济滞胀特征显性化，预计贵金属短期震荡偏强，关注后续通胀及就业数据 [5] 黑色金属 - 钢材：周四现货市场小幅回落，成交量低位运行，7月进出口数据向好提升市场风险偏好，现实需求走弱，五大品种钢材库存环比回升23万吨，增速加快，表观消费量回落，钢厂利润高使钢材供应处高位，本周产量环比回升1.79万吨，螺纹钢回升10万吨，电炉钢复产加快，焦煤价格走强，钢材成本支撑强，短期价格区间震荡 [7] - 铁矿石：周四期现货价格走弱，铁水产量连续两周回落且后续将进一步下降，北方限产传闻增多，若落地矿石需求将更弱，港口中品粉充足，块矿资源有补充，贸易商报价积极，适价出售，全球铁矿石发运量环比回落139万吨，但到港量环比回升267.3万吨，港口库存小幅回升，短期价格震荡偏弱 [7] 玻璃 - 周四主力合约震荡偏弱，上周供应方面日熔量和产能利用率微增，供应压力大，受宏观反内卷政策影响，市场有减产预期，需求方面终端地产行业弱势，需求难有起色，下游深加工订单环比增加，需求略有好转，浮法玻璃利润周环比增加，市场交易政策面，反内卷升级使玻璃短期价格不会回到前低，但政治局会议不及预期使市场情绪降温，价格回调，预计短期区间震荡 [8][9] 硅锰/硅铁 - 周四期现货价格持续走弱，五大品种钢材产量环比回升1.79万吨，铁合金需求尚可，硅锰南方货源少，预计8月南方产量有增加空间，内蒙古生产波动不大，个别复产工厂负荷提升，硅铁主产区价格有区间，部分企业利润盈利，复产积极性高，跌价空间有限，下游等待钢厂定价，补库意愿强，铁合金价格短期区间震荡 [8] 纯碱 - 周四主力合约震荡偏弱，上周供应方面产量环比下滑，但新产能投放使供应仍过剩，需求方面下游需求支撑乏力，以刚需生产为主，需求无实质变化，市场对产能退出担忧支撑底部价格，但基本面供需宽松，高库存高供应压制长期价格，政治局会议不及预期使市场情绪降温，价格回调，预计区间震荡 [8] 有色新能源 - 铜：德国6月季调后工业产出月率降幅为2024年7月以来最大，关税落地使全球经济面临“压力测试”，新关税体系下美国平均关税率升至15.2%，Comex铜库存处近几年最高，透支后期进口需求，现货TC企稳，后期终端需求面临走弱风险 [10] - 铝：受美联储降息预期提振，之前LME铝领涨有色金属，但涨幅收窄，基本面走弱，国内社库累计回升10万吨，LME库存较6月下旬低点增加13万吨，工信部文件对铝实际影响有限，短期上涨空间有限 [10] - 铝合金：废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺，成本抬升，企业亏损面扩大，部分减产，已步入需求淡季，制造业订单增长乏力，考虑成本支撑，预计短期价格震荡偏强，但需求疲软限制上方空间 [11] - 锡：供应端云南江西两地开工率大幅回升3.72%，矿端现实偏紧但精炼锡减产低于预期，采矿许可证下发后矿端趋于宽松，关注复产进度，需求端终端需求疲软，光伏前期抢装透支后期装机需求，6月国内新增光伏装机同比降38%，处于季节性淡季，下游订单下降，库存增加367吨，需求萎缩超供应收缩，预计价格短期震荡偏弱，高关税、复产预期和需求弱制约反弹空间 [11] - 碳酸锂：周四主力11合约大幅上涨5.36%，钢联报价电池级和工业级碳酸锂环比持平，锂矿报价环比上涨，外购锂辉石有生产利润，宜春自然资源局要求矿山提交储量核实报告，部分采矿证到期，市场关注停产风险，短期波动大，谨慎观望 [12] - 工业硅：周四主力11合约上涨0.46%，华东通氧553报价环比持平，期货贴水，焦煤价格上涨或带动工业硅，短期震荡偏强 [13][14] - 多晶硅：周四主力11合约结算价下跌2.8%，多晶硅仓单数量增加，反映企业套保及交割意愿增强，光伏是反内卷重点行业，预期仍存，现货价格提供支撑，下游硅片和电池片跟涨，组件未调价，仓单增加使市场情绪降温，短期预计高位震荡 [14] 能源化工 - 原油：市场等待美俄总统潜在会晤，油价下跌，美国对印度额外加征25%关税，三周后生效，未涉及供应惩罚措施，油价宽幅震荡，关注年底可能的过剩格局 [15] - 乙二醇：继续向关键压力位上破测试，短期港口库存小幅去化，但进口水平回升，8月后气制装置回归，供应压力增加，下游前期库存缓解后将再陷累库压力，囤货需求低位，去库驱动减弱，近期震荡 [16] - 沥青：原油价格下跌，沥青成本支撑下行，仅靠商品共振反弹阶段性回升，厂库小幅去化，现货一般，成交量中性偏低，旺季需求弱于往年，成交基差走低，社库未明显去化，叠加原油受OPEC+增产冲击走低，库存中性且去化有限，沥青弱震荡 [16] - PX：近期装置减停产使需求略有走低，供需格局短期偏紧，PXN价差回升至262美金，外盘走低至840美金，近期震荡，等待PTA装置变化和8月中旬后终端订单增加情况 [16] - PTA：加工费低使部分装置检修，价格在支撑位获支撑，但现货成交低，基差走低，下游开工回升但进货节奏起色小，8月中下旬前难囤库，终端订单低，负反馈持续，板块反内卷情绪消退，共振走弱，上方空间有限 [16] - 短纤：原油走低，板块共振带动短纤走低，开工略有反弹，终端负反馈持续，库存累积，后期去化需等8月旺季需求备货，中期跟随聚酯端弱势可逢高空 [17] - 甲醇：“反内卷”降温，工业品回调，煤炭价格上涨有支撑，但装置重启、进口增加和MTO利润压缩使供需承压，2509合约临近交割月贴近现货逻辑，价格震荡偏弱 [17] - PP：“反内卷”降温，多头离场，价格回归基本面，原油价格支撑成本，供应端产量释放，新增投产压制价格，需求端淡季，8月下开工或提升，供强需弱，价格震荡偏弱 [17] - LLDPE：情绪溢价回吐，看基本面，供应端装置重启产量增加，需求端偏弱，库存低和原油价格坚挺有支撑，价格震荡偏弱 [18] 农产品 - 美豆：隔夜CBOT市场11月大豆收涨1.02%，美国农业部出口销售报告显示，7月31日止当周美国大豆出口销售净增101.28万吨，高于预期，当前市场年度出口销售净增较前一周增71%，较前四周均值增63%，下一年度出口销售净增也高于预估 [19] - 豆菜粕：8月豆粕延续估值交易逻辑，国内现货或维持2900元/吨一线震荡，巴西出口溢价对冲期价承压风险，豆粕围绕成本逻辑交易，基差修复空间有限，低基差支撑下点价盘对M2509合约估值不会太低，临近交割月基差收缩使期货端区间承压增强，菜粕价格回调有韧性，预计短期震荡 [19] - 豆菜油：豆油市场现货交投好转，油厂远月锁利成交增量，现货供应压力减少，四季度大豆供应收紧，豆棕价差倒挂，豆油性价比高、表需好，有出口订单消息利好修复豆棕价差，可关注多豆油空棕榈油套利机会，菜油基本面无明显变化，港口库存高、流通慢，菜籽买船提供风险支撑 [20][21] - 油脂：隔夜CBOT豆油期货收盘下跌，BMD马来西亚棕榈油主力合约上涨，7月马来西亚棕榈油产量和库存增加，出口疲软，市场预期8月MPOB报告库存增加，国内豆油强势拉涨后国内外价格倒挂，出口预期减弱限制盘面多头情绪，棕榈油进口利润倒挂，走货清淡，成本主导支撑稳定，短期豆棕价差修复行情或反弹 [21] - 玉米：期货下跌，现货报价趋弱，贸易商出货意愿强，下游按需采购，短期价格盘整，港口报价走弱，华北深加工门前停车少、局部收购价上调，8月下旬安徽、新疆玉米上市，预期供应充足，陈稻拍卖是多头焦虑，陈粮北港中等偏低，南港略偏高，小麦 - 玉米价差低，南港季节性去库趋势未现，饲料企业库存高，8月现货平稳，高基差对盘面有稳定支撑 [21] - 生猪：本周养殖主体惜售使屠企采购难度增加，但二育栏舍利用率高、补栏情绪不强，出栏小幅降重，后期出栏节奏或放缓，不排除月末集团场缩量挺价，立秋后屠宰厂订单量或增加，阶段性供应压力缓解，猪价或企稳 [22]

餐饮消费政策导向 - 中共中央政治局会议强调深入实施提振消费专项行动 培育服务消费新增长点 [7] - 餐饮消费是服务消费重要方面 多地提升餐饮服务品质 探索美食+文旅体融合模式 [7] 洛阳美食街区业态 - 十字街夜市日均客流量达1万多人次 节假日超过3万人次 [8] - 街区汇集200多种特色小吃 配备可密闭移动厨房车及油烟净化设备 [8][9] - 2025年初完成能源改造 所有摊位实现全电化运营 [9] 绵阳农旅融合模式 - 桂家湾农旅基地采用美食+田园模式 去年接待游客20万人次 [10] - 基地拥有39亩鱼塘和180只土鸡养殖场 实现食材自供 [10] - 绵阳市2025年上半年餐饮收入156.2亿元 同比增长6.2% [11] 青岛赛事经济效应 - 西海岸新区举办62项体育赛事 吸引24万人次参与 [13] - 赛事活动拉动餐饮等消费约2亿元 运动员享用餐八八折优惠 [12][13] - 宝山蓝莓通过赛事展销成为网红伴手礼 带动果农增收 [13]

山西省消费总体表现 - 全省社会消费品零售总额3854.8亿元 同比增长6.1% 较一季度加快0.2个百分点 高于全国平均水平1.1个百分点 全国排名第10位 [1] 大宗商品消费 - 汽车类商品零售额增长5.9% 家电类增长38% 通讯器材类增长44.3% 合计拉动全省限额以上消费品零售额增长5.1个百分点 [1] - 消费品以旧换新政策持续显效 坚持促消费与惠民生相结合 [1] 网络零售消费 - 线上商品消费连续两个月保持30%以上增速 上半年全省限额以上网络零售额增长37.5% [1] - 网络零售拉动全省限额以上消费品零售额增长3.0个百分点 端午和618等重要消费节点带动作用显著 [1] 文体类商品消费 - 限额以上文化办公类商品零售额增长50.1% 体育娱乐类商品增长47.6% [1] - 文化演出和体育赛事活动持续活跃 毕业生购新需求集中释放 [1]

政策导向与消费潜力释放 - 中共中央政治局会议强调有效释放内需潜力，实施提振消费专项行动，培育服务消费新增长点[1] - 浙江通过居民收入增长（上半年人均可支配收入37813元，同比增5 1%）和城乡收入差距缩小（城乡倍差1 67）推动消费需求扩大[1][3] - 浙江计划到2035年实现共同富裕目标，通过"千万工程"和"山海协作"缩小区域差距[4] 区域收入结构与增长亮点 - 杭州、宁波、绍兴居民人均可支配收入超4万元（44709元、43797元、43030元），丽水、衢州增速领先（均≥6%）[2][3] - 农村居民收入增速（5 7%）快于城镇（4 7%），工资性、财产净、转移净收入增速均高于城镇[3] - 丽水居民经营净收入增长显著（7 4%），四大收入来源全面增长[3] 消费场景创新与业态融合 - 杭州大运河杭钢公园改造为工业风文旅综合体，融合市集、演艺、露营等多元消费场景[5] - 浙江暑期促消费行动聚焦文旅、体育、夜间经济等领域，上虞夜间演艺带动客流增40%[5] - 乡村消费升级案例：义乌李祖村创客业态达73家，年销售额超7000万元，游客量破百万[6] 乡村经济与产业联动 - 天台县塔后村形成"民宿+康养+文化"产业链，集群发展70家民宿及配套业态[7][8] - 浙江农村通过IP赋能（如扎染工坊改造）吸引年轻消费群体，探索差异化文旅产品[6][8] - 公共服务优质共享（如数字游民配套）成为乡村消费升级的支撑点[4][8]

核心政策导向 - 中共中央政治局会议强调有效释放内需潜力 实施提振消费专项行动并培育服务消费新增长点[1] - 政策强调通过保障改善民生扩大消费需求 以居民收入增长为核心抓手[1] 区域收入表现 - 浙江全体居民人均可支配收入达37813元 同比增长5.1% 位列全国省区第一[1][2][3] - 城镇居民人均可支配收入43293元（增长4.7%）农村居民25986元（增长5.7%）农村增速快于城镇1个百分点[2][3] - 农村居民工资性收入 财产净收入 转移净收入增速分别比城镇快0.9 5.0 2.0个百分点[3] 城乡协调发展 - 浙江城乡居民收入倍差为1.67 湖州（1.48）绍兴（1.64）等城市显著优于全国平均水平[2] - 通过"千万工程"推动农村产业融合 "山海协作"缩小区域发展差距[5] - 计划2035年人均地区生产总值和城乡居民收入达到发达经济体水平[5] 地市收入分化 - 杭州（44709元）宁波（43797元）绍兴（43030元）收入超4万元 丽水（6.0%）衢州（6.4%）增速领先[4] - 丽水居民经营净收入增长7.4% 转移净收入增长7.1% 多源收入协同增长[5] 消费创新场景 - 浙江推出暑期促消费行动 聚焦文旅 体育 夜间经济等七大重点领域[8] - 上虞曹娥里夜间消费场景通过演艺带动客流增长40%[8] - 杭钢工业遗存改造为市民公园 融合市集 咖啡馆 演艺活动等多业态[7][8] 乡村振兴实践 - 义乌李祖村创客业态达73家 2024年销售额超7000万元 游客量破百万[9] - 村集体收入464万元 农民人均可支配收入突破6.6万元[9] - 天台塔后村形成70家民宿集群 联动8家养生业态和10家餐厅构建产业链[10] 服务消费升级 - 浙江发展"民宿+康养+文化"产业链 配套营地 马场等新业态[10] - 通过乡村运营模式改造老宅为扎染工坊 咖啡馆 国学馆等文旅业态[9] - 吸引数字游民群体 推动公共服务设施与消费联动发展[10]

投资与项目建设 - 力争省市重点项目完成年度投资550亿元以上 [1] - 竣工投产项目80个以上 [1] - 下半年新引进10亿元项目25个以上 [1] 消费促进措施 - 全年完成汽车报废和置换更新1.5万辆 [1] - 家电数码产品以旧换新35万台 [1] - 确保2025年全市接待游客达8000万人次 [1] - 旅游总收入达620亿元 [1] 外贸与产业发展 - 力争全年进出口总额超200亿元 [1] - 下半年新增规模以上工业企业85家 [2] - 新增省级以上专精特新中小企业20家 [2] 科技创新发展 - 力争入库国家科技型中小企业800家 [2] - 力争新增省级创新平台23家以上 [2] - 技术合同成交额突破110亿元 [2] 就业与民生保障 - 全年实现城镇新增就业5.86万人 [2] - 完成城镇老旧小区改造项目76个 [2]

核心观点 - 江苏银行作为"苏超"总冠名商，通过"跟着苏超去狂欢"活动串联多元消费场景，为地方经济注入动能，并计划于8月4日对活动进行全面升级 [1] - 活动升级内容包括专区扩容、商户扩面、福利扩大，新增主题乐园门票、观剧票、家用电器、购车礼等覆盖多种生活场景的福利 [1] - 活动通过江苏银行App提供每周6次抽奖机会，覆盖"乐游、观剧、赢球、嗨购、畅饮、出行"6个品类专区 [1] 活动专区详情 乐游专区 - 提供上海迪士尼、乐高乐园、北京环球影城单日门票抽奖机会，以及江苏省内多地乐园门票（南京欢乐谷、苏州乐园森林世界、淮安西游乐园等） [1] - 淮安方特东方欲晓、徐州方特提供85折优惠券，中华恐龙园提供200-20元门票/酒店优惠券 [1] 观剧专区 - 新增江苏大剧院"铁血丹心"金庸武侠音乐会门票，苏州狮山大剧院《摇滚浮士德》观剧票半价券 [1] 畅饮专区 - 上线哈根达斯28减5元代金券、爸爸糖吐司30元代金券及35减5元代金券 [1] 嗨购专区 - 提供莱克电器碧云泉G5净水器（冰水版）、风扇等产品，线上购物券5折起，太湖雪丝绸2折起线上购物券 [1] 赢球专区 - 提供官方球衣、足球挂件等周边产品 [1] 出行专区 - 中石油加油300减15元满减优惠，新增比亚迪试驾购车双重优惠及蔚来试驾豪华礼品 [1] 参与方式 - 用户可通过江苏银行App首页顶部"跟着苏超去狂欢"专区参与，每周可在6个品类专区各抽奖1次 [1] - 进入"足球联赛专区"点击底部"更多福利"也可参加活动 [1]

经济形势与政策部署 - 今年"两重"建设项目清单8000亿元已全部下达完毕 中央预算内投资7350亿元基本下达完毕 [1] - 第三批690亿元支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金已下达 第四批690亿元将于10月下达 全年计划3000亿元 [1] - 国家发展改革委将报批加快设立投放新型政策性金融工具 推动民营企业更多参与国家重大项目建设 [3] 消费市场表现 - 上半年社会消费品零售总额累计增长5% 增速较一季度提高0.4个百分点 较去年同期提高1.3个百分点 [1] - 最终消费对经济增长贡献率达52% "以旧换新"带动商品销售额超1.7万亿元 [1] - 上半年限额以上家电零售额同比增长30.7% 通讯器材零售额增长24.1% 新能源汽车销量增长40.3% [1] 全国统一大市场建设 - 上半年社会物流总费用与GDP比率降至14%（历史最低） 节约物流费用超1300亿元 [2] - 全国跨省区交易电量同比增长18.2% 占市场化交易电量比例同比提高2.6个百分点 [2] - 前4月全国省际贸易销售额占比40.4% 同比提高0.6个百分点 [2] 企业参与与政策反馈 - 国家发展改革委建立与民营企业常态化沟通机制 将企业建议纳入"十五五"规划编制 [4] - 正统筹法律修订、政策出台等措施整治企业反映的"内卷式"竞争问题 [4]

经济形势与政策部署 - 今年"两重"建设项目清单8000亿元已全部下达完毕 中央预算内投资7350亿元基本下达完毕 [1] - 第三批690亿元支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金已下达 第四批690亿元将于10月下达 全年计划3000亿元 [1] - 国家发展改革委将报批加快设立投放新型政策性金融工具 推动民营企业更多参与国家重大项目建设 [3] 消费市场表现 - 上半年社会消费品零售总额累计增长5% 较一季度提高0.4个百分点 较去年同期提高1.3个百分点 [1] - 最终消费对经济增长贡献率达52% 以旧换新带动商品销售额超1.7万亿元 [1] - 上半年限额以上家电零售额同比增长30.7% 通讯器材零售额增长24.1% 新能源汽车销量增长40.3% [1] 全国统一大市场建设 - 上半年社会物流总费用与GDP比率降至14%（历史最低） 节约物流费用超1300亿元 [2] - 全国跨省区交易电量同比增长18.2% 占市场化交易电量比例同比提高2.6个百分点 [2] - 前4月全国省际贸易销售额占比40.4% 同比提高0.6个百分点 [2] 民营企业参与机制 - 国家发展改革委建立与民营企业常态化沟通交流机制 听取企业对"十五五"规划建议 [4] - 正统筹修订法律、出台政策、完善标准等措施 加快整治"内卷式"竞争问题 [4] 政策工具箱与实施方向 - 将加强经济监测预测预警 常态化开展政策预研储备 完善稳就业扩内需政策工具箱 [4] - 重点围绕稳定就业、提振消费、扩大有效投资、支持地方发展亮点等方面落实工作 [3]

经济政策与资金支持 - 第三批690亿元支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金已下达完毕，第四批690亿元将于10月份下达，全年计划共3000亿元 [1] - 国家发展改革委将督促地方落实资金配套责任、细化使用计划，确保资金有序均衡使用到年底，并加强产品质量和价格监管 [1] 消费市场表现 - 上半年社会消费品零售总额累计增长5%，增速较一季度提高0.4个百分点，较去年同期提高1.3个百分点 [2] - 上半年最终消费对经济增长的贡献率达52%，二季度贡献率为52.3%，较一季度提高0.6个百分点，较去年同期提高4.4个百分点 [2] - 以旧换新带动商品销售额超1.7万亿元，上半年限额以上家电、通讯器材零售额同比分别增长30.7%、24.1%，新能源汽车销量同比增长40.3% [2] - 服务消费持续走旺，假日经济带动研学旅游、国潮服饰等消费热点 [2] 扩消费政策方向 - 国家发展改革委将以更大力度推动增强消费能力、培育服务消费新增长点、优化消费供给 [3] - 完善促进消费政策体系，推动出台促进服务消费、首发经济、数字消费等举措 [4] 深化改革举措 - 扩大有效投资，健全政府投资带动社会投资体制机制，放大投资乘数效应 [4] - 增强国有企业核心功能，研究促进民间投资政策，加大交通、能源、水利等领域向民间资本推介力度 [4] - 优化新业态新领域市场准入环境，加快制定放宽市场准入特别措施，出台培育新场景政策 [5] - 推进生产要素创新性配置，探索数据等新型要素确权和参与分配路径 [5] 行业监管与竞争秩序 - 国家发展改革委将选取"内卷式"竞争问题突出的行业开展成本调查，规范企业价格行为 [5] - 统一政府行为尺度，明确招商引资鼓励和禁止行为，整治企业无序竞争 [5]