报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 原木需求出库量稳定本周继续小幅回升 5 月外盘价格低位下贸易商接货意愿较高 预计 6 月到港压力仍存 现货市场稳中趋弱 基本面弱平衡格局持续 当前 07 合约将进入交割月迎来首次交割 后续交割成本逻辑支撑下盘面或有分歧 建议单边观望为主 本月主力将移仓至 09 合约 可关注月差变化 反套参与 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 6 月 10 日 原木 2507 合约价格 765 元/立方米 6 月 11 日收于 771 元/立方米 环比跌 6 元/立方米 涨跌幅 -0.78% 原木 2509 合约价格 784.5 元/立方米 6 月 11 日收于 785.5 元/立方米 环比跌 1 元/立方米 涨跌幅 -0.13% 原木 2511 合约价格 790 元/立方米 6 月 11 日收于 790.5 元/立方米 环比跌 0.5 元/立方米 涨跌幅 -0.06% [1] - 7 - 9 价差从 -19.5 变为 -14.5 跌 5 9 - 11 价差从 -5.5 变为 -5 跌 0.5 7 - 11 价差从 -25 变为 -19.5 跌 5.5 [1] - 07 合约基差从 -15 变为 -21 涨 6 09 合约基差从 -34.5 变为 -35.5 涨 1 11 合约基差从 -40 变为 -40.5 涨 0.5 [1] - 日照港 3.9A 小、中、大辐射松 太仓港 4A 小、中、大辐射松价格 6 月 10 - 11 日无变化 日照港云杉 11.8 价格从 1090 元/立方米降至 1110 元/立方米 跌 20 元/立方米 涨跌幅 -1.80% [1] - 外盘报价 6 月 13 日 辐射松 4 米中 A 的 CFR 价 110 美元/JAS 立方米 云杉 11.8 米的 CFR 价 123 欧元/JAS 立方米 均无变化 [1] 成本 - 6 月 11 日 人民币兑美元汇率 7.187 元 较 6 月 10 日的 7.192 元无涨跌 进口理论成本 777.93 元 较 6 月 10 日的 778.44 元跌 0.51 元 涨跌幅 0% [1] 供给 - 月度数据显示 5 月 31 日港口发运量 200.3 万立方米 较 4 月 30 日的 161.3 万立方米增加 39 万立方米 涨跌幅 24.17% 离港船数 66 艘 较之前的 58 艘增加 8 艘 涨跌幅 13.79% [1] 库存 - 周度数据显示 5 月 30 日 中国主要港口原木库存 341 万立方米 较之前减少 2 万立方米 涨跌幅 -0.59% 其中山东 191.5 万立方米 较之前增加 2 万立方米 涨跌幅 1.06% 江苏 111.98 万立方米 较之前减少 1.5 万立方米 涨跌幅 -1.35% [3] 需求 - 周度数据显示 中国原木日均出库量 6.31 万立方米 较之前增加 0.03 万立方米 涨跌幅 0% 其中山东 3.38 万立方米 较之前增加 0.07 万立方米 江苏 2.28 万立方米 较之前减少 0.01 万立方米 [3]

报告行业投资评级 - 铜：未明确星级，推测为三颗星代表更加明晰的多/空趋势且有投资机会 [1] - 铝：★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动但盘面可操作性不强 [1] - 氧化铝：未明确星级，推测为三颗星代表更加明晰的多/空趋势且有投资机会 [1] - 铸造铝合金：未明确星级，推测为三颗星代表更加明晰的多/空趋势且有投资机会 [1] - 锌：★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动但盘面可操作性不强 [1] - 锡：★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动但盘面可操作性不强 [1] - 碳酸锂：未明确星级，推测为三颗星代表更加明晰的多/空趋势且有投资机会 [1] - 工业硅：未明确星级，推测为三颗星代表更加明晰的多/空趋势且有投资机会 [1] - 多晶硅：未明确星级，推测为三颗星代表更加明晰的多/空趋势且有投资机会 [1] 报告的核心观点 - 各有色金属品种投资建议不同，需关注价格走势、库存变化、供需关系等因素进行操作 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 铜 - 周三沪铜阳线收高，现铜调涨到79310元，沪粤升水90元，交投关注美盘铜价，前期空头择机换月，7.95万以上考虑止损 [2] 铝&氧化铝 - 沪铝上涨，华东现货升水小幅扩大至90元，本周铝市去库维持低库存，需求面临考验，沪铝测试20300元阻力，逢高偏空参与 [3] - 铸造铝合金跟随沪铝上涨，月差结构一致，保太ADC12报价稳在19400元，短期震荡，淡季与沪铝价差或走低，关注买AD空AL机会 [3] - 氧化铝现货鲜有成交，指数持稳在3300元附近，行业利润修复后供应弹性大，国内运行产能超9000万吨，期货延续弱势，反弹偏空参与，期货贴水大不宜追空 [3] 锌 - 中美经贸磋商缓解关税担忧，空头减仓带动沪锌反弹，SMM0锌均价报22300元/吨，对交割月盘面升水转贴水，关注上期所注册仓单量变化 [4] - 矿端供应转松但TC整体低位，沪锌短期在2.15万元/吨附近支撑偏强，国内炼厂原料库存27.7天高位，6月产出环比预期4万吨至59万吨，淡季消费偏弱，主反弹空配 [4] 镍及不锈钢 - 沪镍反弹，市场交投平淡，现货升水平稳，结构远月偏强，菲律宾降雨致镍矿山装载推迟，下游NPI价格止跌持稳，国内NPI冶炼厂倒挂，高镍铁报价953元每银点，镍铁库存增加，过剩集中在不锈钢环节，等待空头机会成熟 [7] 锡 - 沪锡阳线上涨，以MA60日均线做形态强弱分界，现锡26.58万，现货对交割月升水510元，预计5、6月国内炼厂锡产量持续环降，部分空单减仓或远月移仓 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂反弹，市场交投一般，总体库存高位平稳，中间环节增库存，下游补库和上游去库持续，贸易商心态积极，现货抄底情绪延续，澳矿报价607.5美元，下跌速度放缓，中游产量环比增7%，期价跌势放缓，持仓暗示风险集聚，空头核心动力迟滞，轻仓参与反弹 [9] 工业硅 - 工业硅期货减仓上涨，收于7560元/吨，市场交投活跃，现货价格持稳，受新疆头部企业复产推动，6月供应预期环比增长，下游多晶硅与有机硅企业6月排产均环比增长，但6月或仍小幅累库，盘面技术性驱动阶段性震荡调整，短周期指标显示回调压力大，当前位置谨慎追高，关注上方MA20均线阻力表现 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货减仓收涨，市场交投一般，现货价格持稳，6月排产上修至10.1万吨，环比增长，下游硅片、电池片排产下降，基本面边际改善有限，接近下方支撑位置，预计短期震荡运行，等待驱动 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原木需求出库量稳定本周继续小幅回升，但5月外盘价格低位下贸易商接货意愿较高，预计6月到港压力仍存 [3] - 现货市场稳中趋弱，基本面弱平衡格局持续 [3] - 当前盘面价格反弹，07合约将进入交割月迎来首次交割，后续交割成本逻辑支撑下盘面或有分歧 [3] - 建议单边观望为主，本月主力将移仓至09合约，可关注月差变化，反套参与 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 6月8日，原木2507合约收于772元/立方米，环比涨3.5元/立方米，涨幅0.46%；原木2509合约收于786.5元/立方米，环比涨2元/立方米，涨幅0.25%；原木2511合约收于790.5元/立方米，环比涨1.5元/立方米，涨幅0.19% [1] - 7 - 9价差为 - 14.5，较前一日涨1.5；9 - 11价差为 - 4，较前一日涨0.5；7 - 11价差为 - 18.5，较前一日涨2 [1] - 07合约基差为 - 22元/立方米，较前一日降3.5元/立方米；09合约基差为 - 36.5元/立方米，较前一日降2元/立方米；11合约基差为 - 40.5元/立方米，较前一日降1.5元/立方米 [1] - 日照港和太仓港各规格辐射松及日照港云杉价格均无变化，涨跌幅为0% [1] - 外盘报价中，辐射松4米中A的CFR价为110美元/JAS立方米，云杉11.8米的CFR价为123欧元/JAS立方米，均无涨跌 [1] - 人民币兑美元汇率为7.188元，较前一日涨0.01元；进口理论成本为778.09元，较前一日涨0.73元 [1] 供给 - 5月31日港友运直为200.3万立方米，较4月30日增加39万立方米，涨幅24.17% [1] - 5月31日岩港船数为66艘，较4月30日增加8艘，涨幅13.79% [1] 库存 - 5月30日中国主要港口原木库存为339万立方米，较前值降2万立方米，降幅0.59%；山东库存为191.5万立方米，较前值增2万立方米，涨幅1.06%；江苏库存为111.98万立方米，较前值降1.5万立方米，降幅1.35% [3] 需求 - 5月30日中国原木日均出库量为6.31万立方米，较前值增加0.03万立方米，涨幅0%；山东日均出库量为3.38万立方米，较前值增加0.07万立方米；江苏日均出库量为2.28万立方米，较前值降0.01万立方米 [3]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 原木需求进入传统淡季，出库量预计进一步回落，5月外盘价格低位下贸易商接货意愿较高，6月到港压力仍存，现货市场稳中趋弱，基本面呈弱平衡格局，当前盘面价格反弹，07合约将进入交割月迎来首次交割，后续交割成本逻辑支撑下盘面或有分歧，建议单边观望为主，本月主力将移仓至09合约，可关注月差变化，反套参与 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 6月6日，原木2507合约收于768.5元/立方米，涨22元/立方米，涨幅2.95%；原木2509合约收于784.5元/立方米，涨17.5元/立方米，涨幅2.28%；原木2511合约收于789元/立方米，涨13元/立方米，涨幅1.68% [2] - 7 - 9价差为 - 16元/立方米，较前一日涨4.5元/立方米；9 - 11价差为 - 4.5元/立方米，较前一日涨4.5元/立方米；7 - 11价差为 - 20.5元/立方米，较前一日涨9元/立方米 [2] - 07合约基差为 - 18.5元/立方米，较前一日跌22元/立方米；09合约基差为 - 34.5元/立方米，较前一日跌17.5元/立方米；11合约基差为 - 39元/立方米，较前一日跌13元/立方米 [2] - 日照港、太仓港各规格辐射松及日照港云杉价格均无变化，涨跌幅为0%；外盘辐射松4米中A、云杉11.8米CFR价也无变化，涨跌幅为0% [2] - 人民币兑美元汇率为7.181元，较前一日跌0.01元；进口理论成本为777.27元，较前一日跌1.4元 [2] 供给 - 4月港口发运量为200.3万立方米，较3月增加39万立方米，涨幅24.17%；离港船数为66艘，较3月增加8艘，涨幅13.79% [2] 库存 - 截至5月30日，中国主要港口原木库存为341万立方米，较前一周减少2万立方米，降幅0.58%；山东库存为189.5万立方米，较前一周减少2.5万立方米，降幅1.3%；江苏库存为113.52万立方米，较前一周增加3.6万立方米，涨幅3.23% [3] 需求 - 截至5月30日，中国原木日均出库量为6.28万立方米，较前一周增加0.07万立方米，涨幅1%；山东日均出库量为3.31万立方米，较前一周增加0.11万立方米，涨幅3%；江苏日均出库量为2.36万立方米，较前一周减少0.07万立方米，降幅3% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 07合约将进入交割月迎来首次交割，后续交割成本逻辑支撑下盘面或有分歧 [3] - 原木需求进入传统淡季，出库量预计进一步回落，5月外盘价格低位下贸易商接货意愿较高，6月到港压力仍存 [3] - 现货市场稳中趋弱，基本面弱平衡格局持续 [3] - 当前盘面价格已接近阶段性底部，建议单边观望为主，本月主力将移仓至09合约，可关注月差变化，反套参与 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 6月5日，原木2507、2509、2511合约价格分别为746.5、767.0、776.0元/立方米，较6月4日分别下跌12.0、10.0、8.5元/立方米，涨跌幅分别为-1.58%、-1.29%、-1.08% [2] - 7 - 9、9 - 11、7 - 11价差较6月4日分别下跌2.0、1.5、3.5 [2] - 07、09、11合约基差较6月4日分别上涨12.0、10.0、8.5元/立方米 [2] - 日照港、太仓港各规格辐射松及日照港云杉价格6月5日较6月4日无变化 [2] - 6月6日，辐射松4米中A CFR价为110美元/JAS立方米，云杉11.8米CFR价为123欧元/JAS立方米，较5月30日无变化 [2] - 6月5日，人民币兑美元汇率为7.181元，较6月4日下跌0.01元；进口理论成本为777.27元，较6月4日下跌1.40元 [2] 供给 - 4月港口发运量为200.3万立方米，较3月增加39.0万立方米，涨幅24.17% [2] - 4月新西兰离港船数为66.0艘，较3月增加8.0艘，涨幅13.79% [2] 库存 - 5月30日，中国主要港口原木库存为341.00万立方米，较5月23日减少2.0万立方米，跌幅0.58%；山东库存为189.50万立方米，较5月23日减少2.5万立方米，跌幅1.30%；江苏库存为113.52万立方米，较5月23日增加3.6万立方米，涨幅3.23% [3] 需求 - 5月30日，中国原木日均出库量为6.28万立方米，较5月23日增加0.07万立方米，涨幅1%；山东日均出库量为3.31万立方米，较5月23日增加0.11万立方米，涨幅3%；江苏日均出库量为2.36万立方米，较5月23日减少0.07万立方米，跌幅3% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2505合约贴水交割，结算价3066元/吨，贴水上海、天津现货124、218元/吨，反映市场对供需基本面预期差异，需求偏弱与生产端利润使卖方积极交割，总交割量5.73万吨冲击有限 [2][4] - 热卷2505合约交割结算价3262元/吨，较上海、天津现货贴水18、68元/吨，基差中等，交割量15.51万吨，因产量、出口预期等产业客户套保需求增加 [2][18] 根据相关目录分别进行总结 螺纹2505合约交割总结 交割价格与基差 - 交割结算价3066元/吨，低于现货属贴水交割，贴水上海、天津现货124、218元/吨，需求弱与生产端利润使卖方积极交割，1 - 4月地产投资降10.3%、新开工面积降23.8%，钢厂有套保驱动 [4] 交割量与持仓变化 - 最终总交割量5.73万吨，低于预期、较去年同期下降，处于中等偏高水平，对市场冲击有限，买方因库存低、期现强基差有接货意愿但分布分散，卖方以生产和贸易企业为主 [6] 跨期策略总结 - 螺纹5 - 10价差低位平稳，受地产需求拖累，3月需求同比降幅大，3月末rb2505合约平水，后期淡季需求收缩，生产企业有套保动力，远月有估值修复预期，5 - 10价差收至 - 43元/吨，低库存削弱交割压力影响近月价格与跨期价差 [14] 热卷2505合约交割总结 交割价格与现货基差 - 交割结算价3262元/吨，较上海、天津现货贴水18、68元/吨，基差中等，卖方交割集中度高，因盘面升水、产量高位、出口预期扰动，生产企业主导交割 [18] 交割量与持仓变化 - 交割量15.51万吨，较HC2405合约明显增加，处于近10年中等偏高水平，交割仓单集中在江苏地区 [22] 跨期策略总结 - 热卷5 - 10价差呈反套结构，因产量高、贸易战使冷热价差收缩，市场预期出口和内需收缩，远月降产预期下相对近月偏强，交割月中美谈判积极使5 - 10价差低位小幅修复但仍处偏低水平 [30]

报告行业投资评级 - 工业硅：震荡；多晶硅：看涨 [1] 报告的核心观点 - 工业硅价格下跌或带来供给端变化 前期空单可部分止盈 关注规模性减产等信号后右侧抄底 关注大厂现金流风险 [4] - 多晶硅价格下跌后关注供给端变化和5 - 6月需求排产超预期可能 现货博弈加剧 盘面关注仓单问题 多单可继续持有 部分正套可继续持有 [4] 根据相关目录分别进行总结 工业硅/多晶硅产业链价格 - 本周工业硅Si2506合约环比-335元/吨至8205元/吨 SMM现货华东通氧553环比 - 250元/吨至9150元/吨 新疆99环比 - 300元/吨至8400元/吨 多晶硅PS2506合约环比 + 585元/吨至37830元/吨 棒状硅企业暂无成交 [9] 工业硅需求不见起色 关注多晶硅减产力度 - 工业硅期货下跌 周产量7.21万吨 环比 - 1.52% 社会库存环比 - 0.7万吨 样本工厂库存环比 + 0.38万吨 北方和云南产能减产 四川部分硅厂复产 需求端无起色 多晶硅采购价9500 - 10000元/吨 关注供给端边际变化 [2][12] - 有机硅价格企稳 新疆大厂停车检修后产量下降 企业总体开工率57.14% 环比 - 5.02pct 周产量3.78万吨 环比 - 5.03% 库存4.94万吨 环比 - 3.14% 下游备货积极性提升 价格或将企稳 [12] - 多晶硅期货价格深V反转 棒状硅市场僵持无成交 价格跌破企业现金成本 企业不愿让价 传言龙头企业开会讨论控产挺价 下修5月排产至9.6万吨 5月继续去库1.2万吨 截至5月8日 厂库存25.7万吨 环比 - 0.4万吨 下游库存约11万吨 部分企业有刚需采购 硅料企业挺价合理 价格企稳有望带动全产业链企稳 [3][13] - 硅片价格下跌 M10、G12R、G12型号主流成交价格分别跌至1、1.15、1.35元/瓦 截至5月8日 厂库存18.13GW 环比 - 2.49GW 价格跌至底部且跌破成本线 5月排产预期下调至54GW 短期低位震荡 [14] - 电池片价格下跌 M10、G12R、G12型号主流成交价格分别跌至0.265、0.265、0.28元/瓦 需求退坡后库存累积 截至5月6日 外销厂库存4.48GW 环比 + 0.43GW 龙头企业有微薄现金利润 开工率维持高位 5月排产预期58 - 59GW 高开工将致价格下跌 关注开工调整 [14] - 组件价格下跌 五一节后成交少 分布式组件价格走跌 新订单价格低至0.65 - 0.66元/瓦 山东政策利好光伏装机需求 终端需求观望集中式和海外需求接力情况 部分组件厂反馈订单可能提前下达 抢装潮后需求环比下滑但不过分悲观 5月排产下调至54GW 6月预期50GW 短期低价区间震荡 [15] 投资建议 - 工业硅前期空单部分止盈 不建议左侧做多 关注规模性减产等信号后右侧抄底 关注大厂现金流风险 [4][18] - 多晶硅关注供给端变化和5 - 6月需求排产 现货博弈关注仓单问题 仓单大规模生成前盘面升水交割估值合理 07之后合约难有新仓单 多单继续持有 PS2506 - PS2507/PS2507 - PS2508正套继续持有 [4][18] 热点资讯整理 - 2025年3月全国光伏发电利用率为93.6% 1 - 3月为93.8% [19] - 通威暂无计划通过多晶硅期货交割环节去库 目前主要通过现货市场消化库存 [19] - 广州期货交易所修改规定 多晶硅原实行品牌交割制度 不受此次修改影响 [19]

多晶硅期货交割启动时间 - 多晶硅期货自2025年4月1日起在广州期货交易所正式办理交割业务 [1] - 首次交割将于2025年6月进行 [1] 多晶硅期货交割基础设施 - 广州期货交易所于2025年3月19日公告多晶硅期货首批指定交割仓库 [1] - 首批指定交割仓库包括6家仓储企业和6家厂库 [1] - 仓储企业包括中储发展股份有限公司、中国物流股份有限公司等 [1] - 厂库包括四川永祥股份有限公司、内蒙古大全新能源有限公司等 [1] 多晶硅期货交割业务办理 - 自2025年4月1日起交易所开始正式办理交割业务 [1] - 办理业务包括交割预报、商品入库及验收、标准仓单注册等 [1] - 交易所正持续推进交割业务准备工作并开展相关培训 [1] 多晶硅期货限仓制度 - 自2025年5月6日收盘后对PS2506合约实施限仓标准 [1] - 非期货公司会员、客户持有PS2506合约限仓标准为250手 [1] 多晶硅期货交割品级与质量标准 - 基准交割品为N型块状硅 [2] - P型块状硅作为替代交割品 [2] - 对施主杂质含量、受主杂质含量、碳含量、金属杂质含量等质量指标有详细规定 [2] - 对尺寸和表面质量等有明确要求 [2] 多晶硅期货包装和仓储要求 - 对包装物的质量、标识、型号标注等进行详细规定 [2] - 要求使用洁净的聚乙烯袋进行密封包装 [2] - 交割品应储存在清洁、干燥的环境中 [2] - 对仓单有效期、入库生产日期限制等作出规定 [2]

上期所发布关于征集铸造铝合金期货交割商品的通知。 相关链接 ...