报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计郑棉大概率震荡为主，上下空间相对有限，美棉走势大概率震荡，郑棉预计震荡略偏强走势，套利和期权操作建议观望 [7][8][9] - 纯棉纱市场多数成交价变化不大，全棉坯布现货市场维持偏弱，需关注下游需求恢复情况和郑棉走势 [10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09、CY01合约收盘价格分别为13600、13615、13780、19920，涨跌幅分别为5、10、25、45；CY05、CY09合约收盘为0，涨跌幅分别为 -19920、 -20085 [2] - 现货价格：CCIndex3128B为14859元/吨，涨跌16；Cot A为76.45美分/磅，涨跌77.40等 [2] - 价差：棉花跨期1月 - 5月价差 -15，涨跌 -5等；棉纱跨期1月 - 5月价差19920，涨跌19965等；跨品种CY01 - CF01价差6320，涨跌40等 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 11月3日，中国棉花价格指数3128B级14859元/吨，较上周五下跌1元/吨；2129B级15137元/吨，较上周五上涨7元/吨 [4] - 11月2日，新疆地区机采棉收购指数6.30元/公斤，较前一日下跌0.01元/公斤；手摘棉收购指数7.04元/公斤，较前一日持平 [5] - 2025年9月，日本服装进口额3722.76亿日元（折合25.24亿美元），同比增加7.52%，环比增加13.12%；进口量11万吨，同比增加5.13%，环比增加21.91% [5] - 截至2025年10月27日，张家港保税区棉花总库存3.31万吨，较去年同比减少0.42% [6] 交易逻辑 - 11月新花大量上市有卖套保压力，今年产量丰产但增幅可能不及预期，需求端进入淡季，预计郑棉震荡，需关注中美贸易政策 [7] 交易策略 - 单边：美棉震荡，郑棉震荡略偏强 [8] - 套利：观望 [9] - 期权：观望 [10] 棉纱行业消息 - 纯棉纱部分报价试探上调后回归平静，多数成交价变化不大，缺乏订单支撑，关注下游需求和郑棉走势 [10] - 全棉坯布现货市场偏弱，织厂原料采购随用随买，下游刚需订货 [10] 第三部分 期权 - 期权合约信息：如2025/11/3，CF601C13400.CZC标的合约价格13600.00，收盘价260.00，涨跌幅 -10.0%等 [12] - 波动率：昨日棉花120日HV为7.9157，波动率略降，CF601 - C - 13400隐含波动率为7.5%等 [13] - 期权策略：观望 [14] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差等多组数据图表 [15][18][19]

公司业绩预告 - Palantir公司计划于周一收盘后公布财报[1] - 期权市场预计财报公布后股价将向任一方向波动10.5%[1] - 下周期权链的隐含波动率约为88%，而通常交易时的隐含波动率约为60%[1] 期权交易策略分析 - 通过卖出现金担保看跌期权来利用财报公布前后的高隐含波动率[1] - 该策略涉及卖出一份平值或虚值看跌期权，并预留足够现金以购买股票[1] - 目标是让看跌期权到期作废从而保留权利金，或被行权并以低于当前价格买入股票[1] - 卖出11月7日行权价为182.50美元的看跌期权，每份合约可获得约335美元权利金[3] - 该看跌期权的Delta值为21，估计有79%的概率到期作废[3] - 盈亏平衡点计算为行权价减去所收权利金，即179.15美元，较当日早晨约201.20美元的交易价格低11%[4] - 若到期时股价保持在182.50美元以上，期权作废，交易者可在几天内获得1.87%的风险资本回报率，年化回报率高达85%[4] 公司评级与业务 - Investor's Business Daily给予Palantir股票最高的综合评级99分，每股收益评级98分，相对强度评级97分[7] - 在其行业组别中排名第一[7] - Palantir Technologies是一家软件公司，专门为政府机构和商业企业提供数据集成和分析平台[7] - 核心产品支持国防、情报、医疗保健、金融和制造业的关键任务操作[8] - 以与美国国防部和各大公司的合作闻名，通过将复杂数据集转化为可行洞察来支持数据驱动决策[8] 市场表现与相关事件 - Palantir股价在第三季度财报发布前创下历史新高[10] - 美国政府关门可能影响第四季度业绩指引[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 软商品板块 - 白糖：全球食糖供应过剩预期压制国际糖价，巴西中南部地区10月上半月食糖产量仍预期增加，北半球泰国、印度等2025/26榨季产量均有望增加，印度已提前开榨且有望重回全球出口市场，供应端压力暂难缓解，短期原糖预计延续偏弱走势；国内进口高位回落，糖浆及预混粉进口收紧，对郑糖存利多支撑，但新糖上市且现货交投平淡，期价中长期仍面临压力，郑糖反弹空间有限 [3] - 纸浆：中美领导人谈判及国内政策宽松预期提振市场风险偏好，但阔叶浆外盘涨势放缓，针叶浆外盘仍有下调，国内现货跟涨有限，全球木浆供应偏高，中国供应压力可能仍较高，需求端成品纸旺季产量增加但价格提涨乏力，纸浆估值不高但基本面改善有限，上涨高度受限 [4] - 双胶纸：成品纸需求好转有限，对盘面支撑偏弱，晨鸣纸业复产后供应压力或加大，成本端纸浆期货反弹有一定支撑，但木浆上涨高度受限，四季度需求有回暖空间，但产能宽松下季节性好转难带来价格明显走强，近期外部利好消息或支撑价格 [6] - 棉花：中美贸易谈判关税调整对国内纺织品服装出口形成支撑，外盘北半球高产局面延续，集中供应压力仍在释放，但存在潜在支撑，短期或低位震荡；国内新疆棉花收获接近尾声，产量增长基本落定，季节性压力仍在，但谈判消息偏利好收敛供应端压力，短期期价维持低位区间预期 [8] 生鲜果品板块 - 苹果：新季果个偏小及优果率偏低影响兑现，收购价同比上涨且走势稳定，构成期价支撑，但消费端增量驱动不足，制约上行空间，短期期价预期震荡偏强波动 [9] - 红枣：本周红枣期价延续高位回落，现货价格跟跌，10月农产品板块偏弱运行，四季度红枣陆续下树，市场对减产预期降温，期价突破未果后震荡回落，期货对现货仓单升水收敛，当前现货库存去化速度放缓，新枣下树增加，干果消费渐入季节性旺季，关注新枣开秤价格 [9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 |品种|推荐策略|主要逻辑|支撑区间|压力区间|推荐星级| |----|----|----|----|----|----| |苹果2605|多单谨慎持有|新季果个偏小以及优果率偏低，期价重心上移|7900 - 8000|9700 - 9800|*| |红枣2601|逢高做空|期货升水偏高，期现存在回归压力|10000 - 12000|11000 - 11300|*| |白糖2601|反弹空配|短时郑糖利好消息提振下小幅反弹，但新糖即将上市且全球供需走弱预期偏强，期价上方空间预计有限|5380 - 5400|5530 - 5500|*| |纸浆2601|区间偏空|估值不高，但供应压力仍存在，外加成品纸价格整体涨幅有限，压制纸浆空间|4800 - 4900|5200 - 5300|*| |双胶纸2601|反弹空配|近期木浆小幅上涨，成本支撑有所增强，但供应弹性较高的情况下，需求对价格的压制仍将持续|4100 - 4200|4400 - 4500|*| |棉花2601|空单减持|新棉增产幅度略不及预期，中美贸易关系缓和，期价运行区间微幅上移|13200 - 13300|13700 - 13800|*|[19] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息：2025年9月鲜苹果出口量约为7.08万吨，环比增加3.50%，同比减少6.32% [20] - 现货市场情况：本周产地苹果主流行情基本维持稳定，山东交易高峰期，西北产区进入下树后期；山东产区新季纸袋富士价格稳定，条纹货价格略高于片红货，总体质量一般，好货成交少，统货成交价格区间略高于上周，后期部分市场客商减少低质量货源采购，冷库入库进度偏慢，入库量低于去年同期；陕西产区苹果库外好货收购基本结束，当前库外多交易低质量货源，今年苹果出残率偏高，冷库存储量不及往年同期，仍有部分其他产区外运货源发往陕西存储；销区本周市场到货量增加，好货销售良好，主流成交价格维持稳定 [20][21] 红枣市场情况 本周36家样本点物理库存在9103吨，较上周增加94吨，环比减少1.04%，同比增加109.22%，样本点库存小幅增加；新季红枣尚未集中下树，内地枣商已陆续前往产区采购货源，部分商家积极订购新季原料，部分枣商采购部分陈货，和田、且末地区收购进度较快，新枣原料正在陆续下树并运输中，市场对新货的接受度值得关注 [22] 白糖市场情况 - 泰国农业与合作部常务办公室宣布自10月27日起中国暂停所有糖浆和预混粉的进口 [24] - NFCSF报告预计2025/26榨季印度糖产量将达到3490万吨，较上一榨季同比增长19% [24] - 欧盟作物监测机构MARS上调欧盟今年甜菜作物单产预估至76.3吨/公顷，上月预估为74.8吨/公顷 [24] - 主产区白糖现货报价基本持稳，总体成交一般 [24] 纸浆市场 - 截止到10月27日，样本地区周度纸浆库存为265.18万吨，较上周减少4.25万吨，环比下降1.58% [26] - 截止到2025年10月28日，保定地区热电厂气耗为530蒸吨，保定地区生活用纸开工率折算为70.7%，较上期减少1.3% [26] 双胶纸市场 截至10月29日，本月双胶纸行业平均理论毛利率为 - 6.57%，较上月下降1.38个百分点，本月降幅环比收窄5.16个百分点；10月份双胶纸市场下跌，以高白双胶纸为例，截至10月29日，当月均价较上月下跌1.37%；月内上游木浆市场中，针叶浆和化机浆市场均价下跌，阔叶浆市场均价上涨，综合作用下，主要原料成本月内均值较上月下跌0.13%，成本端跌幅窄于收入端，双胶纸理论盈利水平继续下降 [27] 棉花市场 - 2025年9月，日本服装进口进入旺季，进口额为3722.76亿日元（折合25.24亿美元），同比增加7.52%，环比增加13.12%，进口量为11万吨，同比增加5.13%，环比增加21.91%；1 - 9月日本服装累计进口额为26854.47亿日元（折合181.03亿美元），同比增加5.1%，累计进口量为71.32万吨，同比增加6.69% [28] - 中美贸易谈判纺织服装产品出口美国的关税降至20%左右，与越南、孟加拉国拉平，略高于巴基斯坦、印度尼西亚的19%，低于印度当前的50%（有望下降），出口竞争力将得到恢复 [28] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 |品种|收盘价|日涨跌|日涨跌幅| |----|----|----|----| |苹果2601|9268|70|0.76%| |红枣2601|10225|-270|-2.57%| |白糖2601|5472|-22|-0.40%| |纸浆2511|4846|10|0.21%| |棉花2601|13600|-20|-0.15%|[29] 现货行情回顾 |品种|现货价格|环比变化|同比变化| |----|----|----|----| |苹果（元/斤）|3.75|0.00|0.55| |红枣（元/公斤）|9.40|-0.10|-5.30| |白糖(元/吨）|5750|0|-790| |纸浆（山东银星）|5500|0|-700| |双胶纸（太阳天阳 - 天津）|4450|0|-450| |棉花（元/吨）|14843|3|-593|[34] 第四部分基差情况 未提及具体内容 第五部分月间价差情况 |品种|价差|当前值|环比变化|同比变化|预判|推荐策略| |----|----|----|----|----|----|----| |苹果|1 - 5|-456|172|264|震荡回落|逢高做空| |红枣|9 - 1|-80|-75|-175|区间震荡|观望| |白糖|1 - 5|65|1|53|震荡波动|观望| |棉花|1 - 5|-10|-5|55|区间波动|逢高做空|[52] 第六部分期货持仓情况 未提及具体总结内容 第七部分期货仓单情况 |品种|仓单量|环比变化|同比变化| |----|----|----|----| |苹果|0|0|0| |红枣|0|0|0| |白糖|7541|-84|-2359| |纸浆|224942|-486|-146925| |棉花|2434|-26|-865|[80] 第八部分期权相关数据 未提及具体总结内容

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 供应端收购进度进入高峰，收购价格基本稳定且略有回升，需求端变化不大；中美经贸磋商有成果，美方取消部分关税、部分关税继续暂停，预计郑棉短期维持震荡略偏强 [6] - 未来美棉走势大概率震荡，郑棉预计震荡略偏强 [7] - 纯棉纱市场交投一般，价格持稳，部分厂商有降价出货想法，订单总体需求趋弱，部分纱厂有补单，外销高支纱订单较好；全棉坯布价格稳中偏弱，下游需求低迷 [9] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01 合约收盘 13600，跌 20；CF05 合约收盘 13610，跌 15；CF09 合约收盘 13775，跌 5；CY01 合约收盘 19895，涨 30；CY05 合约收盘 19935，涨 160；CY09 合约收盘 0 [2] - 现货价格：CCIndex3128B 为 14843 元/吨，涨 13；Cot A 为 76.40 美分/磅；FC Index 到港价 75.48，涨 0.54；涤纶短纤 7450，涨 70；粘胶短纤 13000 [2] - 价差：棉花 1 月 - 5 月价差 -10，跌 5；5 月 - 9 月价差 -165，跌 10；9 月 - 1 月价差 175，涨 15；CY01 - CF01 价差 6295，涨 50 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 2025 年 10 月 30 日出疆棉公路运输价格指数 0.1803 元/吨·公里，环比持平，预计短期内运价指数整体波动上行 [4] - 10 月 29 日新疆地区机采棉收购指数 6.28 元/公斤，较前一日跌 0.02 元/公斤；手摘棉收购指数 7.05 元/公斤，较前一日持平 [4] - 2025 年 9 月日本服装进口进入旺季，进口额 3722.76 亿日元（折合 25.24 亿美元），同比增 7.52%，环比增 13.12%；进口量 11 万吨，同比增 5.13%，环比增 21.91% [5] - 中美经贸磋商美方取消部分关税，部分关税继续暂停一年，中方相应调整反制措施，双方延长部分关税排除措施 [5][6] 交易逻辑 - 供应端收购进度高峰，价格稳定略回升；需求端变化不大；中美经贸磋商结果影响，预计郑棉短期震荡略偏强 [6] 交易策略 - 单边：美棉大概率震荡，郑棉震荡略偏强 [7] - 套利：观望 [8] - 期权：观望 [9] 棉纱行业消息 - 郑棉夜盘震荡上涨，纯棉纱市场交投一般，价格持稳，部分厂商有降价想法；订单总体需求趋弱，部分纱厂有补单，外销高支纱订单较好 [9] - 全棉坯布价格稳中偏弱，下游需求低迷，中高支坯布销售不及预期，工厂库存累积 [9] 第三部分 期权 - 2025 年 10 月 28 日，CF601C13400.CZC 收盘价 240，跌 10.4%；CF601P13000.CZC 收盘价 29，跌 63.8%；CF601P12400.CZC 收盘价 8，跌 85.2% [11] - 棉花 120 日 HV 为 8.0835，波动率略降；CF601 - C - 13400 隐含波动率 7.5%，CF601 - P - 13000 隐含波动率 10%，CF601 - P - 12400 隐含波动率 13.5% [11] - 郑棉主力合约持仓 PCR 为 0.7379，主力合约成交量 PCR 为 0.6827，今日认购认沽成交量均减少 [12] - 期权策略：观望 [13] 第四部分 相关附图 - 包含 1%关税下内外市场棉花价差、棉花 1 月基差、棉花 5 月基差、棉花 9 月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1 价差、CF5 - 9 价差等附图 [15][18][22][23]

市场波动性指数表现 - SIBO波动率指数今日下跌 收于近两周低点 [1] - 10月16日 VIX指数一度触及28 收盘于25左右 当日市场下跌但并非历史性暴跌 [8] - 衡量未来24小时波动的VIX一日指数仅定价约80个基点 显示宏观数据发布前市场预期波动极小 [17] 个股与指数波动性差异 - 个股波动性指数VIX EQ与宽基指数VIX之间的价差近期创下历史新高 表明个股波动性远超指数水平 [2][3] - 该价差通常在财报季前扩大 因财报是驱动个股波动的主要因素 [3] - VIX EQ指数主要反映标普500指数中市值前80至90只股票的波动性 因此部分 meme 股的高波动未被纳入 [7] 投资者行为与期权市场 - 过去一周期权市场出现显著的对冲需求增长 投资者购买下行保护以锁定年内收益 [9] - 低波动率环境导致期权绝对溢价较低 促使投资者利用低成本表达多空观点 期权活动因而增加 [16] - 一个月期SPY期权定价显示市场预期标普500指数双向波动幅度为3% 买入平价看涨或看跌期权的成本约为指数价值的1.5% [14][15] 大类资产与宏观经济背景 - 债券市场收益率下降的同时通胀预期却在上升 表明市场预期美联储将忽略通胀风险而聚焦劳动力市场疲软 [12] - 实际利率今年大幅下降 金融条件全年持续宽松 这支撑了各类资产的积极表现 [12][13] - 当前市场面临财报季 潜在的贸易问题 以及美联储即将降息等多重事件 但期权市场并未对宏观数据定价过多波动 [14][17]

市场行情总结 - 当日大盘指数波动较大，早盘震荡调整一度下跌超1%，指数回踩至3880点，午后探底回升，尾盘快速拉升翻红，突破3900点并收于3922点，上涨0.22%，日线级别呈现深V反弹长下影线形态 [1] - 成交量基本与昨日持平，继续维持在1.6万亿上方 [1] - 后市策略为只要指数不刷新历史新高，即可继续逢高空，3880-3900点有较强支撑 [1][14] - 关键点位为3920，支撑位3880，阻力位3930 [4][15] 期权市场表现 - 当天是新合约的首个交易日，市场波动较大，早盘重置资金为100万并进行期权建仓 [7] - 指数标的探底回升深V反弹，早盘集体下跌，午后集体快速反弹并拉红，日内波动较大 [9] - 由于指数标的大幅波动，上演多空双杀，上午认沽大涨，认购集体大跌，午后指数快速反弹带动认沽腰斩，认购合约从大跌探底回升翻红，多空博弈激烈 [9] - 沪深300ETF购11月5000合约最新价0.0179，上涨22.60%，ETF沽11月4400合约最新价0.0141，ETF沽11月4500合约最新价0.0294 [7] 波动率分析 - 市场波动率维持负相关，标的上午大跌带动期权合约快速升波，一度升波接近5%，午后探底回升波动率震荡小幅回落，但尾盘波动率再次转为升波，当日升波1.07%，收于15.09 [13] - 市场真实波动率小幅反弹，目前收于12.8%，波动率回到均值下方，逐步回归平稳 [13] - 后市市场即将步入降波周期，市场波动振幅逐步趋缓 [13] - 市场波动较大引发波动率小幅升波，市场博弈政策消息，会议闭幕等待消息落地，一旦落地会有降波预期 [10] 技术指标与策略 - 龙爪手指标是重要的趋势指标，用于期权交易以拿住完整波段及趋势，该指标为趋势指标，严格执行策略并配合大小级别趋势，小级别五分钟按照买点提示操作即可 [6] - 沪买300ETF最新价4.713，幅度+0.38%，涨跌+0.018，卖出价4.714，刊量9130，总量699.34万，成交32.6817，换手0.74 [7]

公司业绩表现 - 公司第三季度调整后每股收益为2.80美元，营收为486亿美元，均超出市场预期[1] - 公司上调了全年业绩指引，同时将今年关税的预期影响下调至35亿至45亿美元之间[1] - 公司股价今日上涨12.1%至65美元，创下自2020年3月以来最佳单日涨幅，并触及65.64美元的四年高点[1][2] 股价走势与市场情绪 - 公司股价在经历了本月前两周的连续下跌后，年内涨幅已接近20%[2] - 尽管今日看涨期权交易活跃，但在过去两周，看跌期权比看涨期权更受欢迎，公司在三大交易所的10日看跌/看涨期权成交量比率为1.01，高于过去一年中76%的读数[3] - 今日上午已有超过41,000份看涨期权易手，成交量是日均日内水平的15倍，其中10月24日到期、行权价为65美元的周期权最受欢迎，11月到期、行权价为60美元的看涨期权也交易活跃[4] 分析师观点 - 覆盖该股票的29家经纪商中，有14家维持“持有”或更差的评级[3] - 分析师共识的12个月目标价为62.85美元，较当前股价存在2%的折价[3]