（原标题：白银涨疯了！无风险套利轻松赚30%，是真的吗？） 白银涨疯了，今年以来价格已经翻倍。截至12月19日，COMEX白银今年以来上涨了123.46%，远大于 黄金涨幅65.34%。尤其11月底以来白银价格犹如"坐上火箭"，不到1个月涨了30%。 由于白银投资渠道相对较少，财小圈近期发现，国内唯一一只白银期货基金最近涌进了大量的投资 者，"国投白银LOF"也从默默无闻的小众投资品种成为炙手可热的热门基金。 Wind数据显示，"国投白银LOF"12月17日流通份额为24.81亿份，较3个月前增加24.92%，较年初大增 163.94%。涌进来的投资者既有看好白银的投资者，也有单纯的套利投资者——只因"国投白银LOF"的 场内价格已经严重偏离净值，12月18日价格为2.332元，而12月18日该基金的净值为1.7614，溢价率高达 32.39%，也就是说这只基金场内交易价格比净值高32.39%！ 这意味着投资者只要在场内申购"国投白银LOF"再卖出，转手可赚30%左右的收益！不过由于参与套利 的投资者太多，交易所早就将该基金申购金额上限降到100元，每天每个账户只允许申购100元。但依然 阻挡不了大家小额套利 ...

先锋期货期权日报 2025-12-18 风险揭示 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告所载 的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用。过去的表现并不代表未来 的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。 在任何情况下，我们不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损 失负任何责任，投资者需自行承担风险。此报告中所指的投资及服务可能不适合 阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。 | 期权标的行情波动龙虎榜： | | --- | | 标 的 | 平值期权隐 | 排 名 | 标的30天历 | 排 名 | 标的当日 | 排 名 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 含波动率 | | 史波动率 | | 真实波幅 | | | ag2601 | 3.3% | 1 | 2.3% | 5 | 2.8% | 7 | | lc2602 | 3.1% | 2 | 3.4% | 1 | 4.9% | 2 | | ps2602 | 2.8% | 3 | 2.4% | 4 | 5.8% | 1 | | pd2606 | 2 ...

期权凸性套利的基本概念 - 期权市场交易价格与理论价格的差异为无风险套利提供了机会 凸性套利是其中一种常见策略 [2] 凸函数的数学定义 - 凸函数的图形中 连接点(K1, C1)和(K2, C2)的直线L1的斜率绝对值大于连接点(K2, C2)和(K3, C3)的直线L2的斜率绝对值 [3] - 斜率计算公式为 |L1的斜率| = (C1 - C2) / (K2 - K1) |L2的斜率| = (C2 - C3) / (K3 - K2) [3] - 凸函数需满足不等式 (C1 - C2) / (K2 - K1) > (C2 - C3) / (K3 - K2) [4] - 定义参数 λ = (K2 - K1) / (K3 - K1) 其中K1 < K2 < K3 上述不等式可简化为 C2 < (1 - λ)C1 + λC3 [4] 欧式期权的凸函数特性与套利条件 - 欧式认购期权和认沽期权的价格C是关于行权价K的凸函数 需满足 (1 - λ)C1 + λC3 > C2 [4] - 其中C1 C2 C3分别是行权价为K1 K2 K3的相同类型 相同到期日的期权价格 [4] - 当上述凸函数特性不成立 即 (1 - λ)C1 + λC3 ≤ C2 时 存在凸性套利机会 [4] - 考虑到实际交易成本 通常需要 (1 - λ)C1 + λC3 + 交易成本 ≤ C2 时 凸性套利才具有可行性 [4] 凸性套利机会的计算实例 - 举例 同一标的 同一到期日的欧式期权 行权价4.6元的认购期权权利金为0.22元 行权价5.0元的为0.03元 [6] - 计算参数 λ = (4.8 - 4.6) / (5.0 - 4.6) = 0.2 / 0.4 = 0.5 [6] - 根据凸性条件 C2 ≥ (1 - λ)C1 + λC3 = 0.5 × 0.22 + 0.5 × 0.03 = 0.125元 [6] - 因此 在不考虑交易费用的情况下 当行权价为4.8元的认购期权权利金大于等于0.125元时 存在凸性套利机会 [6]