业绩表现 - 2025年上半年营收93亿元 同比增长6.1% [1] - 毛利18亿元 同比增长8.9% 毛利率19.5% 同比提升0.5个百分点 [1] - 核心经营利润10.7亿元 同比增长25.3% [1] - 归母净利润6.1亿元 同比增长22.6% [1] 业务结构 - 物业管理收入66.3亿元 同比增长10.2% 占总收入比重71.4% [2] - 园区服务收入13.6亿元 同比下降6.0% [2] - 咨询服务收入13.0亿元 同比增长0.6% [2] - 居家生活服务收入1.2亿元 同比下降53.8% 剔除不再并表因素后同比持平 [2] 区域拓展 - 新拓项目年饱和营收15.2亿元 非住宅占比52.5% [2] - 新拓展项目平均物管单价3.7元/月/平方米 [2] - 在管面积5.4亿平方米 长三角地区在管面积占比58.8% 收入占比69.7% [2] 盈利能力 - 物业管理毛利率15.3% 同比提升0.4个百分点 [3] - 园区服务毛利率26.6% 同比提升3.2个百分点 [3] - 咨询服务毛利率33.1% 同比提升0.2个百分点 [3] - 管理费用率6.4% 同比下降1.0个百分点 [3] 股东回报 - 2025年上半年回购1717万股 占已发行股份0.5% [3] - 维持2025-2027年归母净利润预测9.4/11.0/12.0亿元 [3] - 对应市盈率16/13/12倍 [3]

核心观点 - 公司发布2025年度"提质增效重回报"行动方案并积极落实 聚焦主业提升核心竞争力 优化财务管理 完善公司治理 加强投资者沟通 [1] - 2025年上半年通过产能建设 降本增效 新产品开发 智能化技术应用和市场开发等措施提升经营效率和行业地位 [1][2][3][4][5] - 实施2024年度利润分配方案 每10股派发现金红利6元并转增4股 总股本增至111,279,729股 [9][10] 产能建设 - 沙门基地生产中大规格数控车床及新产品 实际产出已超出设计产能 是浙江省未来工厂示范基地 [1] - 普青基地年产1000台中小型精密数控车床技改项目土建封顶 总投资2.49亿元 计划2026年投产 投产后小型数控车床产能提升40%以上 预计新增销售收入3.6亿元 [1] - 上海临港基地已完成基建和装修工程并搬迁 [1] 降本增效 - 建立费用实时监控系统和标准工时追踪系统 优化成本结构 [2] - 技术中心从设计源头消除不合理成本 降本成效显著 [2] - 普青和沙门基地提高设备开动率和人均产出 大幅提升人效指标和设备开动率 改善合同完成率 [2] 新产品开发 - 2025年上半年新获知识产权38项 包括发明专利1项 实用新型专利29项 外观专利6项 软件著作权2项 [1] - 布局五大产品领域：精密级数控车床系列 行业应用开发 五轴五联动车铣复合中心系列 超高精密数控车床系列 智能化技术 [3] - Ve6000五轴五联动车铣复合中心进入调试阶段 标志五轴车铣中心技术突破 [3] 智能化技术应用 - 成立软件开发部门 通过工业软件提升机床智能化 包括提高主机动态精度 智能化编程方式 MES平台产线级管理软件 [4] - 热补偿技术 机电融合软件 空间误差补偿技术 刀具中心轨迹优化管理等提升精度 [4] - 开发自动编程 远程运维 故障自诊断 防撞功能等软件 提升可操作性 [4] 市场开发 - 采用直销和代理商并行销售模式 2025年上半年国内经销商销售占比提高 [5] - 扩大代理商队伍 尤其在省外建立代理体系 销售积极性提升 [5] - 组织基地展示活动和技术讲座 邀请客户和代理商参观 提升产品认知 [5] 财务管理 - 加强客户回款监控和信用评估体系建设 降低坏账风险 [6] - 定期盘点库存 减少商品积压 提高存货周转率 [6] - 优化资产结构和营销策略 提高资产使用效率和收益率 [6] 公司治理 - 建立股东大会 董事会 监事会 独立董事和高管为核心的法人治理架构 [7] - 强化"关键少数"责任 组织监管培训 提升合规意识和履职能力 [7] - 定期开展专项审计 确保内控制度落实和合规经营 [7] 投资者沟通 - 严谨履行信息披露义务 优化公告可读性 [8] - 召开业绩说明会 图文简报等形式解读定期报告 实现双向沟通 [8] - 设置投资者热线和邮箱 及时回复问题 定期呈报管理层 [8] 利润分配 - 2025年6月向全体股东每10股派发现金红利6.0元（含税） 合计派发4,769.13万元 [9] - 每10股以资本公积金转增4股 合计转增31,794,208股 转增后总股本增至111,279,729股 [9][10]

财务表现 - 2025年上半年营业收入8.30亿元，同比增长30.10% [1] - 第二季度扣非后净利润环比一季度显著改善，呈现营收高增、盈利修复态势 [1] 业务发展 - 各业务单元累计拓展新项目超50个，预估年销售额超5亿元 [1] - 武汉元丰投资建设两条核心产线，气压双推杆盘式制动器总成与转轴总成产能有效提升 [1] - 零部件制造业务设立福州生产基地，区域产能协同网络进一步完善 [1] - 完成余姚高歌股权收购，实现客户资源与区域布局互补 [2] 运营管理 - 推行"止滑扭亏、提质增效百日行动计划"，确立成本优先、效率优先原则 [2] - 开展全业务链复盘，通过重构供应链、优化产能、严控非核心支出落实多层级成本责任制 [2] - 架构优化推行事业部集团化、实体化运作，压缩部门层级实现组团办公 [2] 行业环境 - 中国汽车市场在新能源高增长与技术创新中孕育新质动力 [1] - 行业面临价格战倒逼的产业链整合，处于机遇与转型阵痛并存的调整期 [1]

公司业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入23.93亿元 同比增长167.25% [1] - 归属于上市公司股东的净利润6444.75万元 同比增长175.08% [1] 行业整体状况 - 全国工业饲料总产量1.59亿吨 同比增长6.6% [1] - 饲料行业处于从规模扩张向提质增效转型的重要时期 [1] - 玉米价格上涨而豆粕价格有所回落 [1] - 下游养殖端景气度好转 生猪存栏量稳定增长 [1] - 养殖业规模化程度提高 市场集中度进一步提升 [1] - 中小养殖场面临淘汰和整合压力 [1] - 饲料行业进入存量市场阶段 竞争持续加剧 低效产能加速出清 [1] 行业竞争格局 - 大型饲料企业通过产业联盟和收购兼并延伸产业链布局 [2] - 部分商品饲料生产企业逐渐渗透至下游养殖业 产能转为自用 [2] - 部分企业调整经营战略拓展新业务力图转型 [2] - 中小企业面临资金、技术、人才和服务能力等多方面压力 [2] - 中小企业将逐步被大型企业整合并购或退出市场 [2] 公司发展战略 - 坚持聚焦主业 完善省外市场布局 [2] - 积极开拓市场 创新营销模式 [2] - 提升精细化管理水平 通过工艺改善和流程优化实现增效降本 [2] - 合理安排资本性支出 提高存货周转效率 优化资本开支结构 [2] - 拟收购7家公司股权 实现向饲料加工与生猪养殖一体化企业转型 [3] - 实现养殖产业链条延伸 提高产业上下游协同效应 [3] - 交易相关工作正在积极推进中 [3]

核心财务表现 - 营业收入达到92.61亿元，同比增长3.61%，主要得益于市场开拓和订单增长 [2][13] - 归属于上市公司股东的净利润为4.33亿元，同比增长8.46%，盈利能力持续提升 [2] - 经营活动产生的现金流量净额为0.71亿元，同比下降87.28%，主要因销售商品收到的现金减少 [2][14] - 研发费用投入3.95亿元，同比增长11.67%，重点投入新能源车型产品和高强度轻量化技术 [2][7][13] 业务运营与市场策略 - 汽车零部件业务涵盖金属及非金属部件，包括车身结构件、新能源电池系统配套产品及汽车管路系统 [3] - 塑料管道业务主要应用于城市供水、排水和燃气管网，受益于城镇化进程和替代金属管道趋势 [3][5] - 报告期内新增定点项目526个，其中汽车金属板块161个（优质客户占比86.99%），汽车管路系统365个 [6] - 境外资产占比15.79%，主要分布于德国、墨西哥等地区，德国WAG连续两年获保时捷A级供应商认证 [8][15] 技术创新与研发进展 - 构建"1+7"产品创新平台体系，包括中央研究院及多个专业技术研究院，聚焦新能源电池壳、轻量化安全系统等领域 [12] - 突破热成型材料激光拼焊技术，建成国内首条热成型全自动激光拼焊产线 [11] - 推进数字化产线升级，长春分公司一汽红旗电池壳数字化车间及上海凌云智能工厂项目取得进展 [7] - 布局新质生产力领域，包括汽车线控转向系统、机器人传感器及热管理系统，部分产品已进入样机交付阶段 [7][12] 行业动态与市场环境 - 2025年上半年中国汽车产销量同比增长6.5%，新能源汽车产销量达448.8万辆，同比增长28% [4] - 乘用车出口258.1万辆，同比增长10.3%，成为市场增长新引擎 [4] - 塑料管道行业受益于城市更新政策，需求稳定并向功能化、智慧化方向升级 [5] - 行业面临价格竞争加剧、原材料波动及地缘政治风险，企业盈利空间承压 [16] 公司治理与资本管理 - 实施2024年度利润分配及转增方案，派发现金红利2.82亿元，转增股份2.82亿股 [8] - 控股股东凌云集团累计增持公司股份4005.58万元，股权激励计划第二个限售期业绩考核目标达成 [8][17] - 短期借款增至16.06亿元，同比增长96.64%，主要用于补充流动资金 [15] - 完成对墨西哥WAM的增资1.09亿元，持股比例达76.54%，支持其量产保障 [16]

核心观点 - 公司2025年上半年营业收入同比增长21.67%至48,729.07万元 净利润同比增长44.09%至21,989.63万元 经营活动现金流为17,432.60万元 通过业务多元化、研发创新和运营优化实现业绩增长 [1] - 公司持续强化股东回报 2020-2024年累计现金分红71,110.42万元 五年平均分红比例32.23% 2024年度分红占净利润比例达52.17% [4] - 公司推进技术创新与研发投入 上半年研发费用4,549.75万元 获得6项新兽药证书及多项技术批件 布局mRNA疫苗等新型技术平台 [2] 业务发展 - 在巩固猪用疫苗业务基础上 全力拓展反刍用及禽用疫苗、宠物疫苗、诊断试剂、微生态制剂等新业务板块 [1] - 构建CHO、mRNA疫苗等新型技术平台 推进亚单位疫苗、基因载体疫苗研发 布局无针注射等新型给药方式 [2] - 获得新兽药证书6项 临床批件5项 转基因安全评价生产性试验批件1个 中间试验12个 新增发明专利2项 [2] 财务表现 - 2025年上半年营业收入48,729.07万元 同比增长21.67% [1] - 归属于母公司净利润21,989.63万元 同比增长44.09% [1] - 经营活动现金流量净额17,432.60万元 [1] 公司治理 - 2025年上半年召开股东会3次 董事会4次 监事会4次 [3] - 实施2025年员工持股计划 覆盖董监高、中层管理人员及核心技术人员共55人 锁定期12个月 存续期48个月 [3] - 严格履行信息披露义务 上半年披露定期报告2份 临时公告及附件69份 [5] 投资者关系 - 2020-2024年度累计现金分红71,110.42万元 五年平均分红比例32.23% [4] - 2024年度每10股派现4.3元 合计派发现金红利199,484,087.69元 占净利润比例52.17% [4] - 通过集中竞价累计回购股份2,211,573股 回购金额3,583.58万元 [5] - 采用业绩说明会、券商策略会、上证E互动等多渠道与投资者沟通 [6] 运营管理 - 完成单点登录系统整合 推进新ERP项目落地 构建全链路物料与成本管理体系 [2] - 优化库存策略加快存货周转 强化应收账款管理提高资金利用效率 [2] - 通过精益生产管理降低运营成本 根据市场需求灵活配置资源 [3] 研发创新 - 2025年上半年研发投入4,549.75万元 [2] - 加快产学研合作 推进核心工艺技术升级 [2] - 建立常规独立董事沟通体系 发挥专业决策支持作用 [6]

1H25业绩表现 - 收入92.9亿元同比增长6% 核心经营利润10.7亿元同比增长25% 归母净利润6.1亿元同比增长23% 业绩略超预期 [1] - 物业服务 园区服务 咨询服务毛利率分别提升0.4 3.2 0.2个百分点 综合毛利率提升0.5个百分点 [1] - 销管费用同比下降9% 费率下降1.3个百分点 [1] 基础物管业务 - 基础物业服务收入占比约70% 同比增长10% [1] - 新拓年化饱和合同收入15.2亿元 与去年同期体量相当 [1] - 新拓核心城市项目占比提升5个百分点至95% 平均物业费单价达3.7元/平米/月(存量3.2元/平米/月) [1] 财务状况 - 广义现金(含定期存款)54.5亿元 较去年同期增加11.4亿元 [1] - 贸易及其他应收款同比增长12% [1] - 经营性现金流出4亿元 较去年同期3.6亿元略有增加 [1] 发展策略 - 坚持有质量发展 持续拓展优质项目 年化退盘率4-5% [2] - 维持经营性现金流对净利润一倍以上覆盖目标 [2] - 预计2025-26年核心经营利润均同比增长15% 分别至18.3亿元和21.1亿元 [2] 股东回报 - 过去两年派息比率均超过70% [2] - 1H25累计回购金额约6000万元 [2] - 按70%派息比例估计股息收益率达4.4% [2] 估值与评级 - 维持跑赢行业评级 目标价提升8%至6.0港元 [2] - 对应19倍2025年目标市盈率 18%上行空间 [2] - 目前交易在16.0倍2025年市盈率 [2]

股价表现与市值 - 截至2025年8月22日收盘价4.96元，较上周4.77元上涨3.98% [1] - 本周最高价5.19元，最低价4.7元 [1] - 总市值329.6亿元，在证券板块市值排名37/50，两市A股市值排名538/5152 [1] 区域业务发展 - 2025年上半年服务川渝地区超130亿元，同比增长近30% [1] - 服务重庆地区约90亿元，同比增长超130% [1] - 实现重庆市所有区县营业网点全覆盖 [2] 期货业务表现 - 期货经纪业务手续费收入同比增长15% [1] - 客户规模增长16%，成交额增长超20% [1] - 法人客户权益同比增长超20%，成交额增长120% [1] - 资产管理业务管理规模同比增长近200% [1] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入同比增长26.23% [2][4] - 净利润同比增长25.76% [2][4] - 增长主要源于投资收益、手续费及佣金净收入的大幅增长 [2] 业务转型与战略 - 研究所升级为研究院，转型为"卖方研究+内部赋能+智库建设"模式 [2] - 新组建新发展研究部门，打造服务重庆的智库品牌 [2] - 坚持立足重庆、辐射西部、服务全国的战略定位 [2] 各业务线进展 - 财富管理业务客户总资产超5,500亿元 [2] - 投资银行业务增幅明显 [2] - 证券自营业务秉持稳健投资风格 [2] - 资产管理业务规模快速提升 [2] 全国布局 - 为注册于重庆的全国综合性证券公司 [2] - 在全国28个省、自治区和直辖市设有106家分公司和营业部 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][8] 核心观点 - 公司通过提质增效和精细运营实现业绩超预期 2025H1营收同比+6.1%至92.9亿元 核心经营利润同比+25.3%至10.7亿元 归母净利润同比+22.6%至6.1亿元 [8] - 盈利能力持续改善 毛利率同比+0.5pct至19.5% 归母净利率同比+0.8pct至6.6% 三项费用率合计同比下降1.2pct至7.5% [8] - 在管面积稳步增长至5.36亿平方米（同比+11.3%） 储备面积3.47亿平方米（同比-2.9%） 因主动退出非核心城市及高风险储备项目 [8] - 物业服务收入占比提升至71% 该业务毛利率同比+0.4pct至15.3% 园区服务和咨询服务毛利率分别提升3.2pct和0.2pct [8] 财务表现 - 2025H1基本每股收益0.195元（同比+23.4%） 现金及等价物40.5亿元（同比增加10.2亿元） 定期存款14.0亿元（同比增加1.2亿元） [8] - 预测2025-2027年归母净利润分别为9.22/10.53/11.84亿元（原预测9.0/10.3/11.6亿元） 对应PE为15.9/13.9/12.4倍 [7][8] - 营业收入增长预期持续 2025E-2027E预测同比增速分别为8.3%/9.8%/7.8% [7] 业务结构 - 在管面积中住宅占比79% 非住宅21% 第三方拓展占比达82.5% 区域分布以华东为主（69.7%） [8] - 园区服务收入13.6亿元（同比-6.0%） 其中园区空间服务收入同比+13% 居家生活服务收入同比-53.8% [8] - 咨询服务收入13.0亿元（同比+0.6%） 在建物业服务占比75%（同比+1.5%） 管理咨询服务占比25%（同比-2.5%） [8] 运营质量 - 客户满意度93分（同比+3pct） 项目续约率96.5%（同比+2.4pct） 新拓年饱和营收15.2亿元（同比-3.2%） 非住宅占比52.5% [8] - 销售费用率同比下降0.3pct至1.5% 管理费用率同比下降1.0pct至6.4% 金融工具预期信贷损失1.9亿元（同比+34.2%） [8]

落实降本增效策略 - 2025年上半年实现归属于上市公司股东净利润897.45万元 [1] - 公司采取降本增效策略 控制财务开支 加强内控管理 抢抓战略市场 推行体制改革 [1] - 提升计划管理水平 降低呆滞存货数量 减少资源浪费 [1] 技术创新与研发进展 - 公司坚持先进半导体激光芯片系列产品研发、制造与销售一体化经营模式 [2] - 高功率产品收入增长 光通信等业务获终端客户认可并实现批量出货 [2] - 双结单管芯片创室温连续功率超过100W的行业最高水平记录 [2] - 780nm宽条DFB激光器室温连续输出功率超过10W 创780nm波段DFB激光器最高记录 [2] - 推出9XXnm 50W高功率半导体激光芯片 光电转化效率大于等于62% 实现大批量生产出货 [2] - 9XXnm光纤激光器泵浦源功率提升至1000W 8XXnm固体激光器泵浦源功率提升至500W [2] - 推出1470nm 300W光纤输出半导体模块用于激光除草 1726nm波长锁定100W光纤输出半导体模块用于面部痤疮治疗 [2] - 60kW 808nm高效率高亮度宏通道半导体激光器叠阵模组电光效率高达70% [2] - 多结VCSEL结构技术将面发射芯片效率提升到74% 打破近20年VCSEL效率发展停滞局面 [3] - 实现20.2mW单基横模激光输出 功率转换效率达30.1% [3] - VCSEL在消费电子、光通信、车载激光雷达三大领域应用 车载产品通过车规IATF16949和AECQ认证 [3] - 100G EML实现量产 200G EML开始送样 100G VCSEL、100mW CW DFB和70mW CWDM4 DFB芯片达到量产水平 [4] 市场拓展与产业布局 - 公司利用IDM平台优势推出国产替代高性能光通信芯片产品 [4] - 以全资子公司研究院作为产业和资本整合平台 对外实施股权投资和技术合作 [4] - 投资苏州镓锐芯光科技、四川中久大光科技、苏州匀晶光电等多家优质企业 [4] - 投资苏州星钥光子科技 提前布局硅光集成技术 [4] - 硅光集成技术广泛应用于光通信、光传感、光医疗、光计算等领域 未来有望成长为万亿级别赛道 [4] 人才培养与团队建设 - 公司通过自主培养、人才引进、人才合作等方式引进优秀人才 [5] - 2025年上半年引进多名中高层管理技术专才 充实壮大骨干人才队伍 [5] - 开展形式多样富有成效的各类培训培养活动 [5] - 优化人才结构 完善培训机制 搭建合理高效人才团队体系 [5] - 完善研发体系和研发团队激励机制 优化绩效考核机制和薪资制度 [5] 投资者回报与沟通 - 公司优先选择现金分红回报股东 [5] - 严格履行信息披露义务 提升信息披露质量 [6][7] - 通过业绩说明会、投资者热线电话等方式增强与投资者沟通交流 [7] - 计划开展不少于2次公开业绩说明会 不定期接受线上现场调研 [7]