**太湖雪公司及行业研究纪要关键要点** </think> 公司及行业概述 * 纪要涉及的公司为太湖雪 主要行业为家纺及丝绸制品行业 特别是蚕丝被细分领域[1] * 公司连续六年蝉联蚕丝被专业品牌线上销量第一[2] * 公司预计2025年营收增速可达20% 远高于蚕丝被行业约5%的平均增速[32] 核心财务与运营表现 * 2025年双十一期间全渠道销售实现强劲增长 抖音平台自播店单店销售破千万 高峰期单日GMV上百万[3] * 通过视频号达人合作 双十一期间实现约2,600万元GMV 定制货盘销售额占比达80%[10] * 公司利用数字技术优化产品结构 日销占比提高至85% 降低对大促依赖[2][7] * 2025年整体毛利率提升约两个百分点 预计未来每年将继续提高两到三个百分点[20] * 2025年股权激励费用影响利润上千万元 约占总利润两成 该影响预计还将持续两年[22] * 目前出口业务占总营收约15% 主战场是亚马逊 明年将加大独立站资源投放[24] 研发与产品创新 * 公司构建以蚕丝被为核心的新国货一体化研发体系 融合传统技艺与现代美学[2][5] * 根据不同温控场景需求推出春秋被、夏凉被等 并融入抗菌、香氛微胶囊等功能性元素 与高校合作开发[5] * 拥有5个研发中心 计划将省级企业技术中心升级为国家级[5][8] * 已推出无需套被子的可脱卸式蚕丝被和真丝被 定位中高端市场[38] * 国内丝织品厚度显著提升 丝巾从6-8毫米发展到12-16毫米 床上用品从16毫米进入22-25毫米阶段[26] 品牌建设与市场营销策略 * 品牌战略聚焦"蚕丝被就选太湖雪" 通过技术、文化、场景的价值传播体系提升影响力[2][6] * 注重文化赋能 将苏州文化底蕴融入产品设计 如江南园林、水乡纹样[2][5] * 积极开展跨界合作 与博物馆等IP合作推出文创产品 例如与苏州博物馆合作 该客户已成为前五大客户之一 年采购额近千万[6][17][19] * 国潮战略效果显著 与苏州丝绸博物馆合作的音乐礼盒在短时间内实现一两百万销售额[18] * 线下与明星合作在计划中 但决策谨慎 因代言费用高昂且需关注舆情风险[23] 销售渠道与数字化运营 * 构筑线上线下融合、境内境外协同的立体化销售渠道[6] * 国内线上销售占比已接近55%至60% 用户群体从一线城市向新一线、二线地级市下沉[27][34] * 抖音平台通过自播与达播双轮驱动 采用工厂溯源、总裁禁播等创新方式增加信任度[3][7] * 小红书布局成效显著 爆文率超过行业97% 投放效率高[11] * 未来增长引擎集中在直播电商和跨境电商 计划将抖音直播间从4个进一步扩展[34][35] 行业动态与竞争格局 * 电商平台结构性变化明显 传统货架电商增速放缓至个位数 直播电商保持较快增长 头部品牌享受更多流量红利[13][14] * 国家加强电商税收监管 减少不规范刷单行为 市场更加规范化 有利于头部企业[14][29] * 市场竞争"内卷"现象源于部分企业缺乏核心竞争力 只能打价格战[28] * 消费品行业未来趋势是向少数领先品牌集中 类似家电行业[30] * 公司蚕丝被产值规模可能是第二名的两倍到三倍 更注重研发投入和解决用户问题[33] 其他重要信息 * 客户画像呈现年轻化趋势 京东平台20多岁用户明显增多 公司针对此进行调整[15] * 公司设有专门市场部团队 约十几人负责流量反馈和商业调整[16] * 公司有并购计划 主要关注下游原材料、面料制造及与丝蛋白相关的医疗、医美等新兴领域[36][37] * 公司认为家纺行业属于消费升级范畴 并将持续推动行业发展[25]

公司战略与价值主张 - 公司全新升级“共同成长，完美生活”价值主张，推出“荟生活”“荟创业”双轮驱动战略，通过社群运营引领健康生活方式并搭建低门槛创业平台[8] - 公司追求关于身心健康的长久投资、生命活力的长久滋养、美丽状态的长效管理，正构建共融共生共美的“生态花园”，推动生活与事业协同成长[9] - 公司致力于成为全人类健康美丽服务的卓越提供者，未来将以科技为支撑、文化为内核，携手创业伙伴深耕健康美丽赛道[18] 产品发布与技术成果 - 公司发布最新技术成果——记忆花萃御龄精华油，打造以油养肤的新范式，该产品是“年轻焕活赛道”的重磅单品[4][15] - 记忆花萃御龄精华油围绕“皮脂膜修护”“皮肤昼夜年轻”等核心需求，突破性打造“亲肤脂质、皮肤节律、芳香护肤、功效增益”四大创新维度[15] - 产品构建“4+4御龄双护体系”，采用4重植物来源油脂并融合4重臻稀花萃，第三方检测数据显示35名受试者使用28天后具有抗皱、淡纹紧致效果[15] 研发投入与科技实力 - 公司在科研创新方面累计投入14亿元，结合“1+S+N”产品与服务体系、油葱商城、荟友趣等数智工具与场景化服务，为消费者提供全周期健康美丽解决方案[8] - 公司将持续升级科技实力，构建自主可控的创新研发体系，实现产品从研发到产业化的快速落地[18] - 公司将“脂质研究”与东方花萃结合，契合亚洲肤质特性并传承传统养肤智慧，为行业提供“科学+国风”的研发范本[14] 品牌合作与文化赋能 - 公司与敦煌画院“不可思议的敦煌”IP正式官宣联名合作，共同打造“从敦煌中来 到生活中去”系列文创好物，未来将推出台历、丝巾、礼品袋等产品[4][12] - 合作旨在推动国潮成为连接传统与现代、中国与世界的文化桥梁，让千年敦煌艺术走进现代生活，延续其生命力[7][12] - 公司聚焦生活中的传统美学，认为国潮兴起与生活美学刚需背后是文化自信与健康需求的双重升级[8][10] 市场活动与未来规划 - “美美与共 天下大同”——完美国风大赏在山西大同启幕，打造了一场融合千年草本智慧与现代前沿科技的国风盛宴[1] - 2026年美丽达人秀将聚焦“国风美妆”“科学护肤”主题，为创业伙伴构建多元化展示场景与深度交流平台[18] - 公司未来将继续以用户需求为导向，构建“产品+服务+文化”的多元健康美丽生态，为行业高质量发展贡献力量[20]

公司概况与市场地位 - 公司是植根于中华文化传承的领先文创工艺产品品牌，为铜制文创“国潮”消费升级的典型代表，于2013年创立 [1] - 公司在中国铜质文创工艺产品市场按总收入计位列第一，市场份额达35.0% [2] - 公司产品以铜为核心材质，铜质文创产品是核心品类，2022至2024年该品类收入占总收入比例分别为95.4%、96.3%及96.6% [1] 财务表现 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为5.03亿元、5.06亿元及5.71亿元，净利润分别为5693.8万元、4413.1万元、7898.2万元 [5] - 2022年至2024年，公司毛利率分别为32.2%、32.4%及35.4% [5] - 截至2025年上半年，公司营收为3.08亿元，较上年同期的2.83亿元增长8.8%；期内利润为3024万元，较上年同期的3977万元下降24%；毛利率为35.1% [5] 运营模式与产品策略 - 公司采取高效的“DTC+内容”直销模式，主要依靠天猫旗舰店、抖音直播、小程序等线上渠道直接面向消费者 [2] - 公司通过与知名艺术家合作、打造系列产品（如“西游系列”、“猫”系列）及限量版发售模式来制造市场热点 [2] - 截至最后实际可行日期，公司新推出基于自研IP的SKU数量分别为407款（2022年）、350款（2023年）、528款（2024年）等；基于授权IP的SKU数量分别为176款（2022年）、164款（2023年）、179款（2024年）等 [2] 行业发展与市场特征 - 中国文创工艺品市场在2024年规模已突破3540亿元，但铜质文创工艺产品细分市场2024年规模仅约16亿元，占文创大盘比重不足0.5% [7] - 预计到2029年，中国铜质文创工艺产品市场规模将增长至22.82亿元 [7] - 行业呈现出“小而精”的特征，目标客群相对有限 [7][10] 公司面临的挑战与增长策略 - 公司面临突破现有粉丝圈层、吸引更广泛大众消费者的核心挑战，以及行业天花板较低的制约 [10] - 公司产品品类相对单一，核心产品集中在铜雕和木雕；爆款产品高度依赖外部IP授权，存在授权期限、范围限制及续约成本上升的风险 [10] - 公司的突破之路核心在于“升维”与“下沉”结合：升维方面强化品牌文化价值和艺术属性；下沉方面将铜的应用场景日常化、价格带多元化 [11] 资本市场动态 - 公司于2025年11月11日第2次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，招银国际为独家保荐人 [1] - 公司曾于2025年5月9日第一次向港交所递交申请，但最终失效；此前还曾于2024年6月尝试在深交所创业板上市，后于2024年9月终止 [1] - 公司股东包括顺为资本、小米集团、凯辉中小企业基金、国中基金、白泉纳海、央视基金等 [12]

市场总体趋势 - 2025年第一季度谷子整体市场交易额同比激增105%，刷新历史峰值 [1] - 国谷交易额在2025年第一季度实现历史性反超日谷 [1] - 谷子经济正迎来结构性转变，国风元素与国产游戏IP成为重要增长引擎 [1] IP表现趋势 - 国产游戏类谷子成为最大黑马，《恋与深空》《第五人格》等IP在2024年销量榜强势登顶 [2] - 国风题材谷子增长极为亮眼，2025年第一季度销量同比上涨167% [2] - 《哪吒》IP因电影《哪吒2》热映，销量同比激增2346.2%；《非人哉》销量涨幅超过1000% [2] - 《盗墓笔记》《代号鸢》《魔道祖师》等带传统文化设定的IP稳居国风谷子前列 [2] 商品品类趋势 - “吧唧”（徽章类制品）占据谷子总销量的六成以上，是最青睐的品类 [2] - 明信片、色纸、相卡等纸制品热度显著上升，在2025年第一季度成交占比合计达19% [2] - 纸制品中色纸、明信片和透卡增长尤为明显 [2] 消费人群特征 - 女性消费者占比从2023年的67%上升至2025年第一季度的78%，成为市场绝对主力 [3] - 05后消费者增速最快，在整体人群中的占比显著提高 [3] - 年轻用户月均“吃谷”2.9次，单次消费金额超过百元，消费频次与客单价同步提升 [3]

文章核心观点 - 国货消费在“双11”购物节中表现突出，销售额和增长势头强劲，反映出民族自信、文化认同以及中国制造向中国创造转型的积极成果 [1][2] - 国货品牌的成功源于供给侧的质量革命、对消费者需求的精准把握、文化自信的觉醒以及供应链和数字营销的有力支撑 [2][3] - 国货消费的兴起预示着一种新的消费范式正在形成，消费者更注重产品的品质、设计、文化内涵与情感价值 [4] 国货消费市场表现 - 天猫平台美妆销售额榜单中国货品牌珀莱雅排名第一，服装品牌前10名中国货品牌占据9席，波司登、雪中飞、鸭鸭、骆驼等国货品牌销售亮眼 [1] - 京东平台原创国风新中式品牌三吉黑花成交额同比增长超10倍，汉服品牌池夏成交额同比增长3倍 [1] 国货兴起的内在驱动力 - 国货品牌通过多年深耕研发、坚持科技创新和质量至上实现从“制造”到“质造”的跨越，例如珀莱雅在成分突破和配方优化上塑造出与国际大牌同台竞技的实力 [2] - 波司登凭借在羽绒服领域数十年的技术积累，将保暖性能与时尚设计完美结合 [2] - 国潮火热的背后是文化自信的集体觉醒与Z世代消费者身份认同的深刻转变，他们通过消费行为表达对中华优秀传统文化的认同与自豪 [2] 品牌策略与市场洞察 - 国货品牌更懂中国消费者，能精准捕捉本土审美趣味的微妙变化，通过将传统元素与现代设计语言融合满足消费者日益增长的精神文化需求 [3] - 案例显示消费者渴望的不仅是产品的实用功能，更是情感共鸣与文化认同，如故宫文创走红、李宁“悟道”系列爆火、白象食品翻红及鸿星尔克的“野性消费” [3] 供应链与营销支持 - 中国完善的工业体系与高效的供应链网络使国货品牌能够快速响应市场变化，实现小批量、多品种的柔性生产 [3] - 直播电商、社交平台等新型营销渠道为国货品牌提供了与消费者直接对话的舞台，通过内容种草、直播带货、社群运营等手段精准触达目标客群 [3] 未来发展挑战与方向 - 国货品牌面临避免同质化竞争、实现从“爆款”到“长红”的转变、构建穿越周期的品牌韧性等挑战 [4] - 公司需要持续加大研发投入夯实核心技术优势，深化文化理解避免对传统元素的简单堆砌，建立完善的服务体系全面提升消费体验 [4]

新品发布 - 公司推出以“风林火山”为主题的国潮系列智能眼镜，融入杭绣、木雕等非遗工艺，定价从4599元至9688元不等[1] - BOLON AI智能眼镜正式面世，主打时尚设计与硬核功能，搭载高通AR1处理器及索尼1200万像素摄像头，售价2199元[1] 产品功能与应用 - 智能眼镜支持AI识物、导航、翻译等多种功能[1] - 产品在交通、看房、车控、康养等B端场景实现应用，助力行业效率提升[1] - 通过“3天不用手机拍摄挑战”展示产品在内容创作中的“临场感”优势[1] 生态合作与服务 - 公司已与高德、支付宝、QQ音乐、京东科技、航班管家等平台达成合作，覆盖导航、支付、音乐、购物、出行等生活场景[1] - 推出AR眼镜碎屏险服务“Rokid Care”，年费199元起，覆盖碎屏、进水等意外情况[1]

公司动态：三元食品 - 公司2024年以来累计推出30余款新品 [1] - 公司聚焦低温鲜奶赛道，推出“三元北京鲜牛奶”作为战略大单品以强化品牌心智 [3] - 公司日处理鲜奶能力达到1200吨 [3] - 公司重启“北京市牛奶公司”并开设茶饮店，旨在触达年轻消费群体，探索第二增长曲线 [3] 公司动态：其他老字号 - 红星集体农庄拥有70余年历史，通过打造有机果园、日光温室，提供采摘、研学、露营等多元体验 [5] - 南裕烧酒保留传统酿造技艺，每瓶酱酒经过至少5年陈化，并推出小瓶装及果味特调套装以吸引年轻群体 [5] - 北京农商银行创新“优农快贷”系列金融产品，支持密云蜂蜜、怀柔板栗等区域特色农业的发展 [5] 行业趋势与政策支持 - 北京市商务局鼓励老字号建设博物馆、品牌馆，推动集聚化发展和“触网” [6] - 国潮兴起源于文化自信回归与消费者对高品质、有文化内涵产品的追求，为老字号带来机遇 [6] - 每个老字号都被视为独特IP，蕴含巨大消费潜能 [6]

双十一购物节表现 - 2025年双十一促销活动启动时间提前至10月中下旬，头部平台在10月20日晚8点正式开售后首小时即出现“爆单”现象 [1] - 天猫平台开卖首小时有80个品牌成交额突破1亿元，30,516个品牌成交额实现翻倍增长，表现均超过去年开卖首日 [1] - 京东和抖音电商同样发布了亮眼的销售数据，小红书作为新入局者，开卖首日下单购买人数同比增长77%，交易订单数同比增长73%，销售额突破100万元的商品数量同比增长155%，相关话题浏览量达到25亿次 [1] 消费板块市场表现 - 食品饮料板块在11月10日出现异动，全天涨幅达到3.22%，但在此之前传统消费板块已沉寂较长时间 [2] - 白酒指数在年初至今的普涨行情中成为少数下跌的板块，食品饮料指数当前市盈率为21.29倍，处于过去10年12.52%的低分位水平 [2] - 新消费个股主要集中在港股市场，上半年表现优异但下半年出现明显回调，部分原因是高位回撤和科技牛市的“虹吸效应” [2] 消费板块投资价值分析 - 消费板块经过长期调整后估值已回归合理区间，当前市盈率处于历史低位，为投资提供了安全边际和防御属性 [3] - 消费市场呈现明显的分级特征，消费者倾向于“该省省该花花”的理性选择，在不同品类和场景中灵活调整消费优先级 [3] - 政策层面持续发力提振消费，财政部继续实施提振消费专项行动，国家统计局数据显示CPI同比由降转涨0.2%，核心CPI涨幅连续6个月扩大 [3] 消费行业细分趋势 - 消费板块内部出现结构性机遇，情绪消费、银发经济、服务消费等新兴领域成为增长新引擎 [4] - 国潮崛起和健康理念普及推动相关品类价值提升，下沉市场的消费潜力持续释放 [4] - 技术深度融入消费领域，AI应用在双十一期间显著增加，平台从“价格战”和“流量战”迈入“技术战”新阶段 [4] 消费板块投资策略 - 投资策略可概括为“旧消费转守为攻，新消费优中选优”，传统消费领域如白酒、乳业在宏观经济回暖背景下配置价值逐步重现 [4][5] - 传统消费板块经过调整后估值进一步压缩，行业竞争格局持续优化，龙头公司地位稳固且现金流充沛，部分企业通过新产品和新渠道拓展第二增长曲线 [5] - 新消费领域整体景气度较高但估值分化明显，需要精选具备品牌壁垒、渠道优势和管理能力的标的 [6]

市场规模与结构 - 2024年美国个人消费支出约19.8万亿美元，总量居全球之首 [1] - 美国消费市场中服务消费占比接近70%，尤其偏重医疗、金融、法律等领域 [1] - 有分析指出真正有影响力的消费市场需要商品消费与服务消费协同发展 [1] 市场开放性与政策 - 美国作为净进口大国，其市场吸附力对全球供应链有显著影响，并通过关税、合规、原产地等规则影响全球供应链布局 [2] - 2021年至2024年中国累计进口消费品7.4万亿元 [2] - 中国扩大单方面免签国家范围，优化离境退税政策，2024年入境游客总花费942亿美元，增长77.8% [2] - 中国正落实对53个非洲建交国实施100%税目产品零关税的举措 [2] 创新活力与消费趋势 - 2024年全国网上零售额达15.5万亿元，连续12年稳居全球最大网络零售市场 [3] - 中国移动支付交易规模保持全球领先 [3] - 源于文化自信的“国潮”现象正将本土市场打造为独特的文化消费引力场 [3] 可持续与包容性增长 - 中国的以旧换新政策刺激了消费并推动绿色智能产品普及 [3] - 中国县域消费市场快速崛起，农村消费增速持续高于城镇，体现消费包容性增长 [3] - 市场需在规范竞争、保护消费者权益方面发挥标杆作用 [3] 市场前景与竞争 - 中国凭借超14亿人口的广阔内需基础，不久之后有望在总规模上成为全球最大消费市场 [4] - 全球最大消费市场的深层竞争在于发展质量，需在开放与保护、创新与规范、增长与可持续之间找到平衡 [4]

活动核心方案 - 沈阳市启动“寒冬不寒想购就GO”促消费活动，活动时间为2025年11月至2026年2月，旨在抓住“双11”、“双12”、元旦及春节等消费契机 [1] - 活动策划了商圈街区篇、电商篇、首发篇、年货篇、国潮篇、餐饮篇、沐浴篇、冰雪篇、银发篇等12大篇章 [1] 商圈与首发经济 - 中街离境退税特色商圈内的64家离境退税定点商店将为入境旅客提供一站式国际化购物体验 [1] - 活动期间计划招引不少于40家国内外精品首店，并举办不少于20场首发、首秀、首展活动，以提升城市“首位度” [1] 年货与国潮消费 - 将精心打造年货一条街、年货专区与年货专柜，并举办丰富多样的年货大集，提供一站式便捷服务 [1] - 国潮篇以“品国潮美食、赏非遗技艺、购文创好物、享沉浸体验”为主线，挖掘中华优秀传统文化内涵，组织“国潮美食寻味”和“非遗技艺体验”等活动 [2] 沐浴与冰雪产业 - 沐浴篇将举办沈阳第二届沐浴休闲消费季活动，邀请全国沐浴行业260位大咖参与，发布“2026洗浴指南” [2] - 到2026年2月末前，沈阳市5000平方米以上的沐浴经营主体将达到55家 [2] - 冰雪篇将利用四大滑雪场资源，借助冰雪赛事活动鼓励企业创新打造冰雪主题消费新场景和“冰雪+”商业模式 [2]