报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油本周大幅转强，周中EIA库存大幅去库，兑现旺季尾声，同时地缘冲突再度升温，市场一定程度担忧原油供给 [26] - 原油旺季需求逻辑接近尾声，地缘冲突难起波澜，实质性影响有限，后续有望重新转入弱基本面交易 [26] - 供给端，166万桶/日开始计划复产，10月初OPEC+会议或将继续增产，幅度需重点关注 [26] - 需求端，美公布的经济数据一般，需求或受抑制，库存或将进入持续累库阶段 [26] - 整体看，原油供大于求的矛盾或将愈发突出，油价易跌难涨 [26] 根据相关目录分别进行总结 核心指标及观点 - 本周重点事件回顾基本面信息：美国至9月19日当周API原油库存 -382.1万桶；9月22日当周阿联酋富查伊拉港成品油总库存增加；EIA报告显示09月19日当周美国多项原油数据有变动；俄罗斯一炼油厂暂停业务；伊拉克将恢复石油出口；美国至9月26日当周石油钻井总数增加 [10][11][14] - 本周重点事件回顾宏观经济信息：经合组织对全球及美国经济增长做出预测；中国至9月22日一年期贷款市场报价利率不变；美国多项经济数据公布 [16] - 本周重点事件回顾地缘冲突信息：特朗普表态对俄加征关税等；波兰重新开放与白俄罗斯边境口岸；美军战机拦截俄罗斯军机 [18][22] - 机构预测信息：EIA短期能源展望报告对WTI和布伦特原油价格做出预测 [23] - 下周核心指标日历：列出多个日期的重要数据关注点 [24] 价格基础数据 - 原油基础价格：展示不同日期布伦特、WTI等油种价格及周度、月度、年度变化 [33] - 原油远期价格：呈现布伦特、WTI、SC原油远期曲线 [54] - 原油月间价差：包含布伦特、WTI、SC等月差及合约价格数据 [56][58][61] - 原油盘面价差：有布伦特 - WTI等多种价差数据 [64][67] - 主要油种升贴水：展示伊朗、沙特等至亚洲不同油种升贴水情况 [70][72][78] - 美元指数：给出美元指数相关数据 [86] 世界原油供需 - 世界原油供需预测：欧佩克、EIA分别给出世界供需平衡表及相关数据 [97][107] - OPEC主要国家产量：展示OPEC主要产油国产量及出口量数据 [115][117][123] - 原油供需预测：有EIA、OPEC全球原油供需预测数据 [131] - 炼厂检修产能：呈现全球及不同地区炼厂检修产能数据 [135] - 炼油利润：展示欧洲裂解利润等数据 [138] - 原油库存：包含海上、在途等多种原油库存数据 [147][149][155] 中国及美国油品供需 美国 - 美国原油产量及油品数据：展示油品产量数据及变化情况 [161] - 美国原油进口与出口：给出进出口数据及变化 [174] - 美国原油表观消费量：有表观消费量及引申需求相关数据 [176][179] - 美国炼油利润：展示美国321裂解利润等数据 [182] - 美国原油库存：呈现总库存、商业原油等多种库存数据 [186] - CFTC持仓数据：包含WTI商业持仓、非商业持仓等数据 [209] 中国 - 国内原油进口：未提及具体内容 - 原油进口运费：展示中东湾拉斯坦努拉 - 宁波等运费数据 [216] - 国内成品油数据：给出炼厂常减压开工率等数据 [217] - 国内原油库存：未提及具体内容 - 原油进口配额：展示不同年份原油进口配额相关数据 [230] 金融核心数据 - 金融数据：包含美国新增非农就业人数、当周初次申请失业金人数等数据 [237][240][243] - 美债偿付：未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜受美联储谨慎降息预期影响，盘面涨势不及昨日，但基本面格局偏紧，铜价依然偏强 [9] - 碳酸锂供需逐渐收紧，旺季及节前备货预期支撑价格，短期震荡运行 [10][11] - 原油供需转弱，建议中长期逢高做空 [12] - 沥青预计期价震荡下行 [13][14] - PP预计震荡运行 [15] - 塑料预计震荡运行 [17] - PVC预计近期承压下行 [18][19] - 焦煤关注提涨落地后上下游价格传导及国庆假期宏观市场情况 [20] - 尿素盘面反弹乏力，基本面无支撑，震荡磨底，临近假期需谨慎市场波动 [21][22] 期市综述 - 截至9月26日收盘，国内期货主力合约互有涨跌，红枣涨近3%，沪银涨超2%，焦炭、焦煤跌超2% [6] - 沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约下跌，2年、5年、10年、30年期国债期货主力合约上涨 [6][7] - 截至9月26日15:16，中证1000 2512、沪银2512、中证500 2512资金流入，沪深300 2512、沪铜2511、铁矿石2601资金流出 [7] 各品种分析 沪铜 - 美国强劲数据增加美联储未来降息路径不确定性，市场对10月降息预期降温 [9] - 我国现货粗炼费和RC费用保持弱稳，冶炼厂9月检修多，中小冶炼厂盈利承压，后续精铜供应紧张 [9] - 8月SMM中国电解铜产量环比减少0.24%，同比上升15.59%，预计9月产量大幅下降 [9] - 8月进口铜数量环比下降2.73万吨，需求端交易节前补货逻辑，上期所库存去化 [9] 碳酸锂 - 电池级和工业级碳酸锂均价环比下降，锂云母原料所产碳酸锂占比降至15% [10] - 上游停产消息后市场疲软，关注复产情况，下游节前备货接近尾声，市场平稳 [11] - 碳酸锂处于去库趋势，库存向下游转移，供需收紧，价格短期震荡 [11] 原油 - OPEC+八国产量调整将加剧四季度原油压力，IEA提高原油过剩幅度 [12] - 原油出行旺季结束，美国炼厂开工率回落，整体油品库存减少 [12] - 俄罗斯原油贴水扩大，印度继续进口，欧盟通过对俄制裁草案 [12] - 俄罗斯延长柴油和汽油出口禁令，美国原油库存下降，委内瑞拉出口遇阻，原油价格反弹 [12] - 地缘风险未升级，后续消费旺季结束，需求担忧增加，建议中长期逢高做空 [12] 沥青 - 本周沥青开工率环比回升5.7个百分点，10月预计排产环比减少0.4万吨，同比增加35.0万吨 [13] - 下游各行业开工率多数上涨，道路沥青开工仍处近年同期最低水平 [13][14] - 全国出货量环比减少，炼厂库存存货比小幅上升，仍处近年同期最低位 [14] - 下周部分炼厂转产渣油，产量将减少，北方项目赶工，南方降雨增加，需求受影响 [14] - 原油低位反弹，成本端支撑走强，但后续供需压力大，期价预计震荡下行 [14] PP - 下游开工率环比回升，塑编开工率和订单增加，临近月底石化企业去库加快 [15] - 新增检修装置，企业开工率下降，标品拉丝生产比例上涨 [15] - 原油价格反弹，新增产能投产，近期检修装置增加 [15] - 下游进入旺季，需求不及预期，国庆节前备货收尾，预计震荡运行 [15] 塑料 - 检修装置重启，开工率上涨，PE下游开工率上升，农膜进入旺季 [17] - 临近月底石化企业去库加快，成本端原油价格反弹 [17] - 新增产能投产，开工率增加，农膜需求将提升，但旺季成色不及预期 [17] - 国庆节前备货收尾，预计震荡运行 [17] PVC - 上游电石价格稳定，供应端开工率环比增加，下游开工率节前减少 [18] - 印度BIS政策延期，中国PVC出口预期减弱，但出口签单环比走强 [18] - 社会库存继续增加，压力较大，房地产仍在调整，改善需时间 [18] - 氯碱综合利润为正，新增产能投产，成本端支撑走强，预计承压下行 [19] 焦煤 - 今日平开低走，尾盘下挫，山西市场价格上涨，蒙5主焦原煤价格下跌 [20] - 矿山产量增加但复产放缓，蒙煤日通关数量高于去年同期 [20] - 下游铁水产量上涨，库存下游堆积，节前备货进入尾声 [20] 尿素 - 今日高开低走，上游工厂国庆预收单未收满，期货反弹乏力，价格承压 [21] - 日产回升至20万吨左右，检修高峰期结束，日产大概率维持 [21] - 需求以国庆收单为主，下游低价拿货，复合肥工厂开工负荷转低 [21] - 厂内库存增速增加，高于往年同期，市场震荡磨底，谨慎波动 [22]

报告行业投资评级 - 原油行业投资评级为逢高做空 [1] 报告的核心观点 - 原油出行旺季基本结束，EIA数据显示美国原油超预期大幅去库但精炼油累库幅度超预期，整体油品库存增加，美国炼厂开工率回落，OPEC+调整产量将加剧四季度原油压力，IEA提高原油过剩幅度，沙特阿美下调发货价格，地缘风险未升级，后续消费旺季结束，美国非农就业数据疲软令市场担忧原油需求，OPEC+加速增产，原油供需转弱，建议逢高做空 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 原油出行旺季结束，EIA数据显示美国原油超预期大幅去库但精炼油累库幅度超预期，整体油品库存增加，美国炼厂开工率回落1.6个百分点 [1] - 9月7日OPEC+八国决定自2025年10月起实施每日13.7万桶的产量调整，将加剧四季度原油压力，IEA提高原油过剩幅度，沙特阿美下调发货价格 [1] - 特朗普敦促各国停止从俄罗斯购买石油，欧盟通过对俄制裁措施草案，关注俄乌停火协议谈判及俄罗斯原油出口情况，俄罗斯可能延长汽油出口禁令并考虑柴油出口禁令，恢复伊拉克库尔德地区石油出口协议磋商遇阻，原油价格反弹 [1] - 地缘风险未升级，欧盟制裁方案出台，后续消费旺季结束，美国非农就业数据疲软令市场担忧原油需求，OPEC+加速增产，原油供需转弱，建议逢高做空 [1] 期现行情 - 今日原油期货主力合约2511合约上涨1.47%至482.3元/吨，最低价478.5元/吨，最高价485.3元/吨，持仓量减少4784至33039手 [2] 基本面跟踪 - EIA预计2025年下半年全球石油库存增幅约210万桶/日，将2025年布伦特原油均价从67.22美元/桶上调至67.80美元/桶，预计四季度跌至59美元/桶，将2026年均价维持在51.43美元/桶 [3] - OPEC将2025年全球原油需求增速预期维持在129万桶/日，将2025年全球原油需求增速预期维持在138万桶/日，IEA将2025年全球石油供应增长预期上调20万桶/日至270万桶/日，将2025年石油需求增长预测上调6万桶/日至74万桶/日 [3] - 9月17日美国EIA数据显示，截至9月12日当周原油库存减少928.5万桶，预期减少85.7万桶，较过去五年均值低4.50%；汽油库存减少234.7万桶，预期增加6.8万桶；精炼油库存增加404.6万桶，预期增加97.5万桶；库欣原油库存减少29.6万桶 [3] 供给与需求 - OPEC 7月份原油产量下调7.3万桶/日至2747.0万桶/日，8月产量环比增加47.8万桶/日至2794.8万桶/日，主要由沙特、伊拉克和阿联酋产量增加带动 [4] - 美国原油产量9月12日当周减少1.3万桶/日至1348.2万桶/日，较去年12月上旬创下的历史最高位回落14.9万桶/日 [4] - 美国原油产品四周平均供应量减少至2067.1万桶/日，较去年同期增加1.95%，较去年同期偏高幅度有所减少 [4] - 汽油周度需求环比增加3.55%至881.0万桶/日，四周平均需求在891.9万桶/日，较去年同期增加0.49%；柴油周度需求环比增加7.23%至362.1万桶/日，四周平均需求在372.7万桶/日，较去年同期减少1.77%，汽柴油均环比低位反弹，带动美国原油产品单周供应量转而环比增加4.33% [4]

原油期货价格表现 - 9月24日国内原油期货主力合约开盘报479.2元/桶，盘中高位震荡，最高触及485.3元，最低探至478.5元，涨幅达1.87%附近 [1] - 当前原油行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强 [1] 机构观点：短期与中期展望 - 冠通期货观点：地缘风险未进一步升级，欧盟制裁方案出台，但后续消费旺季结束，美国非农就业数据疲软引发原油需求担忧，同时OPEC+加速增产，库尔德地区原油出口有望恢复，综合因素导致原油供需转弱，建议交易策略以逢高做空为主 [1] - 铜冠金源期货观点：短期油价受供给过剩逻辑与地缘冲突交替影响，区间博弈加剧，长期逻辑看当前油价不足以迫使美国页岩油让出市场份额，沙特需更低油价实现战略目标，供给过剩预期下长空趋势明确，但短期地缘风波扰动基本面逻辑，维持震荡观点 [1] 供给端动态 - 伊拉克已初步批准恢复从其半自治的库尔德斯坦地区通过土耳其管道出口石油的计划，预计每日增加至少23万桶原油供应量 [2] - 9月份乌克兰无人机袭击扰乱了俄罗斯原油出口，加剧产量削减风险，市场预期将对欧洲某国实施更多制裁 [2]

报告行业投资评级 - 策略分析为观望，中长期建议逢高做空为主 [1] 报告的核心观点 - 原油出行旺季基本结束，EIA数据显示美国原油超预期大幅去库但精炼油累库幅度超预期，整体油品库存继续增加，美国炼厂开工率回落1.6个百分点 [1] - OPEC+八国决定自2025年10月起实施每日13.7万桶的产量调整，此165万桶/日的产量可根据市场形势变化部分或全部恢复，且将循序渐进进行，后续会议将加剧四季度原油压力，IEA再度提高原油过剩幅度 [1] - 沙特阿美下调10月销往亚洲的阿拉伯轻质原油发货价格1美元/桶，俄罗斯原油贴水扩大后印度继续进口，关注俄乌停火协议谈判及印度采购情况 [1] - 后续消费旺季结束，美国非农就业数据疲软令市场担忧原油需求，OPEC+加速增产，原油供需将转弱 [1] - 此前原油价格大跌部分释放OPEC+会议利空，市场或聚焦欧美对俄罗斯原油制裁，伊拉克等国提交补偿计划缓解供应增加压力 [1] - 以色列袭击哈马斯停火谈判代表团、乌克兰加大对俄石油基础设施打击力度，中东地缘政治风险升温，原油震荡运行 [1] 各目录总结 期现行情 - 今日原油期货主力合约2511合约下跌1.60%至491.8元/吨，最低价491.7元/吨，最高价500.5元/吨，持仓量减少962至33886手 [2] 基本面跟踪 - EIA预计2025年下半年全球石油库存增幅约210万桶/日，将2025年布伦特原油均价从67.22美元/桶上调至67.80美元/桶，预计四季度跌至59美元/桶，将2026年均价维持在51.43美元/桶 [3] - OPEC将2025年全球原油需求增速预期维持在129万桶/日，IEA将2025年全球石油供应增长预期上调20万桶/日至270万桶/日，将需求增长预测上调6万桶/日至74万桶/日 [3] - 9月17日EIA数据显示，截至9月12日当周美国原油库存减少928.5万桶，汽油库存减少234.7万桶，精炼油库存增加404.6万桶，库欣原油库存减少29.6万桶，缓解供应担忧，整体油品库存继续增加 [3] - OPEC 7月原油产量下调7.3万桶/日至2747.0万桶/日，8月产量环比增加47.8万桶/日至2794.8万桶/日，主要由沙特、伊拉克和阿联酋带动 [4] - 美国9月12日当周原油产量减少1.3万桶/日至1348.2万桶/日，较去年12月上旬历史最高位回落14.9万桶/日 [4] - 美国原油产品四周平均供应量减少至2067.1万桶/日，较去年同期增加1.95%，偏高幅度有所减少 [4] - 汽油周度需求环比增加3.55%至881.0万桶/日，四周平均需求891.9万桶/日，较去年同期增加0.49%；柴油周度需求环比增加7.23%至362.1万桶/日，四周平均需求372.7万桶/日，较去年同期减少1.77%，汽柴油环比低位反弹带动美国原油产品单周供应量环比增加4.33% [4]

原油价格板块 - 截至2025年9月16日，布伦特原油、WTI原油、俄罗斯ESPO原油、俄罗斯Urals原油价格分别为68.47、64.52、63.69、65.49美元/桶 [1][2] - 近一个月主要油品普遍上涨，布伦特原油涨2.81%，WTI原油涨2.90%，俄罗斯ESPO涨3.02%，俄罗斯Urals价格持平 [1][2] - 2025年年初至9月16日期间，主要油品价格均下跌，布伦特原油跌9.82%，WTI原油跌11.77%，俄罗斯ESPO跌11.48%，俄罗斯Urals跌幅较小为4.41% [2] 原油库存板块 - IEA、EIA和OPEC预测2025年全球原油库存变化分别为+195.06、+171.83、-53.06万桶/日，较2025年8月预测分别上调17.80、9.25万桶/日，下调17.83万桶/日 [2] - 三大机构预测2025年库存变化平均为+104.61万桶/日，较8月预测均值上调3.07万桶/日 [2] - 对于2025年第三季度，三大机构预测全球原油库存变化平均为+116.80万桶/日，较8月预测平均库存变化分别上调38.66、38.53、27.48万桶/日 [3] - IEA、EIA和OPEC预测2026年全球原油库存变化分别为+330.42、+155.57、-33.15万桶/日，三机构预测平均为+150.95万桶/日 [3] 原油供给板块 - IEA、EIA、OPEC在2025年9月报中对2025全球原油供给预测分别为10582.51、10552.82、10460.46万桶/日，较2024年供给分别增加267.18、233.92、200.88万桶/日 [3] - 相较2025年8月预测，IEA和EIA分别上调31.55、18.06万桶/日，OPEC下调17.83万桶/日 [3] - 2025年9月三大机构预测2025年第三季度全球原油供给同比增量分别为+361.62、+353.54、+306.48万桶/日，相较8月预测分别上调79.65、50.75、27.41万桶/日 [4] - IEA、EIA、OPEC对2026年原油供给预测量分别为10787.62、10664.34、10618.42万桶/日，较2025年供给分别增加205.12、111.53、157.96万桶/日 [3] 原油需求板块 - IEA、EIA、OPEC三大机构对2025全球原油需求预测分别为10387.45、10380.99、10513.52万桶/日，较2024年需求分别增加73.68、89.62、129.47万桶/日 [5] - 相较2025年8月预测量，IEA和EIA分别上调13.74、8.82万桶/日，OPEC预测维持不变 [5] - 对于2025年第三季度，三大机构预测全球原油需求同比增量分别为+93.54、+116.34、+156.83万桶/日，相较8月预测量IEA和EIA分别上调40.99、12.22万桶/日，OPEC微调0.07万桶/日 [5] - IEA、EIA、OPEC对2026年原油需求预测量分别为10457.20、10508.77、10651.57万桶/日，较2025年需求分别增加69.76、127.79、138.05万桶/日 [5] 相关上市公司 - 相关上市公司包括中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK） [6] - 相关上市公司还包括中海油服/中海油田服务（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油（603619.SH）等 [6]

报告行业投资评级 - 短期建议观望，中长期建议逢高做空为主 [1] 报告的核心观点 - 原油逐步退出季节性出行旺季，美国油品库存超预期累库，但炼厂开工率小幅回升；OPEC+部分国家将调整产量，后续会议或加剧四季度原油压力，IEA提高原油过剩幅度；沙特阿美下调原油发货价格，俄罗斯原油贴水扩大；后续消费旺季结束，美国非农就业数据疲软，原油供需将转弱；短期原油价格大跌释放部分利空，市场关注欧美对俄制裁及伊拉克等国补偿计划；中东地缘政治风险升温，原油震荡运行 [1] 各目录总结 策略分析 - 短期建议观望，中长期建议逢高做空为主；关注俄乌停火协议谈判及印度对俄原油采购情况；伊拉克等国补偿计划缓解供应压力；中东地缘政治风险升温 [1] 期现行情 - 今日原油期货主力合约2510合约上涨1.15%至493.6元/吨，最低价486.8元/吨，最高价495.2元/吨，持仓量减少3109至13395手 [2] 基本面跟踪 - EIA预计2025年下半年全球石油库存增幅约210万桶/日，上调2025年布伦特原油均价；OPEC维持2025年全球原油需求增速预期；IEA上调2025年全球石油供应和需求增长预期；9月5日当周美国原油、汽油超预期累库，精炼油累库幅度超预期，库欣原油库存减少 [3] 供给与需求 - 供给端，OPEC 7月原油产量下调，8月产量环比增加；美国9月5日当周原油产量增加；需求端，美国原油产品四周平均供应量减少，汽油和柴油周度需求环比减少 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜基本面整体偏强，矿端事故与低位库存支撑铜价，且市场美联储降息预期持续托底下方，盘面震荡偏强为主 [9] - 原油供需将转弱，建议中长期逢高做空为主；短期建议原油空单暂时逐步止盈离场 [10] - 沥青供需双增，建议沥青空单止盈离场后观望 [12] - 预计近期PP震荡运行，下方空间有限 [13] - 预计近期塑料震荡运行，下方空间有限 [15] - 预计PVC震荡下行 [18] - 尿素行情有超跌现象，盘面筑底中，后续预计有技术性回弹 [19] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 9月12日收盘，国内期货主力合约涨跌互现，沪银涨超2%，苹果等涨超1%；集运指数（欧线）跌超5%，低硫燃料油等跌超2%；沪深300、上证50股指期货主力合约跌0.43%，中证500、中证1000股指期货主力合约分别涨0.59%、0.37%；2年期国债期货主力合约跌0.03%，5年、10年、30年期国债期货主力合约分别涨0.01%、0.06%、0.38% [6][7] - 9月12日15:17，国内期货主力合约资金流入方面，沪铜2510流入11.69亿，沪银2510流入8.76亿，三十年国债2512流入6.26亿；资金流出方面，中证1000 2509流出44.03亿，沪深300 2509流出40.37亿，中证500 2509流出25.71亿 [7] 各品种分析 沪铜 - 美国初请失业金人数创新高，CPI同比升2.9%符合预期且环比上涨超预期；中国8月铜矿砂及精矿进口量同比增7.4%，冶炼厂加工费近两期下降，硫酸价格升至高位，9月有5家冶炼厂检修，预计9月国内电解铜产量环比下降，进口铜货源将挤占国内市场；终端利润值走弱，旺季预期存疑；印尼一铜矿场作业暂停 [9] 原油 - 原油逐步退出季节性出行旺季，美国油品库存增加，炼厂开工率小幅回升；OPEC+将实施产量调整，加剧四季度压力，IEA提高原油过剩幅度；沙特阿美下调发货价格；美国对印度商品征关税或影响原油贸易流；后续消费旺季结束，非农就业数据疲软令市场担忧需求，OPEC+加速增产；伊拉克等国提交补偿计划缓解供应压力；中东地缘政治风险升温 [10] 沥青 - 本周沥青开工率环比回升6.8个百分点至34.9%，9月预计排产268.6万吨，环比增11.3%，同比增34.1%；下游各行业开工率多数上涨，全国出货量环比减少9.22%；炼厂库存存货比上升但仍处同期最低位；美国允许雪佛龙在委开采石油或影响原料贴水；下周部分装置计划复产；OPEC+计划增产，原油期价跌幅大，成本端支撑走弱 [11][12] PP - 下游开工率环比回升0.63个百分点至50.86%，9月12日新增检修装置，企业开工率下跌至79.5%左右，标品拉丝生产比例下降至22%左右；石化企业9月去库一般，库存处于近年同期中性水平；OPEC+加速增产，原油价格下跌；新增产能投产，近期检修装置略有增加；下游逐步进入旺季，多数行业有走高预期 [13] 塑料 - 9月12日新增检修装置，开工率下跌至81%左右；PE下游开工率环比上升1.11个百分点至42.17%，农膜进入旺季，订单和原料库存增加；石化企业9月去库一般，库存处于近年同期中性水平；OPEC+加速增产，原油价格下跌；新增产能投产，开工率略有减少；农膜旺季需求将提升，市场交易氛围改善 [15] PVC - 上游电石价格多数地区稳定；供应端开工率环比增加2.81个百分点至79.94%；下游开工率增加但同比偏低，采购谨慎；印度政策延期，出口签单一般，中国出口预期减弱；社会库存增加，房地产改善需时间；氯碱综合利润为正，开工率偏高；新增产能较多；电石价格支撑不强，需求未改善前压力大 [16] 尿素 - 今日低开高走反弹乏力午后下挫，工厂报价下滑；供应端日产18万吨左右，近期复产检修并行；库存高企，市场货源充沛；需求端下游零星低价拿货，复合肥工厂开工负荷回升但库存仍处高位，其他工业需求刚需拿货，三聚氰胺开工负荷下调 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油逐步退出季节性出行旺季，EIA数据显示美国原油、汽油超预期累库，精炼油累库幅度超预期，整体油品库存继续增加，不过美国炼厂开工率小幅回升0.6个百分点，仍然较高；OPEC+宣布产量调整，将于2025年10月起实施，加剧四季度原油压力，IEA提高原油过剩幅度，沙特阿美下调发货价格，美国对印度商品征税或影响原油贸易流；后续消费旺季结束，美国非农就业数据疲软令市场担忧原油需求，OPEC+加速增产，原油供需将转弱，建议中长期逢高做空为主；短期原油价格大跌释放部分利空，市场或聚焦欧美对俄罗斯原油制裁，伊拉克等国补偿计划缓解供应压力，中东地缘政治风险升温，建议原油空单暂时逐步止盈离场[1] 根据相关目录分别总结 策略分析 - 建议中长期逢高做空原油，短期原油空单暂时逐步止盈离场[1] 期现行情 - 今日原油期货主力合约2510合约下跌2.74%至475.3元/吨，最低价473.7元/吨，最高价483.5元/吨，持仓量减少635至21281手[2] 基本面跟踪 - EIA预计2025年下半年全球石油库存增幅约210万桶/日，上调2025年布伦特原油均价，预计四季度价格下跌，维持2026年均价；OPEC维持2025年全球原油需求增速预期；IEA上调2025年全球石油供应和需求增长预期[3] - 9月10日晚间EIA数据显示，美国截至9月5日当周原油、汽油超预期累库，精炼油累库幅度超预期，整体油品库存继续增加，库欣原油库存减少[3] 供给端 - OPEC 7月原油产量下调，8月产量环比增加，主要由沙特、伊拉克和阿联酋带动；美国原油产量9月5日当周增加，较去年最高位回落[4] - 美国原油产品四周平均供应量减少，汽柴油周度需求环比减少，带动美国原油产品单周供应量继续环比减少[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周五油价回落受基本面利空影响，OPEC+加快增产及EIA美国油品全面累库打压市场看涨情绪，但短期继续交易此利空可能性不大，因市场对OPEC+增产有预期且美国原油及成品油库存整体压力不大 [3][72] - 下周关注美联储议息会议，市场预期大概率降息25个基点，若仅是靴子落地对市场难言利多，需关注是否有超预期降息力度 [3][72] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周油价先涨后跌，以色列袭击卡塔尔带动地缘溢价走高但未进一步发酵，OPEC及IEA月报重提过剩压力，油价回吐涨幅，截至9月11日收盘，WTI原油期货活跃合约报62.24美元/桶，Brent原油报66.31美元/桶，SC原油期货活跃合约收489.2元/桶 [8] - 月间价差震荡偏弱 [9] - 截至9月2日当周，WTI基金净多持仓为27,323手，环比+2,702手，Brent基金净多持仓为240,729手，环比+38,583手，成品油方面，汽油、柴油、取暖油净多持仓均增加 [13] 原油供给 - OPEC+增产开始加快，9月7日会议决定自2025年10月起实施每日13.7万桶的产量调整，OPEC 8月产量环比增加47.8万桶/日，主要增量来自沙特，IEA将2025年全球石油供应增长预测上调至270万桶/日 [18] - 美国原油日产高位震荡，截至2025年9月5日当周，美国原油周度产量为1,349.5万桶/日，环比+7.2万桶/日，钻机数量变动有限，增产能及低油价下生产商扩大开采规模意愿均有限 [29] - 关注俄乌相关进展，双方虽有和谈意愿，但从和谈意愿到结束冲突距离仍远，在领土、安全等方面有较大争议 [30] 原油需求 - 美国成品油需求在淡季回落，截至9月5日当周，美汽油、馏分油需求环比下降，航煤油需求环比增加，当周美石油产品需求量环比下降；汽柴油裂解价差处于中性水平；下游炼厂开工小幅回升，接下来将进入秋季传统检修期 [32][38][41] - 关注国内反内卷政策能否带动制造业复苏进而拉动原油需求增长，7月原油加工量继续增长，主要因主营炼厂开工维持高位，地炼开工虽有提升但仍处较低水平，受税收政策调整及能源需求转型影响，地炼开工意愿偏弱，成品油需求增长不乐观 [45] 原油库存 - 美国原油成品油均有累库，截至9月5日当周，美国原油库存（除SPR）环比+393.9万桶，SPR库存环比+51.4万桶；成品油方面，汽油、馏分油、航煤油库存环比均增加，但整体库存压力不大 [55][60] - OECD延续累库，2025年8月全球原油供需差为212万桶/日，前值为118万桶/日，8月末OECD库存为28.39亿桶，环比+0.35亿桶 [67] 总结与展望 - 本周油价先涨后跌，以色列袭击卡塔尔带动地缘溢价走高但未进一步发酵，OPEC及IEA月报重提过剩压力，油价回吐涨幅 [72] - 周五油价回落受基本面利空影响，短期继续交易此利空可能性不大，下周关注美联储议息会议及是否有超预期降息力度 [3][72]