周度报告——股指期货 市场生态割裂，股指动荡加剧 [★Ta一bl周e_复Su盘mm：aAry股] 市场割裂、分化 扫描二维码，微信关注"东证繁微"小程序 股 指 期 货 本周（09/15-09/19）以美元计价的全球股市收涨。MSCI 全球指 数涨 0.99%，其中新兴市场（+1.55%）>发达市场（+0.97%）> 前沿市场（-0.01%）。荷兰股市涨 6.23%领跑全球，澳大利亚股 市跌 2.17%全球表现最差。中国权益资产分化，分市场看，港股> 中概股>A 股。A 股沪深京三市日均成交额 25181 亿元，环比上 周（23267 亿元)放量 1914 亿元。A 股各指数分化明显，其中创 业板指涨 2.34%表现最好，上证 50 指数跌幅 1.98%表现较差。本 周 A 股中信一级行业中共 26 个上涨（上周 10 个），4 个下跌（上 周 20 个）。领涨行业为电子（+5.98%），跑输最多的行业为银 行（-0.64%）。利率方面，本周 10Y 国债收益率上行，1Y 下行， 利差扩大。ETF 资金流向方面，跟踪沪深 300 指数的 ETF 份额 本周减少 6 亿份，跟踪中证 500 的 ETF 份额减少 ...

核心观点 - 反内卷持续推进 光伏行业通过组合政策与市场化手段加速落后产能出清 同时传统行业如水泥 玻璃和消费建材等行业也在反内卷中逐步迎来改善[6] - 反内卷高度进一步拉高 建材行业或迎供给新变化 近期提出的"六个着力"重点工作事项旨在解决无序竞争乱象 有助于改善建材行业供给侧问题 企业减少恶意竞争 盈利或迎来改善[6] - 水泥行业旺季协同加强 多地企业执行错峰生产 市场供需关系改善 未来在需求好转下供给调控能力得以在价格上体现 企业盈利有望修复[6] 行业分析 - 光伏行业反内卷政策加码 国家标准委发布通知将棒状硅与颗粒硅相区分 并对能耗的三级标准提出更严格的要求 加速光伏行业落后产能出清[6] - 水泥行业供给侧协同加强 江西 四川 贵州 河北等地企业执行错峰生产 如河北地区水泥企业在9月26日至10月10日执行15天错峰生产 江苏区域内企业9月计划执行12天错峰生产减产约40% 河南地区计划执行15-20天错峰生产 西南地区9月执行15天错峰生产减产50%[6] - 消费建材行业困境反转可期 后续需求趋稳 价格企稳 降本增效的边际效应逐步显现在业绩中[6] 投资建议 - 水泥板块具备高股息配置逻辑 以及需求回暖 价格存在触底回升预期的基本面逻辑 当前PE和PB均处于底部 重点推荐海螺水泥 华新水泥 建议关注上峰水泥 天山股份[6] - 关注光伏产业链相关标的如旗滨集团[6] - 消费建材行业重点推荐三棵树 兔宝宝 东方雨虹 科顺股份[6]

核心观点 - A股市场处于高位震荡态势 预期9月将保持宽幅震荡逐级抬升的"慢牛"格局 主要受政策预期和宏观数据下滑双重影响 [2][3][7] - 固定资产投资增速全面下滑 8月累计同比仅0.50% 其中基建投资回落至5.42% 制造业投资降至5.10% 房地产投资恶化至-12.90% [6][25] - 消费数据表现疲弱 8月社会消费品零售总额当月同比3.40% 累计同比下滑至4.60% 为2025年以来最低水平 [6][26] - 投资主线聚焦"十五五"规划方向 包括科技 绿色环保 消费服务三大领域 短期关注反内卷 人工智能及环保板块 [7][28] 市场表现 - 主要指数涨跌互现：创业板指涨2.34% 深证成指涨1.14% 科创综指涨0.96% 上证指数跌1.30% 沪深300跌0.44% 万得全A微跌0.18% [2][9][10] - 行业分化显著：一级行业中煤炭涨3.51% 电力设备涨3.07% 银行跌4.21% 有色金属跌4.02% [4][19] - 二级行业表现突出：家电零部件Ⅱ周涨11.35% 工程机械周涨6.10% 元件年内累计涨105.34% 通信设备累计涨96.01% [5][21][22] - 三级行业领涨方向：印制电路板年内涨142.39% 通信网络设备及器件涨128.50% 半导体设备周涨9.98% [23][24] 宏观数据 - 固定资产投资增速持续回落：基础设施投资从3月11.50%的高点回落至8月5.42% 制造业投资从9.10%回落至5.10% [6][25] - 房地产投资持续恶化：累计同比从2月-9.80%进一步下滑至8月-12.90% [6][25] - 消费增长动力不足：7-8月当月同比均低于4% 累计同比4.60%创2025年新低 [6][26] 投资策略 - 中长期布局"十五五"规划三大方向：科技创新（人工智能等） 绿色环保 消费服务 [7][28] - 短期关注反内卷政策受益板块：煤炭 电力设备等 以及人工智能和环保领域 [3][7][28] - 市场环境整体温和：中美关税获90天缓冲期 出口保持韧性 海外对关税反应相对温和 [7][28]

南沙明珠湾大桥，梁远浩摄 （原标题：携手港澳面向世界，广州南沙"下一站"邀你共创） 南方财经记者陈梦璇 南沙报道 《南沙方案》发布三年来，"双15%"企业和个人所得税优惠政策减免税额超19亿元、港澳投资企业增长近1000家、超3000名港澳青年走进南沙实 习、环港科大（广州）创新区累计立项19个粤港澳联合科技攻关项目…… 近期，"潮涌千帆竞·同心向未来"《南沙方案》三周年研讨会在香港举办，广州市委常委、南沙区委书记刘炜在会上，向来自香港特区政府，各工 商业界及企业商协会代表，分享了这组南沙协同港澳引领粤港澳大湾区建设取得的亮眼"成绩单"。 此次活动搭建了南沙与港澳的专业对话平台，聚焦科创产业合作、青年创业就业、高水平对外开放、规则衔接机制对接、高质量城市发展等重点 领域，为进一步推动粤港澳大湾区区域协同发展擘画新蓝图。 今年是《广州南沙深化面向世界的粤港澳全面合作总体方案》实施的关键"中考之年"。作为粤港澳全面合作示范区，南沙始终围绕打造立足湾 区、协同港澳、面向世界的重大战略性平台使命定位，持续激发改革开放创新"三大动力"，系统推进海港、空港、数港、金融港、人才港"五港联 动"发展策略，全面培风图南，蓄势跃 ...

杨成长、龚 芳、邹 威 地方打造区域比较优势，建议重点从区位优势、制度优势、市场优势和品牌优势四方面发 力。其中，区位优势是城市发展的核心硬件基础，制度优势是提升城市能级的重要软环境，市场 优势是地区各类比较优势的综合体现，品牌优势是地区综合竞争力的重要表征，直接影响城市形 象和吸引力 区位优势近年来随着流量经济的快速发展与区域战略的深入推进，其内涵得以极大拓展。在 此背景下，各地如何更好地发挥城市群的载体作用、抢占流量经济枢纽节点地位，以及围绕沿 海、沿边、沿江、沿线、沿带创新发展路径，已成为挖掘和培育区位优势的核心关键 制度优势是区域竞争中的重要软实力，更是决定城市吸引力的核心因素。其不仅体现在构建 市场化、法治化、国际化的营商环境上，更体现在支持数字经济发展的软环境上，还体现在根植 区域特色、激发创新活力的文化软实力等方面。建议各地在编制"十五五"规划时，要注重培育和 打造制度优势，持续提升地方竞争的软实力 市场优势是激活区域经济动能的核心引擎，更是流量经济时代抢占价值高地的关键支撑。各 地在"十五五"规划中，建议紧扣并落实推进全国统一大市场建设的"五个统一"要求，以消费、要 素、产业三大市场为抓手，将 ...

国内政策整治内卷进展 - 汽车行业发布供应商账款支付规范倡议 明确支付账期不超过60天执行标准 [2] - 生猪行业召开产能调控企业座谈会 首次明确调减能繁母猪存栏量并配套财政金融措施 [2] - 光伏行业发布《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》征求意见稿 综合能耗标准收严加速落后产能退出 [2] 自动驾驶标准升级 - 工信部发布《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准征求意见稿 填补规模化应用安全基线空白 [3] - 新标准强化驾驶员状态监控与人机交互要求 明确安全边界 [3] - 重点关注头部智驾供应商/主机厂 激光雷达/DMS检测/高端算力芯片供应商 汽车检测机构三类企业 [3] 服务消费政策落地 - 商务部等9部门联合发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》 包含五方面19条举措 [4] - 政策聚焦提振消费扩大内需 为经济高质量发展提供支撑 [4] - 后续重点关注文旅消费 IP消费 体育消费三大领域 [4] 中美元首通话进展 - 中美元首进行务实积极建设性通话 双方关系被强调十分重要 [5] - 元首有望在APEC峰会会面 特朗普计划明年访华 [5] - Tiktok交易成为通话核心问题 涉及核心算法与持股比例 Oracle等多家公司或成潜在买家 [5] 其他产业政策动态 - 轻工业稳增长工作方案(2025-2026年)由工信部会同多部门联合印发 [7] - 河南广东苏州等地陆续发布人工智能赋能产业行动方案(2025-2027年) [7] - 广州市印发车网互动规模化应用试点城市工作方案(2025-2027年) [7] 国务院常务会议内容 - 听取全面推进美丽中国建设工作情况汇报 [6] - 研究政府采购中实施本国产品标准及相关政策 [6] - 讨论《中华人民共和国银行业监督管理法(修订草案)》 [6]

当今世界经济,最宝贵的资源之一是市场,而中国超大规模且极具增长潜力的市场,是我国经济发展的巨大优势。"十四五"时期,面对纷繁复杂的外部环境,中国 经济顶住压力、迎难而上,展现了强大的韧性。这其中,市场的建设发挥了关键作用。五年来,中国的营商环境越来越好,全国统一大市场的"四梁八柱"基本建立 起来,成为中国经济高质量发展的"压舱石"。 今年8月26日凌晨,长征八号甲运载火箭在海南文昌的商业航天发射场成功发射,将卫星互联网低轨10组卫星送入预定轨道。这是海南商业航天发射场第五次成 功发射。就在不久之前,这里还实现了五天之内两次成功发射,证明这里已经具备了常态化的发射能力,这也吸引了越来越多的商业航天企业落户海南文昌。 在距离发射场不到3公里的地方,一家民营航天企业的新一代火箭总装工厂已经初见规模,下个月就可以投入使用。 2021年,国家发布《关于支持海南自由贸易港建设放宽市场准入若干特别措施的意见》,其中给予海南自贸港开放商业航天的政策,文昌的商业航天发射场就是 为了满足未来密集的商业航天发射任务而兴建的。 正是看到这样的发展契机,星际荣耀公司成为了首家落户文昌航天城的商业航天企业,当地也对企业的落地提供了全方位 ...

当今世界经济，最宝贵的资源之一是市场，而中国超大规模且极具增长潜力的市场，是我国经济发展的巨大优势。"十四五"时期，面对纷繁复杂的外部环 境，中国经济顶住压力迎难而上，展现了强大的韧性，其中市场的建设发挥了关键作用。五年来，中国的营商环境越来越好，全国统一大市场的"四梁八 柱"基本建立起来，成为中国经济高质量发展的压舱石。 2025年，国家发布的最新版《市场准入负面清单》进一步缩减了商业航天领域的市场准入限制，这也吸引了更多像星际荣耀这样的民营企业加入这条前景广 阔的新赛道。截至今年上半年，已经有超过700家航天相关企业入驻文昌航天城，涵盖了火箭链、卫星链、数据链等八个方向。我国在商业航天领域持续放 开准入门槛、不断优化营商环境，正是他们的信心来源。 商业航天领域是我国市场准入逐步放开的一个缩影。党的十八大以来，我国逐步建立全国统一的市场准入负面清单制度。历经4次修订，清单数量从2018年 版的151项压减到2025年版的106项，压缩比例约30%。准入的放开也体现在实打实的数据上，"十四五"以来，我国企业净增1999.9万户，个体工商户净增 3394.6万户。 今年8月26日凌晨，长征八号甲运载火箭在海南文 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 生产总体平稳，投资优于消费，工业生产边际回暖，人员流动小幅回升，消费中汽车批发销量同比下行、物价分化，投资中建筑施工表现较好且商品房市场有所回暖，出口港口吞吐量回升但航运指数多数下行，大类资产表现为债指普涨、股指多数上涨、商品涨跌互现、外币多数下跌 [1] 根据相关目录分别进行总结 大类资产 - 本周债指普涨，中债 7 - 10 年国开行债指数涨幅最大达 0.15%；股指多数上涨，创业板指数涨幅最大达 2.34%；商品涨跌互现，南华黑色指数涨幅最大达 2.27%，南华贵金属指数跌幅最大达 0.80%；外币多数下跌，英镑跌幅最大达 0.50%，美元相对人民币贬值 0.14% [1] 工业生产 - 生产边际回暖，上游全国电厂样本区域用煤量周度环比下行 1.27%，石油沥青装置开工率周度环比下行 0.50pcts 至 34.40%，高炉开工率周度环比上行 0.15pcts 至 84.00%，粗钢产量周度环比上行 7.19%；地产链螺纹钢开工率周度环比持平 42.96%，浮法玻璃开工率周度环比持平 76.31%，磨机运转率周度环比上行 1.18pcts 至 38.55%；泛消费品链涤纶长丝开工率周度环比上行 0.11pcts 至 91.54%，PTA 开工率周度环比上行 2.34pcts 至 77.29%，甲醇开工率周度环比下行 1.81pcts 至 79.39%；汽车链汽车半钢胎开工率周度环比上行 0.20pcts 至 73.66%，汽车全钢胎开工率周度环比上行 0.07pcts 至 65.66% [1] 人流物流 - 人员流动小幅回升，全国迁徙规模指数 7DMA 周度环比上行 0.07%，国内航班执飞数量 7DMA 环比上行 0.80%，国际航班执飞数量 7DMA 周度环比上行 2.56%，北京、上海、广州和深圳地铁客运量均上行；货运价格小幅下行，公路物流运价指数 4WMA 周度环比下行 0.04%，总量高于往年同期水平 [1] 消费 - 汽车批发销量同比下行，零售同比上行，上期乘用车市场批发与零售销量同比去年分别下行 1.00%和上行 1.00%，批发同比增速 4WMA 和零售同比增速 4WMA 均下行；物价表现分化，电影票房周度环比上行 170%，观影人次 7DMA 周度环比上行 176%，农产品价格多数下行，猪肉价格周度环比下行 2.01%，蔬菜价格周度环比下行 3.27% [1] 投资 - 建筑施工表现较好，水泥库容比周度环比上行 0.5pcts，水泥价格指数周度环比上行 0.42%，水泥发运率周度环比持平，螺纹钢库存周度环比下行 0.4%，全国盈利钢厂比例周度环比下行 1.3pcts，螺纹钢表观需求周度环比上行 6.0%；商品房市场有所回暖，30 大中城市商品房成交面积 7DMA 周度环比上行 7.7%，一线、二线和三线商品房成交面积均上行，16 城二手房成交面积 7DMA 周度环比下行 1.6%，全国城市二手房出售挂牌价指数周度环比下行 0.2%，百城成交土地面积下行，成交土地溢价率周度环比下行 [1] 出口 - 港口吞吐量有所回升，港口货物吞吐量周度环比上行 1.8%，集装箱吞吐量周度环比上行 0.1%；航运指数多数下行，BDI 指数周度环比上行 3.62%，SCFI 指数和 CCFI 指数周度环比分别下行 14.30%和 0.45% [1]

文章核心观点 - 中国通过建设全国统一大市场、优化营商环境、放宽市场准入等措施，增强了经济韧性和高质量发展动力，特别是在商业航天、政务服务等领域取得显著进展，吸引了大量企业和外资投入，为"十五五"时期的经济增长奠定基础 [1][5][17] 市场准入与营商环境优化 - 市场准入负面清单从2018年版151项压减至2025年版106项，压缩比例约30% [5] - "十四五"期间企业净增1999.9万户，个体工商户净增3394.6万户 [5] - 外商投资准入负面清单缩减至29项，制造业外资准入限制清零，2021年至2025年5月外商累计对华投资4.7万亿元人民币，超过"十三五"时期总额 [5] 商业航天领域发展 - 海南文昌商业航天发射场实现五天两次成功发射，已具备常态化发射能力 [3] - 2025年商业航天准入限制进一步缩减，吸引超过700家航天相关企业入驻文昌航天城，覆盖火箭链、卫星链等八个方向 [5] - 民营航天企业星际荣耀首家落户文昌，当地提供全方位支持 [3] 政务服务效率提升 - 贵阳政务大厅通过AI助手"贵人智办"实现企业开办6分钟办结 [7] - "一网通办"整合市场监管、公安、税务等部门事项，实现数据共享和一次性采集 [7] - 远程视频勘验替代现场检查，完成第三类医疗器械许可申请 [9] 全国统一大市场建设 - 中央提出"五统一、一开放"要求，包括统一市场基础制度、基础设施等 [11] - 沪苏浙皖实现170余项高频政务服务跨省"一网通办"，粤港澳大湾区发布"湾区标准"244项 [13] - 杭州与徐州通过联合审批、材料互认，4天内解决车辆跨省转籍难题 [11] 市场竞争秩序规范 - "十四五"期间立案查处行政性垄断案件239件，清理地方标准8000余项 [15] - 查办各类不正当竞争案件近5万件，市场监管总局约谈三家外卖平台规范"内卷式"竞争 [13][15] 区域协同与对外开放 - 区域市场制度统一逐步推广至全国，辐射带动统一大市场建设 [13] - 公平透明的国内市场吸引全球高端要素资源汇聚 [15]