财政收入表现 - 8月全国一般公共预算收入1.24万亿元人民币 同比增长2% 中央和地方收入增幅均为2% [1] - 前8个月全国一般公共预算收入14.82万亿元人民币 增长0.3% 较前7个月增幅提升0.2个百分点 [1] - 前8个月税收收入12.11万亿元人民币 同比微增0.02% 累计增幅首次由负转正 较去年同期增加26亿元人民币 [1] 主要税种增长情况 - 国内增值税增长3.2% 国内消费税增长2% 个人所得税增长8.9% 增幅保持平稳 [1] - 企业所得税增长0.3% 累计增幅实现转正 文化体育娱乐业税收增速加快 [1] - 财政收入结构优化 国内增值税 国内消费税 个人所得税 印花税等保持较快增长 [1] 财政支出结构 - 前8个月全国一般公共预算支出17.93万亿元人民币 同比增长3.1% [2] - 社会保障和就业支出增长10% 教育支出增长5.6% 重点领域支出得到较好保障 [2] - 政府性基金预算支出增长30% 地方政府专项债券 超长期特别国债 中央金融机构注资特别国债资金支出3.39万亿元人民币 [2] 政策效果与展望 - 企业所得税正增长体现关键领域 重点行业和重点企业的贡献 文化体育娱乐业税收增长受益于消费提振政策和服务业增长 [1] - 财政收支形势好转反映经济整体向好 下半年财政收支有望保持向好态势 [2] - 财政支出较快增长体现积极财政政策持续发力 有效托底民生并为经济稳健运行提供支撑 [2]

财政收入 - 8月全国一般公共预算收入1.24万亿元人民币 同比增长2% 中央和地方收入增幅均为2% [1] - 前8个月全国一般公共预算收入14.82万亿元人民币 增长0.3% 增幅较前7个月提高0.2个百分点 [1] - 前8个月税收收入12.11万亿元人民币 同比增长0.02% 累计增幅首次转正 较去年同期增加26亿元人民币 [1] - 主要税种中 国内增值税增长3.2% 国内消费税增长2% 个人所得税增长8.9% 企业所得税增长0.3%实现转正 [1] - 财政收入结构优化 国内增值税 消费税 个人所得税 印花税保持较快增长 反映经济回升和资本市场活跃 [1] - 企业所得税正增长体现关键领域 重点行业和重点企业增长贡献 文化体育娱乐业税收增速加快 [1] 财政支出 - 前8个月全国一般公共预算支出17.93万亿元人民币 同比增长3.1% [2] - 社会保障和就业支出增长10% 教育支出增长5.6% 重点领域支出得到较好保障 [2] - 财政支出较快增长体现积极财政政策持续发力 有效托底民生 为经济稳健运行提供支撑 [2] - 前8个月地方政府专项债券 超长期特别国债等资金支出3.39万亿元人民币 带动政府性基金预算支出增长30% [2] 财政政策展望 - 财政部门将保持政策连续性和稳定性 增强灵活性和预见性 加强形势研判 做好政策储备 [2] - 需保持积极财政政策取向不变 力度不减 通过扩大有效需求 保障民生 推动创新驱动发展 增强经济与财政良性互动 [3]

财政收入表现 - 8月全国一般公共预算收入1.24万亿元 同比增长2% 中央和地方收入增幅均为2% [1] - 前8个月累计财政收入14.82万亿元 增长0.3% 较前7个月提高0.2个百分点 [1] - 税收收入12.11万亿元 同比微增0.02% 累计增幅首次转正 较去年同期增加26亿元 [1] 主要税种增长情况 - 国内增值税增长3.2% 国内消费税增长2% 个人所得税增长8.9% 增幅保持平稳 [1] - 企业所得税增长0.3% 累计增幅实现转正 反映关键领域和重点行业增长 [1] - 文化体育娱乐业税收增速加快 受益于消费提振政策和服务业增长 [1] 财政支出结构 - 前8个月全国一般公共预算支出17.93万亿元 同比增长3.1% [2] - 社会保障和就业支出增长10% 教育支出增长5.6% 重点领域保障有力 [2] - 政府性基金预算支出增长30% 主要因地方政府专项债券等资金支出3.39万亿元 [2] 政策效果与展望 - 财政收入结构优化体现经济回升向好和资本市场活跃带动效应 [1] - 更加积极的财政政策持续发力 有效托底民生并支撑经济稳健运行 [2] - 财政部门将保持政策连续性 加强形势研判和政策储备以支持高质量发展 [2]

财政收入表现 - 8月全国一般公共预算收入1.24万亿元，同比增长2% [1] - 前8个月全国一般公共预算收入14.82万亿元，累计增长0.3%，增幅较前7个月提高0.2个百分点 [1] - 前8个月全国税收收入12.11万亿元，累计增幅由负转正，微增0.02% [1] - 主要税种中，国内增值税增长3.2%，国内消费税增长2%，个人所得税增长8.9%，企业所得税增长0.3% [1] - 财政收入结构优化，国内增值税、国内消费税、个人所得税、印花税等保持较快增长 [1] 财政支出与政策 - 前8个月全国一般公共预算支出17.93万亿元，同比增长3.1% [2] - 重点支出领域中，社会保障和就业支出增长10%，教育支出增长5.6% [2] - 财政支出保持较快增长，体现更加积极的财政政策继续发力，重点领域支出保障有力 [2] - 前8个月地方政府专项债券等资金支出3.39万亿元，带动政府性基金预算支出增长30% [2] - 财政部门将保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，主动靠前发力 [2] 经济影响与专家观点 - 财政收入结构优化对财政可持续性发挥积极作用，显示出经济回升向好和资本市场活跃的带动效应 [1] - 企业所得税正增长意义重大，关键领域、重点行业和重点企业增长功不可没 [1] - 文化体育娱乐业税收增速加快，受益于提振消费政策作用和服务业增长 [1] - 财政收支形势好转是经济形势整体向好的重要表现，下半年财政收支有望保持向好态势 [2] - 财政运行总体平稳，收入端结构优化，支出端保障有力，债券资金使用加快见效 [3]

从主要支出科目来看，前8个月，教育支出27078亿元，同比增长5.6%；科学技术支出5874亿元，同比 增长3.1%；文化旅游体育与传媒支出2272亿元，同比增长4.3%；社会保障和就业支出30723亿元，同比 增长10%；卫生健康支出13717亿元，同比增长5.1%；节能环保支出3315亿元，同比增长6.6%。 全国政府性基金预算收支方面，前8个月，全国政府性基金预算收入26449亿元，同比下降1.4%；全国 政府性基金预算支出62602亿元，同比增长30%。 【纠错】 【责任编辑:谷玥】 从主要税收收入项目来看，前8个月，国内增值税47389亿元，同比增长3.2%；国内消费税11523亿元， 同比增长2%；企业所得税31477亿元，同比增长0.3%；个人所得税10547亿元，同比增长8.9%。 财政支出方面，前8个月，全国一般公共预算支出179324亿元，同比增长3.1%。分中央和地方看，中央 一般公共预算本级支出26570亿元，同比增长8%；地方一般公共预算支出152754亿元，同比增长2.3%。 各级财政部门认真落实更加积极的财政政策，加大支出强度，优化支出结构，持续加强对重点领域的支 出保障。 新华 ...

财政支出与经济增长 - 2025年上半年广义财政支出增速达8.9%，高于名义GDP增速4.3个百分点，显著超过2022年以来年均1-3%的增速水平[1] - 6月广义财政收支差达-5.3万亿元创同期新高，其中一般财政收支差-2.6万亿元，政府性基金收支差-2.7万亿元[1] - 社保就业支出同比增长9.2%（较2024年同期提升5个百分点），科学技术支出同比增长9.1%（较2024年同期提升10.5个百分点）[2] 财政政策工具与空间 - 特殊再融资专项债发行近1.8万亿元（进度近90%），特殊新增专项债发行超4600亿元（进度58%）[2] - 政策性银行"准财政"工具可通过财政贴息和杠杆效应快速落地，政府结存限额约1.5万亿元（其中国债结存限额2024年底结余2000亿元）[4] - 新增政府债务限额需全国人大常委会审批，落地到项目至少需2个月，历史上中央年中调整预算仅5次（1998-2000年增发国债2100亿元）[4] 重点支持领域 - 隐债化解领域获财政重点倾斜，2025年财政部两度通报"隐债问责"典型案例并实施"穿透式"监管[5] - 新兴产业支持聚焦商业航天、低空经济、人工智能+、海洋经济等领域，服务业开放被多次提及以激活服务消费[5] - 中央财政安排育儿补贴预算约900亿元（中央承担90%），若全面推行贴息政策可节约居民支出2120亿元（基于21.2万亿元非住房消费贷余额）[5]

美国市场地位与关税影响 - 美国市场是全球最大的主体市场，2023年美国消费支出达18.8万亿美元，高于中国 [1] - 美国利用其市场优势通过关税对其他国家施加压力 [1] 扩大内需的政策路径 - 扩大内需至关重要，强大的政策力量将发挥重要作用，包括财政政策、货币政策和贸易政策 [1] - 财政政策助力扩大内需的思路需着眼于民生关注点 [1] 财政政策的角色与工具 - 扩大内需不仅依赖减税降费，更需思考财政政策与宏观经济之间的良性互动 [4] - 物价是影响扩大内需的重要因素，税收通过影响生产成本和市场需求进而影响物价 [4] - 专项债是财政政策的重要工具，全国已发行新增地方政府专项债券2.78万亿元，其中8000亿元用于补充政府性基金财力支持地方化债 [10][11] - 经测算，每50800元的专项债投入可以创造一个工作岗位，专项债通过促进固定资产投资和改善民生工程来扩大内需 [10] 税收政策的优化方向 - 减税降费仍有空间，应考虑从以间接税为主转向通过企业所得税、个人所得税等直接税的减免来更精准地拉动内需 [4] - 建议规范税收优惠，并加快构建与新业态相适应的税收制度以引导正向预期 [5] - 财税政策应避免为极少数技术优势和市场份额强的“头部”企业“量身定做”税收优惠，以防止不利于公平竞争和创新 [8] 促进新业态与高质量供给 - 财政政策需有效促进如“人工智能+”所拓展的体验消费、个性消费等消费新业态的形成，以培育新的消费增长点 [5] - 高质量的供给能带动消费，新一轮技术革命和产业革命催生大量新技术、新产业、新业态，激发消费需求 [7] - 财政政策应激励供应端通过创新来牵引创造需求，例如创新产品可带来高销量，如某款洗衣机“爆卖10w+台” [7] 财政政策的实施与风险防范 - 财政补贴不当可能引发“内卷式”竞争和骗补等问题，财政政策应学会“避坑” [7] - 政府投资基金、财政投资应分级分类：中央政府专攻关键核心技术攻关，地方政府注重地区特色优势产业和区域创新能力提升 [8] - 需注意地方债的债务规模，谨防无序扩张带来的债务风险，建议主动提高偿还比例 [10] - 截至2024年末，中国政府全口径债务总额为92.6万亿元，政府负债率为68.7%，低于G20国家平均118.2%和G7国家平均123.2%的水平，风险安全可控 [11][12] 政府与市场的关系 - 在医疗教育等服务领域，市场空间很大，让更多社会资本进入不仅能增加居民收入，也能促进消费，提高内需 [5]

货币政策工具运用 - 中国货币政策运用以调整法定存款准备金率为主 自2016年以来共调整23次且均为降准 大型存款类金融机构法定存款准备金率从17.5%降至9.0% 累计下降8.5个百分点 同期政策利率仅调整14次 [2] - 当前中国金融机构加权平均存款准备金率约为6.2% 与国际主要经济体相比降准仍有较大空间 商业银行每降准0.5个百分点可向社会提供约1万亿元资金 [3] - 西方国家基本不再使用法定存款准备金率工具 美国在2020年3月疫情期间将其降至0 而中国仍保留此工具可供使用 [3] 降准与降息的选择依据 - 中国选择以降准为主而非大幅降息 重要原因之一是商业银行净息差压力 商业银行净息差从2010年前后的接近3%-4%降至今年二季度末的1.42% 创历史新低且可能继续下降 [2] - 中国金融体系以间接融资为主 银行业占比高达89.7% 而美国以直接融资为主 银行业占比为42% 因此降息对中国商业银行的影响远大于美国 [2][3] - 保持商业银行正常运行至关重要 因其是支持实体经济最主要的资金来源 若商业银行出现风险将影响经济稳定 [3] 降准的协同效应 - 降准有利于财政政策与货币政策的协同配合 可增加商业银行可自由使用的资金以更好支持积极财政政策 [4] - 中国国债的68%和地方政府债的75%由商业银行持有 降准可使商业银行有更多资金购买国债和地方债 [4] - 中国金融机构超储率较低 降准对调节市场流动性较为有效 [4] 利率政策空间与影响 - 中国降息仍有空间 主要依据包括当前物价较低致使实际利率较高 以及人民币兑美元小幅缓慢升值且美国开启降息周期改善外部环境 [6] - 降息对刺激消费投资作用有限 因消费和投资的利率弹性较低 利率下降使居民存款收益减少 反而不利于消费 [5] - 今年7月居民存款减少1.11万亿元 同比多减7800亿元 而非银行业金融机构存款单月增加2.14万亿元 与利息下降导致存款转移有较大关系 [5] 结构性货币政策工具 - 结构性货币政策工具降息是中国独有 例如今年5月8日7天OMO利率调降10个基点 而结构性工具利率普遍下调25个基点 [6] - 结构性工具主要支持经济薄弱环节如小微企业、防范化解房地产风险 以及重点领域如科技创新、产业升级、先进制造、绿色发展 [6] - 截至2024年末 结构性货币政策工具约占人民币银行总资产的14.2% 近年来不断创新并发挥重要作用 [6]

宏观经济整体态势 - 前8个月主要生产需求指标保持平稳增长，规模以上工业增加值、服务业生产指数、社会消费品零售总额、货物进出口增速与1-7月份基本相当，经济增长"稳"的态势未变 [2] - 8月单月宏观经济延续7月边际下行走势，生产端的工业增加值、服务业生产指数，需求端的社会消费品零售总额、固定资产投资以及出口金额的当月同比增速均出现边际走弱 [2] - 三季度GDP增速较二季度预计将有所下调，经济增长内生动能仍未能稳固形成，居民部门去杠杆对经济循环终端形成压制，宏观经济增长较为依赖政策托举和外需拉动 [2] 服务消费政策与表现 - 商务部等九部门印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》，加大消费信贷支持，开展重点领域消费贷款贴息，形成"政府补贴+金融支持+商家优惠"组合拳促进消费 [3] - 2024年我国服务零售额同比增长6.2%，增速高于商品零售额3个百分点，居民人均服务性消费支出同比增长7.4%，占人均消费支出比重达46.1% [5] - 政策将吸引更多境外人员入境消费，放宽中高端医疗、休闲度假等领域市场准入，推动互联网、文化等领域有序开放，扩大电信、医疗、教育等领域开放试点 [6] 对外贸易与出口表现 - 8月份货物进出口总额同比增长3.5%，出口和进口均连续三个月实现双增长 [7] - 1-8月份机电产品出口额同比增长9.2%，8月末外汇储备余额比上月增加299亿美元 [7] - 8月出口金额同比增长4.4%，对美出口下行缺口由东盟和欧盟填补，东盟制造业水平提升对国内装备类、机电类产品出口形成补充支撑 [7] 政策展望与经济挑战 - 政策风格正从实物投资向体验类服务消费转变，关注AI+服务消费、高水平对外开放+服务消费、消费者保障、财政金融支持等维度 [6] - 出口领域面临美国经济走弱可能带动东盟和欧盟经济同步走弱的风险，同时净出口对应于出口顺差而非总额，东盟国家价格支付能力不及美国可能影响顺差金额 [8] - 后续经济能否企稳修复需观察政策落地力度与市场信心修复程度，四季度政策性金融工具、地方专项债、项目落地、消费刺激政策等集中发力情况将决定全年增速 [8]

经济增长动能放缓 - 8月份中国经济增长动能放缓 供给端和需求端增速均下降[1] - 四季度国内经济下行压力加大 需增量政策确保实现全年增长5%目标[1] 工业生产表现 - 8月规模以上工业增加值同比增长5.2% 较上月回落0.5个百分点[1] - 服务业生产指数增速5.6% 较上月回落0.2个百分点[1] - 有色金属冶炼业增长9.1% 非金属矿物制品业增长0.5% 煤炭开采业增长5.1% 增速分别较上月扩大2.3/1.1/0.9个百分点[2] - 铁路船舶运输设备制造业增长12% 增速收窄1.7个百分点 酒饮料制造业下降2.4%[2] 消费需求变化 - 8月社会消费品零售总额同比增长3.4% 较上月下降0.3个百分点[3] - 零售增速连续3个月下行 较5月年内高点回落3个百分点[3] - 家电零售增速较前月下降14.4个百分点 通讯器材下降7.6个百分点[3] - 以旧换新政策由"直补"改为"摇号" 转向关注补贴效率与可持续性[5] 投资增速分析 - 1-8月固定资产投资同比增长0.5% 较前7个月放缓1.1个百分点[3] - 基建投资累计增长2% 较1-7月回落1.2个百分点[9] - 制造业投资累计增长5.1% 较前7个月放缓1.1个百分点 降至2021年初以来最低水平[9] - 房地产投资累计下降12.9% 降幅较1-7月扩大0.9个百分点[9] 政策影响与展望 - 反内卷政策导致工业生产降温 对中下游行业影响更大[2] - 政府债累计融资10.3万亿元 较去年同期多增约4.6万亿元[7] - 预计推出5000亿-1万亿元财政资金支持 最快9月底推出新型政策性金融工具[12] - 四季度经济增速或回落至5%以下 需要更大力度的政策对冲风险[11]