这对于美国大豆农户来说，无异于是又一次"晴天霹雳"。我们都知道大豆是美国农产品出口的重中之 重，此前美国每年种植的大豆超过40亿蒲式耳，其中将近25%要出口到中国。去年一年，美国大豆商从 中国赚了130亿美元。可以说，中国市场成了美国豆农的"救命稻草"。 但特朗普上台后，对中国产品大规模加征关税，中国不得不调整采购方向。结果，美国大豆农户的订单 一下子"蒸发"了。 有美国农业公司测算，如果11月之前还没有中国订单，美国损失可能高达1400万至1600万吨，金额至少 也有数十亿美元。 在美国豆农发愁大豆卖不出去之际，阿根廷趁机大发美国"国难财"。据报道，当地时间9月22日，阿根 廷政府突然宣布一个重大决定：暂时取消谷物等农产品的出口税。 【阿根廷和中国达成数十船大豆交易】 阿根廷是全球大豆的主要生产国之一，但过去一直对大豆征收高达26%的出口税，导致不少买家对其望 而却步，如今突然取消出口税，等于主动放水，对于大豆需求量非常高的中方来说，这无疑是一个交易 的好机会。 据路透社报道，这一政策实施后，中国买家就迅速拍下了10船阿根廷大豆。两名熟悉情况的交易员称， 每船大豆大约为6.5万吨，计划11月装运，成本加运费 ...

When President Donald Trump made his “Liberation Day” speech on April 2, announcing sweeping tariffs across a range of sectors, markets reacted sharply. Investors feared a replay of the disruptive trade battles of his first term, and stocks dropped as they tried to assess how new levies might ripple through global supply chains. But six months on, the story looks different. Much of the initial panic has faded, replaced by recognition that the real economic impact of Trump’s tariffs has been softened by ca ...

G7稀土政策动向 - G7和欧盟计划设定稀土价格下限并对中国部分稀土出口征收关税和碳税[3] - 该行动旨在应对中国在稀土开采和提炼方面的主导地位以及4月实施的关键矿产出口管制[3] - G7成员国在从稀土矿产到电池金属的一系列材料上高度甚至完全依赖中国供应[3] 中国稀土行业优势 - 中国掌握全球稀土供应总量的70%[5] - 稀土对电动汽车、核潜艇等关键工业领域至关重要且不可替代[3][5] - 中国在稀土开采和提炼方面具有全球主导力[3] 稀土战略价值 - 稀土被视作抗衡贸易战和科技战的"杀手锏"和"绝杀招"[5][8] - 发达国家是关键矿产主要需求国 若缺乏稀土将导致美欧日韩关键工业领域瘫痪[5] - 稀土出口限制可作为谈判筹码以换取芯片禁售令解除和其他商品关税优惠[8][10] 产业影响分析 - 每辆汽车生产都离不开磁粉 磁铁是电动机、发电机和喇叭的必需材料[5] - 中国半导体行业已取得重大突破 不再需要基于美国技术的芯片[8] - 短期稀土出口收入损失可能通过全领域贸易优势获得数倍回报[10]

美国对华造船业关税政策 - 美国贸易代表办公室于2025年2月21日发布公告，对所有进入美国港口的中国制造船舶征收额外服务费 [2] - 第一阶段自10月14日起，按净吨位计算，中国船公司需支付每吨50美元，非中国船公司支付每吨18美元或每集装箱120美元 [2] - 最终政策于4月17日敲定，从每吨50美元起步，计划三年内逐步增加至每吨140美元，并豁免大湖区、加勒比海和波多黎各的船只 [3] - 此政策源于2024年4月17日美国启动的针对中国海运、物流和造船业的301调查，调查报告指责中国存在补贴和市场不公等问题 [3] 中国造船业全球地位 - 根据2024年数据，中国造船业完工量占全球55.7%，新接订单占74.1%，手持订单占63.1% [5] - 在18种主流船型中，中国在14种船型中位居第一，尤其在绿色船舶订单方面，前三季度揽获全球70%以上份额 [5] - 中国造船业优势在于效率高、成本低、供应链稳定、工人熟练及钢材本地化 [5] - 相比之下，韩国2024年订单份额约为24%，日本份额更少，美国份额可忽略不计 [5] 政策对全球海运市场的直接影响 - 政策导致中国船企订单量直线下滑，船东调整约30%的订单转向韩国 [6] - 平均每艘大型船舶的成本预计翻倍，运费需上涨约200美元每标准箱（TEU） [3] - 华尔街航运股在5月出现暴跌，全球供应链增加障碍，美国消费者面临中国商品价格上涨10%-15% [9] - 法国航运巨头CMA CGM从4月起调整网络，挪威及欧洲船东将部分订单重定向至韩国等其他地区 [9] 韩国造船业的应对与获益 - 韩国现代重工、三星重工等船厂推出“零风险补偿条款”，承诺承担美国政策风险并提供全美港口合规认证 [6] - 韩国产业通商资源部于6月设立专项基金，提供利率为3%的低息贷款，帮助船企承接从中国转移的订单 [6] - 韩国船厂订单吨位在3月占全球55%，7月环比增长25%，部分LNG船和集装箱船订单从中国转移至韩国 [6] - 韩国船厂技术领先、焊工精度高、环保标准严，但成本比中国高20%-30% [6] 相关地缘政治与商业交易案例 - 长和集团于3月4日宣布以228亿美元出售其80%的港口股权给由贝莱德领头的美国财团，该交易覆盖23个国家43个终端，年吞吐量达1亿标箱 [8] - 由于涉及巴拿马运河两端战略要地，交易引发国家安全风险评估，中国和香港舆论表示反对 [8] - 3月29日，长和集团声明暂缓签署巴拿马部分协议，交易结构随后修改，内地投资者加入，美国份额缩水，交易未能按原计划在年内完成 [8] 中国的反制措施与行业应对 - 中国商务部启动对等审查，对波音飞机进入中国港口加收费用，并对高通芯片授权进行反垄断调查，对美光产品进行网络安全评估 [11] - 5月，上海浦东机场开始对波音737收取额外费用并延误其起飞时间，高通在深圳的谈判中专利条款被审查且购买量下调 [11] - 中国企业如广州船厂内部挖潜，升级设备提高效率以争夺东南亚和印度市场，至9月手持订单量稳定在全球首位 [11] - 中国通过WTO申诉，强调国家安全对等原则 [11] 全球海运格局与未来展望 - 海运占世界贸易90%以上，未来竞争焦点在于绿色转型和数字化 [12] - 特朗普上台后，韩国于8月26日承诺向美国船厂投资1500亿美元，由现代重工带头进行现代化建厂 [12] - 分析师认为美国政策难以动摇中国造船业的根本，中国市场份额预计将稳定在60%以上 [12] - 长远来看，中国产业链具备韧性，通过补贴优化和国际合作有望突破困局 [12]

全球大豆贸易格局变革 - 国际贸易版图正经历深刻变革 中国连续从巴西和阿根廷采购大豆的决定给美国农业带来前所未有的冲击[1] - 中国在2025年几乎完全停止进口美国大豆 与2017年进口3285万吨占美国出口总量56.4%形成鲜明对比[9] - 美国大豆协会主席承认中国订单已全部流向南美[9] 中国采购订单转移 - 2025年4月中国从巴西进口240万吨大豆订单[5] - 阿根廷取消谷物出口关税后 中国迅速签下65万吨采购合同 使用10艘巴拿马型货轮每艘载重6.5万吨[5] - 本榨油季中国从南美采购的订单突破1000万吨 同比翻倍[23] 贸易战背景与影响 - 变局源于2025年4月特朗普政府发起的关税战 双方关税飙升至145%导致中美贸易几近停摆[9] - 中国迅速调整策略将目光转向其他大豆生产国[9] - 贸易霸凌最终伤害施压者自身 美国大豆库存堆积如山[27] 中国贸易保障技术体系 - 建立严密检测体系通过分析大豆蛋白质含量差异和土壤残留物判定原产地[13] - 对违规转口美国大豆的中间商实施重罚[15] 美国农业受损状况 - 美国88家农场已宣告破产[16] - 美国32万吨滞销猪副产品面临变质风险[18] - 美国农场主陷入转型困境 价值数百万美元的专用农机面临报废 转种其他作物需巨额投入[19] 中国战略布局分析 - 实施多元化采购策略并把握市场机遇 在阿根廷降税次日即签下大单[23][26] - 提升自给率通过优化饲料配方和扩大国内种植[24] - 通过构建多元化农产品供应体系保障粮食安全 展示开放合作的共赢之道[27]

文章核心观点 - 全球最大的大豆消费国中国正在重新调整其大豆采购策略，显著减少对美国大豆的依赖，转而增加从南美等地的进口，并提升国内自给率，这导致美国大豆出口萎缩、价格下跌，美国豆农面临困境，反映出政治干预贸易对市场规律的冲击 [5][7][12] 中美大豆贸易动态 - 中国作为美国大豆最大的海外主顾，在丰收季未按往常惯例进行采购，美国农场主因此面临销售困境 [1] - 面对中方采购的停滞，美方表现出迫切希望恢复贸易的意愿，但中方转而与南美供应商签署了10船大豆订单，美国未获得订单 [3] - 受贸易战影响，中国买家认为南美大豆在价格、运输成本和供应稳定性方面更具竞争力 [7] 中国市场策略转变 - 中国每年消耗全球60%的大豆产量，其需求对国际大豆市场具有决定性影响 [5] - 今年1至8月，中国从巴西进口的大豆数量同比激增32%，同时美国大豆的市场份额缩水近四成 [8] - 中国持续推进进口多元化战略，包括开发新农场、签订国际农业合作协议以及加大国内种植补贴 [10] - 2023年中国大豆自给率已提升至18.5%，创下历史新高，标志着对美国大豆依赖度的降低 [10] 美国农业面临的冲击 - 芝加哥期货交易所的大豆价格因中国需求转移而下跌，美国农场主面临丰产不丰收的困境 [8] - 美国中西部农业州是重要政治票仓，豆农的困境对政治层面构成压力，政府考虑发放农业补贴但效果有限 [8] - 有分析指出，若无法找到新买家，大量美国家庭农场可能面临生存危机 [8] 全球大豆贸易格局演变 - 巴西和阿根廷等南美供应商抓住机遇，通过扩大种植面积、升级港口设施和新建铁路专线优化了供应链 [7] - 南美供应商以务实的商业态度赢得中国买家青睐，强调按时保质交货而非政治表态 [11] - 市场规律显示，当政治因素扭曲贸易时，买家会转向更可靠的供应商，期货价格真实反映了供需关系的变化 [11][12]

贸易战的起源与升级 - 2018年特朗普政府以知识产权为由启动301调查，并对进口钢铁和铝加征关税 [1] - 2018年7月美国对340亿美元中国商品征收25%高额关税，中国对大豆、猪肉等农产品加征关税进行反击 [1] - 至2019年双方互相加征关税的商品规模已超过千亿美元，全球供应链陷入混乱 [1] 行业与企业战略调整 - 出口企业面临订单骤减和工厂裁员，沿海经济一度低迷 [4] - 政府推动双循环经济，鼓励企业转向内需，使国产商品价格更亲民 [4] - 企业加速向越南、泰国转移产能，以实现供应链多元化，降低对美依赖 [13] - 企业战略从迷信硅谷模式转向关注国产替代，芯片、光刻机等关键技术成为攻关重点 [6] - 华为鸿蒙系统、国产芯片研发取得进展，以减少被卡脖子的风险 [14] 消费市场与品牌认知转变 - 国产手机崛起，iPhone作为高端象征的时代过去，消费者意识到本土品牌同样可靠 [7] - 国产商品因内需策略获得市场，消费者得到实惠 [4] 市场格局与经济韧性 - 尽管对美出口受影响，但通过拓展东盟和一带一路市场，中国经济在2025年依然保持稳健增长 [8] - 美国国内通胀飙升，普通民众生活成本上涨 [9]

中国企业对外投资动向 - 2021年至2025年上半年，中国内地企业在海外设立35,893家子公司，2025年上半年新增2,292家，投资集中于中国香港（占比47.8%）和美国（10.7%）等亚太及欧美地区 [1][26][30] - 海外投资行业以批发零售（34.1%）和商业服务（21.6%）为主，制造业企业海外投资中仅23.9%投向制造业，更多侧重于销售和服务网络搭建 [1][36][40] - 2024年新设立中资企业数量下降近30%，但法国、俄罗斯、越南、泰国、比利时等市场逆势增长，其中比利时新设立企业数量较2023年翻倍 [1][34] 中国企业对外出口表现 - 2025年上半年中国对外出口额13万亿元人民币，同比增长7.2%，电机电气设备等商品占出口额42.2% [1][42][45] - 对美出口额同比下降9.6%至1.55万亿元，但对越南、中国香港出口分别增长21.0%和11.3%，对德国出口增长12% [1][48][51] - 出口商品结构高度集中，机械器具、电气设备、音像设备等类别占比超四成，车辆、航空器、船舶等运输设备占比27.2% [1][45][47] 海外市场企业破产风险 - 2024年亚太多数市场破产企业数量上升，澳大利亚和新加坡分别增长37%和40%，仅中国香港、俄罗斯、韩国出现下降 [1][14][53] - 欧美市场中美国、法国破产数量创近年新高，美国2024年破产企业数量增长6%（2023年增速达79%），仅巴西、英国出现3%的小幅下降 [1][14][57][59] - 破产风险行业分布集中，英国商业服务、餐饮和建筑行业破产案例突出，挪威建筑行业占2019年以来破产企业的近30% [1][59] 海外市场企业付款风险 - 亚太地区及时付款企业占比普遍提升，印度增幅达11.1个百分点，但中国香港、阿联酋及时付款企业占比不足30% [1][14][61] - 欧美六国及时付款企业占比下降，荷兰（80%）、德国（超60%）表现较好，墨西哥（36.4%）、比利时（38.1%）处于低位 [1][14][61] - 行业付款风险分化，菲律宾金融行业及时付款比例仅64.1%，泰国服务业及时付款占比从68.3%降至57.7% [1][65] 国内出口相关行业运行情况 - 2025年上半年电子信息制造、电气机械等行业营收增速领先，金属制品、服装纺织增速低迷 [1][15] - 多数行业应收账款周转天数延长，专用设备行业达141.1天，通用设备行业为117.3天 [1][15] - 机电设备相关行业逾期账款占比下降，汽车及零部件行业逾期占比降2%，但金属制品、服装纺织逾期占比分别上升2.8和8.5个百分点 [1][15]

中美大豆贸易格局变化 - 中国采购模式发生显著转变，往年同期通常会签下数百万吨美国大豆订单，但今年采购活动异常冷清[2] - 作为回应，美方提出将采购量翻四倍，并承诺提供更快贸易服务及延长关税休战期以展现诚意[2] 中国供应链多元化战略 - 中国企业迅速转向南美市场，在阿根廷政府宣布暂停大豆出口预扣税后一天内，即达成15笔交易，总计约65万吨大豆，预计11月装船[2] - 南美国家正取代美国在中国大豆市场的地位，2024年中国从美国进口大豆仅占总进口量20%，巴西已成为主要供应国，阿根廷的加入进一步巩固了南美供应链[2] - 面对美国关税压力，中国寻求更稳定、多元化的供应来源，此战略调整加速了全球供应链重塑[2][4] 美国农业面临的冲击 - 尽管美国大豆产量预计创下新高，但由于失去中国市场，大豆价格暴跌40%，严重挤压利润空间，许多农户面临亏损[4] - 美国农业部数据显示，若中国在11月中旬前仍未恢复采购，美国对华大豆出口可能减少1400万至1600万吨，将给农业带来沉重打击[4] - 美国农民成为贸易战的最大受害者，承受了巨大的经济损失[4] 阿根廷的政策动机与经济影响 - 阿根廷调整出口税政策的深层原因是比索持续贬值、外汇储备紧张及严峻的经济形势[2] - 取消农产品出口预扣税旨在刺激农业出口，增加美元收入以稳定汇率，并缓解国内经济压力[2] - 此政策为阿根廷农民带来希望，并吸引了中国的大额采购[2] 全球农产品贸易趋势 - 南美国家凭借地理优势、气候条件和政策支持，正迅速崛起为全球农产品供应的重要力量[4] - 中国作为全球最大大豆进口国，其市场策略的调整正在加速全球供应链重塑的趋势[4] - 在全球供应链重新洗牌的时代，适应变化的能力将成为竞争关键[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年四季度豆粕油脂期货供需与择时或与2018年四季度有对比参考性；国际会谈难预判，四季度大豆菜籽的油粕价格波动大，交易择时难，建议套保为主，可尝试豆一豆二价差策略 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 2025年1 - 9月粕类油脂期货行情分析、展望 美豆与豆粕 - 2025年四季度供需与择时或与2018年四季度有对比参考性；若25/26采购美豆量不超18/19，美豆25/26出口量有下调空间，交易择时难，关注韩国会议 [4] - 若美环保署EPA下调2026生柴RVO义务量，根据调整量对比6.13涨幅操作 [5] - 若25/26美豆单产被下调，类似24/25，对供需表影响大但难预判；近日阿根廷取消24.5%大豆油粕出口关税并将与美国会谈 [6] 加菜籽与菜粕 - 8.12初裁持续当前状态，预计25/26加菜籽进口略低于去年，已反映在数据和价格中 [7] - 若中加矛盾激化，加菜籽进口下调，参考2019年；若中加关系回暖，加菜籽进口上调，参考22/23/24年 [7] 交易策略 - 预计四季度大豆菜籽的油粕价格波动大，国际会谈难预判，交易择时难，不做策略推荐，建议套保为主 [7] - 国产大豆今年丰收即将上市，可尝试豆一豆二价差策略 [7] 价格运行区间 2025年美豆与豆粕事件回顾 - 2024年12月，2024/2025年度美豆大丰收，全球大豆产量创新高，美豆达2020年以来新低点 [11] - 2025年2 - 4月，中美多次加征关税，涉及煤炭、天然气、农产品等 [11][13][14] - 2025年5月和8月，中美两次发布经贸会谈联合声明，调整关税，美豆关税降低 [14][15] - 2025年夏天，2025/2026美国大豆多项指标频繁调整，产量降、国内压榨消费量升、出口量降、期末库存持平往年；巴西大豆开始播种，预计种植面积微增 [15] 2025年加拿大油菜籽与菜籽粕事件回顾 - 2024年8 - 10月，加拿大对中国电动汽车等加征关税，中国对加拿大菜籽等发起调查 [20] - 2024年10月至2025年1月，中国贸易商“抢跑式”采购加拿大菜籽船期 [20] - 2025年3月和8月，中国对加拿大菜籽饼、菜籽油和油菜籽裁定增加关税或保证金率 [20][21] - 2025年5月，重启澳洲油菜籽进口 [20] - 2025年9月，商务部延长调查期限，加拿大总理设立基金援助油菜籽农业，中加未达成官方协定，反倾销初裁保证金率仍生效 [21][49][50] 美国大豆和国内豆粕的供需概况 美国大豆 - 2025/2026美国大豆多项指标较24/25有调整，种植面积、收获面积略降，单产略升，产量略降，国内压榨消费量升，出口量降，期末库存略降 [23] - 情景假设一：若25/26新作单产从53.5下调至51，美豆期末库存将大幅调整，影响超对华出口量 [24] - 情景假设二：若美豆出口量下调，参考2018年和2024年出口量之差，2025/2026出口总量或降至4000万吨左右 [24][25][26] - 情景假设三：若EPA给出低预期的2026、2027年RVO，平衡表里的压榨量将改写，但美豆压榨量预计不会回落到2023年以前水平 [27][28] 中国大豆 - 2025/2026相比2024/2025，进口量减少约1000万吨，压榨消费量减少400万吨 [29][30] - 2025年能繁母猪存栏在“绿色区间”，农业农村部计划调减存栏，低蛋白日粮技术可降低豆粕使用量，2025/2026年度豆粕使用量预计下降4%左右 [31] 加拿大油菜籽和国内菜籽粕的供需概况 加拿大油菜籽 - 2025 - 2026加拿大油菜籽种植面积、收获面积略降，单产升，产量升，进口量降，出口量降，期末库存升 [32] - 加拿大油菜籽期货价格和船运进口成本影响郑商所菜油、菜粕价格，自2018年以来，政治事件和供需基本面影响其出口到中国的体量 [37] - 情景假设：若2025/26年出口量回升到2022/23年水平（830万吨）或减少到2021/22年水平（520万吨），期末库存将相应变化 [41] 中国油菜籽 - 国内机构和美USDA预计25/26全年中国进口加拿大菜籽量降低，但仍有上调或下调空间 [50] - 情景假设一：若进口量下调至2019年水平，m2601 - RM2601豆菜粕品价差在500以上，有小幅下跌空间 [51] - 情景假设二：若进口量上调至2024年水平，豆菜粕价差向上空间大 [51] 主要合约价差 - 展示m2601 - m2605豆粕近远价差、RM2601 - RM2605菜粕近远价差、m2601 - RM2601等豆菜粕品种价差、a2601 - b2601等豆一豆二价差图表 [54][56][57][62] 主要供需数据一览 - 展示美国大豆种植成本、产量、播种面积、期末库存、单产等数据图表，以及巴西大豆种植成本数据图表 [64][73] - 展示美国豆油、中国豆粕、豆油、饲料、能繁母猪、白羽肉鸡、蛋鸡等相关数据图表 [72][75][76][78] - 展示油菜籽月度进口量、加拿大油菜籽进口压榨利润、出口量、库存等相关数据图表 [80][81]