货币政策措施 - 央行推出三大类十项货币政策措施，包括数量型、价格型和结构型政策 [3] - 降低存款准备金率0.5个百分点，预计释放长期流动性约1万亿元 [3] - 下调政策利率0.1个百分点，7天期逆回购利率从1.5%降至1.4% [4] - 降低住房公积金贷款利率0.25个百分点，五年期以上首套房利率从2.85%降至2.6% [5] - 结构性货币政策工具利率下调0.25个百分点，从1.75%降至1.5% [6] 结构性政策工具 - 设立5000亿元服务消费与养老再贷款，支持服务消费与养老领域 [6] - 增加科技创新和技术改造再贷款额度3000亿元，总额度达8000亿元 [7] - 支农支小再贷款额度增加3000亿元 [7] - 抵押补充贷款（PSL）利率从2.25%降至2% [6] 资本市场支持 - 推动险资入市，调降保险公司股票投资风险因子，预计带来增量资金逾1300亿元 [8] - 证监会将深化科创板、创业板改革，增强制度包容性和适应性 [9] - 发布新修订的《上市公司重大资产重组管理办法》，优化并购重组机制 [9] - 推动公募基金改革，优化主动权益基金收费模式，完善考核评价制度 [10] 经济影响 - 降准降息旨在支持稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 [1][3] - 降低住房公积金贷款利率预计每年节省居民利息支出超200亿元 [5] - 结构性降息有助于强化商业银行信贷投放，支持重大战略和薄弱环节 [6] - 政策利率下降将引导LPR和存款利率同步下行，降低实体经济融资成本 [4]

货币政策措施 - 央行宣布降低存款准备金率0.5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1万亿元 [2] - 阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从5%调降至0% [2] - 下调公开市场7天期逆回购操作利率0.1个百分点至1.4%，预计带动LPR同步下行约0.1个百分点 [2] - 下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点至1.5% [2] - 政策性金融机构的PSL利率从2.25%降至2%，个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点 [2] 债市表现 - 国债期货全线下跌，30年期主力合约跌0.62%，10年期跌0.19%，5年期跌0.08%，2年期跌0.01% [2] - 1年期国债活跃券收益率下行1.75BP至1.445%，2年期和3年期分别下行1.25BP、1.75BP [3] - 10年期国债活跃券收益率上行1.5BP至1.6360%，30年期上行2.45BP至1.887% [3] - 10年期国开债收益率上行1.25BP至1.7075% [3] - 4月以来10年期国债收益率累计下行超19BP，30年期下行接近23BP [4] 市场分析 - 同时降准降息略超市场预期，但降息幅度10BP说明货币政策仍留有余地 [3] - "双降"对短端利好更多，长端或有"利好兑现"意义，此前市场已对宽货币预期有一定透支 [3] - 10年期国债1.6%基本定价了30BP降息预期，降息10BP落地可能是利好出尽 [4] - 当前机构处于看多但不做多状态 [5] - 债市主线围绕"货币宽松预期"与"经济基本面走弱"展开 [5] 后续展望 - 市场焦点转向政策落地效果、中美关税谈判影响及资金价格变化 [5] - 结构性工具降息25BP后预计吸引力会有所增强 [5] - 需关注央行操作、DR007走势、经济数据表现及财政发力与政府债供给节奏 [5] - 债市长端利率持续上行的风险依然小 [6] - 资金价格回落对长端利率带来保护 [6] - 二级回购利率有望下行，改善债券利率和回购利率倒挂程度 [6] 资金面情况 - DR001下行4.824BP至1.6%，DR007下行4.7BP至1.68%，仍高出政策利率超20BP [7] - 央行单日净回笼资金3353亿元 [8] - DR007预计将稳健回落至OMO利率1.4%附近 [7]

会议情况 - 2025年5月7日三部委召开“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”新闻发布会，召开时间提前一天公告，均为一把手出席，政策超预期[2] 市场反应 - 预告政策后A股波动不大，在岸人民币兑美元汇率窄幅震荡，长端利率上行，较924发布会表现平稳[2] 政策部署 - 货币政策：降准0.5个百分点、下调政策利率0.1个百分点、结构性货币政策工具和个人公积金贷款利率均下调0.25个百分点，围绕现有和创设新工具做5项安排[2] - 金融监管政策：围绕支持房地产、保险资金投资股票、小微企业和民营企业等推出八项增量政策[2] - 资本市场：巩固市场回稳向好态势、服务新质生产力发展、推动中长期资金入市[2] 后续关注 - 中美关税谈判进展，关注二季度是否下调部分关税[2] - 扩内需增量政策出台时间，或6月围绕促消费和扩大基建投资推出新政策[2] - 供给侧政策推进，重点行业去产能、公用事业价格改革或二季度落地，推进力度预计弱于2016年[2] 风险提示 - 政策推进节奏不及预期，地缘冲突超预期升级[2]

政策调整内容 - 中国人民银行决定自2025年5月8日起下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点 [1] - 调整范围包括新发放和存量住房公积金贷款 [1] - 多地如上海、长沙、西安、合肥、郑州、海南等地住房公积金管理中心已发布通知跟进调整 [1] 存量贷款执行细则 - 2025年5月8日前已发放的存量贷款在2025年内执行原利率，2026年1月1日起执行新利率 [1] - 2025年5月8日前已受理但未发放的贷款将直接执行调整后的利率 [1] 行业影响分析 - 利率下调直接降低新购房者初始还款压力，刺激刚需群体购房需求释放 [2] - 存量贷款月供减少将减轻已购房家庭经济负担，释放居民消费潜力 [2] - 政策有助于促进房地产市场平稳健康发展 [2] - 居民住房商贷和公积金贷款利率双降将进一步减弱购房压力，实质性利好需求释放 [2] - 企业融资成本回落将改善资金面，对行业产生积极影响 [2] 市场反应机制 - 利率调整以贷款是否已批复发放为执行标准，未发放的申请可直接适用新利率 [1][2]

文章核心观点 - 三大金融管理机构联合发布一揽子金融政策以支持稳市场稳预期 这些政策被市场评价为“重磅” 释放了及时有力的宽松信号 并为资本市场提供了充足的资金与精准的支持方向 [1] 重磅信号一：降准降息非常及时 - 市场分析认为 关税战冲击可能影响二季度出口 使得降准降息的必要性和迫切性进一步增强 [2] - 此时同步降准降息 充分体现了支持实体经济的决心和力度 [2] 重磅信号二：政策空间始终充足 - 货币政策短期调节工具丰富且操作灵活 央行在过去40余年积累了灵活调节存款准备金率的操作经验 [3] - 未来一段时间 中国至少还有2-2.5个百分点的降准空间 [3] 重磅信号三：资本市场获得充足资金弹药 - 全面支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”作用 [4] - 这意味着在稳市场的机制、资金、操作各方面都已就位且日趋完备 [4] 重磅信号四：政策发力更加精准 - 本次金融政策除了释放流动性 还特别强调要精准发力 [5] - 政策明确支持科技、消费、养老、资本市场、房地产、小微企业和“三农”等关键领域 [5]

货币政策调整 - 央行宣布降低存款准备金率0.5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1万亿元 [1] - 下调政策利率0.1个百分点，预计带动贷款市场报价利率（LPR）同步下行约0.1个百分点 [1] - 阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从5%调降为0% [2] 结构性货币政策工具 - 下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，支农支小再贷款、科技创新再贷款等利率从1.75%下调到1.5% [5] - 增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度至8000亿元 [4][5] - 设立5000亿元服务消费与养老再贷款，支持住宿餐饮、文体娱乐、教育等服务消费重点领域和养老产业 [2][5] 房地产政策 - 降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6% [6] - 预计每年将节省居民公积金贷款利息支出超过200亿元 [6] - 对于100万贷款本金、30年期、等额本息的公积金贷款，月供减少133元，总还款金额减少4.8万元 [7] 政策背景与考量 - 政策出台更多出于前瞻性考虑，是应对国际环境变化的预防性政策工具 [1][3] - 相较于"9·24"政策，此次政策范围更丰富、力度更大，面对的环境和着力点有所差异 [3] - 政策后劲充足，不仅是"组合拳"，而且可以是"连续战"，年内仍有进一步降息空间 [4] 政策影响 - 全面降准将降低金融机构资金成本，推动金融机构保持息差基本稳定 [2] - 下调政策利率将引导LPR下降，进而推动社会综合融资成本下降 [2] - 结构性货币政策工具提额上新，引导金融机构加大对科技创新、扩大消费、普惠金融、养老金融等领域的支持 [2][5]

5月7日，在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上，中国人民银行行长潘功胜宣布了降准降息。其中， 降准0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元，并降低政策利率0.1个百分点。 浦银国际认为，政策将继续发力，以抵消关税战给经济带来的负面影响。在货币政策方面，该行相信今 年接下来或还有一次50个基点的降准，以及20-30个基点的降息。在财政政策方面，短期重点或仍在两 会制定刺激政策的加快落实上，尤其是地方政府专项债和特别国债的加快发行上。在两会公布的政府债 券发行额度使用完毕后，认为下半年政府或额外拿出 1%~1.5%GDP的财政资金支持，以对冲关税影 响。短期内潜在的全国性生育补贴政策的发布亦仍值得期待。 在房地产政策方面，浦银国际指出，预期的调降公积金房贷利率已经兑现。接下来如果房产销售动能仍 未有明显好转，那么政府还可以考虑提供契税优惠或/和配合生育政策推出购房优惠等。从供给端来 看，去年年底已预告政策的落实依然是短期焦点所在，包括专项债支持收地收储、央行收地专项再贷款 的设立和100万套货币化安置城中村和危旧房改造等。 景顺亚太区（日本除外）环球市场策略师赵耀庭则表示，对中国市场而言，今日的政策利率下调 ...

央行政策组合拳与市场反应 - 央行宣布自5月15日起降准50个基点，释放约1万亿元长期资金，同时下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，5年期以上首套房利率由2.85%降至2.6% [5] - 优化两项资本市场货币政策工具，合并5000亿元证券基金保险公司互换便利和3000亿元股票回购增持再贷款，总额度达8000亿元 [5] - 证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，促进行业从"重规模"向"重回报"转型 [5] 历史降准后市场表现 - 2024年9月27日央行降准0.5个百分点后，沪指当日上涨超2%，次日涨幅达8% [8] - 2024年9月24日政策利好发布会后，上证指数单日大涨4.15% [6] 受益行业分析 - **券商与金融板块**：降准降息提升市场活跃度，银行信贷扩张预期增强 [9] - **房地产与基建**：房企资金压力缓解叠加房贷利率下调，带动房地产及家电、建材产业链修复 [9] - **科技与消费板块**：科技创新债券风险分担工具和消费再贷款政策刺激半导体、人工智能、家电等需求 [9] 市场资金动态 - 两市成交额超1.47万亿元，航天航空、金融、地产、消费板块领涨 [2] - 机构预测2025年A股将以"慢牛"方式运行，看好红利、消费及新质生产力相关科技板块 [2] 投资策略建议 - **哑铃型策略**：建议增配政策支持的TMT（云计算链）和内需消费（乳品、调味品等），同时布局低波红利资产 [15] - **分散配置**：股票型、债券型、货币市场基金组合对冲风险，跨行业布局科技、消费、金融板块 [12][13] - **定投策略**：通过定期投资平滑成本，长期享受复利效应 [14]

货币政策调整背景 - 央行推出十大货币政策包括降准降息、降低个人住房公积金贷款利率、创设新的结构性货币政策工具等 [1] - 政策实施需要相机抉择，综合评估国内外经济金融形势和金融市场运行情况 [2] - 4月美国对华加征高额关税导致我国对外贸易受冲击，出口受阻引发消费和投资领域连锁效应 [2] 降准政策分析 - 降准将释放流动性以缓解外部冲击，稳定市场预期 [3] - 释放的流动性将加快对国家重大建设、普惠金融、中小微民营企业、房地产、消费市场等重点领域的信贷投放 [3] - 增强对股票市场、债券市场资金供给能力，缓解民企、房企、中小型金融机构与地方政府的流动性紧张 [3] - 商业银行加权平均存款准备金率由6.6%下降至6.2% [6] - 年内存款准备金率可能还有0.25-0.5个百分点的下调空间，或将于三季度落地 [5] 长期政策空间 - 我国未来存款准备金率可降至发达国家1%与新兴经济体5%之间的水平 [6] - 2025年实际总降准幅度以0.75-1.0个百分点为宜 [5] 政策利率调整 - 价格型政策力度相对适中，包括下调政策利率0.1个百分点 [8] - 个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点 [7][8] - 为后续政策留有余地，待美联储明确重启降息进程后可进一步发力 [8] 结构性货币政策工具 - 十大政策中与结构性货币政策工具相关的占六席 [8] - 包括全面下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点 [8] - 设立5000亿元服务消费与养老再贷款 [8] - 增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度 [8] - 优化两项支持资本市场的货币政策工具 [8] - 六项政策覆盖当前经济金融中的难点痛点，效用叠加可观 [9]

货币政策调整 - 央行宣布降准0.5个百分点，释放长期流动性约1万亿元，同时降低政策利率0.1个百分点，预计带动LPR同步下行0.1个百分点 [3] - 本次降准降息体现央行在稳增长方面的前瞻部署，一季度GDP同比增速达5.4%，但外部关税博弈影响尚未完全显现 [3] - 政策利率降息幅度10bp相对有限，但同步调降结构型货币工具利率及公积金贷款利率，为未来政策预留空间 [4] 股市支持政策 - 央行支持中央汇金公司增持股票市场指数基金，提供充足再贷款支持，合并证券基金保险公司互换便利和股票回购增持再贷款额度至8000亿元 [5] - 保险资金长期投资试点范围拟扩大600亿元，股票投资风险因子调降10%以鼓励险资入市 [6] - 公募基金强化与投资者利益绑定，明确长期考核权重，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》 [6] 楼市刺激措施 - 个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6% [8] - 一季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率为3.11%，预计后续可低至3.01%，30年期100万贷款总还款额减少2万元 [8] - 加快完善与房地产发展新模式相匹配的融资制度，包括开发贷款、个人住房贷款、城市更新贷款管理办法 [9] 消费提振举措 - 创设5000亿元服务消费与养老再贷款，阶段性降低汽车金融、融资租赁公司存准率5个百分点至0% [11] - 政策旨在刺激后地产周期的大宗耐用品消费和服务消费内需，构成与美方经贸会谈的底气 [11] 科技创新支持 - 增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度，总额度达8000亿元 [13] - 支持商业银行、证券公司等金融机构发行科创债，募集资金通过多种途径支持科创领域 [13] - 多家证券公司筹备约160亿元科创债发行，广东南海控股启动12亿元科技创新债，科学城广州数字科技5亿元科创债项目已通过 [14]