报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 本周港口煤价企稳，国内供应稳定，进口减量，火电需求降幅收窄，黑色需求有韧性，煤价跌幅收窄或企稳，煤炭配置攻守兼备[3] - 煤炭股有稳健红利和周期弹性投资逻辑，煤炭板块有望重新布局，四主线精选个股将受益[4][12] 根据相关目录分别总结 投资观点 - 煤炭股有稳健红利和周期弹性投资逻辑，宏观政策、分红、产业资本入局等因素使煤炭板块迎来重新布局起点，四主线精选煤炭个股将受益[4][12] 煤市关键指标速览 - 涵盖动力煤、炼焦煤产业链及无烟煤等指标，如价格、开工率、库存等数据变化[15][16][19] 煤炭板块回顾 - 本周小涨2.71%，跑赢沪深300指数2.12个百分点，主要上市公司涨多跌少[19] - 本周PE为10.5，PB为1.2，位列A股全行业倒数[24] 动力煤产业链 - 秦港现货价微跌，晋蒙产地价格下跌，年度长协价格4月环比小跌[28][37] - 国际动力煤价格有微跌微涨情况，海外油气价格大涨，煤矿开工率微跌[43][47][49] - 沿海八省电厂日耗大跌，库存小跌，可用天数小涨，水库水位小跌，出库流量大跌[57][66] - 非电煤下游开工率小跌或微跌，动力煤库存港口有涨有跌，港口净调入，海运费大涨[80][84][97] 炼焦煤产业链 - 港口焦煤价格持平，产地价格持平，期货价格大涨，喷吹煤价格持平[99][105] - 国际炼焦煤价格海外大涨，中国港口到岸价持平，焦钢价格焦炭大涨、螺纹钢小跌[114][115] - 焦钢厂需求大型焦化厂开工率微涨，日均铁水产量微跌，钢厂盈利率小涨[112][121] - 炼焦煤库存独立焦化厂总量小涨，库存可用天数小涨，焦炭库存微跌，钢铁库存大跌[122][128][133] 无烟煤 - 晋城和阳泉无烟煤价格持平[134][137] 公司公告回顾 - 中国神华、潞安环能、平煤股份、兖矿能源等公司发布运营数据、股份质押进展等公告[138] 行业动态 - 甘肃能化、中煤能源等公司有项目、事故、经营数据等公告，还有行业政策、价格、生产等动态[141][142]

政策支持与规划 - 国家发展改革委、国家能源局联合发布《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》，为虚拟电厂发展绘制清晰蓝图 [1] - 到2027年全国虚拟电厂调节能力目标为2000万千瓦以上，2030年达5000万千瓦以上 [2] - 山东、山西、广东等地已发布虚拟电厂参与市场交易细则，明确辅助服务市场、现货市场、政策性需求响应三种收益模式 [1] - 山东省提出全电量负荷类虚拟电厂可根据调节能力放宽中长期偏差收益回收比例 [1] - 湖南省鼓励虚拟电厂运营商按县（配网）电力调度管理机构所辖供电区建设虚拟电厂 [2] 市场参与与商业模式 - 政策鼓励民营企业等社会资本参与虚拟电厂投资、建设和运营 [2] - 当前大多数虚拟电厂主要通过参与需求响应获取收益，部分省份可参与调峰、调频、备用等辅助服务 [3] - 未来虚拟电厂参与现货市场交易和辅助服务市场可更好体现调节价值，获得电量收益和调节收益 [3] - 华泰证券预测2025年我国虚拟电厂市场规模将达102亿元，2030年有望达千亿元 [4] 技术发展与挑战 - 当前虚拟电厂缺乏有效的调节能力评估认定技术标准，实际可调节能力具有不确定性 [3] - 国内虚拟电厂相关协调控制技术等核心技术不够成熟，协调控制策略有待完善 [3] - 各类可调节负荷、储能、分布式电源等基础负荷侧资源未能实现充分调动 [3] 企业布局与案例 - 国网冀北电力有限公司虚拟电厂通过调用蓄热型电锅炉错峰启动，为风电腾出消纳空间 [3] - 东方电子承担烟台市数字化虚拟电厂建设和运营，结合现货市场实现常态化参与 [4] - 兆新股份将虚拟电厂、储能业务列入电力业务战略发展规划 [4] - 军信股份关注垃圾焚烧与虚拟电厂的融合发展 [4]

纪要涉及的行业 虚拟电厂行业 纪要提到的核心观点和论据 - **政策推动虚拟电厂发展**：新政策明确虚拟电厂商业模式，首次从官方层面界定其定义，设定发展目标，使其进入实际建设阶段。国家规划到2027年调节能力达2000万千瓦，2030年达5000万千瓦，实际建设规模可能超预期[1][2][5] - **盈利模式拓展**：盈利模式从单一需求侧响应扩展至辅助服务、电能量及现货市场，实现稳定盈利。调度机构按日前市场价格补偿辅助服务[1][6][9] - **市场需求增加**：尖峰负荷逐年提升，2024年达14.5亿千瓦，同比增长7.4%，预计2025年达15.5亿千瓦，对虚拟电厂调节资源需求增加[3][11] - **电力市场变化利好**：电力市场改革、需求侧响应、分时电价完善及峰谷价差扩大，多数省份峰谷价差在0.3 - 1元之间，广东、海南超过1元，为工商用户降低成本和获利提供空间[1][3][12] - **用电量结构变化利好**：2024年第二、三产业用电量分别增长5.2%和9.9%，这些高增长行业用户数字化程度高，对能源数据需求强烈，利好虚拟电厂发展[1][10] - **电网发展催生需求**：电网鼓励工商用户优化用电，催生计量终端和企业能管理需求，工商储能可利用峰谷价差套利，广东现货市场日间最高与最低价格差异大于0.76元的天数占比66.1%[3][13] - **建设成本与市场空间**：虚拟电厂单位投资成本约为200 - 400元/千瓦，含储能的200万千瓦虚拟电厂成本约5.4亿元，不含储能约2.9亿元，投资回收期约五年。2030年市场空间或达240 - 420亿元[3][17][18][19][20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **需求侧响应机制**：是过去主要盈利方式，以邀约响应和实时响应为主，结算方式有按出力多少结算和按容量结算两种，邀约型流程由运营机构向负荷集成商或大用户发布前一天通知[7] - **虚拟电厂建设情况**：冀北、广州和深圳已建成虚拟管理平台，但更多作为调度工具而非盈利实体[14] - **所需平台和设备**：管理平台需要大型软件平台和集成商或负荷聚合商；工商业用户在负荷侧需要企业微电网或企业用电管理平台及相关设备[15][16] - **进入市场节奏**：各省份将陆续出台细则，已建成虚拟电厂预计2025年下半年参与辅助服务和现货市场，2026年参与中长期交易[5][21] - **推荐投资标的**：电网侧关注国网南瑞、东方电子、南网科技；负荷侧关注安科瑞、国能日新、特锐德[22]

纪要涉及的行业 虚拟电厂行业 纪要提到的核心观点和论据 - **行业发展历程与现状**：2023 - 2024年虚拟电厂作为新业态进入中国产业模式，引发资本追捧，如国能日星等标的企业股价迅猛上涨；我国虚拟电厂目前处于试点示范向规模化发展过渡阶段，专业模式单一，多数通过需求响应获取收益；全国虚拟电厂建设总体处于起步阶段，但广东、山东、山西等省份发展较快，深圳等地民营企业成为投资运营主力 [1][2][4] - **市场空间预测**：假设年度巅峰负荷市场为50小时，需求响应补偿力度为度电3 - 5元，对应需求侧响应运营收益为30 - 50亿元，预计2027年虚拟电厂市场空间为130 - 250亿元左右 [3] - **政策支持与发展要求**：国家印发相关方案，提出建设虚拟电厂、明确参与系统调节方案；指导意见要求各地结合实际制定发展方案，加快培育主体，支持民营企业投资，丰富商业模式，建立健全建设运行管理机制，提升资源组合水平；从明确准入条件、健全电能量市场机制、完善辅助服务市场机制和优化需求响应机制四个方面为虚拟电厂参与电力市场提供路径和规范 [2][4][5] - **负荷调节需求**：中电联预测到2025年和2030年我国最大电力负荷将分别达到16.3亿千瓦和20.1亿千瓦，若满足5%的峰值负荷需求，虚拟电厂可调节负荷资源需求将分别达到0.8亿千瓦和1亿千瓦 [5] - **基础创新与政策落实**：基础创新使虚拟电厂可参与多类型、多时间尺度、多空间尺度市场，发挥灵活可调特性；意见提出落实大规模设备更新和消费品以旧换新等政策，鼓励金融机构提供低息贷款、信用担保、绿色债券支持，引导更多企业参与建设和运营 [6] - **行业发展趋势**：随着双碳推进，装机侧风电光伏和分布式光伏大规模发展，需求侧对虚拟电厂业态参与度不断提升，虚拟电厂将打通上游供给侧、中游电网侧和下游需求侧 [7][8] - **企业优势分析**：绿电运营商在功率预测、风光资源预测方面有先天优势；传统发电企业尤其是火电企业在负荷侧需求判断上有优势；同时具有火电和绿电装机量较大的企业在调度响应和用户资源获取上具有先天优势 [10] 其他重要但是可能被忽略的内容 2012年国内已有降能效虚拟电厂项目，主要集中在需求侧调度，当时供给侧结合和储能处于新发展状态，定义相对狭隘；拉基法典是适合虚拟电厂小电网小电源分布式的商业模式 [7][11]

纪要涉及的行业 虚拟电厂行业 纪要提到的核心观点和论据 - **政策背景与建设目的**：虚拟电厂政策出台可追溯到2021年，其最大意义在于新型电力系统建设，实现源网荷储互动和高效能源管理 ；2025年2月国家发改委和能源局要求新能源进电力市场，分布式光伏参与区域能源调控，各省也制定电力交易方案支持虚拟电厂参与市场交易[2] - **发展现状与方向**：2021年至今概念火热但发展不尽如人意，原因是盈利空间有限，依赖政府补贴且需求响应资金池规模小 ；未来发展方向是纳入V2G、分布式光伏和工商业储能，参与中长期、现货和辅助服务市场交易 ；2025年新政策通过综合能源管理等改善商业模式，允许聚合商进入更大市场，带动分布式光伏和工商业储能入市获利[4] - **盈利模式**：一是现货市场套利，如2025年广东电力现货价格波动大，虚拟电厂可利用价格差获利 ；二是工商业储能用户参与辅助服务市场，如调峰、调频等增加收入，此前靠峰谷电价差收益有限[6] - **易调控负荷类型**：充电桩和工商业空调最易调控，改动成本小、响应效果好 ；充电桩用电高峰在晚上12点后，自带负荷调节功能，可与虚拟电厂平台对接[7] - **V2G试点情况**：2025年4月南方五省区进行大型V2G试点，商业模式面临挑战 ；目前靠补贴用户，每度补贴2 - 3毛钱，但吸引力不足，还需考虑蓄能系统损耗，要解决资金来源和价差问题[9] - **目标设定与衔接**：2027年和2030年建设目标较保守，基于风电发电量按1% - 1.5%水平测算，而规划调控能力按3% ；需明确与需求响应目标（3% - 5%）的衔接，以满足未来需求[10][12] - **虚拟电厂与需求响应关系**：虚拟电厂是需求侧响应的子集，需求侧响应可由大工业用户直接实现，很多通过调度平台发布信息、电话联系大工业用户报价来完成[11] - **电网角色与要求**：电网倾向做裁判员，虚拟电厂管理平台可能由第三方管理 ；聚合商进入平台要求达500兆瓦以上，平台可控规模需达一定标准[13][14] - **参与企业类型**：互联网或信息系统开发技术公司（如BAT）、运营商（三大运营商）、服务器公司（浪潮、神马）具备开发实力 ；电力系统相关背景供应商（南瑞集团、国网信通）熟悉电网调度和营销，有显著优势 ；发电企业进入较晚、体量小，通过整合聚合功能参与市场 ；小型创业型企业依托高校资源和项目经验，在技术创新和灵活性方面有优势[15][16][17] - **管理流程与接入变化**：管理流程涉及调度、营销和产业单位，最终需接入调度系统 ；虚拟电厂接入现货市场辅助服务需纳入自动化调度系统，确保结算与调度连接，为聚合商提供更大收益空间[19][20] - **聚合商接入标准与成本**：接入标准包括平台聚合能力、负荷定位能力和技术规范，试点要求500兆瓦，实际可能需更大规模 ；新增成本需具体方案分配，涉及终端设备改造和技术升级[21] - **对制造商负荷聚合能力影响**：虚拟电厂系统接入增强制造商负荷聚合能力，由大型聚合商主导整合工业用户负荷数据 ；但需海量数据训练算法，对平台调控、预测和响应能力要求高，还需保障数据和网络安全[22] - **适合的负荷类型**：大型写字楼和工厂空调、数据中心（空调和服务器）、充电桩适合，易进行可调可控改造 ；大型工业用户（生物制药、陶瓷烧制企业）生产线复杂、成本高，不适合[23] - **小型分布式光伏应用模式**：与储能结合形成“光储充”一体化模式，有小型管理系统，自带综合能源管理功能，改造成本低 ；可参与现货市场交易，通过报价出售多余电量，储能装置利用峰谷价差和市场波动获利[24] - **各省落实情况**：国家级政策无具体任务分解方案，各省制定落地实施方案 ；广东提前规划，2024年10月印发2025年交易方案，框定电量并计划推出简易现货交易通道，最可能率先落地，其他省份进展较慢[25] - **解决问题与盈利模式变化**：解决削峰填谷问题，增强需求响应效果，增加新能源销量 ；增加了参与电力交易获利的盈利模式[26] - **改造成本与收益**：空调和充电桩改造平台开发成本200万 - 3000万不等，如40根快充桩充电站平台开发成本约400万 ；未来正式实施纳入企业收益有望缩短收回成本周期，但需进一步测算[27] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **充电桩改造成本**：老旧充电桩改造成V2G功能设备，每根20千瓦充电桩购买约十多万，改造一根成本2 - 3万，包括安装物联网终端和主机功能 ；工业园区大规模改造成本高，负荷聚合商对改造影响生产安全有顾虑[29] - **单位测算困难原因**：不同项目逻辑和需求不同，按功能点估算，项目间差异大，收益因接入设备增加，需综合考虑成本与收益关系[30] - **工业园区建设挑战**：工业园区产线升级和储能系统建设初期投入高、实施过程复杂 ；负荷聚合商顾虑生产安全，不愿改造，未来政策落地可能出台标准化建设措施[31] - **政策落地影响**：政策落地预计出台标准化建设措施，对行业有积极影响，需等待细节明确，为投资者提供清晰信息[32]

深圳虚拟电厂规模全国居首 运营商突破60家，民企占一半以上 金十数据4月14日讯，据深圳虚拟电厂管理中心最新统计数据，深圳虚拟电厂运营商已达61家，光伏、 充电桩、楼宇空调等可调资源共计6万余个，规模位居全国之首。其中，民营企业数量占一半以上。 （深圳特区报） ...

本报北京4月13日电(记者廖睿灵)随着新型电力系统建设和电力市场建设加快推进，虚拟电厂的发展条 件日益成熟、作用日益显著、需求日益增长。日前，国家发展改革委、国家能源局发布《关于加快推进 虚拟电厂发展的指导意见》(以下简称"意见")，提出到2027年，虚拟电厂建设运行管理机制成熟规范， 参与电力市场的机制健全完善，全国虚拟电厂调节能力达到2000万千瓦以上。到2030年，虚拟电厂应用 场景进一步拓展，各类商业模式创新发展，全国虚拟电厂调节能力达到5000万千瓦以上。 虚拟电厂是基于电力系统架构，运用现代信息通信、系统集成控制等技术，聚合分布式电源、可调节负 荷、储能等各类分散资源，作为新型经营主体协同参与电力系统优化和电力市场交易的电力运行组织模 式。虚拟电厂对增强电力保供能力、促进新能源消纳、完善电力市场体系具有重要作用。在系统运行方 面，可提供调峰、调频、备用等多种调节服务。在需求侧管理方面，可组织负荷资源开展需求响应。在 市场交易方面，可聚合分散的资源参与市场交易。 国家能源局有关负责人介绍，近年来，各地和相关企业积极探索虚拟电厂建设，广东、山东、山西等省 份发展较快。但总体看，全国虚拟电厂建设仍处于起 ...

文章核心观点 - 《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》构建虚拟电厂发展制度基础设施，打破闭环堵点，完善市场机制转化系统价值，助推电力市场化改革，形成技术与制度创新协同进化 [1] 完善参与市场机制 - 虚拟电厂是实现智能配电网重要技术，在新型电力系统和电力市场建设中扮演重要角色，能聚合分散资源提供调节服务，缓解电力供应紧张，保障电网稳定运行 [2] - 虚拟电厂让用户侧闲置调峰资源价值变现，为中小型市场主体参与电力市场开辟新通道，重塑传统能源行业价值分配格局 [2] - 《电力市场注册基本规则》将虚拟电厂列为电力市场新型经营主体，《意见》完善其参与电力市场机制，明确满足要求后可按独立主体身份参与多类市场 [2] - 《意见》鼓励民营企业等社会资本参与虚拟电厂投资、建设和运营，为电力市场引入新参与者和交易模式，推动其向市场化、多元化发展 [3] 推进虚拟电厂发展 - 《意见》明确到2027年虚拟电厂建设运行管理和参与电力市场机制成熟完善，全国调节能力达2000万千瓦以上；到2030年应用场景拓展，商业模式创新，调节能力达5000万千瓦以上 [4] - 多地已开展虚拟电厂建设和运营探索，如广东、山西等省份展开试点，山西印发实施方案，山西电力市场虚拟电厂聚合用户和容量增加，交易结算电量和红利可观 [4][5] - 《意见》健全支持虚拟电厂发展的政策和市场体系，营造良好环境，提出落实“两新”政策给予资金支持，鼓励金融机构提供金融支持，降低企业融资成本 [5] - 健全标准规范体系，制定相关标准确保虚拟电厂发展有章可循，建立金融创新配套机制，探索衍生品帮助市场主体对冲风险 [5][6] - 政策层面可聚焦建立市场驱动长效机制，完善分时电价信号传导机制，试点容量电价与辅助服务市场联动定价让调节价值显性化 [6]

文章核心观点 在贸易政策波动背景下，光伏内需支撑及供给自律力度或加强，海外优势产能盈利能力或提升；风电需求有望维持较好水平，海风基建属性配置价值凸显；电网虚拟电厂商业模式有望成熟，关注相关投资主线；新能源车市场需求向好，看好整车车企；锂电周期触底反转，关注龙头公司和技术变革；氢能与燃料电池产业链闭环逐步成型，看好相关项目方向 [4][12][15][23][37][39] 新能源 - 《三北沙漠戈壁荒漠地区光伏治沙规划（2024 - 2030年）》通过专家论证报请国务院批准 [1] - 能源局发布《〈分布式光伏发电开发建设管理办法〉问答（2025年版）》 [1] - 南方电网发布《新能源参与电力现货市场工作方案（2025年版）》（征求意见稿） [1] - 中电建51GW组件框采“终止”，后续将分拆至子公司重新开标 [1][5] - 高纯石英矿被列为我国新发现矿种 [1] - 隆基绿能发布BC二代Hi - Mo9升级产品 [1] - 天合光能与牛津光伏就钙钛矿专利许可达成协议 [1] 电网 - 《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》发布，目标到2027年/2030年全国虚拟电厂调节能力达2000万/5000万千瓦以上 [2][15] - 25年华北区域联采协议库存1批中标公示，宁波奥克斯（三星医疗子公司）中标份额第一 [2][16] - 一季度电网投资同比 + 28%，创历史新高 [2] - 美国总统签署总统行政令《强化电网可靠性与安全性》 [2] - 国网宣布控股上市公司股份回购计划 [2] 新能源车&锂电 - 比亚迪发布25Q1业绩预告，Q1净利润85 - 100亿元 [3][23] - 吉利汽车发布25Q1业绩预告，扣除汇兑收益后净利润32 - 35亿元 [3][29] - 吉利银河星耀8开启预售 [3] - 零跑B10正式上市 [3] - 欧盟与中国开启新能源汽车关税谈判 [3] - 宁德时代获批港股上市，预计筹资至少50亿美元（约合人民币365亿元） [33] - 宁德时代拟回购40 - 80亿股份用于股权激励 [34] - 亿纬锂能与顺丰集团达成战略合作 [35] - 美国加征关税，动力电池与储能电池对应关税升级至132.4%/114.9% [36] 氢能与燃料电池 - 3月氢车产销分别同比上升36%与69% [4] - 内蒙古锡林郭勒盟计划2030年绿氢产能达20万吨/年 [4] - “氢进万家”城镇输氢管道正式开建，输氢能力达3万吨/年 [4] - 新疆首条氢能公交示范线总行驶里程突破20万公里 [4] - 西部“氢走廊”建设方案提出，明确2025/27年双节点打造“双千级”项目 [39] - 德国国家氢气管网东部首段管道正式投用，全长25公里、具备2700吨/年的输送能力 [41] 光伏&储能 贸易政策与内需支撑 - 中电建51GW组件框采“终止”，后续将分拆重新开标，不意味放弃光伏项目投资，小标包或利于组件企业议价 [5] - 多地市场化交易政策细则密集制定，有望为下半年装机需求创造友好政策环境 [6] - 《三北沙漠戈壁荒漠地区光伏治沙规划（2024 - 2030年）》提出适建区域19.98万平方公里，理论装机近100亿千瓦 [6] - 国家能源局发布分布式光伏发电管理办法问答，助力分布式项目建设 [6] - 美国对部分国家暂停执行对等关税及豁免电子产品关税，中国光伏海外产能销售基本照常，部分美国客户倾向降低“中国产”要素占比，提升海外低关税区电池片、辅材溢价能力 [7] 隆基新品发布 - 隆基绿能发布BC二代Hi - Mo9升级版组件，版型、功率、效率、双面率等性能提升，已建设BC产能38GW +，预计到25年底形成70GW +，HPBC产品全球签约量超30GW，储备订单超40GW [8] 投资建议 - 部分型号产品价格冲高后回落正常，产业链量价右侧稳步推进，4月有望修正需求预期，触发股价追赶基本面 [9][11] - 推荐光伏玻璃、电池片、胶膜、新技术及主链龙头，以及光储龙头 [11] 风电 招标情况 - 2025年Q1央国企风电机组新增招标26.2GW，同比增长32%（国金电新统计口径），3月新增招标12.3GW，同比持平微增 [12] 项目进展 - 东方电缆中标南网阳江三山岛柔直海缆项目等，中标金额12.3亿元 [12] - 阳江三山岛海上风电柔直输电工程开工，预计2026年10月完工，三山岛一至三项目整机有望年内招标并于2026年开工 [13] 投资建议 - 推荐海缆、单桩、整机、大型化铸锻件和叶片环节相关企业 [14] 电网 虚拟电厂 - 发改委、能源局发布指导意见，目标到2027年/2030年全国虚拟电厂调节能力达2000万/5000万千瓦以上，预计商业模式加速成熟，关注国能日新 [15][16] 区域联采 - 25年华北区域联采协议库存1批中标公示，宁波奥克斯（三星医疗子公司）中标份额第一，长期关注全产业链布局能力头部厂商 [16] 企业业绩 - 平高电气Q1业绩超预期，24年营收124.0亿元，同比 + 12.0%，25Q1营收25亿元，同比 + 22.8% [16] - 许继电气Q1业绩略低于预期，24年营收170.9亿元，同比 + 0.2%，25Q1营收23.5亿元，同比 - 16.4% [17] - 华明装备、国能日新24年报业绩兑现度符合市场预期 [18] 投资建议 - 推荐电力设备出海、特高压线路&主网、配用电环节相关企业 [19][20][21] 新能源车整车 汽车周销量 - 4月1 - 6日，乘用车零售21万辆，同/环比 + 2%/-14%，批售21.2万辆，同/环比 + 11%/-21% [24] - 4月1 - 6日，新能源零售11.3万辆，同/环比 + 17%/-17%，批售12万辆，同/环比 + 25%/-16% [24] - 本周国产乘用车总销量33.7万辆，新能源16.9万辆，渗透率50.1%，燃油车16.8万辆 [24][25][26] 比亚迪业绩 - 比亚迪25Q1预计净利润85 - 100亿元，同比增长86.04% - 118.88%，出口量和高端品牌销量占比提升，新车势能强，成本优势下全年经营无忧 [27][28] 吉利汽车业绩 - 吉利汽车25Q1扣除汇兑后净利润32 - 35亿元，同比增长，新能源车板块扭亏，全年业绩有望超预期 [29][30] 投资建议 - 看好25年车市需求，从基本面、信息面、情绪面维度推荐相关整车车企 [32] 锂电 企业动态 - 宁德时代获批港股上市，拟筹资至少50亿美元，回购40 - 80亿股份用于股权激励 [33][34] - 亿纬锂能与顺丰集团达成战略合作 [35] 行业趋势 - 美国加征关税，锂电企业影响有限，未来将拓展全球多市场 [36] - 看好锂电周期触底反转，关注龙头公司和技术变革，如复合集流体、固态电池产业化 [37][38] 氢能与燃料电池 西部“氢走廊” - 西部“氢走廊”建设驱动产业链闭环，明确2025/27年双节点打造“双千级”项目，2025年全国氢车销量有望突破1万辆，25年电解槽招标有望达2GW [39][40] 德国管道 - 德国国家氢气管网东部首段管道正式投用，全长25公里、具备2700吨/年的输送能力 [41] 投资建议 - 看好绿氢一体化项目方向，关注制氢设备、绿色运营商、燃料电池相关企业 [43]

热点聚焦 - 中国将对原产于美国的进口商品加征关税税率由84%提高至125% [3] - 商务部称美方对华加征关税已沦为数字游戏，中方将不予理会但坚决反制实质性侵害 [3] - 深交所明确中长期资金入市三大路线：产品端完善股债基衍供给，制度端优化交易机制，服务端构建场景化投资策略 [3] 环球市场 - 美国三大股指全线收涨，道指涨1.56%，标普500涨1.81%，纳指涨2.06%，本周累计涨幅分别达4.95%、5.7%、7.29% [5] - 欧洲三大股指涨跌不一，德国DAX跌0.92%，法国CAC40跌0.3%，英国富时100涨0.64% [5] - 亚太主要股指全线下跌，日经225跌2.96%，韩国综合指数跌0.5%，澳洲标普200跌0.98% [6] - 国际贵金属期货大幅上涨，COMEX黄金期货涨2.44%至3254.9美元/盎司，白银期货涨4.67%至32.195美元/盎司 [6] - 国际油价走高，美油主力合约涨2.35%至60.23美元/桶，布伦特原油涨1.99%至64.59美元/桶 [6] 宏观政策 - 国家金融监管总局要求金融资产管理公司不得盲目负债扩张，支持通过发行金融债等补充资本 [11] - 国务院批复同意新增大连、宁波等9个城市纳入服务业扩大开放综合试点 [12] - 上海发布促进专精特新中小企业发展措施，目标改制上市培育库企业突破1000家 [12] 国内股市 - A股主要股指全线反弹，上证指数涨0.45%，深证成指涨0.82%，创业板指涨1.36%，半导体板块爆发 [14] - 港股恒生指数涨1.13%，恒生科技指数涨1.8%，黄金与半导体板块领涨 [14] - 通富微电2024年净利润6.78亿元同比增长299.9%，紫金矿业季度净利润101.67亿元同比增长58.76% [18] 产业动态 - 四部门联合发文支持体育产业高质量发展，提出构建高效股权融资模式等举措 [25] - 中国一季度新能源汽车产销分别完成318.2万辆和307.5万辆，同比增长50.4%和47.1% [26] - 2024年中国游戏云市场规模达18.7亿美元同比增长7.1%，预计2029年达26亿美元 [26] 国际股市 - 特斯拉中国停止供应Model S和Model X新车，仅保留现车和二手车选项 [34] - 亚马逊计划今年支出千亿美元主要用于AI项目，谷歌将裁员数百人涉及安卓和Pixel团队 [34][35] - 微软放缓部分AI数据中心项目，包括暂停俄亥俄州10亿美元计划 [36] 商品市场 - 国内商品期货夜盘普遍上涨，20号胶涨2.67%，原油涨1.59%，沪锡涨1.52% [38] - 郑商所调整PTA等期货合约保证金标准和涨跌停板幅度 [38] - 国产电池级碳酸锂价格跌至7.16万元/吨，近5日累计跌2280元 [40] 债券外汇 - 银行间利率债走势分化，长债承压中短端受流动性支撑 [42] - 广东等地拟使用专项债收购存量闲置土地金额超1200亿元，已发行约402亿元 [42] - 在岸人民币对美元收盘报7.3245，本周累计调贬202个基点 [44]