美联储降息决策背景 - 2025年9月美联储决定降息25个基点，这是继2024年三次降息后，时隔九个月再次降息 [2] - 本次降息主要是应对2025年8月美国新增非农就业仅2.2万人，失业率上升至2.9%的就业市场疲软风险 [2] 传统货币政策框架挑战 - 当前美国出现劳动力市场疲软与通胀压力并存的罕见组合，对传统货币政策理论构成根本性挑战 [2] - 面对就业下行与通胀上行的双向风险，单一利率工具力不从心，美联储可能被迫从明确的"目标导向"转向模糊的"风险管理导向" [2] 经济滞胀与股市泡沫风险 - 美国面临的关税和移民政策均属供给侧冲击，具有典型的"滞胀"特征，短期内抑制需求，中长期推升结构性通胀 [3] - 2025年8月美国标普500席勒市盈率已升至38.4，仅次于2000年互联网泡沫时期，处于历史第二高位 [3] - 美联储降息可能进一步推高股市估值，而未来为应对通胀转向加息可能引发股市泡沫破灭 [3] 统计数据可信度危机 - 劳工部将2024年4月至2025年3月美国新增就业人数大幅下修91.1万，意味着此前统计的就业岗位中有51%实际并不存在 [3] - 调查回复率下降、经济结构变化导致传统预测模型失准，政策制定被迫依赖滞后2-3个月的修正数据 [4][5] 美联储独立性面临考验 - 美国总统特朗普任命白宫职员米兰出任美联储理事，开创了在任白宫职员同时担任美联储理事的先河 [5] - 米兰在议息会议中明确反对降息25个基点、主张降息50个基点，明显迎合了特朗普的政策偏好 [5] - 此举标志着1951年确立的央行人事独立于行政体系的传统面临历史性冲击 [5] 美联储内部分歧加剧 - 点阵图显示政策制定者对未来路径预期高度分化，18位投票者中对年内货币政策走向存在明显分歧：9位支持再降息两次，6位认为降息不应超过一次，2位支持再降息一次，1位支持加息 [6] - 内部分歧反映出美联储内部对就业与通胀风险评估缺乏共识，将严重削弱前瞻性指引的政策效果 [6] 未来政策路径与市场影响 - 政治干预、数据失准、理论框架失效、内部分歧以及"滞胀"与泡沫风险并存，使美联储政策路径的不可预测性显著增强 [7] - 政策可预测性的丧失可能导致金融市场波动性显著上升，进而影响实体经济的投资和消费决策 [7] 美债与美元信誉潜在冲击 - 美联储独立性的削弱和政策可预测性的丧失，可能动摇国际投资者对美国货币政策稳定性的信心 [8] - 美国国债作为"无风险资产"的地位可能受到质疑，国债收益率可能出现异常波动，加重美国政府债务负担 [8] - 美元作为全球储备货币的信誉将受到冲击，可能加速推进全球货币体系多元化进程 [8]

The S&P 500 fell for the first time in more than a week Tuesday as Wall Street pumped the brakes after a series of record highs in what looked like signs of buyer exhaustion. The Dow and Nasdaq also finished the session lower. Dow Jones Industrial Index futures were up 84 points in Tuesday's premarket, or 0.2%. The S&P 500 was rising 0.2% while the tech-heavy Nasdaq 100 was also up 0.2%. Stock futures were edging up after the artificial-intelligence rally came to an abrupt halt in the previous session. Mark ...

黄金价格表现 - 10月6日现货黄金价格突破3900美元/盎司关口，日内涨幅0.61%，再创历史新高 [2] - 今年以来黄金累计上涨超48%，距离首次突破3800美元关口仅不到10天 [2] - 假期期间国内部分黄金珠宝品牌足金首饰价格突破1100元/克，例如周大福1129元/克，老凤祥1131元/克，周生生1132元/克 [4][5] 黄金消费市场动态 - 国庆中秋假期深圳水贝黄金珠宝市场消费火热，多个商圈客流量络绎不绝，婚庆产品店铺生意红火 [5] - 水贝市场商场在国庆期间人流量达到日均3万人次，同比增长10%左右，环比上个月翻2到3倍 [7] - 5D工艺黄金凭借轻量化、立体感特色和时尚设计成为婚庆市场新宠，婚庆类“一口价”黄金饰品走俏 [7][9] - 国庆期间新品搭配好的婚庆4件套（一口价产品）价格为一万多元，性价比较高 [11] - 国庆期间部分品牌对一口价产品价格上调5%左右 [13] 金价上涨驱动因素 - 短期受美联储放松货币政策推动，市场押注美联储10月降息25个基点的概率为94.6%，12月累计降息50个基点的概率为84.9% [15] - 长期看美元走弱利好黄金，今年美元指数已下跌近10% [15] - 全球央行多元化储备需求支撑金价，美元在全球央行储备中占比从2000年60%降至去年43%，黄金储备占比不断上升 [15] 黄金市场前景展望 - 市场对黄金后续走势表示看好，BMO资本市场分析师因过去三年地缘政治和经济动荡加剧而上调第四季度价格预测 [16] - 瑞银报告称黄金市场倾向于看涨行情，预计到2026年年中金价将升至每盎司4200美元 [16] - 瑞银认为美元走弱、央行大举购买黄金以及ETF投资增加等因素对金价构成利好，建议黄金在投资组合中配置比例5%左右 [16]

黄金价格走势 - 黄金价格上周连续刷新历史新高，单周大涨130美元，价格来到3900附近 [1] - 价格经历高位洗盘和两度V型逆转后实现多头突破，当前强势涨至3920上方，继续看涨延续 [1][6] - 上方目标位看向3950，并有进一步机会触及4000，操作上不建议猜顶 [7] - 下方关键支撑位首先看3886，若跌破则可能进一步回调至3830区域 [8][9][11] - 黄金价格自8月结束连续4个月震荡后，9月单边大涨400美元，年内累计涨幅已超1000美元 [11] 影响黄金市场的关键因素 - 美国小非农数据意外爆冷，显示劳动力市场整体疲软，同时美国参议院未通过临时支出法案导致政府正式关门停摆，恐慌情绪升温推升黄金 [13] - 美国企业裁员数据大幅降温和9月ISM制造业数据超预期显示经济向好，叠加美联储两次释放鹰派信号强调持续限制性政策，导致美元美债走强，黄金两度闪崩高位调整 [13] - 本周日元突然闪崩，日本新首相上任后央行继续宽松政策，推动美元和黄金高开狂飙 [14] - 美国政府停摆持续时长未知，前总统特朗普的裁员潮可能冲击劳动力市场，为黄金提供支撑 [14] - 市场重点关注本周美联储货币政策会议及鲍威尔表态，特别是针对接下来两次议息会议是否继续降息的宽松态度 [14] 黄金投资策略 - 黄金再次破高后多头趋势延续，操作上关注3886和3830支撑位附近做多机会，空单应避让 [11] - 现货黄金投资中方向和趋势判断至关重要，入场点和出场点的把握能力是实现稳健获利的必要前提 [14] - 提及某团队声称其操作可实现超过85%的准确率，平均每单获利空间为6至20个点 [14]

政府停摆对旅游及交通业的直接影响 - 政府停摆导致美国旅游业每周损失10亿美元 [1] - 国家公园关闭造成每日100万美元门票收入损失，周边商户每日损失7700万美元 [1] - 联邦航空局上万人停薪休假引发人员短缺，可能导致航班起降节奏放缓、延误或取消 [1] 政府停摆对宏观经济的潜在冲击 - 停摆每多持续一周可能导致美国四季度年化经济增长率多下降0.1至0.2个百分点 [2] - 停摆若持续可能引发出口证书停发、港口货物滞留、能源钻井许可停批等连锁经济问题 [1] 比特币及黄金的资产表现与市场观点 - 比特币价格创历史新高，一度突破125000美元，当前价格为123621美元 [4] - 渣打银行预计政府停摆期间比特币将继续上涨 [4] - 伦敦现货黄金价格达到3933美元/盎司，创历史新高 [6] - 高盛预测2026年中黄金或达4000美元/盎司，明年年底或到达4300美元/盎司 [6] 推动比特币与黄金走强的市场因素 - 政府停摆导致关键经济数据缺失，增加美联储货币政策不确定性 [5] - 市场押注美联储持续降息，可能降低安全资产吸引力，促使资金转向股票、比特币等 [5] - 高盛指出黄金在经济增长放缓、市场担忧加剧等"尾部风险"情景中具备对冲功能 [6] - 特朗普的移民及关税政策加剧不确定性，美元贬值叙事使比特币受益 [5] 机构对数字资产及黄金的长期展望 - Fundstrat预测到2025年年底比特币价格可能达到每枚20万美元 [6] - 高盛认为各国央行结构性需求及美联储宽松政策将推动黄金上涨 [6] - 从历史数据看，加密货币在美联储宽松周期后往往会上涨 [5]

加密货币市场表现 - 比特币价格突破125,110美元，创历史新高，24小时涨幅为2.25% [1] - 比特币持仓量达到941.9亿美元，24小时增长4.6% [2] - 以太坊价格达4,567美元，24小时上涨1.4%，持仓量为610.8亿美元，增长1.4% [2] - SOL价格234.7美元，上涨2.17%，持仓量151亿美元，增长3.8% [2] - 狗狗币价格0.2611美元，上涨2.63%，持仓量46.6亿美元，增长2.8% [2] - HYPE价格50.39美元，上涨3.72%，持仓量24.8亿美元，增长3.4% [2] - 近24小时全球加密货币市场爆仓总金额为3.47亿美元，涉及近12万人 [3] 市场清算情况 - 过去24小时多单爆仓金额为1.2亿美元，空单爆仓金额为2.2亿美元 [4] - 过去12小时多单爆仓3313.7万美元，空单爆仓1.9亿美元 [4] - 过去4小时多单爆仓1762.3万美元，空单爆仓1.7亿美元 [4] - 过去1小时多单爆仓937.6万美元，空单爆仓9189.7万美元 [4] 美国宏观经济与政策 - 美国联邦政府于10月1日因资金耗尽而停摆，为近七年来首次 [5] - 政府停摆导致美国9月非农就业报告未能如期公布 [5] - 美国9月ADP就业数据显示私营部门新增就业人数减少3.2万人，远低于市场预期的增加5万人 [9] - 交易员押注美联储年内将进一步降息两次 [9] - 市场预期美联储10月降息25个基点的概率为96.2%，12月累计降息50个基点的概率为86.3% [9] 美联储官员政策观点 - 美联储理事斯蒂芬·米兰呼吁采取更激进的降息路径，认为当前政策限制性过强 [7] - 美联储9月会议决定降息25个基点，米兰投下唯一反对票，主张降息50个基点 [7] - 美联储副主席菲利普·杰斐逊指出就业风险偏向下行，通胀风险偏向上行 [8] - 杰斐逊强调货币政策不会依赖单一报告，但政府停摆导致数据缺失并不理想 [8]

加密货币市场表现 - 比特币价格突破125,110美元，创历史新高，24小时涨幅达2.25% [1][2] - 以太坊价格达4,567美元，24小时上涨1.4% [2] - SOL价格达234.7美元，24小时上涨2.17%，持仓量151亿美元，增长3.8% [2] - 狗狗币价格达0.2611美元，24小时上涨2.63%，持仓量46.6亿美元，增长2.8% [2] - HYPE价格达50.39美元，24小时上涨3.72%，持仓量24.8亿美元，增长3.4% [2] - XRP价格达3.034美元，24小时微涨0.33%，持仓量89.2亿美元，增长2.2% [2] - BNB价格达1,177美元，24小时微涨0.41%，但持仓量24.1亿美元，下降4.0% [2] - Ins价格达3.661美元，24小时上涨3.12%，持仓量18.7亿美元，增长4.3% [2] 市场清算情况 - 近24小时全球爆仓总金额为3.47亿美元，涉及近12万人 [3] - 24小时内多单爆仓金额为1.2亿美元，空单爆仓金额为2.2亿美元 [4] - 过去12小时爆仓总金额为2.3亿美元，其中多单爆仓3,313.7万美元，空单爆仓1.9亿美元 [4] - 过去4小时爆仓总金额为1.9亿美元，其中多单爆仓1,762.3万美元，空单爆仓1.7亿美元 [4] - 过去1小时爆仓总金额为1亿美元，其中多单爆仓937.6万美元，空单爆仓9,189.7万美元 [4] 宏观经济与政策背景 - 美国联邦政府于10月1日因资金耗尽而“停摆”，此为近七年来首次 [5] - 受政府停摆影响，美国9月非农就业报告未能如期公布 [5] - 众议院议长宣布众议院下周不返回华盛顿，政府关门可能持续更长时间，9月CPI数据也可能无法按时发布 [5] - 美国9月ADP就业数据显示私营部门就业人数减少3.2万人，远低于市场预期的增加5万人 [8] - 美联储9月将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25% [7] - 美联储理事米兰在9月议息会议上投反对票，主张降息50个基点 [7] - 交易员提高对美联储年内进一步降息两次的押注 [9] - 据芝商所数据，市场预期美联储10月降息25个基点的概率为96.2%，12月累计降息50个基点的概率为86.3% [9]

美联储政策路径不确定性 - 美国9月非农就业报告因政府停摆未能如期公布，关键经济数据缺失可能增加美联储货币政策路径的不确定性 [1][6][7] - CME“美联储观察”显示，截至北京时间10月4日，市场预期美联储10月降息25个基点的概率为94.6%，12月累计降息50个基点的概率为84.0% [1] - 分析人士指出，美联储立场微妙，经济数据支持降息以缓解就业压力，但通胀风险未完全解除，可能维持渐进、谨慎的降息节奏 [6] 美联储官员政策观点 - 美联储理事米兰淡化关税推高通胀的风险，指出更严格的移民政策和平均租金趋势可能压低住房通胀，但表示若租金大幅上涨将调整其通胀预测 [1][3] - 美联储副主席杰斐逊警告美联储面临劳动力市场降温与通胀压力抬头的双重挑战，认为就业下行风险上升，通胀风险偏向上行，并支持9月降息25个基点 [1][4][5] - 芝加哥联储主席古尔斯比估计9月失业率为4.3%，劳动力市场稳定，对“前置性”降息持谨慎态度 [1][6] - 波士顿联储主席柯林斯表示其政策展望与渐进式宽松路径一致，认为大幅降息存在风险，需警惕通胀构成的持续威胁 [5] 劳动力市场与通胀状况 - 杰斐逊指出劳动力供给和需求均显著放缓，过去三个月美国雇主平均每月仅增加2.9万个就业岗位，失业率可能上升至4.3% [4] - 杰斐逊表示通胀率已从高点大幅放缓但仍略高于2%目标，核心商品价格上涨反映关税影响，住房通胀呈逐步下降趋势 [4] - 古尔斯比观察到美联储的双重使命（物价稳定与充分就业）均在恶化 [6] 美国政府停摆影响 - 美国参议院于10月3日对民主党和共和党的临时拨款法案投票均未通过，联邦政府继续“停摆”，这是近七年来首次 [1][7] - 政府停摆可能导致经济承压，并强化市场对美联储10月末再次降息的预期 [6] - 分析人士警告，若政府长时间停摆导致关键数据持续缺失，将增加美联储政策路径的不确定性 [7] 美联储独立性事件 - 美国最高法院于10月1日拒绝允许特朗普立即罢免美联储理事丽莎·库克，库克可继续任职直至2026年1月案件辩论，这被视为特朗普试图控制美联储的挫折 [2][8][9] - 库克将有权出席美联储10月和12月的议息会议，甚至可能在明年1月会议上投票 [9]

政府停摆的持续时间预期 - 预测市场数据显示近70%用户认为政府关门最早于10月10日结束 41%用户认为至少持续到10月下旬 [1] 停摆持续时间对资产表现的关键影响 - 历史复盘显示停摆时间长短是决定资产表现的关键 [2] - 报告将持续时间少于五天归为短期事件共6次 超过五天归为长期事件共4次 [3] - 历史数据显示长期停摆期间美国股市通常在事件发生前开始抛售并在停摆开始后10至15个交易日触底反弹 [4] 短期与长期停摆的市场影响差异 - 短期停摆对股市影响不显著美债仅在停摆前后出现小幅波动 [8] - 当前市场走势更符合短期停摆的预期 [8] 市场波动性的变化 - 长期停摆事件中衡量股市波动性的VIX指数会稳步攀升并在停摆后缓慢消散 [9] - 债市波动性的上升时间则更短 [9] 特定股票面临的压力 - 与政府有直接或间接收入往来的公司在停摆中面临更大压力 [11] - 直接面向政府业务的股票篮子表现在长期停摆中显著弱于标普500指数直到僵局解决后才出现修复性反弹 [11] - 若停摆时间延长相关股票的下行风险值得关注尽管当前走势震荡未出现明显趋势性下跌 [15] 避险资产的选择 - 长期停摆引发市场担忧加剧时黄金和白银被证明是比美元更可靠的对冲工具 [16] - 长期停摆期间黄金平均上涨2%并在停摆结束后维持强势白银呈现类似但波动性更高的走势 [16] - 美元指数在停摆开始前后表现疲软或许与危机的美国中心性质有关只有在长期停摆解决后才会扭转颓势 [20] 当前市场的整体支撑因素 - 政府停摆事件不太可能逆转当前美股和美债的整体势头 [1] - 围绕人工智能的强烈乐观情绪叠加美联储更加宽松的货币政策背景是支撑市场的关键力量 [1] 此次停摆的新变量 - 特朗普政府已指示各机构考虑永久性裁员这可能比以往仅让雇员休假并事后补发薪水的做法带来更具破坏性的经济影响 [1]

文章核心观点 - 美国私营部门就业人数出现自2023年3月以来最大单月降幅，减少3.2万个岗位，显著低于经济学家预期的增加4.5万个，表明劳动力市场持续走弱 [1] - 美国政府停摆导致关键就业数据发布中断，使美联储在10月利率决策会议前缺乏最新就业报告参考 [3] - 尽管失业率维持在4.3%的低位，但劳动力市场需求可能低于供给的风险上升，引发对失业率显著上升的担忧 [6] 就业数据表现 - 9月经季节性调整后企业就业岗位减少3.2万个，为两年半以来最大降幅，8月数据从增加5.4万个下修至减少3000个 [1] - 服务提供商就业岗位减少2.8万个，商品生产企业就业岗位减少3000个 [4] - 员工人数不足50人的小企业就业岗位减少4万个，而员工人数在500人及以上的大企业则新增3.3万个岗位 [4] 行业就业分布 - 教育和医疗服务行业因学校开学和医疗领域扩招新增3.3万个岗位，部分抵消整体下滑 [3] - 休闲和酒店业受度假季结束影响减少1.9万个岗位，其他服务行业减少1.6万个岗位，专业和商业服务行业减少1.3万个岗位，贸易、运输和公用事业行业减少7000个岗位，建筑业减少5000个岗位 [3] 薪资增长与数据调整 - 9月薪资同比增长4.5%，与8月持平，但换工作人群的薪资增长率降至6.6%，较8月下降0.5个百分点 [6] - ADP根据劳工统计局基准修订数据对过往就业统计进行重新校准，此调整导致就业数据较校准前大幅下修，初步估算显示截至今年3月的年度就业人数将削减91.1万人 [6][7] 经济背景与政策影响 - 美国二季度经济增长率为3.8%，三季度经济增长率预计将达到3.9% [4] - 美国政府停摆导致9月非农就业报告和每周初请失业金人数数据无法如期发布，美联储10月货币政策会议前将无新就业报告参考 [3] - 市场普遍预期美联储将把关键贷款利率再下调25个基点，使ADP发布的就业数据重要性凸显 [3]