国内新闻 - 交通运输部等十部门发布指导意见，鼓励打造交通运输领域虚拟电厂，聚合分布式电源、电动汽车等资源，推动新能源汽车与智慧能源、智能交通等深度融合[2] - 商务部表示汽车流通消费改革试点加快推进，支持地方在破除汽车购买限制、发展汽车改装等方面改革创新[3] - 上海经信委强调推动整车企业转型，加强智能驾驶大模型等创新技术应用，加快智己、奥迪等新车型投产[4] - 保时捷中国研发中心完成架构升级，上海办公新址计划下半年投入运营[5] - 广汽集团与广州工控集团签署34项合作协议，围绕新能源汽车产业布局、技术创新等领域深化合作[6] - 奇瑞在欧洲推出高端电动品牌Exlantix，星纪元ET将以该品牌在欧洲销售[7] - 智己汽车与Momenta合作开发的IM AD智能辅助驾驶系统正式出海，将覆盖东南亚、欧洲等市场[8] - 长城汽车与光庭信息签署协议，共同发起"超级软件工场AI联合实验室"项目[9][10] 国外新闻 - 2025年一季度全球电动汽车销量达410万辆，同比增长29%，3月销量环比增长40%[10] - 美国放宽自动驾驶汽车安全要求，取消部分针对人类驾驶员的安全规定，提高事故报告门槛[11] - 印度2025财年汽车销量增长2%至430万辆[12] - Lucid计划2026年推出中型电动SUV，进军特斯拉Model Y主导的市场[13] 商用车 - 奇瑞商用车零米轻卡百万公里定制版上市，整车可靠性经严苛验证，电池系统攻克低温衰减难题[14] - 营运货车安全技术标准升级，电子稳定性制动系统、自动紧急制动系统等功能成为标配[15] - 中国重汽与丰田汽车签署协议，将在氢燃料商用车研发、示范运营等领域合作[15] - 远程新能源商用车与博世签署协议，围绕醇氢电动技术研发及全球化布局展开合作[16]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩稳健增长，营收75.45亿元，同比增长16.47%；归母净利润6.84亿元，同比增长26.34%；扣非归母净利6.48亿元，同比增长37.69%；毛利率为33.71%，同比提升0.01Pct [4] - 传统业务稳健发展，新兴业务多点开花，各业务板块有不同程度增长或突破 [5][6] - 海外业务稳步拓展，本地化策略初见成效，在多个国家取得项目进展和合同签订 [7] - 预计25 - 27年收入分别为89.21/106.13/126.14亿元；归母净利润分别为8.52/10.23/12.25亿元，对应PE分别15.9/13.2/11.0倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营收75.45亿元，同比增长16.47%；归母净利润6.84亿元，同比增长26.34%；扣非归母净利6.48亿元，同比增长37.69%；毛利率为33.71%，同比提升0.01Pct [4] - 2024Q4，实现营收29.14亿元，同比增长22.52%；归母净利润2.63亿元，同比增长33.50%；扣非归母净利2.60亿元，同比增长79.01%；毛利率为35.18%，同比提升0.19Pct [4] 业务板块情况 - 智能配用电业务营收43.24亿元，同比增长17.06%，毛利率32.57%，同比提升0.35Pct；威思顿智能电表业务在国网、南网集招中标额分别达7.75亿元和超5亿元，运维及总包业务合同额突破3亿元 [5] - 调度及云化业务营收12.90亿元，同比增长17.11%，毛利率37.70%，同比下降1.70Pct；在南网市场地位巩固，中标多个地调及软件框架项目；海颐软件中标广东电网项目超亿元 [5] - 输变电自动化业务营收8.57亿元，同比增长37.50%，毛利率38.35%，同比提升0.42Pct；国网集招保护监控全中标，金额合计1.77亿元 [5] - 综合能源及虚拟电厂业务营收2.20亿元，同比增长12.43%，毛利率32.79%，同比提升2.87Pct；中标冀北综合能源、山东能源等多个虚拟电厂项目，烟台市数字化虚拟电厂已入市运营 [5] - 新能源及储能业务营收2.96亿元，同比下降13.90%，毛利率25.66%，同比提升2.42Pct；取得多个关键项目突破 [5] - 工业互联网及智能制造业务营收4.48亿元，同比增长12.38%，毛利率22.68%，同比下降1.12Pct；中标多个自动化流水线项目，实现南网四线一库业务突破 [6] 海外业务情况 - 沙特市场本地化生产线投运，签订合同近1.7亿元 [7] - 中标尼加拉瓜国调中心项目，实现又一个海外国家级主站项目突破 [7] - 环网柜产品成功进入比利时市场 [7] - 乌兹别克斯坦本地化项目取得进展，签订合同5000万元 [7] - 威思顿中标马尔代夫AMI智能计量系统总包项目，合同额过1亿元；中标马尔代夫光伏微电网项目，合同额2853万元 [7] 投资建议 - 预计25 - 27年收入分别为89.21/106.13/126.14亿元（前值为97.98/118.95/-亿元）；归母净利润分别为8.52/10.23/12.25亿元（前值为8.48/10.20/-亿元），对应PE分别15.9/13.2/11.0倍，维持“买入”评级 [8] 财务指标情况 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|7545|8921|10613|12614| |收入同比（%）|16.5|18.2|19.0|18.8| |归属母公司净利润（百万元）|684|852|1023|1225| |净利润同比（%）|26.3|24.5|20.1|19.7| |毛利率（%）|33.7|33.6|33.6|33.5| |ROE（%）|13.4|14.3|14.6|14.9| |每股收益（元）|0.51|0.64|0.76|0.91| |P/E|21.00|15.87|13.21|11.03| |P/B|2.81|2.26|1.93|1.64| |EV/EBITDA|12.97|9.07|6.63|4.59| [11]

核心观点 - 山东作为国内首个现货市场模式下的省级虚拟电厂服务中心 正通过市场化机制创新、技术平台建设和资源整合 全面塑造虚拟电厂发展的"齐鲁样板" [1][2][14] - 虚拟电厂被明确赋予独立市场主体地位 可参与电能量市场、辅助服务市场和需求响应 市场主体从2024年首批8家爆发式增长至2025年4月的20家 聚合容量274.8万千瓦 调节能力55万千瓦 13家常态参与现货交易 参与现货交易的数量和规模国内领先 [2] - 通过破解收益不确定性、技术接入壁垒和构建可持续生态三大考题 形成可复制的典型经验 为全国虚拟电厂发展提供示范 [3][4][14] 市场发展现状 - 山东是全国东部沿海地区首个新能源装机过亿的省份 2024年风电、光伏等新能源和可再生能源发电装机达到1.16亿千瓦 占比超过煤电 [2] - 自2024年7月以来 全省累计建成投运20家虚拟电厂 其中发电储能类机组累计发电量529.8兆瓦时 收益4.59万元 平均收益价格86.62元/兆瓦时 负荷类机组累计调节量41275.8兆瓦时 调节量收益743.21万元 平均调节收益价格180元/兆瓦时 [5] - 截至2025年3月底 泰安市新能源和可再生能源装机容量达到660.5万千瓦 占电力装机的比重达到63.8% [14] 机制创新 - 试点现货模式下的"基线+浮动"收益核算机制 以过去5个同类型典型日用电数据为基线 超出或减少的部分电量按现货市场实时价格与中长期价格的差值结算 [5] - 华能山东公司虚拟电厂与用户采用1：9的分成模式 形成示范效应 [5] - 取消政府补贴 依靠电能量差价、辅助服务收益、容量补偿形成市场化驱动闭环 民营企业占比提升至35% [8] - 创新资源分类方式 提出"发电储能类""全电量负荷类""调节量负荷类"三类资源聚合方式 建立"电能量/调节量收益+容量补偿收益+可调节能力租赁收益"三种市场化常态盈利模式 [11] 技术平台建设 - 山东电力开发建设虚拟电厂运营服务平台和调度管控系统 实现统一管理、统一调控、统一服务 [7] - 运营服务平台贯通营销、调度、交易等各专业技术系统 实现全业务全流程线上流转 [12] - 建设全国首个以实验室和现场相结合的全时段、多层级虚拟电厂模拟仿真平台 为虚拟电厂提供模拟交易和效果验证 [12] - 与山东大学、东南大学等高校合作 开展现货市场环境下虚拟电厂运行可靠性提升及调度运行关键技术研究与应用 [7] 资源整合与效能提升 - 华能黄台电厂通过双轨模式聚合143兆瓦可调资源 月收益约10万元 [10] - 济南能源集团通过资源分类管理 使蓄冰空调、充电站等资源的调节响应速度较传统模式提升40% [11] - 泰安实施"聚合式"电网友好型虚拟电厂项目 实现绿电大规模高比例就地消纳 [14] - 虚拟电厂有效整合新能源发电与可调节负荷、储能等资源 提高新能源消纳水平 [14]

近日，国家发展改革委、国家能源局发布《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》，提出积极推动虚 拟电厂因地制宜发展，针对省级、地市级电力调节需要，培育不同特点的虚拟电厂主体，完善虚拟电厂 发展体系。此前，多地已针对虚拟电厂建设和运营开展了积极探索。为了解当前虚拟电厂建设情况，中 能传媒记者走进广东、山东、山西，实地调研三地虚拟电厂建设的亮点和成效，为虚拟电厂高质量发 展、探索打造电力系统新业态新模式提供经验。 民企占比超半数 ——广东深圳虚拟电厂走出多方协同破局之路 在南方电网深圳供电局（以下简称"深圳供电"）虚拟电厂管理中心的屏幕上，实时跳动的数字正悄然改 变着这座城市的能源图景—— 从商业综合体的空调系统到电动公交充电场站，从工业园区储能设备到屋顶光伏板，分散的电力资源被 精准聚合，秒级响应电网调度指令。这是我国首个网地一体虚拟电厂调控管理云平台的日常，也是深圳 探索新型电力系统的缩影。 近日，国家发展改革委、国家能源局发布《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》，指出到2030年， 全国虚拟电厂调节能力达到5000万千瓦以上。这意味着，虚拟电厂将成为构建新型电力系统的重要组成 部分。而深圳，这座以市场化与创新 ...

公司业绩表现 - 2024年公司营业收入10.63亿元，同比减少5.24%，归母净利润1.70亿元，同比减少15.68%，扣非归母净利润1.51亿元，同比减少18.07% [3] - 2025Q1公司营业收入2.43亿元，同比增长0.58%，归母净利润0.52亿元，同比增长15.33%，环比增长358.99% [3] - 2024年销售毛利率同比下降1.72pct至44.67%，25Q1销售毛利率同比上升0.47pct至47.50% [4] 分业务表现 - 电力监控及变电站综合监控产品及系统营收同比减少12.12%至4.36亿元，毛利率同比下降1.67pct至45.19% [4] - 能效管理产品及系统营收同比减少0.57%至3.55亿元，毛利率同比下降1.69pct至45.08% [4] - 电量传感器营收同比增长7.43%至1.20亿元，毛利率同比下降1.23pct至44.08% [4] - 消防及用电安全产品及系统营收同比减少16.11%至0.89亿元 [4] - 企业微电网-其他营收同比增长24.46%至0.57亿元 [4] 市场拓展策略 - 国内市场聚焦新能源、新电改、虚拟电厂等景气行业大力推广 [5] - 海外市场主要布局东南亚、欧洲、中东、非洲等地，24年海外营收同比增长33.22%至0.44亿元 [5] - 以新加坡为中心培养业务团队，辐射东南亚市场 [5] 产品与技术 - EMS2 0和EMS3 0产品持续推广，技术复杂性更高 [6] - 研发与销售联动，部分研发人员下沉市场，对销售团队进行技术指导 [6]

公司业绩表现 - 2024年公司营业收入10.63亿元，同比减少5.24%，归母净利润1.70亿元，同比减少15.68%，扣非归母净利润1.51亿元，同比减少18.07% [4] - 2025Q1营业收入2.43亿元，同比增长0.58%，归母净利润0.52亿元，同比增长15.33%，环比增长358.99% [4] - 2024年销售毛利率同比下降1.72pct至44.67%，25Q1销售毛利率同比上升0.47pct至47.50% [5] 分业务表现 - 电力监控及变电站综合监控产品及系统营收同比减少12.12%至4.36亿元，毛利率同比下降1.67pct至45.19% [5] - 能效管理产品及系统营收同比减少0.57%至3.55亿元，毛利率同比下降1.69pct至45.08% [5] - 电量传感器营收同比增长7.43%至1.20亿元，毛利率同比下降1.23pct至44.08% [5] - 消防及用电安全产品及系统营收同比减少16.11%至0.89亿元 [5] - 企业微电网-其他营收同比增长24.46%至0.57亿元 [5] 市场拓展策略 - 国内市场聚焦新能源、新电改、虚拟电厂等景气行业大力推广 [6] - 海外市场主要布局东南亚、欧洲、中东、非洲，以新加坡为中心辐射东南亚市场，24年海外营收同比增长33.22%至0.44亿元 [6] - 通过参加海外行业展会树立品牌形象、建立多方合作关系 [6] 产品与技术 - EMS2.0和EMS3.0产品持续推广，助推业绩增长 [5] - 研发与销售联动，部分研发人员下沉市场对销售团队进行技术指导 [7]

文 | 山东省发展和改革委员会 4月17日，山东省发展和改革委员会、山东省能源局、国家能源局山东监管办公室联合发布《 关于推动虚拟电厂试验示范工作高质量发展的通知 》，通知指出，要 探索促进虚拟电厂高质量发展的激励机制、运行机制和市场机制，引导推动虚拟电厂规范化、常态化、规模化、市场化发 展。 通知明确了示范项目的认定标准，应当在达到申报试验示范调节能力、接入相关平台和系统、参与现货交易的基础上， 达到储能容量、调节能 力、响应速度等方面先进性要求。 符合条件的示范项目享受政策支持，鼓励虚拟电厂按照市场规则参与相应 电能量市场、辅助服务市场、容量市场等。 发电储能类虚拟电厂 ，允 许通过配建储能方式，在分布式光伏接入受限地区新装、聚合分布式光伏和储能资源。 全电量负荷类虚拟电厂，根据调节能力适当放宽中长期偏差收益回收比例 ，其中：调节能力占聚合容量10%及以下，比例上限上浮5个百分点、 下限下浮10个百分点；调节能力占聚合容量10%-20%，比例上限上浮10个百分点、下限下浮15个百分点；调节能力占聚合容量20%以上，比例 上限上浮15个百分点、下限下浮20个百分点，提升填谷等灵活可调节服务能力，促进电力系统 ...

虚拟电厂行业概述 - 虚拟电厂通过提升新能源消纳能力、增强电网稳定性及推动需求侧响应，成为实现碳中和目标的关键支柱 [1] - 国家发改委和能源局印发《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》，明确加快虚拟电厂发展 [1] - 业内预测未来3～5年虚拟电厂将迎来快速发展期，助力构建新型电力系统 [1] 虚拟电厂优势 - 虚拟电厂基于电力系统架构，运用现代信息通信和系统集成控制技术，聚合分布式能源、可调节负荷、储能等分散资源 [2] - 相较于传统电力供应模式，虚拟电厂具有成本效益、灵活性和可持续性优势，建设成本远低于实体电厂 [2] - 虚拟电厂通过数字化手段聚合各类资源，不受地理位置限制，优化配置和调度 [2] 虚拟电厂发展现状 - 广东、山东、山西等省份虚拟电厂发展较快，但全国仍处于起步阶段 [2] - 2024年以来，四川成都、山东青岛、重庆等多个城市级虚拟电厂上线，聚合可调节资源在15万千瓦到40万千瓦不等 [4] - 上海市虚拟电厂管理中心成立，标志着上海虚拟电厂建设更加数字化、智能化、系统化 [4] 政策支持 - 国家层面推出《"十四五"现代能源体系规划》《新型电力系统发展蓝皮书》等政策，支持虚拟电厂高质量发展 [4] - 《意见》明确到2027年、2030年全国虚拟电厂调节能力分别达到2000万千瓦以上、5000万千瓦以上 [3] 技术挑战 - 虚拟电厂涉及大量数据采集、传输和处理，需建立完善的信息技术和网络安全体系 [3] - 需解决负荷预测、能源规划、运营管理等技术问题，实现可靠性、灵活性和经济性 [3] - 需整合分散的分布式能源资源，建立有效的资源整合机制 [3] 商业化应用 - 虚拟电厂技术已在我国实现商业化应用，例如浙江省金华市商业大厦参与电网负荷调节 [4] - 参与调峰的每度电可获得8元经济补偿，两小时高峰时段约1800度电参与调节，收益约1.44万元 [5] 资本市场动态 - 2024年以来虚拟电厂概念股逆市大涨，多家上市公司入场抢占市场 [6] - 协鑫能源科技成立专项业务组与研发组，聚焦虚拟电厂、能源交易等场景 [6] - 晶科电力科技围绕新能源AI智算、虚拟电厂、微电网等新兴业务寻找投资并购机会 [6] 商业模式创新 - 虚拟电厂盈利模式相对单一，主要依赖政府补贴和电力市场交易收益 [7] - 建议提供节能服务、能源数据分析等综合能源服务，拓宽收益渠道 [7] - 可与能源产业链上下游企业合作，推动技术及模式创新 [7] 未来展望 - 华泰证券预测2025年我国虚拟电厂市场规模达102亿元，2030年有望达千亿元 [8] - 虚拟电厂将提高电力系统稳定性和可靠性，优先调度清洁能源，推动能源结构优化 [9] - 作为能源互联网重要组成部分，虚拟电厂将促进能源与其他行业融合发展 [9]

财务业绩 - 2024年营业总收入达153.74亿元，同比增长21.15% [1] - 归母净利润9.17亿元，同比大幅增长86.62% [1] 核心业务板块表现 - 智能制造+集成服务业务营收104.85亿元，同比增长22.47%，归母净利润7.09亿元，同比飙升91.42% [2] - 电动汽车充电网业务营收48.90亿元，同比增长18.41%，归母净利润2.08亿元，增长71.93% [2] - 新能源发电领域中标额同比增长超70%，在多家龙头企业招标中斩获多项第一 [2] 充电网运营规模 - 截至2024年底运营公共充电终端70.9万个，稳居行业首位 [2] - 全年充电量突破130亿度，同比增长40%，累计充电量超390亿度 [2] 海外市场拓展 - 2024年海外合同额达8亿元，同比增长131.87% [3] - 2025年1月中标7亿元沙特国家电网高压移动式变电站项目 [3] - 海外业务收入占比提升至3.07%，深耕中东非、中亚欧、东南亚三大区域 [3] 技术创新与生态建设 - 布局新能源微电网电站超800个，覆盖140余个城市 [4] - 虚拟电厂可调度电站达3400座，参与电网调峰业务规模超300万kWh，创造效益近千万元 [4] - 与70余家车企合作建成品牌站1900余座，推出光储充一体化车棚等创新产品 [4] 战略发展方向 - 深化双轮驱动全球化战略，推动智能制造业务向高端化、智能化升级 [4] - 加速充电网与虚拟电厂商业化落地，夯实中国最强充电网生态运营商地位 [4]

新能源商用车市场动态 - 2025年2月新能源轻卡销量达9803辆，同比增长258%，渗透率同比上涨至15.49% [6] - 远程以1800辆销量位居新能源轻卡企业榜首，广东地区销量占比最高 [6] - 远程星智H9M醇氢电动车型在华中区域上市，满醇满电工况下续航超1000公里，每公里能耗成本比柴油车节省0.5到1元 [23][25] - 福田奥铃智蓝EL纯电轻卡与EM纯电小卡亮相，推动新能源物流革命 [13] - 江淮1卡骏铃G5纯电工程车批量交付60台，配备162度电，主打城建市场 [15] 政策与标准更新 - GB 38031-2025《电动汽车用动力蓄电池安全要求》发布，2026年7月实施，修订热扩散测试要求为"不起火、不爆炸"，新增底部撞击测试和300次快充循环后安全测试 [5][12] - 《加快推进虚拟电厂发展的指导意见》提出，到2027年全国虚拟电厂调节能力达2000万千瓦，2030年达5000万千瓦 [5][8] - 上海扩大汽车置换补贴至外牌旧车，浦东新区计划2025年底基本实现公交全面新能源化，更新456辆新能源公交 [9][11] - 北京西城区对先进充电设施示范项目按工程投资30%补贴，支持大功率充电和车网互动设施 [10] 企业动态与产品发布 - 福田汽车第1200万辆整车下线，巴西工厂首台ALL NEW AUMAR轻卡投产，加速全球化布局 [16] - 联合重卡电麒麟纯电动重卡交付湖南郴州，获130台订单 [18] - 徐工新能源自卸车批量交付浙江，配备LFP电芯和150万公里实采路谱振动测试技术 [19] - 中通客车H13E、V7纯电车型亮相丹麦交通展，金旅234台高端旅游车发运沙特 [19][20] - 宁德时代与蚂蚁集团、哈啰战略合作，聚焦智能驾驶、电池后市场服务 [20] 技术创新与供应链 - 耐世特推出线控制动系统（EMB），支持软件定义底盘集成，提升安全性和维护性 [20] - 思特威发布3MP车规级CMOS图像传感器SC360AT，支持140dB高动态范围和LED闪烁抑制 [21] - 宁德时代与交通运输部公路科学研究院合作推进换电技术，研究全国货运大通道换电布局方案 [22] 区域市场与补贴政策 - 广州花都区重点支持智能充电桩、微电网和虚拟电厂项目，推动数字能源工程 [9] - 远程针对华中区域推出七重购车权益，包括保险补贴、0利息金融政策及甲醇加注设备赠送 [25]