核心财务表现 - 营业收入11.16亿元，同比下降1.69% [2] - 归属于上市公司股东的净利润1.08亿元，同比微增0.22% [2] - 经营活动产生的现金流量净额701万元，同比大幅改善114.28% [2][8] - 总资产45.20亿元，较上年末增长4.07% [2] - 加权平均净资产收益率3.28%，同比下降0.04个百分点 [2] 主营业务与行业地位 - 公司专注于高品质精细化工产品的研发、生产和销售，主要产品包括二元酸二甲酯、脂肪醇及增塑剂三个系列 [3] - 混合二元酸二甲酯产品产能全球领先，脂肪醇系列产品和DCP产品产能国内领先 [7] - 拥有潍坊昌乐、潍坊昌邑、重庆涪陵三个生产基地，在建内蒙古兴安盟生产基地 [7] - 产品应用于涂料、铸造粘结剂、油墨、UV固化材料、聚氨酯、电线电缆等中高端领域 [3] 技术创新与研发投入 - 研发费用4512万元，同比下降7.98% [8] - 建有省级工程技术研究中心、省级企业技术中心和省级"一企一技术"中心等研发平台 [7] - 形成以反应精馏、加氢精制、聚合合成、酯化合成为核心的工艺应用技术体系 [7] - 获得国家级制造业单项冠军企业、国家级专精特新"小巨人"企业等荣誉称号 [7] 产能建设与项目进展 - 35000吨/年受阻胺类光稳定剂项目已建设完成进入试生产阶段 [5] - 在建工程6.34亿元，较上年末增长21.54% [9] - 通过战略性产业链垂直整合，培育聚碳酸酯二元醇、受阻胺类光稳定剂、生物基BDO等多类高附加值产品 [7] 资产与负债结构 - 货币资金17.51亿元，占总资产比例38.73% [9] - 应收票据3.21亿元，较上年末增长19.15% [9] - 应收账款1.71亿元，较上年末增长23.70% [9] - 应付票据1.12亿元，较上年末大幅增长409.09% [9] - 合同负债1915万元，较上年末增长48.06% [9] 子公司经营表现 - 山东元利实现营业收入6.99亿元，净利润6581万元 [10] - 重庆元利实现营业收入4.54亿元，净利润5023万元 [10] - 欧洲元利营业收入30.66万欧元，净亏损5645欧元 [10] 公司治理与人员变动 - 刘修华辞去总经理职务，仍担任董事长职务 [10] - 李义田聘任为新任总经理，刘嘉伟聘任为副总经理 [10] - 公司控股股东、实际控制人刘修华持股57.70% [20] 环保与可持续发展 - 公司践行绿色低碳理念，在部分生产基地试点搭建能源管理体系 [5] - 产品具有环保优势，二元酸二甲酯系列产品替代有害溶剂，特种增塑剂以生物质仲辛醇为原料 [6] - 3家企业纳入环境信息依法披露企业名单 [11]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入153.28亿元同比增长11.19% [1] - 归母净利润20.84亿元同比增长0.51% 扣非归母净利润19.61亿元同比增长0.01% [1] - 剔除政府补贴等非经营性因素后利润实际增长约6% [1] - 经营性净现金流32.8亿元同比大幅提升47.09% [1] 产品与成本 - 电解铝对外销量同比增长2% 氧化铝销量同比增长7% [1] - 电解铝生产综合用电成本同比下降约17% [2] - 自备电成本显著下降 外购电协议实现多时段电价优化 [2] 产能建设 - 推进140万吨电解铝产能绿色低碳改造项目 [2] - 改造后电解铝总产量预计提升20% [2] - 采用全石墨化阴极等先进技术 铝液综合交流电耗达行业领先水平 [2] - 项目建设期预计10个月 [2] 财务结构 - 2025年上半年财务费用同比下降32.63% [3] - 2024年财务费用7.07亿元同比下降10.24% 资产负债率降至52.74% [3] - 累计回购5586.23万股 使用资金3.90亿元 [3] - 截至2025年7月31日回购1755.90万股占总股本0.38% [3] 战略规划 - 通过一体化布局、降本增效和绿色升级巩固竞争力 [4] - 形成内生增长与股东回报的正向循环模式 [4] - 回购股份拟用于员工持股计划或股权激励 未使用部分可能注销 [3]

煤炭清洁高效利用转型 - 煤炭通过现代煤化工技术转化为聚乙烯、聚丙烯等化工产品 实现从燃料向原料和材料的转型 [1][3] - 国能包头煤化工采用自主研发技术 年处理300万吨煤炭生产180万吨甲醇和60万吨聚烯烃 年营业收入达60亿元 [1] - 煤制烯烃产品广泛应用于塑料收纳盒、玩具模型、医用器械、防护手套等日用品领域 [3] 煤化工项目规模与技术升级 - 内蒙古宝丰煤基新材料一期年产300万吨煤制烯烃项目投产 实现国产化设备替代进口设备 [3] - 项目采用绿电制取绿氢的耦合技术 通过新能源替代化石能源降低二氧化碳排放量 [4] - 煤化工与新能源融合成为产业绿色低碳转型的核心路径 [4] 绿色开采与生态治理 - 内蒙古推广充填开采、保水开采等绿色开采技术 累计建成绿色煤矿180处（占在产煤矿61%）和智能化煤矿215处（占72%） [6] - 采煤沉陷区生态修复与光伏发电结合 天骄绿能项目建成50万千瓦光伏发电示范区 配套发展农业观光和特色果蔬产业 [6] - 千万吨级以上煤矿全部实现"井下不见人、产煤不见煤"的智能化生产模式 [6] 产业战略定位与发展方向 - 内蒙古构建以煤制油气、煤制烯烃和精细化学品为支撑的现代煤化工产业体系 [1] - 煤炭资源储量占全国四分之一以上 产业向高端化、绿色化、智能化方向转型 [6][7] - 通过煤基全产业链发展高附加值、差异化产品 推动传统能源产业升级 [7]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入153.28亿元同比增长11.19% 归母净利润20.84亿元同比增长0.51% 基本每股收益0.45元 [1] - 剔除政府补贴等非经营性因素后利润实际增长约6% 经营性净现金流32.8亿元同比增长47.09% [1] - 电解铝产量58.54万吨同比持平 氧化铝产量119.99万吨同比增长9.76% 自备电发电66.02亿度 阳极碳素产量27.26万吨同比增长1.38% 高纯铝产量0.21万吨 铝箔及坯料产量7.33万吨 [1] 成本控制 - 电解铝生产综合用电成本同比下降约17% 主要受益于电煤采购价格下降及新供电协议落地 [2] - 自备电成本显著下降 外购电价格通过峰谷多时段定价机制实现降低 [2] - 广西铝土矿获采矿权证 几内亚项目铝土矿已装运回国 印尼项目推进开采 未来铝土矿自给率将逐步提升 [2] 产能扩张与技术升级 - 推进140万吨电解铝产能绿色低碳改造项目 采用全石墨化阴极等先进技术 预计总产量提升20% [2] - 改造后铝液综合交流电耗达行业领先水平 项目建设期约10个月 [3] 财务结构优化 - 2025年上半年财务费用同比下降32.63% 2024年财务费用7.07亿元同比下降10.24% 资产负债率降至52.74%降低近5个百分点 [3] - 累计回购股份5586.23万股占总股本0.38% 累计使用资金3.90亿元 未来计划用于员工激励或注销优化资本结构 [4] 战略规划 - 通过一体化布局 降本增效和绿色升级巩固行业竞争力 形成内生增长与股东回报正向循环模式 [4] - 电解铝对外销量同比增长2% 氧化铝对外销量同比增长7% 铝箔产品销量增加及铝锭销售价格上涨驱动收入增长 [1][2]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入1.34亿元 同比增长26.42% [1] - 归母净利润279.70万元 [1] - 经营活动现金流量净额2074.39万元 同比大幅改善 [1] - 毛利率18.73% 同比提升11.49个百分点 [1] 水处理业务 - 火电核电业务合计营收1.20亿元 同比增长193.40% [2] - 火电行业营收8749万元 同比增长114.36% [2] - 核电行业营收3291万元 同比大幅飙升 [2] - 获得新疆煤电项目和中煤伊犁项目水处理合同 金额4686万元 [2] - 全国火电新增装机容量2578万千瓦 同比增长41.26% [3] - 工业水处理业务营收1217万元 [3] - 服务中核、中广核、国电投等大型能源集团 累计提供数百套水处理项目 [3] 氢能业务 - 发布第一代碱性电解槽及核心PPS复合隔膜产品 [4] - 电解槽采用薄极板工艺减重约40% [4] - 全球首发搭载第三代PPS复合隔膜的方形碱性电解槽 [4] - 参展FCVC2025和CHEE2025国际展会 展示200kW电堆产品 [5] - 推出氢能零碳产业园项目 [5] 战略规划 - 深化水处理+氢能双引擎战略 [5] - 巩固核电火电领域技术壁垒 拓展工业水处理市场 [5] - 加速氢能商业化落地 把握双碳政策机遇 [5]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入达17.65亿元，同比增长20.66% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为1.08亿元，同比增长40.16% [1] - 经营活动现金流量净额达2.20亿元，同比大幅增长229.35% [2] - 期末货币资金较年初增长2.61%，应收账款余额下降 [2] 主营业务发展 - 轨道交通和汽车领域业务实现较快增长，轨道车辆密封件、汽车整车密封件及减振部件收入增幅明显 [2] - 建筑和航运领域因行业需求下滑承压 [2] - 子公司科诺精工汽车天窗导轨等铝挤压材业务收入增长16.07%，产品应用于宝马、奔驰、奥迪、大众等车企 [2] 研发与技术布局 - 上半年研发费用投入6112.61万元，公司及子公司均获高新技术企业认证 [3] - 科诺精工获评"2024年绿色工厂"，多个项目被评为省级智能制造示范车间 [3] - 公司布局风光储氢等新能源领域密封与减振产品，已与隆基绿能、安徽赛拉弗等企业签订框架协议 [3] 股东回报与资金管理 - 拟以总股本6.01亿股为基数，每10股派发现金红利0.20元(含税)，合计派发1202.47万元 [3] - 销售回款情况良好，资金周转效率和营运能力提升 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告主要围绕伊之密展开调研，涵盖公司2025年上半年经营情况、印度工厂情况、半固态镁合金注射成型机应用、技术研发创新优势、全球压铸机行业情况及公司技术投入、自动化转型和智能化制造领域投入等内容，展现公司在行业中的发展态势和竞争力 [25][27][29] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为伊之密，所属行业为专用设备，接待时间是2025年8月27日，上市公司接待人员有董事会秘书肖德银、证券事务代表陈结文、证券事务助理何文杰 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构包括中国银河证券股份、中泰证券股份、中信证券股份等证券公司，Grand Alliance Asset Management、柏駿資本管理(香港)等资产管理公司，北京知未私募、鸿运私募基金管理(海南)等基金管理公司，以及德银、富兰克林邓普顿投资管理(上海)等投资公司和上海申银万国证券研究所等证券研究所 [17][18][19] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 2025年上半年公司营业总收入274,629.85万元，同比增长15.9%，归属于上市公司股东的净利润34,459.17万元，同比增长15.2%；注塑机销售收入193,172.92万元，同比增长13.09%；压铸机销售收入55,584.22万元，同比增长33.29%；橡胶机销售收入11,938.64万元，同比增长23.85%；净利润增长原因包括行业景气度回暖、全球化战略加速落地等 [25] - 印度工厂位于印度古吉拉特邦GIDC工业园内，2022年10月一期厂房投入使用，占地约8.1万平方米，建筑面积超2万平方米，用于智能装备及注塑机生产；可拓展印度及周边市场、规避贸易壁垒、提升全球竞争力 [27] - 半固态镁合金注射成型机专为新能源汽车高性能、轻量化镁合金铸件设计，采用“一体化”成型方式，应用于新能源汽车大型关键零部件；随着相关需求增长，公司将把握市场机遇 [27][28] - 公司以技术中心为研发平台，2025年上半年研发总投入133,408,139.49元，同比增长8.00%；拥有超900人研发队伍，专利超400项，其中发明专利82项 [28][29] - 2025年压铸机行业呈技术创新与智能化升级等趋势，面临全球经济不确定性等制约因素；公司推出LEAP系列大型压铸机，在一体化压铸领域成果显著，还研制出7000T、9000T等超大型压铸机 [29][30] - 公司为客户提供智能制造解决方案，整合工业物联网等内容打造全新智能生产模式；五沙第三工厂运行良好，正规划投入智能仓储中心和智能制造基地，华东制造基地(南浔)一期工厂已开工建设 [30][31]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营收2.37亿元，归母净利润亏损2641.21万元，经营活动现金流量净额1.30亿元 [1] - 第二季度运营效率提升，业绩较第一季度企稳 [1] 业务结构分析 - 高压电器检测业务营收1.77亿元，占总营收74.75% [2] - 低压电器检测业务营收0.60亿元，占总营收25.25% [2] 技术能力与资质 - 拥有四个市场监管总局授权的国家中心，覆盖高低压电器全链条检测服务 [2] - 新能源领域形成风电设备、光伏系统、新能源汽车电机电控等完整检测能力 [2] - 完成14米高大型启动电阻试验、3200A空气断路器60Hz电寿命试验等高复杂度项目 [4] 研发与标准化建设 - 牵头制定国家标准《通用窄尺寸模数化电气机柜》，参与多项国标修订 [4] - 新增11项专利授权，22项专利申请获受理，涉及无感电阻器检测、风力发电控制等技术 [4] 战略发展方向 - 重点拓展新能源装备全生命周期检测、储能系统安全验证及碳排放核算领域 [5] - 工信部双碳平台项目投入运行，为行业低碳领域提供技术服务 [5] 业务风险披露 - 2025年5月起CCC认证检测业务业绩下滑，影响业务持续性和收入 [3] - 正与相关方沟通协调恢复业务合作，未透露具体进展 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][9] 核心观点 - 公司2025H1实现营业收入122.14亿元，同比增长17.95%，归母净利润16.72亿元，同比增长12.93% [6] - 轨道交通业务稳健增长，2025H1营收69.11亿元，同比增长12.58%，市占率保持稳定，海外市场开拓取得新成果 [7] - 新兴装备业务高速增长，2025H1营收52.44亿元，同比增长25.88%，其中基础器件板块营收24.16亿元，同比增长29.12% [8] - 功率半导体产能持续提升，新能源车电驱板块实现高压总成首单突破及多合一产品首次量产应用，新增项目20个 [8] - 乘用车功率模块装机量排名行业第二，市场占有率达13.6%，光伏逆变器国内中标15GW，地面电站领域排名行业前三 [8] - 调整2025-2027年归母净利润预测至41.73/48.17/55.65亿元，对应EPS分别为3.07/3.55/4.10元，对应PE估值分别为16/14/12倍 [9] 财务数据与预测 - 最新收盘价49.99元，总股本1,357.95百万股，流通市值384.10亿元 [2] - 预计2025年营业收入286.55亿元，同比增长15.0%，归母净利润41.73亿元，同比增长12.7% [11] - 预计2026年营业收入331.59亿元，同比增长15.7%，归母净利润48.17亿元，同比增长15.4% [11] - 预计2027年营业收入375.70亿元，同比增长13.3%，归母净利润55.65亿元，同比增长15.5% [11] - 毛利率预计稳定在32.5%-33.3%，净资产收益率从8.9%提升至10.9% [12] 业务进展 - 轨道交通领域深耕细作，CR450动车组性能验证进展顺利，城轨牵引系统新获订单继续领跑行业 [7] - 功率半导体宜兴3期项目达设计产能，中低压器件产能提升，IGBT逆导芯片技术推进，完成首次车规级SiC模块小批量交付 [8] - 新能源发电板块光储风氢多产业协同，IGBT制氢电源设备累计交付突破100台 [8] - 信号系统产品市场占有率稳定，全自动运行信号系统于2025年6月30日在宁波地铁8号线一期正式开通运营 [7]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入2.20亿元 同比增长37.17% [1] - 归母净利润达3218.56万元 同比增长57.59% [1] - 上半年净利润接近2024年全年3670.28万元水平 [1] 业务板块表现 - 电力熔断器业务收入1.42亿元 同比增长56.69% [1] - 电子熔断器业务收入7107.12万元 同比增长12.87% [1] - 电力熔断器营收占比从2021年20.88%提升至64.28% 成为最大业务板块 [2] 战略转型与市场布局 - 公司聚焦新能源领域产品创新与技术研发 重点发展光伏 风电 储能等电力熔断器产品 [2] - 在光伏领域与国内外头部生产商合作 成为多家厂商主要供应商 [2] - 储能领域与龙头企业合作 参与前端电路保护方案设计 推出适配大电芯储能和2000V系统的产品 [2] - 风电领域向整机及设备配套厂供货 [2] - 通过汽车质量管理体系认证 积极推进与国内外车企 动力电池及三电企业合作 [2] 行业发展前景 - 全球能源结构转型加速 新能源行业增长潜力巨大 [3] - 电力熔断器作为新能源电力系统关键保护部件 将受益于行业发展 [3] - 公司作为行业领军企业 具备技术研发能力 多元产品体系和丰富客户积累等竞争优势 [3]