一季度业绩表现 - 公司一季度实现营业收入48.2亿元，同比+8.8%，归母净利润1.37亿元，同比-32.8% [1] - 一季度新签订单70.5亿元，同比+1.3%，钢结构产量104.9万吨，同比+14.3% [1] - 一季度毛利率10.0%，较上年同期下降0.6pct，毛利润较上年同期增长1.0% [1] - 扣非归母净利润1.15亿元，同比+31.3%，业绩下滑主要因政府补助同比减少0.9亿元 [1] 2024年全年业绩 - 2024年全年营业收入215.1亿元，同比-8.6%，归母净利润7.72亿元，同比-34.5% [1] - 业绩下滑原因：钢结构产品价格下行、产量增速放缓导致人效下降、应收账款减值增加 [1] - 2024年新签订单283亿元，同比-4.8%，钢结构产量451.1万吨，同比+0.5%，销量433.4万吨，同比+1.8% [2] - 公司产能提升至520万吨，但下游需求不足导致产销量增速放缓 [2] 产品价格与成本 - 2024年型钢均价3814元/吨，较上年下降298元/吨 [2] - 钢结构单吨成本4277元/吨，较上年下降384元/吨，单吨收入4964元/吨，较上年下降566元/吨 [2] - 单吨毛利下降103元/吨，毛利率10.33%，较上年下降0.8pct [2] 现金流与资本开支 - 2024年经营活动现金流净额5.7亿元，同比-47.8%，收现比97.1%，付现比88.9% [2] - 下游客户财务压力增大导致回款速度放缓 [2] - 2024年资本开支13.3亿元，同比-20.8%，连续两年下降 [2] 行业与公司前景 - 公司收入和利润受制造业建设需求和钢价影响较大 [3] - 钢结构龙头优势稳固，规模优势明显，通过智能焊接实现降本 [3] - 2025年第一季度生产经营显现回暖迹象，预期业绩将筑底回升 [3]

行业背景 - 黄金珠宝首饰消费受金价周期性波动影响呈现疲软态势 行业竞争日趋激烈 [1] - 智能化变革成为黄金饰品上市公司提升竞争力的重要一环 老凤祥 周大生 周大福 潮宏基等加速供应链管理 仓储物流等领域的智能化布局 [1] - 智能化转型成为行业破局同质化竞争 重塑价值链的必由之路 消费需求结构性变化 年轻一代重视文化自信和情绪价值 倒逼企业从规模扩张转向精细化运营 [1] 公司智能化举措 老凤祥 - 加快推进智能制造 视为发展新质生产力 增强内生动力的重要举措 下属6家工厂试点云智造智能工厂项目 打造全链条智能化云智造平台 实现"快产 快销 快补"生产模式 [2] - 完成漕溪路园区"智造空间"项目改造 推进数字技术与业务运营深度融合 为发展新质生产力夯实基础 [2] 潮宏基 - 2024年研发投入金额较2023年增长8.62% 智能化发展多个项目已完成 包括"智能供应链平台"项目 提升商品运营及供应链管理效率 [3] - 2025年经营计划以有质量的增长为主导方向 通过升级数据分析能力 分层级输出经营改善措施 提高经营决策精准度 [3] 萃华珠宝 - 2025年有计划开展数字化管理体系建设 供应链信息体系建设和智能运营信息体系建设 利用大数据 人工智能等技术 实现企业运营数据实时采集 分析与应用 [4] 菜百股份 - 推进"智慧物流建设项目" 应用射频识别(RFID)系统和自动化仓设备 提升货品分拣 发货 盘点等作业效率 [6] - 线上业务数字孪生平台上线应用 实现采购流程 理货上架 库存管理及自动化仓实时运行状态监控 [6] - 持续加强RFID技术应用 优化信息化系统及自动化仓设备功能 深化"数字孪生"技术应用 提升供应链信息传递有效性 [6] 周大福 - 顺德匠心智造中心形成涵盖钻石加工 首饰制造 物流配送的全链条智能化体系 [6] - 自动物流配送中心1号仓(足金类产品配送)为人机结合 高峰时期满足约每天3000家门店补货需求 2号仓(镶嵌类产品配送)实现100%自动化 准确率达99.99% [7] - 自动分拣系统应用智慧物流虚拟模拟技术 优化物流系统规划设计与运作管理 保障产品高效准确配送至全国各门店 [7] 行业趋势 - 智能制造正在从生产端向全链条渗透 成为金饰上市公司降本增效的核心引擎 [8] - 智能化调度系统 仓储管理系统和自动化包装设备 运输设备等应用大幅提高物流效率 为门店和客户提供更快捷 安全 质量有保障的物流服务 [7]

公司战略转型 - 日产中国管理委员会主席强调公司已改变传统合资模式，赋予本地研发团队高度决策权，包括产品性能和动力配置等关键领域[2] - 公司启动新全球战略，计划到2027年夏季投放10款新能源车型，较原计划增加2款，其中9款为日产品牌车型[2][4] - 公司实施"在中国、为中国、向全球"战略，将中国市场定位为研发、生产和出口综合性基地，计划年内实现新能源车型出口突破[7][8] 研发能力提升 - 通过本地化决策机制将产品研发周期缩短至24个月，显著提升市场响应速度[3] - 中国研发团队已具备全流程研发实力，涵盖整车设计、核心零部件、软件算法和智能网联系统开发[3] - 计划到2026年底追加超100亿元人民币投资，用于新产品开发和技术中心扩建，将容纳4000名员工[4] 产品布局规划 - 在上海车展推出全球首款插电式混合动力皮卡Frontier Pro PHEV和纯电轿车N7，展示电驱化转型成果[4] - 坚持燃油车与新能源车并行的产品策略，持续优化燃油车技术同时加速新能源车型投放[4] - 中长期规划以新能源车型（纯电EV和插混PHEV）为主流，但认为燃油车不会完全退出市场[5] 市场竞争策略 - 强调保持"中国速度"同时不降低日产质量安全标准[4] - 计划强化紧凑型轿车和SUV等传统优势领域，同时拓展高端和新能源细分市场[6] - 注重产品差异化设计，从外观风格到内饰体验打造独特品牌识别度[6] 全球化协同 - 与中国科技企业和零部件供应商合作获取前沿技术，应用于全球产品升级[8] - N7和Frontier Pro PHEV两款车型将在一年内启动出口，实现"在中国研发、为全球市场"的战略目标[8] - 所有车型开发均考虑国内外双版本，依托全球销售网络制定差异化出口策略[8] 行业趋势应对 - 认为中国汽车市场变化速度快，消费者对智能座舱和驾驶辅助系统的需求迭代远超其他市场[3] - 观察到中国本土品牌快速迭代的特点，公司加速转型以保持"中国节奏"[4] - 利用中国市场需求共性，通过最新技术创新满足全球用户需求[6]

2024业绩与1Q25表现 - 2024年公司营业收入同比下降15.4%至6,140.7亿元，归母净利润同比下降88.2%至16.7亿元，扣非后归母净利润转亏至-54.1亿元（2023年为盈利100.4亿元），毛利率同比下降0.8个百分点至9.4% [3] - 1Q25营业收入同比微降0.9%/环比下降29.2%至1,376.8亿元，归母净利润同比增长11.4%/环比转正至30.2亿元，扣非后归母净利润同比增长34.4%/环比转正至28.5亿元，毛利率同比降0.7个百分点/环比降2.3个百分点至8.1% [3] - 业绩压力主要来自整车销量下滑及上汽通用亏损，MG印度股权转让带来非经常性损益波动；1Q25利润改善得益于整车产销回升（批售销量同比+13.3%至94.5万辆） [3] 合资品牌表现 - 2024年对联营与合营企业投资亏损13.3亿元（2023年盈利107.2亿元），1Q25投资收益同比降30.1%/环比转正至15.4亿元（4Q24亏损45.9亿元） [4] - 上汽大众：2024年销量降5.5%至114.8万辆，净利润增51.3%至47.4亿元（单车盈利+60.2%至0.41万元）；2025年1-4月销量降8.6%至31.1万辆 [4] - 上汽通用：2024年销量骤降56.5%至43.5万辆，净亏损266.9亿元（单车亏损6.14万元 vs 2023年盈利0.25万元）；2025年1-4月销量降6.3%至15.1万辆 [4] - 上汽通用五菱：2024年销量降4.5%至134.0万辆，净利润增12.3%至10.4亿元（单车盈利+17.6%至0.08万元）；2025年1-4月销量大增45.2%至50.4万辆 [4] 出口与自主品牌战略 - 2024年出口零售销量增2.6%至108.2万辆，通过欧洲市场HEV车型拓展及南非新市场应对欧盟反补贴调查；4/10欧盟与中国达成共识研究替代关税方案，出口业务或改善 [5] - 自主品牌销量占比提升5个百分点至约60%，完成荣威与飞凡品牌融合，与华为合作的智选车品牌首款车型预计2025年秋季上市 [5]

技术突破 - 国网新疆电力联合多家单位成功完成国内电力领域首个单波400G波分系统超长距无中继传输链路搭建 [1] - 实现了355公里传输距离的稳定运行 [1] - 采用高阶拉曼的大容量超长距光传输系统模型并优化了光功率均衡和非线性效应抑制等关键技术 [2] - 成功实现了最大31波400G光传输链路在355公里距离的稳定运行 [2] 行业背景 - 现代能源体系加速构建 电网数字化 智能化转型势在必行 [1] - 当前10G速率SDH 100G速率OTN网络已难以满足未来全景视频监控 全景数据采集 算力网络建设等大容量电力业务承载需求 [1] - 构建更高容量 更高速率 更高效率的新一代超大容量光网络成为支撑现代能源体系和新型电力系统建设的关键 [1] 技术挑战 - 国家电网公司以特高压为骨干的交直流大电网 光缆具有站距大 广泛应用OPGW的特点 [1] - 在电力400G波分技术应用方面面临超长距离光路性能优化等关键技术挑战 [1] 应用前景 - 此传输链路的成功试点应用将显著提升电力通信骨干网络的传输性能和业务承载能力 [2] - 为新型电力系统的构建提供更加强有力的支撑 [2]

2024年业绩及1Q25表现 - 2024年公司营业收入同比下降15 4%至6 140 7亿元 归母净利润同比下降88 2%至16 7亿元 扣非后归母净利润转亏至-54 1亿元（2023年为盈利100 4亿元） 毛利率同比下降0 8个百分点至9 4% [1] - 1Q25营业收入同比微降0 9% 环比下降29 2%至1 376 8亿元 归母净利润同比增长11 4% 环比转正至30 2亿元 扣非后归母净利润同比增长34 4% 环比转正至28 5亿元 毛利率同比下降0 7个百分点 环比下降2 3个百分点至8 1% [1] - 2024年业绩压力主要来自整车销量下滑及上汽通用亏损 MG印度股权转让带来非经常性损益 1Q25利润改善得益于整车产销回升（1Q25批售销量同比增长13 3%至94 5万辆） [1] 合资品牌表现 - 2024年对联营与合营企业投资收益为-13 3亿元（2023年为107 2亿元） 1Q25投资收益环比转正至15 4亿元（4Q24亏损45 9亿元） [2] - 上汽大众2024年销量下降5 5%至114 8万辆 但净利润增长51 3%至47 4亿元（单车盈利增长60 2%至0 41万元） 2025年1-4月销量下降8 6%至31 1万辆 [2] - 上汽通用2024年销量暴跌56 5%至43 5万辆 净亏损266 9亿元（单车亏损6 14万元 vs 2023年盈利0 25万元） 2025年1-4月销量下降6 3%至15 1万辆 [2] - 上汽通用五菱2024年销量微降4 5%至134万辆 净利润增长12 3%至10 4亿元（单车盈利增长17 6%至0 08万元） 2025年1-4月销量大增45 2%至50 4万辆 主要受益于星光S等新车型 [2] 出口及自主品牌发展 - 2024年出口零售销量增长2 6%至108 2万辆 公司通过欧洲市场新车抢运 HEV车型投放及拓展南非市场应对欧盟反补贴调查 4/10欧盟与中国达成共识 可能以"最低进口价格"机制替代现行关税 [3] - 2024年自主品牌销量占比提升5个百分点至约60% 已完成荣威和飞凡品牌融合 与华为合作的智选车品牌尚界首款车型预计2025年秋季上市 [3] 盈利预测调整 - 因合资品牌转型压力 下调2025E-2026E归母净利润预测35% 5%至80 5亿元 131 2亿元 新增2027E预测165 3亿元 [3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年业绩承压，1Q25利润环比改善，主要因2024年整车销量下滑和上汽通用亏损，1Q25受益于整车产销回升 [1] - 合资仍面临转型困境，通用五菱成绩亮眼，上汽大众和上汽通用面临产品结构转型问题，上汽通用五菱受益于新车型上市 [2] - 中欧电动车贸易破局出口或迎转机，重组+对外合作推动自主品牌新发展，出口业务预计迎来转机，自主品牌在重组和对外合作推动下将有新发展 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年公司营业收入同比-15.4%至6140.7亿元，归母净利润同比-88.2%至16.7亿元，扣非后归母净利润同比转亏至-54.1亿元，毛利率同比-0.8pcts至9.4% [1] - 1Q25公司营业收入同比-0.9%/环比-29.2%至1376.8亿元，归母净利润同比+11.4%/环比转正至30.2亿元，扣非后归母净利润同比+34.4%/环比转正至28.5亿元，毛利率同比-0.7pcts/环比-2.3pcts至8.1% [1] 合资企业情况 - 2024年对联营与合营企业的投资收益为-13.3亿元，1Q25对联营与合营企业的投资收益同比-30.1%/环比转正至15.4亿元 [2] - 上汽大众2024年销量同比-5.5%至114.8万辆，净利润同比+51.3%至47.4亿元，2025年1 - 4月销量同比-8.6%至31.1万辆 [2] - 上汽通用2024年销量同比-56.5%至43.5万辆，净亏损266.9亿元，2025年1 - 4月销量同比-6.3%至15.1万辆 [2] - 上汽通用五菱2024年销量同比-4.5%至134.0万辆，净利润同比+12.3%至10.4亿元，2025年1 - 4月销量同比+45.2%至50.4万辆 [2] 出口与自主品牌情况 - 2024年上汽出口零售销量同比+2.6%至108.2万辆，4/10欧盟宣布与中国达成共识，预计出口业务或迎转机 [3] - 2024年上汽自主品牌销量占比同比+5pcts至约60%，完成荣威和飞凡品牌融合，与华为联合打造的智选车品牌尚界首款车型预计2025E秋季上市 [3] 盈利预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|726199|614074|643698|677919|714662| |营业收入增长率|0.72%|-15.44%|4.82%|5.32%|5.42%| |归母净利润（百万元）|14106|1666|8049|13118|16531| |归母净利润增长率|12.48%|-88.19%|383.02%|62.97%|26.02%| |EPS（元）|1.21|0.14|0.70|1.13|1.43| |ROE（归属母公司)（摊薄）|4.93%|0.58%|2.71%|4.22%|5.05%| |P/E|14|114|24|14|11| |P/B|0.7|0.7|0.6|0.6|0.6| [5]

国家重点实验室建设行业概述 - 国家重点实验室是国家科技创新体系的重要组成部分，主要任务是针对学科发展前沿和国民经济、社会发展及国家安全的重要科技领域开展创新性研究 [3] - 实验室分为三种类型：以理论基础研究为主（产出高水平论文及专著）、以应用基础研究为主（连接基础研究和实际应用）、以工程科学基础研究为主（解决重大工程科技问题） [4] - 实验室建设模式包括单个研究机构建设、大学建设、转制院所、企业建设及多机构共建等8种方式 [4] - 体系框架涵盖试点国家实验室、院校/企业/省部共建/军民共建/港澳国家重点实验室等类别 [5] 行业发展历程与现状 - 1984年启动建设计划，起步阶段（1984-1997年）建成155个实验室，投入科技三项经费9.1亿元和世界银行贷款8634万美元 [7][8] - 提高阶段（2008年至今）设立专项经费，截至2024年全国实验室数量超过270家，覆盖多学科领域 [8][15] - 北京市实验室数量达77家（占全国28%），江苏44家，河南22家，区域布局优化显著 [16] 产业链与市场格局 - 上游提供实验室家具原材料（台面、铝材、玻璃等）和系统设备（风机箱、空调等） [9] - 下游应用以制造与工程领域为主导（占比16.7%），其他包括生物农业、医药、材料、信息等九大领域 [9][11] - 行业集中度低，代表企业包括泛美实验（实验室智能系统集成）、科贝科技（实验室工程收入1.74亿元）、莱伯泰科（自动化前处理设备）等 [19][20][21][23] 未来发展趋势 - 跨学科融合：推动工程科学、生物医学、信息科学协同创新，建设智能医疗/新能源等交叉实验室 [25] - 智能化转型：部署AI、物联网技术实现实验自动化，应用虚拟实验室和数字孪生技术 [26] - 绿色可持续发展：采用节能建材和智能环境控制系统，优化资源利用效率 [27][28] 经济驱动因素 - 2024年全国研究与试验发展经费支出达36130亿元，2015-2024年复合增长率10.96% [13] - 政策支持科技创新体系完善，企业主体地位增强推动研发投入持续增长 [13]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：工程机械行业 - 公司：徐工机械 纪要提到的核心观点和论据 公司业绩表现 - 2024 年实现营业收入 916.6 亿元，归母净利润 59.76 亿元，同比增长 12.2%，扣非后净利润 57.72 亿元，同比增长 28.14%，毛利率 22.55%，提升 1.75 个百分点，销售净利率 6.52%，同比提升 0.8 个百分点，经营性现金流净额 57.2 亿元，同比增长 60.18%，资产负债率下降 2.07 个百分点，境外收入 416.87 亿元，同比增长 12%，占比提高到 45.48%[3] - 2025 年一季度实现营业收入 268.15 亿元，同比增长 10.92%，海外收入 124 亿元，同比增长 17%，归母净利润 20.22 亿元，同比增长 26.37%，扣非净利润 20.7 亿元，同比增长 36.88%，经营活动现金流净额 8.26 亿元，同比大幅增长 257.23%[2][6] 国际化战略 - 目标海外收入占比超过 50%，未来 15 年内提升至 60%，通过总部抓总、区域主战、产品线组建等战略指导思想纵深落地[2][11] - 应对中美贸易战，提前储备设备、发展本土经销商和客户、布局其他生产制造基地，预计 2025 年北美市场影响收入 8 - 9 亿元，占比不到 1%，继续强化传统优势市场[4][10] 数字化、智能化转型 - 未来三到五年计划投入约 130 亿元，100 亿元用于全球工厂自动化改造，30 亿元用于智慧化管理，加强与合作伙伴在研发和产业化转型方面的投资并购[2][13] - 以客户服务为中心，打造数字化客服能力，建设和推广全球徐工机械 APP 施工场景的数字解决方案[13] - 建立领航工厂模型，计划打造 10 座行业领先的精益制造领航工厂[13] 资产负债结构优化 - 基于 COSO 模型建立三道风险防控模式，2024 年内销全款比例提升 15 个百分点，国际化收入全款比例提升 8 个百分点，中信保覆盖率提升 15 个百分点[2][15] - 2025 年继续压降风险敞口，严格控制应收账款，提高回款率[14] 毛利率改善 - 采取一稳一降四个结构调整策略，2024 年整体毛利率较前一年提升 1.75 个百分点，2025 年一季度再提升 0.15 百分点[2][16][17] - 一稳指强化价格和商务政策管理，一降指推进采购降本，四个结构调整包括市场、产品、业务、客户结构调整[16] 科技创新与产业升级 - 2024 年研发投入近 56 亿元，占营收比 6.11%，拥有有效授权专利 11,981 件，其中发明专利 4,252 件，国际专利 329 件[3] - 一大批具有全球竞争力的典型产品进入市场，如 4,000 吨级轮式起重机、首台四桥百吨级混合动力起重机、全球最大吨位的纯电动装载机等[3] 绿色赛道布局 - 组建新能源研究院，参与制定 13 项电动工程机械国家标准，推动三电、BMS 等关键核心零部件研发和产业化，布局电池银行、充换电及微电网等相关业务，新能源产品收入增长 22%[3][5] 投资者回报 - 实行员工持股和股权激励计划，发布全球投资者未来三年回报计划，每年累计现金分红总额比例不低于当年可供分配利润的 40%[4][27] - 2024 年现金分红 21.27 亿元，并推出 3 - 6 亿元股票回购注销计划[5] 各业务板块表现 - **土方机械**：2025 年一季度内销装载机销量增长 25%，徐工装载机内销销量增长 30%，收入增长 35%，新能源装载机增量达 190%；挖掘机一季度国内销量增长 38%，全年预计内销销量增长 15% - 20%，收入增长 10% - 15%；推土机一季度徐工销量增长 50%，内销增长 144%，外销增长 30%[28] - **起重机械**：2025 年一季度行业仍处下行通道但降幅收窄，履带起重机行业增长 15%，随车吊增长 5%，塔式起重机大幅下降 80%，徐工降幅低于行业 3 个百分点，百吨级以上起重机销量增幅接近 20%，履带式起重机受风电市场带动收入大幅增长 90%[29] - **道路机械**：2025 年一季度压路机、摊铺机、铣刨机分别增长 14%、26%、49%，徐工道路机械内销增 44%，占有率提高[29] - **高空作业机械**：2025 年一季度行业内销下降 50%，徐工具臂式高空作业平台对冲行业下滑，提高毛利率 1.8 个百分点[29] - **混凝土机械**：泵车、搅拌车 2025 年一季度均同比实现增加，海外混凝土机械毛利率提高一个百分点[29] - **桩工机械**：受房地产影响较大，2025 年一季度微增 7%[29] - **矿山机械**：2025 年一季度增幅 22%，海外市场实现翻倍增长[25][35] 行业发展预测 - 2025 年拉美区域增速 10% - 15%，东南亚区域预计全年增速 10%左右，西亚北非区域预计全年保持 15% - 20%高速增长，非洲区域预计保持 25%左右高速增长，中亚区域有望由负转正，欧美澳板块预判今年下滑约 20%[20][21] - 未来国内工程机械市场预计保持稳定增长态势，本轮景气周期以新能源智能化装备渗透率提高和设备更新换代需求为主要特征，持续性更持久[30][31] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 国内二手机挖机市场活跃，徐工集团主动创新系统化打造二手挖机循环业务模式，一季度销售收入近 2 亿元，同比增幅超过 100%[23] - 矿山机械被定位为徐工集团第二增长曲线，到 2027 年露天矿山领域要超过 200 亿人民币，到 2030 年要超过 300 亿人民币，整体成套露天与地下矿山到 2030 年要达到 60 亿美元（约 400 多亿人民币）[24] - 徐工在矿产设备领域后市场运营包括设备认证体系、维修服务模式、无人化运营系统部署等[25]

全球车企负债情况分析 - 汽车行业资产负债率普遍偏高 国外车企普遍超过60% 部分车企甚至超80% 福特以84 27%居首 通用汽车为76 55% 大众汽车为68 92% 国内车企中奇瑞最高为88 64% 蔚来为87 45% 比亚迪为74 64% [2][3][4] - 汽车行业高负债主要源于资本密集型特性 需要大量资金投入建厂 设备采购 新技术研发 尤其电动化和智能化转型需要巨额投资 [5] - 车企规模越大 营收越高 负债也越高 国际企业中大众 丰田 通用总负债均超万亿元 总负债在同期营收中占比均超过100% 国内车企占比相对较低 比亚迪总负债为同期营收的75% 长城汽车为68% 奇瑞为96% [5] 负债结构差异 - 有息负债占比更能反映企业真实债务压力 国际车企有息负债占比偏高 丰田约68% 福特66% 大众32% 国内车企有息负债占比均在合理范围内 最高22% 比亚迪最低仅5% [6] - 比亚迪负债结构稳健 主要来自无息经营性负债 偿债压力明显较小 应付账款占营业收入比例最低为31% 付款周期127天为业内最短之一 [7][8][9] 转型投入与负债关系 - 大众集团推出2025-2029年1700亿欧元计划 主要用于新产品研发 电池业务 纯电动车型平台 福特高负债被视为电气化转型的昂贵学费 丰田持续大额投入固态电池 [5][6] - 国内车企在竞争激烈环境下持续提升研发投入 导致负债率高企 但2025年一季报显示负债率普遍下降 比亚迪近半年负债率下降近七个百分点 [6][9] 行业运营模式特点 - 汽车行业高负债与特有运营模式相关 包括供应链长 生产周期长 库存管理复杂 应付账款和预收款项等无息负债虽增加负债率 但实际压力较小 [6] - 应付账款占营业成本比例可判断企业健康度 比例越低 未到期支付供应商货款比例越低 比亚迪应付账款占比31% 付款周期127天 显示供应链管理优势 [7][8][9] 行业发展趋势 - 2024年全球汽车行业在变革中前行 负债情况成为企业竞争力"晴雨表" 车企需在规模扩张与财务健康间找到平衡 未来技术迭代与市场格局重塑将推动资产负债情况新一轮重构 [9]