财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额、有机销售额和每股收益实现增长，尽管面临原材料价格上涨和外汇负面影响 [5] - 有机销售额增长加速60个基点至24%，剔除自有品牌影响后，销量略有增长 [5] - 毛利率同比下降，主要受原材料通胀和关税影响，但上半年毛利率保持平稳 [41][42] - 公司预计2025年全年毛利率大致持平，原材料成本上涨部分被关税降低所抵消 [42][44] 各条业务线数据和关键指标变化 - 口腔护理业务：Colgate Total全球重新推出，已在75个市场上市，拉丁美洲表现强劲 [26][27] - 宠物护理业务（Hill's）：剔除自有品牌后有机增长5%，治疗类产品增长快于健康类产品 [47][48] - 个人/家居护理业务：推出高端创新产品如Colgate Miracle Repair Serums和Elfa UV Skin Recovery [9] - 亚洲业务：印度城市市场疲软，但电商份额增长500个基点；中国业务表现分化，Colgate品牌强劲但Holly & Hazel面临挑战 [81][84] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场：消费态度谨慎，6月品类增长放缓，但市场份额有所改善 [20][21] - 拉丁美洲：巴西品类增长减速，墨西哥略有改善，公司已采取定价措施应对通胀 [28][61] - 欧洲市场：销量下降但定价保持正增长，消费者因食品通胀对其他品类支出更谨慎 [37][38] - 非洲-欧亚市场：推动第二季度销量增长的关键地区之一 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 短期调整：通过价格包装架构优化（大包装/多件装）应对消费者追求价值的需求 [7][99] - 长期战略：聚焦家庭渗透率和品牌健康度，通过创新驱动品类增长 [9][66] - 技术创新：将AI应用于收入增长管理（RGM）和数据分析，优化产品组合和促销支出 [8][36] - 生产力计划：未来三年投入2-3亿美元，优化供应链并投资创新/数字化能力 [18][93] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：地缘政治、宏观经济不确定性、高原材料/包装成本持续存在 [6][58] - 消费趋势：全球消费者更谨慎，食品通胀挤压其他品类支出 [38][111] - 前景预期：预计下半年品类增长将小幅改善，全年EPS维持低个位数增长指引 [90][105] 其他重要信息 - 停止生产宠物护理自有品牌产品，7月起完全退出，预计影响下半年销售约80-90个基点 [52][78] - 完成收购澳大利亚第一兽医推荐鲜粮品牌Prime100 [5] 问答环节所有的提问和回答 关于生产力计划 - 目标：未来三年产生2-3亿美元费用，优化供应链和资源分配，投资创新/AI/数字化 [18][93] - 影响：2025年下半年影响有限，主要效果将在2026-2027年显现 [33][34] 关于北美市场 - 现状：6月品类增长意外放缓，促销环境仍健康，公司通过创新和价格架构优化应对 [21][106] - 重点：恢复利润率是优先事项，将通过高端创新和资源投入实现 [105][107] 关于拉丁美洲 - 巴西：食品通胀导致消费谨慎，但品牌健康度支持定价能力，已实施提价 [61][63] - Colgate Total：创新和产品组合（牙膏+牙刷+漱口水）驱动份额提升 [26][27] 关于Hill's宠物护理 - 增长动力：治疗类产品、湿粮、猫粮和小型犬粮细分市场表现突出 [74][75] - 竞争优势：坚持高端化战略和专业渠道推广，与大众市场品牌形成差异化 [47][74] 关于亚洲市场 - 中国：Colgate品牌表现强劲，但Holly & Hazel需调整分销和电商策略 [82] - 印度：重点优化10卢比入门价位产品，同时推出高端创新产品 [84][85] 关于成本与毛利率 - 原材料：棕榈油/植物油成本上涨，三季度采购已锁定，预计下半年部分缓解 [44][45] - 关税：实际影响从2亿美元降至7500万美元，但仍是毛利率压力因素 [41][42]

核心财务表现 - 调整后每股收益达164美元 超出分析师预期的161美元 同比增长101% [1][2] - 营收达9724亿美元 超出市场预期的94847亿美元 同比增长73% [1][2] - 运营利润率提升至180% 较去年同期176%增长04个百分点 [2][7] - 自由现金流达1373亿美元 同比增长21% [2][9] 业务板块分析 - 运动技术板块营收3657亿美元 有机增长30% 主要受益于摩擦原厂产品需求强劲及欧洲铁路业务增长 [6] - 工业流程板块营收3559亿美元 有机增长55% 主要受大型项目交付和持续定价优势推动 [6] - 连接与控制技术板块营收2519亿美元 有机增长45% 主要来自新产品推动和价格提升 [6] 订单与积压情况 - 季度订单再次突破10亿美元 同比增长16% 有机订单增长13% [5][8] - 订单出货比持续高于1 推动积压订单增至近20亿美元 创历史新高 [1][5][8] 盈利能力分析 - 运动技术板块调整后运营利润率202% 工业流程板块达218% [7] - 连接与控制技术板块利润率降至179% 主要受收购摊销影响 [7] - 公司通过定价策略和生产力提升抵消材料及劳动力成本上涨 [7] 战略重点与投资 - 公司聚焦全球多元化扩张和高增长市场 持续研发投入 [4] - 近期收购kSARIA和Svanehøj贡献两位数增长 项目执行利润率超预期 [9] - 推出VIDAR节能嵌入式电机驱动器等创新产品 瞄准工业节能市场 [8] 资本配置 - 年内完成4亿美元股票回购 [9] - 季度股息维持每股0351美元 [9][12] - 自由现金流预计占营收12-13% 全年目标45-50亿美元 [10] 业绩展望 - 上调全年营收增长预期至5-7%（有机增长3-5%） [10] - 调整后每股收益预期635-655美元 同比增长8-11% [10] - 目标运营利润率181-187% 较去年提升30-90个基点 [10] - 预计下半年关税成本影响5000-6000万美元 将通过定价和供应链调整抵消 [10]

神译局是36氪旗下编译团队，关注科技、商业、职场、生活等领域，重点介绍国外的新技 术、新观点、新风向。 [图片来源：imagedb.com/Adobe Stock] 每家公司的高层领导都清楚，成功创新对未来发展至关重要。但其中很少有领导真正理解如何在组织各 层级培育创新。 创新不是少数聪明人在象牙塔里闭门造车的产物。 从仓库管理员到高级设计工程师，只要相信创新的 价值，每一位员工都能为之贡献力量。而且，创新不一定要像 iPhone 或生成式人工智能那样具有颠覆 性。即便是渐进式的创新，也能带来显著的价值。 企业不应仅将创新局限于追求下一个重大突破的项目，而应将创新视野扩展到大大小小的一系列想法。 以下是创新举措失败的五个原因及其应对之策。 1. 高层领导缺乏承诺 激发创新需要更多努力，而不仅仅是高层领导向员工发表演讲或在年度报告中强调创新。员工需要时 间、资源和支持来探索超出日常职责范围的创意。 在担任某科技公司通信硬件部门总经理期间，我将组织总时间的5%用于"蓝天创新"，即想法被初步探 索的阶段。 编者按：创新不是在象牙塔里完成的，从仓库管理员到高级设计工程师，每位员工都能为新解决方案贡 献力量，只要他们认 ...

公司战略与创新 - 公司以消费者为中心作为核心发展理念，强调创新是破解业务难题的关键钥匙[1] - 通过创意集市、音乐剧等非传统入职培训形式，将创新理念转化为可体验的具象场景，形成理解-探索-展示创新的闭环[2] - 新员工围绕产品包装、吃法、营销、服务四大方向提出创新方案，包括小龙虾酸奶冰激凌等跨界产品创意[2][3] - 董事长潘刚提出"员工价值领先"原则，认为创造价值的核心是满足甚至超越消费者需求[3][4] 人才管理机制 - 公司建立"选育留"全链条科学管理体系，通过入职典礼等环节加速新员工身份认同到角色融入的过渡[4] - 连续14年实施"春雨计划"雇主品牌项目，覆盖各层级员工需求，从硬环境改善到软实力提升实现多维关怀[4] - 构建卓越人才发展生态，持续释放员工潜能以保持创新活力，目标实现员工与企业共同成长[5] 企业文化与传承 - 通过音乐剧《以爱之名》等载体传递企业精神，展现建立中国首个母乳研究数据库等里程碑事件的文化传承[2] - 董事长强调"学无止境"精神，要求持续学习与创新推动企业进化，提出"在创新中持续进化"的发展路径[3][5] - 新员工入职仪式包含宣誓、司歌等环节，以价值观锚定明确行动方向，强化"伊利即品质"的企业信条[2][5]

核心财务表现 - 第二季度GAAP收入达到13.07亿美元 超出分析师共识预期的10.99亿美元 但同比下降19.3% [1][2] - GAAP每股收益为0.88美元 低于预期的0.96美元 较去年同期的1.63美元下降46% [1][2] - 营业利润大幅下滑53.5%至1.12亿美元 净收入下降50.5%至1.08亿美元 [1][2] - 摩托车业务运营利润率从去年同期的14.7%收缩至5.9% 下降8.8个百分点 [2][6] 业务板块表现 - 核心摩托车业务持续收缩 全球零售销售额下降15% 出货量下降28% [6] - 北美零售销售额下降17% 亚太地区下降21% 主要受中国和日本需求疲软影响 [6] - 零部件和配件收入下降4% 服装收入下降13% 反映可自由支配支出放缓 [7] - 电动摩托车业务LiveWire收入仅为600万美元 交付量暴跌65%至55辆 [8][9] - 金融服务部门收入下降2%至2.57亿美元 但保持27.1%的高利润率 [10] 战略举措与资金管理 - 公司与KKR和PIMCO达成合作 出售金融部门4.9%股份 释放12.5亿美元可支配现金 [5] - 释放资金计划用于4.5亿美元债务偿还和5亿美元股票回购 将于2025年下半年执行 [5][11] - 持续实施经销商库存削减计划 库存水平较去年同期降低28% [6] - 季度股息支付每股0.18美元 较去年同期的0.1725美元略有增加 [11][13] 成本与外部压力 - 关税相关成本达1300万美元 预计2025年全年影响为1.3-1.75亿美元 [6] - 定价优势和外汇收益仅能部分抵消销量下降和关税带来的不利影响 [7] - 公司管理层未提供全年财务指引 主要由于全球关税不确定性和可自由支配商品需求持续疲软 [1][12] 产品与创新进展 - 推出限量版CVO Road Glide RR高性能旅行摩托车 [7] - 确认将推出针对小排量和经典摩托车细分市场的新产品 旨在从明年开始实现可负担性和盈利性 [7] - 电动摩托车业务LiveWire预计2025年全年营业亏损5900-6900万美元 现金使用量预计5000-6000万美元 [9][12] - 充电基础设施进展缓慢和缺乏购买激励措施抑制了电动摩托车需求 [9] 市场前景与挑战 - 管理层专有研究显示 60%潜在新客户和一半现有车主因经济担忧而推迟购买 [13] - 汽油摩托车和电动摩托车需求急剧下降仍是关键担忧 [13] - 金融服务部门2025年全年营业利润预计为5.25-5.5亿美元 反映近期交易带来的益处 [12]

华安基金高层人事变动 - 华安基金党委书记、董事长朱学华卸任党委书记职务，原招商基金总经理徐勇已接任该职，未来或进一步接任董事长[1][4] - 朱学华掌舵华安基金12年，曾主导公司从上海证券转会至华安基金，并推动多项创新产品落地[2] - 徐勇为资管行业资深人士，拥有保险与公募跨界经验，曾任长江养老总经理、招商基金总经理，任职期间招商基金规模增长近1500亿元[5][6] 华安基金发展成就 - 朱学华任职期间（2014年9月末至2025年6月末），公司公募管理规模从630亿元增长至超7400亿元，增幅超10倍，服务超1亿投资者，累计分红超千亿元[3] - 公司创新成果显著，推出亚洲最大黄金ETF、国内首只德国市场ETF、首批公募REITs等标杆产品[2] - 2022年股权结构调整后融入国泰海通证券，成为集团"财富管理+资产管理"双轮驱动的公募主平台[3] 行业战略与理念 - 朱学华强调"创新"为公司基因，主张以服务投资者为核心打磨产品，坚持长期投资、价值投资导向[2][3] - 徐勇在招商基金期间提出"全面均衡稳健"策略，强化固收优势与"固收+"品牌，注重提升投资者获得感[6] 管理规模增长 - 招商基金在徐勇任期内（2022年6月末至2025年3月末），公募规模从7825亿元增至9323亿元，增长近1500亿元[6]

医药生物行业短期关注点 - 疫苗板块业绩负面情绪已逐步消化 叠加创新属性或迎估值修复 [1] - 药店板块在医保改革背景下探索新业态转型 非药品类或成突围方向 [1] - 诊断板块因疫情基数消化及新需求有望改善 [1] 医药生物行业中长期主线 - 创新药械领域受医保局政策明确支持 差异化创新成重点 [1] - AI医疗受世界人工智能大会催化 诊疗范式、药物研发等方向受关注 [1] - 复苏条线包括医疗设备招采回暖 CXO及生命科学上游需求恢复 [1] 创新药ETF相关信息 - 创新药ETF国泰（517110）跟踪SHS创新药指数（931409） 该指数从沪深港三地市场选取涉及新药研发、生产与销售等业务的上市公司证券 [1] - 指数风格配置偏向成长型 [1] - 无股票账户投资者可关注国泰中证沪港深创新药产业ETF发起联接C（014118）和A类份额（014117） [1]

全球贸易环境与浙江外贸表现 - 2025年全球货物贸易可能萎缩0.2%至1.5% [1] - 浙江2025年上半年外贸出口达2.07万亿元人民币 同比增长9.1% [1][9] - 浙江对全国出口增长贡献率达19.8% 居全国首位 [9] 义乌商贸活力与客流量 - 2025年1-5月义乌商贸城日均人流21.9万人次 其中外商日均超3000人 [5] - 从义乌入境的境外人员同比增长18.62% [5] - 全球数贸中心预计2025年10月投入运行 婴童美妆板块900多个商位吸引1.9万多户商家报名 [15][16] 科技创新产品与市场需求 - 科技潮流玩具包括感应飞行器、跟拍无人机、遥控变形金刚和AI机器人吸引大量采购商 [4] - 3D打印玩具使用环保PLA材质 双色多色品类订单量增长10倍 [8] - AI机器人搭载对话功能增强产品互动性和市场竞争力 [6] 企业创新与产能扩张 - 金华3D打印玩具工厂5500多台打印机满负荷运转 半年内产能翻倍 [6] - 3D打印技术可生产传统工艺无法实现的特殊结构产品 [8] - 浙江要求企业参展产品中三分之一以上为自行设计开发的新产品 [11] AI技术在外贸领域的应用 - 近3万义乌商户日常使用AI工具做生意 [15] - 义乌自主开发AI应用累计使用次数超10亿次 [15] - AI应用涵盖多语言卖货视频生成、产品设计和3D样图制作 显著提升客户成交率和回头率 [14] 外贸模式转型与竞争优势 - 浙江民营企业发挥机制灵活优势 积极开拓新市场和发展新模式 [11] - 小商品行业从拼成本价格转向拼科技创新 [12] - 国际采购商频繁考察市场并实时分享新产品信息至海外客户 [5]

行业宏观发展 - 中国知识产权事业在“十四五”时期取得历史性成就，拥有有效发明专利的企业达52.4万家，有效发明专利数量达372.7万件，占国内总量74.4%，较“十三五”末提升6.1个百分点 [1] - 在5G通信、人工智能、航空航天、新能源汽车、生物医药、量子信息等战略性新兴领域，研发培育了大量高价值核心专利 [1] - 知识产权是衡量国家或地区科技创新能力和经济竞争力的重要指标，中国正加快从知识产权引进大国向创造大国转变，工作重点从追求数量向提高质量转变 [2] 政策与制度支持 - 党中央将科技创新置于国家发展全局核心位置，不断完善科技创新领域立法，二十届三中全会《决定》明确提出完善产权制度，建立高效的知识产权综合管理体制 [1] - 各地从多维度加强法律制度保障，畅通维权机制，扩大服务体系覆盖面，为知识产权保护提供有力支撑 [1] - 需要逐步打通知识产权创造、运用、保护、管理、服务全链条，形成权界清晰、分工合理、责权一致、运转高效的体制机制 [3] 创新驱动与成果转化 - 知识产权保护是创新能力的有力注脚，有力的保护能使创新“星星之火”成“燎原之势”，是科研成果转化为现实生产力和经济价值的关键 [2] - 需降低专利转化运用的风险和制度性交易成本，提高转化效率，让更多科技成果向新质生产力转化 [3] - 应实行以增加知识价值为导向的分配政策，提高成果转化收益分享比例，探索对创新人才的激励措施，让科研人员切实受益 [3] 战略意义与未来方向 - 保护知识产权就是保护创新，是引领发展的第一动力，能激发创新创造活力，为高质量发展奠定坚实基础 [2][3] - 需更好发挥知识产权制度供给和技术供给的双重作用，高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础 [2]

城市发展目标 - 中央城市工作会议提出建设"创新、宜居、美丽、韧性、文明、智慧"的现代化人民城市目标，新增"创新、美丽、文明"三个层面，形成6个维度的系统性发展框架 [7][8] - "创新"对应科教兴国战略，需通过科技创新带动产业发展，转变经济发展方式，加快发展新质生产力，重点关注城市创新系统、创新街区、新兴产业等内容 [8] - "宜居"需解决"城市病"，实现人口、产业、城镇、交通一体规划，重点关注公共服务、社区、交通等民生领域 [8] - "美丽"强调人与自然和谐共生，需改善生态环境质量，提升绿色低碳发展水平，重点关注绿地、公园、生态体系 [9] - "韧性"需提升城市应对突发事件能力，重点关注风险预防、应急管理、社会稳定等安全领域 [9] - "文明"需保护历史文脉，解决"千城一面"，重点关注文化地标、公共文化空间、市民素质 [10] - "智慧"需推动城市治理与人工智能等技术融合，重点关注数字基建、数据治理、平台建设 [10] 城市发展路径转型 - 城镇化率从1949年10 6%提升至2024年67%，城市发展从增量扩张转向存量提质增效阶段 [12][17] - 提出"五个转变"原则：发展理念转向以人为本、发展方式转向集约高效、发展动力转向特色发展、工作重心转向治理投入、工作方法转向统筹协调 [12][13][14][15][16] - 集约高效发展需突出规模经济、范围经济和空间经济，依靠科技创新驱动 [13] - 特色发展需结合城市自然禀赋、产业特色、文化基因，避免"千城一面" [14] - 治理投入需加强基层治理、要素治理、产业治理等软实力建设，改变重建设轻治理现象 [15] 创新驱动发展战略 - 创新是城市内涵式发展的核心动力，北京中关村形成信息技术万亿级产业集群，深圳机器人产业链年总产值突破2000亿元 [17][18] - 需强化科技创新与产业创新协同，统筹传统产业升级、新兴产业培育、未来产业布局 [18] - 国际科技创新中心（北京、上海、粤港澳大湾区）侧重原始创新，区域科技创新中心（成渝、西安、武汉）侧重突破性创新 [21] - 其他城市需围绕国家自主创新示范区、高新区等差异化布局，推动创新链产业链资金链人才链融合 [21] - 制度创新方面需深化城市建设运营治理体制改革，发挥城市在双循环中的枢纽作用 [19]