董事会人事变动 - 哈雷戴维森董事会任命两名新独立董事Daniel Nova和Matt Reintjes 自2025年9月15日起生效 [1] - Daniel Nova现任风险投资基金Highland Capital Partners普通合伙人 Matt Reintjes现任YETI Holdings Inc总裁兼首席执行官 [1] - 新增董事具备商业战略 品牌产品开发 运营 供应链和金融领域的专业经验 [2] 新任董事背景 - Daniel Nova自1999年起担任Highland Capital Partners普通合伙人 擅长战略增长期企业咨询 曾担任thredUP和Eversource Energy上市公司董事 2024年被任命为Eversource Energy首席独立受托人 [2] - Matt Reintjes自2015年起担任YETI Holdings Inc总裁兼首席执行官 曾任职Vista Outdoor和Danaher Corporation 在产品创新和运营卓越方面拥有丰富经验 [4] - Daniel Nova表示将推动公司转型以实现增长和价值创造 Matt Reintjes强调将延续哈雷戴维森文化传统并为利益相关者创造价值 [3][5] 董事会架构调整 - 董事Sara Levinson和Norman Thomas Linebarger分别于2025年9月9日和10日宣布退休 [5] - 新增两位董事后 九人董事会过去三年共新增四位独立董事 [6] - Troy Alstead于2025年7月30日被任命为常务董事 并将于2025年10月1日起担任董事会主席 [6] 公司业务概况 - 哈雷戴维森旗下包含哈雷戴维森摩托车公司和哈雷戴维森金融服务公司 [7] - 金融服务业务提供融资 保险和其他计划支持骑手 [7] - 公司控股美国首家公开交易全电动摩托车公司LiveWire Group Inc 致力于成为全球最具吸引力的电动摩托车品牌 [7][8] 近期公司动态 - 董事会批准2025年第三季度每股0.18美元现金股息 [9] - 完成与KKR和PIMCO战略合作中证券化消费贷款应收账款剩余权益的出售 [10]

技术指标分析 - 哈雷戴维森股价触及重要支撑位后出现黄金交叉技术形态 50日简单移动平均线上穿200日简单移动平均线 [1] - 黄金交叉预示潜在看涨突破信号 通常由短期均线突破长期均线形成 50日与200日均线组合因时间周期较长而更具突破强度 [2] - 该技术形态包含三阶段：股价下跌触底、短期均线上穿长期均线触发趋势反转、股价持续向上攀升 与预示看跌的死亡交叉形态相反 [3] 股价表现与市场评级 - 公司股价过去四周累计上涨21.1% 当前获Zacks评级第三级（持有） 技术指标与评级组合预示突破潜力 [4] - 当季盈利预期持续向好 过去两个月内无盈利预测下调 同时出现4次上调 Zacks共识预期同步提升 [4] 综合评估 - 盈利预期上修与关键技术位突破形成优势组合 预示近期可能存在进一步上涨空间 [5]

核心财务表现 - 第二季度调整后每股收益为0.88美元 低于市场预期的0.99美元 同比大幅下降46% [2] - 合并总收入13.1亿美元 同比下降19% 主要因摩托车销量下滑 [2] - 摩托车及相关产品部门收入10.4亿美元 同比下降23% 低于预期11.5亿美元 [3] - 全球摩托车发货量35,800辆 同比下降28% 低于预期的40,923辆 [3] 业务分部表现 - 摩托车销售收入7.78亿美元 同比下降27% [3] - 零部件及配件收入1.87亿美元 同比下降4% 但略高于预期的1.853亿美元 [5] - 服装收入5500万美元 同比下降13% 低于预期的6770万美元 [5] - 金融服务收入2.57亿美元 同比下降2% 低于预期的2.896亿美元 [5] - LiveWire电动车子公司发货量55辆 同比下降65% 收入600万美元同比下降7% [6] 区域销售表现 - 全球零售摩托车42,300辆 同比下降15% 低于预期的46,094辆 [4] - 北美地区零售28,900辆 同比下降17% [4] - EMEA地区销售下降5% [4] - 亚太地区销售下降21% 拉丁美洲下降11% [4] 盈利能力与成本 - 摩托车部门营业利润6100万美元 同比大幅下降69% 低于预期的8340万美元 [3] - 金融服务营业利润7000万美元 同比下降2% 但高于预期的6360万美元 [5] - LiveWire营业亏损收窄至1900万美元 但仍差于预期的1500万美元亏损 [6] - 销售及行政费用增至2.374亿美元 去年同期为2.352亿美元 [7] 资本结构与股东回报 - 现金及等价物15.9亿美元 [7] - 长期债务从447万美元降至437万美元 [7] - 每股派息0.18美元 第二季度未进行股票回购 [7] 业绩指引更新 - 维持LiveWire全年运营亏损预期在5900-6900万美元 较此前7000-8000万美元收窄 [9] - 预计LiveWire现金使用量5000-6000万美元 [9] - 与KKR和PIMCO达成战略合作后 预计HDFS全年营业利润5.25-5.5亿美元 [9] 市场表现与同业对比 - 过去一个月股价上涨18.5% 表现优于标普500指数 [1] - 同业公司特斯拉同期上涨12.2% [13] - 特斯拉上季度收入225亿美元 同比下降11.8% 每股收益0.40美元低于去年同期的0.52美元 [13] 分析师预期变化 - 过去一个月市场预期呈现上调趋势 [10] - 共识预期变化幅度达47.38% [10] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预期未来几个月回报与市场持平 [12]

公司业务与挑战 - 哈雷戴维森(HOG)拥有三大业务板块：摩托车制造(HDMC)、金融服务(HDFS)和电动车子公司LiveWire [1] - 公司面临关税政策变动带来的不确定性 导致其暂缓发布2025年HDMC业务指引 [2] - 经销商库存水平趋于合理化 批发出货量预计下降 这将影响公司营收规模 [2] 电动车业务困境 - LiveWire虽亏损收窄 但整体电动车市场面临发展阻力 [3] - 电动摩托车普及速度低于预期 主因缺乏消费激励措施和充电基础设施不足 [3] - 监管环境支持力度减弱 进一步延缓电动车市场渗透进程 [3] 金融服务板块压力 - HDFS业务受多重因素冲击：利率上升导致融资成本增加 [4] - 经销商库存减少将降低商业贷款余额 [4] - 零售活动疲软叠加次级消费者信用风险上升 加剧业务压力 [4] 财务健康状况 - 截至2025年6月30日 公司债务资本比达0.7 显著高于行业平均0.62 [5] - 高杠杆率限制财务灵活性 影响增长计划实施能力 [5] - 产品研发和产能扩张的持续资本需求 可能进一步加剧资产负债表压力 [5] 同业可比公司表现 - 法拉利(RACE)2025年预计实现13.48%营收增长和12.1%盈利增长 [7] - PHINIA(PHIN)2025年盈利预计同比增长13.99% 近期盈利预测上调 [7] - Modine(MOD)2026财年营收和盈利预计分别增长11.31%和14.32% [8]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度归属于公司的净收入为1.076亿美元，摊薄每股收益0.88美元，相比2024年同期的2.183亿美元（摊薄每股收益1.63美元）大幅下降[143] - 2025年第二季度营业收入为1.124亿美元，同比下降53.4%[163] - 稀释后每股收益为0.88美元，同比下降46.0%[163][165] - 公司2025年上半年合并营业收入为2.729亿美元，同比下降45.9%[188] - 公司2025年上半年稀释后每股收益1.95美元，同比下降41.6%[188][191] - 2025年前六个月净收入为21.252亿美元，较2024年同期的28.25亿美元下降6.998亿美元（24.7%）[204] - 2025年前六个月毛利率为6.139亿美元，较2024年同期的8.942亿美元下降2.803亿美元（31.3%）[204] 成本和费用（同比环比） - 2025年上半年新关税导致公司成本增加约1700万美元，潜在全年影响预估为5000万至8500万美元，主要涉及中国（10-20）、加拿大（10-15）、欧盟（10-15）等地区关税[146] - 公司有效所得税率为18.8%，较上年同期上升0.4个百分点[164] - 公司有效所得税率从2024年上半年的19.3%上升至23.2%[190] - 2025年上半年资本支出为6560万美元，较去年同期的8780万美元下降25.3%[227] - 2025年上半年股息支付总额为4480万美元，每股0.360美元，较2024年同期的4740万美元下降5.5%[228] - 2025年上半年股票回购支出为9310万美元，较去年同期的2.097亿美元下降55.6%，其中包含8750万美元的自主回购和560万美元的员工股票缴税[229] HDMC部门表现 - HDMC部门2025年第二季度运营收入为6130万美元，较2024年同期减少1.366亿美元，主要由于摩托车出货量计划性减少及零售需求疲软[144] - HDMC部门营业利润为6130万美元，同比下降69.0%[163][174] - HDMC部门2025年上半年摩托车出货量74,438辆，同比下降30.6%[201] - HDMC部门2025年上半年摩托车销售收入16.419亿美元，同比下降28.3%[203] - HDMC部门摩托车收入下降27.2%至7.781亿美元[174] - 全球摩托车出货量下降27.8%至35,837辆[172][173] LiveWire部门表现 - LiveWire部门2025年第二季度运营亏损1870万美元，较2024年同期亏损2820万美元有所改善，主要得益于2024年下半年成本削减措施[144] - LiveWire部门营业亏损收窄至1865万美元，同比改善33.8%[163][178] - LiveWire部门2025年前六个月收入为875.4万美元，同比下降239.8万美元（21.5%），主要由于电动摩托车销量下降[208] - LiveWire部门2025年前六个月运营亏损为3846.1万美元，较2024年同期的5740.7万美元改善1894.6万美元（33%）[208] HDFS部门表现 - HDFS部门2025年第二季度运营收入6980万美元，较2024年同期下降160万美元，主要因利息收入减少[144] - HDFS部门营业利润为6977万美元，同比下降2.2%[163] - HDFS部门2025年前六个月运营收入为1.338亿美元，较2024年同期的1.252亿美元增长857.1万美元（6.8%）[211] - HDFS部门2025年第二季度利息收入为2.149亿美元，同比下降3.4%[182] - HDFS部门信贷损失拨备减少630万美元，同比下降11.2%[182][183] - HDFS部门2025年前六个月信贷损失拨备为1.0307亿美元，较2024年同期的1.1704亿美元减少1396.8万美元（11.9%）[211][212] - 公司零售摩托车贷款年化信贷损失率在2025年第二季度末为3.25%，高于2024年同期的3.12%[214] 各地区表现 - 2025年第二季度全球哈雷摩托车零售销量同比下降15.5%，其中北美下降17.0%，欧洲中东非洲下降4.9%，亚太下降21.4%[145] - 北美地区零售销量下降17.0%，其中美国市场下降17.2%[167][168] - 美国市场哈雷摩托车零售销量45,911辆，同比下降20.8%[193] - 公司在美国601+cc摩托车市场份额下降4.7个百分点至33.8%[195][196] - 欧洲市场601+cc摩托车行业注册量下降14.9%至252,417辆[195] 管理层讨论和指引 - 公司计划在2025年下半年使用交易所得现金偿还4.5亿美元定期贷款，并执行5亿美元股票回购[150] - 公司预计2025年全年生产力节约达1亿美元，2022至2026年累计节约目标为4.57亿美元[159] - 2025年资本支出预期维持2亿至2.25亿美元，重点支持产品开发和战略计划[160] - HDFS交易预计将消除超过50亿美元的零售金融应收账款，减少超过40亿美元的债务，并在2025年下半年为运营收入带来2.75亿至3亿美元的收益[148][149][156] - 公司与LiveWire Group签订可转换延迟提取定期贷款协议，最高贷款额度为1亿美元，利率为SOFR六个月期利率加4.00%[246] - LiveWire Group的贷款若无法现金偿还，将按转换前30个交易日平均股价的90%转换为股权[246] - 公司评估对LiveWire的投资选项，不计划在1亿美元可转换贷款额度外追加投资[247] 现金流和债务 - 公司2025年前六个月经营活动产生的现金流为5.0949亿美元，较2024年同期的5.7764亿美元下降6815万美元（11.8%）[224][225] - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为15.8766亿美元，信贷和管道设施可用额度为36.0267亿美元[220] - 2025年上半年零售金融应收款净流出导致投资活动现金流减少2.84亿美元[227] - 2025年上半年债务和经纪存单活动导致融资现金流净流出3亿美元，而去年同期为净流入4亿美元[230] - 截至2025年6月30日，公司未偿还债务总额为68.547亿美元，较去年同期的74.690亿美元下降8.2%[230] - 2025年6月30日，公司经纪存单余额为5.379亿美元，较去年同期的5.041亿美元增长6.7%[231] - 2024年4月，公司将其7.1亿美元的五年期信贷额度延长至2029年4月到期[232] - 2025年6月30日，公司未担保商业票据限额为14.2亿美元，由全球信贷额度支持[233] - 2025年7月，公司提取了4.5亿美元的定期贷款，用于偿还2025年7月到期的4.5亿美元3.50%优先票据[236] - 2025年第二季度美国零售摩托车金融应收账款转让金额为5.844亿美元，净收益为4.978亿美元[245] - 2024年第二季度美国零售摩托车金融应收账款转让金额为6.078亿美元，净收益为5.476亿美元[245] 风险管理和对冲 - 公司面临外汇风险的主要货币包括欧元、澳元、日元等，使用外汇合约对冲风险[257] - 公司使用利率上限工具对冲浮动利率资产支持证券交易的利率波动风险[260] - HDFS拥有短期商业票据和通过商业票据管道设施发行的债务，未进行利率对冲[261] - 公司持有外币计价的中期票据，HDFS运营收入受美元兑欧元汇率及利率波动影响[262] - 截至2025年6月30日，外汇风险敞口涉及欧元[262] - 公司使用交叉货币互换工具对冲外币债务的汇率及利率波动风险[262] - 利率市场风险信息与2024年12月31日年报披露一致，无重大变化[261][262] - 外汇汇率及利率市场风险信息与2024年报及2025年一季度报告一致，无重大变化[262] 其他财务数据 - 全球零售库存同比下降28%至约49,000辆[169] - 公司短期和长期信用评级保持稳定，穆迪评级为P3/Baa3，标普评级为A3/BBB-，惠誉评级为F2/BBB+[222] - 公司金融子公司需维持固定费用覆盖率为1.25，最低净资产为4000万美元[248] - 公司金融子公司的债务与股东权益比率不得超过10:1，公司整体债务与股东权益比率不得超过0.7:1[248] - 截至2025年6月30日，公司及金融子公司均符合所有现有契约要求[249]

核心财务表现 - 公司第二季度调整后每股收益为88美分，低于市场预期的99美分，同比大幅下降46%（上年同期为1.63美元）[1] - 合并收入为13.1亿美元，同比下降19%[1] - 摩托车及相关产品部门收入10.4亿美元，同比下降23%，低于预期的11.5亿美元[2] - 金融服务部门收入2.57亿美元，同比下降2%，低于预期的2.896亿美元[4] 摩托车业务 - 全球摩托车出货量35,800辆，同比下降28%，低于预期的40,923辆[2] - 摩托车销售收入7.78亿美元，同比下降27%[2] - 零售销量42,300辆，同比下降15%，北美市场下降17%，欧洲中东非洲下降5%，亚太下降21%，拉美下降11%[3] - 零部件及配件收入1.87亿美元，同比下降4%，但超预期[4] - 服装收入5500万美元，同比下降13%，低于预期[4] 电动车子公司LiveWire - 出货量仅55辆，同比暴跌65%[5] - 收入600万美元，同比下降7%，但超预期[5] - 运营亏损收窄至1900万美元（上年同期2800万美元），但差于预期[5] - 更新全年指引：预计运营亏损5900-6900万美元（原预期7000-8000万美元），现金消耗5000-6000万美元[7] 财务状况 - 现金及等价物15.9亿美元（截至2025年6月30日）[6] - 长期债务降至437万美元（2024年底为447万美元）[6] - 季度股息每股18美分，未进行股票回购[6] 战略合作与展望 - 金融服务部门与KKR和PIMCO达成合作，预计2025年运营收入5.25-5.5亿美元[8][9] - 因关税不确定性，暂未更新摩托车部门全年财务指引[7] 同业比较 - 法拉利(RACE)2025年盈利预期同比增长12.1%，30天内EPS预期上调5美分[11] - PHINIA(PHIN)2025年销售和盈利预期分别增长0.58%和13.99%，7天内EPS预期上调6美分[11] - 小鹏汽车(XPEV)2025年销售和盈利预期分别增长102%和66.7%，90天内EPS预期上调7美分[12]

公司高管任命 - 哈雷戴维森董事会任命Artie Starrs为总裁兼首席执行官 2025年10月1日生效[1] - Artie Starrs来自Topgolf Callaway Brands 曾担任Topgolf International子公司首席执行官[1] - Jochen Zeitz将继续担任董事长、总裁兼首席执行官直至2025年10月1日 之后将留任高级顾问至2026年2月以确保平稳过渡[4] - Troy Alstead将于2025年10月1日接替Zeitz先生担任董事会主席[4] 新任CEO职业背景 - 在Topgolf担任CEO期间管理超过100个全球娱乐场所和30,000多名员工[2] - 领导Topgolf四年半期间收入增长超过50% 从2021年11亿美元增至年收入18亿美元[2] - 推动Topgolf品牌扩展至欧洲和亚洲的五个新增国家[2] - 2013至2021年曾在Yum! Brands子公司必胜客担任领导职务 最近任全球CEO[3] - 在必胜客期间领导品牌拓展至110个国家超过18,000个门店[3] - 职业生涯始于投资银行Wasserstein Perella 曾担任Rave Cinemas首席财务官[3] 公司战略与业绩 - 过去五年实施了五年战略计划The Hardwire并成功执行[5] - 近期HDFS交易为公司释放重大价值 将使公司长期受益[5] - 公司控股LiveWire集团 是美国首家公开交易的全电动摩托车公司[7] - LiveWire利用哈雷戴维森基因和十年电动车行业经验 目标是成为全球最受欢迎的电动摩托车品牌[7] 品牌定位与业务范围 - 公司旗下包含哈雷戴维森摩托车公司和哈雷戴维森金融服务公司[6] - 自1903年以来通过特色摩托车、体验活动、配件和骑行装备定义摩托车文化[6] - 金融服务部门提供融资、保险和其他项目支持骑手[6] - 品牌代表对冒险的永恒追求和灵魂的自由[6] - 目标是保持作为全球最理想摩托车品牌的地位[6]

交易概览 - KKR与太平洋投资管理公司以50亿美元收购哈雷戴维森金融服务公司HDFS 交易价值约合人民币360亿元 [1][5] - HDFS业务涵盖为经销商提供库存融资及为消费者购买摩托车提供贷款 交易后转型为轻资本融资公司 [5] - 消息公布后哈雷戴维森股价一度大涨超20% [5] 哈雷戴维森业务表现 - 2024年第二季度综合收入下降19%至13.07亿美元 全球摩托车出货量同比下降28%至3.58万辆 [5] - 全球摩托车零售数量同比下降15%至4.23万辆 营业利润率下降8.8%至5.9% [5] - 电动摩托车品牌LiveWire通过SPAC上市但仍未扭转销量下滑趋势 [5] KKR财务与投资动态 - 第二季度管理费收入增长17%至8.87亿美元 调整后净利润达11亿美元 合每股1.18美元 [8] - 当季新募集资金280亿美元约合人民币2000亿元 资产管理规模达6860亿美元 [8] - 年内累计投资近370亿美元 第二季度投资180亿美元 其中90亿美元投向信贷领域 [8] - 金融战略板块ABF募集65亿美元资金 较原有21亿美元资金池增长超三倍 [8] KKR投资战略布局 - 私募股权投资组合中60%标价超过成本的1.5倍 上市公司标价平均超成本5倍 [9] - 亚洲市场管理资产超750亿美元 设有9个办事处及近600名高管 [9] - 年内50%投资活动位于美国以外地区 传统私募股权占亚洲资产管理规模近一半 [9] - 近期连续宣布多项投资：40亿美元数据中心园区 收购生命科学公司HealthCare Royalty Partners 要约收购日本Topcon公司 5亿澳元分布式能源平台 [9] 中国市场活动 - 收购国民汽水品牌大窑关联公司远景国际有限公司股权获重庆市监局批准 [10] - 参与竞购星巴克中国业务 旗下开德时璞上海私募基金完成备案 人民币LP包括平安资本等机构 [10]

哈雷戴维森出售金融部门 - KKR与太平洋投资管理公司以50亿美元收购哈雷戴维森旗下金融服务公司HDFS 交易价值约合人民币360亿元 [4][5][9] - HDFS业务包括为哈雷经销商提供库存融资及消费者购车贷款 交易后转型为轻资本融资公司 [9] - 哈雷戴维森近年销量持续下滑 2023年Q2综合收入下降19%至13 07亿美元 全球摩托车出货量同比减少28%至3 58万辆 [9] 哈雷戴维森发展历程 - 公司1903年创立 1920年成为全球最大摩托车制造商 年产量近3万辆 [6] - 1950年代受日本摩托车冲击 1981年管理层杠杆收购后重塑品牌文化 成为自由与反叛精神的象征 [7] - 近年因年轻消费者偏好变化陷入困境 电动摩托车品牌LiveWire未能扭转颓势 [9] KKR近期投资动态 - 2023年Q2新募集资金280亿美元 资产管理规模达6860亿美元 计划2029年突破万亿美元 [11] - 通过ABF战略信贷基金完成哈雷HDFS收购 年内累计投资近370亿美元 其中Q2投资180亿美元 [11][12] - 亚洲市场管理资产超750亿美元 传统私募股权占亚洲规模近50% 近期在中国参与大窑汽水收购案 [12][13] 私募行业趋势 - KKR强调持续部署策略 认为市场避险期是投资良机 私募股权投资组合60%标价超成本1 5倍 [14] - 黑石等机构同样看好逆周期布局 认为动荡环境更能体现投资能力 [14]

核心财务表现 - 第二季度GAAP收入达到13.07亿美元 超出分析师共识预期的10.99亿美元 但同比下降19.3% [1][2] - GAAP每股收益为0.88美元 低于预期的0.96美元 较去年同期的1.63美元下降46% [1][2] - 营业利润大幅下滑53.5%至1.12亿美元 净收入下降50.5%至1.08亿美元 [1][2] - 摩托车业务运营利润率从去年同期的14.7%收缩至5.9% 下降8.8个百分点 [2][6] 业务板块表现 - 核心摩托车业务持续收缩 全球零售销售额下降15% 出货量下降28% [6] - 北美零售销售额下降17% 亚太地区下降21% 主要受中国和日本需求疲软影响 [6] - 零部件和配件收入下降4% 服装收入下降13% 反映可自由支配支出放缓 [7] - 电动摩托车业务LiveWire收入仅为600万美元 交付量暴跌65%至55辆 [8][9] - 金融服务部门收入下降2%至2.57亿美元 但保持27.1%的高利润率 [10] 战略举措与资金管理 - 公司与KKR和PIMCO达成合作 出售金融部门4.9%股份 释放12.5亿美元可支配现金 [5] - 释放资金计划用于4.5亿美元债务偿还和5亿美元股票回购 将于2025年下半年执行 [5][11] - 持续实施经销商库存削减计划 库存水平较去年同期降低28% [6] - 季度股息支付每股0.18美元 较去年同期的0.1725美元略有增加 [11][13] 成本与外部压力 - 关税相关成本达1300万美元 预计2025年全年影响为1.3-1.75亿美元 [6] - 定价优势和外汇收益仅能部分抵消销量下降和关税带来的不利影响 [7] - 公司管理层未提供全年财务指引 主要由于全球关税不确定性和可自由支配商品需求持续疲软 [1][12] 产品与创新进展 - 推出限量版CVO Road Glide RR高性能旅行摩托车 [7] - 确认将推出针对小排量和经典摩托车细分市场的新产品 旨在从明年开始实现可负担性和盈利性 [7] - 电动摩托车业务LiveWire预计2025年全年营业亏损5900-6900万美元 现金使用量预计5000-6000万美元 [9][12] - 充电基础设施进展缓慢和缺乏购买激励措施抑制了电动摩托车需求 [9] 市场前景与挑战 - 管理层专有研究显示 60%潜在新客户和一半现有车主因经济担忧而推迟购买 [13] - 汽油摩托车和电动摩托车需求急剧下降仍是关键担忧 [13] - 金融服务部门2025年全年营业利润预计为5.25-5.5亿美元 反映近期交易带来的益处 [12]