资本市场与资管行业 - 中国资本市场在全球经济新格局中展现出活力与韧性，资管行业作为资本配置的核心引擎和价值发现的先锋力量，正引领变革浪潮 [1] - 新华财经打造高端访谈栏目，汇聚国内外资管行业领航者观点，探索行业健康可持续发展路径 [1] 投资策略与市场观点 - 宏观政策预计逐步加码应对复杂外部环境，财政政策着力稳外贸稳就业扩内需，货币政策加大逆周期调节 [2] - 债券市场基本面环境友好，货币政策宽松方向确定，大幅调整风险较低，需关注政策定调及高频数据变化 [2] - 股票市场政策表态积极，中央汇金增持A股增强信心，当前估值处于性价比区间，重点布局科技创新、安全、新质生产力主题及大金融、周期、消费医药 [2] - 资产配置建议多元化分散风险，避免极端仓位偏离，保持灵活并重视流动性管理 [3] 低利率环境下的投资布局 - 利率水平处于历史低位，中长期债券配置价值受关注，利率可能维持在较低区间波动，大幅上行风险有限 [4] - 低利率环境加剧市场波动，投资者需适应新常态，面临选择低收益低风险产品或承担久期风险获取更高收益 [4][5] - "固收+"产品成为低利率环境下相对稳健的收益选择，需根据波动性和风险承受能力挑选合适品种 [6] 投资框架调整 - 研究框架从宏观中观转向更重视微观调研，关注企业动态和地方经济变化带来的颠覆性机会 [7] - 市场波动加大背景下，关注情绪变化及理财子、保险等机构资金动向，建立每日跟踪机制和量化工具监测资金流向 [7] - 城投化债背景下信用风险下降，加大对优质城投债研究，注重信用债交易价值及利差波动机会 [8] - 企业融资成本下降利好权益资产，结合AI技术革命，重视"自下而上"个股挖掘，尤其在"固收+"产品中 [8] 风险与收益平衡 - 投资决策需理性，避免情绪影响，对可预见风险采取保守策略，对不可预见风险快速反应灵活调整 [9] - 追求理性平衡，及时否定自我，投资核心是创造收益和控制回撤，两者兼顾保障长期业绩 [9]

行业动态与市场前景 - 自2024年第四季度起五大NAND原厂（三星/SK海力士/美光/西部数据/铠侠）采取减产措施 供应趋紧推动2025年第一季度存储芯片价格上涨[1] - 2024年全球存储芯片市场规模达1670.53亿美元（同比增81%） 预计2025年达1894.07亿美元（同比增13.4%）[3] - AI革命推动存储芯片结构性变革：AI服务器驱动HBM需求激增 智能汽车存储需求指数级增长 边缘计算催生中小容量高可靠性存储需求[2][4] 竞争格局与国产替代 - 全球存储芯片市场由三星/SK海力士/美光/铠侠等国际巨头主导 国内厂商通过差异化策略在利基型存储市场实现突围[2] - 国内厂商通过快速响应客户需求与本地化技术服务建立竞争优势 积极推动国产替代与自主研发[2] - 海外厂商退出利基市场 公司市占率有望持续提升[4] 公司业务与财务表现 - 公司专注中小容量存储芯片研发设计 为中国内地少数能同时提供NAND/NOR/DRAM完整解决方案的企业[3] - 2024年营业收入6.41亿元（同比增20.80%） 净亏损1.67亿元（亏损收窄45.42%） 2025年Q1营收1.42亿元（同比增33.90%） 净亏损5924.18万元[3] - 亏损主因包括研发费用增长、财务费用增长及对外投资影响[3] 技术布局与战略发展 - 公司以存储为核心推进"存算联"一体化技术创新 通过制程推进完善产品结构布局[4] - 在连接芯片领域设立子公司亿芯通感开展Wi-Fi7芯片研发 首款无线透传芯片聚焦高带宽低时延场景[4] - 通过2亿元战略投资上海砺算布局高性能GPU赛道 其自研图形处理芯片G100已完成首次流片进入封装测试阶段[5] 应用领域与市场拓展 - 产品覆盖网络通信/监控安防/消费电子/工业控制/汽车电子等领域 提供多样化存储解决方案[4] - 边缘计算设备对中小容量高可靠性存储芯片的需求增长 为公司带来新增市场空间[2][4]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [7] 报告的核心观点 - 上周计算机板块整体冲高回落，小幅上涨 1.96%，在长江一级行业中排名第 19 位，两市成交额占比为 10.96%，军工信息化及鸿蒙题材活跃 [2][4] - 大厂财报发布在即，关注云基础资源投资机会，推荐关注云服务大厂、国产算力产业链（寒武纪、昇腾产业链）、IDC 及算力租赁供应商 [2][6] - Neuralink 公司脑机接口设备获 FDA 认证，鸿蒙电脑正式亮相，建议关注脑机接口和鸿蒙 PC 相关投资机会 [2][18][26] 根据相关目录分别进行总结 上周复盘：计算机板块小幅上涨 - 计算机板块上周走势：上周受五一假期影响仅有四个交易日，大盘持续反弹，上证综指收复 3300 点关口，周五报收 3342.00 点，上涨 1.92%；计算机板块整体冲高回落，小幅上涨 1.96%，在长江一级行业中排名第 19 位，两市成交额占比为 10.96% [4][13] - 热点板块及个股：上周计算机板块军工信息化及鸿蒙题材活跃，军工信息化相关股票如航天长峰、霍莱沃等涨幅明显，鸿蒙相关股票如科蓝软件、亚华电子等也有较好表现 [15] 上周关键词：脑机接口、鸿蒙 PC - Neuralink 获 FDA 认证，脑机接口技术持续突破：5 月 4 日，Neuralink 公司脑机接口设备 Link 获 FDA“突破性设备”认证，可助严重语言障碍患者恢复交流能力；临床试验规模有望扩大，脑机接口或将探索更广泛应用可能；在政策扶持下，国内脑机接口产业有望加速推进；此次认证或加速脑机接口大规模商业化落地进度，建议关注三条投资主线 [18][21][25] - 鸿蒙 PC 正式亮相，或成国产 PC 新选项：5 月 8 日，华为首款鸿蒙电脑亮相，历经五年布局，实现全栈自研，填补国内桌面操作系统领域空白；鸿蒙生态加速建设，应用已覆盖多个垂域，有望使鸿蒙 PC 更易被消费者接受；华为鸿蒙 PC 或冲击现有 PC 市场格局，尤其在金融、医疗等重点行业，建议关注相关产业链 [26][29][31] 重点推荐：云基础设施 - 大厂财报发布在即，关注云基础资源投资机会：中美互联网大厂陆续公布新一季财报，美国公有云服务提供商业绩超预期，中国腾讯和阿里巴巴将于 5 月 14 日公布 2025 财年一季报，其 Capex 支出情况或引发市场关注；国内云厂商虽增加资本开支，但投入强度与海外头部云厂商仍有较大提升空间，中期看云基础资源行业景气度将持续抬升，推荐关注云服务大厂、国产算力产业链、IDC 及算力租赁供应商 [6][32][42] - 海外大厂云业务增长强劲，验证下游需求仍处于高景气：以微软为例，公司 FY25Q3 营收、营业利润、净利润均超出彭博预期，各业务板块收入增长良好，微软云收入增长强劲 [33] - 国内互联网大厂资本开支提升较快，但与海外大厂相比仍有上升空间：阿里财报显示云智能集团业务收入增长环比提速，利润端增长更快，资本性支出同比及环比大幅提升；腾讯 2024 年全年资本开支同比大幅增长，预计 25 年 CAPEX 收入占比为 Low teens%；与海外大厂相比，国内大厂 Capex 占营收及经营性净现金流比例仍有差距，但差距正在缩小 [36][39] - 我国互联网大厂近期在 AI 方面动作频频，算力需求或将持续提升：国内 AI 应用端喜报频传，云基础资源是应用的基石，看好中长期云基础资源行业的景气度持续抬升 [42]

全球供应链现状与挑战 - 2021年2月美国德克萨斯州暴风雪导致三家关键芯片工厂停工 引发德国大众停产 日本丰田减产40% 凸显全球供应链脆弱性 [1] - 当前供应链面临地缘政治 能源危机 AI革命 ESG等多重变量冲击 从"效率优先"转向"安全与韧性"为核心 [1] - 麦肯锡数据显示全球92%企业正在重构供应链布局 "中国+1""近岸外包""数字孪生"成为高频关键词 [1] 供应链重构趋势 - 供应链机器处于高度调试阶段 中国企业需在新格局稳定前重新布局以保持战略地位 [2] - 联想通过"智能控制塔"系统实现全球供应链协同 覆盖180国30+制造基地2000+供应商 [2] - 中美分别聚焦"卡脖子"技术突破与制造业回流 供应链成为国家竞争力核心战场 [2] 企业出海关键议题 - 转口贸易窗口期问题成为企业规避关税的重要考量因素 [3] - 潜在特朗普政府关税政策对企业供应链布局构成重大不确定性 [3] - 直播将探讨全球供应链变化 中国企业出海现状及先行者管理经验 [3]

中国民航业复苏与数智化转型 - 2025年3月中国民航局统计公报显示，全年旅客运输量达7.3亿人次，同比增长18.1%，国际旅客量同比增长130%，标志着行业历史性复苏 [1] - 民航业正加速推进"AI技术革命"与"国产升级"双驱的数智化转型，数据库成为关键支撑力量 [1] - 2022年《智慧民航建设路线图》发布后，行业AI应用逐步从边缘场景延伸至核心场景 [1] AI与国产双驱下的民航数据库挑战 - 传统集中式数据库存在架构僵化、扩展性不足、多模态能力弱等问题，难以满足AI时代海量数据实时分析与高并发需求 [2] - 国家政策要求民航核心系统2024年6月完成操作系统国产化升级，2027年实现全面国产改造，2035年关键技术自主可控 [2] - 目前民航核心系统仍高度依赖Oracle、MySQL，中航信、南航等头部机构已启动国产升级，但中小航司面临"不敢转、不会转"困境 [2] 智慧民航建设目标与数据库选型标准 - 《路线图》提出2025年实现"出行一张脸、监管一平台"阶段性目标，2035年全面实现"五个一"智慧化覆盖 [2] - 选型标准包括：100%根自研避免开源技术风险、高度兼容Oracle/MySQL实现平滑迁移、具备易管理/低成本特性 [3] - OceanBase通过高性能、高压缩、高兼容等能力为民航行业带来降本增效 [3] 一体化数据库技术优势 - 多架构一体化（单机+分布式+DBaaS）实现RPO=0、RTO＜8s，保障民航业务连续性 [4] - HTAP混合负载能力支持数十万级并发查询与交易，助力航司动态调整销售策略提升客座率 [4] - 多模一体化（SQL+NoSQL+AI）处理旅客画像、行李图像等多模态数据，实现秒级分析与精准检索 [5] 行业应用案例 - 中国航信采用OceanBase后业务连续性达99.999%，硬件资源成本显著降低 [6] - 中国联合航空上线OceanBase后成功应对机票盲盒高并发挑战，支持业务快速迭代 [6] - 长龙航空存储成本节省70%，基于HTAP能力构建实时数仓提升航班调度效率 [6] 未来发展方向 - 一体化数据库将成为推动民航数据资源"管起来、用起来、活起来"的新一代AI数据底座 [5] - 行业先行者正以一体化数据库为支点，构建安全、敏捷、智能的数据底座，撬动数智化跃迁 [7]

公司业绩表现 - 2024年实现营业收入66.95亿元，同比增长86.46% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.61亿元，同比扭亏为盈 [1] 业绩增长驱动因素 - 把握行业上行机遇，拓展国内外一线客户，产品销量同比大幅提升 [2] - 受益于行业复苏，产品价格同比回升 [2] - AI新兴端侧领域营收超过10亿元，同比增长约294% [2] 各领域业务进展 - 手机领域：实现一线手机客户历史性突破 [2] - PC领域：实现全球头部PC客户预装市场突破 [2] - 服务器领域：产品通过中国移动AVAP测试、20余家CPU平台和OEM厂商互认证测试 [2] - 智能穿戴（含智能手表、智能眼镜）：进入Meta、小米等全球头部客户 [2] - AI学习机、翻译机领域：与头部客户合作紧密 [2] - 智能汽车领域：进入多家国内头部车企供应体系，产品覆盖智能座舱、自动驾驶等领域 [2] - 具身智能领域：积极拓展头部客户 [2] 行业发展趋势 - 数据持续增长驱动存储产业规模不断提升 [3] - 国产化率提高驱动国产存储产业链迅速发展 [3] - AI技术革命提升对高端存储器的需求 [3]

公司业绩 - 2025年一季度营业收入为3 6亿元 同比上升17 1% [1] 发展战略 - 坚持产业链垂直一体化发展战略 横向扩张铜箔产能 提升超薄铜箔和厚铜箔产量 巩固高端电子电路铜箔市场份额 [1] - 纵向打通产业链 强化PCB产品应用领域 提升PCB技术创新 生产管理和服务能力 [1] - 计划提升PCB产品结构多样性和创新性 重点发展工业自动化 智能终端 Mini LED 智能家居 5G通信 新能源智能汽车等领域 [1] 行业机遇 - AI技术革命带动全球数据中心扩建 催生AI服务器PCB需求激增 [1] - 新能源汽车渗透率持续突破 车载PCB因800V高压平台普及 智能座舱升级 自动驾驶技术迭代等因素 推动单车PCB价值量提升 [1] 竞争优势 - 行业内少数具备PCB垂直一体化产业链布局的企业 掌握电子电路铜箔 铝基覆铜板和PCB生产核心技术 [2] - 可实现产品串联研发 快速匹配下游新产品开发 响应终端客户需求 [2] 未来规划 - 铜箔募投项目产能释放将提升规模效应 改善产品结构 提高高附加值铜箔产品占比 [2] - PCB业务将持续优化单面PCB产品结构 提升毛利率 同时双多层PCB产品应用领域不断开拓 产能利用率和盈利水平将提升 [2]

财务表现 - 2024年度营业收入143,700.99万元，较上年增长12.55% [2] - 归属于母公司所有者的净利润亏损3,886.12万元，亏损额较上年增加17.92% [2] - 2024年铜箔业务毛利率下降，单面PCB产品毛利率提升，双多层PCB产品未盈利 [2][3] 战略布局 - 坚持产业链垂直一体化发展战略，横向扩张铜箔产能，巩固扩大高端电子电路铜箔市场份额 [3] - 募投项目提升高端电子电路铜箔产能，实现电子电路铜箔和锂电铜箔切换生产，加快锂电铜箔业务布局 [3] - 纵向打通产业链，强化PCB产品应用领域，2025年提升PCB产能利用率，提高多层板产能占比 [3] 盈利驱动因素 - 电子信息行业积极变量显现，消费电子市场回暖，AI技术带动AI服务器PCB需求激增 [4] - 新能源汽车渗透率提升，车载PCB价值量增加，为产业链带来增长空间 [4] - 公司掌握核心技术，可实现产品串联研发，匹配下游需求 [4] - 铜箔募投项目产能释放，改善产品结构，提高高附加值铜箔产品占比 [4] - 单面PCB产品优化结构提升毛利率，双多层PCB产品拓展客户和应用领域，提升产能利用率和盈利水平 [4] 研发重点 - 铜箔产品聚焦“易剥离极薄载体铜箔开发”和“低峰值6 - 12OZ超厚铜箔的开发” [5] - 铝基板产品聚焦“60μm超薄绝缘层铝基覆铜板的开发”和“复合导热绝缘层铝基板的开发” [5] - 单面PCB产品聚焦60μm绝缘层厚度铝基PCB耐高压控制技术 [5] - 双多层PCB产品聚焦新能源汽车车载显示COB PCB品质控制技术、Micro LED高精度焊盘控制技术 [5] 扭亏策略 - 巩固扩大高端电子电路铜箔市场份额，调整产品结构，增加高附加值产品占比 [6] - 发挥垂直一体化产业链协同效应，发展高导热铝基覆铜板业务，拓展高端应用领域 [6] - 拓展国内外市场，优化PCB产品结构，调整产能配置，提高多层PCB产能占比和高附加值产品比重 [6] 行业情况 - 2024年铜箔行业竞争激烈，加工费处于历史低位，企业普遍亏损，产能扩张放缓，供需关系有望改善 [2][7] - 铜箔市场需求梯度拓宽加深，下游产业发展驱动PCB和电子电路铜箔市场稳健增长 [7] - 预计2029年全球PCB市场规模达946.61亿美元，2025 - 2029年年均复合增长率4.8%，中国市场规模达508.04亿美元 [7]

铜价表现及近期走势 - LME铜价短暂站上1万美元/吨 为2024年10月以来新高 目前价格在1万美元下方波动 [1] - 2025年初至今COMEX铜累计涨幅约25% 远超COMEX黄金与COMEX白银15%的涨幅 [1] - 国内铜期货突破8万元/吨 3月25日SHFE铜主力合约涨至8.19万元/吨 日涨幅1.17% [2] 价格上涨驱动因素 - 供应紧张持续施压铜精矿加工费 铜陵有色宣布检修加剧供应忧虑 [3] - 美国232调查引发关税担忧 高盛和花旗预计年底前可能征收25%进口关税 [1] - COMEX铜与LME铜溢价超过1300美元/吨 套利操作导致电解铜流向美国市场 [2] 需求端支撑因素 - 中国制造业持续复苏 电力设备/新能源汽车/智能家电领域铜消耗稳定增长 [4] - AI算力硬件规模化部署推动高精度铜合金需求 单台AI服务器铜用量较传统型号增加 [4] - 生成式AI技术发展带动数据中心和5G基站算力需求 长期用铜需求上升 [3] 市场交易动态 - 大宗商品贸易商（托克/嘉能可/贡渥）将10-15万吨精炼铜从亚洲转向美国运输 [2] - 上市铜企业股价显著上涨 精艺股份/斯瑞新材/云南铜业/江西铜业/金田股份年涨幅均超10% [2] - 北方铜业与华为签署全面合作协议 今年涨幅已超过50% 领跑上市铜企 [3] 机构价格预测 - 高盛预计2025年第四季度铜价将达到10200美元/吨 [5] - 摩根大通预测全球铜市场将从2026年开始出现缺口 2030年缺口扩大至300万吨/年 [5] - 摩根大通认为受需求端刺激 铜价可能升至11500美元/吨 [5]

食品安全监管 - 中办国办发布《关于进一步强化食品安全全链条监管的意见》，提出8个方面21条措施强化从农田到餐桌全链条监管 [2] - 重点措施包括强化肉类检验检疫信息化管理、建立散装液态食品运输准运制度、加强校园食品安全和网络订餐监管 [2] - 农业农村部门将推进肉类检验无纸化出证，市场监管部门要求肉类产品必须查验检疫合格证明 [2] 公募基金费率改革 - 3月21日起全行业指数基金指数使用费改由基金管理人承担，不再从基金资产中扣除 [3] - 此举为落实《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，旨在让利投资者 [3] 美联储政策 - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.50%不变，为连续第二次暂停加息 [4] - 声明指出美国劳动力市场稳固，但通胀仍处于高位 [4] 新能源公交补贴 - 2025年新能源公交车更新补贴提升至每辆8万元（2024年为6万元），动力电池更换补贴每辆4.2万元 [5] - 中央与地方财政按90:10比例分担补贴，西部省份中央承担比例达95% [5] 公司公告 - **永安行**澄清不存在哈啰集团重组上市计划 [7] - **万马股份**人形机器人线缆订单收入占比小，业务发展依赖应用场景落地速度 [8] - **奇精机械**提示股价6日涨77.18%，换手率20.65%，存在非理性炒作风险 [9] - **金山办公**2024年净利润16.45亿元（+24.84%），拟10派9元 [10][11] - **中信特钢**2024年净利润51.26亿元（-10.41%），拟10派5.07元 [12] - **中国平安**2024年净利润1266.07亿元（+47.8%），全年股息每股2.55元 [17] 资本运作 - **国安达**拟投建2亿元低空经济产业园项目 [18] - **孩子王**与涂鸦智能合作开发AI智能硬件及改造门店 [19] - **三一重工**董事长提议10-20亿元回购股份 [20] - **德邦科技**国家集成电路基金拟减持不超3%股份 [22] 行业研究 - **乙烯行业**：油头烯烃亏损或导致开工率下降，低成本乙烷裂解及煤制烯烃企业受益 [26] - **云计算行业**：国内云厂商资本开支增加但投入强度仍低于海外，中期景气度将持续抬升 [27]