行业近况 - 刚果（金）战略矿产市场监管局（ARECOMS）宣布延长钴出口禁令三个月，适用于所有来源的钴矿，禁令将视市场情况调整、延长或终止 [1] 价格表现 - 2月份刚果（金）钴出口禁令发布后，钴价自历史底部强劲反弹，截至6月20日，MB钴、钴中间品、国内金属钴价格分别报15美元/磅、11.2美元/磅、22.4万元/吨，较2月24日分别上涨58%、91%、47% [2][6] - 刚果（金）前期在途库存已基本运抵国内，禁令延期3个月有望推动国内钴库存去化，钴价或迎来第二轮上涨 [2][23] 供应格局 - 刚果（金）是全球第一大钴资源及供应国，2024年钴储量占全球55%，产量占全球76% [7][8] - 印尼湿法镍伴生钴2024年产量约2.8万吨，占全球10%，预计2025年增量约1万吨，难以弥补刚果（金）出口禁令带来的供应收缩 [13] - 2-5月我国自刚果（金）进口钴原料同比变化-4%/+6%/+3%/-6%，1-5月累计同比-7% [13] - 3-5月国内金属钴、硫酸钴、四氧化三钴产量累计同比+30%、+33%、+161%，库存较2月24日分别+16%、-5%、+6% [15] 需求端 - 2024年全球钴需求中动力电池占比47%，消费锂电23%，传统及其他领域30% [26] - 5月国内三元前驱体、三元材料、钴酸锂开工率分别为38%、43%、59%，1-5月三元前驱体、智能手机产量累计同比-6%、-2% [26] 政策意图与长期影响 - 刚果（金）出口禁令意图包括提振钴价遏止资源低价外流及提升国际话语权，未来可能继续采取限量/限价措施 [3][32] - 在刚果（金）暂停钴出口前，预计2025-2027年全球钴供需过剩7.8/5.7/4.3万吨，占需求31%/21%/15% [33] - 若刚果（金）暂停出口7个月，2025年全球钴供需或短缺5万吨（占需求20%）；若后续实施出口配额（产量74%以下），2026-2027年或达紧平衡 [33]

刚果（金）钴出口禁令延长 - 刚果（金）政府宣布将钴出口临时禁令再度延长三个月，适用于境内所有形式的钴开采活动 [1] - 禁令延长理由是市场库存量持续维持高位 [1] 全球钴供应格局 - 刚果（金）钴矿储量达600万吨，占全球总储量的55% [3] - 刚果（金）钴矿年产量约22万吨，占全球总产量的76.4% [3] - 中国2024年累计进口钴湿法冶炼中间品62.9万吨，其中62万吨来自刚果（金），占比接近100% [3] - 海运周期约为三个月，禁令延长将直接影响6月至12月期间的原料供应 [3] 钴价格走势 - 钴价格从2022年3月的57万元每吨下跌至今年2月的16万元每吨历史低点 [4] - 首轮出口禁令实施后，电解钴价格反弹至25万元每吨，随后回调至23万元每吨附近震荡 [4] - 本轮禁令延长预计将影响刚果（金）约12.8万吨的钴出口量，占2024年全球钴年产量的40%以上 [4] - 6月23日，长江现货1号钴单日上涨2.2万元，报收25.6万元每吨，创下近十年来最大单日涨幅 [4] - 电解钴、四氧化三钴等钴系产品也出现0.5万元至0.9万元不等的涨幅 [4] - 价格上涨目前主要集中在产业链上游环节，尚未向下游钴酸锂等电池材料领域传导 [4]

钴行业电话会议纪要关键要点总结 行业与公司概述 - 纪要涉及钴行业及主要公司包括洛阳钼业、华友钴业、力勤资源、丽清股份、韩瑞矿业、腾远等[1][2][10][12] - 刚果金占全球钴供应量76%-80%，洛阳钼业相关企业占据刚果金钴出口50%-60%[1][2] - 印尼镍钴伴生矿2024年进口约2.7-2.8万吨，占比12%，增量有限[3] 供应端核心观点 - 刚果金政府2025年2月底实施出口限制并延长至4月，超出市场预期[2] - 预计2025年钴供应量同比减少5-6万吨，市场从过剩转向紧缺[1][7] - 刚果金全年约10万吨供应量受影响，6月至年底七个月内有效供给几乎中断[3] - 印尼镍钴伴生矿每年约1万吨增量无法弥补刚果金缺口[3] 需求端核心观点 - 钴需求端保持5%左右增速，电池领域(动力+非动力)占比60%-70%[1][4] - 动力电池年增速6%-7%，消费电子复苏，特种钢材(高温合金/硬质合金)需求旺盛[4] - 2025年需求同比增长8%，2024年增长6%，未来两年中枢维持5%增速[4] 价格走势分析 - 2025年初钴价从16万元反弹至26-27万元后回调至23-24万元/吨震荡[7] - 库存去化后预计钴价将修复至30万元以上，下半年高点或达30-35万元/吨[1][8] - 刚果金政府目标价位30万元/吨，可能通过配额制动态平衡价格和出口量[1][9] 投资机会与标的 - 华友钴业2024年印尼供应1.8万吨，2025年预计超2万吨，业务结构风险低[10] - 洛阳钼业在配额分配中具优势，二季度业绩因价格上涨表现良好[10] - 若钴价达30万元/吨，相关板块或有20%以上弹性[12] - 推荐标的：华友钴业、洛阳钼业、丽清股份、韩瑞矿业、腾远等[10][12] 政策影响 - 刚果金政府延长出口鉴定，明确支持更高钴价[9] - 政策可能以配额制形式持续约束钴供应，进行动态调整[9] - 国家定价能力增强，钴价预计维持高位[12]

钴出口禁令影响 - 刚果(金)政府将钴出口临时禁令延长三个月 [1] - 禁令导致6-12月份中国难以从刚果(金)进口钴湿法冶炼中间品 [1] 供应影响测算 - 预计影响刚果(金)2025年12.8万吨钴出口量 [1] - 全球钴行业将从供应过剩转为短缺7.8万吨 [1] 价格走势预期 - 钴价或将开启第二波涨势 [1]