会议指出，做好明年财政工作，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大和二十 届历次全会精神，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，坚持稳中求进 工作总基调，更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争，更好统筹发展和安全，继续实施更加积极的财政政策， 支持持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建 设，持续防范化解重点领域风险，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的 合理增长，促进保持社会和谐稳定，实现"十五五"良好开局。 会议指出，按照中央经济工作会议部署安排，明年政策取向上，要坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和 增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。财政部门要准确把握明年经济工 作的总体要求和政策取向，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，提高政策精准性和有效性。用好用 足各类政府债券资金，发行超长期特别国债，持续支持"两重"建设、"两新"工作。支持优化"两新"政策实施， 用好个人消费贷款和服务业经营主体贷款"双贴息"政策，大力支持实施提振消费专项行 ...

长短期政策结合 推动经济发展"提质增效" 明年宏观政策如何发力？中央经济工作会议释放出怎样的信号？来看专家的解读。 中央经济工作会议指出今年我国经济社会发展主要目标将顺利完成。这一年，中国经济有哪些亮眼表现？如何看待当前经济形势？ 0:00 / 1:41 中央经济工作会议指出，今年是很不平凡的一年，我国经济顶压前行、向新向优发展，现代化产业体系建设持续推进，改革开放迈出新步伐，重点领域 风险化解取得积极进展，民生保障更加有力。 国家信息中心经济预测部宏观经济研究室副主任邹蕴涵：今年以来，全球经济增长持续放缓，我国经济总体保持了平稳发展态势。各方的积极性、主动 性充分调动，各类宏观政策持续加力显效，共同推动经济的内生增长动力不断壮大，全年各项指标将顺利完成，我国的经济高质量发展迈出坚实步伐。 会议用"五个必须"科学总结了做好新形势下经济工作新的认识和体会，并提出我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变。要坚定信心、用好优 势、应对挑战，不断巩固拓展经济稳中向好势头。 0:00 / 1:18 中央经济工作会议指出，明年经济工作在政策取向上，要坚持稳中求进、提质增效。 邹蕴涵：在政策取向上要保持稳中求进、提质增 ...

核心观点 - 中央经济工作会议为2026年中国宏观经济发展指明方向，政策组合注重逆周期与跨周期的平衡、短期稳增长与中长期调结构的协调，这为资本市场稳定向好筑牢了基础 [1][5] 宏观政策基调与目标 - 会议明确“稳中求进、提质增效”总基调，将“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”作为重要目标，旨在通过稳定微观主体夯实宏观经济基础 [3] - 在应对供需矛盾方面，强调“持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量”，体现了需求侧管理与供给侧改革相结合的全面协调政策路径 [3] - 货币政策将把“促进经济稳定增长、物价合理回升”作为重要考量，为经济复苏提供适宜的货币环境 [3] - 要求增强政策前瞻性针对性协同性，并将各类政策纳入宏观政策取向一致性评估，以发挥更好的协同效应 [3] 2026年重点任务部署 - 会议部署了涵盖内需、创新、改革、开放、协调、绿色、民生、安全等多个维度的八项重点任务，特别强调逆周期和跨周期政策的有机结合 [4] - 内需政策方面，提出“深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划”，以提升消费能力，同时推动投资止跌回稳 [4] - 创新驱动方面，明确要求“制定一体推进教育科技人才发展方案” [4] - 改革攻坚方面，提出“制定全国统一大市场建设条例”，深入整治“内卷式”竞争，并完善民营经济促进法配套法规政策，推动平台经济相关方共赢发展 [4] - 民生领域，要求实施康复护理扩容提升工程，推行长期护理保险制度，并倡导积极婚育观，推进养老、人口等问题的解决 [4] 对资本市场的具体影响 - 会议部署的逆周期调节政策有助于缓解经济下行压力，稳定企业盈利预期，降低资本市场短期波动风险 [5] - 会议强调的跨周期政策注重前瞻性和连续性，为经济中长期健康发展奠定基础，有利于资本市场长期价值投资逻辑的构建 [5] - 会议对“苦练内功”、“更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争”的要求，将增强经济抵御内外部冲击的能力，为资本市场提供更加稳健的基本面支撑 [5] - 总体而言，政策环境的改善和经济基本面的巩固，为资本市场在未来一年中进一步稳定向好筑牢了基础 [5] 经济形势评估与信心 - 会议在承认中国经济面临挑战的同时，指出“这些大多是发展中、转型中的问题，经过努力是可以解决的”，并要求“坚定信心、用好优势、应对挑战”，不断巩固拓展经济稳中向好势头 [2] - 会议在对过去发展经验总结的基础上，提出了做好新形势下经济工作的“五个必须”，这成为分析未来中国经济及其对资本市场影响的重要抓手 [1]

对当前经济形势的总结与评价 - 我国经济在很不平凡的一年中顶压前行，向新向优发展，现代化产业体系建设持续推进，改革开放迈出新步伐，重点领域风险化解取得积极进展，民生保障更加有力 [2] - 在全球经济增长持续放缓的背景下，我国经济总体保持了平稳发展态势，各方积极性主动性充分调动，各类宏观政策持续加力显效，共同推动内生增长动力不断壮大，全年各项指标将顺利完成，经济高质量发展迈出坚实步伐 [4] - 会议科学总结了“五个必须”作为做好新形势下经济工作的新认识和体会，并指出我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，应坚定信心、用好优势、应对挑战，不断巩固拓展经济稳中向好势头 [4] 明年宏观政策取向与基调 - 明年经济工作在政策取向上，要坚持稳中求进、提质增效的总基调和原则，旨在提高经济发展的效率和效益 [7] - 政策方面特别强调要加大逆周期和跨周期的调节力度，其中逆周期调节主要针对短期经济波动，跨周期调节更多面向中长期问题，通过一系列政策促进重要领域改革推进，以实现经济长期平稳发展 [7] 明年经济工作的重点任务 - 会议聚焦明年经济工作，提出了“八个坚持”作为重点任务，这是贯彻落实新发展理念的重要举措 [9] - 在需求面要坚持内需主导，在供给面要坚持创新驱动，同时坚持改革攻坚是释放制度活力的关键举措，最终关键是要落到民生为大，这对实现共同富裕是至关重要的标准 [9]

中国人民银行12月12日公布的11月金融统计数据报告显示，广义货币供应量（M_2）和社会融资规模增 速均保持在较高水平；贷款规模保持合理增长，信贷结构持续优化；贷款利率保持在历史低位水平。 "货币政策和财政政策的协调配合十分重要。今年央行继续综合施策维护资金面平稳，保持流动性充 裕，有力支持了政府债券的顺利发行。"田轩表示，今年以来，我国宏观政策逆周期调节力度加大，财 政政策积极发力，加力支持实体经济效果明显。 贷款量稳价降质效提升 11月末，人民币各项贷款余额271万亿元，同比增长6.4%。同时，贷款利率保持在历史低位水平：11月 份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约30个基点；个人住房新发放贷 款（本外币）加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约3个基点。 目前，社会融资规模、M_2增速保持在8%左右，相比之下贷款增速略低，既体现了多元化融资方式对 银行贷款的替代，也与地方化债和中小银行改革化险的下拉作用有关。有研究测算，去年以来，地方政 府发行4万亿元特殊再融资债券，其中约六到七成用于偿还银行贷款，对当前贷款增速的下拉影响超过1 个百分点。此外，今年金融机构贷款核销的规模也 ...

金融总量与货币供应 - 11月末社会融资规模存量达440.07万亿元，同比增长8.5%，增速比上年同期高0.7个百分点 [2] - 11月末广义货币供应量(M2)余额为336.99万亿元，同比增长8.0%，增速比上年同期高0.9个百分点 [1][3] - 前11个月社会融资规模增量累计为33.39万亿元，比上年同期多3.99万亿元 [2] - 社会融资规模和M2增速比名义GDP增速高出约一倍，体现了适度宽松的货币政策状态 [1] 社会融资结构分析 - 政府债券对社会融资规模的贡献度明显提高，今年新增政府债务总规模11.86万亿元，比去年增加2.9万亿元 [2] - 前11个月企业债券融资增量为2.24万亿元，同比多3125亿元 [3] - 前11个月非金融企业境内股票融资为4204亿元，比去年同期多1788亿元 [3] - 直接融资（股权、债券）加快发展，被认为与高成长、重研发、轻资产的新动能领域更为契合 [2] 信贷增长与结构 - 11月末人民币贷款余额271万亿元，同比增长6.4%，但还原地方化债影响后增速仍在7.5%左右，高于名义经济增速 [4] - 贷款增速回落与多元化融资方式对银行贷款的替代，以及地方化债和中小银行改革化险的下拉作用有关 [4] - 地方政府发行约4万亿元特殊再融资债券，其中约六到七成用于偿还银行贷款，对当前贷款增速的下拉影响超过1个百分点 [4] - 11月末普惠小微贷款余额为35.88万亿元，同比增长11.4%，制造业中长期贷款余额为14.94万亿元，同比增长7.7%，增速均高于各项贷款整体增速 [4] 融资成本与政策导向 - 11月份企业新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约30个基点 [5] - 11月份个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约3个基点 [5] - 社会融资成本低位运行，重点领域信贷投放占比提升，显示金融支持实体经济质效提升 [5] - 构建科学稳健的货币政策体系需保持金融总量合理增长，并持续淡化对数量目标的关注 [6] - 利率上需健全市场化的利率形成、调控和传导机制，结构上需以市场化方式引导金融机构优化融资结构，做好金融“五篇大文章” [7]

"金融总量合理增长，流动性充裕，为经济高质量发展营造了适宜的金融环境。"清华大学国家金融 研究院院长田轩认为，前11个月社会融资规模增量累计为33.39万亿元，已超过去年全年，充分体现了 适度宽松的货币政策。 业内专家表示，今年以来，宏观政策加大逆周期调节力度，对提振内需、稳定经济发挥了积极作 用，也为金融总量合理增长提供了支撑。特别是随着财政赤字率提高，政府债券对社会融资规模的贡献 度明显提高。 数据显示，前11个月，政府债券净融资13.15万亿元，同比多3.61万亿元，政府债券净融资在社融规 模增量中占比近四成。 新华社北京12月12日电 题：金融总量合理增长 贷款质效提升——解读11月金融数据 新华社记者吴雨、任军 前11个月社融增量超去年全年、贷款结构持续优化、直接融资加快发展……12月12日，中国人民银 行发布的11月金融统计数据，呈现出不少亮点。如何看待主要数据变化？信贷资金主要流向了哪些领 域？ 当日发布的金融数据显示，11月末，我国人民币贷款余额271万亿元，同比增长6.4%；广义货币 （M2）余额336.99万亿元，同比增长8%；社会融资规模存量为440.07万亿元，同比增长8.5%。 中国 ...

金融总量与社融增长 - 11月末人民币贷款余额271万亿元，同比增长6.4% [1] - 11月末广义货币(M2)余额336.99万亿元，同比增长8% [1] - 11月末社会融资规模存量440.07万亿元，同比增长8.5% [1] - 前11个月社会融资规模增量累计33.39万亿元，已超过去年全年 [1] - 前11个月政府债券净融资13.15万亿元，同比多增3.61万亿元，在社融增量中占比近四成 [1] 信贷投放结构与增长 - 前11个月各项贷款增加15.36万亿元，贷款规模保持合理增长 [2] - 前11个月企(事)业单位贷款增加14.4万亿元，是全部新增贷款中的大头 [3] - 前11个月企(事)业单位中长期贷款增加8.49万亿元 [3] - 11月末普惠小微贷款余额35.88万亿元，同比增长11.4%，增速高于同期各项贷款 [4] - 11月末制造业中长期贷款余额14.94万亿元，同比增长7.7%，增速高于同期各项贷款 [4] 贷款利率水平与政策导向 - 11月份企业新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约30个基点 [6] - 11月份个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约3个基点 [6] - 中央经济工作会议明确将继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具 [6]

过去的数年间，宏观经济和微观感受的"温差"是经济运行中一 个值得关注的现象。今年中央经济工作会议进一步释放了这样 的信号：增长依然是重要的，但在增长之外，具体的问题和市 场主体的感受也很重要，需要政策着力解决、改善。 作者：宋笛等 封图：图虫创意 12月10日至11日，中央经济工作会议召开。会议用"很不平凡"四个字，为即将过去的2025年作 出注解。 同样，于"很不平凡"的一年里召开的中央经济工作会议，也呈现了诸多不同以往的特点。 2024年中央经济工作会议闭幕后，本报曾刊发文章《理解经济政策新平衡》。文中提出，"着力 实现增长稳、就业稳和物价合理回升的优化组合"这一表述，首次将增长、就业和物价纳入同一政 策目标框架，并将其列为"目标引领"之一。这一变化，折射出自"924"新政实施以来，中国经济 政策思路经历的一次调整。 而刚刚召开的中央经济工作会议，则可能意味着经济政策思路的进一步深化。 对经济的认识发生了哪些变化？ 2024年"924"新政出台后，中国经济运行和政策思路均出现变化。 同年12月召开的中央经济工作会议，明确提出"六个统筹"的认识，即必须统筹好"有效市场和有为 政府""总供给和总需求""培育新 ...

宏观研究|宏观快评报告 [Table_Title] 重创新、扩内需，呵护经济稳增长 [Table_ReportType] ——中央经济工作会议点评 [Table_ReportDate] 2025 年 12 月 12 日 | 分析师: [Table_Authors] | 徐飞 | | --- | --- | | 执业证书编号： | S0270520010001 | | 电话： | 18621750958 | | 邮箱： | xufei@wlzq.com.cn | | 分析师: | 于天旭 | | 执业证书编号： | S0270522110001 | | 电话： | 17717422697 | | 邮箱： | yutx@wlzq.com.cn | [Table_ReportList] 相关研究 3230 [Table_Summary] ⚫ 事件：2025 年 12 月 11 日，中央经济工作会议召开，分析当 前经济形势，系统部署 2026 年经济工作。 ⚫ 政策兼顾需求和供给，外部环境变动利好、利空因素共存。 会议提及"国内供强需弱矛盾突出"，从 2024 年会议的"需 求不足"调整为供需矛盾，对比去年"扩大国内 ...