报告行业投资评级 - 油价区间震荡，中期空头配置 [3] 报告的核心观点 - 印度强硬回应特朗普制裁威胁，对俄罗斯石油采购政策预计不变，因无法找到替代供应源或替代量级小 [2] - 油价延续跌势但跌幅有限，进一步发展取决于特朗普是否制裁俄罗斯原油买家的决定 [1] 市场要闻与重要数据 - 9月交货的纽约轻质原油期货价格跌1.13美元，收于每桶65.16美元，跌幅1.70%；10月交货的伦敦布伦特原油期货价格跌1.12美元，收于每桶67.64美元，跌幅1.63%；SC原油主力合约收跌1.30%，报503元/桶 [1] - 圣彼得堡国际商品交易所AI - 95汽油价格超每吨77,000卢布（964.6美元），因乌克兰无人机袭击俄炼油厂致产能受损，俄能源部称已增加国内供应稳定局势 [1] - 英国石油公司首席执行官称非欧佩克产油国供应2026年初达峰值，需求强劲，今明两年需求增长，石化产品引领明年消费，与俄伊制裁有关的事态发展是油价上涨主因 [1] - 特朗普将决定是否对购买俄罗斯能源的国家实施制裁，称对俄征收100%石油关税相当有可能 [1] - 对需求和欧佩克 + 供应增加的担忧打压市场人气使油价下跌，但俄原油出口可能受干扰致跌幅有限，若特朗普制裁俄原油买家，油价可能上涨 [1] 投资逻辑 - 印度强硬回应特朗普威胁，称捍卫本国利益，指责西方国家虚伪，市场认为其采购俄罗斯石油政策不变 [2] 策略 - 油价区间震荡，中期空头配置 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面总体偏中性，油价受宏观面关税、制裁和地缘局势驱动，中期需求走向淡季油价或回落，操作上考虑反弹后提前布局空单 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - WTI主力开盘66.85美元/桶，收盘66.24美元/桶，最高67.74美元/桶，最低65.46美元/桶，涨跌幅-1.62%，成交量25.39万手；Brent主力开盘69.11美元/桶，收盘68.68美元/桶，最高69.98美元/桶，最低68.00美元/桶，涨跌幅-1.42%，成交量30.84万手；SC主力开盘502.7元/桶，收盘508.8元/桶，最高513.2元/桶，最低502.2元/桶，涨跌幅-1.55%，成交量10.72万手 [6] - 印度表态继续进口俄罗斯石油，俄油出口预计不受太大影响，不确定性在于美国对印度关税变化；OPEC+增产55万桶日符合预期，美国非农数据大幅下修引发衰退恐慌致油价下挫 [6] - 供需面OPEC+和美国产量增速有限，需求旺季表现略不及预期，基本面偏中性，中期需求走向淡季油价或回落，操作上考虑反弹后提前布局空单 [7] 行业要闻 - 沙特阿美CEO预计今年石油需求增长110 - 130万桶/日，接近区间上部，今年石油需求预计达1.058亿桶/日 [8] - 调查显示沙特减产抵消阿联酋增产，欧佩克产量保持稳定 [8] - 利比亚国家石油公司与埃克森美孚签署谅解备忘录，此前埃克森美孚在利比亚业务中断十年 [8] 数据概览 - 报告展示了WTI现货价格、阿曼现货价格、Brent基金净持仓、Dtd Brent价格、全球高频原油库存、WTI基金持仓、美国原油增产速度、EIA原油库存等数据图表 [11][13][14][18]

报告基本信息 - 报告名称：原油日报 [1] - 报告日期：2025年8月5日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 油价受宏观面关税、制裁、地缘局势驱动，中期需求走向淡季或再度回落，宏观面利空情绪发酵，操作上考虑反弹后提前布局空单 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 行情数据：WTI主力开盘69.35美元/桶，收盘67.26美元/桶，涨跌幅-2.89%，成交量33.17万手；Brent主力开盘71.83美元/桶，收盘69.52美元/桶，涨跌幅-3.04%，成交量41.80万手；SC主力开盘527.6元/桶，收盘514.3元/桶，涨跌幅-2.61%，成交量14.58万手 [6] - 消息面：OPEC+如期宣布增产55万桶/日，符合预期，美国非农数据大幅下修引发衰退恐慌，油价大幅下挫 [6] - 供需面：OPEC+及美国产量增速有限，需求旺季表现略不及预期，基本面总体偏中性 [6] 行业要闻 - 欧佩克+八个成员国达成9月增产54.8万桶/日决议，提前一年完成供应恢复计划 [11] - 雪佛龙预计本月有部分委内瑞拉石油流入市场 [11] - 高盛维持2026年布伦特原油价格预测在56美元/桶 [11] - 特朗普称印度不再从俄罗斯购油，印度官员表示仍将购买 [11] 数据概览 - 包含全球高频原油库存、WTI基金持仓、Brent基金净持仓、Dtd Brent价格、WTI现货价格、阿曼现货价格、美国原油增产速度、EIA原油库存等数据图表 [10][13][16][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周原油观点为多单持有，酌情逢低加多 [6] - Brent、WTI三季度仍有机会挑战80美元/桶，SC或挑战580元/桶；中长期看，油价下行压力较大，年内Brent、WTI或考验50美元/桶，SC或考验420元/桶 [6] - 三季度偏多，节奏或修正至下旬，主要基于OPEC+增产不及预期、美国页岩油产量下滑、全球库存中枢偏低，去库较难证伪；中长期看空，主要基于OPEC+、巴西、圭亚那、挪威等增产下长期过剩压力较大，累库较难证伪 [6] - 策略上，单边短期多单持有，若继续回调酌情加多，长期逢高布空，趋势做空；跨期关注多09空10、多09空11；跨品种观望 [6] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 供应方面，OPEC+核心国家加速增产，沙特6月产量达975万桶/日，阿联酋7月出口量升至331万桶/日；全球石油库存显著增加，美国墨西哥湾新增15万桶/日产能，但加州炼厂关闭及欧盟制裁抑制供应弹性 [6] - 需求方面，亚洲需求分化，中国炼厂6月加工量达1520万桶/日，但成品油库存高企抑制后续采购，印度减少俄油进口转向安哥拉原油；欧美季节性需求强劲，但南欧燃料油过剩拖累整体需求，政策扰动加剧市场不确定性 [6] 宏观 - 全球股市下跌，市场风险偏好恶化，金油比反弹 [11] - 海外通胀抬升，服务业PMI反弹 [12] - 人民币汇率继续走强，社融回升 [13] 供应 - OPEC+核心成员国方面，伊拉克库尔德地区无人机袭击致20万桶/日停产，联邦政府与库尔德地区计划年底前恢复23万桶/日出口；阿联酋产量超300万桶/日，7月出口量达331万桶/日，计划10月对油田进行维护；沙特6月原油产量达975万桶/日，出口量增至646万桶/日；尼日利亚轻质原油8月货未售出；安哥拉Agogo油田9月启动出口；俄罗斯面临欧盟制裁，印度进口量锐减 [7] - 非OPEC+国家方面，美国墨西哥湾第三季度新增产能15万桶/日，加州炼厂计划关闭合计损失28.4万桶/日产能；哈萨克斯坦CPC Blend产量创纪录，部分转向亚太；委内瑞拉产量预期下滑；伊朗原油经马六甲林吉港中转对华供应 [8] - 美国页岩油钻井数量、产量回升 [50] 需求 - 美欧开工率处季节性高位，中国主营炼厂开工率企稳，地炼开工率回升 [52] 库存 - 美国商业库存反弹，库欣地区库存企稳，大幅低于历史均值 [55] - 欧洲原油库存反弹，柴油、汽油去库 [60] - 国内成品油毛利修复 [62] 价格及价差 - 北美基差小幅反弹 [65] - 月差回落 [66] - SC强于外盘，月差走弱 [69] - 净多头持仓回升 [70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着中国宏观趋暖本周INE原油较国际油价明显拔估值 原油受委内瑞拉回归影响短暂下跌后因供需偏紧和地缘趋紧快速上涨；OPEC+增产但后续产量兑现存弱预期 伊朗发运或回升但俄罗斯发运偏紧；宏观层面美国数据良好 美联储对降息观望 宏观预期转空 政治上美国对伊朗制裁；当前油价触及短期预期目标价格 宏观风向转空但地缘预期仍在 建议止盈后观望 [14] 各目录总结 周度评估&策略推荐 - 行情回顾：中国宏观趋暖使INE原油拔估值 原油受委内瑞拉回归影响先跌后因供需和地缘因素上涨 [14] - 供需变化：OPEC+ 8月增供55万桶/日 美国供给有价格弹性 后续产量兑现预期弱 伊朗发运或回升 俄罗斯8月港口装载量计划降至177万桶/日 环比降8% [14] - 宏观政治：美国二季度GDP和核心PCE数据良好 美联储对降息观望 政治上美国对伊朗实施严厉制裁 [14] - 观点小结：油价触及短期目标价 宏观转空但地缘预期仍在 止盈后观望 [14][15] - 短期油价影响因子评估：美国政策短多长空 地缘政治中性偏多 宏观因子偏空 非OPEC供需偏多 OPEC供需短多长空 [15] - 中期影响因子评估：全球供需方面中国中性偏空 美国偏多 中东偏空 宏观政治方面宏观中性偏空 地缘中性偏空 下半年油价上行空间有限 震荡偏空 [19] 宏观&地缘 - 宏观短期高频指标：展示美国ISM制造业PMI、花旗G10经济意外指数、美国10年通胀预期、美国长短端利差与WTI油价关系 [37] - 宏观中期预测指标：呈现欧元区和美国投资信心指数与PMI、美国GDP增长率与原油消费增长率、全球主要国家GDP增长率预测情况 [41] - 地缘指标：展示中东地缘政治风险指数与WTI油价关系 以及敏感油高频出口统计 近期有利比亚增产、伊拉克库尔德地区供应中断、委内瑞拉恢复供给等重要地缘政治事件 [44][45] 油品价差 - 远期曲线：展示WTI原油远期曲线、各地原油近远结构、WTI和Brent原油M1/M4月差情况 [49] - 跨区价差：展示INE/Brent、MRBN/WTI、Brent/WTI、Brent/Dubai等跨区价差情况 [51][52] - 品种价差：展示LGO柴油远期曲线、成品油近远结构、RB/HO、LGO/RB等品种价差情况 [58][62] - 裂解价差：展示新加坡、欧洲、美国汽油、柴油、高硫燃料油、低硫燃料油裂解价差情况 [66][69][72] 原油供应 - 供应：OPEC & OPEC+：介绍OPEC历届会议减产和增产情况 展示OPEC 9国原油产量与配额、OPEC闲置产能、OPEC & OPEC+计划外停车产能、OPEC+ 19国原油产量与配额等情况 [78][80][86] - 供应：美国：近期美国有诸多政治和政策动态 展示美国钻机单产效率、活跃原油钻机数、原油产量、出口量等情况 [117][119][121] - 供应：其他：展示加拿大、挪威、巴西、中国原油产量动态预测情况 [126] 原油需求 - 需求：美国：展示美国原油投料、炼厂产能利用率、进出口、汽柴油等成品油产量和需求、燃料油和航空煤油产量和需求、成品油进出口、总成品油产量和需求、库存可用天数等情况 以及美国商业银行车贷周度同比、铁路流量、每日航空安检客流量、原油SPR库存等微观需求指标 [133][136][140] - 需求：中国：展示中国原油投料、需求预测、进口量、主营炼厂开工率和利润、独立炼厂开工率和利润、汽油和柴油产量和需求、成品油出口量等情况 以及中国新能源乘用车零售渗透率、百度人口出行迁徙指数、整车货运流量指数、航班数量等微观需求指标 [155][160][168] - 需求：欧洲：展示欧洲16国炼厂开工率、原油投料、炼区综合利润、原油进口量、汽油和柴油等成品油产量等情况 [172][175][178] - 需求：印度：展示印度原油投料、炼厂开工率、原油进口量和需求动态预测情况 [182] - 需求：其他：展示VLCC、Suezmax、Aframax、Panamax日均航速以及重油和轻油吨英里模型情况 [186][189] 原油库存 - 库存：美国：展示美国原油商业库存、可用天数、PADD2库欣库存、汽油和柴油等成品油库存及可用天数情况 [195][197][199] - 库存：中国：展示中国原油大连、宁波舟山等港口库存、汽油社会和厂家库存、商业库存及产销率、柴油社会和厂家库存、商业库存及产销率情况 [204][207][210] - 库存：欧洲：展示ARA地区汽油、柴油、燃料油、石脑油、航空煤油库存及总成品油库存情况 以及欧洲16国汽油、柴油、燃料油、石脑油、原油库存及总成品油库存情况 [215][220][223] - 库存：新加坡：展示新加坡汽油、柴油、燃料油库存及总成品油库存情况 [227] - 库存：富查伊拉：展示富查伊拉港口汽油、柴油、燃料油库存及总成品油库存情况 [232] - 库存：海上：展示汽油、柴油、燃料油、煤油浮仓 重油和轻油浮仓 原油浮仓及总油品浮仓情况 原油浮仓已处历史危险值区间 [237][240][244]

报告基本信息 - 报告行业：原油 [1] - 报告日期：2025年8月1日 [2] 行情回顾与操作建议 - 行情回顾：WTI主力开盘69.34美元/桶，收盘70.30美元/桶，涨跌幅1.57%，成交量32.11万手；Brent主力开盘71.7美元/桶，收盘72.75美元/桶，涨跌幅1.49%，成交量54.54万手；SC主力开盘529.7元/桶，收盘531.3元/桶，涨跌幅1.43%，成交量10.75万手 [6] - 库存与消费情况：截至25日当周，美国原油库存增加769.8万桶，增幅创2025年1月31日以来最高，受出口量减少影响；汽油消费无明显提振，馏分油库存持续回升，消费不及预期；旺季背景下美国原油消费略不及预期，汽油和柴油表观消费走弱 [6][7] - 供应情况：OPEC+即将召开会议决定9月原油产量，大概率延续55万桶日的增产幅度，提前1年完成220万桶日减产的退出 [7] - 消息面：特朗普明确给俄罗斯10天时间，若无法达成停火协议，将对俄罗斯能源买家征收100%二级关税；美国制裁伊朗的沙姆哈尼石油贸易网络；美国石油生产商雪佛龙公司获得美国在委内瑞拉经营的有限授权 [6][8] - 操作建议：旺季背景下原油需求略不及预期，短期油价在地缘以及宏观支撑下有所上行，但中期或再度回落，灵活操作为主 [7] 行业要闻 - 高盛预计欧佩克+在9月之后将维持其产量配额不变 [8] - 美国制裁伊朗的沙姆哈尼石油贸易网络，称此次制裁是自2018年以来最严厉的 [8] - 消息人士称美国石油生产商雪佛龙公司获得了美国在委内瑞拉经营的有限授权 [8] 数据概览 - 报告展示了全球高频原油库存、WTI基金持仓、Brent基金净持仓、Dtd Brent价格、WTI现货价格、阿曼现货价格、美国原油增产速度、EIA原油库存等数据图表 [10][12][20][23]

报告基本信息 - 报告行业：原油 [1] - 报告日期：2025年7月31日 [2] 报告核心观点 - 旺季背景下美国原油消费略不及预期，若需求持续低位将拖累炼厂开工并导致原油累库，美国炼厂高开工率可持续性待察 [7] - OPEC+即将开会决定9月原油产量，大概率延续55万桶日增产幅度，提前1年完成220万桶日减产退出 [7] - 短期油价在地缘及宏观支撑下上行，但中期或再度回落，建议灵活操作 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - WTI主力开盘67.04美元/桶，收盘69.25美元/桶，最高69.76美元/桶，最低66.53美元/桶，涨跌幅3.81%，成交量30.64万手；Brent主力开盘70.28美元/桶，收盘72.76美元/桶，最高73.08美元/桶，最低69.86美元/桶，涨跌幅3.88%，成交量13.67万手；SC主力开盘518.1元/桶，收盘528.6元/桶，最高523.8元/桶，最低517.6元/桶，涨跌幅2.7%，成交量13.67万手 [6] - 特朗普称给俄罗斯10天时间达成停火协议，否则对俄能源买家征100%二级关税，隔夜油价上涨，制裁实施情况待察 [6] 行业要闻 - 墨西哥国有石油公司Pemex 6月原油出口同比降39%至几十年来最低，因当地炼油厂加工量和燃料产量大增 [8] - 特朗普表示若制裁俄罗斯不担心石油问题，并给俄10天与乌达成停火协议 [8] 数据概览 - 报告展示了全球高频原油库存、WTI基金持仓、Brent基金净持仓、Dtd Brent价格、WTI现货价格、阿曼现货价格、美国原油增产速度、EIA原油库存等图表 [10][12][20][23]

随着基准布伦特原油价格回升至每桶70美元，且各国的生产目标有所提高，欧佩克四个关键中东成员国 的产出名义价值已攀升至自2月份以来的最高水平。根据Rystad Energy A/S数据的计算，本月该数值跃 升至近14亿美元/日。 然而，主要的不确定性在于，这次油价初步的反弹是否能够持久。 早些时候，IG的市场分析师Tony Sycamore说，美国和欧盟之间的协议支持了全球金融市场和油价。 高盛集团和摩根大通的石油预测师普遍预计，今年晚些时候油价将出现暴跌，因为来自欧佩克+的额外 产量将加剧由疲软的中国需求和充裕的美国供应所造成的过剩。这可能再次大幅削减欧佩克+的收入， 甚至迫使该联盟撤回最近的增产决定。 八个关键的欧佩克+国家将在本周末决定9月份的另一次大幅增产，荷兰国际集团预计，欧佩克+至少将 在9月底之前完全恢复每天220万桶的额外自愿减产，比原计划提前一年。 欧佩克+打开石油阀门的惊人举动所带来的财务阵痛，目前看来正在消退，至少现在是这样。 四个月前，当沙特及其合作伙伴同意迅速恢复原油生产时，其后果似乎是灾难性的：油价暴跌至四年低 点，随着国家收入的减少，生产商面临着日益扩大的预算赤字。 但随后的几个月 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周原油观点为多单持有，三季度或仍有机会挑战80美元 [3][6] - Brent、WTI三季度仍有机会挑战80美元/桶，SC或挑战580元/桶；中长期看，油价下行压力较大，年内Brent、WTI或考验50美元/桶，SC或考验420元/桶 [6] - 短期估值中位，仍有机会冲高；单边策略为短期逢低买入，波段做多，长期逢高布空，趋势做空；跨期策略为关注多09空10、多09空11；跨品种策略为观望 [6] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 供应方面，俄罗斯原油供应展现韧性，非俄供应变化显著，伊拉克Kirkuk原油计划年底恢复出口，美国Mars原油因锌污染导致贴水扩大，安哥拉Agogo油田9月启动新出口 [6] - 需求方面，原油需求呈现分化，欧洲炼厂改用Forties替代俄Urals，亚洲炼厂转向中东中硫原油，成品油需求两极分化，柴油紧缺推升亚洲裂解价差，汽油疲软导致亚洲裂解价差下跌 [6] 宏观 - 美债长端利率大幅波动，金油比反弹 [11] - 海外通胀抬升，服务业PMI反弹 [16] - 人民币汇率继续走强，社融回升 [17] 供应 - OPEC+核心成员国方面，伊拉克计划年底前恢复23万桶/日出口，阿联酋减少7月Murban原油分配，沙特主导8月Opec+增产54.8万桶/日计划，尼日利亚轻质原油8月货未售出，安哥拉Agogo油田9月启动出口 [7] - 其他国家方面，美国WTI出口盈利能力恶化，库欣库存下降，钻机数量降至2021年9月以来最低，Mars原油因锌污染贴水扩大；哈萨克CPC Blend产量创纪录，部分转向亚太；委内瑞拉面临运营问题，出口量预计回落；伊朗1 - 5月对华实际供应估125万桶/日；OPEC+加速退出减产，非OPEC+供应预计2025年增140万桶/日 [8] 需求 - 中国新增炼油产能将在下半年释放，8月沙特原油分配量达两年新高，新加坡炼厂转向中东中硫原油，日本炼厂开工率致原油库存过剩 [9] - 欧洲炼厂用Forties替代俄Urals，欧盟制裁印度Nayara能源引发亚洲柴油裂解价差飙升，地中海船用柴油需求激增 [9] - 全球柴油库存处于五年区间低位，炼厂增产困难，柴油裂解价差维持高位，燃料油贴水加深 [9] 库存 - 美国商业库存反弹，库欣地区库存企稳，大幅低于历史均值 [58] - 欧洲原油库存反弹，柴油、汽油去库 [63] - 国内成品油毛利修复 [65] 价格及价差 - 北美基差小幅反弹 [68] - 月差回落 [70] - SC强于外盘，月差走强 [73] - 净多头持仓企稳 [75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周原油观点为多单持有，三季度或仍有机会挑战80美元 [5][6] - Brent、WTI三季度仍有机会挑战80美元/桶，SC或挑战580元/桶；中长期看，油价下行压力较大，年内Brent、WTI或考验50美元/桶，SC或考验420元/桶 [6] - 撇开地缘、贸易战两大不确定性，三季度中上旬偏多，中长期看空 [6] - 短期估值中位，仍有机会冲高 [6] - 单边策略为短期逢低买入，波段做多；长期逢高布空，趋势做空；跨期策略为关注多09空10、多09空11；跨品种策略为观望 [6] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 供应方面，全球柴油供应持续紧张，炼厂增产受限，地缘冲突及制裁扰动供应链，OPEC+加速退出减产，非OPEC+供应增长或引发2025Q4过剩风险 [6] - 需求方面，柴油需求刚性凸显，航煤增长分流产能，排放新规刺激船用柴油需求，整体呈现区域分化与结构性调整 [6] 宏观 - 美债长端利率大幅波动，金油比反弹 [12] - 海外通胀抬升，服务业PMI反弹 [18] - 人民币汇率继续走强，社融回升 [19] 供应 - OPEC+核心成员国方面，伊拉克产量396万桶/日（缺口13万桶/日）；阿联酋减少7月Murban原油分配；沙特6月产量975万桶/日（超目标38万桶/日），主导8月增产计划；尼日利亚5月亚太出口量降至149万桶/日；俄罗斯面临美国关税威胁和欧盟价格上限下调 [7] - 非OPEC+方面，美国4月原油产量增加1.8万桶/日，达到创纪录的1347万桶/日，但钻机数量降至425台；哈萨克斯坦CPC Blend创纪录产量；委内瑞拉出口量下降；伊朗1 - 5月对华实际供应估125万桶/日 [8] - OPEC+加速退出减产，7月增产41.1万桶/日，8月计划增54.8万桶/日；非OPEC+供应预计2025年增140万桶/日 [8] 需求 - 亚洲需求方面，中国独立炼厂吸收部分委内瑞拉原油，6月原油加工量增加，新增炼油产能将释放；日本、韩国、印度进口美国原油增加 [10] - 欧洲需求方面，炼油厂依赖中东酸质原油，冲突导致买家谨慎，运费上涨加剧成本，需求刚性受限 [10] - 北美需求方面，加州两家炼厂关闭将削减17%州产能 [10] - 其他需求方面，IEA预测传统炼油需求停滞，船用柴油需求激增，全球柴油库存处于五年区间低位，裂解价差维持高位，燃料油贴水加深 [10] 库存 - 美国商业库存反弹，库欣地区库存企稳但大幅低于历史均值 [62] - 欧洲原油库存反弹，柴油、汽油去库 [76] - 国内成品油毛利修复 [78] 价格及价差 - 北美基差小幅反弹 [82] - 月差回落 [83] - SC强于外盘，月差走强 [84] - 净多头持仓回落 [85]