报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计本周若环保管控无大幅变动且废电瓶供应维持当前水平，再生铅产量有望稳定增长 [3] - 需求端在龙头储能电池领域订单稳健，新能源产业带动储能电池市场需求增长，但“以旧换新”政策下配套电池需求稳定、传统替换市场平淡，下游电池企业有库存压力，采购谨慎，现货成交未明显提升 [3] - 综合需求及宏观环境等因素，预计沪铅价格将震荡运行，今日沪铅现货价格下滑带动期货下行，整体预计维持弱势震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价17115元/吨，环比-55；LME3个月铅报价1976.5美元/吨，环比-22 [3] - 01 - 02月合约价差沪铅为-15元/吨，环比-20；沪铅持仓量79017手，环比-1395 [3] - 沪铅前20名净持仓-238手，环比1158；沪铅仓单0吨，环比0 [3] - 上期所库存34735吨，环比-3064；LME铅库存236925吨，环比-2900 [3] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价16975元/吨，环比-125；长江有色市场1铅现货价17150元/吨，环比-130 [3] - 铅主力合约基差-140元/吨，环比-70；LME铅升贴水(0 - 3)为-49.76美元/吨，环比1.81 [3] - 铅精矿50% - 60%价格济源为16771，环比166；国产再生铅≥98.5%为16930元/吨，环比-140 [3] 上游情况 - 产能利用率再生铅合计为43.14%，环比7.58；生产企业数量再生铅合计68家，环比0 [3] - 产量再生铅当月值22.42万吨，环比-6.75；原生铅开工率平均值68.49%，环比-13.32 [3] - 原生铅产量当周值3.86万吨，环比-0.17；铅精矿60%加工费主要港口-100美元/千吨，环比0 [3] - WBMS供需平衡铅为2.2万吨，环比4.55；ILZSG铅供需平衡-2.5千吨，环比3.1 [3] - ILZSG全球铅矿产量383.3千吨，环比3.4；铅矿进口量9.83万吨，环比-5.23 [3] 产业情况 - 精炼铅进口量3812.24吨，环比2304.32；铅精矿国内加工费到厂均价340元/吨，环比0 [3] - 精炼铅出口量2098.42吨，环比612.28；废电瓶市场均价9851.79元/吨，环比-46.42 [3] 下游情况 - 出口数量蓄电池45661万个，环比-35；平均价铅锑合金(蓄电池用，含锑2%)为19400元/吨，环比-125 [3] - 申万行业指数三级行业蓄电池及其他电池1934.16点，环比-13.49；汽车产量327.9万辆，环比5.2 [3] - 新能源汽车产量171万辆，环比13 [3] 行业消息 - 特朗普可能降低部分价格过高的商品关税，立即降息是选择美联储新主席的“试金石” [3] - 英媒称特朗普本周启动美联储主席人选的最后一轮面试，哈塞特领跑，官员提出哈塞特缩短任期可能性 [3] - 哈塞特称美联储有充足空间大幅降息，将根据其判断做利率决定 [3] - 美国10月职位空缺升至五个月来最高水平，但招聘持续低迷 [3] - 泰柬冲突持续，柬方7死20伤，泰方4死68伤 [3] - 澳洲联储维持利率在3.6%不变，强调通胀上行风险，市场预期降息周期或结束 [3] - 泽连斯基拒绝“割让领土”，10日向美国提交更新版和平提案，首次松口愿意选举，乌正与美、欧磋商三项关键文件，美方施压要求其迅速做决定 [3] 观点总结 - 原生铅生产整体平稳，部分企业冲刺全年产销量目标，但设备检修和原料供应不足限制产量增长，铅精矿供应偏紧格局未缓解 [3] - 再生铅产量有回升迹象，部分停产企业恢复生产，但增长不及预期，北方供暖季环保管控影响废电瓶运输，到货量减少，废电瓶货源紧张制约产能释放 [3] - 需求端龙头储能电池领域订单稳健支撑铅需求，新能源产业发展带动储能电池市场需求增长，相关企业采购需求稳定，但“以旧换新”政策下配套电池需求稳定、传统替换市场平淡，下游电池企业有库存压力，采购谨慎，现货成交未明显提升 [3]

继黄金、白银接连涨价后，铜价也跟上了"疯涨节奏"，直接创下历史新高。 | | 16 50 | 16.57 | 12000 | 18480 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 17,10 | 17.20 | 4131 1763 | 8280 | | 17 82 | 17.55 | 17.63 17.88 | 254 | 3068 | | 17,96 18.20 | 17.84 18.20 | 18.20 | a | 9351 | | 14.67 | 14.04 | 14.28 | 99648 | | | 14,85 | 14.45 | 14.58 | 381 | 6 | | 15.05 | 14.85 | 14.90 | 53 | | | 15.35 | 15.05 | 15.13 | 100 | | | 15.39 | 15.03 | 15.13 | 66008 | | | 16.09 | 15 80 | 15 83 | 16981 | | 可能有人觉得"铜价涨不涨跟我没关系"，但其实不然，咱们家里的空调冰箱、开的新能源汽车、用到的5G网络，甚至国家搞的新能源、AI产业 ...

文章核心观点 - 浙江省象山县通过深度挖掘风能和太阳能资源，大规模建设新能源项目，并依托先进的电网调控系统与硬件升级，成功实现了从“能源输入”地区到“绿电输出”地区的转型，同时正推动当地从绿电生产地向覆盖全产业链的新能源装备制造高地发展 [1][2][4] 新能源资源与项目规模 - 象山东部外海2000多平方公里海域年平均风速达7.5米/秒，滩涂与屋顶年日照时数超2000小时，是发展风电、光伏的黄金区域 [2] - 大唐长大涂渔光互补光伏电站每年可输送3.4亿千瓦时绿电，满足11万户居民一年用电需求 [2] - 国电象山1号海上风电场一期254.2兆瓦机组年发电量7亿千瓦时，二期504兆瓦项目年发电量达16亿千瓦时 [2] - 象山新能源装机规模已超过全县最高用电负荷，2025年上半年创下124天“全绿电”供应纪录 [1] 电网调控与系统升级 - 国网象山县供电公司通过新型电网调度控制系统，整合了该县12座集中式新能源电厂、57座分布式新能源电厂及5500余座低压分布式光伏的数据 [2] - 该系统具备全景监视、精准控制、故障预警等功能，实现对新能源出力的秒级调控，以应对风能和太阳能的波动性 [2] - 象山正在建设第一座500千伏变电站及新能源汇集站，以构建“源网荷储”一体化的电力输送网络 [3] 产业链发展与产业规划 - 象山清洁能源产业规模以上企业达57家，形成了覆盖风机铸件、光伏逆变器、储能电池、风电整机的全产业链体系 [4] - 当地企业如锦浪科技股份有限公司，受益于象山旺盛的新能源需求，获得了研发迭代的试验场 [4] - 象山编制了多项发展规划，旨在推动绿色能源基地、科技、装备、基建、改革“五位一体”发展 [4] - 具体规划包括建设“南田风光核氢储一体化海上能源岛”，构建万兆瓦级风光核储氢供能系统，布局万亩智慧综合低碳产业发展地，打造千亿投资海上能源岛示范工程 [4][5]

公司重大资产重组 - 佛塑科技发布重大资产重组草案，拟以发行股份及支付现金方式收购金力股份100%股权 [1] - 交易完成后，金力股份将借助上市平台扩宽融资渠道，进一步放大规模效应，巩固高端市场先发地位 [1] - 佛塑科技由此切入锂电池隔膜赛道，分享新能源产业持续成长红利 [1] 标的公司业务与市场地位 - 金力股份主营业务为湿法基膜及涂覆隔膜 [1] - 2024年，金力股份国内湿法隔膜市场占有率为18%，位居行业第二 [1] - 公司先行布局70%以上产能为2023年后投产的大宽幅先进产线，可稳定量产5μm及以下超薄高强度隔膜 [1] 行业需求与市场状况 - 下游新能源车和储能需求旺盛 [1] - 2025年上半年，国内隔膜出货量达136亿平方米，同比增长49% [1] - 湿法隔膜在总出货量中占比超过八成，价格已止跌回稳 [1] - GGII预计2025-2027年国内湿法隔膜年复合增长率约为19% [1] - 预计到2027年，国内湿法隔膜需求将达到295亿平方米 [1]

广州期货交易所发展现状与成果 - 广期所作为国家重要金融基础设施，通过三大路径服务实体经济，为绿色低碳转型注入新动能[1] - 广期所已上市工业硅、碳酸锂、多晶硅、铂、钯等五个新能源期货及期权品种，初步构建国内新能源金属期货板块[2] - 截至2025年10月，工业硅、碳酸锂、多晶硅期货日均成交量均在30万手以上，市场活跃度持续提升[2] - 期货价格发现功能有效发挥，工业硅、碳酸锂期现相关性达0.99，多晶硅达0.94，精准反映产业供需变化[2] - 铂、钯期货和期权于2025年11月27日上市，首日成交量10.09万手，成交额422.8亿元，实现平稳上市和稳健运行[2] 服务实体经济与产业企业 - 工业硅、碳酸锂现货领域已广泛采用基差贸易模式，“期货价格+升贴水”定价方式在产业链中快速普及[3] - 截至2025年10月，超过90家上市公司发布涉及工业硅、碳酸锂、多晶硅期货的套期保值公告[3] - 广期所实施“助绿向新”产业服务计划，已推动建成首批12家产业基地，对超过20家重点企业开展定制化培训辅导[3] - 超过60家产业企业通过参与产业培育专项提高了期货运用水平[3] - 截至2025年10月底，广期所支持期货公司举办超1200场培育活动，覆盖超13万人次[3] 国际化与对外开放进展 - 广期所核心品种国际影响力初步显现，碳酸锂期货已成为全球份额最高、流动性最好的锂盐品种[3] - 2025年3月，广期所三个上市品种均引入了合格境外投资者[3] - 计划通过将碳酸锂、工业硅、多晶硅分批纳入特定品种，探索对境外交易所结算价授权等方式，提高对外开放水平[3] - 广期所立足粤港澳大湾区，已与10余家境外交易所建立沟通联络，推进常态化交流和业务研究[4] - 通过申请加入联合国可持续证券交易所倡议等举措，深化与国际绿色金融领域的对话合作，提升中国在全球大宗商品市场的话语权和价格影响力[4] 未来发展规划与体系建设 - “十五五”时期，广期所将围绕打造绿色期货交易所的目标，全力打造与绿色低碳转型相适配的期货市场[5] - 健全服务绿色发展品种与服务体系：积极推进氢氧化锂期货及期权研发上市，深入布局光伏、风电、储能等新能源产业链及战略性矿产资源，推动碳排放权等战略品种研发[5] - 持续组织实施“助绿向新”产业服务计划，引导更多企业与投资者认识和理解期货市场[5] - 健全保障市场稳健运行的风险防控体系：不断健全完善交易、结算、交割全流程风险监控机制，深化科技赋能，筑牢市场运行“安全堤坝”[5] - 打造具有国际影响力的定价体系：依托我国新能源产业全球领先优势，深度挖掘相关品种国际市场潜力，稳步有序提升国际化水平，持续推进品种对外开放，增强“中国价格”影响力[6]

大宗商品价格指数整体表现 - 11月份中国大宗商品价格指数为114.1点，环比上涨0.8%，同比上涨1.6% [2] - 市场景气水平继续回升，保持稳中向好态势 [6] 分商品价格变动 - 在重点监测的50种大宗商品中，11月价格环比上涨的有25种 [2] - 碳酸锂、焦炭和瓦楞纸价格涨幅居前，较上月分别上涨15%、7.2%和7.1% [2] 分行业价格指数表现 - 有色金属价格指数环比上涨1.4%，主要得益于全球新能源产业快速发展及国内高技术制造业持续扩张 [4] - 能源价格指数环比上涨1.2%，受冬季取暖需求季节性增长影响 [4] - 农产品价格指数环比上涨0.9%，受部分农产品供应偏紧影响 [4] 宏观经济背景与影响 - 大宗商品市场稳中向好，表明在国家各项稳经济措施协同发力下，国内经济内生动力和韧性稳步增强 [6] - 新旧动能转换进一步加快，为实现全年经济增长目标提供了有力支撑 [6]

协议核心内容 - 公司全资子公司湖北兴顺新材料有限公司与青海弗迪实业有限公司签署《磷酸铁锂委托加工协议》[1][2] - 青海弗迪委托兴顺新材料加工生产8万吨/年磷酸铁锂产品，并支付加工费[2][4] - 协议期限为2年，自2025年12月4日至2027年12月4日，经双方协商一致可自动续约1年[2][4][8] 交易对方与协议性质 - 交易对方青海弗迪是弗迪电池有限公司100%持股的全资子公司，系比亚迪股份有限公司的全资孙公司[5] - 本次交易不构成关联交易，也不构成重大资产重组，属于公司日常经营合同，无需提交董事会或股东会审议[2][4] 协议具体安排 - 委托加工模式：青海弗迪提供碳酸锂和添加剂，兴顺新材料提供其他原材料及生产设备场地，负责将原材料加工成磷酸铁锂[7] - 生产计划：协议包含前期导入阶段和持续生产阶段，青海弗迪主导8万吨/年的生产计划拟定，兴顺新材料负责执行[7] - 交付与包销承诺：合约期内，兴顺新材料保证按照不低于年产量8万吨进行交付，青海弗迪对符合技术指标的产品负责包销[8] 对公司的影响 - 协议的签订是对公司磷酸铁锂生产技术和产品质量的高度认可，有利于公司积累技术经验、拓展客户资源、提升市场地位[12] - 公司已建成8万吨/年磷酸铁锂产能，2025年1-9月新能源板块收入占公司总收入的比重约为3%[12] - 协议的签署及履行有利于公司新能源板块产能的充分释放，预计会对公司经营业绩带来积极影响[3][12]

核心交易 - 兴发集团全资子公司兴顺新材料与比亚迪全资孙公司青海弗迪签署为期2年的磷酸铁锂委托加工协议，可自动续约1年 [1] - 青海弗迪将委托兴顺新材料加工生产8万吨/年磷酸铁锂产品，并提供碳酸锂和添加剂，兴顺新材料则提供磷酸铁等其他原材料及生产设备与场地 [1] - 该8万吨/年的加工量相当于包揽了公司已建成的全部磷酸铁锂产线产能 [2] 战略与业务影响 - 此次合作是对公司磷酸铁锂生产技术和产品质量的高度认可，有利于积累技术经验、拓展客户资源并提升市场地位 [1] - 协议的签署有利于充分释放公司磷酸铁锂产能，若顺利履行预计将对公司业绩产生积极影响 [1][2] - 公司新能源业务目前占比较小，2025年1—9月该板块营收占公司总收入比重约为3% [2] 产能与技术进展 - 公司已陆续建成10万吨/年磷酸铁、8万吨/年磷酸铁锂、10万吨/年磷酸二氢锂项目 [1] - 磷酸铁产品已实现满产满销，公司计划于明年年初及年中分别新增5万吨/年及10万吨/年磷酸铁产能 [2] - 磷酸铁生产工艺持续优化，成本降低，今年上半年已实现扭亏为盈 [2] - 磷酸铁锂成功突破三代半工艺，正在加快攻关第四代工艺，市场开拓取得显著进展 [2] 产业链布局与扩张 - 公司拟收购参股公司磷氟锂业2%股权，交易完成后将持有后者51%股权，实现控股 [2] - 磷氟锂业拥有年产10万吨电池级磷酸二氢锂及1万吨电池级磷酸铁锂产能 [2] - 在固态电池领域，公司固态电解质已完成小试工艺开发，正开展关键工艺参数优化 [2] - 目前在建1万吨/年电池级五硫化二磷（配套3万吨/年超纯黄磷）产能，计划明年7月建成投产 [2] 公司整体财务与业务状况 - 公司主营精细磷化工业务，产品包括磷矿石、特种化学品、农药、有机硅、肥料等 [1] - 2025年前三季度，公司实现营收237.81亿元，同比增长7.85%；归母净利润13.18亿元，同比增长0.31% [3] - 新业务布局渐入收获期，公司既有主业发展也颇为稳健 [3]

核心交易公告 - 公司全资子公司湖北兴顺新材料有限公司与青海弗迪实业有限公司签署《磷酸铁锂委托加工协议》[1] - 青海弗迪委托兴顺新材料加工生产8万吨/年磷酸铁锂产品并支付加工费[1] - 协议期限为2年，经双方协商一致可自动续约1年[1] 合作方背景与意义 - 青海弗迪是我国新能源汽车头部生产制造商比亚迪的全资孙公司[1] - 协议的签订是对公司磷酸铁锂生产技术和产品质量的高度认可[1] - 有利于公司积累磷酸铁锂生产技术和经验，拓展客户资源，提升市场地位[1] 对公司业务与战略的影响 - 公司主营业务为精细磷化工系列产品的生产与销售，近年来顺势切入新能源产业[1] - 公司已陆续建成10万吨/年磷酸铁、8万吨/年磷酸铁锂、10万吨/年磷酸二氢锂项目[1] - 2025年1-9月新能源板块的收入占公司总收入的比重约为3%[1] - 协议的签署及充分履行有利于公司新能源板块产能的充分释放[1] - 协议的履行预计将对公司业绩产生积极影响，符合公司的发展战略和全体股东利益[1]

合作协议核心内容 - 公司全资子公司兴顺新材料与青海弗迪签署磷酸铁锂委托加工协议，加工规模为8万吨/年，协议期限2年并可自动续约1年 [1] - 青海弗迪委托兴顺新材料加工生产磷酸铁锂产品并支付加工费 [1] - 青海弗迪为我国新能源汽车头部生产制造商比亚迪的全资孙公司 [1] 对公司业绩与战略的影响 - 协议的履行预计将对公司业绩产生积极影响 [1] - 协议的签署有利于公司新能源板块产能的充分释放，预计会对公司经营业绩带来积极影响 [1] - 协议的签订是对公司磷酸铁锂生产技术和产品质量的高度认可 [1] 对公司新能源业务发展的促进 - 有利于公司积累磷酸铁锂生产技术和经验，拓展客户资源，提升市场地位 [1] - 为公司新能源产业的高质量发展奠定基础 [1] - 公司已建成10万吨/年磷酸铁、8万吨/年磷酸铁锂、10万吨/年磷酸二氢锂项目 [1] - 2025年1-9月公司新能源板块收入占总收入比重约为3% [1]