行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][3][15] 核心观点概览 工业硅 - 工业硅价格已跌破多数企业成本线，厂家减产力度较大，月度产量降幅明显，但2月北方产区复产推进，3月南方地区有开工预期，后续产量下行有限 [17] - 下游需求萎缩，多晶硅减产挺价延续，有机硅停工检修，工业硅需求将进一步下行 [19] - 主力05合约跌至10300附近底部区间，基本面偏弱，未来若下游减产力度加大，价格仍有下探可能，建议逢高布空 [19] - 中长期看，海外新能源需求存在下滑预期，国内产能过剩压制价格，丰水期成本下移后价格或继续承压 [19] 多晶硅 - 现货价格平稳运行，1月产量9.44万吨，环比减少2.98%，开工率31%，减产空间有限 [20] - 库存28万吨，较前一周增加1.6万吨，下游采购节奏放缓 [20] - 供需双弱，价格受情绪影响冲高，主力合约下方支撑40000-41000，上方压力44500-45000，建议卖出套保 [20] 工业硅基本面情况 产能与产量 - 中国为全球最大工业硅生产国，2024年产能占比80.6%，产量占比84% [25][26][28] - 2024年12月工业硅产量33.5万吨，环比减少29750吨；2025年2月产量28.95万吨，环比减少14600吨，减产幅度放缓 [37] 下游需求 - 多晶硅为工业硅最大下游，1月产量9.44万吨，环比减少2.98% [31] - 有机硅1月DMC产量22.07万吨，环比下降0.63万吨，2月检修增多，产量或进一步下降 [31] - 硅铝合金年后复产偏弱，原生铝合金开工率54.2%，再生铝合金开工率56.3% [31] 成本与库存 - 2月新疆电价0.34元/KWh，四川0.43元/KWh，云南0.51元/KWh [47][48] - 1月全国553平均成本12133.44元/吨，四川13401元/吨，新疆11189.65元/吨，云南13696.5元/吨 [50][52] - 库存压力持续累积，行业总库存高位运行 [40][42] 进出口 - 2024年12月工业硅出口5.76万吨，同比增长11.7%，全年累计出口77.5万吨，同比增加26.5% [58] - 进口量长期处于低位 [57] 多晶硅基本面情况 产量与库存 - 行业自律减产下，1月产量9.44万吨，环比减少2.98%，开工率31%，库存28万吨，较前一周增加1.6万吨 [66][70] - 硅片1月产量46GW，环比增加2.68%，库存27.3GW，环比增2.25% [72][73] 价格与成本 - 组件价格稳定在0.62-0.72元/W，1月产量38.1GW，环比下降6.8GW [77][78] - 多晶硅平均成本41.35元/千克，工业硅价格下探带动成本松动 [82][86] - 期现价格走势分歧，期货盘面上行，现货市场成交有限 [89][90]