美联储降息预期与黄金市场影响 - 美联储有降息50个基点的可能 当前利率应降低150-175个基点[1] - 2025年降息一次合适的前提是劳动力市场保持稳健[1] - 降息预期短期内支撑黄金价格 沪金日内上涨0.31%至778.7元/克[1] 宏观经济与政策环境 - 多国与美国达成贸易协议后市场情绪影响减弱 关税收入可能对冲通胀上升影响支撑美元资产[3] - 7月美国经济数据恶化提振9月美联储降息可能性[3] - 部分国家贸易摩擦持续推升市场避险需求[3] 黄金价格技术走势与交易策略 - 国际金价在3450美元前高形成三角形态阻力 需更强突破驱动[4] - 宏观消息增加金价波动 预期存在脉冲上涨可能[4] - 建议通过黄金看涨期权构建牛市价差组合降低做多资金成本[4]

全球黄金ETF资金流动 - 全球黄金ETF上周净流入资金超10亿美元（约合15吨）[1] - 北美基金成为绝对主力推动整体资金流入[1] - 欧洲和亚洲基金出现小幅净流出[1] 期货持仓变化 - 资管基金新增1.5万手多单使净多头持仓比例提升至总未平仓合约的45.7%[1] - 净空头持仓比例降至总未平仓合约的11.5% 为金价横盘整理以来最低水平[1] 市场价格表现 - 沪金日内上涨0.08% 报收777.72元/克[2] 宏观影响因素 - 美国7月经济数据恶化提振9月美联储降息可能性[4] - 部分国家贸易摩擦持续使市场避险需求升温[4] - 美联储官员态度和美国通胀数据将增加市场波动[4] 技术面分析 - 国际金价在3450美元前高形成三角形态阻力[4] - 需酝酿更强突破驱动 预期仍有脉冲上涨可能[4] - 建议通过黄金看涨期权构建牛市价差组合降低做多资金成本[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短线看强，因美国经济走弱，市场避险需求上升；铜短线看强，因国内氛围回暖，铜价企稳回升 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 短期上涨，中期震荡，日内震荡偏强，参考观点为短线看强 [1] - 周五夜盘纽约金冲高回落，主力期价由3500美元一线下挫至3450美元一线，沪金和伦敦金波动不大，纽约金和伦敦金价差一度走阔至100美元 [3] - 1公斤规格和100盎司规格的金条被列入加征关税类别，导致纽约金行情异于伦敦金和沪金，短期纽约金冲高回落，依旧处于二季度以来震荡区间，关注区间上沿压力 [3] 铜 - 短期上涨，中期震荡，日内震荡偏强，参考观点为短线看强 [1] - 上周铜价企稳回升，周五夜盘上行明显，美联储降息预期升温，美元指数走弱，利好铜价，但需警惕海外衰退交易风险 [4] - 国内市场氛围再度回暖，有利于铜价企稳回升，产业淡季，上游维持高产量，下游需求走弱，电解铜累库，利空铜价，整体宏观利好，产业偏空，铜价企稳回升，预计维持偏强运行 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国劳动力市场广泛降温、关税落地，美联储8 - 9月降息概率较大，将支撑黄金价格偏强运行，建议多单继续持有；白银整体跟随黄金，但在经济衰退担忧下韧性或减弱 [4] - 美联储年内有降息概率，全球地缘不确定性、大国博弈和去美元化浪潮下，全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率上移 [4] 根据相关目录分别进行总结 内外盘金银价格跟踪 - 2025年8月5日，伦敦金现报3366.77美元/盎司，涨0.2%；伦敦银现报37.34美元/盎司，涨0.3%；COMEX黄金报3421.00美元/盎司，涨0.2%；COMEX白银报37.37美元/盎司，涨0.3%；AU2510报782.50元/克，涨0.1%；AG2510报9075.00元/千克，涨0.4%；AU (T + D)报778.80元/克，涨0.2%；AG (T + D)报9045.00元/千克，涨0.4% [3] 价差/比价跟踪 - 2025年8月5日，黄金TD - SHFE活跃价差为 - 3.7元/克，涨 - 14.4%；白银TD - SHFE活跃价差为 - 30元/千克，涨 - 3.2%；黄金内外盘(TD - 伦敦)价差为6.30元/克，涨8.7%；白银内外盘(TD - 伦敦)价差为 - 564元/千克，涨 - 1.5%；SHFE金银主力比价为86.23，涨 - 0.3%；COMEX金银主力比价为91.54，涨 - 0.1%；AU2512 - 2510为2.30元/克，涨0.9%；AG2512 - 2510为24元/千克，涨 - 7.7% [3] 持仓数据 - 周度数据（截至2025年7月29日）显示，2025年8月4日，黄金ETF - SPDR为954.8吨，涨0.18%；白银ETF - SLV为15021.8737吨，涨 - 0.23%；COMEX黄金非商业多头持仓281241张，涨 - 9.84%；非商业空头持仓57645张，涨 - 2.15%；净多头头寸持仓223596张，涨 - 11.64%；COMEX白银非商业多头持仓80493张，涨 - 6.05%；非商业空头持仓21086张，涨 - 15.85%；净多头头寸持仓59407张，涨 - 2.00% [3] 库存数据 - 2025年8月5日，SHFE黄金库存36009.00千克，涨0.33%；SHFE白银库存1157291.00千克，涨 - 1.45%；2025年8月4日，COMEX黄金库存38793597金衡盎司，涨0.20%；COMEX白银库存506602109金衡盎司，涨 - 0.01% [3] 其他关联数据 - 2025年8月5日，美债2年期收益率7.14，涨 - 0.04%；美元指数98.74，涨0.05%；美债10年期收益率3.69，涨0.00%；VIX为17.52，涨 - 0.24%；标普500为6329.94，涨 - 14.03%；美元/人民币中间价66.24，涨1.47%；NYMEX原油价格未提及，涨 - 1.52% [4] 行情逻辑分析 - 短期逻辑：美国7月非农就业报告显示劳动力市场降温且有走弱风险，美联储官员称降息时机临近，特朗普政治施压，9月降息概率升至90%利好贵金属价格；特朗普对多国加征关税即将落地，美国经济数据不佳提升避险需求，支撑贵金属价格；预计美联储8 - 9月降息概率大，支撑黄金偏强运行，建议多单持有；白银跟随黄金，但在经济衰退担忧下韧性减弱 [4] - 中长期逻辑：美联储年内有降息概率，全球地缘不确定性、大国博弈和去美元化浪潮下，全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率上移 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月4日沪金期货主力合约收涨1.36%至781.42元/克，沪银期货主力合约收涨1.3%至9039元/千克 [4] - 美国7月非农新增就业人数大幅低于预期，5、6月非农经修正后减少25.8万人，7月ISM制造业PMI低于预期且连续5个月处于萎缩区间，引发美国经济衰退担忧，使美联储降息预期升温，市场预期9月降息概率达80%左右，受此影响贵金属价格强势反弹 [4] - 特朗普对多国加征新一轮关税“基本已定”，随着关税政策落地以及美国经济数据不佳，市场避险需求提升，支撑贵金属价格 [4] - 美国劳动力市场广泛降温及关税落地，美联储9月降息概率较大，或继续支撑黄金价格延续较强运行，白银整体跟随黄金，但在经济衰退担忧下表现或弱于黄金 [4] - 美联储年内仍有一定降息概率，全球地缘不确定性持续、大国博弈加剧和去美元化浪潮下全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率继续上移 [4] 各数据总结 内外盘金银行情数据 - 8月4日伦敦金现3360.20美元/盎司、伦敦银现37.22美元/盎司、COMEX黄金3413.10美元/盎司、COMEX白银37.26美元/盎司、AU2510为781.42元/克、AG2510为9039元/千克、AU(T+D)为777.10元/克、AG(T+D)为9008元/千克；较8月1日涨幅分别为2.1%、1.7%、2.1%、1.6%、1.4%、1.4%、1.3%、1.3% [3] 价差/比价数据 - 8月4日黄金TD - SHFE活跃价差 - 4.32元/克、白银TD - SHFE活跃价差 - 31元/千克、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差5.80元/克、白银内外盘(TD - 伦敦)价差 - 572元/千克、SHFE金银主力比价86.45、COMEX全部主力比价91.60、AU2512 - 2510为2.28元/克、AG2512 - 2510为26元/千克；较8月1日涨幅分别为12.5%、24.0%、 - 43.7%、5.0%、0.0%、0.5%、3.6%、8.3% [3] 持仓数据 - 8月1日黄金ETF - SPDR为953.08吨、白银ETF - SLV为15056.66493吨、COMEX黄金非商业多头持仓281241张、COMEX黄金非商业空头持仓57645张、COMEX黄金非商业净多头头寸持仓223596张、COMEX白银非商业多头持仓80493张、COMEX白银非商业空头持仓21086张、COMEX白银非商业净多头头寸持仓59407张；较7月31日涨跌幅分别为 - 0.15%、 - 0.04%、 - 9.84%、 - 2.15%、 - 11.64%、 - 6.05%、 - 15.85%、 - 2.00% [3] 库存数据 - 8月4日SHFE黄金库存35889千克、SHFE白银库存1174273千克；较8月1日涨幅分别为0.40%、 - 0.82% [3] - 8月1日COMEX黄金库存38715598金衡盎司、COMEX白银库存506661551金衡盎司；较7月31日涨幅分别为0.10%、0.29% [3] 美债、美元、汇率等数据 - 8月4日美元指数7.14、美债2年期收益率4.37、美债10年期收益率未提及、美元/人民币中间价未提及、VIX为20.38、标普500为6238.01、NYMEX原油为67.26；较8月1日涨跌幅分别为 - 0.14%、 - 3.20%、未提及、未提及、21.89%、 - 1.36%、 - 1.60%、 - 3.03% [4]

黄金市场动态 - 现货黄金价格近期强势上涨，主要驱动因素包括美国非农数据意外爆冷和新关税政策公告刺激市场避险需求 [1] - 全球经济不确定性加剧、美元指数走弱以及美联储降息预期升温三重因素共同推动黄金价格上涨 [1] - 技术面显示日线级别收出大阳线并形成启明星形态，当前大周期正处于5浪上行阶段 [1] - 4小时级别均线呈现多头排列但存在技术性偏离，短期需通过回调修复后延续上涨趋势 [1] 黄金交易策略 - 操作策略建议采取逢低做多，重点关注3400整数关口目标位 [1] - 具体策略为黄金回踩3365-3360附近可做多，止损在3352，目标3380-3400 [3] 交易战绩 - 7月黄金交易胜率达78.8%，净盈利190点，盈亏比达到2.96:1 [3] - 52次交易机会中41次精准把握时机 [3] - 详细交易记录显示多笔交易盈利在7-18点之间，部分交易出现亏损但整体表现优异 [4]

国际金价上涨 - 8月1日国际金价涨幅超过1% 本周累计涨幅接近2% [1] - 纽约商品交易所12月黄金期价收于每盎司3399 80美元 涨幅为1 53% 触及一周高点 [2] - 本周国际金价累计上涨1 92% [2] 上涨驱动因素 - 美国7月就业数据远不及预期 推高市场对美联储降息预期 [2] - 新的关税措施生效刺激市场避险需求 [2]

股市整体表现 - 纽约股市三大股指29日收盘均下跌，道琼斯工业平均指数下跌204.57点至44632.99点，跌幅0.46%，标准普尔500指数下跌18.91点至6370.86点，跌幅0.30%，纳斯达克综合指数下跌80.29点至21098.29点，跌幅0.38% [1] - 标普500指数十一大板块七跌四涨，工业板块和非必需消费品板块领跌，跌幅分别为1.14%和0.73%，房地产板块和公用事业板块领涨，涨幅分别为1.70%和1.17% [1] - 市场下跌部分归因于投资者避险需求回升及选择获利了结 [1] 板块与个股动态 - 联合包裹运送服务公司因二季度业绩弱于预期且未发布业绩指引，股价显著下跌10.57% [3] - 家电企业惠而浦公司因二季度业绩弱于预期并下调每股分红，股价显著下跌13.43% [3] - 尽管波音公司和宝洁公司公布坚实季报，但股价当日分别下跌4.37%和0.32% [3] 宏观经济数据 - 美国7月份消费者信心指数为97.2，高于市场预期的95.8，6月份数值从93向上修订为95.2 [2] - 美国2025年6月职位空缺数量为743.7万个，高于市场预期的740万个，但低于5月份修订后的771.2万个 [3] - 标普CoreLogic Case-Shiller指数显示美国2025年5月20座大城市调整后房价指数环比下降0.3%，但未经调整数据环比上涨0.4% [2] - 美国联邦住房金融管理局数据显示2025年5月住房价格指数环比下降0.2%，降幅大于市场预期的-0.1% [2] 政策与重要事件 - 美联储于29日开始为期两天的货币政策会议，市场整体预期将维持利率不变 [1] - 中美经贸双方在会谈后同意继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税局势升温使市场风险偏好回落，短期市场避险需求上升致金价突破重要关口；白银投资需求激增使库存趋紧，短期内有继续走高可能 [2] - 金价或受美联储政策转鸽预期、美国财政赤字货币化风险、地缘政治不确定性三大因素驱动；白银长期供需偏紧提供支撑，但通胀前景不确定使降息预期摇摆，当前处于高位，短期或回调 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价781.4元/克，环比涨7.84；沪银主力合约收盘价9207元/千克，环比涨167 [2] - 沪金主力合约持仓量191083手，环比增9151；沪银主力合约持仓量448095手，环比增45139 [2] - 沪金主力前20名净持仓133792手，环比增2823；沪银主力前20名净持仓147543手，环比增16243 [2] - 黄金仓单数量28857千克，环比增4272；白银仓单数量1223982千克，环比减79611 [2] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价774.2元/克，环比涨3.5；上海有色网白银现货价9168元/千克，环比涨182 [2] - 沪金主力合约基差 -7.2元/克，环比降4.34；沪银主力合约基差 -39元/千克，环比涨15 [2] 供需情况 - 黄金ETF持仓947.64吨，环比降1.16；白银ETF持仓14758.52吨，环比降131.41 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓202968张，环比增988；白银CTFC非商业净持仓58521张，环比降4879 [2] - 黄金季度供应量1313.01吨，环比增54.84；白银年度供给量987.8百万金衡盎司，环比降21.4 [2] - 黄金季度需求量1313.01吨，环比增54.83；白银全球年度需求量1195百万盎司，环比降47.4 [2] 期权市场 - 黄金20日历史波动率11.62%，环比涨0.73；40日历史波动率13.69%，环比降0.36 [2] - 黄金平值看涨期权隐含波动率19.53%，环比降0.02；平值看跌期权隐含波动率19.53%，环比降0.03 [2] 行业消息 - 特朗普分四批对25个贸易伙伴加征20% - 50%不等关税 [2] - 美国白宫贸易顾问称对加拿大35%关税不适用于符合美墨加协定商品，加美谈判期延至8月1日后，加拿大不提高报复性关税 [2] - 特朗普多次批评美联储主席鲍威尔，CME显示美联储7月维持利率不变概率93.3%，9月维持利率不变概率59.7% [2] 资金流向 - 全球黄金ETF上半年增持380亿美元，央行购金趋势延续，中国6月黄金储备连续第8个月上升，但CFTC投机净多头寸回落 [2]

黄金价格走势 - 2025年上半年伦敦现货黄金价格累计上涨25.7%，创2007年下半年以来最大半年涨幅 [1] - 专家预测2025年下半年国际金价仍处于震荡上行通道 [1] 黄金需求驱动因素 - 市场避险需求持续存在，为金价提供长期支撑 [1] - 全球央行黄金配置意愿较强，美元信用风险加剧推动各国央行强化黄金储备布局 [1]