报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国劳动力市场广泛降温、关税落地，美联储8 - 9月降息概率较大，将支撑黄金价格偏强运行，建议多单继续持有；白银整体跟随黄金，但在经济衰退担忧下韧性或减弱 [4] - 美联储年内有降息概率，全球地缘不确定性、大国博弈和去美元化浪潮下，全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率上移 [4] 根据相关目录分别进行总结 内外盘金银价格跟踪 - 2025年8月5日，伦敦金现报3366.77美元/盎司，涨0.2%；伦敦银现报37.34美元/盎司，涨0.3%；COMEX黄金报3421.00美元/盎司，涨0.2%；COMEX白银报37.37美元/盎司，涨0.3%；AU2510报782.50元/克，涨0.1%；AG2510报9075.00元/千克，涨0.4%；AU (T + D)报778.80元/克，涨0.2%；AG (T + D)报9045.00元/千克，涨0.4% [3] 价差/比价跟踪 - 2025年8月5日，黄金TD - SHFE活跃价差为 - 3.7元/克，涨 - 14.4%；白银TD - SHFE活跃价差为 - 30元/千克，涨 - 3.2%；黄金内外盘(TD - 伦敦)价差为6.30元/克，涨8.7%；白银内外盘(TD - 伦敦)价差为 - 564元/千克，涨 - 1.5%；SHFE金银主力比价为86.23，涨 - 0.3%；COMEX金银主力比价为91.54，涨 - 0.1%；AU2512 - 2510为2.30元/克，涨0.9%；AG2512 - 2510为24元/千克，涨 - 7.7% [3] 持仓数据 - 周度数据（截至2025年7月29日）显示，2025年8月4日，黄金ETF - SPDR为954.8吨，涨0.18%；白银ETF - SLV为15021.8737吨，涨 - 0.23%；COMEX黄金非商业多头持仓281241张，涨 - 9.84%；非商业空头持仓57645张，涨 - 2.15%；净多头头寸持仓223596张，涨 - 11.64%；COMEX白银非商业多头持仓80493张，涨 - 6.05%；非商业空头持仓21086张，涨 - 15.85%；净多头头寸持仓59407张，涨 - 2.00% [3] 库存数据 - 2025年8月5日，SHFE黄金库存36009.00千克，涨0.33%；SHFE白银库存1157291.00千克，涨 - 1.45%；2025年8月4日，COMEX黄金库存38793597金衡盎司，涨0.20%；COMEX白银库存506602109金衡盎司，涨 - 0.01% [3] 其他关联数据 - 2025年8月5日，美债2年期收益率7.14，涨 - 0.04%；美元指数98.74，涨0.05%；美债10年期收益率3.69，涨0.00%；VIX为17.52，涨 - 0.24%；标普500为6329.94，涨 - 14.03%；美元/人民币中间价66.24，涨1.47%；NYMEX原油价格未提及，涨 - 1.52% [4] 行情逻辑分析 - 短期逻辑：美国7月非农就业报告显示劳动力市场降温且有走弱风险，美联储官员称降息时机临近，特朗普政治施压，9月降息概率升至90%利好贵金属价格；特朗普对多国加征关税即将落地，美国经济数据不佳提升避险需求，支撑贵金属价格；预计美联储8 - 9月降息概率大，支撑黄金偏强运行，建议多单持有；白银跟随黄金，但在经济衰退担忧下韧性减弱 [4] - 中长期逻辑：美联储年内有降息概率，全球地缘不确定性、大国博弈和去美元化浪潮下，全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率上移 [4]