市场整体表现 - A股三大指数今日均出现调整，上证指数下跌1.11%，深证成指下跌1.51%，创业板指下跌2.10%，全市场成交额约1.74万亿元 [1] 板块及个股表现 - 互联网金融板块午后走强，恒宝股份等多股涨停 [3] - 商业航天板块反复活跃，航天电子放量涨停，成交额超100亿元，实现“2连板”，截至收盘封单超18万手 [3] - 零售概念股全天强势，百大集团实现“4连板”，红旗连锁、广百股份实现“2连板” [3] - 贵金属、影视院线等板块跌幅居前 [3] - 商业航天概念股午后拉升，华菱线缆实现“4连板”，航天电子、通宇通讯实现“2连板” [5] - 商业航天板块内多只个股表现突出，例如天力复合单日涨幅达18.49%，5日涨幅达145.15%；瑞华泰单日涨幅13.63%；华菱线缆单日涨幅10.02%，5日涨幅54.33%；通宇通讯单日涨幅10.00%；航天电子单日涨幅9.99%，5日涨幅30.93% [6][8] 航天电子增资事件 - 航天电子于12月15日晚发布公告，拟以现金方式对控股子公司航天长征火箭技术有限公司增资7.275亿元，增资完成后航天火箭仍为公司控股子公司 [8] - 增资旨在提升航天火箭综合能力建设，解决关键技术攻关研发资金需求，其中1.275亿元为公司2017年再融资项目的募集资金 [9] - 航天火箭其他股东中国航天时代电子有限公司、北京遥测技术研究所拟同比例增资，增资金额分别为8944.50万元、571.81万元，本次增资构成关联交易 [9] 商业航天行业前景 - 机构认为，在国家政策支持和产业技术突破共同助力下，商业航天产业有望进入新纪元 [9] - 商业航天产业涉及信息化的主要环节包括遥感及其应用、卫星测运控系统、CAE仿真/卫星测试、星际传输处理模块、通信模组、数据处理平台等，新场景扩展层面建议关注太空算力 [9] - 资金动向显示，公募基金对商业航天板块配置仓位2025年以来呈上升趋势，但ETF资金持仓占板块股票市值比例近期有所下降，商业航天板块融资余额近期快速攀升 [9] 人民币汇率走势 - 离岸人民币对美元汇率盘中一度升至7.03，创2024年10月4日以来新高 [10] - 人民币走强原因包括：海外方面，美联储降息落地，美元指数下行；国内方面，经常账户顺差保持韧性，出口结构持续优化，外贸结构区域多元化推进 [11] - 展望后市，受弱势美元和结汇旺季支撑，人民币汇率仍处于有利位置，有机构认为人民币存在系统性低估，幅度可能达到约6%，未来6至12个月内人民币对美元或出现较大幅度升值 [11]

格隆汇12月16日丨国网信通(600131.SH)在互动平台表示，公司并不涉及商业航天或太空算力等相关产 业。公司子公司中电飞华基于光纤通信、无线通信、卫星通信等基础资源，构建形成覆盖全国的"空天 地一体化通信网络"，包括地基网络、空基网络和天基网络，持续提升算网一体融合的多元化通信和算 力服务能力。 ...

市场表现与事件驱动 - 12月16日A股三大指数回调，商业航天板块早盘大幅回调后午后异动拉升，截至14:39，跟踪该板块的航空航天ETF（159227）跌幅收窄至0.25%，当日成交额达2.73亿元 [1] - 航空航天ETF持仓股中，航天发展、航天电子涨停，雷电微力、国博电子、航天彩虹、华力创通、航发控制等股跟涨 [1] - 该ETF最新规模超21亿元，为跟踪同指数产品中规模最大 [1] - 近期商业航天板块持续走强，催化事件包括蓝箭航天“朱雀三号”遥一运载火箭成功发射并实现入轨，这是中国首个成功入轨的可重复使用液氧甲烷火箭 [1] - 天龙三号、长征十二号甲计划于2025年12月至2026年初首飞，重点攻关回收技术 [1] 行业趋势与技术进步 - 美国初创公司Starcloud于11月中旬发射的卫星已成功在轨道上完成人类首次大语言模型训练，成为太空AI计算里程碑，该卫星搭载英伟达H100芯片，运行谷歌开源模型Gemma [1] - OpenAI正寻求设立、投资或并购一家火箭公司，目的是在太空算力领域与马斯克竞争，表明美国科技巨头已开始布局空间算力 [2] - 随着中国星网和G60千帆星座先后进入批量化发射阶段，以及海南商业航天发射场和商业运载火箭的投入使用，大运力、低成本趋势正引领商业航天开启新时代 [2] - 空间算力概念进一步打开行业天花板，一个万亿市场规模的新赛道正在形成，为相关产业链带来巨大发展契机 [2] 相关金融产品与指数构成 - 航空航天ETF（159227）跟踪国证航天指数，该指数在申万一级行业分类中军工行业占比高达96.6%，是全市场军工含量最高的指数 [2] - 指数聚焦军工细分空天力量，成分股覆盖战斗机、运输机、直升机、航空发动机、导弹、卫星、雷达等全产业链龙头，契合“空天一体”战略方向 [2] - 指数中商业航天概念权重占比高达58.5% [2] - 指数前十大重仓股包含了航天发展、中国卫星、航天电子、中航机载、中航高科等行业龙头 [2]

商业航天深度报告：星辰为路，领航新纪元 20251215 摘要 商业航天核心挑战在于运力和成本，可回收火箭技术突破是关键。 SpaceX 已发射近万颗卫星，验证商业化潜力。中国积极推进可回收火 箭测试，民营火箭迎来密集发射周期，运力提升将加速商业化进程。 信息化环节是商业航天重要组成，包括遥感、测运控、CAE 仿真及数据 传输处理等，均需软件服务支持。太空算力作为地面算力补充，有望解 决电力消耗和土地资源紧张等问题，具备长期经济性。 美国通过政策激励民企参与航天，简化审批。中国自 2020 年起支持民 企进入市场，形成四大产业带，通过补贴和奖励降低运营成本。十四五 期间鼓励商用航天发展，十五期间强化政策支持，目标是到 2027 年实 现全面发展。 上海航天局成立并发布高质量发展计划，预计"十五"期间支持力度加 大。遥感是上海信息化重点应用领域，中国已发射大量遥感卫星，结合 AI 和 GIS，实现高频次、低成本和高清晰度数据获取，应用于城市治理、 应急管理等。 Q&A 商业航天板块的发展现状和未来前景如何？ 商业航天板块并非新兴领域，早在 2022 年就已受到关注。我国航天事业一直 在稳步发展，从特殊行业逐步向 ...

卫星产业ETF市场表现 - 首只卫星产业ETF(159218)价格连续五个交易日上涨并冲击历史新高 [1] - 该ETF单日资金净流入超过3000万元人民币 [1] - 该ETF自年初以来累计资金净流入超过5.3亿元人民币 [1] 卫星与商业航天行业驱动因素 - 卫星是商业航天产业的核心载体 [3] - 卫星发射速度的核心决定因素是发射成本 [3] - 当前行业发展的核心瓶颈在于可回收火箭技术 [3] - 可回收火箭技术一旦突破 中国低轨卫星的上天速度将大幅加快 [3] 行业增长前景与趋势 - 人工智能产业的持续发展 推动建设太空算力逐渐成为趋势 [3] - 商业航天应用市场因此大幅打开 [3] - 随着可回收火箭瓶颈突破 商业航天产业有望形成闭环 [3] - 行业有望进入高速成长期 [3]

中国A股市场开盘情况 - 12月16日，三大指数集体低开，沪指低开0.17%报3861.51点，深成指低开0.21%报13084.88点，创业板指低开0.23%报3130.43点 [1] - 贵金属、白酒、电子化学品等板块指数跌幅居前 [1] - 上证指数下跌6.41点，上涨家数667家，下跌家数1234家，成交额58.48亿 [2] - 深证成指下跌27.21点，上涨家数755家，下跌家数1633家，成交额91.73亿 [2] - 创业板指下跌7.37点，上涨家数359家，下跌家数809家，成交额30.25亿 [2] - 北证50指数下跌0.20%报1429.07点，成交额1.80亿 [2] 外盘市场表现 - 美股三大指数悉数收跌，道琼斯指数跌0.09%报48416.56点，标普500指数跌0.16%报6816.51点，纳斯达克指数跌0.59%报23057.41点 [3] - 人工智能概念股继续承压 [3] - 热门中概股普跌，纳斯达克中国金龙指数跌2.17% [3] - 个股方面，阿里巴巴跌3.59%，京东跌2.00%，拼多多跌1.39%，百度跌4.94%，小马智行跌5.03% [3] 商业航天产业 - 当前商业航天产业在国家政策支持和产业技术突破共同助力下，有望进入新纪元 [4] - 商业航天产业涉及信息化的主要环节包括遥感及其应用、卫星测运控系统、CAE仿真/卫星测试、星际传输处理模块、通信模组、数据处理平台等 [4] - 新场景扩展层面关注太空算力 [4] - 当前商业航天发展是国企与民营企业共振周期 [4] - 建议关注电科、电子系与航天系标的等国企，以及为蓝箭、银河航天等民营企业做配套的公司 [4] 电网与工控行业 - 电网和工控行业2025年整体表现稳健向上，存在结构性机遇 [5] - 国内电网投资景气延续，特高压项目自2024年下半年进入核准招标加速期 [5] - 电网是新能源投资的后周期，仍有较大的投资缺口有待补齐 [5] - 工控行业周期整体不变，目前仍处于内生修复阶段，2025年需求有望持续稳增 [5] - 重点提示关注AIDC、出海两大高弹性投资方向 [5] 全固态电池产业 - 全固态电池凭借固态电解质完全替代电解液，在安全与能量密度上具备颠覆性优势 [6] - 当前产业化重心已从“材料科学”转向“生产工程”，设备成为其优势能否兑现的关键 [6] - 与材料相比，设备可兼容不同技术路线，能见度更高 [6] - 随着国内外产业化目标逐渐聚焦，半固态电池设备有望在2026年实现放量，而全固态电池设备有望在2027-2030年实现放量 [6] - 全固态电池工艺涉及新增环节以及原有环节性能/用量大幅提升 [6] - 随着2027-2030年成为产业化关键窗口期，相关设备厂商将率先受益，产业链有望进入高景气成长阶段 [6] 割草机器人行业 - 割草机器人迎来产业爆发的奇点时刻，技术激变及价格带下移推动品类高速渗透，行业进入量价齐升的技术红利期 [7] - 预计2025年各厂商新品将在导航避障、爬坡越障、边缘割草等维度加速迭代，解决用户的痛点需求 [7] - 行业有望彻底撬动欧美市场的百亿级增量空间 [7] - 机器人公司依托高性价比、强产品力的完善产品矩阵，和全渠道布局，不断挤占园林巨头的份额 [7] - 重点推荐割草机器人业务高速增长、带来可观利润弹性的整机厂，及精准卡位的整体解决方案商 [7]

太空算力与商业航天 - 产品是太空算力的重要环节 其核心模块应用于中国星网[1] - 公司已签订多款卫星互联网合同 并积极布局商业航天领域[1] 光刻胶与存储芯片 - 公司布局两种光刻胶配套材料 其细分产品填补了国内行业空白[1] - 产品为芯片高密度、高性能封装提供了关键支撑 公司产品包括存储芯片制造材料[1]

SpaceX估值飙升与融资动态 - 公司即将启动新一轮股票发行，估值有望飙升至8000亿美元，在五个月内实现翻倍 [1] - 马斯克否认公司正在筹集8000亿美元资金，但强调公司拥有持续的正现金流以及每年两次的股票回购政策 [1] - 若8000亿美元估值实现，公司将超越OpenAI成为全球最大“独角兽”，在标普500指数成分股中市值规模将跃升至第13位，超过美国前六大国防承包商（如洛克希德·马丁、雷神）的总和 [1] 估值核心驱动因素：星舰与星链 - 公司估值与两大支柱项目——星舰和星链的进展深度绑定 [1] - 成功获取全球范围内用于卫星直连手机通信的无线电频谱使用权，被视为打开万亿级潜在市场的关键 [1] 新战略方向：轨道计算（太空算力） - 公司正计划进军轨道数据中心领域，旨在解决地面AI大模型运行所需的廉价、可持续且巨量的电力资源瓶颈 [3] - 将海量AI计算单元部署于太空，被认为是未来三到四年内“最快速、最可行的算力扩展方式” [3] - 量化展望：若公司每年能向近地轨道发射百万吨级有效载荷，且每颗卫星承载约100千瓦的专用AI算力，则每年新增算力规模将高达100吉瓦，相当于当下全球数百个超大规模数据中心总算力的数倍 [3] 太空算力的理论优势 - 能源与散热优势：在轨数据中心能源来自稳定的太空太阳能；散热可借助接近绝对零度（约零下270摄氏度）的宇宙背景通过被动热辐射解决，省去了地面数据中心约40%的冷却能耗 [3][4] - 有分析（如StarCloud预测）指出，太空数据中心的综合能源成本有望降至地面的十分之一 [4] - 在近地轨道，太阳能密度稳定在约1361瓦/平方米，不受大气衰减、昼夜更替和天气影响，其通量约为地球上最优沙漠地区的五倍 [5] - 应用范式优势：构建全球覆盖、低延迟的边缘计算“天基平台”，可确保全球任何地点的用户获得就近的算力访问节点，端到端延迟有望降低一个数量级，为自动驾驶、远程手术等对时延敏感的应用开辟新可能 [6] 太空算力面临的技术挑战 - 辐射硬化难题：太空高能粒子可对集成电路造成损伤，采用抗辐射芯片往往制程落后且成本高昂，需在商用高性能硬件与辐射防护间找到平衡 [8] - 在轨维护与可靠性：卫星一旦失效几乎无法人工维修，需要极高的系统可靠性或模块化设计，并需管理生命周期末期离轨以避免太空垃圾 [8] - 能源与热管理规模：吉瓦级算力意味着吉瓦级功耗与废热，设计超大规模的太阳能电池阵和辐射散热器是复杂系统工程挑战 [8] - 网络互连：卫星间激光链路的动态组网、路由优化及星地通信稳定性仍需大量验证 [8] 太空算力面临的监管与治理挑战 - 频谱资源争夺：卫星通信需占用稀缺无线电频谱，与国际电信联盟的协调程序冗长，与地面5G/6G网络的频谱兼容与干扰协调是长期博弈 [9] - 轨道与空间安全：近地轨道空间资源有限，大量计算卫星部署将剧增碰撞风险，而国际太空交通管理规则尚处空白 [9] - 数据主权与安全：数据在“太空云”中存储和处理，涉及司法管辖权、数据隐私保护及国家安全监管等复杂的国际政治与法律议题 [9] 行业竞争格局与主要参与者 - 创业公司动态： - Starcloud是SpaceX潜在竞争对手，2024年获超2000万美元种子轮融资，于2024年11月发射“Starcloud-1”技术验证卫星，搭载英伟达H100 GPU，并于12月11日宣布成功在轨完成首次大语言模型训练任务 [11] - Axiom Space计划在2025年底发射首批自由飞行的轨道数据中心节点，可能利用其商业空间站作为可维护的算力平台 [11] - Lonestar Data Holdings专注于月球数据中心，已通过“直觉机器”公司的月球着陆器将小型数据存储载荷送上月球，旨在利用月球作为地球数据的“终极离岸备份中心” [11] - 科技巨头布局： - 谷歌于2024年11月启动“Suncatcher”项目，计划利用自研TPU构建天基AI计算集群，路线图显示将在2027年初发射两颗原型卫星，并展望在2030年代初期使太空计算成本与地面持平 [12] - 英伟达作为核心算力供应商深度参与，其高性能GPU是太空算力硬件首选，并通过生态合作与Starcloud等公司共同定义标准硬件架构 [12] 行业基础设施与成本趋势 - SpaceX凭借可回收火箭技术，掌控了全球约90%的卫星入轨运力 [6] - 随着蓝色起源、火箭实验室等竞争对手运力成熟以及中国商业航天发展，全球发射市场进入新一轮增长周期，规模效应有望持续压低每公斤载荷的入轨成本 [6]

市场总览 - 2025年12月15日，A股主要指数普遍下跌，其中上证指数下跌0.55%，沪深300下跌0.63%，科创50下跌2.22%，中证1000下跌0.84%，创业板指下跌1.77%，恒生指数下跌1.34% [3][4] - 当日行业表现分化，表现最好的行业是非银金融（+1.59%）、商贸零售（+1.49%）、农林牧渔（+1.24%）、钢铁（+0.91%）和建筑材料（+0.91%），表现最差的行业是电子（-2.42%）、通信（-1.89%）、传媒（-1.63%）、机械设备（-1.36%）和计算机（-1.27%） [3][4] - 2025年12月15日，全A总成交额为17944亿元，南下资金净流入36.54亿港元 [3][4] 固收研究观点 - 报告认为，人民银行党委传达学习中央经济工作会议精神的会议通稿，是对中央经济工作会议精神的研究部署贯彻落实，其表述变化更能反映央行对于2026年货币政策的具体思考 [5] - 报告指出，与市场普遍关注中央经济工作会议本身不同，其对央行党委学习会议的通稿给予同等重视，并认为2026年宽松货币政策的力度将更为平缓 [5] 策略研究观点 - 报告系统梳理了2010-2025年A股市场的日历效应，旨在帮助投资者把握投资节奏 [6][7] - 从季度维度看，万得全A指数在第四季度（Q4）的胜率和收益率显著高于其他季度，是唯一正收益概率过半（66.7%）且收益率中位数为正（2.9%）的季度 [6] - 从月度维度看，2月市场表现引领全年，10月和11月亦有上佳表现 [7] - 财报披露是影响宽基指数日历效应的关键因素，业绩披露期往往对小盘股形成压制，大盘股占优；业绩真空期则往往中小盘股占优 [7] - 具体而言，大盘股相对占优的月份为1月、4月、10月和12月；小盘股相对占优的月份为2月、3月、5月、8月和11月 [7] 机械设备行业点评 - 报告主要事件涉及太空算力，认为其有望解决当前数据中心面临的散热和供电瓶颈 [8] - 报告简要点评指出，我国卫星星座建设进度严重滞后，即将进入发射高峰期 [8] - 报告认为火箭端存在投资机会，需求将爆发，供给有望破局，行业将迈向高频次、低成本的商业闭环 [8] - 商业航天政策的落地是行业的重要催化剂 [8]

行业投资评级 - 投资评级：看好，维持 [6] 报告核心观点 - 国内首个太空计算联合实验室的成立标志着我国太空算力产业产学研合作进入新阶段，有望加速天基算力网的产业化进程，推动形成具有全球影响力的太空计算产业集群 [2][4][8] - 太空算力凭借其在能源、散热及可扩展性等方面的独特优势，有望突破地面算力面临的物理资源瓶颈，成为未来算力供给的重要新方向，产业正迎来从0到1的重大突破 [8] - 我国在太空算力赛道已处于全球领先地位，通过关键企业的技术突破与产学研强强联合，有望进一步放大集群效应，支撑产业高质量发展 [8] 事件与产业背景总结 - **事件描述**：2025年12月12日，上海交通大学与国星宇航签约共同建设国内首个太空计算联合实验室，旨在结合高校前沿创新优势与企业星座组网探索优势，打造自主可控的太空计算网络 [2][4] - **实验室研究方向**：将围绕天基算力网建设，聚焦自主可控太空计算芯片研发、机器人卫星、在轨增材制造等前沿领域 [8] - **地面算力瓶颈**：人工智能竞赛导致数据中心对电力和水的需求呈指数级增长，2024年全球数据中心耗电已达415太瓦时，约占全球用电总量的1.5% [8] - **地面项目受阻**：2025年第二季度，因当地社区反对，有20个大型数据中心项目被叫停或推迟，涉及投资额高达980亿美元 [8] - **海外巨头布局**：前谷歌CEO Eric Schmidt、亚马逊创始人Jeff Bezos（计划未来10-20年在太空建造吉瓦级数据中心）、SpaceX的马斯克均已公开布局太空算力领域 [8] 我国产业进展与优势 - **技术领先地位**：国星宇航于2024年9月24日成功研制并发射国际首颗AI大模型科学卫星，并于次日至10月5日完成全球首次卫星在轨运行AI大模型技术验证 [8] - **算力集群部署**：2025年5月，“星算”01组成功发射，实现全球首个整轨5POPS级在轨算力集群；02组太空计算中心已投产并计划在2026年实现轨道部署 [8] - **产学研协同**：上海交通大学与国星宇航的合作有望探索产学研融合与转化的新模式，加速产业化进程并放大集群效应 [8] 投资建议关注方向 - 卫星制造商以及发射服务提供商 [2][8] - 耐空间环境的算力硬件供应商 [2][8] - 太空算力运营商 [2][8]