行业核心现象：银行下架长期大额存单 - 六大国有银行手机App已难觅五年期大额存单产品，三年期产品也额度紧张或售罄[1] - 银行下架长期限高成本存款产品是主动行为，旨在应对净息差持续收窄的生存压力[1] 银行经营逻辑与压力 - 银行核心盈利模式为赚取存贷款利差，即净息差[3] - 2025年三季度末商业银行净息差已降至1.42%的历史低位，六大行情况更为严峻[4] - 五年期大额存单利率普遍在2.5%以上，而主力房贷利率已降至3.5%以下，利差空间被极度压缩[4] - 吸收高成本长期存款在利率下行周期中成为银行的“长期包袱”，直接侵蚀利润[4] 银行策略调整：规避风险与降低成本 - 银行下架五年期产品深层原因为规避利率风险，避免用当前较高利率锁定未来五年负债成本[4] - 若未来央行降息导致贷款收益下降，而存款利息支出固定，银行将面临亏损风险[4] - 举例说明：发行利率2.5%的五年期存单后，若明年房贷利率降至3%，利差仅剩0.5%，后续降息可能导致亏本[5] - 银行倾向于引导客户资金转向非保本的理财产品，以降低刚性付息压力[6] 资金流向与行业趋势 - 居民储蓄意愿下降，投资意愿上升，2025年三季度倾向“更多投资”的居民占比提升5.6个百分点[6] - 银行理财市场规模显著增长，截至2025年三季度末存续规模达32.13万亿元，同比增长9.42%[6] - 银行将App首页显眼位置用于推荐“稳健型理财”，预期收益约2.2%，作为大额存单的替代品[6] 储户应对策略与产品替代选择 - 保守型储户可关注部分地方城商行、农商行，其五年期大额存单利率仍可达2.3%-2.5%[6] - 建议单家银行存款不超过50万元以享受存款保险保障[6] - 可采用“阶梯存款”法拆分资金，分别存入1年、2年、3年期，兼顾流动性与收益[7] - 稳健型储户可选择银行自营的“固收+”理财产品，主要投资债券，预期年化收益2%-3%[8] - 选择理财产品需看清“业绩比较基准”，避免“高波动”、“权益类”产品[9] - 进取型储户可配置部分资金于货币基金或短债基金，货币基金收益约1.8%，短债基金持有3个月以上收益可达2.5%[10] 行业本质与趋势判断 - 银行下架高息存款是“降本求生”的必然选择，反映了利率下行的长期趋势[10] - 对储户而言，投资思路需从追求“固定高收益”转向“稳健增值”[10] - 存款的核心在于资金安全，选择产品应匹配自身风险承受能力[11]

国有大行5年期大额存单产品现状 - 工、农、中、建、交、邮储六大行目前均无5年期大额存单产品在售 [1] - 5年期大额存单并非国有大行长期“上架”的产品类型，部分银行于“早几年”就已停售 [1] - 中国银行自2023年起发售的5年期大额存单仅面向特定客户，而非全部个人客户 [1] - 截至发稿，中国银行2025年5月20日发售的大额存单在售产品列表中已无5年期产品，但存单转让列表中仍有少量 [1] - 农业银行官网显示的2018年至2025年人民币个人大额存单产品目录中无5年期产品 [1] 银行负债管理策略与行业背景 - 银行在低息差环境下积极进行负债管理，停售长期限大额存单是具体体现之一 [2] - 部分银行分支机构对大额存单产品有一定自主决策权，但工行某分行也表示“早几年”就已停售5年期大额存单 [2] - 银行采取缩短存款期限、利率“倒挂”等手段进行精细化管理，例如工行5年期定期存款利率低于3年期 [2] - 截至今年三季度末，商业银行净息差为1.42%，环比保持稳定，同比减少11个基点，总体息差收窄压力仍大 [2] - 股份制商业银行最新净息差数据环比回升1个基点 [2] 针对细分客群的精细化存款策略 - 部分银行针对不同细分客群提出不同存款策略，最明显的是针对中老年客群给予相对高的存款利率和相对低的起存门槛 [3] - 针对老年客群的差异化存款策略在行业内已逐渐普遍，尤其成为中小银行的重要竞争方向 [3] - 老年客群占储蓄存款比例超七成，具有风险偏好稳健、资金流动性需求低的特征 [3] - 该策略能优化负债结构，锁定长期稳定资金，降低流动性管理压力，并低成本扩充负债规模 [3] - 通过存款服务延伸至养老金融全链条，可培育核心客群，并践行社会责任，建立品牌信任 [3]

国有大行5年期大额存单产品现状 - 工、农、中、建、交、邮储六大行目前均无5年期大额存单产品在售 [1] - 5年期大额存单并非国有大行长期“上架”的产品类型，部分银行于“早几年”就已停售 [1] - 中国银行自2023年起，即便发售5年期大额存单，也只面向特定客户，而非全部个人客户 [1] 中国银行大额存单具体情况 - 2016年至2025年，中国银行至少发售过37期个人大额存单，其中部分年份的产品包含5年期限 [1] - 2025年5月20日发布的发售公告中包含5年期产品，但截至发稿，在售产品列表中已无5年期产品类型 [1] - 存单转让列表中仍有少量5年期产品，例如一份本金为300,000.00元、年利率1.6%、剩余期限1825天的存单 [1][6] 农业银行大额存单情况 - 农业银行官网显示的2018年至2025年人民币个人大额存单产品目录中无5年期产品 [7] - 农行某东部省份分行工作人员表示此前并未发售过5年期大额存单 [7] - 农行另一沿海省份分行工作人员表示2022年以来基本未推出5年期大额存单，主要产品为3年期以下 [7] 行业背景与银行负债管理策略 - 低息差环境下，银行积极进行负债管理，缩短存款期限是具体体现之一 [9] - 截至今年三季度末，商业银行净息差为1.42%，同比减少11个基点 [9] - 银行采取利率“倒挂”等手段，例如5年期定期存款利率低于3年期定期存款利率 [9] - 部分银行针对不同客群提出差异化存款策略，对中老年客群给予相对高的存款利率和低的起存门槛 [9] 针对老年客群的精细化负债管理 - 针对老年客群推出更高利率、更低起存门槛的差异化存款策略在行业内逐渐普遍 [10] - 老年客群占储蓄存款比例超七成，具有风险偏好稳健、资金流动性需求低的特征 [10] - 此举可优化负债结构、锁定长期稳定资金、低成本扩充负债规模并培育核心客群 [11]

国有大行5年期大额存单产品现状 - 工、农、中、建、交、邮储六大行目前均无5年期大额存单产品在售 [1] - 5年期大额存单并非国有大行长期“上架”的产品类型，部分银行于“早几年”就已停售，因此该现象不算新鲜 [2] - 中国银行自2023年起即便发售5年期大额存单，也只面向特定客户而非全部个人客户 [2] - 农业银行官网显示的2018年至2025年人民币个人大额存单产品目录中无5年期产品，其部分分行工作人员表示此前未发售或2022年后基本未推出过5年期产品 [6][7] - 工商银行某分行也表示“早几年”就已停售5年期大额存单，但该行定期存款仍有5年期，且存在利率“倒挂”现象 [8] 中国银行5年期大额存单历史与现状 - 2016年至2025年，中国银行至少发售过37期个人大额存单，其中部分年份（如2018、2019、2023、2024、2025年）的发售产品中包含5年期限类型 [2] - 2025年中国银行发售的一期大额存单包含1个月至5年共七个期限，但截至发稿时在售产品列表中已无5年期产品，仅存单转让列表中有少量5年期产品 [2] - 存单转让列表中的“25年一期五年”产品，本金为300,000元，年利率1.6%，转让后预估年利率为1.596% [4] 行业背景与银行负债管理策略 - 大行“下架”长期限大额存单是在低息差环境下，银行积极进行负债管理的具体体现 [9] - 截至今年三季度末，商业银行净息差为1.42%，环比稳定但同比减少11个基点，总体息差收窄压力仍大 [9] - 银行采取缩短存款期限、利率“倒挂”及针对细分客群（如中老年客群）提出差异化存款策略等方式进行精细化负债管理 [9] - 针对老年客群推出更高利率、更低起存门槛的存款策略在行业内已逐渐普遍，尤其成为中小银行的重要竞争方向，该客群占储蓄存款比例超七成 [9] - 此举可优化负债结构、锁定长期稳定资金、低成本扩充负债规模、培育核心客群并延伸至养老金融全链条 [10]

中国银行业2026年展望分析 涉及的行业与公司 * 行业为中国银行业[1] * 重点分析在A股和H股上市的主要银行，包括国有大行（如工商银行、建设银行）、股份制银行（如招商银行、中信银行）以及城市/农村商业银行（如宁波银行、南京银行）[6][163] 核心观点与论据 2026年定位：市场波动中的防御性配置 * 在MSCI中国指数市盈率约13倍的高位下，预计市场波动将加剧，银行股因其巨大的指数权重约11%、强劲的盈利可见性和可靠的股息收益率，被视为“杠铃策略”中的防御性配置[1][18] * 工商银行H股和建设银行H股是防御性的首选[1] * 银行股在2021-24年表现优于中国市场，但2025年迄今表现落后[1] 盈利增长前景平淡 * 预计主要上市银行2025-26财年的净利润增长将维持在较低的个位数平均水平[3][8] * 净息差可能在2026年触底，但政策利率下调带来下行风险[3][13] * 贷款增长从2024年的同比7.0%放缓至2025年10月的同比6.2%，预计2026年将保持稳定[3][87] * 手续费收入在2025年恢复至约同比5%的增长，但其他非利息收入仍然波动[3][54] * 拨备在2022-24年大幅削减后，于2025年趋稳，并可能因零售信贷质量压力上升和覆盖率下降而在2026年增加[3] * 行业平均ROE从2012年的21%降至2023/24年的约10%，并预计在2025-26年进一步软化至8-9%[127][135] 估值与回报：上行空间有限，股息是核心 * 中国银行股在2025年迄今已上涨近25%，市净率估值从2024年1月低谷的0.34倍恢复至目前的0.56倍，但仍处于历史0.5-0.8倍区间的低端[2][138][148] * 然而，市盈率6.2倍和拨备前利润倍数3.5倍接近2012年以来的最高水平，而股息收益率5.1%处于最低水平之一[2][22][152][155] * 在低个位数的盈利增长和持平（因资本筹集造成稀释）的每股收益/每股股息增长预期下，该行业的绝对上行空间有限[2] * 对H股投资者而言，股息收益率+潜在的人民币升值应构成总回报的基础，基准情景回报率为5-10%[2][22] 信贷增长结构：依赖政府借贷 * 总信贷增长日益依赖政府发债，政府借款在2025年前10个月的新增信贷中创纪录地占45%，高于2024年的40%或2021年的28%[37][40] * 由于房地产市场和国内消费持续疲软，家庭和私营部门的信贷需求仍然低迷[40] * 预计2026年总信贷和贷款增长将从当前水平温和放缓[41] 净息差压力因存款重新定价而缓解 * 净息差在近年持续承压，在2025年前9个月同比下降11个基点[42] * 低收益政府债券在总社会融资和商业银行资产负债表中的份额不断增长，贷款组合向低收益公司贷款转移，导致银行利润率持续承压[43][46] * 银行预计2026年净息差压缩将继续，但希望减少，这得益于有限的贷款市场报价利率下调和新存款定价下降[48] * 自2022年9月主要银行首次下调存款定价以来，1年期/3年期定期存款定价已累计下调80/150个基点，2026年资金成本应继续下降[48] 非利息收入驱动营收增长波动 * 其他非利息收入（营收-净利息收入-净手续费收入）的营收贡献从2022年前9月/2023年前9月的平均7.7%/8.4%升至2024年前9月的10.8%和2025年前9月的11.5%，也导致银行营收增长波动性更高[54][57] * 大多数股份制银行和城商行/农商行在2025年前9月出现其他非利息收入同比下滑，而大多数国有银行则报告强劲增长[54] 资产质量可控，关注零售风险 * 金融系统性风险应可控，尽管在疲软经济中可能存在事件风险，零售贷款可能仍是风险管理的重点[59] * 银行业不良贷款率在2025年第三季度环比上升2个基点至1.52%，关注类贷款比率下降2个基点至2.20%[60][63] * 企业贷款资产质量在2025年上半年改善，房地产开发商贷款不良贷款率从2023年下半年的平均4.6%缓解至2024年的4.2%或2025年上半年的4.3%，房地产相关信贷风险现已基本得到控制[62][65] * 然而，零售贷款不良压力进一步增加，抵押贷款不良贷款率从2017-21年间的约30个基点升至2024年的67个基点和2025年上半年的75个基点，非抵押零售贷款不良贷款率在2025年上半年环比上升13个基点至1.89%[69] 其他重要内容 市场表现与资金流向 * H股银行板块在2025年迄今上涨24.0%，表现逊于MSCI中国/恒生指数/恒生金融指数6.6/1.7/7.1个百分点[138][141] * 投资者兴趣高涨且不断上升，受以下因素推动：南向资金和保险公司的买入支撑股价；痛苦交易；以及美联储降息环境下潜在的人民币升值使美元计价的股息收益率更具吸引力[18] 相对价值与个股偏好 * 在大型银行中，偏好工商银行H股甚于建设银行H股，因其核心盈利复苏更持续，且当前市净率折让约5%处于历史区间低端[72][75] * 在股份制银行中，偏好交通银行H股甚于邮储银行H股，因其股息收益率更高且资产质量更强[77][80] * 在城商行中，偏好宁波银行A股甚于江苏银行A股，因其核心盈利势头更强且资产质量改善[81][85] 资本与分红 * H股银行平均核心一级资本充足率在2025年前9月同比上升，大多数大型银行的资本缓冲超过监管最低要求100个基点以上[129][130] * 国有银行的派息率自2015年以来基本稳定在30-33%，许多上市银行连续第二年派发中期股息，增强了其作为高收益收入投资品种的吸引力[132][134][136] 预测调整 * 将2025-26财年盈利预测平均上调0-1%，H股银行目标价平均上调5%，因将账面价值滚动至2026年预期并预计人民币兑美元汇率至7.0[86]

行业整体净息差背景 - 受宏观经济调整、信贷需求偏弱及LPR重定价等因素影响，银行业净息差持续承压 [1] - 截至2025年三季度末，商业银行整体净息差为1.42%，同比收窄0.11个百分点 [1] - 截至2024年末，商业银行整体净息差为1.52%，较2020年末的2.1%累计下降0.58个百分点 [2][5] 民营银行净息差表现 - 民营银行净息差显著高于行业平均水平，2024年末达到4.11%，远超国有行（1.44%）、股份行（1.61%）、城商行（1.38%）及农商行（1.73%）[2] - 新网银行、锡商银行、华瑞银行、微众银行是行业内仅有的四家净息差超过5%的银行，2024年末数据分别为5.89%、5.85%、5.48%和5.23% [2] - 部分民营银行净息差逆势增长，新网银行从2021年末的4.98%提升至2024年末的5.89%，2025年上半年进一步升至6.32% [2][3] - 锡商银行净息差在2023年末达到6.39%的高点，2024年末为5.82% [2][3] - 华瑞银行净息差在2022年末跌至2.98%后反弹，2024年末达到5.48%，创2015年以来新高 [3] - 微众银行净息差从2019年末的3.83%快速攀升，2023年末达到6.16%，2024年末回落至5.23% [3][4][5] 高净息差成因：客户定位与业务结构 - 民营银行采取错位竞争策略，主要服务个人消费者、个体工商户、小微企业等传统信贷覆盖不足的“长尾客户” [8] - 目标客群对利率敏感度较低，更注重融资便捷性和灵活度，使民营银行拥有较强定价权并获得“风险溢价” [8] - 微众银行的个人贷款（尤其是“微粒贷”）是主要收入来源，其个贷余额从2018年的1051.71亿元增长至2024年的2166.84亿元，六年规模扩大约106% [9] - 截至2024年末，微众银行个人贷款占贷款总额比例近50%，其“微粒贷”产品约82%的客户为非白领，约85%为大专及以下学历，约18%为“首贷户” [9][10][11] - 锡商银行对个人贷款的依赖更强，2020至2024年个贷余额从53.1亿元攀升至226.57亿元，增幅约3.3倍，占贷款总额比重长期维持在75%-87%之间 [12] - 民营银行贷款呈现“笔数多、金额小、随借随还”的特征，循环借贷方式允许对资金重复计息，提升了资产盈利能力 [14][15] - 亿联银行2023年普惠小微贷款加权平均利率高达10.79%，显著高于同期国有大行约4%的企业贷款利率 [13] 高净息差成因：运营模式 - 民营银行通常无庞大物理网点，避免了高昂的租金和人力等运营成本 [16] - 更低的固定运营成本使得更多资金可用于生息资产，间接推动了净息差水平的提升 [16] 监管与行业导向 - 监管层强调金融机构需平衡功能性与营利性，坚持功能性是第一位的 [17] - 央行指出金融具有功能性和盈利性双重属性，盈利要服从功能发挥 [17] - 文章指出，过高的净息差和失衡的信贷结构（如过高的消费贷占比）可能引发对银行服务实体经济核心使命的关切 [17]

中长期大额存单市场现状 - 六大国有银行及多家股份制银行App上已无5年期大额存单在售 [1][2] - 部分银行3年期大额存单产品显示“售罄”或“额度紧张”，利率水平集中在1.5%至1.8%区间 [1][2] - 部分银行App上3年期大额存单也已“消失”，仅剩下2年期及更短期限产品 [3] 银行负债结构优化举措 - 压降高成本的中长期大额存单是银行优化负债结构、稳定净息差的直接手段 [1][3] - 截至2025年三季度末，商业银行净息差为1.42%，仍处于历史低位 [1] - 今年前三季度，A股银行中多数净息差呈现下行态势，国有大行净息差普遍下降15个基点左右 [3] - 银行主动减少中长期大额存单发行，以避免在未来利率进一步走低时被长期高息存款锁定成本 [3] 存款利率下调趋势 - 自2022年4月以来，以大行为首的存款挂牌利率下调已进行了7轮，最近一次在2025年5月，3年和5年利率均下调25个基点 [5] - 地方性中小银行也纷纷下调人民币存款利率，例如某村镇银行将3年期定存利率下调10个基点至1.85% [3][4] 居民资产配置转向 - 倾向于“更多投资”的居民占18.5%，比上季高5.6个百分点，“银行非保本理财”是居民偏爱的前五位投资方式之首 [5] - 截至2025年三季度末，中国银行业理财市场存续规模32.13万亿元，同比增加9.42% [5] 银行理财市场展望 - 理财规模增长的决定因素依然是存款持续“搬家”，流向各类资管产品 [6] - 预计2026年银行理财规模至少实现10%左右的增长，规模预计将达到38万亿元左右 [6]

银行产品调整动态 - 国有六大行及股份制银行广泛下架5年期大额存单产品[1] - 银行在售大额存单产品期限集中在1个月至3年期 3年期产品成为长期限主力[1] - 多数银行3年期大额存单利率在1.5%至1.75%区间 且额度紧张售完即止[1] - 部分中小银行同步下架3年期和5年期普通定期存款产品并下调其利率[1] - 以某国有大行为例 其20万元起存大额存单仅保留1个月和3个月期 年利率均为0.9%[1] 行业背景与动因 - 银行调整长期存款产品的核心目的是缓解净息差收窄带来的盈利压力[2] - 三季度商业银行净息差为1.42% 处于历史低位[2] - LPR持续下行压缩资产端收益 而存款成本相对刚性 导致净息差持续收窄[2] - 下架高息中长期存款是银行优化存款结构、压降负债成本的具体体现[2][3] - 此举标志着银行从追求规模扩张转向注重负债质量的精细化发展模式[3] 未来趋势与影响 - 市场上长期存款产品的供给将显著收缩 中长期限存款或逐步走向稀缺化[2] - 长期存款产品未来可能更多以定制化、高门槛形式面向特定客户群体[2] - 在息差收窄压力下 存款利率仍有下调空间 银行业调整高成本存款产品的趋势或将延续[4]

银行业长期存款产品调整 - 六大国有银行已集体下架五年期大额存单产品，三年期大额存单利率普遍降至1.5%至1.75%且额度紧张 [1] - 部分中小银行开始调整甚至取消三年期、五年期普通定期存款，例如土右旗蒙银村镇银行宣布自2025年11月5日起取消五年期整存整取定期存款 [1] - 土右旗蒙银村镇银行同步下调其他期限存款利率，一年期和二年期定存利率均下调5个基点至1.45%和1.55%，三年期利率下调10个基点至1.85% [1] - 至少7家民营银行如梅州客商银行、网商银行等已下架五年期定期存款，显示民营银行调整更为积极 [3] 净息差压力与负债结构优化 - 银行业普遍面临净息差压力，净息差是衡量银行传统存贷业务盈利能力的关键指标 [3] - 2025年三季度数据显示，民营银行净息差环比下降0.08个百分点，行业整体面临相似挑战 [3] - 贷款利率持续下行导致资产端收益收窄，而存款竞争激烈使负债成本居高不下，形成“两头挤压”的状况 [4] - 中小银行因揽储能力和品牌信任度较弱，此前依赖高息长期存款的模式难以为继，优化负债结构成为必然选择 [4] 储户行为变化与未来趋势 - 2025年第三季度城镇储户问卷调查报告显示，倾向“更多储蓄”的储户占比为62.3%，较上一季度下降1.5个百分点 [4] - 未来长期存款将呈现差异化供给特征，国有大行可能保留5年期定存但利率持续倒挂，中小银行将更多转向1年至3年期产品或通过新客专享等方式控制规模 [5] - 预计将有更多银行通过缩短存款期限、下调利率来平衡资产端与负债端的收益 [5] - 存款利率降低可能促使部分资金从银行体系流出，转向股票、债券、基金等资本市场，形成“存款搬家”效应 [5]

银行业长期存款产品调整 - 六大国有银行已集体下架五年期大额存单产品，三年期产品利率普遍降至1.5%至1.75%且额度紧张 [1] - 部分中小银行开始调整或取消三年期、五年期普通定期存款，例如土右旗蒙银村镇银行取消五年期整存整取定期存款 [1] - 土右旗蒙银村镇银行同步下调其他期限利率，一年期和二年期定存利率均下调5个基点至1.45%和1.55%，三年期利率下调10个基点至1.85% [1] 产品利率具体变动 - 土右旗蒙银村镇银行三个月和六个月定期存款利率分别从1.15%和1.35%下调至1.10%和1.30% [3] - 该行一年期和二年期定期存款利率分别从1.50%和1.60%下调至1.45%和1.55% [3] - 该行三年期定期存款利率从1.95%下调至1.85%，五年期产品被取消 [3] 行业调整动因与背景 - 银行业普遍面临净息差压力，资产端收益率下行而负债端成本相对刚性导致盈利能力受压 [3] - 根据监管数据，2025年三季度民营银行净息差环比下降0.08个百分点，行业整体面临挑战 [3] - 贷款利率持续下行与存款竞争激烈形成“两头挤压”，迫使银行调整长期高息存款产品以优化负债结构 [4] 未来趋势与影响 - 业内人士预计长期存款将呈现差异化供给，国有大行或保留五年期定存但利率可能倒挂，中小银行将更多转向1至3年期产品 [5] - 更多银行可能通过缩短存款期限和下调利率来平衡收益，后续或有更多银行跟进调整长期限存款产品 [5] - 存款利率降低可能促使资金从银行体系流向股票、债券、基金等资本市场，形成“存款搬家”效应并对直接融资市场产生积极影响 [5] 储户行为变化 - 2025年第三季度倾向“更多储蓄”的储户占比为62.3%，较上一季度下降1.5个百分点，显示低利率下储户储蓄意愿减弱 [4]