报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2025 年 7 月 30 日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告核心观点 - 郑棉减仓回落，现货价格下跌，纯棉纱市场报价持稳，全棉坯布市场需求不振价格平稳偏弱 [7] - 宏观上关注中美会谈，国际美棉生长进度偏慢优良率小幅回落，外盘区间震荡，国内本年度实播面积增加有丰产预期，下游需求疲弱，短期主力减仓换月震荡调整，9 - 1 价差收敛 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 郑棉减仓回落，328 级棉花价格指数 15580 元/吨，较上一交易日跌 29 元/吨，不同产地棉花基差报价不同 [7] - 纯棉纱市场报价持稳，成交价格向报价靠拢，纺企亏损报价坚挺；全棉坯布市场需求不振，价格平稳偏弱，局部订单有改善但单量不大 [7] - 宏观关注中美会谈，截至 2025 年 7 月 27 日当周美棉优良率 55% 较前一周降 2 个百分点，现蕾率 80% 、结铃率 44% 生长进度偏慢，外盘区间震荡；国内本年度实播面积同比增加有丰产预期，下游内地纺企开机下降成品库存未累积，需求仍疲弱，短期主力减仓换月震荡调整，9 - 1 价差收敛 [8] 行业要闻 - 截至 7 月 24 日，ICE 可交割的 2 号期棉合约 21617 包，上一交易日 21635 包 [9] - 截至 2025 年 7 月 22 日，ICE 期棉基金净多头率为 - 18.94% ，周环比升 3.97 个百分点 [9] 数据概览 - 包含中国棉花价格指数、棉花现货价格、期货价格、基差变动、各合约价差、商业库存、工业库存、仓单总量、美元兑人民币及印度卢比等数据图表 [17][18][23]

市场表现 - 标普500指数下跌0 38% [1] - 道琼斯工业平均指数下跌267点 跌幅0 6% [1] - 纳斯达克综合指数下跌84点 跌幅0 4% [1] - 费城半导体指数几乎完全回吐日内稍早涨幅 [1] 政策动态 - 白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特表示大量协议接近达成 仅等待美国总统特朗普敲定关税税率 [1]

跟踪全球贸易动向 +订阅 墨西哥总统辛鲍姆：墨西哥的目标是在本周与美国达成关税协议。 ...

美股期货表现 - 美股期货短线波动不大 纳斯达克100指数期货维持约0.4%的涨幅 [1] 印度关税应对 - 印度准备暂时面对更高的美国关税 预计幅度为20%至25% [1] - 印度预计到9月或10月与美国达成协议 [1]

美欧关税协议内容 - 美国将对欧盟输美产品征收15%关税 [1] - 欧盟承诺对美国增加6000亿美元投资 [1] - 欧盟将购买价值7500亿美元的美国能源产品 [1] 协议对欧盟经济影响 - 15%关税将严重冲击欧洲国家经济和民生 [1] - 协议总体将削弱欧盟经济发展 [1] - 对欧盟财政、市场信心和产业投资造成难以估量的损失 [1] 欧盟应对策略分析 - 欧盟未真正下决心以关税战方式应对美国单边征税措施 [1]

报告行业投资评级 - 原油：未明确星级，未体现明确投资评级倾向 [1] - 燃料油：三颗星，预判趋势性上涨 [1][5] - 低硫燃料油：两颗星，持多，有较明晰上涨趋势且行情正在盘面发酵 [1][5] - 沥青：未明确星级，未体现明确投资评级倾向 [1] - 液化石油气：一颗星，偏空，有下跌驱动但盘面可操作性不强 [1][5] 报告的核心观点 - 下半年全球石油库存总体下降0.7%，宏观面有向好预期，市场短期有向上支撑，需关注相关利多兑现程度 [2] - 宏观及地缘消息提振油价，燃油系期货涨幅居前但裂解承压，高低硫燃料油裂解价差震荡偏弱 [2] - 沥青供应端增产空间暂中性看待，需求弱现实但有修复预期，价格跟随原油但上行空间受限 [3] - LPG供应宽松，国内市场承压，维持弱势震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 下半年全球原油库存去化1.9%、成品油库存增加1.4%、总体石油库存下降0.7% [2] - 欧美达成15%对等关税协议，中美经贸谈判有豁免延续预期，宏观面有向好预期 [2] - 市场短期有向上支撑，需关注中美经贸会谈、美国对俄制裁利多兑现程度 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 宏观及地缘消息提振油价，燃油系期货涨幅居前但裂解难改承压局面 [2] - 7月新加坡市场到货量环比增加22.5%至655万吨，船加注需求旺季过后缺乏支撑 [2] - 高低硫燃料油基本面疲弱，裂解价差震荡偏弱 [2] 沥青 - 8月国内排产量环比下滑，但中石化有炼厂可能提产沥青 [3] - 华南受台风降雨影响需求恢复延缓，北方刚需平淡，出货量环比持平 [3] - 供应端增产空间暂中性看待，需求弱现实但有修复预期，价格跟随原油但上行空间受限 [3] LPG - 贸易商关注月末CP下调可能，采购谨慎，出口增加施压海外市场 [4] - 进口成本下行后化工毛利向好，PDH开工率有上升空间 [4] - 供应宽松，国内市场承压，维持弱势震荡 [4]

美欧关税协议核心内容 - 美国将对欧盟输美产品征收15%关税 与日本税率相同 [2] - 欧盟需新增对美投资6000亿美元 并购买7500亿美元美国能源产品 [2] - 协议模式类似日本 用投资换取较低税率 [3] - 税率高于欧盟原本寻求的"双零关税"目标 [4] - 欧盟承诺不采取报复措施 继续对美国商品开放市场 [11] 协议对欧盟的影响 - 欧盟需额外承担1.3万亿美元成本(6000亿投资+7500亿能源采购) [14] - 协议被欧洲内部批评为"出卖利益" 法国总理称为"冯德莱恩-特朗普协议" [21] - 欧洲议会国际贸易委员会主席指协议"带有偏见" [22] - 协议将导致欧盟能源彻底依赖美国 [33] - 美国通过能源捆绑实现长期利益 远超关税收益 [39] 地缘政治背景分析 - 欧盟二战后的冷战思维导致其无法摆脱美国同盟体系 [25][26] - 美国强势时期欧盟可获保护伞利益 弱势时易被收割 [29][32] - 欧盟缺乏独立谈判筹码 不同于东大拥有稀土等战略资源 [19][43] - 俄乌冲突加剧欧洲能源困境 美国借机强化能源控制 [33][34] 后续市场影响 - 资本市场短期将观望大国谈判结果 [44] - 能源捆绑将使欧洲长期成为美国"送财童子" [40] - 美国下一步谈判目标转向东大 但预计谈判难度更大 [42][43]

美欧关税协议核心内容 - 美欧达成15%税率关税协议 使欧盟输美商品有效关税税率从约10%上升至约16% [1] - 协议将贸易紧张对欧元区实际GDP冲击预估从-0.6%下调至-0.4% [1] - 高盛据此上调2025年和2026年欧洲增长预测各0.1个百分点 分别至1.1%和1.2% [1] 汽车行业关税调整 - 汽车关税从27.5%降至15% 成为欧盟谈判重要胜利 [2] - 欧盟对美汽车出口额约600亿欧元 占对美出口总额10% [2] - 德国和意大利占欧盟对美汽车出口74% 成为主要受益者 [2] 医药产品关税安排 - 医药关税预计延迟至2027年初实施 [3] - 爱尔兰、德国、比利时和意大利合计占欧盟对美医药出口超80% [3] 钢铝关税及零关税商品 - 钢铁和铝制品关税维持50%现有水平 [4] - 钢铝产品占2024年欧盟对美出口总额4% 约230亿欧元 [4] - 部分商品享受零关税待遇 包括飞机及零部件、半导体设备、化学品、仿制药、农产品和关键原材料 [4] 欧盟采购承诺 - 欧盟承诺未来三年采购7500亿美元美国能源产品 进行6000亿美元美国投资 [5] - 年度能源进口2500亿美元 相当于当前进口量三倍以上 占欧盟能源进口总额60% 占美国能源出口总额80% [5] 经济影响评估 - 协议使欧元区2025年第三季度增长预测上调0.1个百分点 第四季度上调0.2个百分点 2026年第一季度上调0.1个百分点 [6] - 对2026年通胀负面影响略有增加 但2027年影响保持不变 [6] - 增加欧洲央行9月份维持利率不变的可能性 [1][6]

泰国财政部长Pichai Chunhavajira：泰国和美国预计将达成关税协议的主要部分。 对泰国的关税公告将由美国发布。 泰国非常接近与美国达成贸易协议。 泰国的关税税率可能低于36%。 ...

国家育儿补贴方案 - 2025年1月1日起实施全国育儿补贴制度，每孩每年可领取3600元补贴直至3周岁 [1] - 补贴可通过线上系统或线下渠道申请，2025年前出生未满3岁婴幼儿可按月折算领取 [1] - 政策预计每年惠及2000多万个婴幼儿家庭，已有20多个省份开展地方性探索 [1] - 全国统一标准未体现多孩差异化补贴，与地方试点相比更注重公平性 [1] 工业企业利润数据 - 1-6月规上工业企业利润总额34365亿元同比下降1.8%，6月单月利润7155.8亿元降幅收窄至4.3% [3] - 制造业利润由5月下降4.1%转为增长1.4%，装备制造业成为主要支撑 [3] - 上半年营收66.78万亿元同比增长2.5%，营业成本57.12万亿元增长2.8% [3] - 汽车行业取消优惠措施及出口回升是利润改善主因 [3] 美欧关税协议 - 美欧达成15%统一关税税率协议，涉及汽车等商品 [5] - 欧盟承诺增加6000亿美元对美投资及7500亿美元能源采购 [5] - 协议细节存在分歧，医药领域将启动232调查 [5] - 短期增加美国财政收入但长期影响全球贸易增速 [6] 人工智能大会 - 2025WAIC吸引73国1572位嘉宾参会，含12位顶级奖项得主 [7] - 发布300项采购需求意向金额162亿元，展出3000余项产品 [7] - 全球AI创新指数美国77.97分第一，中国58.01分第二 [7] - 美国强于基础研发，中国侧重应用落地 [8] 上海算力补贴 - 发放6亿元算力券，给予最高30%租金补贴 [9] - 支持AI基础理论研究最高5000万元资助 [9] - 对高层次人才实施"一人一策"保障 [9] 特斯拉芯片订单 - 特斯拉与三星签订165亿美元AI芯片供应协议 [11] - 三星德州工厂将专产特斯拉下一代AI6芯片 [11] - 三星代工市场份额从8.1%降至7.7% [12] 加密货币借贷 - Divine Research发放3万笔USDC贷款，利率20-30% [13] - 采用虹膜识别防违约，首贷违约率40% [13] - 主要服务阿根廷等通胀高企地区 [13] 股市行情 - 沪指涨0.12%报3597点，创业板涨0.96% [15] - 两市成交1.74万亿元，算力硬件和创新药板块领涨 [15] - 煤炭钢铁等周期股调整，板块轮动速度放缓 [15]