公司市场战略 - 公司将中国市场视为重点发力市场 [2][6] - 公司海外销售额占比达到6成 在约100个国家销售 即使不考虑日元贬值因素海外销售额也更多 [5] - 公司在中国 美国 印度尼西亚 韩国等国家的销售正在增长 [5] 中国市场表现与策略 - 公司在中国市场的份额为个位数 但已能进入前10名 并且一直在抢夺当地厂商的市场份额 [6] - 公司着眼于中国学生的需求 于2017年推出"学霸利器"系列产品 中国学生学习热情高 一个月能用3支黑色圆珠笔 [6] - 公司产品SARASA STUDY具有显示剩余墨水量的刻度功能 能让人获得学习的成就感 [6] - 公司未来中国战略不局限于上海等巨大城市 将拓展至与之相当的地方大城市开展商品销售 [8] - 公司认为随着中国收入提高 顾客会购买憧憬的日本品牌 希望通过产品满足男性和女性 应试学习 日常使用等细分需求 [8] 产品优势 - 公司致力于开发符合海外需求的商品 获得了当地学生的支持 [2] - 公司产品的良好功能和品质在世界范围内受到好评 [5]

公司概况与股权结构 * 华新水泥是国内领先的水泥企业 总产能约1.26亿吨 骨料产能接近3亿吨 海外产能约3000万吨 覆盖超过10个国家[4] * 公司大股东为全球水泥龙头拉法基豪瑞 二股东为湖北省国资委黄石国资委[4] 战略转型与盈利模式 * 公司通过拓展骨料业务和海外市场 实现了从单纯依赖国内周期性市场向周期成长属性转变[5] * 预计2025年后海外业务利润占比将超过50% 走出差异化阿尔法路径[2][5] * 预计2026年公司总利润可达40亿元 对应市值目标600亿元以上[3][14] 骨料业务优势与特点 * 骨料需求韧性强于水泥 不易受房地产市场波动影响 一吨水泥需配比4-5吨骨料 基建项目比例可达8-10吨[6] * 骨料具有区域定价属性 形成封闭市场溢价 价格低廉（每吨30-40元）运输半径短[6] * 华新水泥在骨料领域优势在于早期布局和低成本矿源获取 原材料成本约为2-3元/吨 远低于同行普遍的7-8元/吨[2][6] 非洲市场机遇与竞争格局 * 非洲是华新水泥未来最大增长点之一 当前水泥需求量约2.5亿吨 每年增速3-4%[7][8] * 非洲市场空间巨大 若与北非对标未来需求可能增长3倍 若与中国整体对标可能增长8倍[8] * 非洲水泥市场由丹格特、拉法基、海德堡和华新主导 华新已成为当地第四大企业 占据约5%市场份额[2][9] * 非洲水泥价格是中国价格的2至4倍 中国每吨约250元 非洲最便宜地区约600元 高价地区达1500至2000元[9] 公司在非洲的核心优势 * 华新水泥拥有成熟的供应链、工艺技术和装备优势 可自主进行技术优化和装备升级[10] * 股东拉法基豪瑞是非洲最大企业之一 为华新扩展提供重要支持[11] * 通过技改项目显著提升工厂利润 例如赞比亚工厂利润从1亿左右提升到1.6亿元以上[11] 重点项目与业绩表现 * 尼日利亚项目是重要投资 2025年开始并表 上半年利润达到6亿元 同比增长超过3倍[12] * 项目盈利能力强劲 得益于当地良好市场格局及涨价40%抵消货币贬值影响 按二季度4亿元利润计算全年预计可达16亿元[12] 国内外业务展望 * 国内水泥行业供给端反内卷政策和超产治理有望推动区域价格上涨10至20元[3][13] * 海外市场通过收购及扩产实现盈利增长 例如去年收购一家南美骨料公司贡献利润约1亿元[13]

重大合同签署 - 公司所属子公司联营体签署3份沙特新能源总承包工程合同，总金额约27.45亿美元（折合人民币约195.54亿元）[1] - 沙特PIF五期夏奇拉1GW风电项目合同金额6.63亿美元，建设期26个月[1] - 沙特PIF五期斯特拉2GW风电项目合同金额12.51亿美元，建设期30个月[1] - 沙特PIF六期福里斯2GW光伏项目合同金额8.31亿美元，建设期26个月[1] 海外市场拓展 - 2025年上半年公司境外新签合同额1994.8亿元，同比增长13.74% [2] - 2025年上半年公司境外营业收入同比增长12.92%，境外利润总额同比增长10.15% [2] - 截至2025年6月底，公司累计决策海外投资项目32个，其中在营项目16个、在建项目6个、待实施项目10个，重点推进开发项目35个 [2] - 公司投建的乌兹别克斯坦洛奇和奥兹储能项目（中资企业海外投资最大单体电化学储能项目）已并网投运，并签署哈萨克斯坦300MW光伏配储等项目协议 [2] 公司整体业绩 - 2025年上半年公司实现营业收入2120.91亿元，同比增长9.18% [3] - 2025年上半年公司归母净利润28.02亿元，同比增长0.72%，扣非归母净利润25.21亿元，同比增长8.32% [3] - 能源电力和水利核心主业新签合同额及营业收入分别同比增长3.12%和18.58%，占公司总新签合同及总营收比重达69.02%和74.49% [3] - 工程建设业务当期实现收入1819.95亿元 [3] - 截至2025年6月底，公司累计获得国内新能源开发指标超7600万千瓦，控股投运发电项目214个（含境外），并网装机容量2028.71万千瓦，在建发电项目装机容量1174万千瓦 [3]

收购交易与股权结构 - 公司现金收购南京万优49%股权获市场监管总局批准，交易对价为13.79亿元 [1] - 交易完成后，公司直接和间接持有南京万优的股权比例将提升至约75.01% [1] - 交易包含向淮南盛裕实控人周鹏转让上市公司989万股股份，占公司总股本的5.27% [1] 南京万优经营状况 - 南京万优截至2025年5月底拥有门店3000多家，2025年1至5月营收41亿元，净利润1.4亿元 [3] - 收购完成后，公司对南京万优的归母权益比例将提升，有望为上市公司股东创造更多价值 [3] 公司财务与业务转型 - 公司2025年上半年实现净利润8.7亿元，其中归母净利润为4.72亿元，占整体净利润的54% [3] - 公司自2022年起通过收购“好想来”等品牌切入零食赛道，但面临少数股东权益较高的问题 [3] 门店扩张与行业竞争 - 截至2025年6月30日，公司旗下拥有15365家门店，覆盖中国29个省份、直辖市及自治区 [3] - 2025年上半年公司新增1169家门店，日均新增不足7家，较2024年全年日均新增26家的速度明显回落 [3] - 行业竞争加剧，截至2025年9月，竞争对手鸣鸣很忙旗下门店数已突破2万家 [3] 营收增长趋势 - 公司2025年上半年实现收入225.83亿元，同比增长106.9% [6] - 营收增速较2023年中期和2024年中期的999.9%、392.5%出现大幅回落 [6] 行业发展趋势与公司战略 - 量贩零食赛道进入快速发展期，头部企业加速整合，行业集中度提升，企业从规模扩张转向质量优化 [4] - 公司计划开拓海外市场，策略性地从东南亚开始，以把握硬折扣零售业态的发展机遇 [6]

行业整体表现 - 双节假期期间饮品行业迎来全国性消费狂欢，从新式茶饮到咖啡品牌几乎全员丰收 [3] - 奈雪店均订单量与营收同比实现双增长，多地门店环比节前增长超700% [5] - 茉莉奶白全国多数门店销售额环比上一周增长2倍 [1][5] - 甜啦啦全国门店总销量环比增长超过50% [5] - 益禾堂全国门店营业额突破2500万元，总杯量超1800万杯（10月1日至8日） [5] - 经典品牌CoCo都可国庆期间业绩创近5年新高，全国同比增长25%以上 [1][5] 渠道与场景分析 - 景区和交通枢纽门店成为假期增长的王牌特种兵，贡献惊人增长曲线 [7] - 霸王茶姬上海东方明珠新店日均杯量超过2500杯 [7] - 邦德咖啡上海环球金融中心高空门店客流量较节前提升200%，日营收环比增长超300% [7] - 柠季婺源婺女州店营业收入环比增长906.64%，衡阳市南岳里店增长761.47% [9] - 茉莉奶白部分景区门店增幅达到惊人的10倍以上 [9] - 茶百道河北邢台高速服务区门店国庆假期日均营业额环比提升700% [11] 产品趋势 - 经典款和实力新品均受青睐，经典产品展现出强大生命力 [12][19] - 甜啦啦联名新品老红糖风味系列售出90.7万杯 [12] - 邦德咖啡乐高乐园店的新品咖啡果皮茶拿铁单品日销超1000杯 [12] - CoCo都可销量前三中珍珠奶茶、鲜百香双响炮等经典款稳坐江山 [12] - 柠季的鸭屎香柠檬茶和茉莉手打柠檬茶两款经典产品合计占总销量35% [12] - 茶话弄桂花家族产品在假期合计售出超百万杯 [12] 消费行为与新趋势 - 饮品与在地文化深度结合，喝什么成为旅行体验的重要一环 [15][16] - 景区打卡式消费让一杯饮品成为旅行记忆的一部分，推动景区门店业绩一骑绝尘 [16][18] - 会员体系成为品牌应对流量高峰的秘密武器，柠季活跃会员数较节前提升117.25%，会员贡献GMV提升100.55% [21] - 三四线下沉市场持续释放潜力，茉莉奶白在149个城市实现营收翻倍，甜啦啦在非一线城市景区店GMV环比增长超220% [22] - 品牌出海步伐加速，甜啦啦在印度尼西亚10店同期开业，奈雪美国首店开业三天营业额近8.7万美元（约62万人民币），售出近1.3万份产品 [24] 行业风向总结 - 饮品行业绘制出从景区到商圈、从一线城市到县城小镇的生动消费地图 [25] - 在地化消费成为新趋势，饮品与旅游、社交、文化深度绑定 [25] - 经典特色产品展现出强大生命力，私域会员成为品牌稳定增长的压舱石 [25] - 下沉市场与海外拓展为行业打开了新的增长空间 [25]

公司战略与市场突破 - 中石化华北石油工程在中东市场首口总包合同井AH-0312井顺利开钻，标志着海外市场经营战略实现重大突破 [1] - 公司成功推进业务模式由"施工服务"向"总承包管理"转型升级，对拓展国际高端市场、锻造核心竞争力具有重要战略意义 [1] 项目管理与运营 - 公司构建"前后方一体、多专业协同"管理模式，全面统筹项目从钻井设计、技术方案制定、物资采购到现场作业的全链条管理 [1] - 派驻专家团队与中国石化国际石油工程公司科威特分公司密切协作，通过深入研究资料和科学制定方案提升项目协同效率和决策水平 [1] 项目执行效率与成果 - 科威特项目SP158队在原合同基础上多完成一个月工作量，仅用80天完成全套设备深度大修与启动准备 [1] - 该队在6天内实现从一次性通过甲方验收到正式开钻的极限冲刺，其大修和启动综合效率在同期筹备队伍中排名第一 [1]

股价表现 - 公司股价上涨8.87%，报1.35港元，成交额达729.43万港元 [1] 美国市场拓展 - 公司正式登陆美国市场，首店位于纽约法拉盛华人/亚裔集中商业区 [1] - 美国首店开业三天营业额近8.7万美元（约62万人民币），售出近1.3万份产品，刷新门店开业纪录 [1] - 美国第二家门店已确定落户纽约长岛核心商业区，目前进入收尾阶段，预计近期开业 [1] 国内业务表现 - 国庆长假期间，公司全国门店店均订单量与营收同比实现双增长 [1] - 多地门店销售额环比节前增长超过700% [1]

泉果基金调研背景 - 泉果基金于2025年9月25日对中熔电气进行调研 该基金管理资产规模为163.96亿元 旗下最近一年表现最佳基金产品近一年收益达60.18% [1] 海外市场拓展与产能布局 - 海外市场拓展进入加速阶段 客户定点项目持续增加 合作关系更为长期稳定 [2] - 泰国工厂战略定位升级 从主要服务北美客户升级为支持全球战略的核心生产基地 服务于北美市场及中国企业在东南亚的本地化供应需求 [3] - 泰国工厂产能持续爬坡 正根据订单增长不断投入新产线 2026年计划进一步调试5-6条生产线以满足量产需求 [3] - 公司目标在未来几年内使海外收入占比与国内收入占比逐步接近 并规划在欧洲建设产能以遵循区域化供应原则 [3] 新业务领域与产品进展 - 数据中心业务方面 维蒂、中恒、科士达等为传统客户 随着AI算力增长需求快速提升 技术方案持续创新 [4] - 数据中心行业对熔断器的分断能力、功耗和温升控制要求更高 激励熔断器有应用可能 该行业被普遍认为具备较大增长潜力 [4] - 激励熔断器是新能源汽车安全保护领域重要产品 已实现批量应用 随着市场转向质量与安全提升 其在高端电动车及混动车型中的配置率有望持续提高 [5] - 公司正从单一器件供应商向系统解决方案提供商战略转型 [6] 继电器与集成产品发展战略 - 继电器产品经过三年以上研发投入 已完成定型并实现自动化产线量产 目前已获得客户定点进入量产准备阶段 [6] - 集成产品发展战略核心是以熔断器为基础 结合继电器、接触器及传感器提供多元化解决方案 [6] - 具体商业模式包括器件供应、物理集成（提供BDU模块）以及未来的智能集成（推出智能BDU） [6][7] - BDU市场规模预计远大于单一熔断器 有十倍以上增长空间 公司凭借车规级技术积累具备提供一体化解决方案的优势 [7] 公司未来战略愿景 - 公司长期愿景是成为卓越的能量保护系统解决方案服务商 [8] - 未来将并行发展高压侧和低压侧的配电系统保护方案 以响应汽车智能化、网联化对电气架构的更高要求 [8] - 公司有清晰的技术路线规划 将持续加强技术专家团队建设和先进设备开发 致力于提供从器件到集成系统的灵活解决方案 [8]

公司战略与投资 - 公司董事会于2025年9月30日审议通过在泰国巴真府设立子公司"中国海诚工程科技（泰国）有限责任公司"的议案 [1] - 新设泰国子公司注册资本为500万泰铢，其中公司以自有资金出资499.98万泰铢（约合人民币110万元），持股比例为99.996% [1] - 此次投资旨在实施承接项目，符合公司的海外市场战略规划 [1] 交易与运营细节 - 本次投资不构成关联交易及重大资产重组 [1] - 设立泰国子公司的事项尚需获得相关政府部门的审批或备案 [1]

公司月度销量表现 - 9月份销售整车44万辆，同比增长40.4%，环比增长21% [1] - 月销量已实现同比连续九个月增长 [1] - 销量规模位居行业第一 [1] 公司累计销量表现 - 1-9月累计整车批售量为319.3万辆，同比增长20.5% [1] - 1-9月累计终端零售量为337.8万辆 [1] - 累计销量在国内行业处于领跑地位 [1] 公司业务增长驱动力 - 自主品牌9月销售29.4万辆，同比增长50.4% [1] - 新能源车9月销售近19万辆，同比增长46.5% [1] - 海外市场9月销售10.1万辆，同比增长12.2% [1]