淘宝闪购与茅台合作 - 贵州茅台酱香酒营销有限公司与淘宝闪购启动深度合作，首批超1000家"茅台酱香·万家共享"官方门店上线淘宝闪购，提供"正品茅台30分钟送达"服务 [1] - 淘宝闪购已上线茅台1935、贵州大曲、茅台迎宾、茅台王子、汉酱等商品，覆盖大众到高端全价格带 [1] - 后续淘宝闪购将接入茅台全国270多家体验中心及6500多家主题终端门店，实现全量上线 [8] 美团闪购与茅台合作 - 美团闪购与贵州茅台酱香酒营销有限公司开启深度合作，首批超千家"茅台酱香・万家共享"官方认证门店同步入驻开业，提供"下单30分钟，正品茅台酱香酒到手"服务 [9] - 淘宝闪购与美团闪购与茅台的合作内容大同小异，形成正面交锋 [14] 即时零售领域竞争 - 美团6月宣布大力加码小象超市，推动其向所有一二线城市进军，同时逐步覆盖全国200个优质县级农产区 [17] - 中石化易捷与美团闪购签署深度战略合作协议，以"打造闪电仓"新业态为核心，聚焦"独立仓"与"仓店一体"两种模式 [17] - 阿里加速构建覆盖传统电商与即时零售的全维度用户画像，盒马X会员接入淘宝88VIP，会员增长实现翻倍 [19] - 淘宝推出与88VIP平行的大会员体系，深度整合饿了么、盒马等内部资源 [22] - 淘宝闪购日订单量连续三天冲破1亿大关，其中8月8日与9日份额首次超过美团，但8月7日美团日订单量仍高出约2000万单 [23] 骑手与会员体系竞争 - 饿了么将平台全体骑手改称"城市骑士"，并推出涉及福利保障、关怀激励和成长发展的升级措施 [24] - 阿里和蚂蚁旗下22个品牌推出"城市骑士・橙意计划"，为骑士提供更优激励和更全面的保障 [24] - 美团推出"骑手之家"，为全行业骑手提供休息、活动、理发、换电、充电等服务 [26] - 美团上线新版会员体系，采用积分制，设有普通、白银、黄金、铂金、黑金、黑钻等多个会员等级 [28] 海外市场拓展 - 阿里旗下速卖通在英国推出"小时达"外卖服务 [30] - 美团旗下国际外卖品牌在卡塔尔首都多哈上线，这是继沙特阿拉伯之后在中东市场的又一重要突破 [30]

县域消费市场总体表现 - 县域消费市场潜力巨大 上半年乡村消费品零售额达32409亿元 同比增长49% 占社会消费品零售总额比重达389% [1] - 农村居民人均消费支出从2014年8383元增长至2024年19280元 复合增长率达87% 上半年农民人均可支配收入11936元 实际增长62% [17] 新型商业载体发展 - 供销大集集团打造"星悦茂"地下商业街区 采用"平急两用"人防工程开发模式 构建韧性商业基础设施 [2][3][4] - 通过业态革新引入精品咖啡 潮流买手店 体验式娱乐等新兴业态 填补县域消费空白 [4] - 全国14省份21城"星悦茂"商业街区客流量达135亿人次 同比增长8% [4] 智慧物流体系建设 - 平江集采集配中心采用智能仓储分拣系统 分拣速度达每小时23万单 实现统一管理分拣配送 [8] - 城乡"客货邮"模式整合客运货运物流资源 连接23个乡镇设立434个站点 村庄覆盖率近100% [9] - 物流成本显著降低 村民寄递成本下降约50% 快递企业成本降低02元/件 [9] 商业模式创新 - 即时零售模式快速增长 2024年县域即时零售订单同比增长超50% 线上活跃商户数增长489% [12] - 连锁品牌加速下沉 锅圈食汇县域及乡镇门店占比超40% 总计104万家门店 [13] - 品牌商户县域新开门店数同比增长587% 线上有效交易商户数增长339% [13] 文旅消费发展 - 县域特色文旅目的地兴起 博尔塔拉酒店预订热度同比增长近2倍 伊犁 海东 迪庆等地热度均翻倍增长 [14] 基础设施建设 - 全国累计建设改造县城综合商贸服务中心2628个 乡镇商贸中心13391个 村级便民商店138万个 [5] - 建成1200多个县级公共寄递服务中心 超30万个村级寄递物流综合服务站 [10] - 供销大集在"十四五"期间建设运营25个县域商业综合体 涵盖多元业态 [5] 政策支持与发展方向 - 《提振消费专项行动方案》支持新型消费发展和县域商业建设行动 [1] - 中央一号文件提出深化县域商业体系建设 推动冷链配送和即时零售向乡镇延伸 [15] - 重点完善县乡村三级流通体系 打通农产品上行和工业品下行通道 [11]

核心观点 - 即时配送行业格局因外卖行业竞争加剧而出现显著变化 背靠巨头的企业订单量大涨 而未能及时变革的企业面临订单萎缩和业绩下滑的压力 [1][6] - 闪送作为一对一急送平台 2025年第二季度和上半年营收 毛利 净利润均出现同比下滑 主要原因是市场竞争加剧导致订单量减少 [1][2][4] - 闪送面临多方竞争压力 包括其他即时配送企业在细分赛道的加码以及巨头平台在即时零售领域的扩张 同时公司运营费用高企 尤其是行政费用大幅增长 [6][7] 财务表现 - 2025年第二季度营收10.25亿元 同比下滑12.91% 毛利润1.23亿元 同比下滑3.39% 毛利率12% 同比微增1.2个百分点 净利润5349.5万元 同比下滑9.51% Non-GAAP净利润4558.6万元 同比下滑22.89% [1] - 2025年上半年总营收19.85亿元 同比下滑13.1% 毛利2.49亿元 同比下降3.09% 净利润4323万元 同比大幅下降65.05% [2] - 2024年全年营收44.68亿元 同比微降1.35% 净亏损1.465亿元 同比由盈转亏 其中第四季度净亏损2.94亿元 2025年第一季度营收9.61亿元 同比下降13.27% 净亏损1030万元 而2024年同期净利润6460万元 [3] 运营数据 - 截至2025年6月30日 闪送拥有约292万闪送员 较一季度增长2万 业务覆盖中国297个城市 [3] - 2025年第二季度完成订单量6480万单 环比增长11.72% 但低于2024年季均订单6925万单 [4] - 2024年全年订单总量2.77亿单 [4] 行业竞争 - 即时配送企业加码一对一急送赛道 达达拥有专人直送服务 美团有一对一直送跑腿 顺丰同城推出独享专送 由专人全程1对1服务 [6] - 外卖大战推动即时配送行业订单量大涨 美团日订单量1.2亿单 淘宝闪购日订单量8000万单 叠加京东外卖 三大平台日订单峰值达2亿单 [6] - 即时物流应用场景拓宽至医药用品 家居用品 数码电器等领域 配送时效从半日达 小时达提升至半小时达 秒送 快速达等服务 [6] 公司挑战 - 闪送未能及时把握即时零售赛道机遇 全天候战略未能与市场接轨 [7] - 2025年第二季度总运营支出1.03亿元 同比增长22.15% 其中销售和营销费用4819.4万元 同比增长7.4% 一般和行政费用3595.2万元 同比增长82.46% 研发费用1923.4万元 同比微降4.17% [7] - 销售和营销费用增长主要归因于基于股份的薪酬支出增加 一般和行政费用系专业服务费用增加以及基于股份的薪酬支出增加 [7]

核心财务表现 - 二季度营收118.3亿元同比增长10.3%，调整后净利润20.5亿元同比减少26.8% [1] - 单票收入净下降0.06元，其中增量激励增加0.18元，KA客户单价提升0.17元部分抵消影响 [2] - 单票运输与分拣成本合计下降0.07元，管理费用占收入比重保持5.2% [2] - 经营性现金流22亿元，资本支出11亿元 [2] - 全年业务量指引下调至388亿至401亿件区间，对应年增速14.0%至18.0% [1] 业务运营数据 - 二季度完成包裹量98.5亿件同比增长16.5%，市场份额环比提升0.6% [1] - 散件业务量同比增长超50% [1] - 拥有94个分拣中心、31000余个揽/派件网点、约6000个直接网络合作伙伴 [2] - 分拣中心间干线运输路线约3900条，自有干线车辆10000余辆（其中超9400辆为高运力车型） [2] 行业竞争与价格策略 - 行业价格竞争惨烈，公司强调从价格战转向价值战 [1] - 广东省快递底价整体上调0.40元/票至1.40元以上，8月5日起通达系公司执行涨价 [3] - 行业最低价调整为1.40元，部分快件利润提升对公司整体利润产生正向影响 [3] 战略发展方向 - 长期坚持质量为先战略，致力于打造差异化产品与服务体验 [2] - 末端环节推进降本增效与能力提升，强化合作伙伴及快递员网络竞争力 [2] - 深化人工智能工具在全业务环节应用，已实现经营管理数字化 [6] - 无人车在700个网点投入超2000台，覆盖超200个城市，降本成效显著 [6] 行业挑战与机遇 - 即时零售市场规模预计2030年突破2万亿元，可能对传统快递业务量形成挑战 [4][5] - 行业需应对即时零售从厨房向客厅、卧室、卫生间场景的渗透影响 [5] - 申通快递拟以3.62亿元收购丹鸟物流100%股权，行业资源整合持续 [6] 专家观点与行业地位 - 中通在通达系中保持领先地位，需通过提升解决方案能力巩固优势 [6] - 公司需采取开拓性举措并可能牺牲短期利益以实现超前布局 [6] - 人工智能已进入深度渗透阶段，企业需全力投入长远战略准备 [7]

财务表现 - 25H1营业收入39.49亿元，同比下降33.6% [1] - 25H1归母净利润5621万元，同比下降63.8% [1] - 25H1扣非归母净利润3298万元，同比下降76.0% [1] - 25Q2单季度营收10.98亿元，同比下降39.4% [1] - 25Q2归母净利润-2919万元，扣非归母净利润-4204万元 [1] - 25H1综合毛利率9.7%，同比下降0.78个百分点 [2] - 25Q2毛利率7.9%，环比下降2.57个百分点 [2] - 25H1归母净利润率1.4%，同比下降1.19个百分点 [2] 现金流与资产状况 - 经营性净现金流由24H1的-6019万元转正至25H1的1.17亿元 [1] - 库存从年初32.59亿元减少至28.22亿元 [1] - 25H1计提资产减值5577万元，同比24H1（395万元）和环比25Q1（1333万元）大幅上升 [1] 费用控制 - 25H1期间费用率6.95%，同比下降0.18个百分点 [2] - 销售费用率4.79%，管理费用率1.66%，财务费用率0.50% [2] 业务战略调整 - 建立三大门店业态协同：华致酒行（高端场景）、华致名酒库（大众消费）、华致优选（轻量化+即时零售） [3] - 与美团/京东合作实现最快15分钟配送 [3] - 推出轻量化年轻化产品线，强化品牌潮流化形象 [3] - 独家代理奔富蔻兰山系列葡萄酒，25H1该系列销售收入2.47亿元，同比增长11.0% [3] - 推行"去库存、促动销、稳价格、调结构、强团队、优模式"十八字方针 [3] 行业环境 - 行业需求端疲软，库存压力整体上升 [1] - 名酒批价回调幅度放大 [1] - 政策端对行业产生影响 [1] 业绩展望 - 预计2025年营业收入80.34亿元（同比-15.1%），2026年84.71亿元（同比+5.4%） [4] - 预计2025年归母净利润0.72亿元（同比+62.1%），2026年1.25亿元（同比+73.1%） [4]

公司战略与渠道拓展 - 贵州茅台与淘宝闪购启动深度合作 首批上线超1000家官方门店提供30分钟送达服务 [1] - 淘宝闪购将链接茅台全国270多家体验中心和6500多家主题终端门店实现全量上线 [1] - 目前上线产品包括茅台1935 贵州大曲 茅台迎宾 茅台王子 汉酱等系列 覆盖从大众到高端全价格带 [1] 行业趋势与市场表现 - 34.9%的白酒企业最看重即时零售渠道拓展 白酒消费人群结构加速年轻化 [2] - 淘宝闪购酒水品类增长强劲 白酒增长172% 精酿啤酒增长703% 鸡尾酒增长237% [2] - 淘宝闪购日活跃用户超2亿 7月新入驻品牌数环比6月增长110% 新上线非餐品牌门店超12000家 [2] 合作价值与行业影响 - 茅台线下布局为接入闪购提供天然优势 将提升淘宝闪购在酒水领域吸引力 [2] - 头部酒企将线上渠道从补充性角色转变为驱动品牌增长的增量引擎 [1] - 淘宝闪购正在构建覆盖全品类全场景的零售生态 带动品牌商家稳定增长 [2]

平台企业即时零售战略布局 - 京东通过线下折扣超市和七鲜美食MALL实现线上线下联动 全国首家折扣超市开业两日接待顾客超10万人 相当于涿州近六分之一市民 七鲜美食MALL线下客流增长超3倍 线上外卖订单量增长100% [2][4] - 京东收购香港佳宝食品超级市场 拓展粤港澳大湾区生鲜供应链布局 加速进军香港实体零售领域 [5] - 京东供应链优势体现在产地包园直采 工厂源头直发与自有品牌开发 最大限度压缩中间环节成本 [5] 淘宝闪购品牌接入成果 - 淘宝闪购7月数据显示 66个非餐品牌月成交突破千万 395个品牌突破百万 1089家非餐商家突破10万元 [6] - 7月新入驻品牌数量增长110% 新上线非餐品牌门店超12000家 苹果 屈臣氏 名创优品 迪卡侬 小米成为成交前五品牌 [6] - 小米之家日均订单相比5月增长4倍 名创优品超半数门店7月成交翻倍 1000多家门店成交翻两倍 [8] 美团与抖音即时零售策略 - 美团小象超市SKU超1万种 涵盖多品类 2024年GMV接近300亿 规模超过叮咚买菜 [9] - 美团闪购一季度核心本地商业营收643亿元 增长18% 累计交易用户超5亿 非餐饮品类日单量突破1800万单 [9] - 抖音电商打通"小时达"与电商业务 开展"直播带货+即时配送"模式 [9] 行业趋势与竞争格局 - 即时零售平台渗透率从2023年49%提升至2024年59% 忠诚用户占比从24%提升至46% [8] - 平台企业从"低价内卷"向"价值创造"转型 即时零售生命力在于便利 品质与效率 [10] - 美团 饿了么 京东8月发布声明 承诺规范促销行为 杜绝不正当竞争 [9]

核心财务表现 - 上半年实现营收239.42亿元 同比增长0.8% [1] - 股东应占溢利57.89亿元 同比增长23% [1] - 毛利率同比上升2个百分点至48.9% [1] 啤酒业务 - 啤酒业务营业额231.61亿元 同比增长2.6% [1] - 啤酒销量约648.7万千升 同比上升2.2% [1] - 普高档及以上啤酒销量同比增长超过10% [1] - 喜力品牌销量突破两成增长 老雪销量同比增长超过70% [1] 白酒业务 - 白酒业务营业额7.81亿元 上年同期为11.78亿元 [2] - 大单品摘要贡献白酒业务营业额接近八成 [2] - 行业整体价格下探明显 公司采取保障终端出货及经销商获利策略 [2] - 未来集中资源发展摘要、金沙品牌及光瓶酒 实施双轮驱动战略 [2] 渠道发展 - 线上业务GMV同比增长接近四成 即时零售业务GMV同比增长五成 [3] - 与阿里巴巴、美团闪购、京东、饿了么、歪马送酒等平台达成战略合作 [3] - 即时零售渠道被视为重要引流渠道 可扩大增长空间并增强消费者黏性 [3] 管理层与战略 - 侯孝海辞任执行董事及董事会主席 赵春武暂时承担董事会主席工作 [1][2] - 现任管理层对既有战略以延续和发扬为主 不会有太大改动 [3] - 公司探索多元化消费场景 通过即时零售渠道深入了解消费者需求 [4]

电商市场份额变化 - 公司近6年丢失过半电商江山 [1] 战略投资布局 - 公司押宝即时零售领域并投入500亿资金 [1] 发展现状评估 - 公司面临中年危机且市场地位受到挑战 [1]

行业趋势 - 健康与情绪价值需求推动酒饮消费升级 0卡/低卡啤酒订单环比增长144% 果啤/茶啤及低度预调酒同步增长[1] - 情绪价值 健康属性与猎奇体验成为市场增长三大引擎 冰镇饮品作为解压消暑情绪调节剂 低卡配方匹配健康消费趋势[3] - 25-35岁都市女性成为低度酒饮核心客群 偏好休闲时光与朋友聚会场景 推动酒水品类创新与市场增长[3] 产品创新 - 冰杯+酒组合模式迅速走红 6月订单量同比增速达321% 催生居家小酒馆与阳台微醺时光等新消费场景[5] - 预制调配酒与果味啤酒实现爆发式增长 季节性限定及创意风味产品持续激发消费者尝鲜欲望[3][5] - 区域特色酒饮通过即时零售打破地域限制 西部白酒与南部果酒/露酒订单大幅增长 推动市场多元化[7] 渠道发展 - 即时零售平台成为重要销售渠道 淘宝闪购与饿了么平台数据反映消费趋势[1][5] - 商家业态呈现多元化发展 从便利店延伸至精品超市与酒类专营店 普遍提供冰杯+服务[5] - 配送效率与保鲜度成为行业核心挑战 平台与商家需协同提升冷链物流能力[9]