行业规模与发展阶段 - 中国即时零售行业正处于迈向万亿级规模的关键节点 [1] - 行业竞争正由价格驱动逐渐转向用户体验驱动 进入高效与品质并重的新发展阶段 [1] - 行业正从“履约快”向“服务稳”、“商品优”演进 [1] 行业生态与标准建设 - 构建良好健康生态成为即时零售高质量发展的重要衡量标准 [1] - 构建以“安心”为核心的高标准服务体系对帮助商家长期可持续经营具有重要意义 [1] - 主流即时零售平台正在构建以“安心”为核心的高标准服务体系 引领行业生态健康发展 [1] 平台举措与投入 - 主流即时零售平台在提升服务标准方面正加大对商家的资源投入 着力构建让商家经营更稳、信任度更高的健康行业生态 [1] - 美团闪购“安心闪购”计划自今年5月全面上线以来 已扩展至20项服务 [2] - 美团平台官方取退货服务已覆盖全国53个城市近40万商家 [2] 技术应用与成效 - AI能力上线后 商家处理售后问题的人工成本下降近70% [2] - 骑手伙伴对“履约难”等问题的进线申诉率持续降低 [2]

阿里巴巴业绩表现 - 2026财年第二财季实现营收2477.95亿元，超出市场预估的2452亿元，同比增长4.8% [2] - 云智能集团收入为398.2亿元，超出市场预估的379.9亿元，同比增长34% [1][2] - AI相关产品收入连续9个季度实现三位数同比增长，阿里云在中国AI云市场份额为35.8% [1][5] - 云智能集团经调整EBITA同比增长35%至36亿元 [5] - 中国电商事业集团贡献营收1325.8亿元，同比增长16%，超过市场预估的1285.3亿元 [4] - 阿里国际数字商业集团贡献营收348.0亿元，同比增长9.9%，未达到市场预估的378.5亿元 [4] - 即时零售业务收入229.06亿元，同比增长60% [5] - 调整后净利润为103.5亿元，低于市场预估的168亿元 [2] - 过去4个季度在AI+云基础设施的资本开支约1200亿元 [1][5] - “千问”App公测一周下载量突破1000万 [6] 蔚来汽车业绩表现 - 第三季度实现营收217.9亿元，同比增长16.7%，环比增长14.7% [8] - 第三季度交付87071辆智能电动汽车，同比增长40.8% [8] - 毛利润达30.2亿元，同比增长50.7%，综合毛利率升至13.9% [8] - 整车毛利率为14.7%，为过去三年最高水平 [8][12] - 截至三季度末现金及等价物等总额为367亿元，环比增长近百亿元 [8] - 10月交付40397辆汽车，2025年累计交付241618辆 [11] - 第三季度研发费用为24亿元，同比下降28.0% [12] 小马智行业绩表现 - 第三季度总营收为1.81亿元，同比大幅增长72% [12] - Robotaxi业务实现收入4770万元，同比大幅增长89.5%，乘客车费收入同比激增超200% [12] - 预计2026年底Robotaxi车队规模扩大至3000辆以上 [12] - 第七代Robotaxi在广州实现单车盈利转正，单台车日均订单量达到23单 [16] 市场反应 - 阿里巴巴股价在美股盘前交易中一度大涨近5% [1][3] - 蔚来汽车股价在美股盘前交易中一度大涨超9% [1][8] - 小马智行股价在美股盘前交易中一度大涨超11% [1][13]

行业规模与增长 - 行业正处于迈向万亿级规模的关键节点，规模扩张与业态革新双线并进，已成为零售业增长新动能 [1] - 2024年即时零售规模达7810亿元，同比增长20.15%，增速分别高出同期全国网络零售和社会消费品零售总额12.95%和16.65% [1] - 预计2025年市场规模将达9714亿元，2026年突破1万亿元，2030年有望达到2万亿元，“十五五”期间年均增速将达12.6% [1] 需求侧特征 - 需求侧呈现“年轻、即时、健康”三大特征，31-45岁消费群体2024年占比达55%，较2023年提升5% [5] - 90后用户占比超三分之二，25-40岁用户占比超60%，51.5%的用户期待极速配送创新服务 [5] - 健康消费需求凸显，约80%消费者愿为健康属性产品支付溢价，70.7%认为0添加产品更可靠，47.87%期待健康低卡产品及定制服务 [5] 供给侧特征 - 前置仓作为关键供给链条贡献超五成交易额，平台型前置仓占比近60%，美团闪电仓超5万个覆盖300个以上城市，计划2027年突破10万个 [5] - 自营型前置仓占比超40%，如叮咚买菜2024年三季度新增80个前置仓，全年目标110个，总数超1000个 [5] - 美团闪购合作超5600家大型连锁零售商、41万本地小商户及570余家品牌商，淘宝闪购2025年7月新入驻品牌环比增长110%，新增非餐饮类品牌门店超1.2万家 [6] 行业发展趋势 - 行业正从应急需求向日常生活方式转变，从单纯商品交易向全链路生活服务升级 [5][6] - 发展依赖速度、确定性、场景适配、绿色和供应链协同等多维能力，而非仅价格竞争和品类丰富度 [6] - 未来将呈现全域下沉、多场景覆盖、AI驱动履约、“商品+服务”、绿色低碳和网状融合的发展格局 [6]

公司整体业绩 - 2026财年第二季度收入为2477.95亿元人民币，超出市场预期[1] - 剔除已出售业务影响后，收入同比增长15%[1] - 公司正专注于AI+云和消费两大战略领域的投入，并已取得成效[1] 阿里云智能集团业绩与战略 - 云智能集团季度收入达398.24亿元人民币，同比增长34%，增速创下新高[1][2][4] - AI相关产品收入连续第9个季度实现三位数（超过100%）同比增长[2][4] - 阿里云在中国AI云市场份额达35.8%，超过第二到第四名总和[4] - 公司发布全栈AI升级，包括AI基础模型、高性能AI基础设施和AI开发框架，通义旗舰模型Qwen3-Max在多项测试中处于全球第一梯队[4] - 已与NBA、万豪、中国银联、博世等企业达成AI合作[4] - 千问App公测一周新下载量超过1000万，未来将接入电商、地图、本地生活等业务生态[4] 中国电商业务业绩 - 阿里巴巴中国电商集团合计收入为1325.78亿元人民币，同比增长16%[2] - 客户管理收入为789.27亿元人民币，同比增长10%[2] - 直营、物流及其他收入为240.06亿元人民币，同比增长5%[2] - 即时零售业务收入为229.06亿元人民币，同比大幅增长60%[2][6] - 电商分部单位经济效益自9月以来显著改善，用户留存率提升，平均订单价格提高[6] - 约3500个天猫品牌将其线下门店接入即时零售，天猫“双11”期间淘宝App实现消费者同比双位数增长，近600个品牌成交破亿元，天猫品牌即时零售日均订单环比9月增长198%[6] 国际数字商业及其他业务 - 阿里国际数字商业集团合计收入为347.99亿元人民币，同比增长10%[2] - 国际零售商业收入为280.68亿元人民币，同比增长10%[2] - 国际批发商业收入为67.31亿元人民币，同比增长11%[2] - 高德DAU于10月1日突破3.6亿，创历史新高[7] - 虎鲸文娱经营业绩改善，高德、盒马、阿里健康收入均同比增长[7]

公司整体财务表现 - 报告期内公司总收入为2478.0亿元人民币，同比增长5%，超出市场预期的2452亿元 [1] - 若不考虑已处置业务的收入，同口径收入同比增长为15% [1] - 公司经营利润同比大幅下滑85%至53.65亿元，经调整EBITA同比下降78%至90.73亿元 [1] - 摊薄每股美国存托股收益为4.36元，同比下降71% [1] - 盈利能力承压主要源于公司在即时零售赛道拓展、用户体验升级及前沿科技研发三大领域的持续重金投入 [1] 现金流与资本开支 - 经营活动产生的现金流量净额为100.99亿元，相较2024年同期的314.38亿元下降68% [2] - 自由现金流为净流出218.40亿元，2024年同期为净流入137.35亿元 [2] - 本季度资本开支为315亿元，过去四个季度在AI+云基础设施的资本开支约1200亿元 [2] 各业务板块收入表现 - 云智能集团营收同比增长34%至398.24亿元，增速创新高 [2] - AI相关产品收入连续九个季度实现三位数同比增幅 [2] - 电商客户管理收入同比增长10% [2] - 即时零售业务收入同比增长60%至229.06亿元 [2] - 阿里巴巴中国电商集团合计收入为1325.78亿元，国际数字商业集团合计收入为347.99亿元 [3] 各业务板块利润表现 - 云智能集团经调整EBITA同比增长35%至36.04亿元，增加9.43亿元 [4] - 中国电商集团经调整EBITA为104.97亿元，同比下降76%，减少338.3亿元 [3] - 阿里云的AI收入增长难以抵消公司在外卖补贴方面的损失 [4] 战略投入与未来展望 - 公司利润及自由现金流投向未来布局，短期盈利能力预计将有所波动 [4] - 即时零售单位经济效益自9月以来显著改善，物流成本预计将随订单规模稳定而显著下降 [4] - 盈利能力承压得到中国电商双位数增长、云业务稳健增长及运营效率优化的部分抵消 [1]

公司整体财务与战略 - 2026财年第二季度集团总收入为2477.95亿元人民币，超出市场预期，剔除已出售业务影响后，收入同比增长15% [1] - 公司正处于战略投入阶段，重点构建AI技术与基础设施平台，以及生活服务与电商结合的大消费平台，以创造长期战略价值 [1] - 本季度AI+云、大消费两大核心业务保持强劲增长 [1] AI与云智能业务 - 云智能集团季度收入同比增长34%，增速进一步加速 [1] - AI相关产品收入连续第九个季度实现三位数（超过100%）同比增长 [1] - 旺盛的AI需求是推动云业务增长的主要动力 [1] - 公司持续投入全栈AI能力，在云栖大会期间发布了覆盖语言、语音、视觉、多模态、代码等领域的AI模型，实现7连发 [2] - 通义旗舰模型Qwen3-Max在解决真实世界问题、Agent工具调用等专项测试中处于全球第一梯队 [2] - 公司上线千问App，公测一周新下载量已超过1000万，未来将接入电商、地图、本地生活等业务生态 [2] 电商与大消费业务 - 电商客户管理收入（CMR）同比增长10% [2] - 即时零售业务收入同比增长60%，业务规模持续增长 [2] - 即时零售的单位经济效益（UE）自9月以来显著改善，用户留存率提升，平均订单价格提高 [2] - 即时零售带动淘宝App的月活跃消费者实现快速增长 [1][2] - 截至10月31日，约3500个天猫品牌将其线下门店接入即时零售 [2] - 天猫双11期间，淘宝App实现消费者同比双位数增长，近600个品牌成交额突破1亿元人民币 [2] - 天猫品牌即时零售日均订单量环比9月增长198% [2] 其他业务表现 - 高德地图在10月1日DAU（日活跃用户数）突破3.6亿，创历史新高 [3] - 高德地图9月上线“高德扫街榜”，基于用户“行为+信用”构建新的线下服务信用体系 [3] - 本季度，虎鲸文娱经营业绩改善，高德、盒马、阿里健康收入均实现同比增长 [3]

阿里巴巴2026财年第二季度即时零售业务表现 - 公司即时零售业务收入达到229.06亿元人民币，较上年同期的143.21亿元大幅增长60% [1] 阿里巴巴2026财年第二季度利润表现 - 公司中国电商集团经调整EBITA为104.97亿元人民币，相较于上年同期的443.27亿元大幅下降76% [1] - 即时零售业务扩张及技术投入是导致利润下降的主要因素 [1]

核心财务表现 - 第二季度营收2478.0亿元人民币，同比增长4.8%，略高于市场预期的2452亿元人民币 [1][3][4] - 调整后净利润为103.5亿元人民币，同比大幅下降72%，远低于市场预估的168亿元人民币 [3][4] - 调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为172.6亿元人民币，同比下降64%，低于市场预估的193亿元人民币 [4] - 调整后每ADS收益为4.36元人民币，不及上年同期的15.06元，也低于预估的6.34元 [4] - 经营利润同比下降85%至53.65亿元人民币，分部利润同比下降85% [5][10] - 自由现金流从去年同期净流入137.4亿元人民币转为净流出218.4亿元人民币 [10] 云智能集团业务 - 云智能集团收入同比激增34%至398.2亿元人民币，超出市场预估的379.9亿元人民币 [3][6] - 来自外部客户的收入增长29%，主要由公共云业务及AI相关产品驱动 [6] - AI相关产品收入连续第九个季度实现三位数同比增长 [8] - 经调整EBITA同比增长35%至36亿元人民币，显示健康的盈利能力 [8] - 根据Omdia报告，阿里云在中国AI云市场份额位列第一，占比35.8% [8] - 过去四个季度，公司在AI和云基础设施上的资本开支约1200亿元人民币 [3][8] 中国电商业务 - 中国电商事业集团贡献营收1325.8亿元人民币，同比增长16%，超过预估的1285.3亿元人民币 [6][10] - 核心客户管理收入（主要来自淘宝和天猫的广告和佣金）同比增长10%至789.27亿元人民币 [7][10] - 即时零售业务收入为229.06亿元人民币，同比增长60%，主要得益于“淘宝闪购”带来的订单增长 [1][3][10] - 截至10月31日，约3500个天猫品牌已将其线下门店接入即时零售业务 [10] - 销售和市场费用同比翻倍，占收入比例从去年同期的13.7%飙升至26.8%，主要用于用户体验投入 [10] 国际数字商业集团 - 阿里国际数字商业集团（AIDC）收入同比增长10%至347.99亿元人民币 [7][11] - 该分部本季度实现经调整EBITA盈利1.62亿元人民币，而去年同期为亏损29.1亿元人民币，成功扭亏为盈 [11] - 利润率的改善得益于速卖通（AliExpress）运营效率的显著提升和速卖通Choice业务单位经济效益的持续改善 [11] AI产品与战略投入 - 公司正处于“投入阶段”，以构建AI技术基础设施和生活服务与电商结合的大消费平台 [8] - 旗下“千问”App公测一周下载量突破1000万，成为增长最快的AI应用 [8] - 产品开发费用同比增长21% [10] - 公司将淘天集团、饿了么与飞猪整合为“阿里巴巴中国电商集团”以推动“用户为先”战略 [10]

核心财务表现 - 2026财年第二季度集团总收入为2477.95亿元，超过市场预期[4] - 剔除已出售业务影响，收入同比增长15%[4] AI与云计算业务 - 阿里云季度收入同比增长34%，再创新高，呈现加速增长态势[4] - AI相关产品收入连续9个季度实现三位数同比增长[5] - 2025年上半年，阿里云在中国AI云市场份额达35.8%，超过第二到第四名总和[5] - 近期与NBA、万豪、中国银联、博世等达成AI合作[5] - 云栖大会期间发布全栈AI升级，AI模型实现7连发，通义旗舰模型Qwen3-Max在多项测试中处于全球第一梯队[5] 大消费与电商业务 - 电商客户管理收入同比增长10%[10] - 即时零售业务收入同比增长60%，UE显著改善，用户留存率提升，平均订单价格提高[10] - 即时零售带动淘宝App月活跃消费者快速增长[4] - 截至10月31日，约3500个天猫品牌将其线下门店接入即时零售[10] - 天猫双11期间，淘宝App消费者实现同比双位数增长，近600个品牌成交破亿[10] - 天猫品牌即时零售日均订单环比9月增长198%[10] 战略投入与产品动态 - 公司宣布在云和AI基础设施领域加大战略投入[4] - 5月入局即时零售业务，快速赢得市场份额[4] - 9月上线“高德扫街榜”，不到1个月用户超4亿[4] - 10月1日，高德DAU突破3.6亿，创历史新高[10] - 11月上线千问App，公测一周新下载量超过1000万[4][8] - 未来千问App将陆续接入电商、地图、本地生活等业务生态场景[8] 其他业务表现 - 虎鲸文娱经营业绩改善，高德、盒马、阿里健康收入增长[10]

核心财务表现 - 公司2026财年第二季度总收入为2477.95亿元，超出市场预期，剔除已出售业务影响后，收入同比增长15% [1] - 电商客户管理收入（CMR）同比增长10% [2] - 云智能集团季度收入同比增长34%，增速进一步加快 [1][2] AI与云智能业务 - AI相关产品收入连续第九个季度实现三位数（超过100%）同比增长 [1][2] - 公司持续投入全栈AI能力，在云栖大会期间发布了覆盖语言、语音、视觉、多模态、代码等领域的AI模型升级，通义旗舰模型Qwen3-Max在多项专项测试中处于全球第一梯队 [1] - 公司上线千问App，公测一周新下载量已超过1000万，未来将接入电商、地图、本地生活等业务生态 [2] 大消费与电商业务 - 即时零售业务收入同比增长60%，单位经济效益自9月以来显著改善，用户留存率提升，平均订单价格提高 [2] - 即时零售业务带动淘宝App月活跃消费者实现快速增长 [1][2] - 截至10月31日，约3500个天猫品牌将其线下门店接入即时零售 [2] - 天猫双11期间，淘宝App实现消费者同比双位数增长，近600个品牌成交额突破亿元，天猫品牌即时零售日均订单量环比9月增长198% [2] 其他业务单元表现 - 高德地图日活跃用户数在10月1日突破3.6亿，创历史新高，并于9月上线了基于用户“行为+信用”的“高德扫街榜”新服务信用体系 [2] - 本季度，虎鲸文娱经营业绩改善，高德、盒马、阿里健康收入均实现同比增长 [2] 公司战略方向 - 公司正处于战略投入阶段，重点构建AI技术和基础设施平台，以及生活服务与电商结合的大消费平台，以创造长期战略价值 [1] - 公司本季度在AI+云、大消费两大核心业务领域进行了大力战略投入 [1]