活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [1] - 参与人员包括民生证券等10家机构人员及上市公司副总裁李一川等相关人员 [1] - 活动时间为2025年7月23日10:00 - 11:30，地点在国货航综合办公楼311会议室，形式为现场调研 [1] 公司经营情况 - 2024年货邮周转量82亿吨公里、货邮总运输量164万吨，安全飞行6.8万小时，2025年一季度生产态势良好 [1] - 美国关税政策调整进行中，短期影响不确定，公司密切关注并积极应对；长周期立足“双循环”格局，加强自身经营管理 [2] 机队相关情况 - 公司在册飞机利用良好，利用率因航线和机型结构不同有差异，具体数据待半年报披露 [2] - 公司在中航集团规划基础上，统筹优化主要区域业务发展、运力布局和资源配置，改变货机机队单一航点运行局面 [2] - 未来坚持深耕华东、布局华南、培育西南市场的中长期策略 [2] 公司规划情况 - 公司将按“十五五”规划统筹安排制定自身规划，锚定打造综合物流服务商战略 [2] 业务运作差异 - 全货机容量和操作空间大，可满足多元化品类和定制化服务需求；客机腹舱航线网络和时刻丰富，能满足多样航点和时间需求，二者互补 [3] 战略协同情况 - 菜鸟是公司战略股东和重要客户，2024年双方深化跨境电商物流包机合作，优势互补，服务跨境电商和制造业出海，助公司理解物流企业需求 [3]

地方国资下阶段重点任务 - 上半年地方监管企业实现增加值3.7万亿元，完成固定资产投资2.7万亿元，研发经费投入和协同创新力度加大 [1] - 以编制和实施"十五五"规划为契机，指导推动地方国有企业培育壮大新质生产力重塑未来核心竞争力 [1] - 高质量完成国有企业改革深化提升行动，高起点谋划下一步改革举措 [1] 深化提升行动具体要求 - 优化国有资产增量投向，调整存量结构，带头抵制"内卷式"竞争，加强重组整合，推动国有资本优化配置 [7] - 形成新的国有企业治理和经营机制，推动公司治理更加科学规范、市场化经营机制更加灵活高效 [7] - 形成新的国资监管手段和方式，提升专业化、体系化、法治化、高效化监管水平 [7] 科技创新与产业布局 - 突出抓好关键核心技术攻关、科技成果转化运用、科技创新能力提升 [9] - 做好传统产业转型升级、战略性新兴产业布局、产业投融资体系建设，培育更多引领产业升级的新兴支柱产业 [9] - 营造鼓励创新、宽容失败、允许试错的良好氛围，加强对发展新质生产力的统筹推动 [9] 增长战略与功能定位 - 因地制宜大力发展新质生产力，加快开启增长的"第二曲线"，坚定不移做强做优做大国有资本和国有企业 [5] - 不断增强核心功能、提升核心竞争力，更好发挥国有经济战略支撑作用 [5] - 新兴产业发展势头强劲，传统产业转型步伐加快，推进现代化产业体系建设取得新成效 [5]

地方国资委上半年工作成果 - 上半年地方监管企业实现增加值3.7万亿元 完成固定资产投资2.7万亿元 为宏观经济稳定作出重要贡献 [1][3] - 研发经费投入和协同创新力度加大 推进现代化产业体系建设取得新成效 [1][3] - 国企改革深化提升行动走深走实 市场化经营机制不断完善 企业活力动力进一步激发 [1][3] 国企改革深化提升行动部署 - 2025年是改革深化提升行动收官之年 会议要求高质量完成行动 高起点谋划下一步改革举措 [4] - 优化国有资产增量投向 调整存量结构 带头抵制"内卷式"竞争 加强重组整合 推动国有资本优化配置 [5] - 形成新的国有企业治理和经营机制 推动公司治理更加科学规范 市场化经营机制更加灵活高效 [6] - 形成新的国资监管手段和方式 提升专业化 体系化 法治化 高效化监管水平 [7] 培育新质生产力战略方向 - 以编制和实施"十五五"规划为契机 培育壮大新质生产力重塑未来核心竞争力 [1][8] - 科技创新方面突出关键核心技术攻关 科技成果转化运用 科技创新能力提升 [8] - 现代化产业体系建设方面做好传统产业转型升级 战略性新兴产业布局 产业投融资体系建设 [8] - 营造鼓励创新 宽容失败 允许试错的良好氛围 加强对发展新质生产力的统筹推动 [9] 国资国企功能定位与发展目标 - 科学把握国资国企在新征程上的功能定位 因地制宜大力发展新质生产力 [2] - 坚定不移做强做优做大国有资本和国有企业 不断增强核心功能 提升核心竞争力 [2] - 加快开启增长的"第二曲线" 更好发挥国有经济战略支撑作用 [2]

公司活动概况 - 活动类别为特定对象调研和现场参观 [1] - 参与机构投资者有东方财富证券、天瑞万合私募等多家 [1] - 活动时间为 2025 年 7 月 24 日下午 3:00 至 4:00，地点在公司会议室 [1] - 上市公司接待人员包括董事会秘书周微微等多位 [1] - 活动内容包括介绍公司基本情况、参观苏州电瓷展厅及提问交流 [1] 苏州电瓷相关情况 - 未来将基于发展战略适时增加产能，通过技改数转提高产能，满足市场需求，提升竞争力 [1] - 产品远销欧美澳等 40 多个国家和地区，为众多国际知名跨国公司配套，“闪电”产品声誉良好，“一带一路”战略开辟出口新渠道 [2] - 2024 年度营收同比大幅增长，业绩提升，2025 年经营情况良好 [2] 江苏苏净产业方向 - 围绕电子信息、大健康和新能源三大行业加大市场拓展力度，推动产品和工程服务聚焦高端行业和客户 [3] - 形成融合营销模式，重点拓展电子信息、医药卫生等重点行业领域 [3] 公司战略规划 - 2025 年是“十四五”收官和“十五五”起始点，围绕核心主业在多方面布局，深化改革推动高质量发展 [4] 公司市值管理举措 - 深耕主营业务，加大技术研发与产品创新，优化产品矩阵，提升经营业绩 [4] - 注重与投资者沟通交流，通过多种渠道传递经营情况和发展战略 [4] - 以提高经营质量为基础，提升经营效率和盈利能力，通过规范运作等提升投资价值和股东回报能力 [4] 信息披露说明 - 活动接待严格依照信息披露制度执行，不涉及未公开披露的重大信息 [4]

残疾人保障与发展规划 - "十四五"时期残疾人保障水平和发展能力进一步提升，规划明确的11项主要指标将如期全面实现 [1] - 残疾人就业规模稳中有升，全国已就业残疾人达901万，城乡新增残疾人就业累计231万 [1] - 残疾人家庭年均纯收入持续增长，2020-2023年年均增速超过6.9% [1] - 接受职业培训的残疾人超过217万人次 [1] 社会保障与公共服务 - 残疾人城乡居民基本养老保险、基本医疗保险参保率稳定在90%和95% [1] - 截至2025年6月，残疾人两项补贴惠及1188.4万困难残疾人和1640万重度残疾人 [1] - 1050万残疾人纳入最低生活保障，特困供养救助对象范围调整后受益残疾人超200万 [1] - 残疾儿童义务教育入学率达97%，基本康复和辅助器具适配服务覆盖率稳定在85%以上 [2] 未来发展规划 - "十五五"期间将动态调整社会保障水平，提升公共服务质量 [2] - 推动人工智能、脑机接口等前沿技术应用于残疾人领域，发展助残新技术、新业态 [2] - 着力保障残疾人平等权益，丰富精神文化生活 [2]

消费市场规模 - 中国社零总额从2020年39 1万亿元提升至2024年48 3万亿元 年均增长5 5% 2025年有望突破50万亿元 [2] - 网上零售连续12年全球第一 汽车 空调 洗衣机等细分领域销量均居全球首位 [2] - 14亿人口基数支撑超大规模市场特征 [2] 以旧换新政策成效 - 2024年新能源车保有量较2020年增长5 4倍 2024年上半年渗透率达50 2% [3] - 以旧换新带动销售额2 9万亿元 约4亿人次享受补贴 限上家电零售额连续保持两位数增长 [3] - 服务消费支出年均增长9 6% 快于商品消费增速 [3] 国内外市场联动 - 2021-2024年累计进口消费品7 4万亿元 进博会 消博会推动优质商品进入中国市场 [4] - 2024年入境游客总花费942亿美元 同比增长77 8% 离境退税政策促进"中国购"增量 [4] - 国际消费中心城市培育 进口贸易创新示范区建设加速国内外市场互促 [4] 新型消费发展 - 零售业创新提升工程推动传统业态转型 老字号 IP消费 首发经济等新增长点涌现 [4] - 数字消费 品质电商快速发展 人工智能+消费等业态融合创新 [4] - 谷子经济 潮玩盲盒等新潮流成为消费风尚 [4] 未来政策方向 - "十五五"将扩大医疗等领域开放试点 引进优质服务 [3] - 推动出台服务消费"1+N"政策 减少健康 养老 家政等领域限制性措施 [3] - 商品消费动能与服务消费潜力将持续释放 [5]

基金业绩表现 - 南方改革机遇灵活配置混合2025年二季度基金利润256.7万元，加权平均基金份额本期利润0.016元 [3] - 报告期内基金净值增长率为0.94%，截至二季度末基金规模为2.74亿元 [3] - 截至7月21日单位净值为1.79元 [3] - 近三个月复权单位净值增长率为10.02%，同类排名377/880 [4] - 近半年复权单位净值增长率为7.06%，同类排名478/880 [4] - 近一年复权单位净值增长率为14.23%，同类排名480/880 [4] - 近三年复权单位净值增长率为0.51%，同类排名262/871 [4] 基金经理信息 - 基金经理卢玉珊目前管理7只基金近一年均为正收益 [3] - 南方鑫悦15个月持有混合A近一年复权单位净值增长率最高达15.99% [3] - 南方君誉混合A近一年复权单位净值增长率最低为12.14% [3] 风险指标 - 近三年夏普比率为0.1727，同类排名273/875 [9] - 近三年最大回撤为20.95%，同类排名789/865 [11] - 单季度最大回撤出现在2020年一季度为16.86% [11] 资产配置 - 近三年平均股票仓位为76.7%，低于同类平均80.43% [14] - 2023年一季度末达到最高仓位89.72% [14] - 2022年一季度末最低仓位为41.63% [14] 投资组合 - 截至2025年二季度末十大重仓股为美的集团、宁德时代、九号公司、杰瑞股份、渝农商行、久立特材、沪农商行、徐工机械、东方电缆、TCL科技 [17] 市场展望 - 三季度行情值得期待，全球资金流向非美资产，国内广谱利率回落有望带动理财资金寻找新配置方向 [4] - 三季度基本面有进一步稳定预期，中美经贸谈判进展顺利，基建开工可能加速 [4] - 下半年政策会议和十五五规划有望释放中长期稳定经济信号 [4]

基金业绩表现 - 第二季度基金利润5067.72万元，加权平均基金份额本期利润0.1751元 [2] - 第二季度基金净值增长率10.03%，近三个月、近半年、近一年复权单位净值增长率分别为18.74%、25.98%、43.63% [2][3] - 近三年复权单位净值增长率12.15%，在同类871只基金中排名109 [3] - 近三年夏普比率0.2664，同类排名182/875 [7] 基金规模与持仓 - 截至二季度末基金规模6.46亿元 [2][14] - 十大重仓股包括泽璟制药、舒泰神、宁德时代、热景生物、信立泰、山金国际、盐津铺子、紫金矿业、海大集团、兆易创新 [17] - 近三年平均股票仓位80.3%，2023年末达到93.68%的最高仓位 [12] 投资策略与配置 - 报告期内提升仓位，主要增持创新药、AI相关及非银金融板块 [2] - 基金管理人认为AI是长期趋势，中国创新药进入收获期，公司市值提升可能刚起步 [2] - 关注十四五规划收官与十五五规划编制带来的投资机会 [2] 风险控制指标 - 近三年最大回撤36.19%，同类排名445/873 [9] - 单季度最大回撤出现在2022年一季度，幅度20.27% [9] 同类比较表现 - 近三个月净值增长率在880只同类基金中排名81 [3] - 近半年净值增长率在同类中排名36/880 [3] - 近一年净值增长率在同类中排名65/880 [3]

战略谋划 - 中国正处于加快转型升级和推进高质量发展的关键阶段 [3] - 中国式现代化全面推进强国建设和民族复兴伟业的关键时期 [3] - 习近平总书记高瞻远瞩、审时度势，作出关键抉择，指明前进方向 [3] 创新发力 - 全球科技创新风起云涌，新一轮科技革命和产业变革重构全球创新版图 [4] - 创新是引领发展的第一动力，是建设现代化经济体系的战略支撑 [4] - 中国式现代化要靠科技现代化作支撑，高质量发展要靠科技创新培育新动能 [4] 双轮驱动 - 构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局 [5] - 5年多时间，新发展格局已筑起中国经济韧性的强大依托 [5] - 中国既立足自身优势发展，又不断开放拥抱世界 [5] 改革引领 - 经济体制改革是实现中国式现代化的动力引擎和推动高质量发展的制度保障 [6] - 经济体制改革对其他方面改革具有重要影响和传导作用 [6] - 重大经济体制改革进度决定着其他方面体制改革的进度 [6] - "十四五"收官之年聚焦"改"字，政策举措落地落细为高质量发展增活力添动力 [6]

市场行情展望 - 当前市场处于"上行收益和下行风险不对等"阶段，下行风险被锁住，上行收益有较大潜在空间 [1] - 央行提出向汇金公司提供充足再贷款支持，保险资金从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股 [1] - 四中全会、十五五规划等事件可能带动远期基本面预期，吸引国内存款搬家和海外美元溢出资金 [1] - 上证指数已突破3450点扭亏阻力位，WIND全A指数5400点阻力位，市场形成增量资金正反馈 [2] 牛市周期特征 - 周期股异动可能是牛市进入中期主升浪的信号，2013-2015和2019-2021两次牛市均呈现此特征 [2] - 牛市初期资金集中于少数产业逻辑明确板块（如TMT、半导体、AI），中后期资金扩散至周期股 [2] - 周期股因牛市初期估值未抬升，中期估值优势突出，政策催化或基本面改善时跑赢概率高 [2] 板块配置建议 - 关注非美出口链（摩托车/逆变器/海风）、券商、金融IT、地产等对远期改善预期敏感品种 [2] - 海外算力链、游戏等基本面占优品种，国产算力、创新药、军贸等短期边际变化行业 [2] - 恒生科技、有色、通信、军工、游戏等板块轮动机会，中报季后出海可能形成新行情 [2] - 内需消费、科技自立与红利个股三条主线，参照2019年行情节奏 [2] - 上游资源品（铜/铝/油）、中间品（钢铁）、资本品（工程机械/重卡）受益反内卷政策 [3] 资金与政策动态 - 市场增量资金正反馈机制形成，呈现"资金流入-市场上涨-资金进一步流入"循环 [3] - 中央城市工作会议聚焦旧改与城中村改造，月末政治局会议"反内卷"政策预期升温 [3] - 中美科技贸易领域缓和，私募和融资资金持续入市巩固多头思维 [4]