行业景气度与展望 - 游戏行业高频数据向上且中报预期良好 看好板块持续性[1] - 产品端如《超自然》展现DAU规模提升后的商业化弹性 需关注暑期后流水持续度[1] - 整体看好游戏 IP等行业景气度 AI应用逐步从预期走向兑现[1] IP领域发展 - IP领域长线看好2B转授权及2C渠道增长[1] 动漫游戏指数特征 - 动漫游戏指数从市场中选取涉及动漫制作 游戏开发及平台运营等业务的上市公司证券作为指数样本[1] - 指数聚焦于新兴文化娱乐领域 覆盖从内容创作到渠道分发的全产业链环节[1] - 指数具有较高成长性和市场波动特征 适合关注数字娱乐产业发展的投资者进行配置[1] 投资产品信息 - 游戏ETF（516010）跟踪的是动漫游戏指数（930901）[1] - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证动漫游戏ETF联接C（012729）和联接A（012728）[1]

电商业务表现 - 第二季度电商商品交易总额增长18%超出预期 [1] - 过去一年GMV增长稳定在13%-14%区间 [1] - 第三季度GMV增长15%的指引获得正面看法 [1] 财务预测调整 - 2025年至2027年每股盈利预测上调3%-6% [1] - 目标价由67港元上调至76港元 [1] - 维持"与大市同步"的评级 [1] 资本支出与AI应用 - 上调今年资本支出指引 [1] - AI应用（如Kling）需求表现强劲 [1]

港股科技ETF表现 - 港股科技ETF（513020）8月22日高开震荡走强 午后涨幅一度超过2.8% 资金面呈现积极流入态势 量能有所放大 [1] - 港股科技龙头股表现活跃 多只成分股涨幅居前 带动整体指数上涨 [1] 行业技术进展 - 国产大模型代表DeepSeek发布新版本 提升推理效率与多模态能力 [2] - DeepSeek-V3.1使用UE8M0 FP8 Scale参数精度 针对下一代国产芯片设计 [2] - AI应用落地加速 从算法突破向产业链传导趋势明确 [2] 产业链投资预期 - 算力需求扩张背景下 芯片及半导体设备投资预期显著增强 [2] - 港股科技ETF覆盖互联网+生物医药+新能源车+芯片等多个细分领域 反映港股核心科技企业整体表现 [2] - 相关企业在本土市场占据优势 在海外市场有较强拓展能力 [2] 市场趋势与资金流向 - 美联储降息临近或扭转港币汇率承压现状 汇率对港股压制作用弱化 [3] - 港股科技消费类资产与AI应用新消费产业趋势相关度更高 基本面更优 [3] - 港股资产具稀缺性 吸引增量资金流入 南向资金有望持续流入 [3] 投资逻辑与配置价值 - 港股科技ETF兼具成长性与估值修复逻辑 [3] - 中长期科技创新是中国经济转型升级重要抓手 半导体新能源车人工智能等板块具持续成长潜力 [3] - 短期资金面驱动与政策催化叠加 具备阶段性行情动力 [3] - 长期行业景气度抬升与企业基本面改善共同构筑配置价值 [3]

港股市场趋势 - 牛市趋势将继续向上 [1] - 美联储降息临近或扭转港币汇率承压现状 汇率对港股压制作用弱化 [1] - 港股资产更具稀缺性 吸引增量资金持续流入 [1] 行业表现与投资机会 - 科技和消费类资产与AI应用、新消费产业趋势相关度更高 基本面更优 [1] - 相较于A股仍具稀缺性 有望继续吸引南向资金流入 [1] - AI应用加速落地背景下 港股科技板块将成主线 [1] 港股科技ETF产品 - 港股科技ETF（513020）跟踪港股通科技指数（931573） [1] - 指数由中证指数公司编制 从港股通范围内精选不超过50家科技行业优质企业 [1] - 重点覆盖互联网、生物医药、新能源车等多个细分领域 反映港股核心科技企业整体表现 [1] - 成分企业在本土市场占优 海外市场拓展能力强 [1] 基金投资渠道 - 无股票账户投资者可关注国泰中证港股通科技ETF发起联接C（015740）和A类（015739） [1]

行业布局与技术能力 - 广电计量积极布局低空经济、人工智能、卫星互联网等新兴产业 通过定增为"十五五"业务做准备[1] - 公司在集成电路检测行业具备全流程质量评价与可靠性提升技术服务能力 在失效分析和材料分析领域领先[1] - 提供高算力芯片全生命周期一站式服务 配备专业分析设备支持芯片研发及质控[1] - 商业航天领域构建八大技术平台 提供卫星设计、制造、测试、认证一站式检测服务[1] - 低空经济领域搭建航空机载系统综合试验平台 提供航空产品全寿命周期质量管控解决方案[1] - 在计量校准、可靠性与环境试验等领域技术能力与业务规模国内领先[1] 产能扩张与生产基地 - 迅捷兴拥有三个生产基地 信丰二厂2023年10月释放60万平方米/年大批量产能[2] - 珠海基地2025年上半年投产 释放72万平方米/年样板产能[2] - 产品应用于智能安防、汽车电子、工业控制等多个领域[2] - 在机器人领域提供从研发到量产的一站式PCB服务 服务于工业机器人、协作机器人等[2] - 信丰产能爬升和珠海智慧样板厂投产是公司业绩主要增长点[2] - 珠海工厂分两期建设 一期已投产 具有智慧化、数字化、自动化特点[2] 财务表现与研发战略 - 福元医药2025年上半年实现营业收入16.34亿元 净利润2.68亿元[3] - 业绩小幅下滑主要因第十批集采复方α酮酸未中标 多品种研发战略和营销优势降低风险[3] - 研发团队成熟 重视产学研合作 拥有化学合成、口服固体制剂等多个技术平台[3] - 构建专利壁垒 进行科学严密的专利布局[3] - 核酸药物立项以市场价值为导向 聚焦未满足临床需求[3] - 积极探索肝外靶向领域 主要针对临床适应症布局[3] 游戏产品与市场策略 - 《杖剑传说》基于放置框架加入MMO社交玩法 满足现代用户需求[4] - 日本市场起量较慢 境外其他区域发行计划逐步推进[4] - 《九牧之野》为即时制战斗的赛季制SLG 初期采用小规模买量和口碑营销[4] - 《问剑长生》《杖剑传说》收入以自主运营收入为主 仅上架少数联运渠道[4] - 《道友来挖宝》主要召回"问道"IP流失用户 《问道》端游表现平稳[4] - 公司调整业务聚焦 优化人员配置 行业需求多样化竞争激烈[4] 智能驾驶与座舱业务 - 德赛西威2025年上半年营业收入146.44亿元 同比增长25.25% 净利润12.23亿元 同比增长45.82%[5] - 新项目订单年化销售额超180亿元[5] - 完成多国海外分支机构布局 印尼、墨西哥工厂投产 西班牙智能工厂2026年量产[5] - 智能驾驶业务营收41.47亿元 同比增长55.49% 辅助驾驶域控制器国内市场占有率第一[5] - 智能座舱业务销售额94.59亿元 同比增长18.76% 第四代智能座舱量产 第五代平台获新项目订单[5] 业务增长与产品突破 - 回天新材2023年上半年光伏硅胶毛利率改善 得益于原材料灵活采购和新品小批上量[6] - 汽车业务增长迅速 锂电新能源车业务实现翻倍增长[6] - 固态电池领域已有负极胶、导热胶等产品用于半固态电池 全固态电池处于研发阶段[6] - 电子胶业务实现20%以上增长 广州工厂产能利用率约75% 预计2025年进一步提升[6] - 包装用胶业务盈利水平稳步提高 应用于食品、医药行业[6] 碳纤维应用与项目进展 - 装备用碳纤维竞争格局多型号、多品种 客户关注产品性能、价格和交付[7] - 商飞方向GW300碳纤维通过PCD审核 T800级纤维及下一代纤维进行认证[7] - 包头项目2024年下半年投产 一期产能4000吨 尚未盈亏平衡[7] - 民用碳纤维领域纤维价格不理想 企业运营困难 内卷因产能过剩和政策优惠导致[7] - 复材业务在3C电子、机器人、机械手臂、高端装备等领域有应用 需求量有限[7] 能源数智化业务 - 朗新集团2025年上半年能源数智化业务收入约4.7亿 同比微增[8] - 新能源发展带动新型电力系统投资加速 用电侧成为重要环节[8] - 能源互联网业务收入超8.6亿 同比增长约10% 能源服务场景和电力市场交易业务规模快速增长[8] - 新电途聚合充电平台注册用户数突破2300万 连接充电桩运营商超4300家 接入充电设备超200万[8] - 上半年累计充电量近30亿度 分布式光伏累计接入近50GW 电力市场化交易电量近20亿度[8]

核心财务表现 - 二季度总收入66.3亿元，同比下降11% [1][4] - 净亏损1.34亿元，上年同期净利润6870万元 [1][4] - 会员服务收入40.9亿元同比下降9%，在线广告收入12.7亿元同比下降13%，内容发行收入4.4亿元同比下降13% [4] - Non-GAAP运营利润5870万元，连续14个季度保持Non-GAAP运营盈利 [4] 业务运营动态 - 二季度至暑期档推出《临江仙》《朝雪录》等三部内容热度值破万剧集 [4] - 微剧日均播放时长和播放UV实现环比双位数增长 [4] - 电影《捕风追影》院线票房累计破3亿元，《哪吒之魔童闹海》成为首部内容热度值破万电影 [4] - 国际版会员规模和收入创新高，自营影视卡牌业务上半年GMV破亿元 [4] - 云合数据电影市占率连续14个季度行业第一，《大风杀》分账票房突破2800万元 [5] 战略发展方向 - 聚焦AI应用、微剧、体验业务和海外业务等重点增长领域 [5] - 未来将精简内容集数提供更紧凑观看体验 [5] - IP消费品将扩大至卡牌外品类，建立自有销售渠道 [5] - 线下采用轻资产运营模式，全感剧场已有50多家门店覆盖30个城市 [5] - 爱奇艺乐园已落子扬州、开封，年底前预计新增1-2家 [5] 资本市场动态 - 推进香港二次上市计划，拟融资2-3亿美元，目标2026年2月中旬完成 [1][6][7] - 已聘请美国银行、中金公司及摩根大通担任上市保荐人 [6] - 2018年纳斯达克上市后市值曾达445亿美元，当前市值22亿美元较高点下跌95% [2][3][11][12] - 2021年曾计划赴港融资5亿美元未果，2023年再度研究可行性 [9][10] 行业竞争格局 - 面临短视频平台对用户时长和广告收入的冲击 [8] - 长视频行业呈腾讯视频、优酷、爱奇艺三足鼎立格局 [8] - 持续加码原创内容投入导致资金消耗巨大 [8] - 2018年至今已有33家中概股回归港股市场 [12]

今年以来，海外资金对中国股市的兴趣明显提升。高盛数据显示，7月全球主动型基金对中国股市的配 置比例升至6.4%。同时，被动型资金加速流入，截至7月底，外资被动型基金今年以来累计净流入已达 110亿美元。 外资机构认为，流动性改善、美元走弱以及居民储蓄充裕等因素共同推动中国股市活跃度提升，成长板 块和高质量科技股成为外资关注重点。 行业龙头吸引外资涌入 韩国证券存托结算院（KSD）旗下SEIBro的数据显示，截至8月19日，韩国股民对中国股票的总持仓量 达33.86亿美元，相比2024年底的总持仓量增长近三成。截至8月19日，韩国股民买入较多的股票包括小 米集团-W、腾讯控股、比亚迪股份等。 韩国散户的加仓只是全球资金增持中国资产的一个缩影。来自高盛的数据显示，7月全球主动型共同基 金对中国股市的配置比例提升至6.4%，处于近十年13%分位水平，整体来看依旧低配330个基点，海外 资金仍有较大增配空间。 除主动型基金外，被动型基金配置力度也显著增强。摩根士丹利中国首席股票策略师王滢及其团队的最 新统计数据显示，截至7月31日，今年以来外资被动型基金累计流入中国股市的资金已达110亿美元，远 超2024年全年的7 ...

外资对中国股市的配置情况 - 7月全球主动型基金对中国股市配置比例升至6.4%，处于近十年13%分位水平，整体低配330个基点 [1] - 截至7月底外资被动型基金累计净流入达110亿美元，远超2024年全年的70亿美元 [2] - 韩国股民对中国股票总持仓量达33.86亿美元，较2024年底增长近三成，重点买入小米集团-W、腾讯控股、比亚迪股份等 [1] 资金流动与市场活跃度 - 8月11日至15日北向资金估算净流入121亿元，较前一周增长近280%，灵活型外资净流入52亿元周环比增长近两倍 [2] - A股8月以来日均成交额约1.95万亿元，高于7月的1.63万亿元和上半年的1.39万亿元，融资余额持续上升 [3] - 外资与场内资金共振推动活跃度，华明装备外资持股比例超24%，思源电气超26%，双环传动等多股触及外资持股上限 [2] 流动性环境与资金供给 - 美元指数年内累计下跌7.85%，美元走弱提升非美元资产吸引力 [2] - 中国居民累积超额储蓄超7.2万亿元，M1与M2剪刀差收窄增强流动性，险资权益类投资规模达4.7万亿元较去年底增加6223亿元 [3] - 瑞银证券估算2025年保险资金净流入权益类资产或达1万亿元 [3] 外资投资偏好与行业聚焦 - 陆股通资金交易集中于行业龙头股，宁德时代双向成交151亿元占周交易额19%，贵州茅台132亿元占18%，东方财富111亿元 [2] - 成长板块和高beta方向受关注，小盘股在流动性推动下短期表现或优于大盘股 [3] - 联博基金关注高派息企业及AI应用驱动的科技企业，高盛建议企业需优化资本支出与股东回报 [4]

股价表现 - 截至2025年8月21日收盘价10.43元 较前一交易日下跌0.57% [1] - 当日成交量331590手 成交金额3.47亿元 [1] 资金流向 - 8月21日主力资金净流出2098.11万元 [1] - 近五日主力资金净流入1144.47万元 [1] 业务进展 - 公司专注于信息技术解决方案 业务涵盖医疗信息化/智慧城市/企业数字化转型 [1] - 近期在AI应用和数据价值化业务取得显著进展 [1] 战略合作 - 与贵州省大数据发展管理局签署战略合作协议 [1] - 合作领域包括数据产业生态培育/医疗康养数字化转型/智慧医疗技术攻关与成果转化 [1] - 基于城市医疗服务平台推动贵州省医疗数据价值化 构建医疗大数据体系 [1]

投资评级 - 维持买入评级 [1][4] 核心观点 - SaaS业务深化电商与零售布局，广告业务持续受益微信生态及多渠道拓展 [4] - 2025H1收入7.75亿元同比下滑10.6%基本符合预期，经调整净利润0.17亿元好于预期，源于收缩亏损业务及降本增效 [5] - 短期SaaS业务聚焦电商及零售核心场景并推动AI Agent应用落地，广告业务返点政策影响消退 [4][6] - 中长期聚焦大客商业化提速、发力本地生活市场、AI及出海有望贡献增量 [6] 财务表现 - 2025H1订阅解决方案收入4.38亿元同比下滑10.1%，付费商户同比下滑13.9%，ARPU同比提升4.5%，AI相关业务收入3000-4000万元，毛利率62.6%同比提升2.5个百分点 [5] - 2025H1商家解决方案广告毛收入同比增长3.4%，经调整收入同比增长45.3%，毛利率91.3%同比提升16.8个百分点 [5] - 预计2025-2027年营业收入16.05/17.82/20.02亿元，同比增长19.8%/11.1%/12.3% [7] - 预计2025-2027年经调整净利润0.43/1.33/2.45亿元，对应摊薄EPS 0.02/0.05/0.09元 [4][7] - 当前股价对应2025-2027年PS 4.9/4.4/3.9倍，PE 166/59.6/32.3倍 [4][7] 业务展望 - SaaS业务主动收缩小微客户投入，宏观环境影响导致客户需求阶段性递延 [4][5] - 广告业务2025Q4及2026年拓展抖音渠道有望驱动毛收入增长提速 [6] - 公司下调2025-2026年经调整净利润预测至0.5/1.3亿元（前值1.3/3.0亿元），新增2027年预测2.4亿元 [4]