半导体与供应链 - 中方呼吁荷兰采取实质性行动，停止侵害安世半导体合法权益并恢复全球半导体供应链稳定[2] - 六氟磷酸锂价格从8月初的5万元/吨大幅上涨至11月6日的11.9万元/吨，显示供需紧张[6] - 部分锂电企业近两个月股价几乎翻倍，业绩改善受超预期储能需求驱动[6] 能源与双碳战略 - 中国发布《碳达峰碳中和的中国行动》白皮书，强调能源绿色低碳转型已取得显著成效[3] - 乌鲁木齐达坂城油气勘探取得突破，初步评估天然气地质资源量超过2000亿立方米[10] - 中国累计建成5G基站455万个，5G移动电话用户达到11.18亿户[7] 科技与人工智能 - 中国已成为全球人工智能专利最大拥有国，占比达60%，6G专利申请量全球占比约40.3%，位居第一[7] - 华为判断2026年将实现高速L3自动驾驶规模商用，2027年实现城区L4规模商用[10] - 荣耀终端宣布明年将推出集成AI手机、具身智能与高清摄像的Robot Phone[11] - 世界互联网大会聚焦AI落地应用，业界关注算力效率与安全问题[11] 消费与零售市场 - 海南离岛免税新政首周监管免税购物金额达5.06亿元，购物人数7.29万人次，同比分别增长34.86%和3.37%[5] - 中国宠物市场预计2025年规模将突破8114亿元，国际品牌加速布局，双11期间宠物主粮销售额增幅位列第三[9] - 智能眼镜市场爆发式增长，双十一期间天猫成交额同比飙升25倍，2025年上半年全球出货量达406.5万台，同比增长64.2%[8] 基础设施建设与城市发展 - 国家数据基础设施建设首批先行先试已建设18个城市数据基础设施节点，汇聚各类主体超3900家，对外提供数据产品超13000个[4] - 青岛市推进重大项目，聚焦基础设施支撑、房地产转型发展及民生保障领域[4] - 重庆北碚区聚焦空间重构与战略升维，强化连接川东北经济区、两江新区和西部科学城的枢纽作用[4] 金融市场与机构 - 新疆农村商业银行获批筹建，开业后资产规模预计可达7000亿元以上[11] - 工商银行提请股东会审议批准2026年度金融债券发行规模不超过4880亿元人民币或等值外币[17] - 美国银行指出今年前10个月美国并购交易规模仅比去年同期低5%，按年率计算可能是2021年以来表现最好的一年[13] 宏观经济与政策 - 美国联邦政府停摆进入第39天，创历史纪录，两党在医疗福利拨款上争执不下[14] - 纽约联储行长表示美联储可能很快考虑重新开始扩大其证券持有规模，以维持银行体系准备金充足水平[17] - 加拿大总理称加拿大与美国之间数十年来紧密的经济关系已经结束，呼吁对经济战略进行迅速彻底的改变[15] 行业动态与商品市场 - 近期我国流感活动上升明显，流感病毒在呼吸道样本检测阳性率中首次跃居第一，相关药物生产企业已7*24小时不间断生产[8] - 咖啡期货价格持续上涨，10月23日盘中一度达到437.95美分/磅，创历史新高，较去年初开盘价累计涨幅超过7成[18] - Meta内部文件曝光显示其2024年约10%年度总收入（160亿美元）疑来自诈骗与违禁商品广告，美国证交会正展开调查[12] 房地产市场 - 2025年10月6日至11月2日，中西部重点城市武汉、成都及重庆累计开盘50次，推出房源5242套，环比增长近20%，改善型产品占比75.9%[7]

核心财务表现 - 公司三季度净亏损4709万元，销售净率为-5.57% [2][3] - 毛利率逆势大幅提升至44.55%，同比增长14.85个百分点，在通信设备领域处于顶尖水平 [2][3] - 营业收入为8.46亿元，但销售商品收到的现金达9.61亿元，现金收入比营收高出1.15亿元 [3] - 坏账损失为-2029万元，同比大幅改善293%，信用减值损失为-2029.445万元 [4][5] - 货币资金为4.48亿元，完全覆盖2.58亿元的短期借款，存货为6.93亿元，仅微增1% [4][8] 盈利能力与成本分析 - 营业总成本为9.21亿元，同比下降18.38% [5] - 高利润业务贡献显著，传输类设备收入1.9亿元，占比35.29%，而毛利率高达98.20%的软件产品利润贡献度达到36.77% [7] - 资产减值损失为201.69万元，同比增长114.61% [5] 现金流与运营效率 - 经营活动现金流健康，销售商品、提供劳务收到的现金为9.61亿元 [4] - 收到的税费返还为2246.08万元，同比增长113.93% [4] - 现金收入超过营收表明公司在产业链中话语权可能增强，原因包括前期应收账款大量收回或预收款大幅增加 [7] - 应收账款为6.31亿元，占营业总收入的46.22%，虽有所改善但回款压力仍存 [12] 业务布局与战略方向 - 公司在光网络领域取得技术突破，与北京联通打造的政企云联网OTN专线使设备接入能力提升16倍 [9] - 在智算领域与中科曙光进行战略合作，覆盖高端计算、存储及安全，并助力甘肃电信推动DeepSeek国产智算生态落地 [10][11] - 通过子公司瑞斯科科布局智慧交通赛道，参与武汉光谷智能网联示范区及北京亦庄车联网等重点项目，为车路协同市场做准备 [11] - 业务布局深度契合数字经济及“东数西算”等国家战略方向 [14] 技术研发与行业前景 - 公司在6G技术的研究仍处于规划预研阶段，未来竞争力需持续投入和技术突破 [12] - 业务转型显现软件定义硬件的迹象，技术底蕴与优质赛道卡位可能预示业绩爆发前夜 [7][14]

宏观经济表现 - 昌平区前三季度地区生产总值同比增长7.1%，增速分别高于全国和全市平均水平1.9个百分点和1.5个百分点 [1] - 完成规上工业总产值1186.8亿元，同比增长13.4%，增速较上半年提高3.1个百分点 [1] 主导产业发展动能 - 规上先进制造企业实现工业总产值1073.9亿元，同比增长14.3% [3] - 规上先进能源企业实现工业总产值535.8亿元，同比增长18% [3] - 规上医药健康企业实现工业总产值303.3亿元，同比增长1.9% [3] 医药健康产业创新突破 - 诺诚健华核心药物坦昔妥单抗在全国多个省市医院开出首批处方，正式进入临床应用阶段 [3] - 健达九州基因治疗药物GA001注射液获美国FDA授予快速通道资格，将显著缩短上市周期 [3] - 数坤科技新获批4张AI三类器械证，其医疗健康大模型应用入选人工智能赋能行业发展典型案例 [3][4] 先进能源与高端制造突破 - 国家能源集团新能源院获批CCUS领域唯一国家标准验证平台 [6] - 小米手机智能工厂和三一桩基灯塔工厂入选国家首批卓越级智能工厂 [6] 未来产业前瞻布局 - 合成生物制造产业已落地相关企业131家，占全市半数以上，重点布局五大领域 [8][9] - 脑科学与脑机接口领域揭牌启用全市首个产业集聚区和产业园，同步成立市重点实验室 [9] - 机器人产业已聚集企业138家，正打造全链条产业创新基地 [11] - 6G领域率先出台产业集聚区行动计划，全球首个6G跨域试验装置完成京港互通验证 [13] 产业集群与创新平台建设 - 未来科学城“生命谷”3个生物医药园区竣工招商，投用高水平服务平台累计达59个 [16] - 未来科学城“生命谷”科学家创办企业增至118家，32个细胞与基因治疗管线进入临床阶段，占全国5% [16] - 未来科学城“能源谷”成功招引包括中石化实华数智等在内的20家央企分支机构 [16] - 沙河高教园落地高校成果转化企业突破300家，获评全市唯一最具投资价值园区 [16] - 合成生物制造产业集聚区搭建了14个产业共性平台，其技术创新中心的关键技术有望使中国原创技术领先西方 [17] 产业载体与企业成长 - 未来星科能源谷智造产业园自今年3月启动运行，入驻企业松延动力单月交付能力已突破200台 [19] - 松延动力在人形机器人领域取得多个世界级奖项，拓宽了在文教娱乐、公共服务等方向的实际应用 [19]

中国互联网发展核心成就 - 信息基础设施持续优化升级，累计建成5G基站455万个，5G移动电话用户达到11.18亿户，固定宽带接入用户总数为6.84亿户 [1][2] - 数字经济向质向深向实向稳发展，数字产业化与产业数字化转型持续深入，人工智能、区块链、量子计算等前沿技术赋能效应凸显 [1] - 中国已成为全球人工智能专利最大拥有国，占比达60%，6G专利申请量全球占比约40.3%，位居全球第一 [2] - 中国连续12年成为全球最大网络零售市场 [2] 全球互联网发展趋势 - 信息基础设施建设为数字化转型提供支撑，并向智能化、绿色化方向升级演进 [2] - 人工智能技术驱动全球数字经济创新和增长，并为各行各业数字化转型注入新动能 [2] - 全球网络安全态势复杂，呈现军事化与智能化交织的特点，主要国家和地区持续加强网络安全能力建设 [2] - 各国对数字治理规则的重视程度提升，在技术研发、标准制定等关键领域合作与竞争并存 [2]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：超配（维持）[2] 报告核心观点 - 2025年是6G启动标准研究的关键年份，全球将共同探讨6G标准未来走向，为“万物智联”愿景注入创新动力[3] - 2025年通信行业处于技术迭代与政策红利叠加期，AI、量子通信、低空经济等新质生产力方向将持续释放增长动能[3] - 蜂窝物联网模组从库存调整中复苏回暖，基站、光缆线路、数据中心等通信设施建设有望持续推进，带来新的器件、设备与服务运营需求[3] - 建议关注“技术商用+政策催化+业绩确定性”三大主线下的企业机遇[3] 通信行业行情回顾 - 申万通信板块近2周（10/24-11/6）累计上涨2.41%，跑赢沪深300指数0.52个百分点，在31个申万一级行业中位列第11位[10] - 申万通信板块11月累计上涨1.43%，跑赢沪深300指数0.29个百分点；今年累计上涨64.19%，跑赢沪深300指数44.92个百分点[10] - 通信三级子板块近2周整体上涨，涨幅依次为：SW通信终端及配件（+3.85%）> SW通信应用增值服务（+3.38%）> SW通信网络设备及器件（+3.13%）> SW通信线缆及配套（+1.40%）> SW通信工程及服务（+0.25%）> SW其他通信设备（-1.67%）[13] 产业新闻总结 - 国家广电总局数据显示，前三季度全国广播电视服务业总收入10489.19亿元，同比增长6.60%；截至9月末，全国有线电视实际用户2.07亿户，广电5G用户3995.61万户[14] - 2025年第三季度中国智能手机销量同比下降2.7%，vivo以18.5%市场份额居首，华为占16.4%，小米和OPPO是唯二实现销量增长的厂商[18] - CounterPoint Research预测2025年采用5nm及更先进制程工艺的手机SoC出货量占比将达到51%，首次过半，预计相关收入将同比增长15%并占市场总收入的80%以上[19] - 6G标准制定已基本达成共识，将从初始阶段采用独立组网（SA）模式及单一架构，旨在设计一个能满足2040年服务需求并可持续演进的系统[20] - LightCounting研究显示，预计到2030年，以太网交换芯片销售额将以43%的年复合增长率增长，CPO（共封装光学）将为交换芯片市场额外贡献约47亿美元收入[21] - Alphabet CEO称，Gemini现在每分钟处理70亿tokens；谷歌付费订阅用户数突破3亿，新云客户同比增长34%；超过70%的云客户使用谷歌AI产品[22] 公司公告总结 - 长飞光纤第三季度营业收入38.91亿元，同比增长16.27%；净利润1.74亿元，同比下降10.89%；前三季度营业收入102.75亿元，同比增长18.18%；净利润4.70亿元，同比下降18.02%[23] - 新易盛第三季度营收60.68亿元，同比增长152.53%；净利润23.85亿元，同比增长205.38%；前三季度营收165.05亿元，同比增长221.70%；净利润63.27亿元，同比增长284.37%，增长主要受益于人工智能算力投资发展[24] - 亨通光电第三季度营业收入175.72亿元，同比增长11.32%；净利润7.63亿元，同比增长8.10%；前三季度营业收入496.21亿元，同比增长17.03%；净利润23.76亿元，同比增长2.64%[25] 行业数据更新总结 - 2025年9月移动电话用户规模约18.28亿户，同比上升2.78%，环比上升0.47%[26] - 2025年9月互联网宽带接入用户规模约6.95亿户，同比上升5.35%，环比上升0.87%[28] - 2025年Q3光缆线路长度约7444万公里，同比增长3.63%，环比上升0.91%[29] - 2025年9月光缆产量为2224.30万芯千米，同比下降12%，环比上升8.82%[33] - 2025年9月5G基站总数达470.5万个，比上年末净增45.5万个，占移动基站总数的36.6%，占比较上半年提高0.9个百分点[35] 投资建议与关注标的 - 建议关注标的：中国移动（600941.SH）、中国电信（601728.SH）、烽火通信（600498.SH）、长飞光纤（601869.SH）、威胜信息（688100.SH）等[38] - 中国移动2025年上半年移动客户达10.05亿户，其中5G网络客户达5.99亿户，移动ARPU为49.5元[39] - 中国电信是领先的全业务综合智能信息服务运营商，承诺三年内以现金方式分配的利润逐步提升至当年股东应占利润的75%以上[39] - 烽火通信是国内唯一集光通信领域三大战略技术于一体的科研与产业实体，产品覆盖通信系统设备、光纤光缆以及数据网络产品[39] - 长飞光纤是全球领先的光纤预制棒、光纤、光缆及数据通信产品制造商，形成了一体化的完整产业链及多元化和国际化的业务模式[40] - 威胜信息是能源物联网行业领先企业，产品线覆盖应用层、网络层及感知层，有望受益于“两网”配电侧投资及海外新兴市场能源基础建设发展机遇[40]

报告核心观点 - 资本市场投融资改革深化，券商基本面预期向好 [5][7] - AI算力基础设施需求强劲，北美云服务提供商资本开支高增长，通信产业链各环节受益 [6][8] - 多家公司受益于下游高景气度或产品结构优化，2025年第三季度营收与净利润实现显著增长 [11][12][15][18][24][26][29] 市场指数表现 - 2025年11月7日，国内市场主要指数普遍上涨：上证指数收于4,007.76点，上涨0.97%；深证成指收于13,452.42点，上涨1.73%；沪深300指数收于4,693.40点，上涨1.43%；中小板指收于8,213.27点，上涨1.84%；创业板指收于3,224.62点，上涨1.84%；科创50指数收于1,436.86点，上涨3.34% [3] 非银行金融行业观点 - 证监会发布意见加强中小投资者保护，涉及新股发行定价、网下配售机制及信息披露等方面 [7] - 金融街论坛明确资本市场改革方向，包括推进板块改革、择机推出再融资储架发行制度、支持拓宽并购重组渠道及扩大制度型对外开放 [7] - 政策落地有望推动券商通过外延式和内涵式发展探索海外业务增量，实现业绩稳步增长 [7] - 2025年10月27日至10月31日期间，A股日均成交额2.32万亿元，环比上涨29.38%；截至10月31日，两融余额2.49万亿元 [7] 通信行业观点 - 英伟达在GTC大会上预计，六家北美云服务提供商2025-2027年资本开支有望达到4430亿/5490亿/6320亿美元，其Blackwell-Rubin系列GPU累计出货有望达2000万颗，营收有望超5000亿美元 [8] - 北美四家云服务提供商2025年第三季度资本开支合计1133亿美元，同比增长75%，环比增长18% [8] - 光模块头部公司持续扩产，1.6T产品优势明显，固定资产与在建工程同环比增长 [8] - 光器件领域光芯片、FAU、隔离器等物料瓶颈效应明显，硅光方案渗透率有望提升 [8] - 铜连接需求订单饱满，448G方案技术路线明确，相关公司积极扩产 [8] - 物联网模组业务增长驱动力从数联转向AIoT端侧解决方案，家庭网关、具身智能等市场需求显现 [8] - 卫星互联网与军工通信领域环比改善，2026年新预算下达后弹性可期 [8][9] 中航西飞公司点评 - 2025年前三季度营业收入302.44亿元，同比增长4.94%；归母净利润9.92亿元，同比增长5.15% [11] - 2025年第三季度营收108.28亿元，同比增长27.51%；归母净利润3.03亿元，同比增长5.89% [12] - 公司在机身、机翼等部件集成制造具备优势，持续受益于国内民机产业高景气度及国际转包业务拓展 [12][13] 工业富联公司点评 - 2025年前三季度收入6039.31亿元，同比增长38.40%；归母净利润224.87亿元，同比增长48.52% [15] - 2025年第三季度收入2431.72亿元，同比增长42.81%；归母净利润103.73亿元，同比增长62.04% [15] - AI服务器需求强劲，GB200规模化交付推动增长；截至9月底合同负债25.38亿元，较6月底增长26.42%，存货1646.64亿元，较6月底增长33.93% [15] - 云计算业务前三季度收入同比增长超65%，其中云服务商板块营收同比增长超150%，GPU AI服务器营收同比增长超300% [15] - 通信及移动网络设备业务稳健增长，800G交换机第三季度同比增长超27倍 [15] 协创数据公司点评 - 2025年前三季度收入83.31亿元，同比增长54.43%；归母净利润6.98亿元，同比增长25.30% [18] - 2025年第三季度收入33.87亿元，同比增长86.43%；归母净利润2.66亿元，同比增长33.44% [18] - 算力业务逐步放量驱动收入增长，公司已申请不超过245亿元授信额度，并计划发行H股，为算力租赁业务提供资金支持；年内拟采购服务器总金额达123.5亿元 [20][21] 风神股份公司点评 - 2025年前三季度营业总收入55.4亿元，同比增长13.6%；归母净利润2.2亿元，同比下降18.9% [24] - 2025年第三季度营业总收入20.3亿元，同比增长17.0%；归母净利润1.2亿元，同比增长167.7% [24] - 第三季度轮胎产量161万条，同比增长15.1%；销量165万条，同比增长10.0%；产品平均售价同比上升7.9% [24] - 巨胎产品销量从2022年超3100条增长至2024年超5900条，年复合增长率近40%；2025年上半年销量超3700条；截至6月底在手订单超3000条，已中标订单超8700条 [24] - 推进2万条高性能巨胎扩产项目，总投资约14.64亿元，预计达产后年营业收入约15.63亿元 [24] 赛轮轮胎公司点评 - 2025年第三季度营业总收入100.0亿元，同比增长18.0%；归母净利润10.4亿元，同比下降4.7%，但环比增长31.3% [26][29] - 第三季度轮胎销量2130万条，同比增长10.2%；自产自销产品平均价格同比增长7.25% [29] - 主要原材料综合采购价格同比下降8.30%，毛利率和净利率环比分别提升0.7和1.8个百分点 [29] - 墨西哥和印尼工厂产能处于爬坡阶段，海外规划年产能包括975万条全钢子午胎、4900万条半钢子午胎和13.7万吨非公路轮胎 [29]

公司业务能力 - 公司在卫星检测服务领域构建全面的服务能力，业务覆盖零部件检测、整机可靠性、空间环境适应性、电磁兼容、网络安全等关键环节 [1] - 公司已深度参与主流产品的验证工作，紧跟主机所研究步伐，布局前沿验证技术搭建 [1] - 公司具备深厚研发实力，已为国内NTN网络综合验证领域研发通信功能验证系统 [1] 未来发展规划 - 未来公司将加大6G、NTN、星地直连等通信领域验证开发投入 [1] - 公司计划加速建立产业化服务能力 [1]

文章核心观点 - 高通公司作为进博会“八届全勤生”，其持续参与体现了对中国市场的长期战略承诺以及与中国产业生态深度合作的根基 [1] - 公司通过5G、AI等技术赋能千行百业，并与中国伙伴在6G来临前夕携手布局下一个通信时代 [1] - 进博会是展示高通与中国产业生态合作成果的重要窗口，其“朋友圈”从智能手机扩展到智能网联汽车、XR等多个领域 [1][6] 八年进博：从“展品”到“商品” - 进博会被视为链接政府、产业伙伴与市场需求的“超级纽带”，是展示前沿成果的独特国家级平台 [3] - 过去八年，通信行业经历了从5G预商用、商用普及到AI与5G深度融合的跨越式发展，高通借助平台将技术构想转化为商业成果 [5] - 公司在2021年进博会上率先提出“5G+AI赋能千行百业”理念，当时AI尚未大规模普及，如今该理念已成为行业共识 [6] - 高通的“中国朋友圈”不断扩大，从早期专注智能手机终端厂商，拓展到智能网联汽车、XR等领域的合作伙伴 [6] 技术落地：与中国伙伴共创“中国速度” - 在第八届进博会上，12款搭载高通第五代骁龙8至尊版旗舰芯片的国产旗舰手机集中亮相，芯片在2025年9月底发布后一个月内实现大规模产品落地，体现“中国速度” [8] - 智能网联汽车成为战略重点，过去三年间，高通已支持中国汽车品牌发布210多款智能网联新能源汽车 [9] - 中国的智能网联车应用和技术发展已走在全球前列，中国汽车行业厂商与全球汽车产业的结合越来越紧密 [9] - 高通骁龙数字底盘是为智能网联车打造的平台技术，涵盖智能连接、智能座舱和驾驶辅助三大领域 [10] - 驾驶辅助功能早期多见于50-60万人民币车型，现已普及到10多万人民币的车型中 [10] 前瞻布局：端侧AI与6G开启新窗口 - 在2025年9月的骁龙峰会上，高通联合中国运营商、大模型公司、终端厂商等共同发布“AI加速计划”，推动AI技术从云端走向终端 [12] - 终端侧AI落地备受重视，中国智能网联车企业在端侧大模型应用上进展领先，高通的智能手机客户中几乎每家有50%业务在海外 [12] - 2025年是“6G标准化元年”，3GPP已启动6G标准制定，预计未来3-4年完成标准冻结 [13] - 作为从3G到5G标准的重要贡献者，高通愿与中国及全球产业链伙伴共同推动6G标准制定，并在商用化阶段继续紧密合作 [13]

基金设立与规模 - 武汉基金与中国信科集团联合发起总规模50亿元的信科产业投资基金正式落地 [1] - 这是继与中国兵装集团合作后，今年在武汉设立的第二支央企产业链基金 [1] 战略目标与资源整合 - 基金旨在链接央企资源与地方产业，引导其充分利用中国信科集团旗下6家上市公司及产业链上下游资源 [1] - 发挥央企产业优势与地方资本效能，打通资源整合、技术转化、项目落地的全链条 [1] 投资布局方向 - 深度布局光电子与集成电路、网信安全等武汉优势产业，强化产业链核心环节竞争力 [1] - 前瞻布局人工智能、量子通信、第六代移动通信（6G）等前沿领域，抢占未来产业发展制高点 [1] 未来发展规划 - 武汉基金将持续深化与央企、省、区平台联动，推动央企技术、人才、项目与武汉产业需求深度对接 [1] - 重点投资产业链关键环节及延链补链强链项目，围绕发展新质生产力核心目标，加大对科技创新领域的支持力度 [2] - 着力践行“投早投小”理念，挖掘培育更多具有潜力的初创型、成长型科技企业 [2]

公司核心优势与业务布局 - 公司在商业航天检测服务领域具备综合能力、地域布局与品牌实力三大核心优势 [1] - 公司业务覆盖卫星检测服务的零部件检测、整机可靠性、空间环境适应性、电磁兼容、网络安全等关键环节 [1] - 公司已深度参与主流产品的验证工作，并紧跟主机所研究步伐布局前沿验证技术 [1] 技术研发与未来规划 - 公司具备深厚研发实力，已为国内NTN网络综合验证领域研发通信功能验证系统 [1] - 未来公司将加大在6G、NTN、星地直连等通信领域的验证开发投入 [1] - 公司计划加速建立通信领域验证技术的产业化服务能力 [1]