黄金期货行情表现 - 沪金主力合约9月1日收盘价800.56元/克 当日上涨2.08% [1] - 当日成交量313792手 持仓量140691手 [1] - 现货价格795.38元/克 较期货贴水5.18元/克 [1] 宏观政策环境 - 特朗普大而美法案通过加剧美国债务问题 美元信用出现裂痕 [1] - 去美元化进程推进 黄金去法币化属性凸显 [1] - 特朗普关税政策加剧全球贸易紧张局势 [1] - 美联储利率政策与关税政策成为短期扰动因素 [1] 经济数据表现 - 美国非农就业数据不及预期 失业率升至4.2% [2] - 7月核心PCE同比上涨2.9% PCE同比上涨2.6% 均符合预期 [2] - 7月CPI同比涨2.7% 低于预期的2.8% [2] 需求与投资动态 - 中国实物金需求明显上升 央行连续八个月增持黄金 [1] - 全球高利率环境下黄金对债券替代效应减弱 [1] - 地缘政治风险边际减弱但避险需求仍然存在 [1] 机构观点研判 - 通胀数据符合预期提升美联储降息预期 支撑金价上涨 [3] - 特朗普试图解雇美联储理事挑战央行独立性 增加市场不确定性 [3] - 避险资金持续流入黄金 预计价格呈现震荡偏强走势 [3]

欧美贸易协议进展 - 欧盟提案取消对美国所有工业产品关税 并提供农产品市场优惠待遇 包括坚果 乳制品 水果蔬菜 大豆油 种子 肉类 水产品和美国龙虾免关税延长[3] - 美国承诺将欧盟汽车及零部件关税从27.5%降至15% 并从9月1日起对软木 飞机及零部件等产品实行零关税或近零关税 大多数欧盟商品关税不超过15%[5] - 欧盟承诺未来三年购买7500亿美元美国能源产品 包括液化天然气 原油及核能相关产业 另采购400亿美元美国芯片并在美投资6000亿美元[7] 行业影响分析 - 德国机械设备制造业联合会批评协议对欧洲工业不公平 美国仍对欧洲机械产品征收惩罚性关税 缺乏机械产品永久免税保障[10] - 欧盟农业游说团体认为妥协让农业利益受损 汽车业成为最大赢家[10] - 美国7月入境集装箱量同比增长3.2% 但美国零售联合会预计全年进口量下降5.6% 未来几个月跌幅可能达17.5%[16] 关税政策对其他国家影响 - 美国将印度输美商品关税提高至50% 导致印度卢比跌至历史低点88.3125 渣打银行预计印度GDP增速损失约1个百分点 劳动密集型中小企业受冲击[12] - 加拿大二季度GDP按年率计算下跌1.6% 创疫情以来最严重降幅 出口同比锐减27% 企业投资骤降10.1%[14] - 美国对加拿大商品实际有效关税处于5%-7%较低水平 但《美墨加协定》重新谈判可能带来新不确定性[14] 美国国内经济影响 - 美国7月整体PCE物价指数同比上涨2.6% 核心PCE上涨2.9% 主要受服务成本提升推动 关税推高整体物价[18] - 美国就业市场新增岗位明显低于去年同期 密歇根大学消费者信心指数跌至三个月低点[18] - 消费者对未来一年物价上涨预期升至4.8% 购买大宗耐用品和汽车意愿显著下降[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集运市场在地缘冲突叠加关税动荡背景下博弈难度大，建议轻仓参与或观望，关注关税政策、中东局势以及现货运价情况 [4] - 主力合约保持弱势，远月合约较强，可按不同合约价位轻仓试多或加多，关注盘面走势并设置止损；套利策略建议观望或轻仓尝试；长期策略建议冲高止盈，等待回调企稳后再判断后续方向 [5] 各部分内容总结 运价指数情况 - 8月25 - 29日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1990.20点，较上期下跌8.7%；SCFIS（美西航线）1041.38点，较上期下跌5.9%；宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）1098.17点，较上期上涨6.02%；NCFI（欧洲航线）929.56点，较上期下跌14.23%；NCFI（美西航线）1396.85点，较上期上涨44.97%；上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1445.06点，较上期上涨29.70点；SCFI欧线价格1481USD/TEU，较上期下跌11.21%；SCFI美西航线1923USD/FEU，较上期上涨16.97%；中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1156.32点，较上期下跌1.6%；CCFI（欧洲航线）1685.80点，较上期下跌4.1%；CCFI（美西航线）774.39点，较上期下跌3.1% [2] 经济数据情况 - 欧元区8月制造业PMI初值为50.5，预估为49.5，前值为49.8；服务业PMI初值为50.7，预估为50.8，前值为51；综合PMI初值升至51.1，高于7月的50.9，连续三个月改善并创2024年5月以来最高，高于预期值50.7；8月Sentix投资者信心指数为 - 3.7，预期8，前值4.5 [2] - 7月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.4个百分点 [2] - 美国8月标普全球制造业PMI值为53.3，至39个月高点，预估为49.5，前值为49.8；标普全球服务业PMI初值为55.4，预估为54.2，前值为55.7；Markit制造业PMI初值53.3，为2022年5月以来最高水平，预期49.7，前值49.8 [3] 市场交易情况 - 8月29日主力合约2510收盘1261.0，跌幅为2.15%，成交量2.52万手，持仓量5.32万手，较上日减手988手 [4] 策略建议情况 - 短期策略：主力合约保持弱势，远月合约较强，风险偏好者建议2510合约1300附近轻仓试多，2512合约1600附近加多，关注后续盘面走势，不建议扛单，设置好止损 [5] - 套利策略：国际局势动荡背景下，各合约仍保持季节性逻辑，波动较大，建议暂时观望或轻仓尝试 [5] - 长期策略：各合约建议冲高止盈，等待回调企稳后，再判断后续方向 [5] 其他情况 - 中美关税继续延期，谈判无实质性进展，关税战演变成美国与其他国家间的贸易谈判问题，目前现货价格小幅下降 [4] - 8月29日以色列国防军总参谋长表示以军继续在中东地区开展行动，对也门胡塞武装战略目标进行“重大打击” [6] - 8月26日美国商务部宣布对进口自中国的聚丙烯瓦楞箱作出反倾销和裁，初步裁定中国全国统一税率为83.64%（抵消补贴后的保证金调整为73.10%），除另行延期外，反倾销终裁预计2025年11月12日与反补贴终裁合并作出 [6]

| 贵金属日评20250901: 关税政策仍待美国最高法院裁决,特朗普家族WLFI币9月1日交易 | 交易日期 | 较昨日变化 | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 较上周变化 | 2025-08-29 | 2025-08-28 | 2025-08-25 | 收盘价 | 785. 12 | 783. 22 | 1.90 | 5. 94 | 779.18 | | | | | | | 成交量 | 145863.00 | 148309.00 | 226253.00 | -2, 446. 00 | -80, 390. 00 | 期货活跃合约 | 持仓量 | 180151.00 | -7.778.00 | 136691.00 | 144469.00 | -43, 460. 00 | | | | 库存(十克) | 39624.00 | 39504.00 | 37515. 00 | 120.00 | 2, 109. 00 | ...

| 贵金属日评20250901: 关税政策仍待美国最高法院裁决,特朗普家族WLFI币9月1日交易 | 交易日期 | 较昨日变化 | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 较上周变化 | 2025-08-29 | 2025-08-28 | 2025-08-25 | 收盘价 | 785. 12 | 783. 22 | 1.90 | 5. 94 | 779.18 | | | | | | | 成交量 | 145863.00 | 148309.00 | 226253.00 | -2, 446. 00 | -80, 390. 00 | 期货活跃合约 | 持仓量 | 180151.00 | -7.778.00 | 136691.00 | 144469.00 | -43, 460. 00 | | | | 库存(十克) | 39624.00 | 39504.00 | 37515. 00 | 120.00 | 2, 109. 00 | ...

印度卢比汇率表现 - 美元兑卢比汇率报88.27 略高于历史高点88.3075 [1] - 卢比成为年内表现最差亚洲货币 兑美元下跌约3% [1] - 泰铢 新加坡元和韩元上涨逾6% 离岸人民币上涨3% [1] 美国关税政策影响 - 美国对印度商品加征关税使总税率达50% [1] - 实际综合关税税率估算为32%左右 [1] - 高关税可能抑制印度纺织品 宝石和珠宝等关键行业出口 [2] 资金流动情况 - 外国投资者过去三个交易日从印度股市撤资24亿美元 [2] - 单日最大撤资额达9.5亿美元 [2] - 资金外流加剧货币与股市波动性 [2] 宏观经济影响 - 出口增速放缓可能拖累印度GDP增长 [2] - 投资组合资金流入减弱加大卢比贬值压力 [2] - 卢比预计持续落后于套利货币和亚洲同类货币 [1]

美国关税政策对亚洲制造业的影响 - 美国关税政策冲击亚洲各地工厂活动 压制中国以外的经济复苏势头 政策制定者面临支撑地区经济的压力[1] - 日本8月制造业PMI录得49.7 高于7月的48.9 但连续两个月低于50荣枯线[1] - 韩国8月制造业PMI录得48.3 高于7月的48.0 但连续第七个月处于收缩区间[1] 主要经济体制造业表现分化 - 中国8月综合制造业PMI从7月的49.5升至50.5 突破荣枯线且高于市场预期[2] - 印度8月制造业活动扩张速度创17年来最快 强劲需求推动生产增长[2] - 菲律宾和印尼8月制造业活动亦有所扩张[2] 贸易协议缓解但未消除冲击 - 日本与美国7月达成协议 汽车关税从27.5%降至15% 但协议条款落实存在不确定性[2] - 韩国与美国7月签署协议 关税从25%降至15% 已于8月生效[2] - 印度面临美国对服装、宝石和珠宝等高至50%的进口关税威胁 未来季度增长可能受挫[2] 需求与订单状况 - 日本海外新订单以2024年3月以来最快速度下降 面临中国、欧洲和美国主要市场需求疲软[1] - 亚洲制造商此前为抢在关税生效前加快出货 未来几个月出口走弱将难以维持利润增长[1] 经济学家观点 - 亚洲经济体面临双重打击 既要应对更高美国关税 又要应对来自中国的竞争[2] - 泰国和韩国等依赖美国市场出口的国家脆弱性更大 未来关税冲击可能加剧[2] - 关税将导致全球增长放缓 拖累亚洲出口导向型经济体[2]

根据提供的晨报内容，以下是关于公司和行业研究的核心观点及关键要点总结： 核心观点 - 美护板块上半年收入增长7.2%，归母净利润增长1.9%，细分板块表现个护 > 化妆品 > 医美 [1][17] - 美国关税政策实际征收力度不及预期，但下半年税率或进一步抬升，可能推升通胀 [2][3][4] - 中国股市在转型加快、无风险利率下沉及资本市场改革推动下有望持续走强，行情或向中盘股及低位蓝筹扩散 [5][7][8] - 港股科技及金融板块受外资青睐，近期外资流向出现改善迹象 [5][12][13] - 行业配置建议关注新兴科技、周期金融及港股反弹机会 [9] 宏观研究 - 美国6月实际平均进口税率较2024年底仅上升6.6个百分点，不及预期 [2] - 海外出口商降价幅度被美元走弱抵消，美国进口成本无明显回落 [3] - 截至6月，美国企业承担约63%的关税成本，消费者承担比例不到40% [3] - 若美国实际平均进口税率上升10%，可能推升PCE同比增速至3.1%，核心PCE至3.4% [4] - "慢热"的通胀为美联储9月降息提供空间，但后续连续降息不确定性较高 [4] 策略研究 - 中国转型进展加快、无风险收益下沉、资本市场改革是股市走强的主要逻辑 [7] - 市场风格冲突不在价值与成长，而在于行情扩散至中盘股及低位蓝筹 [8] - 行业配置推荐：金融（券商/保险/银行/运营商）、新兴科技（AI应用/港股互联网/传媒/创新药/电子及半导体/军工）、周期品（化工/有色/地产） [9] - 主题推荐：AI应用、具身智能、新兴消费、高端装备 [9] 海外策略研究 - 5月以来中美经贸谈判缓和及弱美元推动外资回流港股，长线稳定型外资累计流入约677亿港元，短线灵活型流入约162亿港元 [12] - 外资在港股偏好科技互联网及大金融板块，零售、保险、软件与服务外资占比分别达77%、75%、74% [13] - 外资持仓ROE（TTM）中枢值为10.7%，最新为13.4%，高于港股整体的6.8% [14] - 5月以来外资一致流入科技板块，软件服务累计流入760亿港元，技术硬件流入334亿港元 [15] 美护行业研究 - 1H25个护板块营收同比增长30.2%，归母净利润增长6.9%；化妆品板块营收增长5.6%，净利润增长4.2%；医美板块营收增长5.2%，净利润下降5.1% [17] - 2Q25若羽臣、登康口腔营收分别同比增长80%、20%，净利润分别增长72%、20% [17] - 重组胶原针剂龙头锦波生物1H25营收同比增长42%，7月凝胶产品全球首发 [17] - 基金持仓占比从1Q25的7.17%回升至2Q25的12.54%，环比增长5.38个百分点 [18] - 推荐标的包括若羽臣、上美股份、毛戈平、锦波生物、水羊股份、登康口腔、珀莱雅等 [16] 其他行业动态 - 农业中报景气度好，生猪养殖企业二季度归母净利同比上升23.46% [48] - 非银金融半年报业绩高增，42家上市券商合计归母净利润同比增长65.08% [51] - 机器人领域英伟达推出Jetson Thor，算力达2070 TFLOPS，国内企业如普智未来、宁波华翔等积极布局 [53][54]

财务表现 - 2025财年第一季度净亏损1157亿日元（约56亿元人民币）[1][2] - 连续四个季度出现亏损[1][3] - 营业收入从2.998万亿日元下降至2.707万亿日元 同比下降9.7%[4] - 毛利润从4013亿日元大幅下降至2364亿日元 同比下降41.1%[4] - 营业亏损达791亿日元 而去年同期为盈利10亿日元[4] 市场表现 - 7月全球销量26.27万辆 同比基本持平[3] - 上半年中国市场累计销量27.96万辆 同比下降17.6%[8] - 2025年上半年全球销量排名跌出前十 被比亚迪和吉利超越[8][9] - 日产轩逸2020年销量峰值达54万辆 为中国乘用车销量冠军[13] - 东风日产曾连续八年销量破百万辆[13] 美国市场挑战 - 美国关税政策导致日本对美汽车出口额6月同比下降26.7%[6] - 目前面临27.5%的高关税 即便降至15%仍高于历史水平[5] - 关税政策对日产造成约687亿日元业绩冲击[7] - 北美市场对日系三强营收贡献达四成[6] 新能源转型 - 2020年后新能源浪潮席卷 自主品牌2023年市占率过半[1][14] - 东风日产N7车型6、7月销量连续突破6000辆[1][18] - 此前电动车型ARIYA艾睿雅月销量仅百余辆[16] - 首次将产品开发主导权交给在华合资公司东风日产[16] 成本削减措施 - 启动"Re:Nissan"复兴计划 目标到2026财年削减5000亿日元成本[15] - 计划全球裁员2万人并关闭7家工厂[15] - 预计2025年4-9月营业亏损将达1800亿日元[7] 历史地位变化 - 2017年雷诺-日产-三菱联盟曾击败大众成为全球最大轻型汽车销售商[2] - 2025年上半年全球车企销量排名中 日产以161万辆位列第11位[9] - 中国品牌在高端配置方面实现反超 冰箱彩电沙发成为新能源车标配[14]

美国经济政策与数据 - 特朗普政府计划对印度产品征收50%关税，并拟对进口家具征收高额关税[1][5] - 美国二季度实际GDP年化修正值环比增长3.3%，高于预期值3.1%和初值3%[1][4] - 美国7月核心PCE物价指数同比上升2.9%，为2025年2月以来新高[1][5] - 美国7月新建住宅销量下降0.6%至65.2万套，超出预期的63万套；价格中值同比下跌5.9%至40.38万美元[1][5] - CME FedWatch显示9月降息25BP概率由75%上升至86.4%[1][5] 欧洲经济动态 - 8月欧元区经济景气指数降至95.2，低于7月的95.7和市场预期[1][5] - 欧盟提出立法提案落实美欧关税联合声明，美国承诺将欧盟汽车关税从27.5%降至15%[1][5] 全球金融市场表现 - 全球股市分化：中国沪深300指数上涨2.7%，欧美股市承压（欧洲STOXX600下跌2.0%）[10][12] - 10年期美债利率下行3BP至4.23%，但20-30年期美债利率上行[14][15] - 黄金现货价上涨2.8%至3429.2美元/盎司，布伦特原油上涨0.6%至68.1美元/桶[16][17] - 美元指数上涨0.13%至97.85，欧元兑美元下跌0.32%[18][19]