报告行业投资评级 - 丙烯、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、尿素、PVC、玻璃操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；纯苯、苯乙烯、甲醇、烧碱、纯碱未明确标注星级含义 [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃方面，丙烯需求支撑转弱，聚烯烃价格缺乏单边走势驱动 [2] - 纯苯市场经过下跌后需求好转，苯乙烯成本支撑不足 [3] - 聚酯市场各产品价格多低位震荡，关注需求及油价波动 [5] - 煤化工市场甲醇预期偏强，尿素低位震荡 [6] - 氯碱市场PVC和烧碱震荡偏强，关注宏观利好 [7] - 纯碱 - 玻璃市场纯碱供给高压，玻璃低估值或随宏观情绪上涨 [8] 各行业总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约窄幅整理，下游需求支撑转弱，生产企业让利出货积极性提升 [2] - 聚烯烃期货主力合约低位区间整理，聚乙烯供应增加需求回暖，聚丙烯供应宽松需求恢复慢 [2] 纯苯 - 统苯延续反弹，低价需求好转，三季度供需或改善，关注需求及油价 [3] - 苯乙烯期货收涨，成本支撑不足，供需表现一般，码头库存压力大 [3] 聚酯 - PX和PTA价格止跌震荡，终端需求向好，关注PX - 聚酯平衡及油价 [5] - 乙二醇价格低位震荡，供需多空交织，关注新产能及旺季需求 [5] - 短纤供需平稳，价格随成本波动，旺季需求或提振行业 [5] - 瓶片被动修复利润，但产能过剩限制加工差修复空间 [5] 煤化工 - 甲醇盘面上涨，供应增加库存累积，下游开工预期提升，市场预期偏强 [6] - 尿素市场低位震荡，国内日产下降但同比偏高，库存增加，关注印标影响 [6] 氯碱 - PVC震荡偏强，成本支撑不明显，供给高，内需疲软外需淡季，关注宏观利好 [7] - 烧碱震荡偏强，区域表现分化，库存累加，价格坚挺但上涨空间有限 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱偏强运行，供给压力大，行业累库，关注宏观利好，倾向反弹高位做空 [8] - 玻璃强势运行，出货好转，现货价格阴跌，产能回升，低估值或随宏观上涨 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周工业硅上涨5.13%，多晶硅上涨14.49%，工业硅期货先抑后扬，多晶硅期货平台突破 [4] - 下周工业硅供应上升，需求持平，库存消化有压力；多晶硅供应增加、需求减弱，行情或调整，预计下周上半周受消息影响上行，下半周警惕基本面压制回落 [4] - 操作上工业硅主力合约在8000 - 9000区间震荡，止损区间7500 - 9500；多晶硅主力合约短期在52000 - 58000震荡，止损区间49000 - 60000 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：工业硅期货先抑后扬，周五受多晶硅带动上行；多晶硅期货平台突破，周五涨停 [4] - 行情展望：工业硅供应端西南复产增量明显，新疆平稳，需求端三大下游总需求持平，库存高位；多晶硅供应增加、需求减弱，价格或走弱 [4] - 操作建议：工业硅主力合约区间震荡，多晶硅主力合约短期震荡，注意操作节奏和风险控制 [4] 期现市场 - 本周工业硅和多晶硅期价均上涨 [5] - 工业硅现货价格上行，基差走强，截至20250904，现货价9100元/吨，基差585元/吨 [10][12] - 多晶硅期现货价走强，基差走强，截至20250904，现货价51.5元/千克，基差 - 695元/克 [14][16] - 本周工业硅开工率下行，产量下行，截至20250904，全国产量约8.11万吨，产能利用率55.85% [17][19] 产业情况 - 本周工业硅原材料和电价持平，丰水期成本低位，保山地区电价0.29元/度，其他地区0.3元/度，新疆0.35元/度 [21][24] - 本周工业硅仓单下行，截至20250904，仓单数量50072手，环比下滑637手 [26][28] - 本周有机硅产量和开工率持平，截至20250904，周度产量4.64万吨，开工率70.59% [30][35] - 有机硅成本、现货价和利润下行，预计产量维稳，对工业硅需求持平，截至20250904，DMC现货价11020元/吨，毛利润67元/吨，成本10953元/吨 [37][41] - 铝合金现货上涨，库存上行，预计对工业硅需求负向，截至20250904，价格20700元/吨，库存5.79万吨 [43][45] - 硅片价格走平，电池片价格持平，预计对多晶硅需求小幅增加，截至20250904，硅片价格1.42元/片，电池片价格0.29元/瓦 [50][52] - 本周多晶硅成本上行，利润上行，库存下行，截至0905，利润12070元/吨，平均成本39430元/吨，库存26.8万吨 [57][63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约周线震荡偏强，周线涨幅0.92%，振幅1.56%，收盘报价80140元/吨 [6] - 国际上美国8月制造业数据有升有降，国内8月制造业和非制造业PMI环比上升，基本面矿端原料报价坚挺支撑铜价，沪铜基本面处于供给小降、需求暂弱阶段，产业预期向好 [6] - 建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [7] 周度要点小结 - 行情回顾：沪铜主力合约周线震荡偏强，涨跌幅+0.92%，振幅1.56%，收盘报价80140元/吨 [6] - 后市展望：国际美国制造业数据有升有降，国内8月制造业和非制造业PMI环比上升，矿端原料支撑铜价，供给上国内精铜产量或降，需求短期受铜价压制，长期旺季拉动预期仍在，库存因需求放缓积累 [6] - 策略建议：轻仓震荡交易，控制节奏及风险 [7] 期现市场情况 - 合约情况：9月5日，沪铜主力合约基差-90元/吨，环比降70元/吨，报价80140元/吨，环比增730元/吨，持仓量187152手，环比增13326手，隔月跨期报价50元/吨，环比增10元/吨 [12][15] - 现货情况：9月5日，1电解铜现货均价80050元/吨，周环比减110元/吨 [15] - 溢价及持仓：上海电解铜CIF均溢价59美元/吨，环比降0美元/吨，沪铜前20名净持仓净空-850手，较上周增11386手 [24] - 期权情况：9月5日，沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率回落至历史波动率50分位以下，期权持仓量沽购比0.72，环比-0.0766 [29] 上游情况 - 报价及加工费：国内主要矿区（江西）铜精矿报价70440元/吨，环比增780元/吨，南方粗铜加工费报价700元/吨，环比+0元/吨 [30] - 进口及价差：7月铜矿及精矿当月进口量256.01万吨，较6月增21.05万吨，增幅8.96%，同比增18.41%，精废铜价差（含税）1529.89元/吨，环比增8.06元/吨 [36] - 产量及库存：6月铜矿精矿全球产量当月值1916千吨，较5月减81千吨，降幅4.06%，产能利用率79%，较5月减0.9%，国内七港口铜精矿库存55万吨，环比增7.7万吨 [41] 产业情况 - 精炼铜产量：7月国内精炼铜当月产量127万吨，较6月减3.2万吨，降幅2.46%，同比增15.14%，6月全球精炼铜当月产量2431千吨，较5月增45千吨，增幅1.89%，产能利用率83.5%，较5月增3.7% [46] - 精炼铜进口：7月精炼铜当月进口量335969.236吨，较6月减1073.33吨，降幅0.32%，同比增12.05%，本周进口盈亏额655.7元/吨，环比增650.4元/吨 [51][52] - 社会库存：本周LME总库存环比减525吨，COMEX总库环比增24901吨，SHFE仓单环比减2485吨，社会库存总计14.81万吨，环比增0.77万吨 [55] 下游及应用 - 铜材情况：7月铜材当月产量216.94万吨，较6月减4.51万吨，降幅2.04%，进口量480000吨，较6月增20000吨，增幅4.35%，同比增9.09% [59] - 应用端情况：7月电源、电网投资完成累计额同比3.4%、12.5%，洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比2.4%、1.5%、5%、2.9%、 -6.5%，房地产开发投资完成累计额53580亿元，同比-12%，环比14.84%，集成电路累计产量29460000万块，同比10.4%，环比23.02% [65][72] 整体情况 - 全球供需：6月ICSG显示全球精炼铜供给偏多，当月值36千吨，WBMS统计全球供需平衡累计值4.65万吨 [77]

报告行业投资评级 - 工业硅单边策略为中性，跨期、跨品种、期现、期权无策略 [2] - 多晶硅单边短期区间操作，跨期、跨品种、期现、期权无策略 [7] 报告的核心观点 - 工业硅供需变化不大，盘面主要受整体商品情绪震荡运行；多晶硅基本面变化不大，盘面受反内卷政策预期与基本面共同影响，政策推进中预计月内有进展，波动较大，需注意风险管控，持续跟进政策落实及现货价格传导情况，年内预计出台相关政策，中长线多晶硅适合逢低布局多单 [2][7] 市场分析 工业硅市场 - 2025年9月4日，工业硅期货主力合约2511开于8405元/吨，收于8515元/吨，较前一日结算变化0.12%，持仓277305手，仓单总数50072手，较前一日变化 -276手 [1] - 工业硅现货价格持稳，华东通氧553硅9000 - 9200元/吨，421硅9300 - 9500元/吨，新疆通氧553价格8400 - 8600元/吨，99硅价格8400 - 8600元/吨，97硅价格同样持稳 [1] - 9月4日工业硅主要地区社会库存共计53.7万吨，较上周环比减少0.4万吨，其中社会普通仓库11.7万吨，较上周减少0.2万吨，社会交割仓库42万吨，较上周环比减少0.2万吨 [1] - 有机硅DMC报价10500 - 10800元/吨，山东单体企业DMC报价10800元/吨，较上周下调500元/吨，国内其他单体企业DMC主要报价11000 - 11500元/吨左右，较上周下调500 - 1000元/吨 [2] 多晶硅市场 - 2025年9月4日，多晶硅期货主力合约2511开于51700元/吨，收于52195元/吨，收盘价较上一交易日变化0.55%，主力合约持仓145950手，当日成交268080手 [3] - 多晶硅现货价格持稳，N型料49.00 - 54.00元/千克，n型颗粒硅48.00 - 49.00元/千克 [3] - 多晶硅厂家库存增加，最新统计多晶硅库存21.10，环比变化 -0.90%，硅片库存16.85GW，环比 -6.65%，多晶硅周度产量30200.00吨，环比变化 -2.58%，硅片产量13.78GW，环比变化3.53% [5] - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片1.28元/片，N型210mm价格1.63元/片，N型210R硅片价格1.40元/片；电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.30元/W左右，Topcon G12电池片0.29元/w，Topcon210RN电池片0.29元/W，HJT210半片电池0.37元/W；组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.67 - 0.69元/W，N型210mm主流成交价格0.67 - 0.69元/W [5] 政策信息 - 9月4日，工信部、市场监管总局印发《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》，推动电子信息产业高质量发展，在光伏等领域破除“内卷式”竞争，依法治理低价竞争，引导地方有序布局光伏、锂电池产业，实施产品质量管理，推动行业技术进步，支持协会商会建立行业自律机制等 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LPG市场情绪有边际改善迹象，但受昨日油价大幅下跌带动盘面回调，PG在能源板块中相对抗跌但无法完全摆脱影响 [1] - 现货方面，华北、华东、西北及华南稳中上涨，沿江地区有所回调，其余区域维稳，上游供应平稳，下游积极性尚可 [1] - LPG市场处于下有支撑、但上行驱动有限的状态，若欧佩克未来持续增产，LPG市场将面临新压力 [1] - 单边策略震荡偏强，可关注逢低多PG主力合约机会，但预计空间有限，跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [2] 市场分析 - 9月4日各地区价格：山东市场4550 - 4610，东北市场3900 - 4280，华北市场4050 - 4650，华东市场4450 - 4570，沿江市场4760 - 4900，西北市场4550 - 4720，华南市场4438 - 4660 [1] - 2025年10月上半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷594美元/吨，跌2美元/吨，丁烷570美元/吨，跌2美元/吨，折合人民币价格丙烷4646元/吨，跌20元/吨，丁烷4459元/吨，跌19元/吨 [1] - 2025年10月上半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷587美元/吨，跌2美元/吨，丁烷563美元/吨，跌2美元/吨，折合人民币价格丙烷4592元/吨，跌19元/吨，丁烷4404元/吨，跌19元/吨 [1] 策略 - 单边：震荡偏强，关注逢低多PG主力合约机会，但预计空间有限 [2] - 跨期：无 [2] - 跨品种：无 [2] - 期现：无 [2] - 期权：无 [2] 图表信息 - 包含山东、华东、华南、华北、东北、沿江民用液化气现货价格，山东、华东、华北、东北、沿江、西北醚后碳四现货价格，PG期货主力合约收盘价、指数收盘价、近月合约收盘价、近月月差、主力合约成交持仓量、总成交持仓量等图表 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌2.4%，报2760元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌3.21%，报3412元/吨 [1] - 地缘与宏观形势不明朗，俄乌和谈进展有限，原油端短期不确定性多，因欧佩克计划进一步增产消息，油价走低，Brent跌破67美元/桶，带动FU、LU盘面下跌 [1] - 高硫燃料油处于市场调整与再平衡阶段，多空因素交织，供应受制裁和袭击影响收紧，中东出口增长，国内炼厂采购需求弱，市场驱动有限 [1] - 低硫燃料油市场压力有限，国产量维持低位，外盘月差轻度Back结构，现货贴水转负，短期市场结构持稳但驱动不强，中期面临需求份额被替代、剩余产能多的矛盾，估值下方有支撑但向上阻力大 [1] - 高硫燃料油投资策略为震荡，低硫燃料油投资策略为震荡，跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌2.4%，报2760元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌3.21%，报3412元/吨 [1] - 地缘与宏观形势不明朗，俄乌和谈进展有限，原油端短期不确定性多，因欧佩克计划进一步增产消息，油价走低，Brent跌破67美元/桶，带动FU、LU盘面下跌 [1] - 高硫燃料油处于市场调整与再平衡阶段，多空因素交织，供应受制裁和袭击影响收紧，中东出口增长，国内炼厂采购需求弱，市场驱动有限 [1] - 低硫燃料油市场压力有限，国产量维持低位，外盘月差轻度Back结构，现货贴水转负，短期市场结构持稳但驱动不强，中期面临需求份额被替代、剩余产能多的矛盾，估值下方有支撑但向上阻力大 [1] 策略 - 高硫燃料油投资策略为震荡，低硫燃料油投资策略为震荡，跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [2] 图表 - 展示新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格、新加坡高硫燃料油掉期近月合约、新加坡低硫燃料油掉期近月合约、新加坡高硫燃料油近月月差、新加坡低硫燃料油近月月差、燃料油FU期货主力合约收盘价、燃料油FU期货指数收盘价、燃料油FU期货近月合约收盘价、燃料油FU近月合约月差、燃料油FU期货主力合约成交持仓量、燃料油FU期货总成交持仓量、低硫燃料油LU期货主力收盘价、低硫燃料油LU期货指数收盘价、低硫燃料油LU期货近月合约价格、低硫燃料油LU期货近月月差、低硫燃料油LU期货主力成交持仓、低硫燃料油LU期货总成交持仓等图表 [3]

报告行业投资评级 - 中性 [3] 报告的核心观点 - 铅品种呈现供需两弱格局，供应端TC价格走低且冶炼厂检修增多，消费端经销商库存去化慢、采购意愿低，部分企业成品库存累积，9月电动自行车新国标及中东关税政策落地使消费影响存不确定性，铅价预计维持震荡，区间在16,300元/吨至17,050元/吨 [3] - 期权策略为卖出宽跨 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025 - 09 - 04，LME铅现货升水为 - 43.09美元/吨 [1] - SMM1铅锭现货价较前一交易日降25元/吨至16725元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为 - 35.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日降25元/吨至16750元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日降25元/吨至16725元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日降25元/吨至16750元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日持平为 - 25元/吨，废电动车电池较前一交易日持平为10075元/吨，废白壳较前一交易日持平为10100元/吨，废黑壳较前一交易日持平为10425元/吨 [1] 期货方面 - 2025 - 09 - 04，沪铅主力合约开于16865元/吨，收于16860元/吨，较前一交易日降5元/吨，全天成交25910手，较前一交易日降4432手，持仓50042手，较前一交易日降596手，日内价格震荡，最高点16890元/吨，最低点16835元/吨 [1] - 夜盘，沪铅主力合约开于16890元/吨，收于16870元/吨，较昨日午后收盘涨0.03% [1] 库存方面 - 2025 - 09 - 04，SMM铅锭库存总量为6.6万吨，较上周同期降0.10万吨 [2] - 截止9月4日，LME铅库存为251200吨，较上一交易日降3350吨 [2] 地区报价 - 河南地区持货商报价对SMM1铅均价平水出厂，或对沪铅2510合约贴水130 - 110元/吨 [2] - 湖南地区个别铅冶炼厂挺价出货，报价对SMM1铅平水出厂，其他品牌铅冶炼厂报价维持对SMM1铅贴水50 - 30元/吨出厂，部分持货商报价对沪铅2510合约贴水180 - 160元/吨出厂 [2] 消费情况 - 期铅横盘整理，下游消费表现平稳，部分下游企业表示9月预期增幅有限，现货备库积极性较差，散单市场成交整体偏淡 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周四油价大幅回调，Brent跌破67美元/桶，因欧佩克考虑进一步解除限产影响 [1] - 欧佩克提高产量配额，但沙特增产幅度有限，最新消息对油市冲击偏情绪性，短期油价方向不明；石脑油近期表现偏强，供应预期收窄且需求预期支撑经济性修复，下游烯烃临近旺季效益有保障 [2] - PX方面，上上个交易日PXN238美元/吨，环比降7.50美元/吨；9月国内外PX负荷预计上行，中国PX负荷恢复，PTA检修增加使PX平衡表转松平衡，基本面环比转弱，近月PX浮动价松动，但PX低库存，新PTA装置刚需采购使PXN有支撑 [2] - TA方面，主力合约现货基差 -57 元/吨，环比降6元/吨，PTA现货加工费163元/吨，环比增1元/吨，主力合约盘面加工费327元/吨，环比降20元/吨；PTA集中检修使供需好转，但恒力惠州500万吨装置检修量不如预期或提前重启，9月去库幅度缩窄，现货基差走弱；需求端回暖有限、订单衔接不足，9月聚酯负荷提升或不如预期 [3] - 需求方面，聚酯开工率90.3%，环比增0.3%，需求有回暖迹象，但本周订单衔接不足，织造加弹负荷回落；聚酯负荷小幅回升，预计继续持稳回升，长丝工厂库存不高，瓶片接单和发货一般，9月维持20%减停产目标 [3] - PF方面，现货生产利润117元/吨，环比持平；部分减产装置恢复，直纺涤短负荷提升，下游环比好转，库存去化，整体供需好转，但原料下跌观望情绪浓，近月受仓单逻辑影响 [3] - PR方面，瓶片现货加工费425元/吨，环比增17元/吨，基本面变化不大，接单和发货一般，9月维持20%减停产目标，预计负荷提升幅度有限，工厂库存压力下降，加工费预计小幅波动 [4] - 策略上，PX/PTA/PF/PR中性，关注盛虹PX装置情况；PX装置集中重启，PTA检修增加使基本面转弱，但低库存使PXN有支撑；TA装置检修量不如预期，9月去库幅度缩窄，需求端回暖有限，聚酯负荷提升或不如预期；PF需求改善，库存去化，但观望情绪浓受仓单压制；PR大厂延长检修计划，瓶片现货加工费区间震荡，关注原料价格波动 [5] - 跨品种和跨期无操作建议 [6] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 涉及TA主力合约、基差、跨期价差走势，PX主力合约走势、基差、跨期价差，PTA华东现货基差，短纤1.56D*38mm半光本白基差等图表 [11][12][14] 上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图表 [19][22] 国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图表 [27][28] 上游PX和PTA开工 - 涉及中国、韩国、台湾PTA负荷以及中国、亚洲PX负荷等图表 [30][33][36] 社会库存与仓单 - 包含PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图表 [37][40][41] 下游聚酯负荷 - 有长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝利润等图表 [48][50][59] PF详细数据 - 涉及涤纶短纤负荷、工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、生产利润、涤棉纱开机率、加工费等图表 [70][80][82] PR基本面详细数据 - 包含聚酯瓶片负荷、瓶片工厂库存天数、瓶片现货加工费、出口加工费、出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片月差等图表 [89][91][98]

报告行业投资评级 - 铝：谨慎偏多；氧化铝：中性；铝合金：谨慎偏多 [8] - 套利策略：沪铝正套 、多AD11空AL11、氧化铝1 - 3反套 [8] 报告的核心观点 - 宏观主导有色价格上涨，铝现货市场偏弱但消费向好，淡季向旺季转变，库存累库放缓有望去库，海外消费强势，集装箱价格指数偏强 [6] - 氧化铝上期所调整新疆交割升水形成套利机会，成本端矿价有支撑且可能上涨，价格缺乏下跌驱动力，供需微过剩，多因素影响下价格中性对待 [6][7] - 铝合金废铝供应偏紧但利润修复，消费复苏，社会库存增加多因隐形库存显性化，11合约价差套利可关注 [7] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 铝现货：华东A00铝价20610元/吨，较上一交易日变化 - 120元/吨，升贴水 - 20元/吨，较上一交易日变化10元/吨；中原A00铝价20470元/吨，升贴水较上一交易日变化30元/吨至 - 160元/吨；佛山A00铝价20560元/吨，较上一交易日变化 - 110元/吨，升贴水较上一交易日变化15元/吨至 - 70元/吨 [1] - 铝期货：2025 - 09 - 04沪铝主力合约开于20710元/吨，收于20605元/吨，较上一交易日变化 - 160元/吨，最高价20765元/吨，最低价20525元/吨，成交151216手，持仓206617手 [2] - 库存：2025 - 09 - 04国内电解铝锭社会库存62.6万吨，较上一期变化0.3吨，仓单库存59583吨，较上一交易日变化26吨，LME铝库存479600吨，较上一交易日变化0吨 [2] - 氧化铝现货：2025 - 09 - 04山西价格3140元/吨，山东价格3120元/吨，河南价格3160元/吨，广西价格3270元/吨，贵州价格3280元/吨，澳洲氧化铝FOB价格368美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025 - 09 - 04主力合约开于2998元/吨，收于2980元/吨，较上一交易日收盘价变化 - 44元/吨，变化幅度 - 1.46%，最高价2998元/吨，最低价2954元/吨，成交279608手，持仓251793手 [2] - 铝合金价格：2025 - 09 - 04保太民用生铝采购价格15900元/吨，机械生铝采购价格16100元/吨，价格环比昨日变化0元/吨；ADC12保太报价20300元/吨，价格环比昨日变化0元/吨 [3] - 铝合金库存：社会库存5.79万吨，厂内库存5.90万吨 [4] - 铝合金成本利润：理论总成本20203元/吨，理论利润197元/吨 [5] 市场分析 - 电解铝：宏观向好，供应未变，消费向好，下游加工企业产量环比修复、开工率提升，社会库存累库放缓，海外消费强势 [6] - 氧化铝：西北铝厂采购1万吨现货成交价格3230元/吨，折算山西出厂价3060元/吨；上期所调整新疆交割升水，2603合约卖交割意愿减弱，形成套利机会；成本端矿价有支撑且可能上涨，价格缺乏下跌驱动力，供需微过剩，价格中性对待 [6][7] - 铝合金：废铝供应偏紧但利润修复，消费复苏，社会库存增加多因隐形库存显性化，11合约价差套利可关注 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期镍价以震荡行情为主，易受宏观情绪影响，供应过剩格局不改，上方空间有限；库存八周连降，材料成本上升，不锈钢价格出现止跌反弹迹象，后续需关注消费旺季需求情况 [3] 镍品种市场分析 期货情况 - 2025年9月4日沪镍主力合约2510开于121930元/吨，收于120850元/吨，较前一交易日收盘变化 -0.53%，当日成交量为104598（ -20952）手，持仓量为82558（ -2171）手；夜盘开盘后小幅走高，最高触及122390元/吨，后收于121970元/吨，日盘开盘后持续下跌并维持低位震荡，成交量较前一日减少2.09万手 [1] 镍矿情况 - 日内1.4%镍矿CIF50.5成交落地，环比价格呈上涨趋势，菲律宾去至印尼1.3%镍矿出价43.44；菲律宾方面报价坚挺，出货效率尚可；下游镍铁价格企稳，国内铁厂利润仍亏损，采购谨慎；印尼镍矿市场供应较为宽松，9月（一期）镍矿内贸基准价下跌0.2 - 0.3美元，内贸升水9月（一期）维持 +24不变，升水区间为 +23 - 24 [2] 现货情况 - 金川集团上海市场销售价格122800元/吨，较上一交易日下跌500元/吨，现货成交平淡，升贴水持稳，金川、华友等品牌有小幅下调，其中金川镍升水变化 -50元/吨至2050元/吨，进口镍升水变化0元/吨至350元/吨，镍豆升水为2450元/吨；前一交易日沪镍仓单量为21739（ -121）吨，LME镍库存为215310（ +1080）吨 [2] 镍品种策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3] 不锈钢品种市场分析 期货情况 - 2025年9月4日不锈钢主力合约2510开于12930元/吨，收于12855元/吨，当日成交量为99009（ +11460）手，持仓量为82425（ -4171）手；夜盘开盘后迅速下滑，全天保持弱势震荡，下跌幅度为0.58%，成交量较前一交易日回升1.15万手，但持仓已连续9个交易日下滑 [3] 现货情况 - 期货价格走弱导致市场观望情绪更浓，贸易商进一步让利但成交情况未改善，日内询盘成交均清淡；无锡市场不锈钢价格为13200（ -50）元/吨，佛山市场不锈钢价格13200（ -50）元/吨，304/2B升贴水为340至640元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化1.00元/镍点至944.5元/镍点 [3] 不锈钢品种策略 - 单边操作中性，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3][4]