国际资金流向与新兴市场 - 今年前9个月国际资金流入新兴市场超过1500亿美元 [1] - A股和港股等中国资产在此过程中持续重估，配置价值更加凸显 [1] 科技创新产业趋势 - 在新一轮科技革命和产业变革引领下，人工智能和生物医药等新产业新业态蓬勃发展 [1] - 这些产业在重塑生产方式、优化资源配置、提升全要素生产率方面发挥关键作用 [1] 创新产业的资本需求 - 新产业新业态具有投入高、风险大、回报周期长的特点 [1] - 需要更大规模的耐心资本投入和更灵活包容的融资环境以支持创新资本形成 [1] 资本市场发展新要求 - 全球格局和科技创新趋势深刻变化对融资端和投资端提出新要求 [1] - 需要通过深化改革增强市场制度包容性和适应性，提升市场吸引力和竞争力 [1]

基金概况与规模 - 成都正式发布千亿级未来产业基金 [1] - 未来产业创投基金作为重要组成部分已于10月17日启动运行，首期规模超百亿元 [3] - 未来产业创投发展基金规模为65亿元，存续期15年 [3] 首批投资项目 - 首批集中签约15个项目，总投资额近5亿元 [1] - 项目覆盖人工智能、半导体、新材料、人形机器人、智能感知等未来产业关键赛道 [1] - 此次签约是基金“投未来”的首次集中实践 [3] 管理机构与运作模式 - 基金由成都产投集团下属成都科创投集团进行管理，负责尽职调查、投资决策与投后管理 [3] - 基金管理追求专业化、市场化运作 [3] - 成都科创投集团在基金管理、产业培育和生态构建方面具有核心优势 [3] “产投28计划”生态平台 - “产投28计划”是成都产投集团打造的首个专注于未来产业的创业生态平台，秉持“投早、投小、投未来”理念 [5] - 计划构建覆盖从种子期到IPO的全生命周期培育体系，通过“直投+子基金”双轮驱动实现“应投尽投” [6] - 计划旨在培育具有全球竞争力的未来产业标杆，并打造全国首个未来产业垂直投资服务平台 [6] 产业体系与重点方向 - 计划重点围绕“9+9+10”现代化产业体系展开，即9大特色优势产业集群、9大战略性新兴产业集群、10大未来产业细分赛道 [6] - 28条产业链是成都布局构建的8个产业生态圈下主攻的重点产业链，亦是“产投28计划”的重点发力方向 [6] 投资联盟与生态构建 - 活动介绍了“投成都”未来产业投资联盟的成立，该联盟聚合政府机构、科研院所、行业协会、企业、金融资本等多方资源 [7] - 联盟旨在打通产业链上下游协作壁垒，为企业提供全生命周期精准服务，为未来产业补链延链强链 [7] - 成都正努力构建“耐心资本”生态，陪伴企业从0到1、从1到100成长 [7]

融资与投资趋势 - 2025年各国将激烈竞争以争夺耐心资本，推动私人投资和投资主体多元化成为关键趋势[6][8] - 部分国家公债收益率上升增加政府资金成本，同时双边投资和开发援助撤退削弱新兴市场财政能力，美元走强加剧财务困境[7] - 政府需评估资产组合并确定可推向市场的资产，效仿印度设立国家资产货币化管道（NMP），建设清晰的资产上市渠道并辅以明确监管制度[8] 供应链演变 - 2025年贸易战升温和新关税法规实施使供应链承受巨大压力，更多利益相关方要求企业评估管理供应链中的范围三排放[11] - 监管机构和行业机构将推动不同市场间的供应链标准化逐步趋同，以减轻企业负担并提升效率，实际推行需多年时间但必要性获广泛认同[10][12] - 供应链标准化有利于企业和消费者，并有助全球气候改善，基建行业参与者应积极推动标准制定[12] 可持续发展行动 - 2025年政府和企业将在重大法规推动下实施可持续变革，弥合公开承诺与实际行动之间的缺口[13][14] - 建筑业主需了解材料来源和碳足迹，经营者应要求供应商提供透明可持续发展信息，政府可能在支出项目中嵌入可持续要求[15] - 企业需重新评估承诺和政策，确保日常行动与长期目标一致，并获取高质量数据支持决策和资本组合管理[15] 数字技术应用 - 数字孪生技术因成本下降和复杂性降低而广泛应用于企业决策，未来三年内将成为提升运营效率和决策质量的关键工具[16][17] - 结合生成式人工智能和物联网设备，数字孪生可通过自主决策、预测性维护和情景规划赋能企业，未开发该技术的公司将面临竞争劣势[17][18] - 企业应采用更动态的战略规划方法，利用实时数据和AI、机器人、无人机等先进技术，告别静态年度计划以提升决策质量和效率[19][20][21] 行业运营压力与创新 - 建筑公司面临指数级增长的压力，科技快速民主化使软件解决方案更实惠易用，人工智能技术嵌入加速应用[22][23] - 建议建筑公司从技术投资中挖掘价值，掌握企业数据，招募新人才并调整运营模式，技术创新是提高效率和利润率的关键途径[24] - 基建资产故障可能导致灾难性后果，企业需进行全面检查评估风险并制定运营韧性目标，优先更新和保护高风险资产[26][27][28] 供应链与能源转型 - 公共和私营基建投资组合所有者将更积极参与供应链管理，与二级三级供应商建立长期关系，进行严格长期规划以解决交付能力和人才瓶颈[29][30] - 企业需利用数字化和技术赋能通过数据共享自动化提高供应链效率，务实主义推动开发混合融资模式注重数据捕捉和报告项目效益[31][32][33] - 2025年能源行业脱碳势头增强，企业需平衡环境效益与经济实用主义，制定稳健商业计划和清晰环境效益证据以应对市场竞争[34] 航运业挑战 - 贸易保护主义可能导致贸易量减少和需求模式混乱，引发滞胀和供应链严重扰乱，航运费率波动加大[35][36] - 航运公司需灵活应对新关税风险和成本及可持续发展压力，重新考虑投资策略，将积累资金再投资于长期有效领域[36][37]

报告核心观点 - A股市场呈现蓄势震荡特征，政策预期升温与三季报业绩验证支撑结构性机会，科技成长是中长期主线[13][14][15][16][17] - “耐心资本”被视为资本市场高质量发展的关键，通过优化融资结构、支撑科技创新和增强市场韧性来提升市场效率[10] - 多个行业展现出积极发展态势，包括AI算力需求多元化、汽车产销创新高、新型储能装机快速增长以及存储器周期上行等[23][24][26][31][42] 宏观策略分析 - 耐心资本具有长期投资视野和高风险承受能力，能降低市场换手率和波动性，引导资金向优质企业集中[10] - 成熟市场经验显示，美国资本市场经历了从散户主导向机构主导的转变，日本市场则从“银行中心”转向“外资主导”[11] - 我国自2015年开始关注耐心资本培育，政策围绕优化市场生态、扩大中长期资金规模和完善基础制度展开[11] - 当前市场投资者结构以个人投资者数量占优为特征，机构投资者占比偏低，存在供给缺口[12] 市场表现分析 - 10月20日至10月23日A股市场呈现震荡上行态势，上证综指市盈率在15.74-16.03倍之间，创业板指市盈率在46.77-48.58倍之间，处于近三年中位数上方[13][15][16][17] - 两市成交金额在16,609亿元至18,929亿元之间，处于近三年日均成交量中位数区域上方[13][15][16][17] - 不同交易日领涨行业轮动明显，涵盖能源传媒、风电采掘、通信半导体等领域[13][15][16][17] 传媒行业 - 2025年9月29日至10月22日，传媒板块下跌6.65%，跑输沪深300指数7.58个百分点，子板块中广播电视和信息搜索与聚合实现上涨[19] - 游戏行业2025年上半年营业收入同比增长近24%，归母净利润同比增长近75%，AI多模态功能助力研发费用率从11.02%降至9.01%[20] - IP衍生品市场受代际消费变化驱动，出版板块业绩平稳，部分公司近三年平均股息率可达5%以上[21] - OpenAI发布Sora 2视频生成模型，技术迭代推动AI在内容创作领域渗透率提升[22] 汽车行业 - 2025年9月汽车行业产销创历史同期新高，分别完成327.58万辆和322.64万辆，环比增长超10%，新能源汽车渗透率达49.72%[23][24] - 自主品牌乘用车销量达200.7万辆，市场份额为70.2%，商用车产销同比增速持续提升，新能源重卡在重卡终端实销中占比28.93%[24] - 产业支持政策向技术导向型激励转变，智能网联汽车大会聚焦智能化转型[25] 计算机与软件行业 - 2025年1-8月软件业务收入9.64万亿元，同比增长12.6%，行业利润总额13,186亿元，同比增长13.0%[26] - 基础软件同比增长13.6%，华为鸿蒙操作系统终端数量突破2000万，国产芯片有望承接英伟达空出的市场空间[26] - AI服务器需求集中在互联网领域，OpenAI芯片需求呈现多元化趋势，DeepSeek针对国产芯片进行适配优化[27][28] 新型储能行业 - 新型储能装机规模快速增长，2024年全球新增投运规模达74.1GW/177.8GWh，同比增长超60%，中国新型储能装机占全球40%以上[30][31] - 中国新型储能主要分布在源网侧，2024年电网侧储能占比达60.0%，独立储能是最主要应用场景[32] - 河南省设定2025年新型储能装机目标超过500万千瓦，2030年目标1500万千瓦以上，支持力度位于全国前列[34] 食品饮料行业 - 行业营收增速呈阶梯式下降，2025年上半年成本红利消退，营业成本增速跑赢营业收入增速，导致毛利率掉头[35][36] - 企业削减低效广告投入，管理费率显著下降，研发投入保持平稳，盈利指标高位回落[36][37] 半导体与存储器行业 - 2025年9月国内半导体行业上涨13.86%，费城半导体指数上涨12.36%，全球半导体销售额连续22个月同比增长[42] - 2025年8月全球半导体销售额同比增长21.7%，DRAM与NAND Flash价格持续上涨，预计25Q4价格将继续上涨[42][43] - 存储原厂发布涨价函，AI推理应用扩张推动冷数据储存需求，大容量企业级SSD或于2026年呈现爆发性增长[43][44] 通信行业 - 2025年1-8月电信业务收入累计完成11,821亿元，同比增长0.8%，5G移动电话用户占比达63.4%[45] - 2025年AI手机渗透率预计达34%，光模块出口总额同比有所下降，但数据中心光器件市场预计增长超60%[46][47] - 运营商eSIM手机商用试验获批，行业估值处于近五年71.09%分位，建议关注光通信、AI手机和电信运营商板块[48][49] 锂电池行业 - 2025年9月锂电池板块指数上涨17.12%，我国新能源汽车销售160.40万辆，同比增长24.63%[50] - 动力电池装机76.0GWh，同比增长39.45%，上游原材料价格涨跌互现，行业估值29.01倍[50] 重点数据更新 - 近期有多只股票面临限售股解禁，解禁比例较高的包括麒麟信安（60.72%）、金橙子（67.21%）和康为世纪（66.01%）[51] - 沪深港通前十大活跃个股包括工业富联、立讯精密、兆易创新等，成交金额较大[53]

核心观点 - 深圳发布行动方案，设定2027年量化目标：境内外上市公司总市值突破20万亿元，培育20家千亿级市值企业，累计完成并购项目超200单、交易总额超1000亿元 [2] - 方案聚焦新质生产力，引导并购重组向集成电路、人工智能、新能源、生物医药等战略性新兴产业及合成生物、智能机器人等未来产业集中 [3][4] - 通过构建耐心资本体系、拓展融资渠道、深港协同等措施，破解并购融资难题，推动产业升级和资本市场高质量发展 [4][6][7] 量化目标 - 到2027年底，辖区境内外上市公司总市值突破20万亿元 [2] - 培育形成20家千亿级市值企业 [2] - 累计完成并购项目超200单 [2] - 并购交易总额超1000亿元 [2] - 自“并购六条”出台至今年6月，深圳上市公司已公布并购重组预案215笔，其中160笔披露交易金额，累计规模突破450亿元 [5] 重点产业方向 - 聚焦集成电路、人工智能、新能源、生物医药等战略性新兴产业，支持链主企业开展上下游强链补链并购，可收购优质未盈利技术资产 [3][4] - 鼓励合成生物、智能机器人等未来产业通过并购实现技术突破与规模扩张 [3][4] - 围绕“20+8”产业实施分类引导，突出并购重组的“向新性” [4] 实施路径与主体 - 支持民企、国企并购转型路径，支持专精特新企业收购优质资产或作为并购标的参与并购重组 [4] - 提升地方国有控股上市公司对轻资产科技型企业并购重组标的估值包容度，加快国资新兴产业前瞻性布局 [4] - 实施主体多元，涵盖国有企业与民营企业，交易策略包括同业整合与跨链协同，均紧密围绕公司主营业务与核心战略展开 [5][6] 融资支持与创新 - 鼓励企业综合运用现金、股份、定向可转债、科创债券等方式实施并购重组 [7] - 鼓励银行机构通过并购贷款、银团贷款、投贷联动等方式给予信贷支持，探索非居民并购贷款、科技型企业并购贷款创新试点 [7] - 发挥融资担保、再担保机构增信功能，支持保险机构提供综合性保险解决方案，鼓励有条件的区给予贴息补助 [7] 耐心资本体系构建 - 引导“20+8”产业基金积极参与优质并购项目，支持天使母基金、种子基金参与并购标的培育 [7] - 鼓励私募股权二级市场基金（S基金）为项目提供接续型融资，形成“退出－再投资”的良性循环 [7] - 稳妥支持各类耐心资本及境外投资者通过QFII、QFLP等方式参与企业并购重组 [7] 预期影响与市场展望 - 产业格局将更聚焦新质生产力，形成以集成电路、生物医药等为核心的产业集群，催生更多千亿级生态型领军企业 [6] - 资本市场生态更具韧性，并购重组从规模扩张转向技术整合，推动形成“技术－资本－产业”闭环，提升上市公司全球竞争力 [6] - 国际化水平显著提升，深港协同推动规则对接，使深圳逐步成为亚太地区并购交易枢纽，吸引全球创新资源落户 [6] - 产业层面将形成“链主+专精特新”的矩阵式发展布局，资本层面将构筑“并购基金+产业资本+政策性金融”的多层次赋能体系 [6]

耐心资本的概念与作用 - 耐心资本指具有长期投资视野、较高风险承受能力且不以短期收益为唯一目标的资本形态，其特点包括坚持长期主义、深耕价值投资、耐受风险波动和追求收益回报[11][12] - 耐心资本通过提高直接融资比重、支撑科技创新和增强市场韧性，充当资本市场高质量发展的“稳定器”与“压舱石”[6][16][17][18] 国际经验借鉴 - 美国股市机构化特征显著，截至2025年二季度总市值99.8万亿美元，国内机构投资者持股43.3万亿美元占比43.35%，共同基金持股市值达16.6万亿美元占比16.59%[19][22][23] - 日本股市呈现“外资主导”格局，外资持股占比超30%，信托银行持股超20%，个人投资者持股比例从70年代的37.7%降至2023年的13.3%[27][28][31] - 成熟市场经验表明，机构投资者占比提升与股市长期上涨呈正相关，机构化通过引入长期资金、提升定价效率和增强市场稳定性支撑市场发展[25][36] 中国资本市场现状 - A股投资者结构以个人和法人机构为主，2024年流通市值77.71万亿元，个人投资者持股市值30.27万亿元占比38.95%，专业机构投资者持股市值占比仅13.58%[45][51][73] - 个人投资者数量达2.4亿户，占劳动人口比例近30%，但持股市值占比从20年前的近90%降至2024年的38.95%[50][73] - 专业机构投资者数量仅56.76万户，远低于日本市场的164万户，长期机构（如社保、保险）持股市值不足10%[51][73] 国内政策支持 - 自2015年起监管部门关注耐心资本培育，2023年以来政策加速出台，涉及优化资本市场生态、扩大中长期资金来源和完善适配长期投资的基础制度[38][39] - 中部六省普遍以省级引导基金撬动社会资本，如安徽省新兴产业引导基金目标规模不低于2000亿元，湖南省金芙蓉基金目标规模约3000亿元[40][42] 机构资金规模与潜力 - 截至2024年底保险资金运用余额33.26万亿元，持有股票和证券投资基金规模合计6.57万亿元占比19.76%，但持股市值仅1.50万亿元占A股流通市值1.75%[61][75] - 全国社保基金资产总额3.01万亿元，持有A股市值约0.49万亿元占比不足20%，基本养老保险基金持有A股市值仅324.62亿元占比0.04%[64][65][76] - 外资机构持股市值从2021年高点3.94万亿元回落至2024年的2.28万亿元，占A股流通市值比例从5.24%降至2.93%[69][72] 发展建议 - 政策层面建议释放保险、社保和外资等长期资金潜力，如将险企权益类投资上限从30%提升至35%，可释放入市资金规模至5万亿元[75] - 上市公司层面需提升质量和强化回报机制，如要求盈利稳定企业现金分红比例不低于净利润30%，并鼓励股价低估时回购增持[80][81] - 产品层面需丰富权益产品创新，引导个人投资者通过机构产品间接入市，目标将机构投资者持股市值占比从不足20%提升至25%-30%[82][83]

文章核心观点 - 中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议审议通过“十五五”规划建议，提出加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力，为资本市场深化改革锚定历史坐标 [1] - 资本市场肩负为科技创新注入金融活水、为产业升级构筑赋能枢纽的核心使命，需通过制度创新、耐心资本培育与高水平开放协同发力，打通“科技—产业—金融”良性循环 [1] - 面向“十五五”，资本市场将加快从传统融资平台向创新要素聚合器和产业升级助推器转型，以更深层次改革为新质生产力注入更强动能 [1] 深化制度改革 - 资本市场通过发行上市、再融资、并购重组等关键环节的制度性突破，提升对科技创新的制度包容性和适应性，例如星河动力、天兵科技等商业火箭企业加快IPO进程 [1] - 证监会推出科创板“1+6”改革政策，将第五套上市标准适用范围扩大至商业航天、人工智能、低空经济等更多前沿科技领域 [2] - 随着“并购六条”出台和制度规则优化，今年前8月上市公司累计披露资产重组1234单，其中重大资产重组152单，同比分别增长40%和150% [2] - 应进一步优化重组“小额快速”审核机制，落地重组股份对价分期支付机制，以提升并购重组效率与市场活力 [2] 强化市场协同与产品创新 - 自债券市场“科技板”在今年5月推出以来，科技创新债券发行规模已超1万亿元，成为科技企业融资的重要补充 [3] - 针对科技企业“长周期、高风险、轻资产”特点，需创新金融工具，如“可转债+技术期权”组合产品，以及“政府引导基金跟投+银行信贷”联动产品 [5] - 推动REITs底层资产向硬科技领域拓展，凸显其作为新质生产力加速器的功能 [3] 培育耐心资本 - 截至今年二季度末，中国私募股权创投基金管理规模达14.4万亿元，在投项目15万个，其中创业投资基金在投项目投向中小企业、高新技术企业、初创科技型企业的数量占比分别为74%、50%、32% [3] - 政府引导基金作为耐心资本的重要载体，需通过制度创新发挥杠杆效应，构建政府引导、市场主导、风险共担的科创投融资生态 [4] - “十五五”期间将着力打通社保、保险、理财等中长期资金入市堵点，并对国有资本运营公司建立合理的尽职免责机制，引导机构关注长期价值 [4] 扩大高水平开放 - 国际金融机构高盛报告指出，中国资本流入股市的结构性趋势可能已经开始，中国市场已重回全球投资者视野 [5] - 证监会将不断提高跨境投融资便利度，吸引更多全球资本投资中国 [5] - “十五五”期间将重点优化合格境外投资者制度，适度放宽投资额度管理，扩大投资范围至衍生品等更多资产类别 [6] - 市场互联互通将持续拓展，正就沪深港通纳入REITs、引入大宗交易机制以及人民币柜台纳入港股通等项目进行紧密合作 [6] - 境外上市备案效率显著提升，例如宁德时代港股上市从受理到获批仅用25日 [6]

记者丨崔文静 编辑丨包芳鸣 站在"十四五"规划迎来收官与"十五五"规划启航的关键交汇点，中国资本市场深化改革的画卷正徐徐展 开。 过去几年，从注册制全面落地到退市制度刚性执行，市场根基得以夯实；在新"国九条"引领下，上市公 司治理与回报机制正在发生深刻变化。然而，如何培育"耐心资本"、实现投融资的高质量平衡，又如何 在高水平开放中构建安全韧性，成为迈向新征程必须回答的关键问题。 回顾"十四五"时期，资本市场在基础制度建设上取得了标志性进展。发行、并购、退市等一系列改革， 特别是注册制的全面实施，从根本上重塑了市场生态，推动其更好地服务科技创新与产业升级。但挑战 依然存在，中长期资金入市渠道、市场板块功能定位等深层次问题，仍需在"十五五"时期通过制度型开 放和更深层次的改革来破解。 "十五五"新的征程即将开启，资本市场的建设重点正从"渠道式"开放向"制度型"开放深度转变，从基础 制度完善向投资端生态优化持续迈进。21世纪经济报道记者专访清华大学国家金融研究院院长、清华大 学五道口金融学院副院长田轩，共同探讨如何通过税优政策、长周期考核等关键制度突破，培育"耐心 资本"，并构建起能有效防范外部冲击的跨境监管体系， ...

记者丨 崔文静 编辑丨包芳鸣 站在"十四五"规划迎来收官与"十五五"规划启航的关键交汇点，中国资本市场深化改革的画卷 正徐徐展开。 过去几年，从注册制全面落地到退市制度刚性执行，市场根基得以夯实；在新"国九条"引领 下，上市公司治理与回报机制正在发生深刻变化。然而，如何培育"耐心资本"、实现投融资的 高质量平衡，又如何在高水平开放中构建安全韧性，成为迈向新征程必须回答的关键问题。 回顾"十四五"时期，资本市场在基础制度建设上取得了标志性进展。发行、并购、退市等一系 列改革，特别是注册制的全面实施，从根本上重塑了市场生态，推动其更好地服务科技创新与 产业升级。但挑战依然存在，中长期资金入市渠道、市场板块功能定位等深层次问题，仍需 在"十五五"时期通过制度型开放和更深层次的改革来破解。 "十五五"新的征程即将开启，资本市场的建设重点正从"渠道式"开放向"制度型"开放深度转 变，从基础制度完善向投资端生态优化持续迈进。21世纪经济报道记者专访清华大学国家金融 研究院院长、清华大学五道口金融学院副院长田轩，共同探讨如何通过税优政策、长周期考核 等关键制度突破，培育"耐心资本"，并构建起能有效防范外部冲击的跨境监管体系 ...

资本市场改革核心进展 - 注册制改革实现从科创板试点到全市场覆盖 从根本上重塑市场生态 推动资本市场服务科技创新与产业升级[3] - 并购重组机制系统性创新 “并购六条”政策出台后交易活跃度显著提升 战略性新兴产业整合提速[3] - 退市制度刚性执行 面值退市和财务类退市案例大幅增加 市场出清效率明显提高[3] 投融资动态平衡的挑战 - 中长期资金入市机制存在结构性障碍 社保基金和保险资金等权益投资比例受限 面临审批流程冗长及考核周期错配问题[4] - 投资者结构呈现“短多长少”特征 个人投资者占比过高 机构投资者中短期交易型资金占主导[4] - 多层次资本市场板块定位存在重叠 科创板与创业板硬科技企业认定标准交叉 北交所与新三板创新层服务中小企业功能区分不明显[4] 提升投融资平衡的改革路径 - 优化中长期资金入市政策 放宽社保和保险等机构权益投资比例限制 建立与长期收益目标匹配的考核机制[5] - 推动公募基金注册制改革 鼓励发展权益类ETF和养老目标基金 提升专业机构投资引领作用[5] - 完善多层次市场板块功能定位 明确科创板“硬科技” 创业板“三创四新” 北交所“专精特新”的差异化路径[5] 新“国九条”实施后的公司治理与回报 - 上市公司建立动态股票回购机制 将回购与股权激励深度绑定 分红稳定性显著增强 现金分红总额连续三年创历史新高[7] - 部分公司治理机制形式化 股东回报分化加剧 战略性新兴产业企业市值占比退市标准执行存在“尺子不一”现象[7] - 需建立市值管理考核体系 将分红持续性和研发投入强度纳入央企考核 推动中长期资金入市培育“耐心资本”生态[7] 系统性提升上市公司价值维度 - 健全内部控制与外部审计制衡机制 提升财务信息真实性和及时性 强化董事会独立性与决策透明度[8] - 投资者关系管理从合规披露转向价值传递 利用数字化工具实现与全球投资者常态化沟通[8] - ESG披露向国际标准接轨 细化气候风险和数据安全等关键议题量化指标 深化市值管理实践中长期发展路线图[8] 培育“耐心资本”的制度突破 - 探索对持股超五年及以上机构投资者实施阶梯式资本利得税减免 对分红再投资部分给予所得税递延优惠[9] - 推动养老金和保险资金考核周期延长至五年以上 取消年度排名压力 以绝对收益与风险调整后收益为核心指标[9] - 试点设立长期资本实验室 放宽险资和年金投资范围限制 允许按比例配置未上市股权与战略性新兴产业基金[9] 资本市场开放优势与提升 - 吸引境外长期资本的最大优势在于庞大市场规模和持续经济增长潜力 提供广阔投资空间和稳定回报预期[10] - 需深化资本市场改革完善基础制度 加强与国际金融市场互联互通 拓宽跨境投资渠道降低投资门槛[10] - 优化投资环境加强知识产权保护 提高法律执行效率 加快产业升级和创新驱动提供更多优质投资标的[10] 制度型开放的具体规则对标 - 推进信息披露标准国际趋同 建立与国际财务报告准则相衔接的动态调整机制[11] - 加快会计准则实现内地与香港及主要国际市场等效互认 推动衍生品清算规则和风险管理框架与国际对接[11] - 完善外资准入前国民待遇加负面清单管理制度 强化产权保护与争端解决机制国际化建设[11] 构建韧性风险监测与跨境监管体系 - 健全跨境资本流动宏观审慎管理框架 强化对短期资本流动动态监测与压力测试 完善风险预警指标体系[12] - 深化与主要经济体监管机构双边与多边协作 建立常态化信息共享与联合应急处置机制[12] - 加强对金融机构境外业务风险穿透式监管 构建智能化监管平台实现高频交易和杠杆变化实时追踪[12]