中国科学院学部成立70周年 - 中国科学院学部成立70周年之际开展系列座谈研讨活动 多位院士强调基础研究定力与科技报国使命 [1] - 学部70年来共产生1560位中国科学院院士 作为科技工作者优秀代表在重大科技突破中发挥关键作用 [2] - 院士团队在"两弹一星"、载人航天、高温超导等领域取得重大突破 [2] 院士科研突破案例 - 李德仁院士团队建设"东方慧眼"智能遥感卫星星座 实现通信导航遥感一体化 [2] - 薛其坤院士团队发现界面高温超导、观测到量子反常霍尔效应 2024年在镍基高温超导研究取得原创性突破 [2] - 薛其坤强调需挑战科技前沿"无人区" 突破关键核心技术瓶颈 [3] 学部咨询与战略贡献 - 学部作为国家最高科技咨询机构 参与制定"863计划"、建立国家科学基金制度、推动中国工程院成立 [3] - 近年聚焦人工智能、集成电路、碳达峰碳中和等领域 组织院士制定技术路线图 [3] - 截至2025年4月底累计完成800余份咨询建议 承担国家重大咨询评议任务 [4] 科技人才培养与科普 - 学部组织"科学与中国"巡讲、"千名院士·千场科普"行动 覆盖大中小学及企事业单位 [5] - 赵东元院士在复旦大学连续20余年讲授本科生通识课程 强调通过教学激发学生科研兴趣 [5] - 学部通过科研攻关与人才培养双重路径支撑科技强国建设 [5]

资源环境要素市场化配置改革总体要求 - 指导思想强调以习近平经济思想和生态文明思想为核心，坚持有效市场与有为政府结合，目标到2027年完善碳排放权、用水权、排污权交易制度，推动市场活跃度和价格机制健全化 [2] - 重点任务包括配额分配、市场交易、监督管理等制度建设，协同推进降碳、减污、扩绿与经济增长，支撑经济社会发展全面绿色转型 [2] 配额分配制度优化 - 碳排放权交易将逐步从强度控制转向配额总量控制，推行免费与有偿结合的分配方式并提高有偿比例 [3] - 用水权分配突出节水导向，新增工业用水需通过交易市场有偿取得，超载地区探索用水权有偿出让 [3] - 排污权交易以排污许可证为确权凭证，构建行业技术水平和排放特征挂钩的核定体系，推动重点污染物初始排污权有偿分配 [3] 交易范围扩展与机制创新 - 碳市场将扩大行业覆盖范围，扩展交易主体与品种，加强绿证与自愿减排市场衔接，避免重复获益 [4] - 用能权交易试点将有序退出以减轻企业负担，节能服务产业通过咨询、融资等综合模式发展壮大 [4] - 用水权交易探索跨省区域试点（如黄河流域），鼓励社会资本参与节水工程并转让结余水量 [5] - 排污权交易扩展跨省区域试点（如长三角），支持各地区扩大交易品种和范围 [5][6] 交易制度与市场监管强化 - 碳排放权、用水权、排污权交易将纳入公共资源交易平台体系，推动数据共享并禁止新建地方碳市场 [7] - 价格机制需反映资源稀缺性和生态价值，建立监测与信息发布制度 [8] - 监管重点包括打击数据造假和操纵市场行为，建设信用体系并加强数据安全保护 [8] 基础能力建设与金融支持 - 法规标准将完善碳排放核算、用水定额等，更新行业节能标准 [9] - 监测能力提升涵盖碳排放、取用水及污染物排放，强化核算技术规范 [9] - 金融机构可开发绿色信贷、保险等产品，推动碳排放权等担保业务统一登记 [9] - 培育第三方服务机构提供核算、估值等综合性服务，交易平台可与金融机构合作 [10] 组织实施与政策协同 - 改革由国家发展改革委牵头评估进展，重大事项需向党中央、国务院请示 [11]

公司SAF现状 - 2024年盘锦鹏鹞完成SAF技术改造，9月成功产出生物航煤，产品收率82%，46项指标达国际标准 [2] - 2024年12月，盘锦鹏鹞与中国石油国际事业公司合作签约，首次出口4950吨生物航煤至国际市场 [2] - 公司在SAF工艺流程上继续优化，有望提高收率 [2] 国内SAF政策现状 - 2024年9月中国启动SAF应用试点，首批覆盖四个机场，三大航司参与，12个航班完成加注，验证了适用性和安全性 [2] - 2024年9月至12月为第一阶段，聚焦初步应用和经验积累；2025年起第二阶段扩大参与航司和机场范围 [2] 国际SAF政策现状 欧盟目标 - 2050年实现碳中和，到2030年前温室气体净排放量与1990年相比至少减少55% [3] 相关政策 - 欧洲碳排放交易体系改革提案 [3] - ReFuelEU计划：2023年10月批准，规定特定原料生产的SAF属绿色燃料，禁止部分原料；对供应商规定强制使用配额，2025年至少2%，2030年6%，2035年20%，2040年34%，2045年42%，2050年70%；2025年起欧盟航空安全局监管乘客碳足迹和航空公司SAF使用情况 [4] - 欧洲能源税指令修订：2023 - 2033年，运输用能源税逐步提到10.75欧元/GJ，取暖用能源税逐步提到0.9欧元/GJ [5] 综合分析SAF发展 - 全球SAF处于初期，欧盟、美国、中国不断颁布支持政策，欧盟和美国政策较完善，中国以鼓励性政策为主，未提掺混比例要求和明确发展时间线 [6] - 中国将SAF作为航空业脱碳战略重要一环，多个政策表明支持态度 [6] - 国内能源公司参与规划，新公司不断加入，行业前景好 [6] 鹏鹞环保优势 - 轻资产运营，场地租赁和设备利旧改造，工艺技术包自研，成本低 [8] - 产品通过ISSC - EU和ISCCCORSIA认证，质量和成本优势获市场验证 [8] 公司主业业绩 新中标项目 - 新疆哈密扩容水厂日供水9.9万立方米净水项目及5年运营 [8] - 河南汤阴城南污水处理BOT项目，设计规模3万立方米/天 [8] - 北京房山区污水处理设备采购项目 [8] - 南通净水厂60万T/D委托运营项目 [8] 主推模式 - 装配式水厂建造模式，SEED水厂结合新能源与装配式技术，契合双碳目标，前景广阔 [8]

业绩下滑分析 - 2024年公司实现营业收入59,186.82万元，同比下滑1.85%；归母净利润9,359.36万元，同比下滑28.79% [1] - 2025年一季度营业收入12,138.99万元，同比下滑3.86%，环比下滑14.87%；归母净利润893.76万元，同比下滑53.45%，环比下滑59.56% [1] - 前五大客户销售额占比高达94.15%，客户集中度高 [1] - 业绩下滑主要由于产品销售价格下降和第一大客户销量下降 [2] - 期间费用上升也是净利润下降的重要因素，2024年期间费用同比增长18.58% [4] 产品结构分析 - 主营业务收入由计量芯片、MCU芯片和载波及相关芯片构成 [3] - 计量芯片2024年销售收入32,925.80万元，占比54.60% [3] - MCU芯片2024年销售收入20,970.96万元，占比35.43% [3] - 载波及相关芯片2024年销售收入5,262.58万元 [3] - 产品结构较为稳定，各产品线收入变动平稳 [3] 毛利率变动 - 2024年整体毛利率44.10%，同比下降5.55个百分点 [12] - 计量芯片毛利率45.33%，同比下降5.47个百分点 [14] - MCU芯片毛利率32.28%，同比下降9.32个百分点 [14] - 载波及相关芯片毛利率73.10%，同比上升2.18个百分点 [14] - 毛利率下降主要由于销售单价下降和市场竞争加剧 [12] 存货情况 - 2024年末存货账面余额18,529.08万元 [17] - 载波及相关芯片存货跌价准备计提比例58.72% [18] - 存货跌价准备计提主要针对库龄超过1年的存货 [18] - 期后销售情况显示存货跌价准备计提合理 [18] - 存货跌价准备计提比例14.66%，略高于行业平均水平 [18] 货币资金与投资 - 2024年末货币资金余额63,069.69万元，占流动资产36.26% [31] - 2024年利息收入191.59万元，主要来自活期存款和协定存款 [32] - 对桓能芯电投资计提公允价值变动损失979.63万元 [23] - 桓能芯电2024年亏损5,707.82万元，经营状况不佳 [26] - 投资账面价值减少主要由于被投资方业绩下滑 [26] 行业比较 - 同行业公司中上海贝岭2024年收入增长31.89%，表现突出 [5] - 复旦微电、力合微等公司业绩也出现不同程度下滑 [5] - 公司毛利率变动趋势与同行业可比公司基本一致 [14] - 存货跌价准备计提比例与同行业可比公司不存在明显差异 [18] - 业绩下滑趋势与部分同行业公司相似 [5]

地市级生态环境部门应对气候变化职责 - 应对气候变化成为地市级生态环境部门重要职责 需围绕国家战略推动地方减缓和适应气候变化 [1] - 需协同应对气候变化与生态环境保护 加快构建地方规划政策体系和工作机制 [1] 工作现状与成果 - 地市级部门已在机构设置、规划政策、资金安排等8个方面进行探索 初步形成治理体系 [2] - 部分地方设立单独气候变化科室 开展风险评估和减排路径研究 [2] - 部分地区推动碳普惠机制 创建近零碳排放区 引导企业园区打造低碳场景 [2] 现存问题与挑战 - 省级以下细化工作要求少 "重减缓轻适应"倾向明显 [3] - 跨部门协调难度大 管理人员兼职化流动性问题突出 [3] - 系统性培训不足 传统治理惯性严重 市场化工具应用能力弱 [3] - 专项资金投入不足 多被污染防治攻坚占用 [3] 能力提升建议 职责细化 - 省级层面需制定工作指南 明确地市级工作重点 [4] - 地市级应优化内设机构 细化气候变化职责 牵头非二氧化碳控排工作 [4] 工作体系构建 - 需加强本地风险评估 定期编制温室气体清单 [5] - 提升碳市场监管能力 推进重点行业核算核查 [5] - 创建气候友好型园区 推行碳普惠和活动碳中和 [5] 治理协同 - 依托生态环境监测网络增加温室气体监测功能 [6] - 编制污染物与温室气体融合清单 纳入生态环境公报 [6] - 推动气候变化目标融入环保规划 实现减污降碳协同 [6] 基础能力建设 - 加强科室人员配备 建立工作交接制度 [7] - 引入专业技术机构支撑 组织常态化培训 [7] - 保障专项资金需求 推动治理数字化转型 [7]

公司发展历程 - 公司前身东北电业管理局设计处成立于1950年5月28日，是新中国首个专业电力勘测设计机构，初期仅有12人团队 [4] - 1951年完成中国自行设计的第一座火力发电厂（齐齐哈尔发电厂）改建工程，绘制40余张专业制造图纸 [5] - 1954年建成新中国第一条220千伏送电线路（松东李线），提前67天完工，使中国在送电技术迈入世界行列 [5] - 2020年起连续5年位居"中国工程设计企业60强"榜首，涵盖24家设计院和3家境外子企业 [6] 行业技术里程碑 - 1981年设计中国首条500千伏输变电工程（平武线），拉开超高压电网建设序幕 [8] - 1991年完成中国第一座自主设计核电站（秦山核电厂），实现核电技术突破 [8] - 2009年建成世界首条商业运营特高压输电工程（1000千伏晋东南—南阳—荆门线），确立全球领先优势 [8] - 2016年投产世界首个1000兆瓦超超临界二次再热机组项目（泰州电厂二期），刷新燃煤发电效率纪录 [8] - 2022年建成世界首个风光储输一体化示范工程（张北工程），为北京冬奥会提供绿色电力 [8] 行业规模与成就 - 全国发电装机容量从1949年185万千瓦增至2024年33.5亿千瓦，增长超1800倍 [7] - 全社会用电量从43亿千瓦时增至9.85万亿千瓦时，增幅逾2200倍 [7] - 35千伏及以上输电线路总长突破240万公里，特高压技术持续领跑全球 [7] - 中国连续多年保持全球发电装机容量、电网规模、清洁能源投资规模第一 [7] 创新与研发布局 - 构建"国家电力规划研究中心分中心+六大专业研究院+四大科创中心"研发体系，拥有39个国家级及省部级平台 [10] - 累计获得1万余项专利和1900多项国际国内标准 [10] - 在传统能源领域保持"四个百万"技术领先（百万千瓦级火电/核电/海上风电、百万伏特高压输电） [11] - 新型能源领域突破高空风能技术（60MW/360MWh重力储能示范项目入选国家试点） [11] - 推进"AI+能源电力"专项行动，加速"云上设计院"数字化平台建设 [11] 国际化与战略规划 - 完成《海外74国电力发展研究》系列报告，参与越南、老挝电源项目及电力联网工程 [10] - 收购西班牙易安、盖飒工程公司，打造欧洲业务创新平台 [10] - 编制能源领域首部《碳达峰碳中和能源系统解决方案》，提供系统性技术支撑 [10]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [4][95] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司为国网英大，是国家电网下属子公司，“金融 + 制造”双主业驱动，有望受益于电网投资加速 [1][4][95] - 碳市场运行框架逐步完善，公司碳资产业务有望持续高增长 [2] - 配网投资景气向上，公司作为非晶变压器龙头有望深度受益 [3] 根据相关目录分别进行总结 国家电网下属子公司，“金融 + 制造”双主业驱动 - 公司是国家电网孙公司，前身为上海置信电气，2020 年 2 月完成重大资产重组注入金融业务，控股股东为国网英大国际控股集团，实控人为国务院国资委，管理团队产业背景深厚 [14][15][18] - 2019 年开始资产重组布局多元金融业务，2020 年完成重大资产重组，增资扩股控股英大保理，英大信托为电网企业提供服务，英大证券业务类型丰富，金融业务收入占比提高、稳定在 40% 左右，大幅贡献利润，驱动公司盈利能力提升 [20][21][23] - 2021 - 2024 年，公司营收 CAGR 达 6%，归母净利润 CAGR 达 1.6%；2024 年，营业总收入 112.88 亿元，同比增长 3.60%，归母净利润 15.74 亿元，同比增长 15.39% [24] - 2024 年，英大信托营业收入、净利润分别位列行业第 3 名、第 4 名，英大证券营业总收入 8.60 亿元，同比下降 25.64%，净利润 1.76 亿元，同比增长 64.43% [28] 碳中和背景碳市场广阔，碳资产业务持续发展 - 我国碳市场建设始于“十二五”初期，政策配套逐步健全，“十四五”是碳达峰关键期和窗口期，市场交易量价齐升，2024 年全国碳市场碳排放配额成交金额创新高 [36][38] - 英大碳资产是国网公司系统内唯一专业碳资产管理公司，业务经验丰富，基本业务做优夯实，新兴业务持续培育，2024 年营业收入 7,001.6 万元，同比增长 13.39%，净利润 1,040.49 万元，同比增长 14.51% [40][41] - 公司坚持服务国家长三角一体化战略，深耕绿色供应链业务，探索打造规模化零碳业务模式，提升 ESG 管理能力 [42] 电气制造：配网投资景气向上，非晶变压器龙头有望深度受益 - 我国全社会用电量稳健增长，新能源占比持续提升，电网投资景气向上，2025 年国网、南网电网总投资将超 8250 亿元，国家发改委、国家能源局发布指导意见，配电网投资有望提速 [46][52][61] - 非晶变压器在节能、提效方面优于硅钢变压器，符合国家节能降碳目标要求，市场空间广阔，2022 - 2024 年，国家电网非晶立体卷变压器招标量从 2.8 万台增至 10.2 万台，占比由 17% 提升至 39% [63][64][67] - 子公司置信电气是非晶合金变压器龙头，技术底蕴深厚，产能充沛，科技研发成果丰硕，国网市场份额领先，持续拓展发电 + 海外市场，非晶变等产品销量持续高增，业绩快速增长 [68][74][88] 盈利预测与投资建议 - 预计 2025 - 2027 年电工电气装备制造业务营业收入同比增速维持在 15%，毛利率分别为 12%、13%、14%；信托业务营业收入同比增速维持在 5%，毛利率维持在 87.1%；证券及基差业务营业收入同比增速分别为 - 8%、 - 3%、3%，毛利率分别为 - 5%、 - 3%、3%；碳资产业务营业收入同比增速维持在 25%，毛利率维持在 44.6% [92][93] - 预计 2025 - 2027 年公司营业收入分别为 124.87、139.08、155.78 亿元，同比增速分别为 11%、11%、12%；归母净利润分别为 17.31、18.50、19.61 亿元，同比增速分别为 10%、7%、6%；EPS 分别为 0.30、0.32、0.34 元/股，对应 PE 分别为 16、15、14 倍，选取可比公司 2025 年平均估值水平为 18 倍，给予“增持”评级 [4][95]

一、行业现状 联轴器作为机械传动领域的关键部件，在风力发电、轨道交通、冶金及矿山设备等行业具有重要应用价 值。伴随国家"十四五"规划对高端装备制造业升级的战略部署，在"新型基础设施建设"与"碳达峰碳中 和"目标的叠加驱动下，联轴器行业中，特别是高速重载型联轴器正经历技术升级与市场拓展的双重机 遇。政策导向上，《中国制造2025》与《智能制造发展规划》明确提出要实现关键基础零部件的自主可 控突破，促进行业向精密化、高可靠性和智能化方向深度发展。 中国高速重载联轴器行业正处于技术突破与市场扩张的关键阶段。2023年全国高速重载联轴器市场规模 达4.67亿元，在中国挠性联轴器中占比约18%，并在2024年已经提升至20%，市场规模达到了5.66亿 元，按照目前的发展态势，预计2025年全国高速重载联轴器市场规模有望突破6.8亿元，在中国挠性联 轴器中的占比提升至22%。 | 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 指标名称 | स्टेसि | 数值/详情 | | --- | --- | --- | | 全国市场规模 | 2023 年 | 4. 67 亿元人民币 | | | 2024 年 | 5.66亿元人 ...

项目概况 - 我国首个海上二氧化碳封存示范工程项目在南海东部海域正式投用，填补了我国海上二氧化碳封存技术空白 [1] - 项目位于深圳西南约200公里的恩平15-1平台，通过回注井将二氧化碳封存至海底800多米咸水层，初期回注速度每小时约9吨 [2] - 封存地层采用"穹顶"式地质构造，具有自然封闭性，预计每年封存30万吨二氧化碳，累计超150万吨，相当于植树近1400万棵 [2] 技术突破 - 公司创新应用7项国内首创技术，自主研发首套海上二氧化碳封存装置和首口海上二氧化碳回注井 [6] - 攻克海上操作空间受限、海洋高湿高盐环境、高难度浅层大位移水平井等难题 [3] - 构建安全可控的二氧化碳捕集、封存技术和装备体系，实现全流程技术自主化 [3][6] 行业意义 - 恩平15-1油田伴生气二氧化碳含量高达95%，项目避免常规开发模式下的二氧化碳排放和设施腐蚀问题 [2] - 我国海域二氧化碳地质封存潜力达2.58万亿吨，项目为"岸碳入海"提供技术支撑和现实条件 [6] - 奠定油气资源绿色开发基础，为粤港澳大湾区及全国提供快速降碳方案 [6] 公司战略 - 中国海油已在广东惠州启动首个千万吨级碳捕集、利用与封存集群项目，计划通过管道/船舶运输实现海上封存 [6] - "十四五"期间公司碳排放强度目标下降10%-18%，新能源投资占比达5%-10% [9] - 计划2050年新能源等非化石能源产量占比超过传统油气，建成清洁低碳综合能源供应商 [9] 项目影响 - 作为亚洲最大海上原油生产平台，恩平15-1油田群高峰日产原油超7000吨 [2] - 项目促进公司增储上产与绿色低碳发展协同，探索沿海高排放企业降碳新路径 [7] - 公司将联合材料、设备制造、海洋工程等多行业开展全链条技术攻关与工程示范 [6]

政策数据库 - 政策涵盖法律、行政法规、党内法规、部门规章等多种类型，制定部门包括NPC、GOSC、GOCPC等多个部门 [2][3][4] - 涉及森林、土地、生态保护、碳达峰碳中和等多个领域，发布时间跨度从2000年到2024年 [2][3][4] 评估框架与行动手段及解释说明 广义生态内容 - 保证森林总面积不减少，限制森林被占用，提升已占用土地利用效率 [18] - 限制森林生态系统服务退化，减少直接扰动、扰动连带影响，避免有害林相置换 [19] - 从景观尺度提升森林生态系统服务，促进森林恢复，优化空间布局 [19] - 提升森林生态系统服务，对森林进行经营管理 [20] 生物多样性保护 - 保证森林总面积不减少，限制森林被占用，提升已占用土地利用效率 [22] - 限制森林生物多样性保护功能退化，减少直接扰动、扰动连带影响，避免有害林相置换 [22][23] - 从景观尺度提升森林生物多样性保护功能，促进森林恢复，优化空间布局 [23] - 提升森林生物多样性保护功能，对森林进行经营管理 [24] - 其他特定方面，限制和扭转栖息地破碎化，避免非森林生态系统置换，限制野生动植物采捕，预防物种入侵等 [24][25] 水土保持 - 保证森林总面积不减少，限制森林被占用，提升已占用土地利用效率 [26] - 限制森林水土保持功能退化，减少直接扰动、扰动连带影响，避免有害林相置换 [26][27] - 从景观尺度提升森林水土保持功能，促进森林恢复，优化空间布局 [27] - 提升森林水土保持功能，对森林进行经营管理 [27][28] - 其他特定方面，固土措施，水源涵养措施，避免非森林生态系统置换 [28] 气候变化应对 - 保证森林总面积不减少，限制森林被占用，提升已占用土地利用效率 [29] - 限制森林固碳功能退化，减少直接扰动、扰动连带影响，避免有害林相置换 [29][30] - 从景观尺度提升森林固碳服务功能，促进森林恢复，优化空间布局 [30] - 提升森林固碳功能，对森林进行经营管理 [30][31] - 其他特定方面，避免非森林生态系统置换，提升风险预警、防御与治理能力，采取适应性管理措施 [31] 供给服务 - 促进产品分配公平，促进产品产出，包括有形产品和无形产品 [32] - 促进就业与产业升级发展，在保障生态安全前提下鼓励产业发展，促进林木种苗产业化，促进就业，加强市场流通体系建设 [32] 文化服务 - 保护原住民传统与智慧和自豪感，保护精神与宗教，保护文化和历史遗产，促进森林美学价值提升，充分发挥自然教育功能 [34]