◆来源：21世纪经济报道、智通财经 Wind数据显示，7日下午现货黄金短线上扬，逼近3400美元关口，日内一度涨超0.8%，COMEX黄金也 上涨超0.9%。截至17时，现货黄金报36378.56美元/盎司。 最新数据显示，中国7月末黄金储备报7396万盎司（约2300.41吨），环比增加6万盎司（约1.86吨），为 连续第9个月增持黄金。 消息面上，美联储降息预期持续升温，叠加美国非农数据疲弱及地缘政治风险，为黄金提供支撑。与此 同时，上海期货交易所黄金库存已跃升至历史新高的36吨，较上月几乎翻倍，反映出期货市场交投活 跃，套利交易需求旺盛。 近日，素有"黄金空头"之称的花旗转向看涨黄金，将未来三个月的黄金价格预测从3300美元/盎司上调 至3500美元/盎司，并将预期交易区间从每盎司3100至3500美元调整为3300至3600美元。 终审：臧立 编辑：孙懿辞 初审：梁爽 复审：曹光宇 ...

黄金价格走势分析 基本面 - 全球贸易紧张局势推高避险需求：特朗普对多国进口商品实施10%-50%高额关税，美国平均进口关税升至一个世纪以来最高水平，导致供应链不确定性上升，市场对通胀和经济放缓担忧加剧，黄金作为避险资产吸引大量资金流入 [2] - 美国劳动力市场数据疲软强化降息预期：截至8月2日当周初请失业金人数增至22.6万人（一个月来最高），7月新增就业岗位远低于预期且前两个月数据被下修近26万个，续请失业金人数升至197.4万人（2021年11月以来最高），市场对美联储9月降息25个基点的预期概率升至91%（一周前为37.7%） [2] - 美联储主席人选变动影响政策预期：美联储理事沃勒成为接替鲍威尔的热门人选，其倾向更宽松的货币政策，利好黄金 [2] - 地缘政治风险加剧：以色列计划军事控制加沙地区，俄乌冲突持续且特朗普威胁对俄罗斯及印度实施新制裁，地缘博弈复杂性提升黄金吸引力 [4] 技术面 - 日线级别：黄金经历四连阳后周三收阴，周四震荡上涨收阳，均线系统向上延伸提供支撑，短期关注3380（5日均线）、3371（欧盘急跌低点）、3365（昨日低点）支撑，上方阻力3432（5月中旬以来通道阻力） [5] - 四小时级别：当前处于C-3-2上涨中，未突破前高3438/3439前保持看涨，小级别显示自3268的上涨可能呈5浪形态，若成立则当前处于第5浪，短期需守住3350/3349支撑 [7] 综合走势 - 短期震荡上涨趋势明显，下方支撑依次关注3380、3371、3350/3349，上方阻力关注3432、3438/3439 [8]

贵金属价格表现 - 8月7日午后贵金属板块快速拉升 NYMEX钯涨1.73%至1167.50美元 NYMEX铂涨1.72%至1363.0美元 [1][2] - 现货白银涨幅扩大至1% 现货黄金涨0.8%报3395.77美元/盎司 COMEX黄金涨0.73%至3466.0美元/盎司 [2][3] - 上海期货交易所白银涨1.07%至9258元/吨 SGE白银T+D涨0.93%至9224元/千克 [2] 市场驱动因素 - 美联储降息预期升温叠加美国非农数据疲弱及地缘政治风险共同支撑金价 [7] - 美元指数直线下挫徘徊98关口 进一步助推贵金属价格上涨 [6] - 花旗银行将三个月黄金价格预测从3300美元/盎司上调至3500美元/盎司 目标区间调整为3300-3600美元 [7] 供需基本面 - 二季度全球黄金需求总量达1249吨同比增长3% 以价值计达1320亿美元创历史新高 同比大幅跃升45% [7] - 黄金总供应量同比增长3%至1249吨 金矿产量创二季度历史新高 回收金供应量同比增长4%但仍相对低迷 [7] - 上海期货交易所黄金库存跃升至36吨历史新高 较上月几乎翻倍 反映期货市场交投活跃及套利需求旺盛 [7] 投资需求动态 - 二季度黄金ETF流入量达170吨 亚洲地区上市基金流入70吨 北美地区基金净流入73吨 [9] - 上半年全球黄金ETF需求总量达397吨 创2020年以来最高上半年纪录 [9] - 金条与金币投资总量同比增长11%至307吨 中国需求激增44%至115吨 印度需求达46吨 [9] 央行购金行为 - 二季度全球央行增储166吨 购金态势延续但节奏放缓 [9] - 95%受访央行预计未来12个月内全球央行黄金储备将进一步增加 [9] 金饰消费市场 - 二季度全球金饰消费量同比下降14%逼近2020年低谷水平 但消费金额达360亿美元仍保持上涨 [10] - 中国市场金饰需求降至69吨 环比骤降45%同比下滑20% 创2007年以来最疲弱二季度表现 [10] - 上半年中国金饰消费总量194吨同比下滑28% 但消费总额1370亿元人民币与去年同期持平且较十年均值高出34% [10] 行业结构调整 - 金饰消费疲软导致零售商销售网点规模缩减 上游实物黄金需求承压 [11] - 高端大克重金饰需求依然坚挺 主要由新兴品牌驱动而非成熟连锁品牌 [12]

贵金属价格异动 - 8月7日午后贵金属板块突然快速拉升 [1] - NYMEX钯现价1167.50美元，涨幅1.73% [2] - NYMEX铂现价1363.0美元，涨幅1.72% [2] - 现货白银现价38.268美元/盎司，涨幅1.10% [2] - 现货黄金现价3395.770美元/盎司，涨幅0.80% [2] - COMEX黄金现价3458.3美元/盎司，涨幅0.73% [2] - SHFE白银现价9258元，涨幅1.07% [2] - SGE白银T+D现价9224元，涨幅0.93% [2] 市场数据 - 伦敦金现昨结3368.810美元，开盘3367.470美元，最高3396.020美元，最低3364.895美元 [4] - COMEX黄金昨结3433.4美元，开盘3431.8美元，最高3466.3美元，最低3430.0美元 [5] - COMEX黄金总手6.51万，持仓34.32万 [5] - 上海期货交易所黄金库存跃升至历史新高36吨，较上月几乎翻倍 [5] 市场驱动因素 - 美联储降息预期持续升温 [5] - 美国非农数据疲弱 [5] - 地缘政治风险加剧 [5] - 花旗将未来三个月黄金价格预测从3300美元/盎司上调至3500美元/盎司 [6] - 花旗将预期交易区间从3100-3500美元调整为3300-3600美元 [6] 行业需求与供应 - 二季度全球黄金需求总量达1249吨，同比增长3% [6] - 以价值计全球黄金总需求达1320亿美元，同比大幅跃升45% [6] - 黄金总供应量同比增长3%至1249吨 [6] - 金矿产量创下二季度历史新高 [6] - 回收金供应量同比增长4% [6] - 上半年美元金价涨幅高达26% [6]

公司业务影响 - 美国加征关税对公司业务产生的影响有限 [2] - 公司主要为客户提供研发服务，CMC涉及的商业化货物出口业务占比较小 [2] - 目前未收到客户或合作伙伴反馈关税问题对业务合作造成影响 [2] 宏观政策关注 - 公司会密切关注宏观不确定性风险及相关政策动向 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价继续下行，接近7月以来震荡区间下沿，当前基本面多空交织，市场对利多因素反应有限，原因可能是旺季需求支撑减弱，9月需求拐点到来，且俄乌局势继续降温可能性大，盘面地缘溢价被进一步修复 [3] - 基本面将主导市场，随季节性需求转弱，供应过剩风险加剧，时间对原油利空，上行空间受限，需留意下行风险，短期缺乏实质性利好，关注8月8日后美对俄相关制裁能否落地 [3] 根据相关目录分别进行总结 多空分析 - 利多因素：EIA周度数据显示美国原油和成品油库存下降；沙特超市场预期继续大幅上调官价；特朗普宣布自8月27日起对从印度进口的商品额外征收25%的关税，总税率升至50% [4] - 利空因素：美俄乌会谈，俄乌停火可能性增加 [4] 市场动态 - 美国至8月1日当周EIA原油库存 -302.9万桶，预期 -59.1万桶，前值 +769.8万桶；战略石油储备库存 +23.5万桶，前值 +23.8万桶；库欣原油库存 +45.3万桶，前值 +69万桶；汽油库存 -132.3万桶，预期 -40.6万桶，前值 -272.4万桶；精炼油库存 -56.5万桶，预期 +77.5万桶，前值 +363.5万桶；商业原油进口596.2万桶/日，较前一周减少17.4万桶/日；原油出口增加62.0万桶/日至331.8万桶/日；原油产量减少3.0万桶至1328.4万桶/日；炼厂开工率96.9%，预期95.2%，前值95.4% [5] - 沙特上调9月轻质石油官方售价，将9月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价（OSP）较阿曼/迪拜均价升水3.20美元/桶，8月升水幅度为2.20美元/桶；将9月销往美国的阿拉伯轻质原油官方售价（OSP）较阿曼/迪拜均价升水4.2美元/桶；将9月销往西北欧的阿拉伯轻质原油官方售价（OSP）较阿曼/迪拜均价升水3.35美元/桶 [5] - 美国白宫表示，特朗普签署行政令，对来自印度的商品额外加征25%的关税，以回应印度继续购买俄罗斯石油，税率生效时间为该行政令发布之日起21天后的凌晨00:01 [5] 全球原油盘面价格及价差变动 | | 2025 - 08 - 07 | 2025 - 08 - 06 | 2025 - 07 - 31 | 日度涨跌 | 周度涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 布伦特原油M + 2 | 67.43 | 66.89 | 72.53 | 0.54 | -5.1 | | WTI原油M + 2 | 63.94 | 63.41 | 68.2 | 0.53 | -4.26 | | SC原油M + 2 | 494.2 | 499.5 | 525.3 | -5.3 | -31.1 | | 迪拜原油M + 2 | 66.21 | 66.77 | 72.51 | -0.56 | -6.3 | | 阿曼原油M + 2 | 69 | 69.18 | 75.07 | -0.18 | -6.07 | | 穆尔班原油M + 2 | 69.41 | 69.8 | 76 | -0.39 | -6.59 | | EFS价差M + 2 | 0.68 | 0.87 | 0.73 | -0.19 | -0.05 | | 布伦特月差（M + 2 - M + 3） | 0.62 | 0.67 | 0.72 | -0.05 | -0.1 | | 阿曼月差（M + 2 - M - 3） | 1.53 | 0.67 | 1.94 | 0.86 | -0.41 | | 迪拜月差（M + 1 - M + 2） | 0.93 | 0.88 | 1 | 0.05 | -0.07 | | SC月差（M + 1 - M + 2） | 4.7 | 5.8 | 5.4 | -1.1 | -0.7 | | SC - 迪拜（M + 2） | 1.6424 | 3.2412 | 0.2382 | -1.5988 | 1.4042 | | SC - 阿曼（M + 2） | -1.0076 | 0.8512 | -2.8418 | -1.8588 | 1.8342 | [6]

贵金属市场表现 - 8月7日午后贵金属快速拉升，NYMEX钯涨1.73%至1167.50美元，NYMEX铂涨1.72%至1363.0美元，现货白银涨1.26%至1153.28美元/盎司，COMEX白银涨1.12%至38.325美元 [2] - 现货黄金涨0.8%至3395.77美元/盎司，COMEX黄金涨0.73%至3458.3美元/盎司，伦敦金现最高价达3396.02美元，最低价3364.895美元 [2][3] - 美元指数直线下挫至98关口，为贵金属提供支撑 [4] 黄金市场驱动因素 - 美联储降息预期升温、美国非农数据疲弱及地缘政治风险推动黄金需求，上海期货交易所黄金库存跃升至36吨历史新高，较上月翻倍 [6] - 花旗转向看涨黄金，将未来三个月金价预测从3300美元上调至3500美元/盎司，预期交易区间调整为3300-3600美元 [6] - 二季度全球黄金需求总量达1249吨（同比+3%），以价值计达1320亿美元（同比+45%），创历史新高；黄金总供应量同比增长3%至1249吨 [7] 投资需求与央行购金 - 黄金ETF二季度流入量达170吨，亚洲地区贡献70吨，北美净流入73吨；上半年全球黄金ETF需求总量达397吨，创2020年以来新高 [10] - 金条与金币投资总量同比增长11%至307吨，中国需求激增44%至115吨，印度需求达46吨，欧洲增长逾一倍至28吨，美国需求减半至9吨 [10] - 全球央行二季度增储166吨，95%受访央行预计未来12个月将进一步增加黄金储备 [10] 金饰消费与行业趋势 - 二季度全球金饰需求同比下降14%，中国市场金饰需求降至69吨（环比-45%，同比-20%），为2007年以来最弱二季度表现 [11][12] - 上半年中国金饰消费总量194吨（同比-28%），但消费金额1370亿元人民币与去年同期持平，较十年均值高34% [12] - 高端大克重金饰需求坚挺，由新兴品牌驱动；行业整合趋势或推动市场转向注重设计及情感价值 [13][14] 价格与品牌动态 - 8月7日国内品牌黄金价格：水贝黄金783.62元/克（实时），周大福1015元/克（持平），周生生1014元/克（跌1元） [13] - 金价高企导致零售商销售网点缩减，上游实物黄金需求承压，但长期看行业整合或利好市场健康发展 [13]

黄金市场基本面分析 - 现货黄金价格维持在3381美元附近震荡，此前曾触及近两周高点3390美元关口，但周三下跌0.34%至3369.19美元/盎司，因部分投资者获利了结 [1] - 美联储9月降息预期显著升温，市场预期概率从一周前的46.7%飙升至92%，主要受7月就业数据疲软影响（新增岗位低于预期且前两月数据下修25.8万个）[3] - 地缘政治风险加剧：特朗普政府对印度商品加征25%关税（部分商品总关税达50%），并威胁对瑞士商品征收39%关税，推高黄金避险需求 [4] 宏观经济与政策影响 - 美国10年期国债收益率回升至4.224%，但美元指数下跌0.56%至98.18点，为7月28日以来最低水平，缓解金价下行压力 [3] - 美联储官员鸽派表态：明尼阿波利斯联储主席卡什卡利预计年底前可能降息两次（每次25基点），旧金山联储主席戴利认为劳动力市场恶化将促使降息 [3] - ISM数据显示服务业增长放缓但价格压力加大，美联储理事库克称需观察通胀是否具有持续性，这可能限制降息节奏 [4] 贸易政策与市场联动 - 美中贸易关系紧张：美国财长警告可能对中国实施新关税，若8月12日关税休战期谈判破裂，双边关税或升至三位数水平 [5] - 中国作为全球最大黄金消费国，其经济表现影响黄金需求，美中贸易摩擦升级可能削弱中国经济复苏并间接抑制黄金需求 [5] 技术面与交易动态 - 日线级别显示金价在3360美元获得支撑，短期或挑战3400美元关口，1-4小时级别走势自3268低点起涨后维持震荡蓄力 [7] - 亚盘时段价格测试3383美元压力位，日内可能延续上行测试3400/3420美元区间，建议关注3370美元附近短多机会 [7]

避险需求与市场情绪的博弈黄金作为传统避险资产，其价格通常受到全球经济不确定性和地缘政治风险 的支撑。近期，市场对美国经济放缓的担忧有所加剧，尤其是7月就业数据远低于预期，且前两月数据 被大幅下修，显示出劳动力市场的疲软信号。这不仅推高了黄金的避险需求，也促使市场对美联储货币 政策的预期发生转变。然而，随着部分投资者获利了结，避险情绪有所降温，金价的上涨动能暂时受 阻。Meger进一步指出，黄金市场当前处于一种平衡状态，既受到经济放缓的支撑，又因短期获利了结 而承压，未来走势将取决于新的经济数据和地缘政治事件的演变。 特朗普宣布对俄追加二级制裁8月6日，特朗普表示将对俄罗斯实施更多二级制裁。此前，他于7月29日 设下10天期限，要求俄乌达成和平协议，否则将施加新制裁。目前，谈判期限定为8月8日。综合来看， 黄金市场短期内可能继续受到获利了结和技术性回调的压力，但美联储降息预期、地缘政治风险以及美 元走弱为金价提供了坚实的长期支撑。市场对9月降息的押注已接近确定，美联储决策者的鸽派表态进 一步强化了这一预期。此外，特朗普的关税政策和美联储人事调整的不确定性将继续为黄金提供避险溢 价。然而，若美债收益率持续走高或全 ...

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级，但各品种展望多为震荡，化工整体延续震荡整理格局，趋势仍未明朗 [3] 报告的核心观点 化工市场受不同外部因素冲击，矛盾方向不统一，呈现震荡格局 投资者可轻仓做油化工和煤化工的对冲 化工整体延续震荡整理，各品种因自身因素表现不同 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 原油：地缘预期摇摆，关注俄油风险 白宫预计周五实施对俄二级制裁，虽俄乌和谈表态乐观，但制裁预期难证伪 8月1日当周美国商业原油库存减少，炼厂需求强劲 短期震荡，关注美国对俄制裁落地情况 [6] - 沥青：原油价格支撑位止跌，沥青期价震荡 欧佩克+9月增产，市场或关注利空 沥青现货北强南弱，销售压力提升 沥青绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加回落 [7] - 高硫燃油：跟随原油震荡 欧佩克+9月增产，重油供应增加 我国燃料油进口关税提升，高硫燃油进料需求大降 总体供增需减，震荡偏弱 [8] - 低硫燃油：期价跟随原油震荡 跟随原油转弱，柴油裂解价差走高带动其走强 面临航运需求回落等利空，供应增加、需求回落，低估值运行 跟随原油波动 [9] - PX：成本止跌，商品情绪氛围走强托举PX跌幅放缓 国际油价震荡止跌，宏观气氛走强 供需面变量有限，需求缩量有限 短期震荡 [10] - PTA：低加工费之下意外检修增加，商品情绪略有好转 上游成本止跌，期价跟随成本走强 基差走弱，现货加工费压缩 部分厂商降负，下游涤丝产销放量 震荡，关注8月初大厂检修落地情况 [10] - 纯苯：驱动不足，偏弱震荡 宏观情绪高点回落但商品情绪有支撑 原油价格波动 上下游装置投产集中 8月供应增加但下游新投产，平衡表预计小幅去库 震荡 [11][12][13] - 苯乙烯：库存持续累积，偏弱震荡 上周下游补库，本周持续性不足 自身供应回升，港口累库 家电排产数据一般 近期港口到货减量，下跌边际驱动转弱 成本端纯苯持稳或小幅偏强，驱动有限 震荡，小幅偏弱 [13][14] - 乙二醇：煤价支撑增强，累库预期收窄 煤价成本支撑，商品情绪回暖 下游需求支撑，终端纺织回暖 海外装置计划外停车，减少进口预期量 价格区间震荡运行，库存存在拐点预期 [14][16] - 短纤：期货提振现货氛围，产销小幅回暖 基本面无过多变化，聚合成本支撑 终端订单平平 加工费弱稳走势，中长期存累库预期，绝对值跟随原料波动 [16][17] - 瓶片：聚合成本止跌后形成一定支撑 上游聚酯成本止跌反弹 配合减产幅度，加工费小幅修复 短期跟随上游成本震荡运行 加工费下方有支撑，绝对值跟随原料波动 [17][18] - 甲醇：内地价格偏强运行，震荡 8月6日期价小幅反弹，煤端带动 西北市场偏强，成交价格上涨 港口库存增加 下游烯烃价格承压 考虑远月海外停车确定性高，可关注远月低多机会 短期震荡 [19] - 尿素：出口信息落地，盘面上行触顶，即将震荡整理 8月6日盘面延续上行，山东市场达高位 下游跟进谨慎，成交量一般 出口信息落地后利好情绪出尽 供强需弱，短期震荡整理，易偏弱下行 关注印标变动 [19][20] - 塑料：油煤影响分化，震荡 8月6日主力合约震荡 油价短期震荡走弱，地缘面进展多空互现 宏观端短期转暖，煤炭端有消息提振 自身基本面承压，供给端有压力 需求端淡季效应明显 海外关注中美扰动 短期震荡 [22] - PP：检修小幅走低，震荡 8月6日主力小幅震荡 煤端提振，油价震荡走低 丙烷价格弱势，PDH利润修复压制PP估值 供给端偏增量，需求端下游开工偏低 海外出口窗口拓宽有限 关注中美关税博弈 短期震荡 [23][24] - PL：跟随波动为主，短期震荡 8月6日主力震荡 丙烯企业库存可控，报盘探涨 下游按需跟进 短期跟随PP、甲醇波动，宏观端有反复，煤端反弹提振 短期震荡 [24] - PVC：强预期弱现实，震荡为主 华东电石法PVC基准价上涨 宏观情绪乐观 基本面承压，产量将回升，下游刚需采购 出口签单回暖 煤价弱反弹，成本上移 盘面震荡运行 [27] - 烧碱：现货加速下跌，盘面震荡偏弱 宏观情绪乐观 魏桥烧碱日耗修正，收货价下调 其他区域氧化铝产量提升 50%碱累库压力增加 液氯价格修复，上游开工提升 近月仓单压力大，盘面下行压力大 关注上游减产、下游旺季表现和政策扰动 [28][29] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 跨期价差：Brent、Dubai、PX、PTA、MEG、短纤、苯乙烯、PVC、PP、塑料等品种有不同的跨期价差及变化值 [30] - 基差和仓单：沥青、高硫燃油、低硫燃油、PX、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、尿素、PP、塑料、PVC、烧碱等品种有基差及仓单数据 [31] - 跨品种价差：1月PP - 3MA、5月PP - 3MA、9月PP - 3MA、1月TA - EG、5月TA - EG、9月TA - EG、1月L - P、5月L - P、9月L - P、1月MA - UR、5月MA - UR、9月MA - UR、1月BU - FU、5月BU - FU、9月BU - FU等有最新值及变化值 [32] 化工基差及价差监测 报告列出多个品种，但未给出具体数据内容 涉及甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、沥青、原油、LPG、燃料油、LLDPE、PP、PVC、烧碱等品种 [33][45][56]