报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [2] 报告的核心观点 - 政府工作报告凸显资本市场重要性，深化改革推动中长期资金入市，活跃度有望提升支撑券商业绩和估值修复，并购重组提速优化行业格局提升盈利能力，建议关注头部券商和有并购重组预期的券商，维持行业“增持”评级 [7][31] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 上周（3.3 - 3.7）上证指数、深证成指、沪深 300 指数、创业板指分别上涨 1.6%、2.2%、1.4%、1.6%，申万非银金融指数上涨 1.2%，跑输沪深 300 指数 0.1pct，券商指数上涨 0.7%，跑输沪深 300 指数 0.7pct，券商指数 PB 为 1.43x，近十年估值分位数为 37% [3] - 上周涨幅最大的五家券商为国泰君安（+5.9%）、信达证券（+3.5%）、华西证券（+3%）、华创云信（+2.9%）、首创证券（+2.7%） [3] - 跌幅最大的五家券商为光大证券（-0.9%）、天风证券（-0.9%）、西部证券（-1.1%）、国联证券（-1.8%）、中国银河（-2.2%） [4] 行业周数据 经纪业务 - 上周（3.3 - 3.7）沪深两市日均股票成交额为 15064 亿元，环比下降 9.1%，春节后四周增长后连续两周下降，但 1.5 万亿交易额仍处年初以来较高水平 [5][15] - 上周（3.3 - 3.7）股票型、混合型、债券型新发份额分别为 70 亿份、44 亿份、64 亿份，环比分别为 -71%、+588%、-64%，整体在 2 月最后一周发行高峰后环比回落，混合型基金因低基数大幅增长 [5][19] 投行业务 - 上周（3.3 - 3.7）6 家公司股权融资 96 亿元，其中 IPO 3 家融资 17 亿元，再融资 3 家（均为定增）融资 79 亿元 [5][23] 资本中介业务 - 截至上周五（3.7），两市融资融券余额为 19110 亿元（环比 +0.7%），春节后一个月内持续增长创近两年新高，融资余额 18992 亿元（环比 +0.6%），融券余额 117 亿元（环比 +5.9%），融资规模创 2021 年以来新高，融券规模环比小幅回升但总体仍处低位，融券余额占比 0.61%，两融余额占 A 股总流通市值比例为 2.57%，占比较稳定 [6][23] - 股票质押数量为 3178 亿股（环比 -0.3%），质押股数占总股本 3.94%，质押总市值 2.83 万亿（环比 +2.1%） [6][23] 投资建议 - 关注受益于行业集中度提升的头部券商，以及具备并购重组预期的券商，维持行业“增持”评级 [7][31]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：房地产、银行、保险、券商、建筑装饰 - **公司**：滨江集团、建发股份、建发国际、华润置地、绿城中国、新城控股、金地集团、越秀地产、华发股份、贝壳、我爱我家、兴业银行、中信银行、民生银行、浦发银行、华夏银行、贵阳银行、郑州银行、西安银行、重庆银行、苏州银行、成都银行、常熟银行、瑞丰银行、宁波银行、中国人寿、富兰克林资产管理公司、中国平安、新华保险、中国财险、兴业证券、西南证券、天风证券、中国银河证券、招商证券、东兴证券、第一创业证券、华林证券、国君证券、中金公司、港交所、中信证券、广发证券、浙商银行、国联证券、民生证券、东方财富、招商银行、法泰、中国建筑、东南网架、动画科技、中国化学、深圳瑞捷、华阳国际、深圳交华盛、智特新材、中端国际、中泰国际、中国中铁、中国铁建、中国交建、中国中医、安徽建工、四川路桥、上海建工 纪要提到的核心观点和论据 房地产行业 - **市场表现**：2025年初以来春节后明显回暖，主流20个城市二手房认购成交量同比增长27%，但与2023年同期比下降17%；部分城市如杭州、成都、深圳等表现超2023年同期，杭州认购销售数据春节后40天持续上升；需求自然回升，带看量春节后显著回升预示认购量有望改善；价格走势略有走弱，挂牌价降但成交价稳定；新房成交推盘比提升至2.4倍，市场信心有所恢复；土地市场溢价率和企业拿地强度上升，3月溢价率达16% [3][4][5][6][7][12] - **行业状态**：处于政策底、信用底和需求底叠加状态，将加强行业止跌回稳；未来结构性偏强但总量偏弱，核心城市或率先改善，政策对核心城市价格容忍度更高，有竞争力企业有望业绩和估值双重提升 [3][14][15][16][17] - **供需情况**：需求中长期触底，预计总需求中枢约14.3亿平方米；居民资产负债表受房价下跌影响，预计改善还需1 - 2年；库存存在结构性过剩与紧缺并存问题，全国300个城市未售库存45亿平方米，三分之二在三四线城市且多为土地状态；过去三年拿地量降69%、开工量降73%，2025年可售供给预计降至11亿平方米 [18][19][20][21] - **市场预期**：2025年一手房销售预计降4.5%，二手房销售预计增6.2%，开工量、投资额、竣工量分别下降10%、10%、23%；一二线城市及改善性产品表现优于三四线及刚需产品 [22][24] - **投资建议**：推荐滨江集团等产品类企业、新城控股等困境反转低估值修复型企业，看好贝壳，建议关注我爱我家 [25] 银行板块 - **投资策略**：虽年初表现弱，但看好绝对收益，以险资为主的中长期资金将成核心增量资金，基本面有压力但边际改善，估值有修复空间 [26][27] - **行业现状**：ROE维持在10%左右，息差需维持在1.5%左右；2025年预计全年贷款投放18万亿左右，与去年基本持平，对公贷款是主要支撑，零售贷款中按揭贷款有积极变化 [28][31] - **息差预期**：2025年息差降幅与去年持平或略微收窄，一季度压力大因去年LPR下行重定价，市场预期降息推迟及存款集中重定价对息差有利，存款成本下降加速对业绩有正面影响 [35] - **不良风险**：整体风险不会成估值核心侧重，房地产不良率24年首次回落，需消化存量房企风险；关注个人信贷不良生成和阶段三贷款缺口 [36] - **全年展望**：表现以稳为主，经济复苏节奏决定向上潜力，看好绝对收益表现，建议聚焦高股息主线，关注区域性城商行和股份行，零售消费和地产回暖可关注成长性突出标的 [41] 保险行业 - **发展情况**：长端利率下行给投资端带来压力，不少公司增加权益配置、放宽OCI比例、推进全球资产配置；“国十条”是重要框架文件，中资险企可走出去化解利差损风险 [42] - **海外扩展**：11家中国保险公司设立海外分支机构，太平和平安扩展快，复星集团通过并购扩展；保险资金依托香港布局全球，2023年末投向海外规模约4760亿元，占总投资规模不到2% [43] - **资产配置**：当前讨论海外资产配置重要性基于利率下行、减弱人民币贬值影响、多元化配置等原因，还有较大增长空间 [45] - **投资建议**：建议关注新华保险和中国人寿，中国财险有一定配置价值 [50] 券商行业 - **利润结构**：中小券商利润主要来自债券自营业务，2019 - 2023年上半年券商总资产持续增长，自营投资贡献显著，自营债券占比超50% [51] - **业务方向**：未来自营业务仍为主要加杠杆方向，将逐步增加权益类资产配置 [52] - **行业调整**：过去几年在债券配置上进行信用债和利率债再平衡，信用债占比下降，利率债逐年提升 [53] - **市场表现**：不同货币和信用政策阶段，权益敞口大或固收敞口为主的公司表现不同；目前股票弹性预计更大，政策和市场因素对行业有积极影响，今年一季度市场成交额增长带来边际改善 [54][56][57][58] - **并购重组**：是全年主线之一，关注海通证券股权整合案例，板块配置处于低位估值水平 [59] - **投资建议**：关注监管推动改革带来的机会，推荐中信证券等头部并购重组标的、国泰君安等推进中的标的，以及东财等业绩弹性高的公司，关注港交所和法泰 [60] 建筑装饰行业 - **投资策略**：2025年投资有望复苏，维持广义基建投资增速9.8%、狭义基建投资增速5.2%预期，地方政府投资意愿与能力双向修复将拉动基建增长 [61][65] - **行业发展**：进入存量时代，发展重点转向区域协调发展、水利建设和城市更新；2025年城市更新政策将扩容市场规模，装配式建筑渗透率有望提升，制造业复苏推动钢结构行业发展，低空经济将形成真实订单，新疆煤化工有投资机会 [66][69][70][71][73] - **海外业务**：对外工程承包业务未来两年预期向好，非洲区域订单回升，亚非拉是全球建筑市场重点，中国企业加快“走出去”步伐 [74][75][76][77] - **投资主线**：包括向内扩内需和向外走出去两个维度，内需关注经济大省和薄弱地区相关领域，外需关注“一带一路”相关标的 [78] - **投资建议**：推荐东南网架等不同领域公司，关注央国企估值修复 [79] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **房地产**：2023 - 2024年部分时间成交推盘比低至0.5以下，2025年1 - 2月显著提升；克而瑞去化率2025年1月回升至46%，高于2024年同期的15%，但改善有结构性特征 [8][11] - **银行**：2025年初小微个体贷款表现弱，成渝地区信贷投放势头强劲，重庆一二月贷款投放量是去年同期两倍；兴业银行2024年三季度利润增速转负因提高金融投资拨备；2025年一季度银行业营收或负增长但利润预计正增长 [33][34][38][40] - **保险**：中国人寿与富兰克林资产管理公司合作管理规模突破2700多亿元；监管层配合中长期资金入市解决闲置资产端问题，头部公司负债端年初承受较大压力 [46][49] - **券商**：2019 - 2023年上半年券商资产负债分为现金类、信用类、金融投资资产和其他类；2024年四季度是业绩高点，各季度业绩逐步提升 [51][57] - **建筑装饰**：2024年上半年政策出台和优化，下半年推出划债方案并下达化债资金，但资金多用于偿还金融机构债务；2025年建筑类企业在化债资金中优先级将提前 [63][64]

报告行业投资评级 - 增持 [1] 报告的核心观点 证券 - 本周证券板块上涨0.73%，跑输沪深300指数0.66pct，跑输上证综指数0.83pct，当前券商板块PB估值为1.51倍，位于2020年50分位点附近 [2] - 政策打通中长期资金入市卡点堵点，引入源头活水，增强资本市场流动性，改善生态，2024年9月以来，保险资金、各类养老金在A股市场净买入约2900亿元，各类中长期资金所持A股流通市值从14.6万亿元增长到17.8万亿元，增幅达22%，投资者结构逐步优化 [2] - 财政部、人社部等推进长期资金长周期考核政策文件制定修订，证监会提高公募基金三年以上长周期考核比重，后续将推动各项措施落地，实现中长期资金与资本市场良性互动，但仍需优化政策环境 [2] - 监管鼓励行业整合，并购重组是券商外延式发展有效手段，预计行业内并购重组将加速推进，建议关注并购相关标的及头部券商 [2][6] 保险 - 本周保险板块上涨1.72%，跑赢沪深300指数0.33pct，跑赢上证综指数0.16pct [2][7] - 124家险企2024年个人短期健康险整体综合赔付率中位数约为38.20%，人身险公司赔付率整体高于财险公司，行业短期健康险整体赔付率偏低，长期来看赔付率70%左右易实现利益平衡 [7] - 2024年创新药械市场规模达1620亿元，同比增长16%，医保基金支付约占44%，个人现金支付约占49%，商业健康险支出约占7%，商业健康险支付比例低受保险深度和密度等因素影响 [8] - 保险板块不确定性基于资产端压力，后续估值修复需根据债券、权益、房地产市场表现判断，建议关注综合实力强的险企 [8] 根据相关目录分别进行总结 券商周度数据跟踪 经纪业务 - 本周（2025.3.3 - 2025.3.7）A股日均成交额10064亿元，环比-15.32%；日均换手率3.26%，环比-0.34pct，市场活跃度下降 [11] 投行业务 - 截至2025年3月7日，25年股权融资规模达740.23亿元，其中IPO53亿元，再融资687亿元（增发661亿元），2025年2月券商直接融资规模为64.77亿元，同比-42.63%，环比-88.82% [14] - 截至2025年3月7日，券商累计主承债券规模21218.38亿元，2025年2月债券承销规模达到10580.94亿元，同比+52.32%，环比+27.34% [14] 保险周度数据跟踪 资产端 - 截至2025年3月5日，人身险公司、财产险公司、再保险公司、资产管理公司总资产分别为297615亿元、29413亿元、7834亿元、1219亿元，环比变化分别为0.80%、 -0.09%、 -1.27%、 -0.53%，同比变化分别为17.98%、3.34%、7.72%、15.43% [21] 负债端 - 文档未提及相关内容 行业动态 券商 行业动态 - 2025年3月5日，国家金融监督管理总局发布通知扩大金融资产投资公司股权投资试点 [25] - 2025年3月6日，中国人民银行行长潘功胜表示今年择机降准降息，实施适度宽松货币政策，加大对重点领域支持 [25] 公司公告 - 国泰君安：2025年3月4日发布换股吸收合并海通证券相关提示性公告；3月8日发布签订募集资金专户存储三方监管协议公告，募集资金10亿元 [25][29] - 中泰证券：2025年3月4日发布为境外全资子公司提供担保公告，担保总额5亿港元 [26] - 长江证券：2025年3月3日发布董事长辞职公告 [27] - 中国银河：2025年3月7日发布2024年度第十五期短期融资券兑付完成公告，兑付本息40.17亿元 [28]

作为首批长期投资改革试点，中国人寿和新华保险出资500亿元的首只险资系私募证券投资基金已悉数投资落地，并将迎来二期基金。 截至目前，已有8家保险公司获批开展长期投资改革试点，总金额1620亿元。其中，1120亿元金额都为今年新增。 3月10日，证券时报·券商中国记者从中国人寿集团获悉，截至2025年3月初，鸿鹄志远（上海）私募证券投资基金有限公司（简称"鸿鹄基金"）已投资落地 500亿元，实现风险低于基准、收益高于基准的良好业绩表现。 这意味着，该基金如约在一年内完成全部500亿元实缴并投资。鸿鹄基金由中国人寿与新华保险发起设立，是首只险资系私募证券投资基金，由双方各出资 250亿元。鸿鹄基金于2024年2月29日成立，2024年3月4日正式启动投资。 近日，金融监管总局正式批复同意中国人寿继续联合相关机构共同发起设立鸿鹄基金二期。 此前，金融监管总局局长李云泽3月5日在十四届全国人大三次会议首场"部长通道"上提及，积极稳妥扩大保险资金长期投资改革试点，3月4日批复新增600亿 元。此次批复的5家公司中，包括中国人寿和新华保险。 作为保险资金长期投资改革的先行试点项目，鸿鹄基金按照市场化、法制化和"长钱长投" ...

新股申购 - 江南新材申购代码732124 发行价10.54元/股 申购上限1.15万股 [2] 中加贸易摩擦 - 加拿大计划自2024年10月起对中国电动汽车加征100%关税 对中国钢铁和铝产品加征25%关税 [4] - 中国反制措施包括自2025年3月起对加拿大菜子油、油渣饼、豌豆加征100%关税 对水产品、猪肉加征25%关税 [4] 宏观经济数据 - 2025年2月全国CPI同比下降0.7% 食品烟酒类价格下降1.9%影响CPI约0.54个百分点 [5] - 2月PPI同比下降2.2% 环比下降0.1% 降幅较上月收窄0.1个百分点 [5] - 1-2月PPI平均同比下降2.2% 工业生产者购进价格下降2.3% [5] 房地产政策 - 住建部计划将2000年前建成的老旧小区全部纳入城市更新改造范围 [6] - 推进城中村改造扩大至全国地级及以上城市 重点完善适老化设施和托育服务设施 [6] - 推进收购存量商品房改革 支持地方自主定价和用途 [7] - 完善房地产开发销售制度 推动建设安全舒适绿色智慧住宅 [7] 资本市场动态 - 深交所推动中长期资金入市 发展指数化投资 加大ETF产品创新 [8] - 美联储主席鲍威尔表示无需急于调整利率 通胀路径仍将崎岖不平 [9] 上市公司公告 - 东鹏饮料2024年营收158.39亿元(+40.63%) 净利润33.27亿元(+63.09%) 拟10派25元 [11] - 东鹏饮料计划发行H股在港交所主板上市 [12] - 国脉科技AI智能体技术处于原型开发阶段 尚未形成商业化收入 [13] - 铭科精技为问界M8提供模具及零部件支持 项目生命周期预计新增产值3.1-6.3亿元 [14] - 云内动力无人配送车处于道路测试阶段 商业化存在不确定性 [15] - 兰州黄河拟2000-3000万元回购股份 价格不超过9.7元/股 [16] - 新华联与寿光蔬菜集团合作开发农文旅项目 融合VR/AR等科技手段 [17] - 华纳药厂拟投建年产3000吨高端原料药项目 总投资不超5亿元 [18] - 诺诚健华TYK2抑制剂ICP-488治疗银屑病II期临床结果积极 [19] - 百利天恒拟定增募资不超39亿元用于创新药研发 [20] - 长春一东股东一汽股权公司拟减持不超3%股份 [21] - 康鹏科技股东拟合计减持不超6%股份 [22] 券商观点 - 招商证券：科创板盈利承压但AI硬件、医药出海等板块修复 消费或接力科技表现 [24] - 中信证券：本轮春季躁动港股表现优于A股 约60%公募产品无港股通权限 产业景气驱动接棒杠铃策略 [25]

中长期资金入市与ETF发展 - 中长期资金被视为资本市场健康运行的"稳定器"和"压舱石"，推动其入市成为2025年《政府工作报告》的重点任务之一 [1] - 深交所理事长沙雁提出落实中长期资金入市实施意见，重点发展指数化投资和ETF产品创新，推广定期投资模式以提升投资者获得感 [1] - 深交所制定《推动深市ETF市场高质量发展专项行动方案》，从指数编制、产品开发等多方面发力，以宽基指数为切入点吸引中长期资金 [1] 深市ETF市场表现与创新 - 2024年深市ETF规模突破万亿元，近5年年化增长率超50%，占股票流通市值比重从1.9%提升至3.6% [2] - ETF持有人数量增长39%至456万户，全年总成交额增长35%达8.02万亿元 [2] - 产品创新包括推出中证A50ETF、中证A500ETF等跨市场产品，覆盖新质生产力领域企业，并完善深证100ETF、创业板ETF等核心产品序列 [2] - 创新产品如基准做市债ETF、自由现金流ETF为不同风险偏好投资者提供多样化选择 [2] 未来发展规划 - 深交所计划优化指数化投资迭代，加大权益产品开发力度，开发ETF单品定投策略和组合定投策略案例 [2] - 推动解决中长期资金入市堵点，完善全渠道投资者服务体系，促进"长钱长投"环境形成 [2]

中长期资金入市与ETF发展 - 中长期资金是资本市场健康运行的"稳定器"和"压舱石"，推动其入市成为2025年全国两会关注重点 [1] - 深交所提出落实中长期资金入市实施意见，通过发展指数化投资、加大ETF创新和供给力度引入源头活水 [1] - 2025年《政府工作报告》明确要求深化资本市场改革，推动中长期资金入市并加强稳市机制建设 [1] - ETF在资产配置、风险管理和优化市场生态方面具有独特优势，是吸引中长期资金的重要工具 [1] 深市ETF市场表现与创新 - 2024年深市ETF规模突破万亿元，近5年年化增长率超50%，占股票流通市值比重从1.9%提升至3.6% [2] - ETF持有人数量增长39%至456万户，全年总成交额提升35%至8.02万亿元 [2] - 深交所推出中证A50ETF、中证A500ETF等跨市场产品，覆盖新质生产力领域企业 [2] - 完善深证100ETF、创业板ETF等核心产品线，创新推出基准做市债ETF和自由现金流ETF [2] 未来发展规划 - 深交所将优化指数化投资迭代，加大权益产品开发力度，推广ETF定投策略 [2] - 推动解决中长期资金入市堵点，完善全渠道投资者服务体系，促进ETF市场高质量发展 [2]

文章核心观点 资本市场未来改革方向明确，监管层意在增强市场活力，引导资本向科技领域聚集，随着相关举措逐步落地，资本市场的包容性与协同性将明显增强，为经济稳健前行提供动能 [1] 促改革：步伐快 出实招 - 2024年两会提出“强本强基，严监严管”监管理念后，资本市场改革节奏加快，新“国九条”引领下形成“1+N”政策体系，重塑基础制度和监管底层逻辑 [3] - 2024年证监会办理各类案件739件，罚没款153亿元，金额超上一年两倍；市场分红回购远超IPO、再融资和减持总规模，沪深300指数股息率达3.4%；公募基金持有A股流通市值规模从年初5.1万亿元增至6万亿元，增幅17.4% [3] - 改革推动投资者预期和市场信心改善，叠加DeepSeek在全球人工智能领域脱颖而出，中国资产迎来价值重估 [3] - 下一步要增强多层次市场体系包容性，优化差异化安排，促进资源向新产业集聚，出台保护投资者权益举措，增强战略性力量储备，健全稳市机制，扩大制度型对外开放 [4] - 一系列举措旨在打造价值投资市场新生态，提升资源配置效率，服务实体经济转型升级，完善融资制度提高资本市场服务实体经济能力 [4] 向“新”力：制度活 供给足 - 资本市场对促进产业和科技创新有支撑作用，全市场战略性新兴产业上市公司市值占比超四成，重点领域涌现龙头企业 [6] - 未来资本市场上市政策有望向“硬科技”“真创新”企业倾斜，加快科技创新向产业创新转化 [6] - 资本市场支持科技企业有多种产品和工具，如2021 - 2024年科创债券发行规模分别为166.60亿元、2605.14亿元、7700亿元和12178.89亿元，募集资金用于科技创新相关方面 [6] - 央行行长提出会同多部门创新推出债券市场“科技板”，标志金融支持科技创新进入新阶段，可引导债券资金投向科技创新领域 [7] - 未来有望推出一系列改革举措，监管部门或在科创债发行注册流程提速，发展知识产权资产证券化 [7] 引“长钱”：起步快 后劲足 - 推动中长期资金入市指导意见和实施方案发布后，入市节奏加快，2024年9月以来，各类中长期资金所持A股流通市值从14.6万亿元增至17.8万亿元，增幅22% [9] - 监管部门在打通中长期资金入市卡点堵点，如扩大保险资金长期股票投资试点规模，研究制定相关政策和方案 [9] - 随着相关政策落地，中长期资金入市步入全面实施阶段，预计2025年A股增量资金规模或达2万亿元，促进资本市场长期健康发展 [9] - 中长期资金入市是市场“稳定器”和“转换器”，将实现“长钱长投”与“经济韧性”双向赋能，重塑市场生态 [9]

证券市场机构化转型 - 全球证券市场发展经验表明机构化是成熟证券市场的标志和关键 加速机构化转型是推动市场长期稳定发展的关键一招 [1] - 推动中长期资金入市和机构化转型是一项系统性工程 需要一系列配套措施支撑 [1] 促进股票市场与产业互动 - 建议打造以数字经济 人工智能为代表的新蓝筹 美股科技"七巨头"与AI相关 总市值约18万亿美元 接近美股总市值的1/4 [2] - 我国AI领域领先企业多在境外上市或未上市 需降低上市成本 为中概股回归创造便利 打造A股AI科技"七巨头" [2] 指数化投资发展 - 以ETF为核心 形成低成本 低波动 适应机构长期持有的产品 近年来指数化投资快速发展 带动增量资金持续流入 [2] - 需促进指数化投资高质量发展 引导指数化配置成为主流投资方式 [2] 优化机构转型 - 货币基金在公募基金中规模占比超40% 收益率下降背景下 向其他类型基金转化是必然趋势 [3] - 需发挥公募基金创新能力 规范运行 通过产品创新和组合提高收益率 引导投资者进入权益市场 [3] 完善股票定价理念 - 数字化 科技化背景下 需提升对数字要素的估值定价能力 加速科技型 创新型企业的定价模式转型 [3] - 加强相关企业估值理论研究 引导中长期投资者从生命周期和行业驱动力角度审视企业价值 [3] 评价体系构建 - 需平衡功能性与盈利性 构建兼顾两者的评价体系 将科学定价 市场均衡 促进实体经济等作为评价标准 [3] - 形成推动中长期资金入市的良好环境 [3]

文章核心观点 当前资本市场并购重组活跃，中长期资金队伍扩围，全国政协委员、广东证监局局长杨宗儒建议完善并购重组税收政策，推动养老金融与投资端改革结合，助力上市公司高质量发展和投资端改革 [1] 善用并购重组工具助力企业高质量发展 - 2024年证监会出台“科创八条”“并购六条”等政策鼓励上市公司并购重组，优化政策环境 [3] - 广东证监局落实部署，建立服务台账，加强与地方政府协作，2024年广东辖区已完成或正进行的上市公司收购或重组项目125单，披露金额672亿元，其中重大资产重组17家，披露金额336亿元 [3] - 广东证监局支持设立“广东资本市场并购重组联盟”，指导建立并购重组“标的库”，与广东省国资委合作推动国企并购重组 [3] - 下一步广东证监局将发力活跃辖区并购重组市场，助力上市公司用好工具实现高质量发展 [4] 完善税收政策适应并购重组新形势 - 实践中并购重组税收政策存在不足，业绩补偿机制与税收确认规则可能冲突，对耐心资本税收激励机制错配，新型支付工具缺少税收配套政策 [6][7] - 杨宗儒希望完善业绩对赌税基调整规则、调整优化分期纳税优惠政策、扩大特殊性税务处理适用范围 [7] 做好养老金融大文章促投资端改革 - 吸引中长期资金入市关键是破除制度障碍，做好“养老金融”是推动投资端改革着力点，我国养老体系二、三支柱发展面临挑战 [9] - 要加快发展二、三支柱，解决企业年金覆盖面不足、个人养老金缴存转化率低问题，提升参与率并获取稳定投资收益 [9] - 推动企业年金制度提质扩面，推行多元化计划，引入“自动加入”机制 [10] - 扩大养老基金投资范围，将基础设施公募REITs产品纳入可投范围 [10] - 加快落地长周期考核，出台实施细则，分层实施差异化分类考核 [10] - 创新个人养老金管理模式，落地默认投资服务，试点建立灵活转换机制 [11] - 丰富开户渠道，支持证券公司开户，强化投资养老知识宣传 [12]