国内期货市场整体降温 - 7月31日玻璃、硅铁触及跌停，焦煤封跌停板，三大光伏产业链品种深度调整，多晶硅主力合约一度逼近跌停 [1] - 文华商品板块资金流出147亿元，商品市场情绪迅速回落，机构认为多数商品估值或将回归基本面 [1] - 文华商品指数跌近1.5%，午后加速下跌一度大跌超2%，玻璃主力合约大跌8.22%，硅铁跌6.62%，纯碱跌6.45% [2] 黑色系品种大幅调整 - 焦煤主力合约封死跌停报1045.5元/吨，焦炭主力合约大跌4.93%，螺纹钢主力合约跌4.19% [2] - 黑链及新能源板块均流出超50亿元，化工板块流出15亿元，贵金属及有色板块流出超12亿元，螺纹、焦煤、热卷均有10余亿元资金离场 [2] - 焦煤上游煤矿库存去化至合理水平，国内煤矿生产持续恢复，蒙煤口岸通关量回升至高位，焦化企业生产亏损约50元/吨 [2] 光伏产业链品种回调 - 多晶硅大跌7.81%报49130元/吨，主力合约净流出18.22亿元，累计净流出38.69亿元，工业硅跌6.26%，碳酸锂跌4.66% [3] - 7月多晶硅排产规划无较大改变，预计产量逼近11万吨，8月产量或大幅上涨 [3] - 多晶硅行业开工率维持在30%～40%历史低位，产量快速下滑，供应格局有所改善 [5] 碳酸锂基本面压力 - 澳矿企业产销环增，海外锂矿供给稳定充裕，国内生产保持平稳但库存延续累增，供需格局尚未扭转 [5] - 碳酸锂短期供给端扰动仍存，下游补库进度有待观察，预计维持宽幅震荡，中长期基本面依然偏弱 [5] 政策与市场调控 - 美联储维持基准利率4.25%～4.50%不变，鲍威尔发言降低9月降息预期，影响全球商品市场 [1] - 广期所将工业硅、多晶硅、碳酸锂主力合约开仓量调整为不得超过500手，抑制短线投机资金 [5]

拉长时间线来看，开年以来国际金价表现亮眼，伦敦现货黄金自2625美元/盎司位置启动，一举在今年3 月中旬冲破3000美元历史性关口，更在4月下旬涨至3500美元，年内最高涨幅超33%，远超2024年27% 的全年涨幅。 不过，在狂飙之后，黄金进入震荡整理区间，截至目前，伦敦现货黄金年内涨幅回吐至25.7%。对此， 中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英分析指出，一方面，全球地缘军事冲突趋于缓和，且美 国政府与包括欧盟、日本在内的部分国家达成贸易关税协议，抑制了整体黄金的避险情绪。另一方面， 短期内美元处于强势状态，压制了黄金价格进一步上涨的趋势，致使目前黄金处于震荡整理的价格状 态。消息面上，当地时间7月30日，美联储公布了最新的利率决议，仍将基准利率维持在4.25%—4.50% 区间不变，未实施降息。 在上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚看来，金价的起伏和变化，最核心的原因在于市场情绪和 多空因素的相互作用。最直接的驱动力，是投资者对于宏观经济环境的预期不断变化。现在全球经济还 处在复苏和调整的阶段，很多数据出来后都会影响投资者的信心。另一个因素，是市场对于美联储和其 他主要央行货币政策的揣测。 " ...

美联储利率决议 - 美联储7月货币政策会议决议将联邦基金利率目标区间维持在4 25%至4 50%之间不变 符合市场预期 这是美联储连续第五次维持利率不变 [2] - 美联储主席鲍威尔暗示9月份降息的可能性很低 CME"美联储观察"数据显示 美联储9月维持利率不变的概率达60 8% 降息25个基点的概率为39 2% [5] - 德国商业银行分析师Volkmar Baur预计美联储将在9月份开始新一轮降息 并认为如果美联储更加愿意降息 美元可能会走弱 [5] 特朗普对美联储的批评 - 特朗普在社交媒体上抨击美联储主席鲍威尔 称其"太迟先生" 行动太迟 太愤怒 太愚蠢 太政治化 根本不适合担任美联储主席一职 [2] - 特朗普声称鲍威尔正在让国家损失数万亿美元 [2] - 特朗普再次提到美联储大楼翻新事件 称鲍威尔进行着建筑史上最错误 最腐败的建筑翻新 并称其为"彻头彻尾的失败者" [4] 其他相关言论 - 特朗普提到关税问题 称如果国家不能通过关税来保护自己 就会"死亡" 没有生存或成功的机会 [5]

美联储货币政策动态 - 美联储连续第五次维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.50%不变[1] - 9月降息概率从65%降至40%，10月降息概率仍为80%[2] - 美联储内部出现30多年来首次2位理事投反对票，主张降息25个基点[2] 美联储政策立场分析 - 鲍威尔表态9月降息决策为时过早，需参考后续经济数据[2] - 声明删除"经济不确定性已减弱"措辞，承认增长放缓风险[7] - 二季度GDP年化季率初值增长3%，超预期的2.4%，但进口减少为主要驱动因素[9] 美国经济数据表现 - 6月CPI同比上涨2.7%，核心CPI增长2.9%略低于预期[8] - 失业率回落至4.1%，但私人部门就业增长骤减[9] - 职位空缺从771万降至744万，显示劳动力市场逐步降温[9] 货币政策影响因素 - 关税政策或使美国物价短期上涨1.8%，家庭收入损失约2400美元[12] - 鲍威尔强调需平衡通胀控制与劳动力市场保护，时机至关重要[12] - 美联储独立性受关注，历史显示政治干预可能导致高通胀与经济衰退[14] 机构观点分歧 - 野村预计12月降息25个基点，幅度小于市场预期[12] - 工银国际预计年内降息50-75基点，若关税缓和可能加快节奏[13] - 威灵顿投资认为声明偏鸽派，但鲍威尔发布会转向鹰派[7]

通胀数据 - 美国6月PCE物价指数同比2.6%，高于预期的2.5%，前值上修0.1个百分点至2.3% [1] - 核心PCE物价指数同比上涨2.8%，高于预期的2.7%，为2月以来最高水平 [3] - 服务业通胀加速上行，耐用品成本环比加速上涨 [4] - 受贸易战影响，家庭用品价格飙升 [6] - 医疗保健成本开始上升 [8] 消费与劳动力市场 - 经通胀调整后的实际消费支出6月仅增长0.1%，与预期持平 [10] - 耐用品支出连续第三个月下滑，为2021年以来最长连续下行周期 [10] - 实际可支配收入继5月下滑后在6月持平，薪资增长乏力 [10] - 储蓄率维持在4.5%，显示家庭部门保持谨慎 [10] 美联储政策与市场反应 - 美联储连续第五次维持利率不变，但两位理事投票支持降息25个基点 [12] - 鲍威尔强调劳动力市场稳健，同时存在通胀上行风险 [12] - 前总统特朗普提出的贸易政策和潜在关税成为政策制定者关注的风险因素 [12] - 美国股指期货维持涨势，国债收益率下行，美元基本持平 [13]

美联储制度设计与历史背景 - 美联储于1913年成立 其独立性源于严格的制度设计[4] - 犹太资本在成立初期仅占七大财团中7%的股份[4] - 股东无权参与决策且只能获得不超过6%的固定股息[4] 货币政策特征与全球影响 - 政策决策以经济数据为依据 体现专业性和透明性[4] - 作为全球最具影响力的央行 其政策决定美国经济走向并牵动全球资本流动与市场情绪[4] - 市场普遍预测2024年下半年可能降息两次[4] 对资本市场的影响机制 - 降息举措将降低全球融资成本[4] - 有望推动美国股市创新高[4] - 通过香港市场传导至中国A股市场[4] 对中国市场的战略意义 - 美联储降息被视为推动深化金融改革与优化市场环境的契机[4] - 中国资本市场可通过保持改革开放决心展现更强韧性和活力[4]

金价近期表现 - 伦敦现货黄金从7月30日低点3268.02美元/盎司回升，7月31日19:00报3295美元/盎司，日内涨0.64% [1][3] - 金价自年内高点3500美元回落，年内涨幅从最高33%收窄至25.7% [3] - 金价呈现高位震荡格局，一度失守3300美元关口 [1][3] 价格驱动因素 - 多空结构性因素平衡导致震荡格局，包括美联储政策未松动及短期获利盘作用 [1][6] - 全球地缘冲突缓和及美国与欧盟、日本达成关税协议抑制避险情绪 [3] - 美元短期走强压制金价上涨趋势 [3] - 市场对宏观经济预期变化及主要央行货币政策揣测影响投资情绪 [4] - 技术面和资金面因素加剧波动，包括短线获利了结和机构套现行为 [4] 投资需求表现 - 2025年二季度全球黄金投资需求量达477吨，同比增长78% [5] - 全球黄金ETF净流入170吨，中国市场黄金ETF流入464亿元人民币（65亿美元），持仓增加61吨 [5] - 各国央行二季度增持黄金166吨，购金量虽放缓但仍处显著高位 [5] 中长期展望 - 黄金作为终极避险资产地位未变，中长期具备较强支撑 [5][6] - 地缘局势、通胀压力及全球央行资产配置需求提供价格底部 [6] - 若关税争端和地缘政治博弈持续，金价将保持震荡上行趋势 [5] - 美联储政策未松动背景下，短期难现单边暴涨行情 [1][6] 投资策略建议 - 短期可采用低买高卖交易策略，中长期以逢低买进为主 [7] - 建议选择无杠杆工具如金条、黄金ETF，对杠杆产品保持谨慎 [7] - 建议将黄金作为资产组合避险工具，控制合理配置比例 [7] - 需关注市场消息灵活调整策略，避免情绪化交易 [7]

7月美联储议息会议分析 - 7月议息会议虽维持利率不变但内部出现罕见分歧，两位理事沃勒和鲍曼投票支持降息[5] - 鲍威尔采取"鹰鸽并存"策略：坚持不降息立场但降低政策转向门槛，未来两月数据不佳即可成为降息理由[3] - 美元指数在会后大涨接近100，显示市场更关注鹰派信号[3] 美联储内部动态 - 沃勒和鲍曼主张立即降息，认为关税影响属一次性且经济风险上升[6] - 两位理事均强调央行独立性，但沃勒表态愿接受特朗普任命[6] - 这是近30年来首次在维持利率决议中出现反对票，反映决策层严重分歧[5] 经济基本面评估 - 美联储承认经济增速放缓，重点关注劳动力市场指标如失业率、薪资等[6] - 关税对通胀影响被认为暂时性，但需防范转化为持续性压力[6] - 6月核心商品CPI同比加速上升，显示关税传导效应初现[13] 贸易政策影响 - 主要国家贸易协议将关税框定在10-20%区间，降低政策评估难度[12] - 日本、欧盟等达成协议包含大规模对美采购（如日本5500亿美元投资基金）[10] - 当前税率较特朗普上任前仍提高，但破坏力低于最坏预期[12][13] 9月议息会议展望 - 降息成为基准情形，决策将更依赖7-8月通胀和就业数据[9][16] - 通胀预计温和上升，7月高频数据未显示快速抬升迹象[16] - 劳动力市场呈现供需双弱特征，相关指标权重可能提升[16]

黄金市场表现 - 黄金市场努力维持每盎司3300美元的关键支撑位 [1] - 黄金整体价格仍处于技术性支撑上方 表明市场对美联储政策走向仍存分歧 [3] - 黄金可能继续维持高位震荡走势 [6] 美联储政策动向 - 美联储维持利率不变 保持在4 25%至4 50%的目标区间内 [3] - 美联储略微下调对经济的评估 称上半年经济活动有所放缓 [3] - 美联储内部显现分歧 两位委员投票支持降息 [3] - 市场普遍预计美联储将在年内降息两次 最早可能从9月开始 [6] 经济与市场预期 - 美联储政策声明保持中性立场 但最终可能采取更为谨慎的态度 [5] - 强劲的就业市场表现及关税带来的价格压力可能促使美联储短期内保持观望 [5] - 投资者应关注劳动力市场数据和通胀指标以判断美联储政策拐点 [6]

市场预期调整 - 货币市场对欧洲央行年内利率政策的预期出现显著调整 认为欧洲央行将在年底前维持2%的基准利率不变 [1] - 交易员已调低对欧洲央行年底前降息25个基点的押注力度 掉期交易显示12月会议降息概率已不足五成 [1] - 市场此前完全消化降息预期 当前转变反映出投资者对欧洲央行货币政策的判断正在发生微妙变化 [1] 欧洲央行政策立场 - 欧洲央行行长拉加德明确表示政策制定者已获得暂停降息周期的空间 该表态得到管委会全体成员支持 [1] - 自去年6月启动降息周期以来 欧洲央行已累计下调基准利率200个基点至当前水平 [1] - 欧洲央行内部对于是否进一步降息存在分歧 鸽派官员强调若经济增长不及预期导致通胀过度下行应进一步降息 鹰派官员则认为通胀放缓进程符合预期且经济展现韧性 [2] 经济数据支撑 - 欧元区第二季度GDP环比增长0.1% 同比增长1.4% 显示出经济增长态势较为温和 [1] - 欧元区6月CPI同比上升2% 较前值1.9%略有反弹 符合市场预期且达到了欧洲央行目标通胀率 [1] - 欧元区6月核心CPI同比上升2.4% 与前值保持一致 为欧洲央行暂停降息提供了数据支撑 [1] 外部影响因素 - 美联储主席鲍威尔强调政策将完全依据数据 目前利率水平合适 未就具体降息时点给出明确指引 [2] - 法国和德国部分联邦州最新公布的通胀指标出现小幅回升 这些因素共同构成了市场预期调整的重要背景 [2]