市场表现 - 本周（7/28-8/1）全A收跌-1.09%，仅微盘股收涨，科创50、沪深300、中证红利领跌 [2][10] - 医药生物、通信、传媒领涨，房地产、有色金属、煤炭领跌，31个申万行业涨少跌多 [2][10] - 市场回调可能受前期浮盈兑现影响，沪指结束周线"五连阳" [13] 市场观察 - 股债收益差上升至1.1%，小于+1标准差，估值分化系数环比下降4.9% [21] - 市场情绪指数环比下降3.1%至79.0，行业轮动强度MA5上升至44（高于40预警值） [22] - 主题热度集中在光模块(CPO)、西藏振兴、创新药，涨幅分别为8.0%、5.6%、5.3% [22][32] - 医药生物、传媒、电子多头个股占比居前，建筑装饰、美容护理、农林牧渔或存α机会 [28] 资金动向 - 陆股通日均成交金额环比上升34亿元，成交笔数下降4万笔，宁德时代、中际旭创、药明康德为成交额前三标的（近5日涨幅-7.0%/13.7%/4.6%） [3][35] - 杠杆资金净流入330亿元，主要流入医药生物、电子、计算机 [35] - 主要指数ETF净流出191亿份，上证50、国证2000、中证2000受青睐 [35] - 新成立偏股型基金日均份额19亿份，同比上升171%，环比上升85% [35] 行业热点 - 工信部印发多晶硅行业节能监察清单，推动光伏"反内卷"，硅料环节或受益 [45] - 京东成立智能机器人事业部，加速布局具身智能领域，已投资千寻智能等企业 [46] - 国常会审议通过"人工智能+"行动意见，强调算力、算法和数据供给，推进AI商业化应用 [47] 配置建议 - 国产算力及AI应用：海外科技巨头加大AI投资，英伟达芯片安全事件强化自主可控需求 [50] - 红利及贵金属：美国非农数据下修25.8万人引发衰退担忧，避险属性凸显 [50]

8月4日午后，A股三大指数涨跌不一。盘面上，军工股集体走强，机器人、AI智能体概念盘中拉升，创 新药概念午后局部反弹。近期热度较高的云计算50ETF（516630）小幅下跌，持仓股中，神州泰岳、中 科星图、科华数据等涨幅居前，易点天下、万兴科技、国投智能、恒生电子等跌幅居前。 （文章来源：每日经济新闻） 公开信息显示，云计算50ETF（516630）跟踪云计算指数（930851）。该指数的AI算力含量较高，覆盖 了光模块&光器件、算力租赁、数据中心、AI服务器、液冷等热门算力概念。云计算50ETF（516630） 为跟踪该指数合计费率最低的ETF。 中银证券最新策略周报指出，自4月9日以来，海外算力板块修复明显，相比之下AI应用和国产算力则 相对弱势，当前软件应用端迎来密集催化，以华为算力集群为代表的国产算力性能提升，相关行业或有 补涨动力。此外，AI应用端商业化进程加速利好算力特别是推理侧算力需求，中美科技摩擦之下，国 产算力尤其有望受益，关注国产算力确定性需求机会。 ...

8月金股组合 - 顺丰控股(002352)、卫星化学(002648)、安集科技(688019)等10只股票入选当月金股组合 [1] 通信行业 - 华为在WAIC2025首次展出昇腾384超节点，通过高速互联总线实现384卡间大带宽低时延互联，理论性能达300 PFLOPS BF16算力，接近英伟达GB200 NVL72的两倍 [2][6] - 昇腾384采用系统协同优化设计，通信延迟降至0.2μs，在LLaMA3等模型训练中性能提升2.5-3倍 [6] - 昇腾平台已应用于金融、电力、政务等领域，支撑深圳、上海等城市智能监控系统 [7] - 三大运营商在WAIC2025展示AI实战能力：中国电信AI安全中枢攻击预测准确率98.5%，中国联通医疗AI肺结核诊断准确率超95% [10][11] - 中国电信广域智联技术将大模型训练效能提至单数据中心97%以上，带宽收敛比达32:1 [12] - 2025年运营商加大算力投资：中国移动计划投入373亿元，中国电信/联通投资同比增超20% [13] 交通运输行业 - 京沪高铁2024年营收421.57亿元(+3.62%)，归母净利润127.68亿元(+10.59%) [3][14] - 公司采用委托运输管理模式，2024年旅客运输收入和路网服务收入占比分别为38%和62% [15] - 京沪高铁二等座票价较航线经济舱低20%，2024年沿线七省市GDP占全国超30% [16] - 中国高铁总里程超4.5万公里，2024年客运量占铁路总量75% [15] 市场数据 - 上证综指报3559.95点(-0.37%)，深证成指报10991.32点(-0.17%) [4] - 行业表现：环保(+0.88%)、传媒(+0.82%)领涨，石油石化(-1.79%)、国防军工(-1.47%)跌幅居前 [5]

核心观点 - 8月市场轻指数重结构，关注科技成长的结构性机会，指数中枢将逐级抬升[1][10] - 8月占优风格为低估值、弱盈利、小市值，科技成长有望迎来反弹[1][11] - AI产业链国产算力和应用端存在补涨动力，重点关注AI+医疗/企服/教育/办公等垂直领域[32] - 军工行业受阅兵催化但需警惕历史"冲高-兑现-回落"规律，基本面驱动标的仍具配置价值[26] - 创新药板块7月涨幅达21%，短期震荡但长期向好，CRO业绩回暖显示上涨空间[1][35] 市场大势与风格 - 政治局会议弱化增量政策预期，强调存量政策落实细化，服务消费/两重项目/产能治理为三大方向[9] - 7月PMI季节性走弱显示内需修复动能不足，但价格预期边际改善反映"反内卷"政策见效[9] - 万得全A年初以来上涨10.71%，但本周下跌1.09%，港股恒生指数年初涨幅达22.17%[12] - 7月风格呈现小市值/高盈利/高估值特征，8月模型预测切换至低估值/弱盈利/小市值组合[11][21] 行业配置与景气 - 8月AI模型Top10行业：轻工制造/非银金融/美容护理/电子/医药生物/电力设备/基础化工/通信/国防军工/社会服务[29] - 通信行业受Alphabet资本开支上调带动周涨幅居首，医药生物受125亿美元License-out合作催化涨幅第二[23] - 国产算力性能提升叠加AI应用密集催化，GLM-4.5全球排名第三，GPT-5即将发布形成产业支撑[30][32] - 创新药重点公司估值分化，博瑞医药PE达2020年高点的161%，而药明康德/康龙化成仅为高点20%左右[34][36] 资金动向 - 本周主力资金净卖出1927.79亿元创4个月新高，有色金属/非银金融/电力设备净流出居前[40] - 医药生物获107.46亿元净流入居首，银行/传媒分别获22.21/10.30亿元净流入[41] - 股票型ETF净申购156.05亿元，港股主题ETF受追捧，A股权重指数ETF遭净赎回[40][42]

全球市场调整原因 - 海外市场普跌主因美国7月非农就业仅增7.3万人，美联储鹰派表态及全球关税落地（税率10%-41%）[4] - 国内市场调整源于政策预期修正、中美关系波动及技术面阻力（沪指触及3636点）[4] 中国市场展望 - 中国市场调整被视为短期现象，具备韧性且提供布局机会[5] - 沪深300风险溢价回升显示估值吸引力提升[18] 科技板块投资策略 - 科技板块领涨趋势明确，上周医药生物(+0.3%)、通信(+0.57%)、传媒(-0.81%)涨幅居前[7] - 人工智能产业将迎政策红利（《人工智能+行动意见》通过）[8] - 国产算力受政策扶持（网信办约谈英伟达H20芯片事件催化）[9] - AI应用板块存在补涨空间，机器人领域进展有望加速[9] 风险提示 - 科技板块面临技术迭代不及预期风险[11] - 全球地缘政治风险可能冲击市场[10]

核心观点 - 全球市场普跌背景下，中国市场调整因素短期，具备韧性且提供布局机会 [2][3] - 科技板块成为市场主线，人工智能产业链（国产算力、AI应用、机器人）是核心配置方向 [4][6][7] - 人工智能产业未来1-2个月边际变化显著，政策催化（如《"人工智能+"行动意见》）推动商业化加速 [6][18] 市场分析 - **全球市场调整原因**：美国7月非农就业仅增7.3万人，叠加特朗普对多国征收10%-41%关税及美联储鹰派表态 [2][14] - **国内市场调整原因**：政策预期修正（重要会议落地）、中美关系波动（英伟达被约谈）、技术面阻力（沪指触及3636点前高） [2][14] - **市场韧性判断**：短期震荡蓄力，全年新高预期不变，调整期是布局窗口 [3][15] 行业配置 - **科技板块领涨**：申万一级行业涨幅前三为医药生物、通信、传媒，周期板块（煤炭、有色金属、房地产）跌幅居前 [5][17] - **人工智能主线**： - **国产算力**：政策扶持加码（央国企采购、H20芯片安全审查），国家战略基石地位明确 [7][19] - **AI应用**：前期涨幅低，新模型发布催化在即，生活场景渗透加速量变到质变 [7][19] - **机器人**：产业进展滞后但未来提速，跟随AI板块联动上涨 [7][19] 政策与产业动态 - 国务院通过《"人工智能+"行动意见》，推动规模化商业化应用，边际利好持续释放 [6][18] - 国产算力领域政策密集（网信办约谈英伟达），强化自主可控逻辑 [7][19] 数据支撑 - 国内主要指数普遍下跌（具体跌幅未披露） [29] - 融资买入额占A股成交额及融资余额占流通市值比例上升，显示市场活跃度仍在 [30]

国产算力企业的发展机遇 - 2025年上半年国产算力企业抓住国外芯片受限的窗口期，出货量快速增长，AI算力收入同比跃升59% [3][4] - 中国本土人工智能基础设施在应用层快速铺开，如科大讯飞基于全国产算力的星火语音同传大模型覆盖8万专业术语库，中英同传效果提升20% [5] - 大模型推理侧对英伟达算力需求低于训练阶段，本土芯片企业得以进入市场，形成芯片、模型、场景应用的良性循环 [5][6] 国产大模型与算力的协同挑战 - 国产大模型如DeepSeek、阿里千问等紧咬美国发展节奏，但国产算力企业因芯片设计生产周期长（需2年）难以匹配大模型半年迭代的速度 [9] - 阶跃星辰联合华为昇腾、天数智芯等近10家芯片企业发起"模芯生态创新联盟"，旨在提前沟通模型与芯片需求，降低适配成本 [9][10] - 行业缺乏统一标准导致适配成本高，联盟试图打通芯片-整机-模型-应用场景链条，建立规范 [8][10] AI应用场景的爆发与生态构建 - 2025年AI应用场景快速涌现，金融、教育、医疗、新零售等领域加速部署，催生蒸馏版模型需求 [12][13] - 中国市场场景多样性（如零售需高并发、教育需高精度）为不同性能芯片提供机会，可能复刻移动互联网时代的生态优势 [12] - 芯片企业需深入场景理解需求，类似英伟达和微软通过抓住AI浪潮分别实现4万亿美元市值 [13] 行业竞争与技术变革的紧迫性 - 企业竞争加速AI落地，10%效率或成本差异可能决定存亡，AI带来的不仅是效率提升 [12] - 中国芯片企业起步晚且受限多，但AI变革已不容回避，需在模型智能上紧追美国技术 [10][13] - 天数智芯等芯片厂商观察到2025年大模型应用出货量快速增长，印证落地加速趋势 [6][12]

科技主题基金募集情况 - 汇添富上证科创板50成份ETF发起式联接基金募集截止日由8月8日提前至8月1日，仅用5天完成募集 [1] - 华泰柏瑞上证科创板半导体材料设备主题ETF发起式联接、嘉实恒生港股通科技主题ETF募集截止日均由7月28日提前至7月30日 [1] - 科创50ETF东财募集截止日由7月31日提前至7月28日，鹏华国证机器人产业ETF募集截止日由8月1日提前至7月25日 [1] - 截至8月1日，年内已有224只基金提前结束募集，其中被动指数型基金68只，偏股混合型基金35只 [1] 科技主题基金受追捧原因 - 科技创新投资逻辑日益清晰，市场认可度提升，资金加速流向科技主题基金 [1] - 基金管理人主动压缩募集周期以高效捕捉科技板块投资窗口期 [1] - 提前结募可释放募集环节资源，集中配置于投研能力建设等核心价值环节 [2] - 主动型基金能迅速将资金投入看好的科技领域，被动型基金可快速积累规模并提升市场影响力 [2] 科技成长领域投资前景 - 中长期A股市场将沿着中国制造主线演绎，科技成长、中国制造、新消费等方向受关注 [3] - AI应用、半导体等领域当前性价比更高 [3] - PPI持续回暖预期或带动工业企业利润修复，A股下半年或转向基本面行情 [3] - 近期可关注AI产业、国产算力、军工主题、半导体及大金融方向 [3]

基金募集动态 - 汇添富上证科创板50成份ETF发起式联接基金募集期由原定8月8日提前至8月1日结束 [1] - 华泰柏瑞上证科创板半导体材料设备主题ETF发起式联接、嘉实恒生港股通科技主题ETF募集截止日均从7月28日提前至7月30日 [1] - 科创50ETF东财募集截止日从7月31日提前至7月28日 鹏华国证机器人产业ETF募集截止日从8月1日提前至7月25日 [1] - 截至8月1日 年内已有224只基金提前结束募集 其中被动指数型基金68只 偏股混合型基金35只 [1] 科技主题基金受追捧原因 - 科技创新投资逻辑获市场认可 资金加速流向科技主题基金以捕捉产业先机 [1] - 基金管理人主动压缩募集周期以高效捕捉科技板块投资窗口期 [1] - 供需双方形成双向奔赴 产品吸引力提升与资金配置效率优化共同推动提前结募 [1] 提前结募的运营优势 - 释放募集环节资源 集中配置于投研能力建设等核心价值环节 [2] - 主动型基金可快速布局科技领域 被动型基金能借助先发优势积累规模与知名度 [2] - 传递市场认可信号 为后续持续营销和规模扩张奠定基础 [2] 权益市场未来展望 - 中长期A股主线将围绕中国制造 科技成长（AI应用、半导体）、新消费等方向受看好 [3] - PPI回暖预期或带动工业企业利润修复 推动市场转向基本面行情 [3] - 短期关注方向包括AI产业、国产算力 军工与半导体盈利潜力提升 大金融板块回调后配置性价比显现 [3]

行业趋势 - 2025年上半年是国内人工智能算力企业的关键窗口期，国产算力出货量快速增长[2] - 人工智能在千行百业的应用正依次铺开，行业共识已形成[2][6] - 国外芯片受限导致AI算力市场出现裂缝，中国本土算力抓住机会[2] - 大模型推理侧对英伟达算力需求低于训练阶段，本土芯片得以进入市场[6] 公司动态 - 林致远所在企业AI算力收入同比跃升59%，核心能力基于国产算力构建[5] - 科大讯飞星火大模型100%基于全国产算力实现，中英同传效果提升20%[6] - 天数智芯董事长透露2025年芯片在大模型应用中出货量快速增长[7] - 阶跃星辰联合近10家芯片企业发起"模芯生态创新联盟"[9] 技术发展 - DeepSeek以高性能低成本模型引领开源潮流，扭转中国大模型应用晚于美国的局面[6] - 国产大模型半年迭代一次，但芯片从设计到生产需要两年，存在速度差异[9] - 芯片企业需针对超长文本、MOE架构等大模型特性调整设计[9] - 不同应用场景对芯片要求各异，如零售需高并发、教育需高精度[13] 生态建设 - 模芯联盟旨在打通芯片-整机-模型-应用场景链条，建立统一规范[10] - 燧原科技提出算力普惠概念，认为国产模型与芯片合作是重要契机[10] - 阶跃星辰邀请DeepSeek等模型加入联盟，共同建设国产生态[10] 市场前景 - 2025年是AI应用爆发年，也是国产算力企业兴衰存亡的关键之年[2] - 下半年预计出现更大规模的大模型推理落地，更多蒸馏版模型将出现[12] - 中国丰富的应用场景能带动经济发展，各行业快速部署AI应用[12][13] - 移动互联网时代的生态优势可能在AI时代重现，为芯片企业创造成长空间[13]