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les & FR 点击下载中国基金报客户端 外交部发言人林剑主持10月13日例行记者会。会上法新社记者提问称：特朗普当地时间10日表 示，针对中方采取的稀土等相关物项出口管制，美国将会从11月1日起对中国商品加征100%关 税，中方对此有何评论？中方对自美进口商品是否会征收新的关税？ 林剑对此表示，中国商务部发言人已经就此阐明了中方的立场。我要强调，近一段时间来，美方 持续出台一系列对华限制和制裁措施，严重损害中方利益。中方对此坚决反对。 林剑称， 美方不仅没有反躬自省，反而以高关税相威胁，这不是同中方打交道的正确方式。 中 方敦促美方尽快纠正错误做法，以两国元首通话重要共识为引领，在平等尊重和互惠基础上，通 过对话解决各自关切，妥善管控分歧，维护中美关系稳定、健康、可持续发展。如果美方一意孤 行，中方也必将坚决采取相应措施，维护自身正当权益。 来源：中国新闻网 ■ 中国基金报内容矩阵 ■ 巅峰对话 投资热点说 ETF风向标 IPO情报站 fe o 1 ■ a a - 444 and 4 4 CHINAFUND CHINAFUND CHINAFUND CHINAFUND 开盘速递 港股日报 全球早班车 数说人 ...

中美贸易关系动态 - 美方计划从11月1日起对中国商品加征100%关税 [1] - 中方认为美方以高关税相威胁不是同中方打交道的正确方式 [1] - 中方敦促美方纠正错误做法 否则将坚决采取相应措施维护自身正当权益 [1] 中方立场与反制措施 - 中方坚决反对美方近期出台的一系列对华限制和制裁措施 [1] - 中方强调应基于两国元首通话重要共识 在平等尊重和互惠基础上通过对话解决关切 [1] - 中方呼吁双方妥善管控分歧 维护中美关系稳定、健康、可持续发展 [1]

林剑对此表示，中国商务部发言人已经就此阐明了中方的立场。我要强调，近一段时间来，美方持续出 台一系列对华限制和制裁措施，严重损害中方利益。中方对此坚决反对。 林剑称，美方不仅没有反躬自省，反而以高关税相威胁，这不是同中方打交道的正确方式。中方敦促美 方尽快纠正错误做法，以两国元首通话重要共识为引领，在平等尊重和互惠基础上，通过对话解决各自 关切，妥善管控分歧，维护中美关系稳定、健康、可持续发展。如果美方一意孤行，中方也必将坚决采 取相应措施，维护自身正当权益。 据环球网，外交部发言人林剑主持10月13日例行记者会。会上法新社记者提问称：特朗普当地时间10 日表示，针对中方采取的稀土等相关物项出口管制，美国将会从11月1日起对中国商品加征100%关 税，中方对此有何评论？中方对自美进口商品是否会征收新的关税？ ...

（文章来源：环球网） 美方威胁将会从11月1日起对中国商品加征100%关税，林剑对此表示，中国商务部发言人已经就此阐明 了中方的立场。我要强调，近一段时间来，美方持续出台一系列对华限制和制裁措施，严重损害中方利 益。中方对此坚决反对。林剑称，美方不仅没有反躬自省，反而以高关税相威胁，这不是同中方打交道 的正确方式。中方敦促美方尽快纠正错误做法，以两国元首通话重要共识为引领，在平等尊重和互惠基 础上，通过对话解决各自关切，妥善管控分歧，维护中美关系稳定、健康、可持续发展。如果美方一意 孤行，中方也必将坚决采取相应措施，维护自身正当权益。 ...

市场异动表现 - 部分港口及航运股出现异动拉升 南京港股价直线拉升并于3分钟内封死涨停板 [1][3] - 连云港股价大幅拉升 涨幅一度接近8% 北部湾港和重庆港等港口股跟涨 [1][3] - 航运股中国航远洋和宁波海运一度涨超6% 凤凰航运和华光源海等跟涨 [1][3] 政策核心内容 - 中国交通运输部决定自10月14日起对涉美船舶收取船舶特别港务费 此为对美国加收中国船舶港口服务费的对等反制措施 [5] - 收费对象包括美国企业或个人拥有所有权、运营、持股25%及以上、悬挂美国旗及在美国建造的船舶 [5] - 收费标准分阶段实施 2025年10月14日起按每净吨400元人民币计收 2026年4月17日起增至640元 2027年4月17日起增至880元 2028年4月17日起增至1120元 [6] 对航运市场的短期影响 - 政策短期将导致油散市场船货匹配效率下降 利好运价 尤其对供需基本面强劲的VLCC正规市场 第四季度弹性或超预期 [8] - 中美互征港口费将打乱既定交易节奏 造成短期混乱局面 船司在贸易摩擦背景下具有更强成本转嫁动机和话语权 支撑短期运价上涨 [1][9] - 措施涉及运力占比较大 其中Capesize船运力占比约14% VLCC油轮运力占比约11% 占合规运力比重15% [9] 对航运市场的中长期影响 - 中期来看 全球航运市场各航线可用运力选择范围缩小 船货匹配难度增加 供应链效率下降 局部供需错配时有效运力进一步紧张 运价弹性增大 [8] - 中资非美国关联船舶将获得溢价 若美资参股中国制造船舶获豁免 中国造船订单有望爆发 [9] - 航运网络从效率最优转向纳入地缘因素最优 会带来效率损失 最终影响效果需继续观察 [10] 潜在投资机会 - 机构建议关注中美贸易摩擦下的航运股投资机会 油轮和干散货运费有望受益于短期混乱风险溢价 [7][9] - 若未来中美和谈 美国301调查同步取消 将利好造船行业 中国采购美国石油将拉长运距 亦对行业形成利好 [9]

中美贸易摩擦态势 - 美方近期对华加征232关税涉及软包木制品如沙发、厨柜、盥洗柜等木制品，并对中国船舶收取额外费用[6] - 中方自10月6日起实施反制，包括对稀土物项、稀土技术、稀土设备、超硬材料及锂电池实施出口管制，并对美船舶收取特别港务费[6] - 特朗普威胁将于11月1日对华加征100%关税，并对"所有关键软件"实施出口管制[6] 美方反制措施效果 - 即便在贸易摩擦剧烈的二季度，中国在全球出口份额仍处历史高位[6] - 中国自7月起已恢复对日韩等国的重稀土出口，但唯独不包括美国[6] 美国农业州政治压力 - 中国作为全球最主要大豆进口方，占全球进口总量约60%[6] - 往年同期中国通常已完成约14%的年度美国大豆采购，但今年尚未预订任何第四季度装运的美国大豆[6] - 俄亥俄州特朗普净支持率因大豆出口问题从8月19日正数降至10月初的-3%，而伊利诺伊等州支持率在-20%至-30%之间[6] 大豆贸易窗口期 - 中国大豆年进口量约10600万吨，占全球60%；巴西、阿根廷年产量合计约22000万吨，占全球52%，高于美国的11900万吨（占全球28%）[6] - 截至8月中国已进口7331万吨大豆，若全年进口量维持2024年水平，剩余进口规模可能与2024年美国对华大豆出口量2700万吨相当[6] - 美国各地有15-33%的大豆产量无法储存，且南美国家在淡季仍积极争取中国订单[6] 出口前景展望 - 若全球贸易政策不确定性受控，工程机械、制造设备等资本品仍是出口亮点[6] - 贸易摩擦不改变中国出口"短空长多"逻辑，产业升级及非美市场开拓将提升竞争力[6]

报告行业投资评级 - 甲醇谨慎做空 [1][23] 报告的核心观点 - 近期甲醇期货盘面下跌受港口高库存和需求疲软影响 国内产量回升 10月中旬多套装置有检修计划 临近冬季伊朗装置或因限气停车 供应压力料缓解 期现基差收敛 下方空间有限 但中美贸易摩擦升级 商品或普跌 原油价格下跌会传导至甲醇 不过四季度伊朗装置因限气降负或停产概率高 一旦限气发生 伊朗供应或断崖式下降 支撑甲醇价格上行 [2][23] 根据相关目录分别进行总结 行情走势回顾 - 国庆假期前下游完成备货 市场参与者少 危运车辆受限 市场交投冷清 价格偏弱 节后宏观欠佳 原油跌幅集中释放 能源化工板块走弱 甲醇主力合约跌破2300元/吨 创六月以来新低 现货方面 节后下游补货未放量 多区域价格下调 港口弱于内地 周五盘面反弹 周六港口价格回升 基差收敛 内地区域价格波动小 [6] 供给端：国内外供应回升，中期仍有扰动 - 年内甲醇供应处高位 1 - 9月国内甲醇累计产量7540万吨 同比增805万吨 增幅11.96% 9月产量809.14万吨 同比增28万吨 环比减26万吨 9月中旬部分装置停车检修 产量回落 国庆前后部分装置重启 产量回升 截至10月10日 产能利用率89.53% 环比涨4.5个百分点 同比涨0.39个百分点 周产量203.15万吨 环比增10.22万吨 同比增15.44万吨 10月10日起西北部分装置批量检修 涉及产能近300万吨/年 国内产量或下滑 [7][8] - 海外装置开工率较节前大幅回升 伊朗部分装置重启或恢复正常 非伊方面部分装置恢复正常 俄罗斯有重启装置 10月10日当周 海外甲醇装置产能利用率72.1% 较节前涨7.07个百分点 低于上年同期0.88个百分点 周产量105.18万吨 重回100万吨以上 市场传闻伊朗10月中下旬或限产或检修 需关注 [10] 需求端：节后补库不及预期，传统下游需求增量有限 - 假期下游厂家消耗库存 节后有刚需补库需求但增量有限 甲醇下游装置开工率涨跌互现 MTO产能利用率继续提升 10月10日当周 MTO装置产能利用率93.19% 较节前涨1.3个百分点 同比涨0.41个百分点 [12][13] - 传统下游装置开工率多数下滑 部分企业亏损 部分进入检修周期 采购节奏偏缓 10月10日当周 冰醋酸装置产能利用率82.96% 环比降0.74个百分点 同比降10.57个百分点 二甲醚装置产能利用率4.98% 环比降1.27个百分点 同比降1.58个百分点 甲醛装置产能利用率34.49% 环比降5.56个百分点 同比降14.41个百分点 山东MTBE装置产能利用率64.12% 环比降0.39个百分点 同比涨6.99个百分点 [15] 库存：进口量维持高位，港口继续累库 - 假期厂家生产 下游提货少 库存增加 但节前排库 库存压力不大 节后运输恢复 下游补库 厂家库存或回落 港口库存受天气影响 外轮卸货不及预期 假期提货量减少 再度累库 9月到港量约137万吨 低于预期 部分船货推迟至10月 预计10月港口库存压力大 美国对伊朗甲醇船只及其关联方制裁引发市场对后续货源抵港担忧 10月10日当周 甲醇社会库存154.32万吨 环比增5.1万吨 同比增52.27万吨 港口库存188.26万吨 环比增7.05万吨 同比增37.17万吨 厂家库存33.94万吨 环比增1.95万吨 同比减15.11万吨 下游企业库存17.07万吨 环比减1.59万吨 同比增5.34万吨 [17] 成本端：超产限制政策扰动&冬储预期上行，节后煤价煤价反弹 - 煤制装置利润稍有增加 假期煤价持稳 交投转弱 节后反弹 港口贸易商看法不一 观望情绪浓 坑口煤价偏稳 供给端煤矿生产基本稳定 陕西大矿因超产整顿 监管严 生产难放量 大秦线秋检 部分煤矿外运受影响 需求端区域表现不一 华东、华南高温 能耗回升 北方多雨 气温下滑 电厂日耗回落 部分机组检修 多数电厂库存安全 未到冬季采暖季 电力需求有限 非电方面煤化工品种利润可观 开工高位 需求稳定 节后或有补库需求 预计煤价震荡运行 短期内不宜过度看空 [19][20] 原油：地缘风险溢价回吐&关税战引发需求前景担忧，国际油价大幅下挫 - 国际原油价格大幅回落 加沙停火协议生效 原油回吐地缘风险溢价 特朗普提高对中国进口商品关税 贸易紧张局势升级 美国政府停摆 市场担忧需求前景 非OPEC+成员国出口上升 库尔德斯坦原油运输恢复 四季度原油面临过剩风险 WTI原油价格跌破60美元/桶 若无法收复 对能化板块形成压制 [22]

核心观点 - 美股主要股指因特朗普威胁自11月1日起对中国额外征收100%关税而大幅下挫，但关税政策存在“威胁-谈判-豁免”循环，实际落地概率存变数 [1][7] - 美联储官员讲话整体偏鸽，理事沃勒指出就业市场可能已转为负增长，市场几乎完全定价10月将继续降息25个基点，概率升至98.3% [1][8][17] - 美国政府停摆尚未结束，导致部分经济数据延迟发布，加剧市场不确定性 [1][7] - 看好黄金的避险与配置属性，全球央行持续的购金趋势将为金价提供结构性支撑 [1][7] 全球大类资产表现 - 本周全球主要大类资产涨跌互现：日经225指数涨幅最大，达+5.07%；COMEX白银(+2.75%)、COMEX黄金(+2.68%)、CBOT豆油(+1.90%)涨幅居前；NYMEX轻质原油跌幅最大，为-4.04%，IPE布油(-3.53%)、恒生指数(-3.13%)、道琼斯工业指数(-2.73%)跌幅居前 [1][24] - 年初至今表现：COMEX黄金上涨51.71%，COMEX白银上涨63.52%，日经225指数上涨20.54%，韩国综指上涨50.47% [25] 全球权益市场 - 主要市场涨跌不一：日经225(+5.07%)涨幅最大，韩国综指(+1.73%)、上证指数(+0.37%)涨幅居前；恒生指数(-3.13%)、道琼斯工业指数(-2.73%)、纳斯达克综合指数(-2.53%)跌幅居前 [2][29] - 行业表现分化：美股医疗保健行业涨幅最大(+5.99%)，能源行业跌幅最大(-5.96%)；港股材料行业涨幅最大(+14.94%)，医疗保健行业跌幅最大(-2.65%)；A股材料行业涨幅最大(+7.22%)，通讯服务行业跌幅最大(-4.70%)；日股医疗保健行业涨幅最大(+15.06%)，能源行业跌幅最大(-16.86%) [36] 外汇市场 - 美元兑人民币升值0.06%，美元指数上涨1.13% [25][37] - 日元兑人民币贬值2.46%，欧元兑人民币贬值1.39% [25][37] 大宗商品市场 - COMEX白银上涨2.75%表现最佳，COMEX黄金上涨2.68% [24][43] - NYMEX轻质原油下跌4.04%表现最差，IPE布油下跌3.53% [24][43] 流动性环境 - 全球长端利率走势分化：日本10年期国债收益率上涨3.40个基点至1.70%，英国上涨1.75个基点至4.72%；美国下降8.00个基点至4.05%，法国下降3.20个基点至3.48% [48] - 中美利差扩大6.55个基点 [25] 经济数据更新 - 美国经济数据：9月纽约联储1年通胀预期为3.38%，高于前值3.20%；10月密歇根大学消费者信心指数初值为55，为5月以来最低值 [8] - 欧元区投资信心指数回升，Sentix投资信心指数显示改善趋势 [55] - 日本贸易差额维持稳定，8月贸易帐为1059亿日元，前值为-1894亿日元 [64] 未来重点关注 - 中美关税谈判进展及月底APEC中美元首会晤可能性 [1][7] - 美国政府停摆对经济数据延迟发布的影响 [1][7] - 下周重要数据包括中国9月CPI年率、美国9月零售销售月率、欧元区9月CPI等 [65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美贸易政策升级和摩擦加剧影响市场，科技股权重高的中小市值股票或受冲击，大盘蓝筹股指数更具韧性；资产荒和弱经济利好债期，但短期利率风险压制上涨；贸易不确定性提升，黄金有支撑，白银短期震荡调整；多数商品因贸易摩擦和避险情绪承压，各品种因自身基本面不同呈现不同走势 [1] 各行业总结 宏观金融 - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨空间 [1] - 中美贸易不确定性提升，黄金仍有支撑，白银短期或震荡调整 [1] 有色金属 - 中美贸易摩擦升温，有色板块面临回调风险，各金属短期多震荡，镍价短期或受宏观主导震荡偏弱运行，中长期一级镍过剩压制仍存；印尼政策落地，四季度关注镍矿配额审批进展，警惕矿端扰动 [1] - 铜、铝、锌、不锈钢等短期价格因贸易摩擦和避险情绪有高位回落风险，氧化铝基本面偏弱但下行空间有限 [1] - 锡矿供应风险预期较强叠加需求在AI趋势下有所支撑，中长期仍建议关注逢低做多机会 [1] 工业硅与多晶硅 - 西南丰水期，西北持续复产，工业硅震荡；多晶硅10月排产超预期增加，产能中长期有去化预期，10月排产供增需减，反内卷政策长期未落地，市场情绪消退 [1] 碳酸锂 新能源车传统旺季将至，储能需求旺盛，供给端排产虽有增加，但整体需求偏大，碳酸锂看多 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷长假持稳收官，产业驱动不清晰，估值偏低 [1] - 铁矿石近月受限产压制，但商品情绪较好，远月仍然有向上机会 [1] - 硅锰、硅铁反内卷逻辑潮汐化交易，短期基本面不乐观，供给恢复而需求或有走弱风险，库存较高 [1] - 焦煤、焦炭期现价格探底尚未结束，暂时观望 [1] 农产品 - 棕榈油印尼政策对近月合约或有利空预期，对05后的远月合约支撑仍在，MPOB 9月报告预计减产去库，对价格有支撑 [1] - 豆油中粮益海出口加速去库节奏，美豆结转库存有下调预期，后续原料边际减少、油厂压榨减少支撑价格 [1] - 菜系产品受ICE菜籽上涨支撑，但未见新驱动，建议观望为主 [1] - 棉花短期国内棉价大概率区间宽幅震荡，远期随着新棉上市，市场或面临一定压力 [1] - 白糖原糖价格触底反弹，但上方空间有限，国内进口放量，预计整体反弹空间有限，后期维持逢高做空思路 [1] - 玉米01合约预期跟随产区定价呈现震荡筑底走势，关注售粮进度、贸易商收购心态和政策变化 [1] - 豆粕短期MO1受中美贸易战升级影响或有一定反弹，但反弹高度受限，后期关注中美贸易谈判进展等情况 [1] - 纸浆建议11 - 1反套，原木期货偏强运行 [1] - 生猪出栏持续增加，体重无明显降重，下游承接力度有限，盘面升水现货，整体维持偏弱看待 [1] 能源化工 - 原油、燃料油因OPEC + 增产、地缘局势降温、需求进入淡季、美国关税威胁等因素看空 [1] - 沥青短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺 [1] - 沪胶受美国关税扰动需求、产区天气正常供给上量、商品市场氛围整体偏弱等因素影响震荡 [1] - BR橡胶原料端基本面持续宽松，合成胶供给宽松，下游成交转淡 [1] - PTA国内产量回落，乙二醇价格持续承压，聚酯后期预计偏弱运行 [1] - 短纤工厂装置逐步回归，市场仓单交货意愿有所走弱 [1] - 苯乙烯因美国苯价格、STDP经济性、国内新厂投产等因素看空 [1] - 尿素出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - 甲醇价格震荡偏强，PP、PVC震荡偏弱 [1] - 烧碱短期盘面价格看空，中期看多 [1] - PG受OPEC增产、国内原油高库存、国际价格走弱等因素影响，基本面偏弱 [1] 其他 - 集运价格已跌至较低位置，存在低位反弹可能，逐步进入换月节奏，运价接近完全成本线，预期逐步止跌企稳 [1]