报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美贸易政策升级和摩擦加剧影响市场，科技股权重高的中小市值股票或受冲击，大盘蓝筹股指数更具韧性；资产荒和弱经济利好债期，但短期利率风险压制上涨；贸易不确定性提升，黄金有支撑，白银短期震荡调整；多数商品因贸易摩擦和避险情绪承压，各品种因自身基本面不同呈现不同走势 [1] 各行业总结 宏观金融 - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨空间 [1] - 中美贸易不确定性提升，黄金仍有支撑，白银短期或震荡调整 [1] 有色金属 - 中美贸易摩擦升温，有色板块面临回调风险，各金属短期多震荡，镍价短期或受宏观主导震荡偏弱运行，中长期一级镍过剩压制仍存；印尼政策落地，四季度关注镍矿配额审批进展，警惕矿端扰动 [1] - 铜、铝、锌、不锈钢等短期价格因贸易摩擦和避险情绪有高位回落风险，氧化铝基本面偏弱但下行空间有限 [1] - 锡矿供应风险预期较强叠加需求在AI趋势下有所支撑，中长期仍建议关注逢低做多机会 [1] 工业硅与多晶硅 - 西南丰水期，西北持续复产，工业硅震荡；多晶硅10月排产超预期增加，产能中长期有去化预期，10月排产供增需减，反内卷政策长期未落地，市场情绪消退 [1] 碳酸锂 新能源车传统旺季将至，储能需求旺盛，供给端排产虽有增加，但整体需求偏大，碳酸锂看多 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷长假持稳收官，产业驱动不清晰，估值偏低 [1] - 铁矿石近月受限产压制，但商品情绪较好，远月仍然有向上机会 [1] - 硅锰、硅铁反内卷逻辑潮汐化交易，短期基本面不乐观，供给恢复而需求或有走弱风险，库存较高 [1] - 焦煤、焦炭期现价格探底尚未结束，暂时观望 [1] 农产品 - 棕榈油印尼政策对近月合约或有利空预期，对05后的远月合约支撑仍在，MPOB 9月报告预计减产去库，对价格有支撑 [1] - 豆油中粮益海出口加速去库节奏，美豆结转库存有下调预期，后续原料边际减少、油厂压榨减少支撑价格 [1] - 菜系产品受ICE菜籽上涨支撑，但未见新驱动，建议观望为主 [1] - 棉花短期国内棉价大概率区间宽幅震荡，远期随着新棉上市，市场或面临一定压力 [1] - 白糖原糖价格触底反弹，但上方空间有限，国内进口放量，预计整体反弹空间有限，后期维持逢高做空思路 [1] - 玉米01合约预期跟随产区定价呈现震荡筑底走势，关注售粮进度、贸易商收购心态和政策变化 [1] - 豆粕短期MO1受中美贸易战升级影响或有一定反弹，但反弹高度受限，后期关注中美贸易谈判进展等情况 [1] - 纸浆建议11 - 1反套，原木期货偏强运行 [1] - 生猪出栏持续增加，体重无明显降重，下游承接力度有限，盘面升水现货，整体维持偏弱看待 [1] 能源化工 - 原油、燃料油因OPEC + 增产、地缘局势降温、需求进入淡季、美国关税威胁等因素看空 [1] - 沥青短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺 [1] - 沪胶受美国关税扰动需求、产区天气正常供给上量、商品市场氛围整体偏弱等因素影响震荡 [1] - BR橡胶原料端基本面持续宽松，合成胶供给宽松，下游成交转淡 [1] - PTA国内产量回落，乙二醇价格持续承压，聚酯后期预计偏弱运行 [1] - 短纤工厂装置逐步回归，市场仓单交货意愿有所走弱 [1] - 苯乙烯因美国苯价格、STDP经济性、国内新厂投产等因素看空 [1] - 尿素出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - 甲醇价格震荡偏强，PP、PVC震荡偏弱 [1] - 烧碱短期盘面价格看空，中期看多 [1] - PG受OPEC增产、国内原油高库存、国际价格走弱等因素影响，基本面偏弱 [1] 其他 - 集运价格已跌至较低位置，存在低位反弹可能，逐步进入换月节奏，运价接近完全成本线，预期逐步止跌企稳 [1]