文章核心观点 - 建设银行广东省分行通过创新转型金融产品和服务方案 精准支持广东省传统高耗能行业进行绿色低碳转型 在农业、钢铁、造纸、玻璃等行业取得显著成效[1][2] - 转型金融贷款有效降低了企业的融资成本 激发了转型动力 并实现了经济效益与环境效益的双赢[3][4] - 金融机构通过参与标准制定和机制优化 持续完善全链条服务体系 推动转型金融提质增量 为区域高质量发展提供金融支持[6] 行业转型金融服务方案 - 公司于2024年7月创新推出《转型挂钩贷款专属服务方案》 针对不同行业特点定制差异化服务方案[2] - 金融资源精准直达转型关键环节 实现了火电、陶瓷、钢铁、农业、造纸、玻璃、石化等行业的转型金融业务落地[2] 农业领域转型案例 - 在梅州 公司为符合“智慧农业”低碳转型路径要求的企业授信9800万元农业转型金融贷款 并给予利率优惠[3] - 该笔贷款推动项目按期投产 预计每年可减少二氧化碳排放约4000吨[3] 钢铁领域转型案例 - 在阳江 全省钢铁行业首笔“转型金融+技改再贷款”业务落地 公司向阳春新钢铁有限责任公司提供6540万元转型金融贷款额度[4] - 贷款支持企业实施绿色节能技术改造项目 预计年节能量达2331吨标准煤 年碳减排量约5809吨[4] 造纸领域转型案例 - 在韶关 公司为一家以甘蔗渣为原料生产可降解环保餐具的造纸企业核定3000万元无抵押转型金融流动资金贷款授信额度[4] - 贷款解决了企业原料采购需求 并帮助其明确了低碳转型路径[4] 玻璃领域转型案例 - 在云浮 公司与当地农商行创新开展联合授信 共同为某玻璃企业提供转型金融支持[5] - 企业通过技术改造将燃油熔炉改为全电熔炉 实现节能超过300吨标准煤 并将碎玻璃熟料的掺入比例提升至50%[5] 金融服务体系与未来规划 - 公司积极参与行业转型金融标准的制定和完善 牵头起草相关行业操作指南 并参与团体标准的编制工作[6] - 下一步将继续完善转型金融服务体系 拓展化工、纺织等更多行业领域 以精准金融服务助推传统产业绿色低碳转型[6]

中国转型债券发展现状与展望 - 转型债券作为支持绿色低碳转型的重要金融工具，在政策引导、市场实践与环境效益方面均取得显著成效，未来发展潜力广阔[1] 政策与市场支撑体系 - 国际层面，《G20转型金融框架》为转型活动提供界定标准与指引[1] - 国内层面，多项政策文件相继出台，明确转型金融标准、产品体系与激励机制，多地结合区域特点推出地方转型金融目录[1][12][13] - 行业自律组织不断完善发行规则与信息披露要求，金融基础设施构建转型债券环境效益信息披露指标体系，估值机构通过指数编制与评价体系研发提供专业支持[1][14][15][16] 市场规模与产品结构 - 2021-2024年累计发行转型债券244只，总规模达2208亿元，发行人数量从21家增长至59家，发行只数增长2.6倍[2][19] - 产品类别日益丰富，涵盖挂钩类与非挂钩类，公司债、中期票据成为主要发行品种，占比分别为44%和42%[2][21] - 转型债券呈现区域聚集特征，北京、上海等转型需求较强地区占比近四成，其中北京占比23%，上海占比15.85%[2][24] 投资者认可度与发行成本 - 投资者认可度不断提升，认购倍数从2021年的1.05升至2024年的5.48[2][26] - 发行成本优势逐渐显现，2021-2024年转型债券较普通债券平均融资成本低8.1BP，已接近绿色债券的9.7BP水平[2][28] 资金投向与环境效益 - 募集资金主要投向节能降碳改造、煤电机组升级、煤炭清洁高效利用等领域，占比超八成[2][34] - 2021-2024年公开发行的挂钩类转型债券每年可实现碳减排4806万余吨二氧化碳当量，节约标准煤1580万余吨[2][37] - 非挂钩类转型债券每年可实现碳减排129万余吨二氧化碳当量，节能量51万余吨标准煤，在污染物削减方面成效突出[2][38][39] 未来发展方向 - 推动制定"阶梯型"转型债券规划，完善信息披露与考核机制[3][41] - 鼓励产品创新，扩大政策支持范围，建议将转型债券纳入货币政策操作的质押品池，并出台财政贴息及税收优惠政策[3][42][43] - 健全转型金融标准，明确转型活动边界，构建转型金融框架[3][44] - 强化环境效益信息披露，提升数据可比性，研究设计客观量化的信息披露指标体系[3][45] - 依托数字技术赋能，完善数据库建设与信息共享，加强国际合作，推动中国标准与国际标准兼容互认[3]

全球绿色债券市场格局 - 截至2025年10月下旬，中国绿色债券发行总额同比增长92%至1018亿美元，在全球绿色债券发行总额中占比达20%，成为全球最大绿色债券市场 [1] - 同期全球绿色债券发行总额同比下降11%至5060亿美元，显示全球市场总体降温 [1] - 2025年第一季度全球ESG基金净流出达86亿美元，创历史新高，全球前十金融中心的绿色金融评级几乎全部出现两位数下滑 [2] 中国绿色债券市场驱动因素 - 政策体系完善、“双碳”目标引领及融资成本优势形成合力，沪市绿色债券累计发行规模接近9000亿元，低碳转型债券自2022年推出以来累计发行规模超过800亿元 [2] - 2025年7月发布《绿色金融支持项目目录（2025年版）》，建立统一标准并创新引入温室气体减排贡献标识 [2] - 绿色债券发行成本较普通债券持续保持优势，2021-2024年分别低10.1BPs、12.6BPs、5.3BPs和11.1BPs [4] 转型金融发展态势 - 转型金融被视为可持续金融下一个风口，未来支持高碳行业向低碳转型的融资量预计超过服务“纯绿”活动的融资量 [3] - 2024年出台《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》等一系列顶层政策，为转型金融指明方向 [3] - 相关部门积极推动国内标准与国际接轨，如《关于进一步强化金融支持绿色低碳发展的指导意见》明确优化绿色债券标准 [3] 市场结构与资产配置 - 绿色及低碳转型债券呈现以中期为主、短期与长期为辅的多元化期限特征，发行主体覆盖工业、公用事业和金融等重点行业 [4] - 绿色债券募集资金高度集中于清洁能源产业、基础设施绿色升级及节能环保产业三大板块，合计占比达83% [5] - 可再生能源及储能、新型电力系统是核心赛道，清洁交通、传统高耗能低碳转型等品种因政策支持与企业降本需求具备潜力 [5] 国际化进程与市场活力提升 - 吸引境外投资者的主要障碍在于中外标准差异和信息披露透明度，获得目录贴标的债券更受国际投资者青睐 [6] - 中欧《共同分类目录》通过建立中欧认可的绿色经济活动清单，逐步消除标准障碍 [6] - 业内建议将绿色债券纳入知名成熟发行人考核机制，并加强对积极参与绿色债券业务的承销商的考核倾斜 [6] 市场质量与信息披露 - 绿色债券市场步入从“规模扩张”转向“质效提升”阶段，支持政策及绿色金融标准不断完善、信息披露稳步提升 [4] - 依据《绿色债券环境效益信息披露指标体系》完善环境效益信息披露，可有效增加发行成本优势 [5] - 发行主体仍以金融机构和央企为主，覆盖广度不足，且境外投资者参与程度相对有限 [5]

文章核心观点 - 湖州作为全国首批绿色金融改革创新试验区 其十年探索通过绿色金融数字化体系和具体项目支持产业绿色转型 为解决技术瓶颈和资金难题提供了可复制的区域样本[3][13] 绿色金融支持虚拟电厂建设 - 吴兴国控数字能源公司获得工商银行湖州分行等金融机构8.4亿元贷款支持 用于虚拟电厂建设[5] - 虚拟电厂扮演聚合商角色 聚合分布式新能源发电资源和当地用电资源 实现新能源电力的精准匹配和消纳[5] - 公司自建190兆瓦发电项目 年发电量约1.9亿度 并通过平台整合区域所有分布式能源[6] - 虚拟电厂通过聚合客户形成大规模需求池 代表客户与发电厂谈判以获取更优惠电价[6] 绿电分解与绿证机制 - 通过系统平台进行绿电分解 以满足数据中心、电解铝、出口型企业等对绿电的特定需求和证明要求[7] - 企业每使用1000度光伏电即可产生一张绿证 记录坐标、时间段及发电量 可在绿色电力证书交易平台挂网交易[7] - 为企业提供绿电相关的碳足迹报告 帮助其满足出口等场景的合规要求[7] 绿色金融数字化体系建设 - 湖州绿金发展中心有限公司运营“数字绿金”体系 搭建“金融数据引擎”数据底座[9] - 数据引擎整合政务数据、信用数据、第三方数据三类来源 帮助金融机构精准识别企业和放贷[10] - 通过政府主导整合60多个部门数据 搭建公益性碳账户系统 自动归集企业能耗数据并一键生成碳核算结果[10] - 湖州碳账户系统样本覆盖率高、获取便捷 相比外地项目具有显著优势[10] 转型金融创新与实践 - 湖州出台全国首个区域性《转型金融支持活动目录》 围绕纺织、化纤等8大重点行业规划106项转型技术或路径[11] - 工商银行湖州分行开发“转型金融客户画像”系统 以ESG评价体系及碳账户数据为核心 完善转型活动识别、核算等全流程管理机制[11] - 客户画像系统涵盖贷前、贷中、贷后全流程多个维度 实现精准化、动态化的风险管理与服务支持 覆盖企业全生命周期碳表现[12] - 湖州制定银行业“28·58”碳达峰与碳中和远景规划 目标在2028年前实现银行机构自身运营碳达峰 2058年前实现完全碳中和[12] 金融机构自身碳核算挑战 - 金融机构温室气体范围1核算相对容易 但金融资产端的范围3碳排放核算是难点[13] - 难点在于流动资金贷款部分行业投向多、类目分散、流动快 湖州正试图破解此难题[13]

绿色金融的战略定位与作用 - 绿色发展是高质量发展的底色，绿色金融在其中发挥引领和支持作用 [1] - 金融作为经济运行的血脉和资源配置的中枢，可有效引导社会资金流向和分布，引导社会资本投入绿色低碳产业，推动传统产业绿色化转型升级 [2] - 绿色金融能更有效地抑制高污染、高耗能和高碳排放的投资 [2] 中国绿色金融发展现状与成就 - 中国绿色金融虽然起步相对较晚，但目前处于世界领先地位，是全球首个建立系统性绿色金融政策框架的国家 [3] - 经过近10年快速发展，中国已建立起较为完备的绿色金融政策体系，是全球绿色金融标准制定的重要参与者和引领者 [3] - 中国形成了全球最大的绿色金融市场，绿色信贷规模居全球首位，绿色债券规模居全球前列 [3] - 2016年至2024年，绿色债券发行规模年均增长16.5% [3] - 截至今年6月末，本外币绿色贷款余额42.39万亿元，比年初增长14.4% [3] 绿色金融政策与市场体系 - 中国人民银行等3部门印发《绿色金融支持项目目录(2025年版)》，通过统一绿色金融标准来规范资金流向 [2] - 浙江、江西、广东、贵州等地设立多个国家级绿色金融改革创新试验区持续进行创新探索 [2] - 商业银行在加力发放绿色贷款的同时，积极进行金融创新，持续拓展绿色基金、绿色租赁、绿色理财等多元化绿色投融资产品 [2] - 2020年"双碳"目标提出后，转型金融和碳金融成为商业银行创新的"新风口" [2] 金融产品与服务创新 - 金融机构创新开展碳排放权抵质押贷款、国家核证自愿减排量及生态碳汇预期收益权抵质押贷款 [2] - 推出"碳强度+ESG"双挂钩转型贷款等业务 [2] - 未来需发挥碳金融在全国碳市场建设中的助推作用，规范开展碳质押融资业务，稳步参与全国碳市场建设，稳慎探索开发"碳金融"产品和服务 [4] 面临的挑战与未来发展方向 - 绿色金融标准体系不完善，国内外标准不统一、地方与行业标准差异大 [3] - 碳市场交易规模低、行业覆盖范围有限、价格发现功能较弱 [3] - 绿色金融工具仍以传统信贷、债券为主，创新性产品不足 [3] - 未来需要健全绿色金融标准体系，加强统筹协调，加快转型金融标准体系建设，制定统一的金融机构和金融业务碳核算标准 [4] - 金融机构要在扩绿、降碳、减污等方面不断丰富产品和服务 [4] - 积极参与国际标准制定，提升中国在国际绿色金融标准制定中的话语权和影响力 [4]

绿色金融的战略定位与政策支持 - 绿色发展是高质量发展的底色 绿色金融在其中发挥引领和支持作用 [1] - 国家规划建议明确提出大力发展绿色金融 未来需推动其服务再上新台阶以支持艰巨的绿色转型和降碳任务 [1] - 中国是全球首个建立系统性绿色金融政策框架的国家 经过近10年发展已形成全球最大的绿色金融市场 [3] 绿色金融的市场规模与发展现状 - 绿色信贷规模居全球首位 截至今年6月末本外币绿色贷款余额达42.39万亿元 比年初增长14.4% [3] - 绿色债券规模居全球前列 2016年至2024年绿色债券发行规模年均增长16.5% [3] - 商业银行在加力发放绿色贷款的同时 积极拓展绿色基金 绿色租赁 绿色理财等多元化投融资产品 [2] 绿色金融的引导作用与产品创新 - 绿色金融有效引导社会资金流向 动员更多资本投入绿色低碳产业 推动传统产业绿色化转型升级并抑制高污染 高耗能投资 [2] - 转型金融和碳金融成为创新"新风口" 例如创新开展碳排放权抵质押贷款 "碳强度+ESG"双挂钩转型贷款等业务 [2] - 金融机构需在扩绿 降碳 减污等方面不断丰富产品和服务 发挥碳金融在全国碳市场建设中的助推作用 [4] 绿色金融面临的挑战与未来发展方向 - 当前面临绿色金融标准体系不完善 国内外及地方与行业标准差异大等问题 [3] - 碳市场存在交易规模低 行业覆盖范围有限 价格发现功能较弱等挑战 [3] - 未来需健全绿色金融标准体系 加快转型金融标准建设 制定统一碳核算标准 并积极参与国际标准制定 [4]

文章核心观点 - 面对全球净零转型浪潮和监管趋严，企业制定并落实系统性转型计划已成为关乎生存、合规及未来价值创造的关键[1] - 毕马威发布报告并举办活动，为企业提供系统性脱碳的转型指南，助力其突破瓶颈，迈向可持续未来[1] 转型计划的框架与要素 - 治理与战略需深度融合，董事会和高管需对气候目标及路径负总责，推动气候战略与日常运营和重大决策结合[2] - 企业应设定科学、量化、可执行的中长期减排目标，并分阶段设定具体里程碑，以增强外部利益相关方信心并防范漂绿风险[3] - 转型规划需拆解为具体行动方案，涵盖财务、运营、供应链及技术等多维度，并明确资源配置与责任分工[4] - 需完善数据披露与绩效管理，通过关键绩效指标动态追踪进展，并将绩效考核、激励机制与转型目标联动[5] - 企业必须强化生态协作，与产业链上下游、行业组织、金融及监管机构协同，以推动系统性减排和创新[6] 全球与香港市场趋势 - 在全球逾六成主要经济体政策推动下，超过半数上市公司已将转型计划纳入公司治理[9] - 目前已有超过140个国家制定了净零排放目标[9] - 香港作为国际金融中心，已发布碳中和路线图，要求上市公司和金融机构率先制定并披露净零规划[9] - 香港持续完善《香港可持续金融分类目录》并扩展政府可持续债券计划，同时积极推动绿色金融科技和人才培养[6] - 未来随着港交所ESG新规及净零指引落地，企业将从“合规”迈向“实质转型”，并有望获得绿色金融、国际资本与科技赋能的多重机遇[9] 毕马威的专业角色与见解 - 毕马威认为有效的转型策略必须基于经济和技术的可行性，并提出了一个三透镜框架来帮助企业聚焦、排序并吸引内外部利益相关方[13] - 三透镜框架包括：1）立即部署当前经济和技术上可行的解决方案；2）为即将到来的解决方案做准备；3）通过合作塑造未来，以推动系统变革[14][15][16] - 毕马威中国香港银行业和资本市场服务主管合伙人指出，香港已成功搭建多层次资本市场，为本地和内地企业转型提供了多元化融资渠道[10] - 毕马威中国ESG战略与投资咨询合伙人认为，碳中和目标正深刻重塑金融行业的风险与回报逻辑，转型规划是金融机构发现和创造价值的新起点[10] - 毕马威可为企业提供涵盖战略设计、治理优化、风险管理、绩效考核、信息披露及合作交流等全流程的专业支持[10] 转型计划的战略重要性 - 气候变化带来的物理风险和转型风险已成为商业风险，导致各行业公司因运营和供应链中断而遭受实际财务损失[11] - 重大的价值侵蚀威胁已成为董事会层面的关切，真正的动力来自公司内部和投资界[12] - 企业正将气候减缓和适应战略纳入其财务和战略规划，不仅是为了管理风险，更是为了在低碳经济中释放创新和增长机会[12] - 转型计划已成为应对挑战的战略响应，不再是一个小众概念，正在成为主流[12]

美联储利率展望 - 预计美联储将进一步降息，到2026年年中美国终端利率将在3.5%左右，高于当前市场共识[1][2] - 降息具体时间可能在2025年12月或2026年1月，但尚不确定[2] 固定收益投资策略 - 固定收益仍是资本保值的核心工具，尤其在宏观波动加剧和政策分化情况下[2] - 2026年固定收益回报将主要由利差驱动，而2025年由信用利差收窄和利差共同驱动[2] - 投资关键原则是保持投资、保持多元化、勤勉地进行再平衡[3] 亚洲及中国股市配置观点 - 多数投资者过度重仓美股，甚至集中配置于少数细分板块如大型科技股[4] - 亚洲市场尤其是中国股市是关键的多元化配置选择，因中国股市与美国股市相关性低[4] - 部分亚洲投资者已将投向全球市场的资金获利回流，转而布局亚洲资产[4] - 全球投资者对亚洲股票仍处于低配状态，亚洲股票是应对2026年潜在市场波动的重点布局领域[4] 亚洲股票投资关键主题 - 创新主题：亚洲在科技制造领域领先，并在半导体、人工智能和生物技术方面不断进步，尤其是中国和韩国[5] - 公司改革主题：中国、韩国、日本和新加坡的结构性改革正通过回购、改善治理和提高资本效率释放股东价值[5] - 供应链多元化主题：美国的相关计划使印度等市场受益，因企业正减少地缘政治和运营集中度[5] - 新兴消费主题：不断增长的国内消费和数字基础设施正在重塑消费者行为并推动增长，尤其是在中国和印度[5] 中国经济战略重点 - 中国经济战略两大重点是继续投资先进制造业，以及努力提振国内消费[7] - 先进制造业仍是关键，家庭消费占比能否急剧上升存在不确定性[7] - 五大重点战略领域包括建设现代化产业体系、新质生产力、统一大市场、以人为本的城镇化及合作共赢[8] 亚洲经济与货币展望 - 亚洲经济增长保持韧性，但增长势头因外部压力如贸易紧张局势和全球需求放缓而减弱[8] - 亚洲通胀处于历史低位，但可能在2025年因基数效应和货币疲软而温和上升[8] - 以内需为主导的经济体如印度、印度尼西亚和菲律宾，被认为在全球贸易波动中更具韧性[8] - 美国宏观经济状况走弱及美元结构性疲软，可能支撑亚洲货币和部分大宗商品价格[9] 多元资产配置策略 - 风险资产仍具吸引力，投资者正日益扩大对美国股市以外的风险敞口，欧洲、日本和新兴市场正获得领导地位[10] - 新兴市场债券比传统的发达市场债券更受青睐，"股、债60/40"投资组合模式当前仍然可行[10] - 灵活性是未来多元资产成功的关键，需超越传统资产类别，接纳非核心风险敞口如新兴市场债券、黄金和另类投资[10] - 黄金已重新确立其作为战略资产的地位，价格走势独立于股票和债券，成为构建多元资产投资组合的重要组成部分[10] 可持续投资趋势 - 可持续投资监管进入新阶段，美国反ESG的政治周期正在消退，欧盟正朝着更清晰的方向迈进[11] - 转型金融成为主流趋势，涵盖公募和私募市场包括能源、生物多样性和混合金融[11] - 影响力投资正在成熟，越来越多的人认识到可以实现市场水平的回报，尤其是在私募市场[12] - 公司已建立专有工具，将ESG和影响力风险分析嵌入投资组合构建中，能跨资产类别进行情景测试[12]

全球气候融资动态 - 联合国贸发会议报告指出，2022年实现1000亿美元气候融资承诺，但与2024年COP29确定的1.3万亿美元目标存在巨大差距 [2] - 报告强调当前资金多以债务形式提供，难以满足最脆弱国家适应与损失赔偿需求，需通过国际金融架构系统性改革增加非债务型融资 [2] - 报告呼吁改善多边开发银行运作及全球治理结构，让发展中国家从规则接受者变为规则共创者，以释放气候与发展投资能力 [2] 中国高碳行业转型研究 - 北京绿色金融与可持续发展研究院发布中国高碳行业基准减碳路径研究，涵盖电力、钢铁、水泥、化工、有色、玻璃六大行业2020至2060年的基准路径 [3] - 研究基于中国节能降碳动态可计算一般均衡模型，建议以2度情景路径作为评估基准，兼顾技术可得性与减碳成本，并符合双碳战略目标 [3] - 研究成果旨在为金融机构和第三方评估企业转型计划提供参考，减少假转型风险，推动转型金融从定性判断转向可量化、可审计 [3] 地方蓝色金融发展 - 《广东省蓝色产业金融支持指南》公开征求意见，编制符合省内海洋产业可持续发展需求的蓝色产业金融支持目录 [4] - 指南涵盖海洋渔业、旅游、工程装备、海洋新能源等多个领域，并提出环境目标实质性贡献、避免重大损害等基本原则 [4] - 该指南是地方系统性蓝色金融业务发展指南，旨在解决蓝色经济难识别、难量化、难定性的痛点问题 [4] 全国碳市场交易情况 - 上周全国碳市场综合价格最高价为62.48元/吨，最低价为57.72元/吨，收盘价较上周五上涨4.12% [5] - 上周全国碳排放配额总成交量16,774,989吨，总成交额1,007,507,041.42元，其中挂牌协议交易成交量6,147,852吨，大宗协议交易成交量10,627,137吨 [5] - 2025年1月1日至11月14日，全国碳市场碳排放配额累计成交量165,671,978吨，累计成交额10,256,444,337.50元 [5] 绿色金融产品创新 - 浦发银行发行2025年第一期绿色金融债券，发行总规模为人民币200亿元，为3年期固定利率，票面利率为1.73% [6] - 四川省雅安市落地首笔生物多样性挂钩贷款，总额4.78亿元，引入生物多样性影响评估工具监测生态影响 [7] - 该贷款通过政策性金融工具和市场化融资协同模式，推动生态保护与产业发展双赢，为区域生物多样性保护提供金融支撑 [7]

报告核心观点 - 报告建议将2度情景下的各行业转型路径作为评估企业转型计划科学性与先进性的基准路径 [1] - 报告是北京绿金院针对中国高碳行业减碳基准路径研究的第一阶段成果 [1] - 转型金融被视为绿色与可持续金融未来发展的最重要突破口和业务增长点 [1] 研究范围与情景设定 - 研究涵盖电力、钢铁、水泥、化工、有色、玻璃六大高碳行业在2020-2060年间的基准减碳路径 [1] - 研究评估了转型风险与气候物理风险对中国宏观经济、产业结构与碳排放的长期动态影响 [1] - 研究构建了基准情景以及1.5度、2度和3度不同气候温升情景 [1] 研究内容与指标 - 模拟了典型高碳行业在2020年至2060年间的转型路径 [1] - 模拟路径涵盖了行业产出、碳排放、碳强度等指标的变化轨迹 [1] 未来研究计划 - 下一阶段将研究并发布建筑业、房地产、水上运输、航空运输、陶瓷、造纸等细分行业的减碳目标基准 [1]