财务业绩表现 - 前三季度营业收入3.51亿元，同比增长13.94% [1] - 前三季度归母净利润亏损3.94亿元，较上年同期扩大0.51亿元 [1] - 前三季度毛利率为42.37%，同比提升12.40个百分点 [1] - 第三季度营业收入1.07亿元，同比增长21.53%，但环比下降9.60% [1] - 第三季度归母净利润亏损0.99亿元，同比亏损收窄529万元，环比亏损收窄0.44亿元 [1] - 第三季度毛利率为42.20%，同比提升11.50个百分点，但环比下降4.93个百分点 [1] 公司发展战略与竞争力 - 公司在处理器及配套芯片研发和系统软件方面形成核心技术 [2] - 经过2022-2024年研发转型，新产品研制成功，龙芯CPU初步具备开放市场性价比竞争力 [2] - 已开发完成与X86/ARM并列的Linux基础软件体系及二进制翻译系统，有效破解软件生态壁垒 [2] - 公司发展主要矛盾从产品研发端转向市场销售端，营收进入新一轮增长周期 [2] 股权激励计划 - 公司发布2025年限制性股票激励计划，拟授予53.0862万股，约占公司股本总额0.13% [3] - 激励对象总人数为100人，授予价格为79.03元/股 [3] - 归属条件要求2025年、2026年营业收入相对于2024年基数的增长率考核目标值分别为30%、100% [3] 分析师预测与评级 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为6.29亿元、9.13亿元、12.56亿元 [4] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为-3.23亿元、-0.71亿元、1.55亿元 [4] - 预计公司2025-2027年对应PS分别为85.2倍、58.7倍、42.7倍 [4] - 维持对公司“优于大市”的评级 [4]

投资评级 - 对龙芯中科维持“优于大市”评级 [4][6] 核心观点 - 公司业务受行业周期性变化影响逐渐改善，电子政务市场及安全应用工控市场复苏将为公司恢复增长提供动力 [4] - 基于公司股票激励计划彰显出对未来营收增长的乐观预期，调整了盈利预测 [4] - 公司坚持自主研发道路，发展进入新周期，经过2022年-2024年研发转型，随着新产品的研制成功，龙芯CPU初步具有开放市场性价比竞争力 [2] - 以开发完成与X86/ARM并列的Linux基础软件体系、X86到龙架构的二进制翻译系统为标志，龙芯CPU的软件生态壁垒得到有效破解 [2] - 公司发展的主要矛盾开始从产品研发端转向市场销售端，公司营收开始进入新一轮增长周期 [2] 财务业绩表现 - 前三季度营业收入3.51亿元，同比增长13.94% [1] - 前三季度归母净利润为-3.94亿元，亏损较上年同期扩大0.51亿元 [1] - 前三季度扣非归母净利润为-4.31亿元，亏损较上年同期扩大0.61亿元 [1] - 前三季度毛利率为42.37%，同比提升12.40个百分点 [1] - 第三季度营业收入1.07亿元，同比增长21.53%，环比下降9.60% [1] - 第三季度归母净利润为-0.99亿元，亏损较上年同期收窄529万元，较上一季度收窄0.44亿元 [1] - 第三季度扣非归母净利润为-1.12亿元，亏损较上年同期扩大149万元，但较上一季度收窄0.51亿元 [1] - 第三季度毛利率为42.20%，同比提升11.50个百分点，环比下降4.93个百分点 [1] 股票激励计划 - 公司发布2025年限制性股票激励计划草案，拟向100名激励对象授予53.0862万股限制性股票，约占公司股本总额的0.13% [3] - 授予价格为79.03元/股 [3] - 归属条件要求满足公司层面业绩考核，2025年、2026年度的营业收入相对于2024年营业收入基数的增长率考核目标值/触发值分别为30%/24%、100%/80% [3] 盈利预测调整 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为6.29亿元、9.13亿元、12.56亿元，此前预测值为5.63亿元、7.39亿元、10.28亿元 [4] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为-3.23亿元、-0.71亿元、1.55亿元，此前预测值为-2.78亿元、-1.74亿元、-0.30亿元 [4] - 对应2025-2027年市销率分别为85.2倍、58.7倍、42.7倍 [4] 基础数据 - 公司股票代码为688047.SH，收盘价为133.68元 [6] - 总市值和流通市值均为536.06亿元 [6] - 52周最高价/最低价为168.58元/116.00元 [6] - 近3个月日均成交额为1124.79百万元 [6]

科学数据产出 - 截至2025年10月累计发布光谱数达到2807万条、恒星参数1159万组数据量稳居世界第一 [4] - 全球300个单位的1800多用户利用数据开展研究下载数据量约17万GB网站查询373万次 [4] - 过去1年间依托数据共发表论文417篇再创历史新高科学产出正处于高产期 [4] 关键技术国产化突破 - 成功研发天文特种宽谱光纤打破国外垄断局面已完成实验室和望远镜测试将量产并投入使用 [5] - 自主研发出光纤定位闭环检测系统可在8分44秒内将97.7%以上的光纤定位精度控制在0.4角秒之内检测系统平均效率提升20%左右 [6] - 实现位移促动器的国产化研制性能指标满足技术要求且处于国际前沿水平 [6] 行业影响与产业链发展 - 关键技术实现从追赶至突破的跨越验证了在主动光学系统、光纤定位控制系统等领域的自主研发能力 [7] - 带动中国高精度光学元件、精密机械制造、自主软件算法等相关产业链发展形成技术突破-产业联动-能力提升的良性循环 [7] - 为后续更大口径、更高性能天文望远镜的研制积累宝贵经验 [7]

科学数据产出与影响力 - 截至2025年10月，LAMOST累计发布光谱数达到2807万条、恒星参数1159万组，数据量稳居世界第一 [2] - 全球共计300个单位的1800多用户利用LAMOST数据开展研究，数据下载量约17万GB，数据发布网站查询373万次 [2] - 过去1年间，依托LAMOST数据共发表论文417篇，再创历史新高，科学产出正处于高产期 [4] 关键技术自主研发突破 - 成功研发并实现天文特种宽谱光纤国产化，打破国外垄断，已完成实验室和望远镜现场测试，将量产并投入使用 [5][6] - 自主研发出光纤定位闭环检测系统，可在平均8分44秒内将97.7%以上的光纤定位精度控制在0.4角秒之内，检测系统平均效率提升约20% [7] - 建成位移促动器研制和测试平台，实现其国产化，性能指标满足技术要求且处于国际前沿水平 [7][9] 产业联动与未来发展 - 关键技术的突破带动了高精度光学元件、精密机械制造、自主软件算法等相关产业链的发展，形成“技术突破-产业联动-能力提升”的良性循环 [9] - 技术跨越为中国后续研制更大口径、更高性能的天文望远镜积累了宝贵经验 [9] - 国产天文特种宽谱光纤未来有望在国内天文领域广泛普及，并进一步走向国际市场 [6]

公司产品与技术优势 - 公司推出BD1204-5F智能拖拉机，其特点为全产业链自主研发，涵盖高热效率发动机、ATS智能热管理系统、EHS农装液压智能控制系统等核心技术 [1] - ATS智能热管理系统通过四组电控风扇实现发动机作业温度的精准控制，据称可降低油耗15%，提高扭矩24%，并延长发动机寿命 [2] - 液压智能控制系统实现了对农机具的精准力位综合调节，可应对石块等障碍物，确保提升、下降及位置保持的精确无误 [2] - 公司自主研发了核心零部件高速响应电磁阀，其开启关闭响应时间从3.2毫秒优化至2毫秒，性能远超业界平均水平 [3] - 公司拥有277项发明专利和27项国际专利，并牵头制定了6项国家和行业标准，与牛津大学、清华大学等机构构建了产学研融合的技术生态 [4] 市场竞争与价格策略 - BD1204-5F智能拖拉机配套功率120马力，终端价格约为12万元，而同等配置的国外品牌售价为27-28万元，国内品牌售价为15-16万元 [4] - 在大马力拖拉机细分市场，价格是影响用户购买决策的关键因素之一，公司的价格策略有望迅速打开市场局面 [4] - 公司通过核心零部件自主加工、技术自主掌控以及完整的生产质保体系，实现了有效的成本控制 [4] 行业趋势与市场反响 - 智能“自研”拖拉机在2025中国国际农机展上成为市场新风向，受到市场追捧 [1] - 用户选择产品的原因包括对融合多项前沿技术的认可，以及全产业链自主研发带来的可靠性 [1]

经营业绩与合同情况 - 2025年前三季度公司新签合同额2845.61亿元，较上年同期略有增长 [1][2] - 2025年前三季度国内市场签订合同额2309.09亿元，同比增长5.74% [1][3] - 2025年上半年公司实现营业收入907.22亿元，归母净利润31.02亿元，同比增长9.26% [5][6] - 公司营收净利自2018年至2024年连续双增，营业收入从814.45亿元增长至1866.13亿元，归母净利润从19.32亿元增长至56.88亿元 [5] - 截至2025年6月末公司合同负债为306.57亿元，略高于2024年末的302.66亿元 [4] 业务结构分析 - 建筑工程承包业务是核心业务，2025年前三季度新签合同额2735.64亿元，占总合同额的96.14% [2] - 化学工程领域是核心中的核心，新签合同额2261.70亿元，占公司总合同额的79.48% [3] - 基础设施领域新签合同额434.97亿元，环境治理领域新签合同额38.97亿元 [3] - 按区域划分，境内新签合同额占比81.15%，境外新签合同额占比18.85% [3] 研发投入与技术实力 - 2020年至2024年研发投入持续增长，五年合计268.97亿元，其中2023年和2024年均超过60亿元 [9] - 截至2025年6月末公司累计拥有授权专利5730项，专有技术348项 [9] - 公司研发人员数量为5824人，占员工总数的11.42% [10] - 公司突破了己二腈、冷氢化法多晶硅、POE弹性体等一批关键核心技术 [8] 行业地位与竞争优势 - 公司是化学工程领域“国家队”，业务遍布全球80多个国家和地区 [2][7] - 公司拥有石油化工施工总承包特级资质7项和工程设计综合甲级资质6项等齐全资质 [7] - 截至2025年6月末公司累计荣获鲁班奖46项，国家优质工程奖129项 [8] - 公司在油气服务领域稳居全球第一，承建了中国绝大多数化工和石油化工生产基地 [7]

公司战略方向 - 新任董事会主席吴以芳将领导董事会制定公司战略方向，驱动与统筹管理关键战略举措的实施，涵盖战略交易、研发创新与关键利益相关方管理 [1] - 控股股东康桥资本在短期内不会减持公司股份 [1] - 公司计划通过自主研发、授权引进、收购及资本赋能等方式丰富产品管线，实现商业价值最大化，并致力于成为全球头部综合性生物制药公司 [1] 产品管线与商业化进展 - 公司在肾科、感染性疾病及自身免疫性疾病等核心治疗领域的产品管线已进入关键收获期 [1] - 耐赋康®与依嘉®已形成可持续的商业化造血能力，维适平®（艾曲莫德）有望成为下一个确定性大单品 [1] - 公司预估耐赋康全年销售业绩达人民币12至14亿元，2026年销售目标为人民币24至26亿元 [1] - 未来6至12个月，公司计划再引进3个以上重磅产品，预计引进产品的潜在国内销售峰值将超过人民币100亿元 [2] - 叠加现有产品矩阵，公司整体国内销售峰值有望突破人民币200亿元 [2] 研发与业务拓展 - 公司依托mRNA肿瘤治疗性疫苗平台与自体生成CAR-T平台，正积极布局眼科等高成长蓝海领域 [1] - 公司将以与I-Mab就治疗眼底疾病产品VIS-101的合作为起点，加强双方在创新研发与国际化开发方面的协同 [2] - 2024年全球抗VEGF眼科药物市场规模约230亿美元，预计到2030年将突破400亿美元 [2]

文章核心观点 - 中国正借助DeepSeek带来的积极效应，举全国之力缩小与美国在芯片及人工智能领域的差距 [1] - 美国对高端芯片的封锁反而激发了中国更强烈的自主创新欲望，形成“你封我，我就自己造”的精神 [1] - AI领域的世纪竞赛已不再是美国一家的“独角戏”，中国正展现出强劲的追赶势头 [6] 美国芯片管制政策与影响 - 美国自2022年10月起禁止英伟达向中国出口高性能芯片，并持续收紧限制，特朗普政府一度禁止英伟达对华出口“中国专供阉割版”H20芯片 [3] - 在英伟达游说并同意向美国政府上缴15%在华销售额后，特朗普政府于7月恢复H20芯片对华出口许可 [3] - H20芯片后被爆存在后门安全风险，英伟达遭中国网信办约谈，并因涉嫌违反反垄断法被调查 [4] - 英伟达创始人黄仁勋表示，该公司在中国先进芯片市场的份额已从过去的95%跌至零，目前已100%退出中国市场 [6][7] 中国技术突破与产业进展 - DeepSeek-R1的相关论文于9月17日登上《自然》封面，开创历史 [3] - DeepSeek工程师采用MoE架构，在算力有限情况下实现理想效果，并选择开源模式提升市场认可度 [5] - 中国企业制定到2030年掌控全球近三分之一晶圆代工产能的宏伟目标 [5] - 国产AI芯片龙头寒武纪的股价在2024年翻了四倍，今年夏天以来又翻了一番 [6] - 电商巨头阿里巴巴宣布在AI基础设施上投资3800亿元 [6] 中国市场优势与发展环境 - 中国拥有14亿人口和高度数字化的市场，是AI发展的理想土壤 [4] - 中国拥有全球约50%的AI研究人员，以及出色的学校和极大的关注热情 [9] - AI已渗透中国制造业、港口物流及政府管理，例如广州的小工厂用AI设计服装，武汉推进AI自动驾驶测试 [5] - 华为、字节跳动、阿里巴巴等科技巨头坚信AI领域关乎其自身未来发展命脉 [4] 行业领袖观点与市场影响 - 咨询公司Plenum分析师Bo Zhengyuan指出，中国国内已形成共识，即尽管面临多重阻碍，中国仍在加速推进技术突破 [4] - 黄仁勋警告称，伤害中国的事情往往也可能伤害美国甚至更严重，呼吁美国决策者反思政策 [9] - 黄仁勋评价中国在芯片领域仅落后美国“几纳秒”，在芯片研发和制造方面具有极强潜力 [9] - 舆论认为中国处置芯片巨头违法违规的底气，正源于中国科技产业的集体突围 [4]

外贸总体表现 - 前三季度中国货物贸易进出口总值33.61万亿元，同比增长4% [3] - 分季度看，进出口增速逐季提升，一季度、二季度、三季度增速分别为1.3%、4.5%和6%，连续八个季度实现同比增长 [3] - 9月出口表现尤为亮眼，以美元计，出口总值同比增长8.3%，超出市场预期 [5] 出口市场结构变化 - 对美出口持续下滑，9月份对美出口占中国出口总额比重降至10.4%，较2018年的19.24%显著下降 [1][7] - 今年前七个月，美国从中国进口占其总进口比重降至9.4% [9] - 出口市场多元化成效显著，9月对东南亚联盟、欧盟出口分别同比增长15.6%和14.2%，对非洲出口增速高达56.4% [9] - 东南亚联盟、欧盟已成为中国前两大出口市场，美国退居第三 [9] - 前三季度对共建“一带一路”国家进出口额占进出口总值的51.7%，东南亚联盟连续5年成为第一大贸易伙伴 [20] 出口产品结构升级 - 机电产品出口表现强劲，9月出口额达2077亿美元，同比增长12.7%，刷新月度出口新高，占全商品出口总额比重提升至63.2% [7] - 机电产品出口已连续第7个月实现同比增长 [7] - 相比之下，劳动密集型消费品如箱包、服装、鞋靴、玩具等出口均有所下降 [7] - 出口产品提质升级是推动增长的重要原因 [5] 外贸新业态与数字化转型 - 义乌全球数贸中心开业，标志着传统贸易模式向数字赋能转型，商品从设计到交易全流程得以重塑 [11] - 开业当天国内外客商人流超过13万人次到访 [9] - 商户积极调整经营策略，如收缩美国市场业务，转向欧洲风格产品设计，并开拓中国传统节庆用品新赛道 [13] 高技术产业与本土化发展 - 外部压力下，中国半导体产业发展加快，芯片自给率不断提高 [15] - 中国新能源汽车全球化布局从“出口”进入“扎根”阶段，如在巴西市场，5月每10辆纯电汽车中有9辆来自中国车企 [15][16] - 中国企业在巴西本土化聚焦于人，预计创造超过两万个直接和间接岗位 [16] 外贸活力与前景 - 中国有进出口实绩的外贸经营主体首次达到70万家，超过2023年全年总量 [24] - 广交会作为外贸“风向标”吸引来自218个国家和地区超24万名采购商预登记，同比增长10% [20] - 国际货币基金组织小幅上调今年世界经济增长预期，肯定大多数国家维护全球贸易体系开放与稳定的努力 [18]

调研活动概述 - 市委常委、副市长唐晓东于10月16日赴第138届广交会调研苏州参展企业 [1] - 调研内容包括企业参展情况、产品创新与市场开拓进展 [1] - 鼓励企业把握机遇提升国际竞争力 [1] 受访企业及产品 - 在家用电器展区走访了欧圣、贝昂智能、莱克电气、爱普电器等苏州企业展位 [1] - 试用产品包括智能吸尘器、空气净化器等 [1] - 服务机器人专区汇聚了魔法原子、穿山甲机器人、追觅科技等苏州科技创新企业 [1] 政府支持与企业战略 - 对企业坚持自主研发和积极拓展海外市场的做法表示肯定 [1] - 希望企业继续强化关键技术攻关并推动创新成果落地 [1] - 要求相关部门优化服务，支持企业抢订单、拓市场 [1]