来源：市场资讯 （来源：君实财经） 【中信证券海外研究——美国8 月非农解读】 1.失业率-继续上升：7月美国三位小数失业率上升至4.248%，8月美国三位小数失业率上升至4.324%。 （3）8月ISM制造业PMI就业分项录得43.8，服务业PMI就业分项录得46.5，均位于收缩区间。 （4）8月"小非农"ADP就业人数增长5.4万人，低于预期6.8万人和前值10.4万人，ADP 今年以来与非农 就业终值走势基本一致。 5.美国整体就业市场：本周美国就业数据全面走弱，我们此前观点得到印证：美国就业市场并不如数据 表面所展示的健康，美国就业市场延续降温趋势、经济继续走弱，但不至于马上陷入衰退。 6.降息预期：8月非农发布后，美债利率与美元指数下行，市场预期（CME和Bloomberg）目前跟上我们 此前观点，预期美联储年内降息3次，每次25bps。 25年8月非农爆冷 - 做难题开始 非农数据出来降息预期强化，美股冲高，但是随即回落，亚洲的期指也跟着回落；非农就业已连续四个 月低于10万人，这是疫情以来最疲弱的一段就业增长时期。引用一段大摩的点评： 2.新增非农-大幅低于预期：美国8月非农就业人口增加2.2万 ...

美联储主席候选人 - 美联储主席候选人名单缩小至三人 包括白宫经济顾问凯文·哈塞特 美联储理事克里斯托弗·沃勒以及前美联储理事凯文·沃什 [2][3] - 财政部长斯科特·贝森特主动退出候选人选拔 并明确表示无意担任该职位 [3] - 现任美联储主席鲍威尔任期将于明年5月结束 但继任者遴选时间表仍不明确 [3] 美联储政策动向 - 美联储官员正逐渐接近降息 自去年12月以来基准利率一直维持不变 [3] - 鲍威尔8月下旬暗示劳动力市场风险正在超过通胀风险 [3] - 疲弱就业报告推动投资者押注美联储将在9月16-17日会议上降息 概率超过100% [3] 美国就业市场数据 - 美国8月份非农就业仅增加22000个就业岗位 低于预期 且6月份就业人数出现萎缩 [6] - 8月失业率小幅上升至4.3% 符合预期 [6] - 交易员预期9月中旬将降息25个基点 同时不排除降息50个基点的可能性 [6] 机构政策前景分析 - 广发证券宏观团队认为启动降息合理 指出1995年类似情况下美联储采取降息后经济实现软着陆 [7] - 国泰海通宏观团队指出美国就业市场呈现供需双弱状态 8月疲弱数据或为9月降息铺平道路 但后续连续降息仍具不确定性 [8] - 分析显示经济面临两种路径：美联储及时降息实现软着陆 或行动过慢导致经济硬着陆 [7]

来源：熊园-国盛证券首席经济学家 国盛证券宏观分析师，刘新宇 博士 CFA 1、美国8月新增非农就业低于预期，失业率如期小幅上升。 >整体就业表现：美国8月新增非农就业2.2万，低于预期值7.5万；7月数据由7.3万上修至7.9万，6月数据由1.4万下修至-1.3万，前两月合计下修2.1万。失 业率4.3%，符合预期，略高于前值4.2%，是2021年11月以来最高。劳动参与率62.3%，略高于预期值和前值62.2%。每周平均工时34.2小时，持平前值， 低于预期值34.3小时。平均时薪环比0.3%，与预期值、前值、过去12个月均值持平。 事件：北京时间9月5日20:30，美国公布8月非农就业数据。 核心观点：美国8月非农就业表现仍差，过去两个月数据再度下修。数据公布后，美联储降息预期明显升温，目前市场预期年内降息3次的概率接近80%， 即接下来3次会议大概率都会降息。我们认为：美国就业短期仍将偏弱，美联储9月和10月有望连续降息，12月是否降息则要边走边看。 1、美国8月新增非农就业2.2万，低于预期值7.5万和前值7.9万，前两月数据合计下修2.1万。失业率4.3%，符合预期，略高于前值4.2%，是2021 ...

Friday, September 5, 2025This morning, we finish off “Jobs Week” with the Big Kahuna: the Employment Situation report from the U.S. Bureau of Labor Statistics (BLS). August saw another weak month: +22K nonfarm payroll totals was below the +75K anticipated and upwardly revised +79K reported the previous month. The Unemployment Rate ticks up to +4.3%, the highest level since October 2021.The private sector was responsible for +38K new jobs filled last month. That’s still not great, but the headline subtracts ...

美国8月就业增长明显降温，失业率升至2021年以来的最高水平，引发了人们对劳动力市场可能正处于 更严重恶化的担忧。美国劳工统计局周五公布的报告显示，8月份非农就业人数增加了2.2万人。修正后 的数据显示，6月份就业人数出现萎缩，这是自2020年以来首次出现就业人数下降。在7月份令人震惊的 报告之后，这些数据可能会加剧人们对就业市场持久性的担忧。近几个月来，就业增长大幅放缓，职位 空缺减少，工资增长放缓，所有这些都给更广泛的经济活动带来了压力。交易员继续押注美联储将在9 月会议上降息。政策制定者在开会前还将看到最新的CPI报告。 责任编辑：钟离 ...

金十财经 . 每日8点，为您呈上金融投资行业的国际动态、财经数据和市场观察。 以下文章来源于金十财经 ，作者金十小金 来源 | 金十财经 北京时间周五晚八点半，美国劳工统计局将公布8月非农就业报告。经济学家普遍预测， 美国雇主招聘意愿依旧不足，失业率可能升至近四年来 的最高水平，进一步凸显劳动力市场低迷。 根据市场预期，8月新增非农就业岗位或为7.5万个，失业率预计为4.3%。如果符合预期，这将是非农连续四个月增幅低于10万，同时也是自 2020年疫情爆发以来最疲软的连续表现。 今 晚 非 农 很 关 键 这份报告的重要性不言而喻。它不仅关系到对美国经济整体走向的判断，还将直接影响美联储9月会议的降息决定。市场普遍预计， 美联储将在 9月降息25个基点，但如果就业回暖、通胀恶化，这一预期可能会被打破。 摩根士丹利首席经济学家迈克尔·T·加潘（Michael T. Gapen）指出：" 如果8月新增22.5万个就业岗位，或许能打消美联储对劳动力市场的担 忧，从而推动决策者维持较高利率水平。 "不过他也提醒，这样的增速将是自2024年12月以来最快的一次。 摩根士丹利在8月底修正预测，称预计美联储今年会降息两次， ...

北京时间周五晚八点半，美国劳工统计局将公布8月非农就业报告。经济学家普遍预测，美国雇主招聘 意愿依旧不足，失业率可能升至近四年来的最高水平，进一步凸显劳动力市场低迷。 根据市场预期，8月新增非农就业岗位或为7.5万个，失业率预计为4.3%。如果符合预期，这将是非农连 续四个月增幅低于10万，同时也是自2020年疫情爆发以来最疲软的连续表现。 今晚非农很关键！ 这份报告的重要性不言而喻。它不仅关系到对美国经济整体走向的判断，还将直接影响美联储9月会议 的降息决定。市场普遍预计，美联储将在9月降息25个基点，但如果就业回暖、通胀恶化，这一预期可 能会被打破。 摩根士丹利首席经济学家迈克尔·T·加潘（Michael T. Gapen）指出："如果8月新增22.5万个就业岗位，或 许能打消美联储对劳动力市场的担忧，从而推动决策者维持较高利率水平。"不过他也提醒，这样的增 速将是自2024年12月以来最快的一次。 摩根士丹利在8月底修正预测，称预计美联储今年会降息两次，并重申9月大概率会降息，但也警告称， 若就业数据强劲或关税推动通胀显著上行，本月的降息可能推迟。 若非农不及预期，市场可能进一步上调降息押注，甚至重新引 ...

劳动力市场放缓趋势 - 8月ADP就业大幅放缓至5.4万人（前值10.4万人）[7] - 职位空缺数环比减少17.6万人至718.1万人[7] - 职位空缺数/失业人口比率降至0.992（2021年4月以来首次低于1.0）[8] - 挑战者裁员规模创2020年以来8月同期最高水平[7] 非农数据下修风险 - 2025年非农年度基准修正预计下修超50万人（QCEW与CES数据差额）[3] - 2025年以来每月非农初值均被下修[3] - 7月非农调查问卷回收率较低[3] 行业就业结构失衡 - 近月新增非农就业几乎全部集中于医疗保健行业[7] - 制造业和联邦政府新增就业持续疲弱[7] 美联储政策预期 - 市场开始定价9月降息50bp的可能性[3] - 美联储更倾向于间歇式降息（年内两次降息为基准情形）[4] - 薪资增速未明显走弱可能引发对预防性降息力度的重新评估[8]

非农就业数据预期 - 8月非农就业岗位预计增加7.5万个 若符合预期将是非农连续第四个月增幅低于10万 [1] - 失业率预计升至4.3% 创2021年10月以来新高 [4] - 平均时薪月率预计0.3% 年率预计3.7% [4] 美联储政策影响 - 市场普遍预期美联储9月降息25个基点 [2] - 若新增就业超过22.5万个岗位 可能改变美联储降息计划 [2] - 若非农数据不及预期 市场可能进一步上调降息押注 甚至引发50个基点降息预期 [2] 市场关注焦点 - 数据公布后市场将重点关注6月和7月数据的修正情况 [1] - 若非农数据好于预期 市场焦点将转向与通胀相关的薪资指标 [4] - 当前就业市场已显现疲态 数据表现将直接影响货币政策预期 [1][2]

基本面简要： 1、美国7月JOLTs职位空缺数量意外从6月向下修正后的736万降至718万，预期为737.8万，为10个月来 最低水平。 2、美联储褐皮书：美联储12个辖区中，所有辖区均报告物价上涨，11个辖区表示整体就业水平几乎没 有变化或无净变化，另有1个辖区表示就业小幅下降。半数辖区还报告移民劳动力数量减少。 ——美国就业市场走弱的证据正在积累，虽然通胀反弹，但考虑到美国政府因素，降息仍是主要预期， 目前市场等待的是就业数据能否促使美联储年内剩余时间的降息预期能否进一步扩大到50个基点及以 上。 2、能否试空？ 反弹先关注53，此处不破黄金可能会二次下跌，日内短线多空分界在64-66，上破则短线跌势缓和。这 两处是激进试空点。 只有出现了大级别相对明确的顶部结构，才能说做空有安全保障。目前还处于左侧，要做好快进快出的 准备。如果不能接受止损，或者觉得自己交易纪律、灵活调整的能力没有那么强，就暂时放弃做空交 易。 3、波段多单留意调仓信号 波段多单已经接近3600的目标，考虑到1%左右的误差空间，基本到了首个主要目标，该位置往上需要 更多基本面消息配合，可以留意反弹调仓，想博弈3600以上空间的需要等非农 ...