航天发射技术进展 - “朱雀三号”将于11月中下旬首飞 有望成为国内第一款投入运营的可回收运载火箭 [1] - 民营火箭公司已完成猎鹰1号形式的液体火箭首飞 并在固体火箭研发上取得全球领先进展 [1] - 下一阶段有望研发出对标猎鹰9号的可回收中型运载火箭 参与中国星网、千帆星座及算力卫星发射服务 [1] 太空基础设施建设 - 北京拟在700-800公里晨昏轨道建设运营超过千兆瓦(GW)功率的集中式大型数据中心系统 [1] - 计划目标为实现将大规模AI算力搬上太空 [1] 市场表现与指数构成 - 截至2025年11月28日09:51 中证国防指数(399973)上涨0.36% [1] - 成分股中科星图上涨4.50% 三角防务上涨2.98% 西部材料上涨2.54% 宏达电子上涨1.71% 雷电微力上涨1.56% [1] - 国防ETF(512670)上涨0.26% 最新价报0.77元 [1] - 截至2025年10月31日 中证国防指数前十大权重股合计占比44.41% [2]

文化产业整体表现 - 今年前三个季度广东省经营性演出总场次达3.56万场，总收入63.56亿元，位居全国第一[2] - 游戏电竞、网络视听保持高速发展，顶级电竞赛事增长300%，超高清视频产业即将成为广东省第10个超万亿级产业集群[2] - 广东16个文化新业态实现营收接近1万亿元，增长15.9%，高于全省文化产业平均增速6个百分点[7] - 规模以上数字文化核心企业2024年总利润超2000亿元，占整个文化产业利润比重达84%[7] 投资与融资活动 - 本届大湾区文投会吸引超330家文化企业（项目）和120余家投资机构的超200位投资人现场对接[3] - 2020年至2025年10月大湾区文化产业合计产生融资事件720件，总融资金额约564.1亿元[8] - 投资事件主要集中在广深两地，广州、深圳共计613件，占比高达85%[8] - 投资聚焦文化科技融合、数字创意生产、文化智造、新型文化消费4大热点赛道[8] 科技与文化融合 - AI数字画卷、全感XR产品、"文化通"智能体、物理AI 3D具身智能数据仿真平台等AI技术成为关注焦点[3] - 过去五年广东数字技术发明专利申请量超80万件，人工智能发明专利超10万件[7] - 凡拓数创利用AI技术将"小西天"VR展项目制作时间缩短至约两个月[5][6] - 算力发展将降低"文化+科技"创新门槛与成本，使中小型文化创意企业也能调用强大AI工具进行创作[11] 区域产业优势 - 广东数字出版、动漫、音乐、游戏营收规模分别占全国的1/5、1/3、1/4和4/5[8] - 广东在数字创意、动漫游戏、网络视听、数字文化制造等领域已具备较强竞争优势，形成影视、动漫、游戏、电竞等文化产业优势集群[8] - 广东推出涵盖影视、演艺市场等六大领域的87条政策措施的文化产业高质量发展"政策包"[9] 未来发展趋势 - "十五五"规划建议明确提出要加快发展文化产业，推进文化和科技融合，发展新型文化业态[3][10] - 建议加大文化领域多学科科技利用水平，抢抓大语言模型发展机遇，推动高质量"中文语料库"等建设[10] - 中国算力网建设将改变文化内容创作、生产、传播和消费模式，催生文化新质生产力[11] - 新兴技术加持下广东文化产业规模有望实现进一步增长，为区域制造业发展提供更强文化赋能[4][12]

行业观点 - 算力被定位为数字经济时代的核心新质生产力，是推动前沿科技发展的关键力量 [1] - 人工智能时代算力已深度融入日常生活，从手机使用、网络浏览到游戏娱乐均离不开算力支撑，更多潜在应用正加速涌现 [3] - 算力产业需注重建设、应用与生态的协同推进，构建立体计算体系，从而避免重复建设与资源浪费 [1] 公司战略与布局 - 公司作为覆盖先进计算全栈技术的IT核心基础设施领军企业，始终致力于推动产业整体突破 [3] - 公司在长沙重点布局研发基地，依托当地人才优势与综合竞争力，为全球首个单机柜级640卡超节点scaleX640的系统突破提供了关键支撑 [3] - 公司将结合长沙工业领域高端化、智能化、绿色化的发展需求，充分利用当地丰富应用场景，为高端制造提供坚实技术支撑 [3] 具体项目与成果 - 公司在长沙建成国内较早投入运营的高标准智算中心，该中心基于全栈国产化技术 [3] - 该智算中心为橘洲大模型及湖南省多项人工智能应用提供自主可控的算力底座，并保障国产AI软件的平稳运行与长期发展 [3] - 超节点技术的引入将助力橘洲大模型以及CAD、CAE等关键工业软件突破性能瓶颈，推动技术持续迭代与应用深化 [3]

战略转型与规划 - 公司已推出2025年股权激励计划，业绩考核指标与转型战略相匹配 [2] - 公司战略转型方向为“智家、智城、智算、智游” [2] - 公司制定了新基建、新政企、新商业、新文化的“四新”战略规划 [3] 业务发展举措 - 围绕算力产业、人工智能+、文化科技、低空经济等新兴领域寻找并购重组标的 [2] - 通过多元化投资推动公司新质生产力转型升级 [2] - 充分发挥上市公司平台优势和深圳国企信用优势进行业务创新 [3] 资本运作与信息披露 - 通过并购重组、投资者关系管理等方式维护公司市值 [2] - 后期如有融资计划将按规定履行信息披露义务 [3] - 公司不存在未披露重大信息的情况 [3]

算力的战略定位与重要性 - 算力被定义为集信息计算力、网络运载力、数据存储力于一体的新型生产力，是数字经济时代的新质生产力 [1] - 算力通过对数据的分析、加工、处理，能充分发掘数据的要素价值，赋能传统产业转型升级，并有效支撑战略性新兴产业和未来产业发展 [1] - 构建适应中国式现代化发展所需的算力产业体系，对推进数字产业化和产业数字化、培育新产业新业态新模式、推动技术与实体经济深度融合具有重要作用 [1] - 近年来中国算力总规模增长迅速，行业绿色低碳特征凸显，多地正积极布局以争夺未来国际竞争制高点 [1] 当前算力产业面临的挑战 - 算力资源分散、利用率不高的问题仍然存在，制约了产业活力的进一步激发 [2] - 关键核心技术有待突破，算力保障能力亟需加强 [2] - 算力建设标准不明，法律规范明显滞后于现实需求，阻碍了产业高质量发展的步伐 [2] 算力中心建设与资源调度优化 - 需优化算力供给结构与算力中心建设布局，推动算力中心按需有序建设，并面向重大区域发展战略制定算力规划 [2] - 需提升算力中心运营效率和管理水平，完善东西部算力协同调度机制，以提升资源利用效率和覆盖范围 [2] - 需加大高性能智算资源供给，在算力枢纽节点建设智算中心，合理配置通算、智算、超算比例，通过智算中心提供普惠算力 [2] 核心技术攻关与自主供给能力提升 - 需鼓励关键核心技术攻关和前沿性、颠覆性技术研发，推动高端芯片、架构设计、大模型算法、高速传输协议等基础软硬件技术取得突破 [3] - 需加快算法模型、计算芯片、计算软件、系统平台等环节的技术突破和重要产品研发，打造以算力为核心的软硬件协同创新生态体系 [3] - 需探索技术创新和产业创新深度融合的发展路径，打通核心技术环节链路，完善产业配套，建设研发、验证、调度、应用的载体平台 [3] 算力标准规范与市场治理 - 国家部门应牵头制定技术标准规范，涵盖算力技术架构、资源互联等关键领域，为算力枢纽节点建设提供指引 [4] - 需制定算力资源产权政策，明确企业投资算力基础设施及其产出的权属，并落实企业参与建设的细则规定 [4] - 需建立清晰的市场运行规则，特别是在算力服务定价方面，应由行业自发探索统一计费、统一交易、统一结算的商业习惯 [4] - 需健全算力市场监管规范，通过监测、评估、审计等措施监督服务提供商的技术资质和服务质量，并落实违规行为快速响应机制 [4]

新股发行与上市 - 精创电气新股申购，发行价12.10元，市盈率13.47倍，参考行业市盈率41.07倍，总市值7.00亿元，主营冷链智能控制及监测产品[1] - 南网数字新股申购，发行价5.69元，市盈率32.22倍，参考行业市盈率71.22倍，总市值180.9亿元，为电力能源等行业提供数字化建设综合解决方案[1] - 恒坤新材新股上市，发行价14.99元，市盈率71.42倍，参考行业市盈率60.47倍，总市值67.35亿元，主营光刻材料和前驱体材料的研发、生产和销售[1] - 北矿检测新股上市，发行价6.70元，市盈率14.99倍，参考行业市盈率38.77倍，总市值7.59亿元，专业从事有色金属矿产资源检验检测技术研发及服务[1] 宏观经济与政策 - 中德高级别财金对话声明支持符合条件的上交所、深交所上市公司在法兰克福证券交易所发行全球存托凭证[1] - 1-10月全国一般公共预算收入186490亿元，同比增长0.8%，印花税收入3781亿元，同比增长29.5%，证券交易印花税收入1629亿元，同比增长88.1%[2] - 10月证券交易印花税为181亿元，环比下降30.65%，同比增长17.53%[2] - 10月跨境资金净流入增多，近两个月跨境收支月均顺差为240亿美元[3] - 美联储理事沃勒认为应在12月再次降息，副主席杰斐逊认为就业下行风险上升但进一步降息需谨慎[3][4] 行业动态 - 11月国内多晶硅产量预计接近12万吨，环比大幅减少，组件排产下降幅度减弱[5] - 10月上海地区A股平均佣金率跌破万2至万1.92，头部券商新开户佣金触线万0.8，ETF低至万0.5[5] - 2025年1-10月汽车投资增速达17.5%，处于近年历史高位[5] - 彼得·蒂尔基金第三季度清仓全部英伟达股份[6] - 印尼计划对黄金产品征收7.5%至15%出口税，预计明年实施[6] - 相关方暂缓日本进口片上映，因日本政客错误言论影响中国观众情绪[6] - 10月新能源汽车出口25.6万辆，环比增长15.4%，同比增长99.9%，1-10月出口201.4万辆，同比增长90.4%[7] - 国家药监局提出到2035年化妆品监管体系达到国际先进水平，促进产业高质量发展[7] 公司公告与动态 - 宁德时代询价转让价格为376.12元/股，较收盘价折价3.8%[8] - 中芯国际承接大量模拟、存储等急单，预计存储行业供应缺口和高价位态势将持续[8] - 海峡创新因股票交易异常波动停牌核查[9] - 华夏幸福法院指定预重整临时管理人[10] - 盛科通信股东国家集成电路基金减持2.49%股份[11] - 小鹏汽车第三季度营收203.8亿元，同比增长102%，预计第四季度营收215亿元至230亿元[11] - 天孚通信询价转让价格为140元/股，较收盘价折价7.2%[12] - 英联股份获某新能源科技公司计划未来两年采购5000万㎡以上准固态半固态电池专用复合铝箔材料[13] - 深圳新星子公司赣州松辉三氟化硼项目取得试生产批复，应用于锂电池、固态电池添加剂等[13] - 生益电子拟定增募资不超过26亿元，用于人工智能计算HDI生产基地建设[13] - 富临精工第二大股东、实际控制人安治富计划减持不超1%股份[14] - 天普股份收到中昊芯英要约收购报告书，要约收购价格为23.98元/股[15] - 平潭发展因股价累计涨幅255%严重背离基本面停牌核查[16] - 汉嘉设计控股子公司董事长沈刚被留置[20] - 亚星化学拟购买天一化学100%股权并复牌[20] - 科创信息涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查[20] - 普冉股份拟1.44亿元收购诺亚长天31%股权，实现间接控股高性能闪存公司SHM[20] 环球市场 - 美股三大指数集体收跌，道指跌1.18%，标普500跌0.92%，纳指跌0.84%，标普500结束连续10周上涨[17] - 大型科技股多数下跌，AMD、英特尔跌超2%，英伟达、苹果等跌超1%，谷歌涨超3%[17] - 热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.21%，小鹏汽车跌超10%[17] - 欧洲股市连续第三日下跌，欧洲斯托克50指数跌0.85%[17] - 美元指数录得近两周最佳单日涨幅，贵金属、基本金属普跌，现货黄金、白银跌超1%[17] - 国际油价持稳，WTI12月期货跌0.3%至每桶59.91美元，布伦特1月期货跌0.3%至每桶64.20美元[18] 投资机会参考 - 华为将发布AI突破性技术，通过软件创新将算力资源利用率从30%-40%提升至70%，对标英伟达收购的Run:ai技术[19][21] - 三星电子11月提高某些内存芯片价格，较9月上涨多达60%，机构预计DDR5价格未来两季度持续上涨，存储市场"超级周期"或启动[22]

半导体与存储行业 - 中芯国际承接大量模拟、存储（包括NOR/NAND Flash）、MCU等急单，目前存储行业供应存在缺口，预计高价位态势将持续[9] - 三星电子11月提高某些内存芯片价格，较九月份价格上涨多达60%，机构认为DDR5价格有望在未来两个季度持续上涨，存储市场“超级周期”或已启动[26] - 普冉股份拟1.44亿元收购诺亚长天31%股权，实现间接控股高性能闪存公司SHM[20] 新能源汽车与电池产业链 - 2025年10月新能源汽车出口25.6万辆，环比增长15.4%，同比增长99.9%；1-10月累计出口201.4万辆，同比增长90.4%[8] - 英联股份公告，某新能源科技公司计划未来两年向江苏英联合计采购5000万㎡以上的准固态/半固态电池专用复合铝箔材料[13] - 深圳新星全资子公司赣州松辉三氟化硼项目取得试生产批复，主要应用于锂电池、固态电池添加剂等[14] - 乘联分会秘书长表示2025年1-10月汽车投资增速达17.5%，处于近年历史高位[6] 人工智能与算力技术 - 华为将发布AI突破性技术，可将GPU、NPU等算力资源利用率从行业平均30%-40%大幅提升至70%，对标英伟达收购的Run:ai技术[24] - 生益电子拟定增募资不超过26亿元，用于人工智能计算HDI生产基地建设项目[15] - 全球计算联盟指出AI大模型迭代进入“多模态+AI智能体”阶段，持续倒逼芯片、架构与系统级创新[25] 资本市场与公司动态 - 宁德时代第三大股东黄世霖询价转让价格为376.12元/股，较昨日收盘价折价3.8%[1][9] - 天孚通信初步确定的询价转让价格为140元/股，较收盘价折价7.2%[12] - 小鹏汽车第三季度营收203.8亿元，同比增长102%；预计第四季度营收215亿元至230亿元[11] - 彼得·蒂尔基金在第三季度清仓其持有的全部英伟达股份[7] 光伏与多晶硅市场 - 11月国内多晶硅产量预计接近12万吨，环比10月较大幅减少，川滇地区停产产能较多；组件排产维持预期下降，但成交回暖使降幅减弱[6] 佣金率与交易数据 - 10月上海地区A股平均佣金率跌破万2，为万1.92（高频量化业务除外），环比9月的万1.97再降；有头部券商新开户佣金触线万0.8地板价，ETF更低至万0.5[6] - 1-10月证券交易印花税收入1629亿元，同比增长88.1%；10月证券交易印花税为181亿元，环比下降30.65%，同比增长17.53%[3]

核心观点 - 报告认为2026年机械行业将呈现“科技领航，周期起舞”的格局，科技成长类资产景气延续，内需顺周期板块有望底部复苏，出口保持积极 [1] - 2025年机械设备行业累计涨幅达35.07%，显著跑赢沪深300指数（17.94%），AI设备（140%）、锂电设备（96%）等细分方向领涨 [1][17] - 展望2026年，AI及科技类行业的景气和投资保持加速趋势，工程机械跨过拐点继续向上，内需顺周期底部逐渐复苏 [1] 复盘与展望 2025年市场表现 - 机械设备行业在申万一级行业中涨幅位居第六，累计涨幅35.07%，超额收益达17.13个百分点 [17][21] - 市场风格以科技成长类资产领涨，AI设备、锂电设备、人形机器人板块涨幅分别达140%、96%、67% [1][24] - 分季度看，Q1行情集中在人形机器人、工程机械；Q2固态电池接力；Q3前半段为AI产业链，后半段主题投资接续发力 [21] - 从财务表现看，风电设备、锂电设备、AI设备等新科技领域在2025年前三季度利润端迎来显著修复，增速分别达47%、90%、35% [25][28] 2026年宏观展望 - 国内经济处于“弱复苏磨底”阶段，PPI与库存同步触底，有望温和复苏 [30] - 固定资产投资呈现“制造业＞基建＞房地产”的分化格局，2025年前三季度制造业投资同比增长约4.0%，基建投资增长约1.1%，房地产投资下降约14.0% [35] - 信贷环境宽松，2025年8、9月企业中长期贷款环比大幅增长，M1和M2同比增速剪刀差持续收窄 [42] - “反内卷”政策效果显现，2025年7-9月国内PPI累计增速降幅触底收窄，8、9月规上工业企业利润总额同比分别增长21.5%、18.2% [46] 周期类板块 通用制造业 - 通用制造业位于存量替代与高端升级的新周期，以机床产业为例，其产量增速与工业增加值关联度高 [39] - 日本机床对华订单连续18个月正增长，2025年9月对华出口额达343亿日元，同比增长25%，显示国内高端制造业投资活跃 [55] - 中国机床行业出口保持良好态势，2025年前三季度同比增长20% [55] - 高端数控机床国产化空间广阔，2022年高端市场国产化率仅15.6%，预计2030年提升至33.2% [60] 工程机械 - 工程机械行业处于第三轮周期起点，驱动逻辑转向设备更新与出口扩张 [65] - 2025年1-9月国内挖机销量达8.99万台，同比增长21.55%，且自6月起连续4个月同比正增长；出口销量8.42万台，同比增长14.61% [68] - 主机厂收入端改善，24Q3/24Q4/25Q1/25Q2收入同比增速分别为+3%/+9%/+12%/+9%；利润端24年全年/25Q1/25Q2归母净利润同比增速分别为+19%/+42%/+18% [72] - 以叉车为代表的成长性品种具备锂电化、国际化、智能化三重长逻辑，2025年1-9月叉车出口40.9万台，同比增长15.5% [81][84] 出口链 - 出海企业股价受中美关系、业绩、美联储降息三重因素影响，美联储于9月开启降息，10月降息25bp [93] - 美国通胀与中国通缩背景下，大宗商品价格有利，出海企业2025年毛利端表现较好 [101][103] - 中国头部企业全球份额持续提升，例如巨星科技收入增速领先美国工具行业，纽威股份收入增速领先海外竞争对手 [111][117] - 全球资本开支高增，沙特阿美宣布未来三年执行85个新建、升级及扩建项目，中国企业借助外溢需求提升全球份额 [121] 科技类板块 锂电与固态电池设备 - 全球新能源车2025年1-8月销售1237万辆，同比增长24%；EVTank预测2030年全球储能电池出货量达1550.0GWh [126][128] - 宁德时代产能利用率回升，2025H1达89.86%；其资本开支增速收窄，有望开启新一轮资本开支 [130][132] - 全球锂电设备市场预计2024年是本轮下行结束期，2025-2026年将迎来订单修复 [134] - 固态电池产业化加速，头部企业如宁德时代、比亚迪等计划2027年实现小批量装车；国内已有超20家电池与材料企业启动产能布局 [137][140] - 固态电池工艺变革推动设备更新，前段干法工艺、中段叠片技术、后段高压化成设备需求凸显 [143] - 先导智能等设备商已布局全固态电池整线解决方案，相关设备进入全球头部供应链 [145] 人形机器人 - 人形机器人头部厂商正完成原型验证，从规划目标看，2026-2030年行业出货量有望实现倍增 [3] - 该板块在2025年市场表现亮眼，涨幅达67% [1] AI PCB设备及耗材 - AI浪潮驱动硬件需求及新工艺迭代加速，AI PCB技术规格升级，高层数、HDI+及高端CCL材料将成为主流 [3] - 全球八大CSP资本开支增长，带动PCB专用设备市场需求 [49][50] - AI服务器升级带动PCB层数增加、覆铜板材料升级，2024-2029年18层以上高多层板需求增速高达15.7% [12]

行业宏观数据与政策 - 2025年前三季度家具行业累计出口额501.77亿美元，同比下降4.6%，累计进口额11.27亿美元，同比下降6.6%，呈现出口承压趋稳、进口小幅回升态势 [1] - 浙江、广东、山东三地占全国家具商品出口额比重分别为28.4%、24.8%和8.5%，前15大地区合计占比达97.0% [1] - 深圳家装补贴政策带动消费超139亿元，惠及约33万市民，产生近500万单销售订单，单户最高补贴额度为5.2万元 [2] - 家装行业首个质量管理体系认证标准即将出台，旨在解决行业无标准、无依据、无保障难题，覆盖设计、施工、验收全流程 [3] 公司财务与业绩表现 - 贝壳家装家居第三季度净收入43亿元，贡献利润率达32%，同比增长0.8个百分点，家装集采品类由4种扩展至13种 [6] - 敏华控股中期总收益82.41亿港元，同比下降2.7%，但权益拥有人应占溢利同比增长0.6%至11.46亿港元，智能家具与铁架产品海外销售表现亮眼 [13] - 金螳螂近十二个月累计诉讼仲裁金额达14.67亿元，占公司最近一期经审计净资产的10.78% [4] - 喜临门2025年半年度现金分红总额由原计划1.04亿元调整为1.03亿元，每股分红维持每10股派2.8元不变 [11] 公司战略与资本运作 - 东易日盛已收到14.12亿元重整资金，若重整程序在2025年12月31日前未完成将面临退市，重整方案包含向算力产业转型规划 [7] - 真爱美家控股股东拟变更为探迹科技旗下平台，交易完成后探迹远擎将持有公司44.99%股份，实际控制人变更为探迹科技CEO黎展 [9] - 蒙娜丽莎通过全资子公司参投珠海晶瓷，切入半导体分立器件制造、半导体器件专用设备制造等领域 [10] - 森鹰窗业将两项核心募投项目竣工日期从2025年11月延期至2027年5月，两个项目当前投资进度均不足35% [4] 市场动态与渠道拓展 - 天猫双11家装品牌榜单中源氏木语、林氏家居、九牧位列前三，家居品类水星、苏泊尔、亚朵星球成为新晋三强 [12] - 意大利品牌Minotti在郑州开设950平方米旗舰店，分为上下两层，由Minotti Studio策划设计 [5] - 升达林业位于成都市锦江区的不动产将以1078.82万元起拍价进行司法拍卖，公司表示该资产长期处于闲置状态 [8] - 中源家居控股股东与实际控制人胡林福、曹勇续签一致行动人协议，有效期五年，二人合计控制公司65.81%表决权 [9]

全球算力景气度与数据中心互联业务 - Fabrinet FY2026Q1营收同比增长22%，环比增长8%，其数据中心互联业务收入同比增长92%，环比增长29% [1] - Coherent FY2026Q2营收指引为15.6至17.0亿美元，增长受DCI ZR/OCS/1.6T VCSEL方案等技术驱动 [1] - Lumentum FY2026Q2营收指引为6.3至6.7亿美元，光模块需求强劲，其EML激光器供应紧张，缺口从10%扩大至20-30%，公司正积极扩产激光器芯片，预计提升40%产能 [1] AI算力基础设施创新与投入 - 中科曙光发布全球首个单机柜级640卡超节点scaleX640，采用高密架构设计，单机柜算力密度提升20倍，可使MoE万亿参数大模型训练推理场景性能提升30%-40% [1] - 英伟达将AI服务器卫星送入太空，谷歌启动"逐日计划"，推动太空AI基础设施发展 [1] - 全球AI投入云服务提供商军备竞赛加速，算力基础持续受益 [1] 人工智能相关金融产品表现 - 创业板人工智能ETF国泰（159388）单日涨跌幅超过20% [2] - 该ETF跟踪的创业板人工智能指数（970070）从创业板市场中选取涉及人工智能软硬件开发、算法研究及应用服务等业务的上市公司证券作为指数样本 [2] - 指数成分股主要聚焦信息技术和智能制造领域，具有显著的高成长性和创新性特征 [2]