消费券发放计划 - 湖北省将于8月下旬发放总规模1亿元消费券 包含线上零售券 汽车后市场券以及线下餐饮券 零售券[1] - 河南省郑州市分三批发放总计2000万元消费券 覆盖本地居民和外地消费者[2] - 海南省8月1日至16日发放百货 餐饮 超市 母婴店 便利店 加油等多领域专属消费券[2] 消费刺激模式创新 - 多地采用高频小额消费券与大额专项补贴结合形成梯度刺激效应[2] - 体育消费纳入补贴范围 覆盖赛事门票 健身培训 体育用品三大领域[2] - 票根经济模式通过电影票 赛事门票串联景点商圈优惠 创造多元消费场景[3] 政策实施效果 - 消费券政策扩大受众范围至外地游客 有效撬动跨区域消费需求[3] - 政企联动推动产业融合与场景创新 企业借助政策拓展跨界合作[3] - 体育赛事文化活动创造持续消费热点 票根经济提升消费体验并延伸消费路径[3]

消费市场总体表现 - 上半年海南省社会消费品零售总额达1329.89亿元，同比增长11.2%，增速较一季度提升7个百分点 [1] - 城镇消费品零售额同比增长9.7%，乡村消费品零售额同比增长17.2%，乡村增速显著高于城镇 [1] - 限额以上单位中近八成商品类值零售额增速比一季度加快 [1] 线上消费与民生消费 - 上半年全省网上零售额同比增长7.8%，其中实物商品网上零售额同比增长5.5%，较一季度加快8个百分点 [1] - 限额以上单位粮油食品类零售额同比增长20.8%，饮料类零售额同比增长9.9%，民生消费基础稳固 [1] - 文化相关品类消费增速良好，书报杂志类零售额同比增长15.3%，文化办公用品类零售额同比增长83.7%，计算机及其配套产品类增长1.6倍 [1] 政策驱动消费增长 - "以旧换新"政策带动家用电器和音像器材类零售额同比增长28.9%，较一季度加快4.9个百分点 [2] - 家装相关消费快速增长，家具类零售额同比增长约1.5倍，建筑及装潢材料类零售额同比增长4.8倍 [2] - 消费券、车展等举措推动通讯器材类零售额增长49.6%，汽车类零售额增长91.9%，新能源汽车零售额增长约1.8倍 [2] 未来消费潜力 - 暑期游开展及促消费政策持续发力，消费环境优化将增强居民消费意愿，消费市场有望释放更大潜力 [2]

湖北消费券发放计划 - 湖北省拟于2025年8-9月发放"惠购湖北"暑期零售餐饮消费券 [2] - 京东、唯品会入选线上零售券发放平台 [2] - 京东同时入选线上汽车后市场券发放平台 [2] - 抖音、美团入选线下餐饮券发放平台 [2] - 支付宝入选线下零售券发放平台 [2] 平台选择依据 - 平台选择基于综合得分评估结果 [2] - 目前处于拟入选平台公示阶段 [2] - 具体发放安排将后续公布 [2]

夏季外卖平台投入推动餐饮行业增长 - 外卖平台夏季投入显著提升餐饮商家订单量 济南"桥下把子肉"日订单从150单增至300-400单[1] 南京七里湾牛肉锅贴从日均十几单增至150单高峰近200单[9] 成都"陈多多"奶茶店部分门店单日订单突破600单月销超8000单[6] - 餐饮商家营业额大幅增长 "桥下把子肉"日营业额从8000-9000元跃升至近2万元[1] "陈多多"成都区域饿了么平台6月较5月营业额增长51%增长率57%[6] 明都超市上线外卖平台1个月后到手收入增长超20倍[12] - 平台补贴政策带动消费习惯改变 消费者可低价购买商品如奶茶实付仅3-4元[6] 北大研究显示每1元闪购消费券带动6.76元额外消费[15] 各平台维持投入力度预计年撬动近7000亿消费增量[15] 线上线下融合创造新增长机会 - 线上渠道弥补线下季节性短板 夏季高温堂食减少但外卖成为主要收入来源[9] 乡镇超市通过线上接触年轻消费群体晚上6点后订单占比大[12] 传统商超明都超市上线外卖后订单环比增3倍新用户增4倍[12] - 多行业受益于消费券补贴政策 全国623个县餐饮订单环比翻倍834个县非餐订单翻倍[3] 淘宝闪购超12万家小店订单环比增长超100%非餐订单7月环比增10倍[18] 餐饮"万单店"数量环比增长274%[3][18] - 中小商户获得实质性提升 闪购优惠券对小型商户线下营收增长拉动比例达44.5%[16] 数字平台缓解小微经营者获客难流量贵问题[16] 多元平台格局形成理念交锋促进市场自我改进[19] 骑手规模与就业机会扩大 - 外卖平台订单量创历史新高 美团即时零售日订单量超1.5亿其中拼好饭超3500万神抢手超5000万[3] 美团夏季活动期间平台商家外卖订单量比日常增长65%[3] 京东外卖上线4个月近200个餐饮品牌销量破百万[18] - 骑手群体规模持续扩大 京东外卖全职骑手已突破15万人[18] 退休人员重返工作岗位如爱森优选55-60岁店员积极参与外卖配送[14] - 社区生鲜品牌线上表现亮眼 爱森优选5-6平小店面高峰日销170-200单[14] 闵行门店单日处理约50单外卖订单[14] 消费市场格局与品质提升 - 多平台竞争促进市场健康发展 平台投入从补贴转向投资品质商家[19] 多元主体参与形成理念交锋和自我改进机制[19] 线上线下相互导流带动取代零和竞争[11] - 品质管控得到加强 商家坚持现制现售如南京锅贴坚持手工制作现包现煎[9] 结合骑手到店时间出餐保证食品品质[9] 传统商业模式向品质导向转型[19] - 县域消费市场快速崛起 义乌餐饮"万单店"数量位居全国第一[18] 县域地区餐饮和非餐订单呈现翻倍增长态势[3]

经济工作部署 - 31个省区市将扩大内需、发展新质生产力、稳定外贸作为下半年经济工作三大着力点 [1] - 地方经济工作部署体现对中央政策的贯彻和稳增长的紧迫性 [1] - 实现全年经济增长目标需突破惯性思维，避免"撒胡椒面"式资源分配 [1] 扩大内需 - 各地将消费和投资作为扩大内需主要抓手，措施包括发放消费券、推动以旧换新、加快"两重"项目建设 [1] - 消费券短期提振消费但效果易衰减，未能根本扭转居民消费意愿不足问题 [1] - 居民储蓄倾向高、收入预期不稳仍是制约消费核心因素 [1] - 政策需从"补需求"转向"稳预期"，通过完善社会保障、优化收入分配提升消费能力 [1] - 投资重点为超长期特别国债和城市更新，需警惕"为投资而投资"导致资源浪费 [1] - 有效投资应聚焦民生短板和产业升级，如老旧小区改造、县域冷链物流等"小而实"领域 [1] 新质生产力 - 多地争相布局人工智能、低空经济等新质生产力赛道 [2] - 新兴产业培育需要时间，盲目跟风可能导致重复建设和资源错配 [2] - 新质生产力核心是技术创新和产业协同，各地应立足自身禀赋差异化发展 [2] - 劳动力大省可推动传统制造业智能化改造而非一味追逐"高大上"项目 [2] - 政策补贴多集中于设备采购，应转向构建"产学研用"生态和支持研发投入 [2] 外贸转型 - 全球贸易摩擦加剧，传统低价竞争模式难以为继 [2] - 外贸大省面临东南亚低成本竞争和欧美市场壁垒双重挤压 [2] - 外贸转型关键在于提升产品附加值而非单纯依靠补贴或海外仓建设 [2] - "一带一路"和中欧班列是开拓市场机遇但企业参与度不足 [3] - 中小外贸企业因信息不畅或风险顾虑仍依赖传统欧美市场 [3] - 地方政府可搭建服务平台提供市场分析和法律咨询降低企业"出海"门槛 [3] 政策执行 - 落实效果取决于执行精度，需避免"口号式"响应 [3] - 各地需从本地实际出发找准突破口 [3] - 中西部省份可借力产业转移完善配套 [3] - 沿海地区需通过技术创新突破"卡脖子"环节 [3]

夜间消费需求增长 - 饮品品牌阿水大杯茶近500家门店延长营业时间 其中300家至23点 100家至24点 100家超过24点 延长后门店收入呈现两位数环比增长 部分门店增幅超100% [1] - 电商平台淘宝闪购数据显示7月以来一线城市周末夜宵订单较上月翻番 露营地 景区 酒店等夜间线下场景消费需求激活 拉动小吃 啤酒 冰品等多品类夜间销量增长超200% [1] - 淘宝闪购和饿了么连续两个周末日订单超过9000万 近一个月来平台上140万商家日均订单数和实收均显著增长 [1] 线下消费场景活跃 - 天津桂园餐厅五大道店因外地游客增多下午5点起开始等位 海鲜排档筷活林串场鼓楼店营业时间延至凌晨3点且晚上9点后等位为常态 [2] - 上海 天津 成都 济南等地相继发放消费券 天津高新区在6月25日至7月29日发放餐饮消费券 北京市朝阳区 大兴区发放文旅 餐饮 汽车等类别消费券 [2] - 淘宝闪购7月周末数据显示超64万家门店夜订单环比增长超100% 平台通过提供优惠和利用AI提升配送效率支持夜间经济 [2] 政策与平台协同效应 - 消费券加码投入显著提升消费者积极性 增加餐饮等刚性需求消费频次 有效放大国内市场活力并为餐饮商家带来实质性收入增长 [3] - 政府和平台消费券有效刺激消费需求 拉动多品类 多场景消费活跃度 [3] - 政府及平台消费券为消费势能注入新活水并转化为实际消费能力提升 [3]

上海消费市场复苏 - 上半年上海社会消费品零售总额8260.41亿元 同比增长1.7% 扭转一季度同比下降1.1%的态势 [1] - 商品零售额7268.99亿元 同比增长2.4% 较去年全年降幅(-2.9%)显著改善 [1] - 餐费收入991.42亿元 同比下降2.6% 但较去年全年5.3%的降幅收窄 [5] 消费品以旧换新政策成效 - 补贴政策直接带动社会消费额超540亿元 [1] - 红星美凯龙上海8家商场总销售额同比增长74% 政策带动的销售额超13亿元 订单量158万笔 [1] - 方太、西门子、老板等品牌增长显著 企业积极对接政策 [1] 消费券刺激措施 - 上海两轮服务消费券累计发放5亿元 下半年将再发5亿元 含3.5亿元餐饮消费券 [2] - 海底捞上海60多家门店参与活动 消费券与会员权益叠加 通过产品场景创新承接流量 [5] 文旅消费亮点 - 上海乐高乐园配套商业街"爱琴海·缤纷里"开业 含117家品牌商户(4家全国首店+6家全市首店) 开业半月客流突破150万人次 [6] - 上半年上海入境游客超410万人次 同比增长37.6% 豫园海外游客占比提升 总客流达2000万人次 [6] 企业下半年策略 - 红星美凯龙计划深化政策衔接 升级线上流量矩阵 联合品牌下沉社区 [1] - 海底捞将聚焦二次元、夜宵、演唱会等热点消费场景 [5] - 爱琴海·缤纷里拟举办音乐节、运动赛事 强化会员权益提升复购率 [6] - 豫园商城计划通过文化IP活动吸引年轻客群及海外游客 [6]

政策概述 - 全国范围内首次实施面向中度以上失能老年人的养老服务消费补贴政策 采用消费券形式 中央财政主导出资 [1] - 补贴项目覆盖居家 社区 机构养老服务 包括助餐 助浴等"六助"服务及康复护理 日间托养等 [3] - 消费券严格限定用于购买养老服务 初期抵扣比例为40% 长期入住机构消费券额度800元/月 居家服务500元/月 [4] 目标群体 - 补贴对象为经评估达到中度 重度 完全失能等级的老年人 全国约618万生活不能自理老人符合条件 [3] - 七普数据显示60岁及以上群体中生活不能自理占比2.34% 不健康但能自理占比10.41% [3] - 长护险试点地区老人可叠加享受待遇 扣除已获保险赔付后剩余自付部分可用消费券抵扣 [9] 实施机制 - 采取"预拨+结算"资金下达方式 中央与地方按9:1比例分担 东中西部中央承担比例分别为85% 90% 95% [10] - 通过"民政通"APP申领 评估后5个工作日内发放首月电子消费券 有效期1个月 [11] - 浙江 山东 重庆三省及成都 沈阳 滁州 新余四市7月起先行试点 2025年底前全国推广 [9] 行业影响 - 预计提升三四线城市养老机构入住率 800元消费券可降低家庭近1/3支出负担 [7] - 推动助浴 康复护理等专业化服务机构发展 扩大客户基础并引导市场规范化 [7] - 全国现有养老机构4万个 社区养老服务设施36.4万个 政策将带动社会资源投入 [6] 经济效应 - 直接刺激服务消费增长 失能老人购买100元服务仅需自付60元 财政补贴40元 [4] - 应对商品"以旧换新"政策边际效应递减 开辟服务消费新增长点 [6] - 2024年全国60岁以上老人达3.1亿 失能群体快速膨胀形成巨大潜在市场 [6]

淘宝闪购与饿了么合作数据 - 淘宝闪购联合饿了么日订单量突破8000万创新高（不含自提及0元购）[1] - 北京南城香在淘宝闪购订单增长翻倍 收入利润金额提升两位数[1] - 南城香线上渗透率明显增加 总利润上涨15%[1] 餐饮品牌表现 - 淘宝闪购消费券上线第一周 4124个餐饮连锁品牌突破历史峰值[1] - 破峰连锁品牌中95%为城市区域连锁品牌 激发城市特色消费活力[1] - 小吃、地方菜、快餐等中小连锁品牌商家占比超过五成[1] 商家经营策略 - 苏小柳新客增长率达25%以上 品质餐饮外卖业务显著受益[1] - 外卖平台对商家产品品质要求提升 从订单量转向服务标准[1] - 苏小柳为线上产品单独研发 适应一人食套餐并联动供应链[1] 政策与行业影响 - "国补"政策带动消费品以旧换新销售额超去年全年[2] - 平台企业响应"国补"政策 消费券投入为市场注入新增量[2] - "国补"政策在释放消费潜力、带动产业升级方面价值凸显[2]

报告核心观点 - 政策指引下服务消费成扩大内需核心抓手，我国服务消费发展潜力大，投资机会聚焦“一老一小”，建议关注旅游、银发康养、新世代新消费等领域 [4][79] 看好服务消费长足发展 我国服务消费具备较大发展空间 - 从中央到地方，服务消费成2025年扩大内需核心抓手，相关政策不断出台支持其发展 [28] - 我国人均GDP突破1万美元，服务型消费进入快速发展窗口期，但与美日等相比，服务型消费占比低，结构上生存性服务消费占比高，发展型和享受型占比低 [4][30][33] - 国际经验显示，发展早期旅游消费与人均GDP相关性高，完善后旅游人次与人均收入相关性高，日本旅游人群呈现单体化、老龄化趋势，餐饮龙头在行业下行期仍能增长，K12教培需求刚性 [41][46][54][60] 如何提振服务消费 - 供给侧发力推动服务设施升级，包括制度创新、技术赋能、品牌发展、标准引领等措施 [68] - 国家多措并举激活服务消费需求，发放消费券，鼓励弹性错峰休假和设立中小学春秋假 [74][78] - 投资机会聚焦“一老一小”，老年群体消费需求集中在旅游休闲等，Z世代推动新消费业态崛起 [79] 茶饮：寻找兼顾成长性和稳定性的最优解 行业趋势 - 行业呈折叠态竞争，高低端品牌互攻腹地，客单价向15 - 25元集中 [80] - 茶饮行业增速放缓，品牌下沉与出海打开增量空间，国内2030年开店空间乐观、中性、悲观假设下分别达94.4、68.6、42.8万家，国外东南亚主要国家茶饮市场理论店铺数量约23.1万家 [97][105][111] 投资看点 - 茶饮行业上市公司阵容壮大，板块效应凸显 [113] - 建议关注所在价格带有开店空间、市场集中度高、竞争格局好且有经营壁垒的茶饮公司 [131] 餐饮：整体稳增结构分化，关注政策补贴 行业趋势 - 餐饮行业整体增速回升，大众与高端市场分化，供给端竞争激烈，连锁化率提升 [132][137] 投资看点 - 市场自我调节与修复，摆脱无序低价竞争，步入正常竞争轨道 [142] - 短期关注政府发放餐饮消费券，中长期餐饮集团具备竞争优势，行业连锁化率有提升空间 [151] 推荐标的 - 百胜中国一季度门店稳健增长，主品牌盈利能力提升 [154] - 小菜园定位契合餐饮消费趋势，有望凭借优势抢抓发展机遇 [154] 美团：加码生态投入，长期竞争壁垒稳固 短期竞争扰动盈利能力，加码生态投入建设 - 4月以来外卖竞争激烈，美团积极应对竞争，加码生态投入建设，推出美团会员 [155] 攻守并驱，长期竞争壁垒稳固 - 美团战略定力与组织韧性强，三边交易网络效应和一站式生态构成护城河，长期竞争力占优 [160] 教育：市场走向集中，优质标的业绩稳增 行业趋势 - 教培行业供给侧出清后，政策明朗，合规机构重获发展空间，头部机构量价齐升 [171] 投资看点 - 市场份额向头部集中，优质标的业绩稳增，建议关注品牌力强、教学质量优、具备扩张能力的企业 [190] 推荐标的 - 学大教育新网点稳步拓展，期待规模效应释放，加速布局科技赋能教育 [198] - 行动教育淡季经营稳健，有序开展战略，期待需求拐点 [198] 人资：行业拐点尚需耐心，关注AI应用 行业趋势 - 招聘需求环比改善，但行业拐点尚需耐心，就业市场需求顺周期、后周期属性明显 [199][212] 投资看点 - 传统主业大客户驱动，关注AI降本提效创收带来的成长空间 [212] 推荐标的 - 科锐国际业绩弹性空间大，关注AI赋能，打造“禾蛙”平台 [220] - 北京人力营收稳健，补贴落地带动利润高增 [220] 景区：政策驱动，产业整合加速趋势明显 行业趋势 - 国内旅游市场淡旺季分化，人均消费低，但旅游人次保持增长，旅游收入与人均消费分化 [222][224] 发展动因 - 旅游产业战略地位提升，政策红利落地，供给端加速产业整合，推动高质量发展 [231][233] 推荐标的 - 黄山旅游进山游客增长，新项目有望释放业绩 [235] - 天目湖业绩韧性复苏，新老项目稳步推进 [237] - 宋城演艺老项目升级，新项目表现亮眼，业绩有望增长 [238] 酒店：供给降速，龙头集团深度调整门店 行业趋势 - 供给端增速放缓，结构改善，连锁化率有提升空间，需求端分化，商旅需求偏弱 [238][242][249] 投资看点 - 酒店集团RevPAR同比增速跑赢行业，龙头酒店集团深度调整门店 [251][255] 推荐标的 - 锦江酒店门店稳健增长，结构持续优化 [263] - 首旅酒店经营提质增效，带动业绩增长，开店计划提速 [264] 免税：产品多元化，拓展新渠道，砥砺前行 行业趋势 - 海南离岛免税销售额降幅收窄，客单价回升，口岸和市内免税店受益于政策和航班恢复 [267][269] 投资看点 - 离岛免税具备发展潜力，中国中免核心竞争优势明显，有望实现收入业绩增长 [273][277] 推荐标的 - 中国中免奋力创新，迎接拐点，有望走过需求低谷，进入业绩增长期 [279]